医药新制造之CXO月报：CXO行业11月月报：投融资情况边际转暖，临床前CXO静待花开-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　1、CXO板块近期扭转持续下跌态势，近一月持续调整，后续进一步上升空间相对充足

　　从医药细分板块指数表现来看，从11月19日-12月19日，CRO指数近1月下跌12.91%，涨跌幅排在沪深300及医药细分板块指数中的第13名；近1年下跌27.90%，涨跌幅排在第13名。从11月19-12月19日，个股涨跌幅排名前3的分别是：诺思格（2.41%）＞百奥赛图（-1.91%）＞药明生物（-2.81%）；近1年涨跌幅排名前3的分别是：药康生物（44.22%）＞毕得医药（29.80%）>和元生物（1.96%），整体看11月份CXO板块小幅上涨。

　　2、全球及中国生物医药2022Q3边际转暖，中国11月投融资情况出现边际跃升

　　从海外情况来看，同比增速仍处于负值水平，行业投融资环境严峻，但近期环比增速已经出现正增长，边际变化初现曙光。2022年2月以来海外医药行业投融资规模同比增速持续低迷，行业整体融资局面严峻，但9月、11月环比增速转为正值，分别为77%和26%，边际变化出现一定积极信号。

　　从中国情况来看，11月中国投融资规模出现明显边际回升，环比增速达到，边际改善尤为显著。2022年2月以来中国医药行业投融资同比增长处于低迷阶段，但11月环比增速出现大幅上升，达289%，出现明显边际改善，或将牵引药物发现及临床前CXO板块景气度上行。

　　3、CXO板块在医药行业投融资变化的背景下，资产价格短期出现分化，临床前CRO三季度EPS增速亮眼，首先受益于国内投融资边际趋暖态势：

　　从细分板块来看，临床前CXO较大程度上受益于三季度国内外医药投融资环境边际改善。在三季度以来医药行业投融资环境边际改善的背景下，从标的公司三季度EPS环比增速来看，临床前研究外包服务首先受益于边际改善的正向影响，临床前CRO公司美迪西、南模生物、药康生物、泓博医药，分子砌块公司药石科技、皓元医药、毕得医药2022年Q3表现较好。

　　个股方面我们建议优先关注临床CRO龙头泰格医药，其次关注药石科技、毕得医药、药康生物等具有较大竞争力的临床前CXO产业链公司。

　　4、CXO板块建议重点关注标的：

　　美迪西、药明康德、九洲药业、药康生物、百诚医药、博腾股份、药石科技。

　　风险提示：新冠订单退潮风险、地缘政治风险、投融资减少风险。

中心思想

CXO板块短期回暖，临床前CXO静待花开

本报告核心观点为：CXO板块近期扭转下跌态势，呈现小幅上涨，但仍需关注四季度板块行情。全球及中国生物医药投融资环境在2022年Q3出现边际转暖迹象，尤其是中国11月投融资情况出现显著回升，或将带动药物发现及临床前CXO板块景气度上行。报告建议重点关注临床CRO龙头泰格医药，以及药石科技、毕得医药、药康生物等具有较大竞争力的临床前CXO产业链公司。同时，报告也提示了新冠订单退潮、地缘政治风险、投融资减少等风险因素。

主要内容

1. 投融资情况：全球及中国生物医药2022Q3边际转暖

全球投融资： 2022年前三季度全球一级市场医药行业投融资规模同比下降29%，但Q3环比降幅显著趋缓。
中国投融资： 2022年前三季度中国医药行业投融资规模同比下降49%，但Q3环比增长1%，出现边际转暖迹象。
月度数据： 11月中国投融资规模出现明显边际回升，环比增速达289%。

2. 中美地缘政治风险缓和，CXO板块触底信号明确

中概股审计： PCAOB完成2022年中概股底稿审计，中概股退市风险解除，中美关系缓和。
药明生物： 药明生物上海工厂移出UVL清单，CXO地缘政治风险进一步缓和。
中美峰会： 中美元首G20峰会会晤释放合作信号，中美关系由对抗转向短期合作。

3. 重点关注CRO公司及临床前CXO产业链公司

细分板块： 临床前CXO较大程度上受益于三季度国内外医药投融资环境边际改善。
重点公司： 临床前CRO公司美迪西、南模生物、药康生物、泓博医药，分子砌块公司药石科技、皓元医药、毕得医药Q3表现较好。
投资建议： 优先关注临床CRO龙头泰格医药，其次关注药石科技、毕得医药、药康生物等具有较大竞争力的临床前CXO产业链公司。

4. 大事月记：全球CXO行业重大事件

融资并购： 高瓴资本拟收购乔治临床，国信医药获B+轮融资。
业务拓展： Catalent加大中国投资，赛默飞世尔科技杭州CDMO工厂启动。

5. 板块跟踪：全球CXO行业股价及估值复盘

板块表现： 11月CRO指数下跌12.91%，近一年下跌27.90%。
个股表现： 近一个月诺思格、百奥赛图、药明生物等个股涨跌幅靠前。
估值分析： 部分重点CXO个股动态市盈率已到历史平均值之下。

6. 月度之星：美迪西

公司概况： 美迪西提供药物发现、药学研究及临床前研究的全过程服务。
业绩表现： 2021年营业总收入达11.67亿元，同比增长75.28%，毛利率稳步上升。

7. 前瞻指标：产业链景气跟踪

投融资数据： 2022年1-11月，海外医药融资总额同比下降47.74%，国内融资总额同比下降57.75%。
IND申请： 2022年1-11月化学创新药IND申请数量为417个，生物创新药IND申请数量为558个。
资本开支： 国内CXO公司资本开支呈加速提升态势。
固定资产： 国内CXO公司固定资产稳定增加。
在建工程： 国内CXO公司在建工程呈加速提升态势。

总结

本报告分析了CXO行业11月的市场表现，指出在投融资环境边际转暖、中美地缘政治风险缓和的背景下，CXO板块呈现小幅上涨，临床前CXO有望受益。报告重点关注了临床CRO龙头泰格医药及其他具有竞争力的临床前CXO产业链公司，并对行业风险进行了提示。报告通过数据分析，展现了CXO行业在资本开支、固定资产和在建工程方面的积极发展态势，预示着行业未来的增长潜力。

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