医药行业点评：全国首批中成药集采落地，降幅符合预期-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　全国首批中成药集采落地。全国中成药集采联盟地区共涉及16个品种，其中15个品种有产品中选，1个品种无产品中选（银杏叶提取物注射液）。产品中选率65%（含增补，68/104），平均降幅49%（与基准价格相比），单个产品降幅最大（77%）和降幅最小（5%）均为香丹注射液。

　　重点关注产品：相对于基准价格，1）贵州益佰复方斑蝥降价42%，所有拟中选复方斑蝥平均降幅64%；银杏达莫注射液降价47%，所有拟中选银杏达莫注射液平均降幅41%；2）众生药业复方血栓通降价39%（增补拟中选），所有拟中选复方血栓通平均降幅42%；3）方盛制药藤黄健骨片降价42%，所有拟中选藤黄健骨平均降幅49%；4）华润三九华蟾素片降价57%，所有拟中选华蟾素平均降幅49%；5）沃华医药心可舒片降价39%（增补拟中选），所有拟中选心可舒平均降幅52%。

　　集采降幅符合我们预期。全国首批中成药集采落地，与此前的地方中成药集采相比，本次集采降幅符合预期，关注后续价格公示和集采执行情况。

　　投资建议：全国首批中成药集采落地，相较于基准价格，平均降幅49%，降幅符合我们预期，集采降价过多影响公司经营业绩的潜在利空出尽。在政策支持和国民认可度逐步提高的大环境下，中医药有望逐步出现市场规模和个股业绩增长的实质变化。建议关注：1）国企板块：华润三九、江中药业、康恩贝、太极集团、达仁堂等；2）中医药创新和基药板块：康缘药业、天士力、以岭药业、盘龙药业等；3）中药OTC：羚锐制药、贵州三力、桂林三金、贵州百灵、济川药业、葵花药业等；4）中医药高端消费品：广誉远、同仁堂、片仔癀、寿仙谷等；5）配方颗粒：中国中药、红日药业、神威药业等；6）中医诊疗：固生堂等。

　　风险提示：集采产品供应量不足的风险，药品监管政策的变化的风险，集采压力大于预期风险，竞争加剧风险，疫后复苏不及预期风险，其他系统性风险

中心思想

本次报告的核心观点是：全国首批中成药集采落地，平均降幅49%，符合预期。集采降价的潜在利空已基本出尽，在政策支持和国民认可度提升的大环境下，中医药行业有望实现市场规模和个股业绩的增长。报告建议关注国企板块、中医药创新和基药板块、中药OTC、中医药高端消费品、配方颗粒以及中医诊疗等多个细分领域。

集采降幅符合预期，利空出尽

全国首批中成药集采平均降幅49%，与预期相符。此次集采涉及16个品种，15个品种有产品中选，中选率达65%。虽然部分品种降幅较大（最大降幅达77%），但整体降幅符合市场预期，潜在的利空因素已基本释放。

中医药行业发展前景向好

在国家政策支持和国民认可度不断提高的背景下，中医药行业发展前景向好，市场规模和个股业绩有望实现实质性增长。

主要内容

全国首批中成药集采结果分析

本次全国首批中成药集采共涉及16个品种，其中15个品种有产品中选，中选率为65%（含增补，68/104）。平均降幅为49%，最大降幅为77%，最小降幅为5%。报告详细分析了部分重点关注产品的降价情况，例如：贵州益佰复方斑蝥（降价42%）、银杏达莫注射液（降价47%）、众生药业复方血栓通（降价39%）、方盛制药藤黄健骨片（降价42%）、华润三九华蟾素片（降价57%）以及沃华医药心可舒片（降价39%）。这些数据表明，集采对不同企业和产品的降价幅度存在差异。

投资建议及关注领域

报告建议投资者关注以下几个领域：

国企板块: 华润三九、江中药业、康恩贝、太极集团、达仁堂等。这些企业具有较强的品牌影响力和市场份额，在集采环境下仍具备较强的竞争力。
中医药创新和基药板块: 康缘药业、天士力、以岭药业、盘龙药业等。这些企业在中医药创新和基药领域具有较强的研发实力和市场竞争力。
中药OTC: 羚锐制药、贵州三力、桂林三金、贵州百灵、济川药业、葵花药业等。中药OTC市场规模较大，且受集采影响较小。
中医药高端消费品: 广誉远、同仁堂、片仔癀、寿仙谷等。高端消费品市场对价格敏感度较低，增长潜力较大。
配方颗粒: 中国中药、红日药业、神威药业等。配方颗粒市场发展迅速，未来增长空间巨大。
中医诊疗: 固生堂等。中医诊疗服务市场需求旺盛，发展前景广阔。

总结

本次全国首批中成药集采结果显示，平均降幅49%，符合预期。集采降价的潜在利空已基本出尽。在政策支持和国民认可度提升的大环境下，中医药行业发展前景向好，市场规模和个股业绩有望实现实质性增长。报告建议投资者关注多个细分领域，并密切关注集采政策的后续执行情况以及市场变化。需要注意的是，报告中提到的投资建议仅供参考，投资者应根据自身情况进行独立判断，并承担相应的投资风险。报告也提示了集采产品供应量不足、药品监管政策变化、集采压力大于预期、竞争加剧、疫后复苏不及预期以及其他系统性风险等潜在风险。

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