中心思想

本报告的核心观点是：中国医药行业在2025年将面临创新周期和政策调控周期的叠加影响，供需结构将发生变化，并购将成为重要投资主线。机遇主要体现在创新药及刚需用药、医疗器械、CXO等领域，但同时也面临全球竞争加剧、医保筹资压力等挑战。报告建议关注具备国际竞争力及国内转型新品放量标的，以及供给侧市占率稳定或有提升空间的公司。

中国医药行业2025年发展趋势预测

报告预测2025年中国医药行业将呈现以下趋势：

• 需求端：海外市场在美联储降息等因素影响下将逐步回暖，国内市场则在政策刺激下逐步复苏，但整体增速仍将受到医保筹资压力和消费乏力的影响。创新药和刚需用药将成为业绩增长最强的领域。
• 供给端：行业加速出清，传统大型药企和biopharma估值提升，优质biotech凭借管线价值具备全球竞争力。创新药及医疗器械领域，中国企业凭借技术迭代和成本优势，在国际市场上展现出强劲的竞争力，但仍需进一步提升全球化销售网络建设。CXO领域，全球需求逐步回暖，生物安全法案的影响有限。
• 投资主线：并购叠加自主可控将成为重要投资主线，尤其在上游产业链领域。

主要内容

本报告从供需结构、产业升级和并购驱动三个维度分析了中国医药行业的投资机会。

全球医药行业竞争格局分析

报告首先对中、美、欧、日、印五个国家的医药行业进行了比较分析，指出美国企业占据高端器械市场，中国企业则在中低端器械市场实现国产化并逐步向高端拓展，日本和欧洲企业则依靠传统优势领域维持竞争力。中国企业通过创新实现了产业升级，从生产、研发走向销售分成，但在销售端进入全球TOP20仍需时间。报告还分析了全球创新药的研发热点，指出肿瘤、自免、糖尿病和减重领域仍是最有潜力诞生大药的领域。

中国医药行业供需结构及产业升级分析

报告深入分析了中国医药行业的供需结构，指出老龄化、城镇化和疾病谱的变化使得医药行业成为朝阳产业，但需求增长会随着创新周期和政策调控周期而波动。政府监管和医保支付政策对行业需求增长起着重要作用。报告认为，2025年中国创新药产业升级将持续进行，国内供需将改善，并购将成为重要驱动力。

创新药市场分析

报告详细分析了创新药市场，指出双抗、ADC药物等新兴技术平台将成为主要投资主线，中国创新药企业通过授权交易和New-Co模式积极拓展海外市场。国内市场方面，政策支持创新药发展，医保支付和商保支付将进一步改善，刚需用药和创新品种将成为业绩增长点。报告还列举了多个值得关注的创新药企业，并分析了其发展前景。

医疗器械市场分析

报告分析了医疗器械市场，指出全球创新匮乏，中国企业凭借工程师红利、产业链成本优势和强大的本土市场，在高端设备和IVD领域快速增长。国内市场方面，政策鼓励设备以旧换新，刚需手术保持较高增长，集采影响减弱。国际市场方面，欧洲、亚洲和南美等地区对中国医疗器械的需求较强，龙头企业国际化进程持续推进。报告也列举了多个值得关注的医疗器械企业。

CXO行业分析

报告分析了CXO行业，指出全球需求逐步回暖，生物安全法案并未对中国企业竞争力形成本质影响。建议关注新增订单加速、毛利率企稳、估值便宜的公司。

消费医疗、血液制品、中药行业分析

报告对消费医疗、血液制品和中药行业进行了分析，指出这三个行业以内需市场为主，应紧密跟踪行业需求复苏的边际变化。供给方面，新品类和并购整合能力决定收入增速，品牌力和渠道力决定市占率和毛利率，从而影响利润增速。建议关注有新品类和并购整合能力的公司。

并购驱动下的医药产业升级

报告指出，并购将成为2025年中国医药行业的重要投资主线，尤其是在上游产业链领域。报告分析了国内外医药企业并购的案例，并指出政策鼓励并购重组，这将进一步推动行业整合和产业升级。

总结

本报告基于海通国际的研究，对中国医药行业2025年的市场供需、产业升级和投资机会进行了深入分析。报告认为，中国医药行业在2025年将面临机遇与挑战并存的局面，机遇主要体现在创新药、医疗器械和CXO等领域，挑战则来自全球竞争加剧和医保支付压力。报告建议投资者关注具备国际竞争力、国内转型新品放量和供给侧市占率提升潜力的公司，并密切关注并购重组带来的投资机会。 报告还提供了具体的投资建议，包括关注的重点标的和潜在风险。 投资者应结合自身情况和风险承受能力，谨慎决策。