医疗服务行业研究：行业盘点：雍禾医疗招股说明书整理-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　6 月 17 日，雍禾医疗向港交所递交招股书，拟香港主板 IPO 上市;

　　招股书显示，本次发行雍禾医疗拟将募集资金用于在中国境内网络的现有植发医疗机构进行扩充和升级；产品的进一步创新；投入研发，以前沿技术提升服务体系；在中国整合行业资源以提升品牌知名度及一般企业用途；

　　我们特整理公司招股说明书主要内容要点供广大投资者参考。

　　投资要素：

　　千亿毛发医疗市场，雍禾医疗是最大的服务提供商。毛发医疗服务市场自 2016 年以来大幅增长。市场规模由 2016 年的人民币 78 亿元增加至2020 年的人民币 184 亿元，复合年增长率为 23.9%。预期到 2025 年及2030 年，市场规模将分别进一步增加至人民币 562 亿元及人民币 1381亿元。据弗若斯特沙利文资料， 2020 年雍禾医疗是中国最大的毛发医疗服务商，植发及医疗养固服务中分别占 11%及 5%的市场份额，长期的市场培育让市场与公司共同进步，未来有望伴随知名度及口碑的不断上升实现快速成长；

　　高线城市为发展起点，业务不断向下延伸。自成立以来，公司以需求大，人口多，收入高的一线城市如广东、浙江、江苏、山东等地为切入点建立医疗机构，而后向二线及其他城市逐渐渗透。截至 2021 年，公司已在国内 50 个城市设立 51 家植发运营机构，其中包括 4 个一线城市， 15 个新一线城市， 25 个二线城市以及 6 个较低线城市。成功实现多城市渗透，计划在未来数年内在全国开设近一百家植发医疗机构，伴随植发养固需求提升、消费者认知度提高、居民消费水平升级，公司业务未来发展值得期待；

　　强大营销能力助力市场拓展，专业团队建立业内良好口碑。公司拥有一套全面的营销策略，并采用线上和线下渠道相结合的办法，使用线上线下多种形式的广告来宣传产品及服务。据弗若斯特沙利文调研， 88.5%的受访患者表示彼等会将公司推荐给需要植发医疗服务的朋友和家人，公司用专业的服务打动消费者，为可持续发展创造动力；

　　公司结构合理运营高效，标准、规范、专业的服务促进经营质量不断提升。公司的内部组织由总部、区域和院部三个部分组成。公司的组织架构能够在全国院部网络执行统一标准，通过三区协同，为消费者提供更优质的医疗服务。公司收入从 2018 年的 9.3 亿元增长到 2020 年的 16亿元，实现高速增长， 18-20 年 CAGR 32.4%，年度利润也从 2018 年的 5000 万元上涨到 2020 年的 1.6 亿元，前景可期。

　　风险提示：

　　经营管理风险；新冠疫情影响业务风险；医疗事故风险；合规风险；行业竞争风险；

中心思想

本报告基于雍禾医疗的招股说明书，对中国毛发医疗服务市场进行分析，并对雍禾医疗的市场地位、财务状况、发展战略以及面临的风险进行评估。核心观点如下：

中国毛发医疗市场潜力巨大，增长迅速

中国毛发医疗服务市场规模持续扩大，2016-2020年复合年增长率达23.9%，预计2025年和2030年将分别达到562亿元和1381亿元。其中，植发医疗服务市场占比最大，增长潜力巨大，但市场渗透率仍较低，未来增长空间广阔。医疗养固服务市场也增长迅速，具有高复购率和客户粘性。

雍禾医疗占据市场领先地位，但面临诸多挑战

雍禾医疗作为中国最大的毛发医疗服务商，在市场份额、收入规模、医疗机构数量和医生数量等方面均处于领先地位。其强大的营销能力、全国性的医疗机构网络以及一站式服务模式是其核心竞争力。然而，公司也面临着经营管理风险、疫情影响、医疗事故风险、合规风险、行业竞争风险以及经济环境风险等挑战。

主要内容

雍禾医疗的市场地位及竞争优势

雍禾医疗成立于2010年，是中国最大的专业一站式毛发医疗服务集团，在行业内拥有领先地位。其市场份额在2020年达到11%，并持续增长。公司通过线上线下结合的营销策略，建立了良好的品牌口碑和客户忠诚度。其全国性的医疗机构网络覆盖一线、新一线和二线城市，并持续向低线城市渗透。此外，公司拥有一支经验丰富的专业团队，并积极引进先进技术，提升服务质量和效率。

雍禾医疗的财务状况及盈利能力

雍禾医疗的收入和利润持续增长，2018-2020年收入复合年增长率达32.4%。其主要收入来源是植发和医疗养固服务，毛利率保持在较高水平。虽然前五大机构的收入贡献占比有所下降，但表明公司业务正在向更多城市拓展。

雍禾医疗的发展战略及未来规划

雍禾医疗计划在未来数年内在全国开设近百家植发医疗机构，进一步扩大市场覆盖范围。公司将继续投资于品牌建设、技术研发和人才培养，提升服务质量和竞争力。同时，公司也积极探索线上医疗服务，利用人工智能和智能化设备提升运营效率。

雍禾医疗面临的风险

雍禾医疗面临多种风险，包括经营管理风险、新冠疫情影响、医疗事故风险、合规风险、行业竞争风险以及经济环境风险等。这些风险可能对公司的业务发展和财务状况造成不利影响。

总结

本报告分析了中国毛发医疗服务市场的现状和未来发展趋势，并对雍禾医疗的市场地位、财务状况、发展战略以及面临的风险进行了全面的评估。雍禾医疗作为行业龙头企业，拥有显著的竞争优势，但同时也面临着诸多挑战。投资者在进行投资决策时，需要充分考虑这些因素，并进行独立的风险评估。报告数据显示，毛发医疗市场潜力巨大，雍禾医疗凭借其品牌影响力、技术实力和运营能力，有望在未来继续保持领先地位，但其能否有效应对各种风险，将直接影响其长期发展前景。未来，雍禾医疗需要持续提升服务质量、加强品牌建设、拓展市场覆盖范围，并积极应对行业竞争和政策变化，才能在激烈的市场竞争中保持竞争优势。

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