中心思想
本报告的核心观点是：氟化工行业，特别是制冷剂领域，即将迎来盈利水平修复的机遇。这一机遇主要源于以下两方面：
萤石资源战略地位升级
我国萤石资源储采比极低，面临资源枯竭的风险，伴生矿提氟技术壁垒高，难以有效补充萤石供应。因此，萤石价格或将保持坚挺，为氟化工产业链上游提供价格刚性。
第三代制冷剂配额落地
《基加利修正案》即将落地，HFCs（第三代制冷剂）将进入配额生产阶段。此前为争取配额，HFCs产商大幅扩产，导致供过于求，盈利能力低迷。配额落地后，过剩产能将逐步退出，供需关系有望修复，从而带动HFCs盈利能力提升。 第四代制冷剂目前尚无法形成成熟替代，这与上一轮制冷剂配额情况不同，确保了本轮配额政策的有效性。
主要内容
本报告对氟化工产业链进行了深入分析，从上游萤石资源到下游制冷剂应用，并对重点公司进行了投资建议。
氟化工产业链分析
报告首先概述了氟化工产业链，指出下游产品附加值更高，呈现正三角形形态。
萤石资源分析
报告详细分析了我国萤石资源的稀缺性，指出我国萤石储采比远低于全球平均水平，资源面临枯竭风险。报告还探讨了磷矿和稀土伴生矿提氟的可能性，但指出技术壁垒较高，目前难以形成有效补充。 报告分析了我国萤石开采量大的三个原因：完整的氟化工产业链、政策制定尚有完善空间以及采选水平落后。
氢氟酸分析
报告分析了氢氟酸的生产过程及污染问题，指出国内氢氟酸市场较为分散，但我国是氢氟酸出口第一大国。报告还重点分析了电子级氢氟酸，指出其生产壁垒更高，竞争格局更优，市场增长潜力巨大。
制冷剂分析
报告详细分析了制冷剂市场，重点关注第三代制冷剂HFCs。报告回顾了第一代和第二代制冷剂的淘汰过程，并分析了第三代制冷剂即将迎来配额生产阶段的背景。报告指出，目前HFCs供给过剩导致盈利能力低迷，但配额落地后，供需关系有望修复，盈利能力将提升。报告还分析了制冷剂与房地产市场的关联性，以及历史制冷剂景气周期，并解释了上一轮HCFCs配额后价格未明显上涨的原因，主要在于HFCs的有效替代。最后，报告分析了制冷剂行业的竞争格局，列举了主要厂商的产能规模。
投资建议
报告建议重点关注巨化股份、三美股份、永和股份、中欣氟材、昊华科技五家公司。
重点公司分析
报告对这五家公司进行了详细的财务数据分析，包括营收构成、盈利能力、偿债能力、经营效率等，并对未来业绩进行了预测和估值，最终给出投资评级。 分析中包含了各公司在不同氟化工产品领域的布局，以及未来发展战略。
总结
本报告基于对氟化工产业链的深入分析，特别是对萤石资源和制冷剂市场的深入研究，认为氟化工行业，特别是制冷剂领域，即将迎来盈利水平修复的机遇。 萤石资源的稀缺性和第三代制冷剂配额的落地，将共同推动行业供需关系的改善，提升企业盈利能力。报告对五家重点公司进行了详细分析，并给出“推荐”评级，为投资者提供了参考依据。 然而，报告也指出了下游需求不及预期和原材料价格大幅上涨的风险，投资者需谨慎考虑。
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