中心思想
市场展望与投资策略
本周化工行业周报（20240916-20240920）的核心观点在于识别并推荐在当前市场环境下具有增长潜力的子行业和优质成长股。报告建议重点关注进入“金九银十”旺季且库存处于低位的化纤行业，特别是粘胶短纤和涤纶长丝，因其市场需求恢复和订单加速下达。同时，受益于国家“大规模设备更新和消费品以旧换新”政策，制冷剂板块在经历前期回调后，有望随着需求刺激政策的出台而改善供需平衡，建议关注相关龙头企业。此外，三氯蔗糖行业因厂商密集发布涨价函，在海外需求持续高增长背景下，行业格局和产品盈利能力有望改善。报告还强调了对估值较低、具有安全边际且基本面存在较大拐点趋势的优质成长股的推荐，例如圣泉集团和国光股份。
行业景气度分化与产品价格波动
本周化工板块整体表现与大盘基本持平，申万基础化工行业指数上涨1.31%，略跑输沪深300指数0.02个百分点，显示出行业整体的稳健性但缺乏显著的超额收益。然而，子行业间景气度分化明显，聚氨酯、其他橡胶制品、钛白粉等子行业领涨，而复合肥、食品及饲料添加剂等则出现下跌。在具体化工产品价格方面，辛醇、正丁醇、天然橡胶等产品价格大幅上扬，反映了特定市场需求的强劲或供应的紧张。与此同时，液氯、R143a、苯胺、重质纯碱等产品价格则承压下行，特别是纯碱市场因库存持续上涨而面临较大的需求压力。报告也提示了下游需求不及预期、原油及天然气价格大幅波动以及环保和生产安全等潜在风险。
主要内容
化工板块行情与重点新闻概览
本周（2024年9月16日至9月20日），中国A股市场整体呈现上涨态势，上证综指收于2736.81点，较上周上涨1.21%；沪深300指数报3201.05点，上涨1.32%。申万化工行业指数收于2722.69点，较上周上涨1.31%，但略微跑输沪深300指数0.02个百分点。在细分领域，申万化工三级分类的25个子行业中，有21个实现上涨，其中聚氨酯、其他橡胶制品、钛白粉、民爆制品和氮肥行业表现突出，涨幅分别为6.48%、5.15%、3.44%、2.51%和1.98%。与此同时，复合肥、食品及饲料添加剂和纺织化学制品行业则出现下跌，跌幅分别为-1.20%、-0.89%和-0.75%。个股表现方面，化工板块462只个股中，有263只（占比57%）周度上涨，181只（占比39%）周度下跌。江天化学、华软科技、龙高股份等公司股价涨幅居前。
在化工产品价格方面，本周重点跟踪的380种产品中，有54种价格上涨，64种下跌。辛醇、正丁醇、国际汽油、兰炭、天然橡胶、合成氨、DOP、丁苯橡胶和原油等产品价格涨幅居前。相反，液氯、R143a、苯胺、重质纯碱、三氯甲烷、POM、二氯甲烷、煤焦油、MMA和异丁烯等产品价格跌幅靠前。
近期化工行业的重要新闻是印度全国肥料有限公司（NFL）发布了8月29日的尿素招标意向书，计划购买多达117万吨尿素。此次招标为9月至10月的大部分尿素现货供应找到了归宿，在一定程度上提振了持续疲软的全球氮肥市场。例如，约5万吨埃及颗粒尿素以高于350美元/吨的离岸价售出，较此前报价提高10美元。
核心子行业市场动态与数据分析
涤纶长丝与轮胎市场分析
本周涤纶长丝市场价格小幅下降。供应方面，行业整体开工率约为86.47%，部分装置开工率进一步提升，市场供应量有所增加。需求方面，截至9月19日，江浙地区化纤织造综合开机率为71.29%，下游纺织市场新单情况不容乐观，订单利润空间狭小，用户对后市预期谨慎，主要消化原丝库存。库存方面，POY、FDY和DTY库存水平较上周变化不大，分别在16-22天、20-25天和25-30天附近。成本方面，聚酯原料端弱势运行，平均聚合成本为5559.29元/吨，较上周下降23.76元/吨。利润方面，POY平均盈利水平上涨151.20元/吨至280.76元/吨，FDY平均毛利下降124.95元/吨至412.01元/吨，DTY平均毛利上涨70元/吨至350元/吨。
轮胎行业方面，本周全钢胎和半钢胎行业开工率均有所下降，分别为60.18%（环比下降3.06%）和79.66%（环比下降0.33%）。上游原材料价格方面，乳聚丁苯橡胶市场均价为16425元/吨，较上周上涨4.82%；顺丁橡胶市场均价为16250元/吨，较周初上涨4.97%；炭黑市场价格保持平稳。欧美需求方面，2024年7月美国轮胎进口数量为1863.01万条，同比增长5.58%，环比增长12.37%；欧盟轮胎进口数量为17.10万吨，同比增长11.61%，环比增长23.20%。航运费方面，泰国至欧洲主要港口集装箱运价环比下降23.81%，而至美西、美东港口运价持平。
制冷剂与MDI市场概况
本周主要制冷剂价格维持平稳。R22、R32、R125价格分别为30000元/吨、35500元/吨、29500元/吨，与上周持平。R134a价格为33500元/吨，环比上涨500元/吨。供应方面，主要生产企业如三美化工、巨化、江苏梅兰、山东东岳、浙江永和等装置开工正常，部分装置停车检修。成本方面，无水氟化氢市场均价为10156元/吨，三氯甲烷、二氯甲烷、四氯乙烯、三氯乙烯等原料价格稳定。库存方面，行业供应量稳定，库存部分消化，维持合理区间。后市预测，R22和R32报盘坚挺，R125和R134a则偏弱或区间整理。
