2025Q2业绩符合预期，盈利能力提升-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　伟思医疗(688580)

　　主要观点：

　　事件：

　　公司发布2025年中期报告，2025年上半年实现营业收入2.10亿元（yoy+9.85%），归母净利润0.69亿元（yoy+39.71%），扣非归母净利润0.64亿元（yoy+46.30%）。

　　其中2025Q2实现营业收入1.15亿元（yoy+10.23%），归母净利润0.36亿元（yoy+29.56%）。

　　事件点评

　　2025Q2公司费用率持续改善，利润端大幅增长

　　2025Q1/Q2公司营收同比增长9.40%/10.23%，归母净利润增速分别为52.71%/29.56%，显著高于收入增速。2025Q1/Q2公司毛利率约66.65%/65.62%，较2024Q4有所恢复，仍低于2024Q1同期水平。2025H1公司盈利能力大幅增长主要得益于期间费用水平优化，销售、管理、研发费用率均有所下降，主要系去年同期股份支付费用影响及公司运营效率提升所致。

　　基石业务稳健，激光射频、电生理类产品高速增长

　　分产品看，2025年上半年，公司激光射频类收入2158万元（yoy+64.3%），增长最为强劲，主要由盆底射频、钬激光及皮秒激光等新品放量带动；电生理类收入4036万元（yoy+36.2%），实现高速增长；电刺激类收入1771万元（yoy+9.2%），受益于新一代VisheeNEO平台的推出，业务企稳回升；耗材及配件收入4088万元（yoy+11.3%），保持稳健增长；磁刺激类收入8301万元（yoy-2.5%），受市场竞争加剧影响略有下滑。

　　公司股权激励也向市场展示了极强的信心，2025年，公司发布《2025年限制性股票激励计划（草案）》，以2024年营业收入为基数，2025年及2026年营业收入增长率分别不低于18%、40%，两年复合增速约为18%。

　　投资建议

　　我们预计公司2025-2027年收入有望分别实现4.73亿元、5.61亿元和6.68亿元，同比增速分别达到18.2%、18.6%和19.1%；预计2025-2027年归母净利润分别实现1.34亿元、1.60亿元和1.92亿元，同比增速分别达到31.8%、19.3%和20.0%。2025-2027年的EPS分别为1.40元、1.67元和2.01元，对应PE估值分别为35x、30x和25x，维持“买入”评级。

　　风险提示

中心思想

业绩符合预期，盈利能力提升
- 伟思医疗2025年中报显示营收和利润均实现增长，其中Q2营收同比增长10.23%，归母净利润同比增长29.56%。
维持“买入”评级，看好未来发展
- 预计公司2025-2027年收入和净利润将保持稳定增长，维持“买入”评级。

主要内容

事件概述
- 公司发布2025年中期报告，上半年营收2.10亿元（yoy+9.85%），归母净利润0.69亿元（yoy+39.71%），扣非归母净利润0.64亿元（yoy+46.30%）。
事件点评
- 费用率改善驱动利润增长
  - 2025Q1/Q2公司营收同比增长9.40%/10.23%，归母净利润增速分别为52.71%/29.56%，显著高于收入增速。
  - 2025H1公司盈利能力大幅增长主要得益于期间费用水平优化，销售、管理、研发费用率均有所下降。
- 各产品线表现分化，激光射频和电生理类产品增长强劲
  - 激光射频类收入同比增长64.3%，主要由新品放量带动；电生理类收入同比增长36.2%，实现高速增长。
  - 电刺激类收入受益于新平台推出企稳回升，耗材及配件收入保持稳健增长，磁刺激类收入受市场竞争影响略有下滑。
- 股权激励计划彰显信心
  - 公司发布股权激励计划，以2024年营收为基数，2025年及2026年营收增长率分别不低于18%、40%。
投资建议
- 预计公司2025-2027年收入有望分别实现4.73亿元、5.61亿元和6.68亿元，同比增速分别达到18.2%、18.6%和19.1%。
- 预计2025-2027年归母净利润分别实现1.34亿元、1.60亿元和1.92亿元，同比增速分别达到31.8%、19.3%和20.0%。
- 维持“买入”评级。
风险提示
- 新品研发及推广不及预期风险；市场竞争加剧风险。
财务报表与盈利预测
- 包括资产负债表、利润表和现金流量表，以及主要财务比率。