报告摘要 　　行业事件 　　4月21日，Medpace发布2025年一季报，2025年第一季度公司实现营业收入5.59亿美元，同比增长9.30%，净利润为1.15亿美元，同比增长11.7%。 　　财务表现 　　2025年第一季度，公司收入为5.59亿美元，同比增长9.3%，净利润为1.15亿美元，同比增长11.7%，主要驱动因素是更低的税率以及更高的利息收入。 　　2025年第一季度，公司息税折旧摊销前利润率为21.2%，较去年同期下降1.4个百分点，主要原因是员工成本增加以及汇率波动。 　　2025年第一季度末，公司在手订单为28亿美元，同比下降2.1%，预计在未来12个月内将有约16.1亿美元转化为收入。 　　2025年第一季度公司经营现金流为1.26亿美元，截至2025年第一季度末，公司现金为4.41亿美元。 　　业绩指引 　　2025年全年收入指引为21.4-22.4亿美元，同比增长1.5%至6.2%。 　　2025年息税折旧摊销前利润预计为4.62-4.92亿美元之间，与2024年相比，同比变动-3.8%至+2.5%。 　　2025年净利润指引为3.78亿美元至4.02亿美元，有效税率预计为15.5%-16.5%，稀释后EPS预计为12.26-13.04美元。总结展望 　　由于客户融资困难以及竞争加剧带来的挑战，在手订单取消增加、新签订单增速放缓。 　　收入实现同比增长，但利润率下降和在手订单减少，公司对未来持谨慎态度。 　　公司对2025年下半年订单转化率持乐观态度，主要取决于经营环境的改善和订单取消的减少。 　　风险提示：新药研发及上市不及预期；市场竞争加剧风险等。