MDI市场方面，本周国内聚合MDI市场维持高位，波动不大，成交价在18000-18300元/吨。供应方面，国内MDI工厂周均产能利用率为93.52%，检修装置陆续恢复，供应面有望缓解。需求方面，下游冰箱、冷柜行业受“以旧换新”政策扶持，需求缓慢增长，排产及订单有所恢复。8月聚合MDI出口量为8.73万吨，同比下降10%，环比增长12%。
PC与纯碱市场动态
PC市场本周价格弱势震荡下跌，PC和BPA价格均下行，PC行业亏损水平扩大。国产料收盘价格为13150元/吨，产品毛利降为负值。供应方面，国内PC行业产能利用率为79.28%，较上周下降0.13%，部分装置开工略低。产业链方面，BPA现货市场弱势震荡，华东地区主流商谈价为9700-9900元/吨，周均价环比下跌82元/吨。进出口方面，2024年8月PC出口4.29万吨，同比增长42.4%；进口7.71万吨，同比下降17%。
纯碱市场本周价格持续下跌，库存水平继续上涨。截至9月19日，轻质纯碱市场均价为1474元/吨，较上周下跌2.51%；重质纯碱市场均价为1583元/吨，较上周下跌2.70%。供应方面，纯碱行业开工率有所提升至79.16%，部分装置重启恢复正常运行。需求端持续低迷，下游用户采购热情不足，碱厂出货承压，多下调报盘以促出货。库存方面，国内纯碱企业库存总量预计约为140.35万吨，继续上涨。市场供强需弱局面难以扭转，业者多对后市持看空心态。
化肥市场分析
化肥市场整体表现为秋肥需求跟进缓慢，价格重心下移。
- 尿素： 市场需求不佳，尿素价格重心继续下移，市场均价为1897元/吨，较上周下跌0.99%。本周国内尿素日均产量约19.41万吨，环比增长5.32%，开工率为90.04%，环比增加5.93%。复合肥平均开工负荷为37.51%，较上周下降2.09%，厂家库存压力较大。三聚氰胺周产量约3.14万吨，环比下降1.64%。
- 磷矿石： 整体供应偏紧，市场价格维持稳定。30%品位磷矿石市场均价为1018元/吨，28%品位为949元/吨，25%品位为785元/吨，与上周持平。国内现货资源依旧紧张，多数矿山发货需排单。下游磷肥企业采购谨慎，但对磷矿市场价格影响有限。
- 农用磷酸一铵： 市场弱势整理，新单跟进乏力，55%粉状市场均价为3173元/吨，较上周下行0.69%。一铵行业开工率继续下滑，需求面延续疲软。原料磷矿石价格高位坚挺，硫磺市场窄幅整理，成本面支撑偏强。
- 工业磷酸一铵： 价格以稳为主，需求清淡。行业开工率维持在48.68%，周度产量约为3.72万吨。新能源市场成为工铵需求主力，出口方面主流企业前期接单理想。
- 磷酸二铵： 市场弱稳运行，64%含量二铵市场均价3651元/吨，与上周持平。原料市场震荡偏弱，成本支撑小幅减弱。企业多以发运国内市场订单为主，库存压力不大。掺混肥拿货情况好转，高含量二铵供应偏紧。出口方面价格高位整理，印度需求仍存，东南亚需求有限。
- 钾肥： 氯化钾市场价格企稳运行，市场观望气氛浓厚。氯化钾市场均价为2408元/吨，较上周下调1.79%。国产货源供应稳定，港口库存维持高位。下游复合肥需求走淡，贸易商低价吸单，成交清淡。国际市场颗粒氯化钾价格下行压力较大。
本周化工品价格走势图表部分（第4章）详细展示了主要石化产品、化纤产品、农化产品、纯碱/氯碱/钛白粉、煤化工产品、硅基产品以及食品添加剂的价格变化。这些图表直观地反映了各子行业产品价格的波动趋势，例如原油和天然气价格的震荡，以及辛醇、正丁醇等产品价格的显著上涨，与纯碱、PC等产品价格的持续下跌形成对比，进一步印证了报告中对各子行业市场动态的分析。
总结
本周化工行业整体呈现出结构性分化特征。尽管申万基础化工指数与大盘表现基本持平，但子行业和具体产品价格走势差异显著。化纤行业的粘胶短纤和涤纶长丝受益于“金九银十”旺季和低库存，展现出较好的市场恢复态势。制冷剂板块在“以旧换新”政策的刺激下，有望迎来需求改善。三氯蔗糖行业因涨价函和海外需求增长，盈利前景乐观。
然而，部分子行业面临挑战。纯碱市场因开工率提升和下游需求疲软，导致库存持续累积，价格不断下行，供强需弱的局面短期内难以扭转。PC市场也呈现弱势震荡下跌，行业亏损扩大。化肥市场整体需求跟进缓慢，尿素价格重心下移，磷酸一铵市场疲软，而磷矿石和磷酸二铵价格相对稳定，钾肥市场则因下游需求走淡而承压。
本报告通过详尽的数据和统计分析，揭示了各子行业的供需状况、成本利润变化以及价格走势，为投资者提供了专业的市场洞察。同时，报告也强调了下游需求不及预期、原油及天然气价格波动以及环保和生产安全等潜在风险，提示市场参与者保持警惕。
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