基础化工行业研究周报：工信部发文明确新型储能制造业聚焦领域，三氯蔗糖、维生素价格上涨-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　上周指24年10月28-11月3日（下同），本周指24年11月4-10日（下同）。

　　本周重点新闻跟踪

　　11月6日，国家工信部发布了公开征求对新型储能制造业高质量发展行动方案（征求意见稿）的意见。文件设置了到2027年新型储能制造业发展目标：新型储能制造业规模和下游需求基本匹配，培育千亿元以上规模的生态主导型企业3~5家。而新型储能技术创新行动主要聚焦多元化新型储能本体技术、高效集成和智慧调控技术以及生命周期多维度安全技术。

　　本周重点产品价格跟踪点评

　　本周WTI油价上涨1.3%，为70.38美元/桶。

　　重点关注子行业：本周VE/VA/纯MDI/橡胶/乙二醇/尿素/聚合MDI价格分别上涨9%/3.4%/2.7%/1.2%/1.2%/1.1%/0.3%；醋酸/DMF/有机硅/乙烯法PVC/钛白粉/电石法PVC价格分别下跌5%/2.4%/1.5%/1.3%/0.7%/0.4%；TDI/轻质纯碱/固体蛋氨酸/液体蛋氨酸/氨纶/重质纯碱/烧碱/粘胶短纤/粘胶长丝价格维持不变。

　　本周涨幅前五化工产品：氢气（+36.4%）、液氯（+32.5%）、三氯蔗糖（+14.3%）、氟化铝（+12.7%）、天然气（Texas）（+10.6%）。

　　三氯蔗糖：本周三氯蔗糖市场再度强势上涨，在维稳一个月后，11月7日，主力生产企业继续发布涨价函，三氯蔗糖报价提至24万元/吨。虽然本月初安徽和山东企业装置复产，但开车初期量少，厂商基本均无库存，挺价联盟稳固，贸易商存在惜售心态，成交重心逐步上移中。终端需求处于淡季，但在买涨不买跌情绪加持下，后续询盘积极性或有提升。

　　VA、VE：本周VA、VE市场新询单增多，价格上涨明显。厂家方面：11月4日，国外一企业事故后的第二批维生素A的分配方案已经出炉，其中中国VA50万饲料级的单价不低于172元/KG，分配量约在120-130吨；中国VE50%饲料级的单价不低于145元/KG，分配量约在100吨左右。经销商市场价格上涨，低价出货意愿不断减少。

　　本周化工板块行情表现

　　基础化工板块较上周上涨7.66%，沪深300指数较上周上涨5.5%。基础化工板块跑赢沪深300指数2.16个百分点，涨幅居于所有板块第9位。据申万分类，基础化工子行业周涨幅较大的有：橡胶助剂（+16.94%），炭黑（+12.6%），民爆制品（+11.7%），其他化学纤维（+10.37%），氯碱（+10.01%）。

　　重点关注子行业观点

　　国内化工在建增速23年Q1见顶、于24Q2已经至回落零值附近，阶段性在建已经达峰。预期新增产能投放的压力是抑制化工板块的盈利预期的主要因素，后续我们需要观察需求端修复与供给端产能释放节奏的匹配情况对盈利端的影响。另一方面，我们也观察到产能供给结构经过多年优化逐步有序，龙头及领先企业的产能竞争优势扩大，因此我们从硬资产和景气两条主线推荐：

　　①聚焦高质量发展的“硬资产”：重点推荐：万华化学、扬农化工，建议关注：云天化、龙佰集团

　　②景气角度：（1）景气修复中找结构性机会：需求韧性强且有望逐步迎来景气修复的农化、轮胎板块，农化板块重点推荐：扬农化工，建议关注磷肥相关标的：云天化、川恒股份。轮胎板块建议关注：赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎、通用股份。（2）制冷剂：下游家电排产状况良好，产品价格维持上行趋势、供给配额制约束性强；建议关注：巨化股份。（3）OLED材料：迎应用范围扩大、国产化率提升、单屏材料用量提升等多重增长；重点推荐：莱特光电、万润股份、瑞联新材，建议关注：奥来德。（4）代糖行业仍然以10%+的增速在增长，三氯供需稳定，双寡头竞争成长性行业，容易形成默契，有较大弹性。重点推荐：金禾实业。

