中心思想
华福证券于2024年8月5日发布的基础化工行业研究报告，维持基础化工行业“强于大市”评级。报告指出，尽管房地产需求疲软导致PVC价格下跌，但烧碱在政策支持下产能受限，未来需求改善后有望率先景气上行。报告建议关注氯碱化工和滨化股份，并提示了原料价格波动、下游需求不及预期、行业竞争加剧和政策变动等风险。
基础化工行业短期表现及PVC价格下跌
报告显示，截至8月4日，中信氯碱指数和中信基础化工指数均出现下跌，分别为-1.2%和-2.2%，略逊于沪深300指数的-1.7%。主要原因是房地产需求疲软导致PVC价格下滑，乙烯法PVC价格环比下跌1.6%，电石法PVC价格环比下跌3.6%。而液碱价格保持平稳，片碱价格小幅下跌1.2%。
烧碱行业增长潜力及投资建议
报告认为，烧碱行业在政策推动下新增产能相对受限，这为其未来增长提供了支撑。一旦下游需求改善，烧碱行业有望率先迎来景气上行。因此，报告建议投资者关注氯碱化工和滨化股份两家公司。
主要内容
行业整体运行情况分析
报告首先回顾了8月4日之前基础化工行业的行情，指出主要指数下跌，并详细分析了液碱、片碱、液氯、乙烯法PVC、电石法PVC和电石的价格变化，数据均来自卓创资讯。 图表1至图表5直观地展现了这些关键产品的价格走势。
供给侧分析：产能及开工率
报告接着分析了基础化工行业的供给侧情况。数据显示，截至8月1日，烧碱开工负荷率高达82.44%，PVC开工负荷率为72.57%，电石开工负荷率为72.44%。同时，报告提供了烧碱和PVC的库存数据（图表6-9），以及电石的产量和开工率数据（图表10-11），表明供给整体充足。
需求侧分析：下游行业表现
报告深入分析了下游行业的需求情况。数据显示，6月份氧化铝产量同比增长0.9%，造纸和纸制品业工业增加值同比增长8.6%，但房地产行业表现低迷，房屋施工面积同比下降69.7%，房地产竣工面积同比下降30.9%。图表16-19清晰地展现了这些关键下游行业的数据。报告明确指出，房地产需求的疲软是导致PVC价格下跌的主要原因。 报告还提供了烧碱和PVC的进出口数据（图表12-15），为更全面的市场分析提供了依据。
投资建议及风险提示
基于以上分析，报告维持基础化工行业“强于大市”的评级，并建议关注氯碱化工和滨化股份。最后，报告列出了潜在的风险因素，包括原料价格大幅波动风险、下游需求不及预期风险、行业竞争加剧风险以及行业政策变动风险。
总结
华福证券这份基础化工行业研究报告，通过对价格走势、供需关系以及下游行业表现的深入分析，得出基础化工行业短期面临挑战，但长期仍具增长潜力的结论。报告特别强调了房地产市场对PVC价格的影响，以及烧碱行业在政策支持下的增长潜力。 报告的投资建议和风险提示为投资者提供了重要的参考信息，但投资者仍需谨慎决策，并自行承担投资风险。 报告中大量图表数据的使用，增强了分析的客观性和说服力，为投资者提供了全面的市场信息。
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