医药健康行业研究：政策支持加强基层医疗建设，国产设备采购需求有望受益

中心思想

医药行业分化加剧，创新主线与政策催化共舞

本周医药板块呈现显著的结构性分化行情，医疗器械板块表现尤为亮眼，其上涨动力主要源于国务院批复的《医疗卫生强基工程实施方案》所引发的基层医疗设备采购预期。与此同时，创新药板块虽受资金轮动影响波动加大，但A/H股创新药指数及个股交易活跃度仍维持高景气，且新药上市与跨国交易数量保持高位，行业向上的核心趋势未变。本周数据显示，中证创新药产业指数下跌2.6%，而申万医药生物指数下跌1.8%，创新药板块波动性高于行业整体。

政策驱动与业绩拐点双重支撑，器械板块迎来配置机遇

在创新药依然是市场投资主线的背景下，医疗器械板块正凭借政策端持续利好、医疗设备招标同比恢复趋势显著、以及头部企业份额提升等多重因素，展现出较强的配置价值。报告判断，随着院内设备采购和诊疗需求的复苏，医疗耗材、设备及体外诊断各赛道将陆续进入业绩拐点期，下半年有望迎来确定性较强的行情。此外，医保政策改革“反内卷”原则的提出，将进一步凸显研发创新能力强的企业优势。

主要内容

药品板块：前沿创新进展，景气度高位运行

A/H股创新药标的股价维持高景气，新药上市及跨国交易数量维持高水平。本周A股创新药板块52家上市公司中，平均涨跌幅为-3.5%，其中荣昌生物（+16.5%）、常山药业（+5.4%）涨幅居前。H股创新药板块49家上市公司平均涨跌幅为-1.8%。2025年8月1日至9月12日期间，共计6款新药获CDE批准上市，其中3款为国产药物；另有16个创新药相关跨国交易完成，涵盖授权、许可、合作等多种形式。科济药业发布了双靶通用型CAR-T疗法CT1190B的临床数据，在治疗复发/难治套细胞淋巴瘤（MCL）患者中显示出初步疗效，其中一名患者在第4周获得完全缓解，两名患者CAR-T扩增良好，峰值均达到10⁵ copies/µg gDNA数量级别。

医疗器械：政策支持加强基层医疗建设，国产设备采购需求有望受益

国务院批复《医疗卫生强基工程实施方案》，提出到2027年力争居民15分钟可达最近的医疗服务点，到2030年基层医疗卫生服务体系进一步健全。具体措施包括支持1000个左右紧密型县域医共体建设，加强县区医学影像、心电诊断、医学检验等资源共享，并统筹配置“巡诊车+移动手术室”等移动设备。报告预计，该政策将显著带动基层医疗机构对影像、检验、ICU等设备的采购需求，利好国产设备龙头企业，如迈瑞医疗、联影医疗、安图生物等。此外，鱼跃医疗发布了新款涡旋制氧机产品S-5W，运行噪音降至28dB(A)，具备持续供氧5000小时的能力。

生物制品：金赛药业GS3-007a IND获受理，关注口服生长激素研发进展

长春高新控股子公司金赛药业自主研发的口服小分子生长激素促分泌药物GS3-007a干混悬剂的临床试验申请获得国家药监局受理，适应症为儿童生长缓慢。该药物为化药1类新药，通过每日一次口服给药，可刺激内源性生长激素释放。目前中国身高位于第三百分位数（P3）以下的矮小症患者人数约为510万，GS3-007a有望为这些患者提供非注射型的治疗选择。同类药物LUM-201的临床数据显示，治疗六个月后患者的年化身高增长速度（AHV）由基线的4.6 cm/yr提升至7.8 cm/yr。

医疗服务及消费医疗：AI大模型陆续发布，有望加速推动产业变革

在齿科领域，全国口腔机构净增速度放缓，2025年8月净增721家，环比下降16%，行业正从“高热扩张”向“理性筛选”阶段过渡。眼科领域，爱尔眼科发布AI战略白皮书，旨在推动AI眼科落地，已开发眼科垂类大模型AierGPT及数字人Eyecho等工具。AI医疗方面，阿里巴巴发布超万亿参数大模型Qwen3-Max-Preview，在多项基准测试中展现领先性能，有望加速推动医疗产业变革。本周AI医疗方向26家标的中，20家上涨，平均涨幅1.74%，其中京东健康（+8.61%）、荣科科技（+8.10%）涨幅居前。

药店：处方药网络零售新规发布，线下药店竞争力有望提升

国家药监局发布《处方药网络零售合规指南（征求意见稿）》，明确禁止买药赠药、有奖销售、积分兑换等促销行为，并要求处方来源真实可靠、实行实名制，同时建议审方人员日均审方数量控制在300张以内。报告分析认为，新规将缩小线上平台大规模促销活动的优势，提升线下药店的处方药销售竞争力；同时，线上平台合规成本上升，小型电商企业面临更大压力，行业集中度有望进一步提升。

投资建议与风险提示

报告维持“创新药为投资主线，创新器械值得重点关注”的双主线策略。建议重点关注产品国际布局、设备拐点复苏、创新高值耗材三个方向的企业投资机会。重点标的包括信达生物、康方生物、恒瑞医药、迈瑞医疗、长春高新等。风险提示方面，需关注汇兑风险、国内外政策风险、投融资周期波动风险以及并购整合不及预期的风险。

总结

本周医药生物行业整体呈现结构性行情，创新药板块虽受资金轮动影响波动加大，但行业景气度维持高位，科济药业CAR-T疗法的积极数据进一步验证了国产创新药的前沿实力。医疗器械板块则成为最大亮点，国务院批复的《医疗卫生强基工程实施方案》为基层医疗设备采购提供了明确的政策指引，国产设备龙头企业有望率先受益。同时，生物制品领域口服生长激素药物的研发进展、AI大模型在医疗服务领域的加速渗透，以及处方药网络零售新规对行业格局的重塑，均表明医药行业正处在创新驱动与政策引导的双重变革期。展望未来，在院内诊疗需求复苏、政策端支持创新及国际化拓展加速的背景下，医疗器械板块有望跟随创新药之后迎来新一轮行情，头部企业的业绩拐点确定性较强，值得市场重点关注。