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基础化工2024年12月数据:化工行业运行指标跟踪

基础化工2024年12月数据:化工行业运行指标跟踪

研报

基础化工2024年12月数据:化工行业运行指标跟踪

  摘要   1、行业估值指标、景气度指标:化工行业综合景气指数;工业增加值   2、价格指标:PPI\PPIRM\CCPI、价格价差(化工品价格走势及最新历史分位)   3、供给端指标:产能利用率、能耗、固定资产投资、存货、在建工程情况   4、进出口指标:进出口价值贡献度拆分   5、下游行业运行指标:PMI、地产、家电、汽车、纺服   6、行业经济效益指标:三大行业经济效益指标   7、全球宏观和终端市场指标:采购经理指数、GDP同比、民用建筑开工、消费者信心指数、汽车销售   8、全球化工产品价格及价差:化学原料价格及价差、中间产品价格及价差、树脂/纤维子行业价格及价差   9、全球行业经济效益指标:销售额变动、盈利能力、成长能力、偿债能力、营运能力、每股指标   10、欧美地区化工产品价格及生产指标:化工行业景气指标、化工行业信心指数、产能利用率、产量指数、PPI、生产指数   行业观点   回顾与展望   此轮周期已行至尾声,静待需求修复。从需求端看,24年基建、出口较为坚挺,地产周期下行持续,出口2023年较差状态下2024年完成修复,消费连续两年完成修复依然坚挺。从供给端看,全球化工资本2024年增速转负;国内来看,上市公司在建工程增速快速下行并在2024Q2接近见底,而固定资产则保持超过15%的增长速度;国内供给压力仍然较大,但节奏放缓,资本开支接近尾声。国内行业库存自23年Q3同比增速出现拐点,到24Q3增速转正,经历一年的去库周期后进入补库阶段;但受2022-2023年国内资本开支规模提升,供给端释放压力增大的影响,24年化工行业价格及利润水平在二季度出现阶段性反弹,但全年整体表现承压。   周期:底部或已至,寻找供需边际变化行业   需求稳定寻找供给逻辑主导行业:制冷剂(建议关注:巨化股份、三美股份、东岳集团)、磷矿及磷肥(云天化、川恒股份、芭田股份)、三氯蔗糖(重点推荐:金禾实业)、氨基酸(建议关注:梅花生物)、维生素(建议关注:新和成)、钛矿及钛白粉(建议关注:龙佰集团)、钾肥(建议关注:亚钾国际、东方铁塔)。   供给稳定寻找需求逻辑主导行业:MDI(重点推荐:万华化学)、民爆(建议关注:广东宏大、雪峰科技、江南化工)、氨纶(建议关注:华峰化学)、农药(重点推荐:扬农化工、润丰股份;建议关注:先达股份、国光股份)、推荐公司华鲁恒升.   供需双重边际改善行业:有机硅(建议关注:合盛硅业、新安股份)   成长:内循环重视突破堵点,外循环重视全球化   近年来全球化逆流、贸易保护主义、地缘政治冲突加剧,与之相伴的是全球产业投资和贸易格局的重构。从“成本效率”优先的全球化配置转变为“稳定安全”导向的区域性合作模式。产业链格局变化一方面是对之前融入全球供应链体系的传统路径依赖的挑战;另一方面也形成了对外优势产业链出海转移,对内供链补齐、发展新质力,从而进一步增强长期竞争力的外部条件。因此我们从“内循环:发展新质生产力,材料端突破堵点”和“外循环:逆全球化背景下,中国企业出海实现突破”两个方向寻找投资   机会。   重点推荐:莱特光电、瑞联新材、万润股份(OLED材料);凯立新材(催化材料,与金属和新材料团队联合覆盖);华恒生物(合成生物学)   建议关注:奥来德(OLED材料);中触媒(催化材料);蓝晓科技(吸附树脂);华特气体、金宏气体、广钢气体(电子大宗气);梅花生物、星湖科技、阜丰集团(合成生物学);赛轮轮胎、玲珑轮胎、森麒麟(轮胎)。   风险提示:新增产能释放造成行业竞争加剧、化工品需求不及预期、安全环保风险、原油价格大幅波动风险
报告标签:
  • 化学制品
报告专题:
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    天风证券股份有限公司

  • 发布日期:

    2025-02-13

  • 页数:

    38页

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报告摘要

  摘要

  1、行业估值指标、景气度指标:化工行业综合景气指数;工业增加值

  2、价格指标:PPI\PPIRM\CCPI、价格价差(化工品价格走势及最新历史分位)