　　风险提示：原油等原料价格大幅波动风险；产能大幅扩张风险；安全生产与环保风险；化工品需求不及预期

中心思想

本报告的核心观点是：基础化工板块本周表现强劲，跑赢沪深300指数，部分子行业涨幅显著。三氯蔗糖、维生素价格上涨，带动相关个股表现突出。然而，国内化工在建项目增速回落，产能释放压力依然存在，需关注需求端修复与供给端产能释放节奏的匹配情况对盈利端的影响。报告建议关注“硬资产”和景气两条主线，推荐万华化学、扬农化工等龙头企业，以及受益于景气修复的农化、轮胎等板块。

基础化工板块整体向好，部分子行业涨幅显著

本周基础化工板块上涨7.66%，显著跑赢同期沪深300指数(上涨5.5%)，涨幅居所有板块第9位。申万分类下，橡胶助剂、炭黑、民爆制品、其他化学纤维、氯碱等子行业涨幅居前，体现出板块内部结构性机会。

价格波动显著，部分产品涨幅惊人

本周化工产品价格波动剧烈，部分产品涨幅显著。涨幅前五名分别为氢气(+36.4%)、液氯(+32.5%)、三氯蔗糖(+14.3%)、氟化铝(+12.7%)和天然气(Texas)(+10.6%)。三氯蔗糖价格上涨主要由于主力生产企业发布涨价函，厂商库存低，挺价联盟稳固。维生素A和维生素E价格也出现明显上涨，原因是国外企业事故导致供应减少，中国市场分配量有限，推高价格。与此同时，部分产品价格下跌，例如天然气(Henry Hub)(-33.5%)、聚合MDI(-13.12%)等，反映出市场供需关系的复杂性。

主要内容

1. 重点新闻跟踪

本周重点新闻包括：工信部发布新型储能制造业高质量发展行动方案征求意见稿，设定了2027年的发展目标；西班牙化学品销售额和产量预计增长；四川省发布氢能全产业链发展行动方案；生态环境部发布全面实行排污许可制实施方案；以及海关总署发布前十个月货物贸易进出口数据。这些新闻反映了国家政策导向和行业发展趋势。

2. 重点化工产品价格、价差监测

报告详细跟踪了345种化工产品和65种价差的周度变化。数据显示，本周上涨产品数量多于下跌产品，但价格波动幅度较大。报告对化纤、农化、聚氨酯及塑料、纯碱、氯碱、橡胶、钛白粉、制冷剂、有机硅及其他等多个子行业的产品价格和价差进行了详细分析，并对价格变化的原因进行了深入探讨。例如，对三氯蔗糖、维生素、纯碱、PVC、橡胶等主要产品的价格波动进行了详细解读，并分析了其背后的供需关系、生产情况以及市场情绪等因素。

3. 重点个股跟踪

报告对万华化学、华鲁恒升、新和成、扬农化工、万润股份、硅宝科技、润丰股份、金宏气体、金禾实业、凯立新材、华恒生物、安道麦A、广信股份、江瀚新材、麦加芯彩等重点公司进行了跟踪，分析了其三季报业绩表现，并对公司未来的发展前景进行了展望。报告总结了各公司的主要业务、盈利能力以及未来发展战略，并结合行业趋势对这些公司的投资价值进行了评估。

4. 投资观点及建议

报告认为，国内化工行业在建项目增速已达峰值，产能释放压力依然存在，但龙头企业竞争优势扩大。报告建议投资者关注“硬资产”和景气两条主线，推荐万华化学、扬农化工等龙头企业，以及受益于景气修复的农化、轮胎、制冷剂和OLED材料等板块。报告还指出了原油价格波动、产能扩张、安全生产和环保等潜在风险。

总结

本报告对基础化工行业本周的市场表现进行了全面的分析，涵盖了宏观政策、行业新闻、产品价格、重点公司业绩等多个方面。报告指出，基础化工板块整体向好，但面临产能释放压力和需求端修复的不确定性。报告建议投资者关注龙头企业和景气度较高的子行业，并谨慎评估潜在风险。报告数据翔实，分析深入，为投资者提供了有价值的参考信息。

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