医疗服务行业研究周报：行业更新：瑞尔集团招股说明书整理

　　事件 　　7月1日，瑞尔集团向港交所递交招股书，拟香港主板IPO上市； 　　招股书显示：根据弗若斯特沙利文的资料，就2020年的总收入而言，公司是中国第三大民营口腔医疗服务提供商，也是中国最大的高端民营口腔医疗服务提供商。 　　我们特整理公司招股说明书主要内容要点供广大投资者参考。 　　投资要素 　　中国口腔医疗服务市场快速发展，民营口腔医疗服务发展迅速。2015年到2020年，中国口腔医疗服务的市场规模由757亿元增加到1,199亿元，CAGR为9.6%，预计将以19.9%的增速快速扩增、并在2025年实现2,998亿元规模。其中民营市场规模有望在2025年以23.3%的增速达到2,414亿元，机构数量由2020年的79,800家达到133,000家，年复合增长10.6%。 　　中国高端口腔医疗服务提供商以中上阶层消费主体为目标，以更高价格提供优质及增值的口腔医疗服务。在2015年到2020年，高端市场以年复合增长率15.2%的增速快速发展，增至26.2亿元规模，并预计将以19.7%的增速快速发展，有望在2025年达到74.9亿元水平。 　　公司在民营口腔医疗服务行业、尤其是高端市场地位领先。从收入、各地区的口腔医疗机构数目及市场参与者的牙椅数目三方面评估，截至2021年3月31日，公司在全国领军的五家民营口腔医疗服务提供商中排名第三。同时，公司也是中国最大的高端民营口腔医疗服务提供商，高端市场面向一二线城市的中上阶层消费主体，服务价格一般高于行业平均水平25%。高端品牌声誉及具有竞争力的薪酬架构更有利于吸引有实力的医疗专业人士，从而进一步地提高在普通大众中的品牌知名度。 　　品牌分层：“高端+中端”双线发展。瑞尔集团分为瑞尔齿科和瑞泰口腔，瑞尔齿科定位高端，瑞泰口腔定位二三线市场。公司在中国15个主要一、二线城市运营107家医院和诊所，提供中高端口腔护理服务，接诊人次达630万；瑞尔齿科截至2021年3月31日主要在一线城市运营50家口腔诊所，而瑞泰口腔主要在一线及核心二线城市运营7家口腔医院及50家口腔诊所。 　　此次的资金募集主要用于：约65%用于业务扩张，在现有城市开设新的瑞尔及瑞泰医院及诊所；约50%用于在现有的一线城市及高潜力的新兴一线城市开设新的医院及诊所，进一步提高渗透率并扩大业务范围；约15%用于自建医院及诊所进一步扩张至主要二线城市；约15%用于建设及优化信息技术基础设施；约10%用于认为将于平台产生协同效应的战略并购；约10%用于运营资金。 　　风险提示 　　医疗事故风险；口腔医院、诊所扩张不及预期；医生、医护人员流失风险。