中心思想

本报告的核心观点是：医药基金市场规模庞大，但全基（剔除被动基金）对医药行业的配置比例处于历史低位，创新药资产的重要性持续提升。报告通过对医药基金规模、份额、持仓情况以及主动和被动医药基金的分类梳理，分析了当前医药基金市场的投资偏好和未来发展趋势。

医药基金配置比例偏低，创新药资产价值被低估

报告数据显示，2024年四季度，医药主题基金总体规模达3062亿元，但剔除医药基金后，医药行业在全基的重仓持股比例仅为3.8%，处于历史低位。这表明市场对医药行业的整体配置不足，特别是创新药资产的价值可能被低估。 主动医药基金的持仓也反映出这一趋势，虽然创新药的持仓比例稳步上升，但仍有提升空间。

创新药及CDMO成为医药基金投资新热点

报告指出，2024年四季度，主动医药主题基金持仓前三行业分别为传统制药（28%）、创新药（21%）和CDMO（17%）。与2024年第二季度相比，创新药和CDMO的份额快速提升，显示出创新药和CDMO已成为医药基金投资的新热点。 这反映了投资者对创新药研发和产业化前景的看好，以及对CDMO行业持续高增长的预期。

主要内容

一、医药基金持仓情况（2024年12月31日）

本节通过图表数据，详细展现了2014年第一季度至2024年四季度医药基金规模和份额的变动趋势。数据显示，2021年四季度主动医药基金规模达到历史最高值2701亿元，2024年四季度则有所下降至1759亿元；被动医药基金规模在2024年第三季度达到历史最高值1347亿元。份额方面，2024年四季度主动医药基金份额达到历史新高1398亿份。

此外，本节还分析了2021年四季度至2024年四季度内地公募基金前十大医药重仓股的持仓变化，分别针对主动医药基金和剔除医药基金后的全基进行了分析，并以图表形式直观展现了不同细分行业（传统制药、创新药、CDMO等）的持仓比例变化。 主动医药基金在CDMO、传统制药和创新药板块超配，而在疫苗、商业流通等板块欠配。剔除医药基金后，全基对医药行业的配置比例显著降低，传统制药和医疗耗材成为主要持仓方向。 陆股通和港股通医药持仓变化也进行了简要说明。

二、主动药基分类梳理（2024年12月31日）

本节根据细分行业及持仓偏好特征，对主动型医药基金进行了分类。

基金分类依据细分行业

部分基金长期偏好特定细分行业，例如万菱信医药先锋长期偏好医疗服务，前海开源中药研究精选和红土创新医疗保健长期偏好中药板块，而中银港股通医药、鹏华创新医药等基金则创新药持仓占比高。

基金分类依据持仓偏好特征

部分基金的持仓偏好特征明显，例如天弘中证医药指数增强偏向大市值主题，融通健康产业和万家医药量化选股偏好中小市值主题，国泰医药健康A则长期偏向低市盈率（15倍以下）、高股息（3%以上）主题。

三、被动药基分类梳理（2024年12月31日）

本节根据挂靠指数，对被动型医药基金进行了分类，共计103支（剔除非纯医药被动基金后），其中联接基金37支。

被动基金分类及规模

报告将被动医药基金分为全部医药主题、医疗器械及医疗服务主题、生物制品主题、创新药主题、港股通主题、中药主题、医疗器械主题、科创板医药主题和互联网医疗主题等几类，并分别列出了规模前三的基金名称。 数据显示，全部医药主题基金规模最大，其次是医疗器械及医疗服务主题基金。

总结

本报告基于Wind数据，对2024年四季度医药基金市场进行了全景分析。报告发现，尽管医药基金市场规模庞大，但全基对医药行业的配置比例处于历史低位，创新药资产的重要性持续提升。主动型医药基金的投资偏好呈现出向创新药和CDMO集中的趋势，而被动型医药基金则涵盖了医药行业的各个细分领域。 报告数据为投资者了解医药基金市场现状、把握投资机会提供了重要的参考依据。 然而，报告也提示了宏观经济环境风险、药物临床研发风险、国内市场竞争风险以及海外市场销售不及预期风险等潜在风险，投资者需谨慎决策。