小方制药招股说明书梳理：外用药市场领导品牌，丰富产品线稳定拓展市场-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

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报告摘要

　　小方制药：行业领先的外用药品牌。公司于1993年成立，主要从事化学药品制剂制造行业，产品覆盖消化类、皮肤类和五官类等细分领域，为国内领先的老牌企业，多类产品市场份额多年领先，为传统的家族经营企业。公司业绩较好，收入持续增长，多个主营产品市场领先。2020-2022年公司实现营业收入3.61、4.02和4.57亿元，处于持续增长阶段；归母净利润由2020年的1.60亿元上涨至2022年的1.75亿元，其中2021年归母净利润下滑至1.26亿元，由于公司年内计提股份支付所致。截至2022年底，公司主营消化类、皮肤类、五官类产品的销售金额分别为2.11、1.31和0.23亿元，三年内持续增长，消化类产品为公司主要收入来源。公司产品包括开塞露、炉甘石洗剂、氧化锌软膏、水杨酸软膏、呋麻滴鼻液、碘甘油、硼酸洗液等，2022年上述产品市场份额分别为16.42%、42.61%、74.93%、91.59%、42.71%、96.16%和99.89%，连续多年为行业首位。

　　外用药市场稳中有进，行业迎转型升级浪潮。据统计，我国外用药销售额由2017年的594.25亿元增长到2022年的745.17亿元，年复合增长率4.63%，呈现良好增长态势。国内制药行业创仿结合发展战略逐步推进，行业正处在关键转型期，预计未来发展空间广阔。

　　营销服务水平高，品牌价值持续增长。1）核心技术赋能生产产业化，自动化驱动发展。公司拥有三大核心技术，分别为混悬液灌装技术、乳化分散技术和自动化生产技术，拥有两项独家生产工艺和制备技术，可自主生产苯扎溴铵酊和复方硼砂含漱液两项全国独家药品批准文号产品。2）产品竞争力强劲，品牌知名度高。各产线产销量保持高位，溶液剂生产线过饱和。2020-2022年公司三大产线合计维持在96%以上的产销率，整体回暖。截至2023年9月1日，公司已有药品批文63个，其中12种药品进入《国家基本药物目录》，28种药品收录《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录》。公司产品主要布局于导泻类、皮肤类和五官类药品，其中导泻类药物开塞露和皮肤类药物炉甘石洗剂及氧化锌制剂均处于行业内高幅领先产品。销售网络覆盖全，客户粘性强。公司搭建了较为全面的销售网络，已与多家全国及区域性大型医药流通企业建立了长期稳定的合作关系，覆盖全国主要的医药流通企业。3）在研在建项目持续布局，稳定拓展市场。在研数量丰富，以创新改造为主提升生产效率合作研发新药品，持续增加产品品类，提升公司的技术水平，夯实公司的研发和创新能力，提升公司的市场竞争力。生产基地建设中，产能有望大幅扩增，生产效率和经济效益双收。

　　募集资金项目用途：公司计划募集资金8.32亿元，用于扩大公司产能、丰富产品线、强化品牌形象。公司拟实施新建设外用药生产基地项目，降低生产成本，提高生产效率；拟实施新产品开发项目，加快新产品的研发和产业化进程，进一步发挥公司技术和品牌优势，创造新的盈利增长点；实施营销体系建设及品牌推广项目，完善营销网络，强化品牌形象。

　　风险提示：新药研发周期长、成本高，企业研发压力较大；药品价格下降压力；经销商管理和维护风险；药品安全性导致的潜在风险；产品相对集中的风险；原材料价格波动风险。

中心思想

本报告的核心观点是小方制药作为一家专注于外用药领域的老牌企业，凭借其强大的品牌影响力、领先的市场份额、持续的研发投入以及高效的营销网络，在竞争激烈的医药市场中保持了稳健增长。然而，公司也面临着新药研发压力大、药品价格下降、产品线相对集中等风险。

小方制药：外用药市场领导者，稳健增长潜力巨大

小方制药凭借其在开塞露、炉甘石洗剂、氧化锌软膏等多个主要外用药产品上的市场领先地位，确立了其行业领导者的地位。其持续的收入增长和盈利能力提升，展现了公司强大的市场竞争力和发展潜力。