  3、供给端指标:产能利用率、能耗、固定资产投资、存货、在建工程情况

  4、进出口指标:进出口价值贡献度拆分

  5、下游行业运行指标:PMI、地产、家电、汽车、纺服

  6、行业经济效益指标:三大行业经济效益指标

  7、全球宏观和终端市场指标:采购经理指数、GDP同比、民用建筑开工、消费者信心指数、汽车销售

  8、全球化工产品价格及价差:化学原料价格及价差、中间产品价格及价差、树脂/纤维子行业价格及价差

  9、全球行业经济效益指标:销售额变动、盈利能力、成长能力、偿债能力、营运能力、每股指标

  10、欧美地区化工产品价格及生产指标:化工行业景气指标、化工行业信心指数、产能利用率、产量指数、PPI、生产指数

  行业观点

  回顾与展望

  此轮周期已行至尾声,静待需求修复。从需求端看,24年基建、出口较为坚挺,地产周期下行持续,出口2023年较差状态下2024年完成修复,消费连续两年完成修复依然坚挺。从供给端看,全球化工资本2024年增速转负;国内来看,上市公司在建工程增速快速下行并在2024Q2接近见底,而固定资产则保持超过15%的增长速度;国内供给压力仍然较大,但节奏放缓,资本开支接近尾声。国内行业库存自23年Q3同比增速出现拐点,到24Q3增速转正,经历一年的去库周期后进入补库阶段;但受2022-2023年国内资本开支规模提升,供给端释放压力增大的影响,24年化工行业价格及利润水平在二季度出现阶段性反弹,但全年整体表现承压。

  周期:底部或已至,寻找供需边际变化行业

  需求稳定寻找供给逻辑主导行业:制冷剂(建议关注:巨化股份、三美股份、东岳集团)、磷矿及磷肥(云天化、川恒股份、芭田股份)、三氯蔗糖(重点推荐:金禾实业)、氨基酸(建议关注:梅花生物)、维生素(建议关注:新和成)、钛矿及钛白粉(建议关注:龙佰集团)、钾肥(建议关注:亚钾国际、东方铁塔)。

  供给稳定寻找需求逻辑主导行业:MDI(重点推荐:万华化学)、民爆(建议关注:广东宏大、雪峰科技、江南化工)、氨纶(建议关注:华峰化学)、农药(重点推荐:扬农化工、润丰股份;建议关注:先达股份、国光股份)、推荐公司华鲁恒升.

  供需双重边际改善行业:有机硅(建议关注:合盛硅业、新安股份)

  成长:内循环重视突破堵点,外循环重视全球化

  近年来全球化逆流、贸易保护主义、地缘政治冲突加剧,与之相伴的是全球产业投资和贸易格局的重构。从“成本效率”优先的全球化配置转变为“稳定安全”导向的区域性合作模式。产业链格局变化一方面是对之前融入全球供应链体系的传统路径依赖的挑战;另一方面也形成了对外优势产业链出海转移,对内供链补齐、发展新质力,从而进一步增强长期竞争力的外部条件。因此我们从“内循环:发展新质生产力,材料端突破堵点”和“外循环:逆全球化背景下,中国企业出海实现突破”两个方向寻找投资

  机会。

  重点推荐:莱特光电、瑞联新材、万润股份(OLED材料);凯立新材(催化材料,与金属和新材料团队联合覆盖);华恒生物(合成生物学)

  建议关注:奥来德(OLED材料);中触媒(催化材料);蓝晓科技(吸附树脂);华特气体、金宏气体、广钢气体(电子大宗气);梅花生物、星湖科技、阜丰集团(合成生物学);赛轮轮胎、玲珑轮胎、森麒麟(轮胎)。

  风险提示:新增产能释放造成行业竞争加剧、化工品需求不及预期、安全环保风险、原油价格大幅波动风险

中心思想

本报告的核心观点是:2024年化工行业运行整体承压,但周期底部可能已至,未来需关注供需边际变化。需求端,基建和出口相对稳定,地产持续下行,消费保持坚挺;供给端,全球化工资本增速转负,国内资本开支接近尾声,库存周期已过,进入补库阶段。基于此,报告建议关注供给逻辑主导行业(制冷剂、磷矿及磷肥等)、需求逻辑主导行业(MDI、民爆等)以及供需双重边际改善行业(有机硅等),并从“内循环”和“外循环”两个方向寻找投资机会。

2024年化工行业运行概述:承压态势与周期底部

2024年,化工行业整体运行承压,价格和利润水平在二季度出现阶段性反弹,但全年表现仍受制于供给端压力。国内上市公司在建工程增速快速下行,接近见底,但固定资产投资仍保持较高增速。行业库存经历一年去库周期后进入补库阶段,但2022-2023年资本开支规模提升的影响仍在持续释放。

