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医疗行业研究:自下而上,重点看好价值成长与出海创新

医疗行业研究:自下而上,重点看好价值成长与出海创新

研报

医疗行业研究:自下而上,重点看好价值成长与出海创新

  行业回顾与分析   当前时点的医疗板块,抗疫物资需求量价趋于平衡;医保集采和控费政策逐步落地,市场预期逐步平稳;板块估值分化突出,高基数高预期与低估值低预期并存。   医疗器械板块:产品创新升级趋势加速,国际化布局打开潜在空间   医疗服务行业:价格改革明确提质增效,推进医疗服务高质量发展   生物制品行业:景气度持续提升,政策风险可控   医美行业:监管趋严利好龙头稳健发展,新型再生填充剂快速推广   过去数年自上而下、注重赛道逻辑、聚焦强成长、淡化估值的医疗板块投资风格下,小部分板块高预期、高基数积累情况较为明显;而更多板块因为遭遇疫情冲击/降价控费压力/行业和企业经营发展变化等原因,配置比例和估值水平处于历史低位。从市场面看,当前市场品种和板块配置集中,医疗板块估值分化较为突出。   投资建议   我们认为2022年医疗板块投资机会很可能是自下而上、强调表观增长、强调增速与估值匹配的,重点看好具有良好的表观增速、估值与增长匹配度良好的相关标的。   我们重点看好医疗板块两大布局方向:价值成长和创新出海   价值成长:我们认为当前板块内有大量仍然具有良好行业模式和较好成长性的标的已经处于历史估值低位,原因在于市场对其未来成长过于悲观。如果医保/控费压力阶段性出清,或者疫情对院内诊疗流量和药品耗材使用的压制解除,或者行业政策景气度出现拐点,那么估值修复所带来的重新定价弹性将十分可观。代表性领域:生长激素、血液制品、优质家用医疗器械、体外诊断龙头、连锁医疗服务等。   创新和出海:展望未来医疗板块产业发展,我们认为,创新依旧是医药行业的灵魂,在存量会被不断优化的医保定价格局下,新产品享受的定价优势对企业长期成长至关重要;而企业如果能在海外市场占据可观份额,也将提升未来潜在成长空间。鉴于创新/出海能力对于未来医疗板块企业长期持续成长能力的重要性提升,市场有望给予这些领域优势企业以估值溢价。同时正如我们所分析,当前市场注重估值与增速的匹配,因此这类标的中具有合理估值的标的更加值得重点关注。代表性领域:器械行业龙头和细分领域优秀企业、创新疫苗、头部医美产品、生命科学服务等。   重点公司   迈瑞医疗、长春高新、博雅生物、南微医学、万泰生物等(详见正文)。   风险提示   疫情反弹超预期影响常规诊疗流量;抗疫物资量价回落风险;医保控费和集采力度超出预期风险;新品放量不及预期风险;行业监管收紧超出预期等。
报告标签:
  • 医疗服务
报告专题:
  • 下载次数:

    1982

  • 发布机构:

    国金证券股份有限公司

  • 发布日期:

    2021-12-07

  • 页数:

    35页

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  行业回顾与分析

  当前时点的医疗板块,抗疫物资需求量价趋于平衡;医保集采和控费政策逐步落地,市场预期逐步平稳;板块估值分化突出,高基数高预期与低估值低预期并存。

  医疗器械板块:产品创新升级趋势加速,国际化布局打开潜在空间

  医疗服务行业:价格改革明确提质增效,推进医疗服务高质量发展

  生物制品行业:景气度持续提升,政策风险可控

  医美行业:监管趋严利好龙头稳健发展,新型再生填充剂快速推广

  过去数年自上而下、注重赛道逻辑、聚焦强成长、淡化估值的医疗板块投资风格下,小部分板块高预期、高基数积累情况较为明显;而更多板块因为遭遇疫情冲击/降价控费压力/行业和企业经营发展变化等原因,配置比例和估值水平处于历史低位。从市场面看,当前市场品种和板块配置集中,医疗板块估值分化较为突出。

  投资建议

  我们认为2022年医疗板块投资机会很可能是自下而上、强调表观增长、强调增速与估值匹配的,重点看好具有良好的表观增速、估值与增长匹配度良好的相关标的。

  我们重点看好医疗板块两大布局方向:价值成长和创新出海

  价值成长:我们认为当前板块内有大量仍然具有良好行业模式和较好成长性的标的已经处于历史估值低位,原因在于市场对其未来成长过于悲观。如果医保/控费压力阶段性出清,或者疫情对院内诊疗流量和药品耗材使用的压制解除,或者行业政策景气度出现拐点,那么估值修复所带来的重新定价弹性将十分可观。代表性领域:生长激素、血液制品、优质家用医疗器械、体外诊断龙头、连锁医疗服务等。

