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基础化工行业快报:科思创TDI装置故障叠加万华检修,短期供需失衡加剧
下载次数:
1111 次
发布机构:
安信证券股份有限公司
发布日期:
2022-10-10
页数:
3页
事件:据天天化工,上海科思创因装置故障临时停车,TDI 紧急封盘;10月 10 日 TDI 市场中间价报 21500 元/吨,较节前上涨 1 100 元/吨。据万华化学,按照年度检修计划,公司烟台工业园 MDI 装置(110 万吨/年)、TDI 装置(30 万吨/ 年)将于 2022 年 10 月 11 日开始停产检修,预计检修 45 天左右。
短期看 TDI 全球供需失衡加剧,价格弹性可期。据天天化工,目前 TDI 全球名义产能 347 万吨,除了欧洲科思创和巴斯夫 60 万吨装置停摆,甘肃银光、烟台巨力、连石化工合计 25 万吨产能长期未复工,而本次故障停车的上海科思创 TDI 装置年产能 31 万吨,国内最大,叠加万华烟台和福建 40万吨产能例行检修,因此当前全球近 45%产能不可用;据 I CIS,由于欧洲能源和原材料成本飙升,当地 TDI 工厂低开工导致一些美国货以及亚洲进口货被转移到欧洲,8 月以来国内 T DI 大厂一直处于满负荷运行,库存紧张下,10 月国内 T DI 市场价较 8 月初已上涨近 6000 元/吨,考虑到国内其他大厂四季度有检修计划,短期区域供需失衡或加剧,价格弹性可期。
长期看欧洲能源困境有望催化异氰酸酯行业产能结构调整。据天天化工,欧洲 TDI 产能 85 万吨,其中 60 万吨在德国境内,能源危机下,与 MDI 相比,TDI 工厂的经济效益对能源成本的变化更加敏感,考虑到天然气还是关键原材料,叠加高油价支撑甲苯价格,据亨斯曼财报,8 月初欧洲 MDI 单吨生产成本与北美、亚洲差异已近 1000 美元,TDI 与 MDI 生产单元可比,因此近期欧洲 T DI 工厂开工持续受压制。另一方面,据 Prognos,此前德国近一半天然气来自俄罗斯,因此北溪事件或将导致德国丧失俄欧天然气枢纽地利,长期能源成本压力陡增,且近期欧洲地缘事件频发,为其能源困境再添不确定性,在当前需求侧亦持续走弱背景下,未来行业产能或面临区域性结构调整,相比之下国内 TDI 产能成本优势将长期凸显。
投资建议:若欧洲地缘政治局势持续恶化,短期或放大 TDI 价格弹性,长期看国内产能有望在周期长跑中胜出,建议关注:沧州大化、万华化学。
风险提示:能源及原材料价格大幅波动,国际地缘政治发展超预期等
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