风险与挑战并存，需关注多元化发展

尽管小方制药发展势头良好，但其面临新药研发周期长、成本高，以及药品价格下降等行业性挑战。此外，公司产品线相对集中也带来一定的风险，未来需要加强研发创新，丰富产品线，降低依赖度。

主要内容

1. 小方制药：行业领先的外用药品牌

1.1 专注外用药领域，持续发展的老牌企业

小方制药自1993年成立以来，专注于外用药的研发、生产和销售，产品覆盖消化类、皮肤类和五官类等细分领域。公司拥有“信龙”品牌，市场知名度高，产品销售遍布全国，并多次获得上海市名优产品称号。公司采用“经销+直销”的销售模式，与多家大型医药流通企业和连锁药店建立了长期稳定的合作关系。

1.2 方氏家族控股，管理经验丰富

小方制药为传统的家族企业，由方之光夫妇控股。公司高管层拥有丰富的管理经验，团队结构完善，有利于公司长期稳定发展。

1.3 收入稳健增长，盈利能力持续提升

2020-2022年，小方制药营业收入持续增长，分别为3.61亿元、4.02亿元和4.57亿元；归母净利润也呈现增长趋势，2022年达到1.75亿元（2021年因计提股份支付略有下降）。公司主要产品市场份额多年领先，消化类产品为主要收入来源。期间费用率有所下降，研发费用率保持稳定。主营业务毛利逐年上升，但毛利率有所下降，主要原因是原材料成本上升。公司员工数量稳步增长，研发人员薪酬待遇有所提升。

2. 外用药市场稳中有进，行业迎转型升级浪潮

2.1 外用药市场基础良好，行业发展欣欣向荣

2017-2022年，我国外用药市场销售额由594.25亿元增长至745.17亿元，年复合增长率为4.63%。消化类、皮肤类和五官类药物销售额均呈现增长态势。人口老龄化和健康问题加剧，以及医保政策改革，都将进一步推动外用药市场需求增长。

2.2 外用药市场份额集中，行业竞争格局明朗

小方制药在开塞露、炉甘石洗剂、氧化锌软膏等多个主要产品领域占据领先的市场份额。公司产品在各细分领域具有竞争优势，尤其在导泻类、皮肤类和五官类药物市场表现突出。与同行业可比公司相比，小方制药的经营状况良好，主要产品市场占有率处于国内领先地位。

3. 营销服务水平高，品牌价值持续增长

3.1 核心技术赋能生产产业化，自动化驱动发展

小方制药拥有混悬液灌装技术、乳化分散技术和自动化生产技术三大核心技术，并拥有两项独家生产工艺，提升了生产效率和产品质量。

3.2 产品竞争力强劲，品牌知名度高

公司拥有63个药品批文，其中12个国家基本药物品规，28个国家医保品种。主要产品产销率高，产能利用率逐年提高。公司在导泻类和皮肤类产品领域处于行业领先地位，品牌知名度高，客户粘性强，销售网络覆盖全国。研发投入稳定，并积极与外部机构合作研发新产品。

3.3 在研在建项目持续布局，稳定拓展市场

公司拥有丰富的自主研发项目和合作研发项目，涵盖主要产品优化、新产品开发和生产设备改造等方面。在建项目包括外用药生产基地建设项目，预计将大幅提升产能和生产效率。新产品开发项目将丰富产品线，提升公司竞争力。营销体系建设及品牌推广项目将进一步完善营销网络，强化品牌形象。

4. 募集资金项目用途

公司计划募集资金8.32亿元，用于扩大产能、丰富产品线和强化品牌形象，具体包括建设外用药生产基地、开发新产品以及完善营销体系。

5. 风险提示

公司面临新药研发压力大、药品价格下降、经销商管理风险、药品安全风险、产品线相对集中以及原材料价格波动等风险。

总结

小方制药作为一家专注于外用药领域的老牌企业，拥有强大的品牌优势和市场地位。其持续的收入增长和盈利能力提升，展现了公司良好的发展前景。然而，公司也面临着行业竞争加剧、产品线相对集中以及原材料价格波动等风险。未来，公司需要加强研发创新，丰富产品线，提升抗风险能力，才能在激烈的市场竞争中保持持续稳健的发展。公司募集资金的用途也体现了其未来发展的战略方向，即扩大产能、丰富产品线和强化品牌形象，这将有助于公司进一步巩固其市场领先地位。投资者在进行投资决策时，需要充分考虑公司所面临的风险和挑战。

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