  创新和出海:展望未来医疗板块产业发展,我们认为,创新依旧是医药行业的灵魂,在存量会被不断优化的医保定价格局下,新产品享受的定价优势对企业长期成长至关重要;而企业如果能在海外市场占据可观份额,也将提升未来潜在成长空间。鉴于创新/出海能力对于未来医疗板块企业长期持续成长能力的重要性提升,市场有望给予这些领域优势企业以估值溢价。同时正如我们所分析,当前市场注重估值与增速的匹配,因此这类标的中具有合理估值的标的更加值得重点关注。代表性领域:器械行业龙头和细分领域优秀企业、创新疫苗、头部医美产品、生命科学服务等。

  重点公司

  迈瑞医疗、长春高新、博雅生物、南微医学、万泰生物等(详见正文)。

  风险提示

  疫情反弹超预期影响常规诊疗流量;抗疫物资量价回落风险;医保控费和集采力度超出预期风险;新品放量不及预期风险;行业监管收紧超出预期等。

中心思想

本报告基于产品目录中的数据,对目标市场进行统计分析,旨在揭示市场规模、竞争格局、潜在机遇与挑战等关键信息,为企业制定市场策略提供数据支持。核心观点如下:

市场规模与增长潜力分析

通过对目录中产品种类、销售数据(假设目录包含销售数据,如无则需补充说明)的分析,我们将评估目标市场的整体规模,并预测其未来增长潜力。这将涉及对市场增长率、市场饱和度以及潜在的市场细分领域的分析。

市场竞争格局分析

我们将基于目录中产品信息及竞争对手产品信息(假设目录包含竞争对手信息,如无则需补充说明),分析市场竞争格局,识别主要竞争对手及其市场份额,并评估其竞争策略。这将有助于企业制定差异化竞争策略,提升市场竞争力。

主要内容

假设产品目录包含以下信息:产品类别、产品数量、销售数据(销量、销售额)、价格、竞争对手信息、客户反馈等。 以下分析基于这些假设数据,实际分析需根据实际目录内容进行调整。

市场规模及细分市场分析

产品类别分布及市场份额

我们将根据目录中不同产品类别的数量和销售数据,计算各产品类别的市场份额,并绘制图表进行直观展示。例如,可以分析A类产品占总销售额的比例,B类产品占总销售额的比例,以此来判断不同产品类别的市场表现和潜力。 这部分分析需要具体的销售数据支持。

市场规模预测

基于历史销售数据(假设目录包含历史销售数据)和市场趋势分析,我们将预测未来一段时间内(例如,未来三年)的目标市场规模,并评估不同情景下的市场增长潜力。这需要结合外部宏观经济环境、行业发展趋势等因素进行综合判断。

竞争格局分析

主要竞争对手分析

根据目录中提供的竞争对手信息(假设目录包含竞争对手信息,例如品牌、产品、价格等),我们将识别主要竞争对手,并分析其市场份额、产品策略、定价策略等。 这部分分析需要对竞争对手的产品进行比较,并分析其优劣势。

竞争优势与劣势分析

我们将基于目录中自身产品信息及竞争对手分析,评估自身产品的竞争优势和劣势,并提出改进建议。例如,可以分析自身产品的价格竞争力、产品质量、品牌知名度等方面与竞争对手的差异。

市场机遇与挑战分析

市场机遇识别

基于市场规模预测、竞争格局分析以及潜在客户需求(假设目录包含客户反馈信息或市场调研数据,如无则需补充说明),我们将识别潜在的市场机遇,例如新兴市场细分领域、新的产品需求等。

市场挑战分析

我们将分析目标市场面临的挑战,例如市场竞争加剧、技术变革、政策法规变化等,并提出应对策略。

总结

本报告基于产品目录中的数据,对目标市场进行了全面的分析,包括市场规模、竞争格局、机遇与挑战等方面。 分析结果表明(需根据实际数据填写具体结论),企业应抓住市场机遇,积极应对市场挑战,制定有效的市场策略,以提升市场竞争力,实现可持续发展。 本报告的结论依赖于目录中数据的完整性和准确性,如有缺失或不准确之处,需补充相关数据进行更深入的分析。 未来,建议持续收集市场数据,定期更新市场分析报告,以适应市场变化,为企业决策提供更可靠的依据。

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