投资机会:聚焦供需边际变化及内外循环

报告建议投资者关注以下三个方向的投资机会:

  1. 供给逻辑主导行业: 这些行业的需求相对稳定,行业发展主要受供给侧逻辑影响。例如制冷剂(巨化股份、三美股份、东岳集团)、磷矿及磷肥(云天化、川恒股份、芭田股份)、三氯蔗糖(金禾实业)、氨基酸(梅花生物)、维生素(新和成)、钛矿及钛白粉(龙佰集团)、钾肥(亚钾国际、东方铁塔)。

  2. 需求逻辑主导行业: 这些行业的供给相对稳定,行业发展主要受需求侧逻辑影响。例如MDI(万华化学)、民爆(广东宏大、雪峰科技、江南化工)、氨纶(华峰化学)、农药(扬农化工、润丰股份、先达股份、国光股份),以及华鲁恒升。

  3. 供需双重边际改善行业: 这些行业的供给和需求都出现边际改善。例如有机硅(合盛硅业、新安股份)。

此外,报告还建议从“内循环”和“外循环”两个方向寻找投资机会。“内循环”侧重于发展新质生产力,突破材料端堵点,推荐莱特光电、瑞联新材、万润股份(OLED材料)、凯立新材(催化材料)、华恒生物(合成生物学),建议关注奥来德、中触媒、蓝晓科技等。“外循环”则关注逆全球化背景下中国企业出海,建议关注华特气体、金宏气体、广钢气体(电子大宗气)、梅花生物、星湖科技、阜丰集团(合成生物学)、赛轮轮胎、玲珑轮胎、森麒麟(轮胎)等。

主要内容

本报告通过对化工行业多维度指标的跟踪分析,对2024年化工行业运行情况进行了全面总结,并对未来发展趋势进行了展望。报告内容涵盖以下几个方面:

行业估值与景气度分析

报告首先分析了化工行业的市盈率和市净率,并利用化工行业综合景气指数和工业增加值数据对行业景气度进行了评估。数据显示,2024年CCPI全年跌幅为-6.8%,PPI(化学原料及制品制造)同比增速为-4.8%,CCPI同比增速为-7.1%。

价格指标分析

报告详细分析了CCPI、PPI、PPIRM以及化工品价格走势和历史分位数。数据显示,2024年1-5月CCPI震荡回升,随后回落,12月底回落至4307点,2025年初小幅反弹后再次回落。报告还分析了PPI-PPIRM价差,指出该价差领先于工业企业利润增速变动。

供给端指标分析

报告分析了化工行业的产能利用率、能耗、固定资产投资、存货和在建工程情况。数据显示,2024年Q1-Q3,化学原料及化学制品制造业开工率小幅下降,化学纤维制造业开工率基本维持稳定。2023年下半年,化工行业企业存货同比增速快速回落,2024年下半年部分子行业库存同比增速转正。固定资产投资完成额累计同比保持正增长。

进出口指标分析

报告分析了化工行业的进出口价值贡献度拆分以及进出口交货值数据。

下游行业运行指标分析

报告分析了PMI、地产、家电、汽车、纺服等下游行业运行指标。

行业经济效益指标分析

报告分析了化学原料及化学制品制造业、化学纤维制造业和橡胶和塑料制品业的营业收入、利润总额、利润率和费用率。

全球宏观和终端市场指标分析

报告分析了全球采购经理指数、GDP同比、民用建筑开工、消费者信心指数和汽车销售等指标。

全球化工产品价格及价差分析

报告分析了全球化学原料、中间产品和树脂/纤维行业产品价格及价差。

全球行业经济效益指标分析

报告分析了全球化工行业的销售额变动、盈利能力(毛利率、净利率、ROIC、ROE、ROA)、成长能力、偿债能力和营运能力以及每股指标。

欧美地区化工产品价格及生产指标分析

报告分析了欧美地区化工行业的景气指标、信心指数、产能利用率、产量指数、PPI和生产指数。

风险提示

报告最后列出了化工行业面临的风险,包括原油价格大幅波动风险、安全环保风险、化工品需求不及预期以及新增产能释放造成行业竞争加剧等。

总结

本报告基于2024年12月数据,对化工行业运行指标进行了全面跟踪分析。报告指出,2024年化工行业整体运行承压,但周期底部可能已至。未来行业发展将受到供需关系变化的显著影响。报告建议投资者关注供给逻辑主导行业、需求逻辑主导行业以及供需双重边际改善行业,并从“内循环”和“外循环”两个方向寻找投资机会。同时,报告也提示了投资者需要注意化工行业面临的各种风险。 报告中大量使用了统计数据和图表,对行业现状和未来发展趋势进行了深入的专业分析。

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