医药日报：诺华Ianalumab抗体联合疗法3期试验结果积极，用于治疗ITP-摩熵咨询

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报告摘要

　　市场表现：

　　2025年8月15日，医药板块涨跌幅+1.16%，跑赢沪深300指数0.46pct，涨跌幅居申万31个子行业第14名。各医药子行业中，医疗耗材(+2.56%)、医院（+2.00%)、疫苗（+1.39%）表现居前，线下药店（+0.02%)、医疗研发外包（+0.43%)、医药流通（+0.47%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为南模生物(+19.70%)、广生堂（+14.87%)、赛诺医疗(+13.72%)；跌幅榜前3位为麦澜德（-7.26%）、赛力医疗(-5.05%)、百普赛斯（-3.56%)。

　　行业要闻：

　　近日，诺华（Novartis）宣布，公司在3期临床试验VAYHIT2中取得积极的主要结果，该研究评估了抗体Ianalumab联合口服血小板生成素受体激动剂Promacta（Eltrombopag）用于既往接受糖皮质激素治疗的原发性免疫性血小板减少症（ITP）患者的疗效。Ianalumab是一款阻断BAFF受体的抗体疗法，在阻断BAFF信号传导的同时，可通过增强的抗体依赖性细胞毒性（ADCC）清除B细胞，有潜力带来更持久的疾病缓解。Ianalumab在ITP治疗中以每月一次、连续四次给药的方案，有望通过短程治疗实现长期疾病控制。

　　（来源：诺华，太平洋证券研究院）

　　公司要闻：

　　奕瑞科技（688301）：公司发布2025年半年报，2025年上半年公司实现营业收入10.67亿元，同比增长3.94%，归母净利润为3.35亿元，同比增长8.82%，扣非后归母净利润为3.28亿元，同比下降2.11%。

　　昆药集团（600422）：公司发布2025年半年报，2025年上半年公司实现营业收入33.51亿元，同比下降11.68%，归母净利润为1.98亿元，同比下降26.88%，扣非后归母净利润为1.51亿元，同比下降5.57%。

　　华润三九（000999）：公司发布2025年半年报，2025年上半年公司实现营业收入148.10亿元，同比增长4.99%，归母净利润为18.15亿元，同比下降24.31%，扣非后归母净利润为16.98亿元，同比下降26.46%。

　　乐心医疗（300562）：公司发布2025年半年报，2025年上半年公司实现营业收入5.21亿元，同比增长4.57%，归母净利润为0.42亿元，同比增长21.35%，扣非后归母净利润为0.38亿元，同比增长17.57%。

　　风险提示：新药研发及上市不及预期；市场竞争加剧风险等。

中心思想

医药板块逆势走强，创新药突破引领行业情绪

2025年8月15日，医药板块整体上涨1.16%，跑赢沪深300指数0.46个百分点，在申万31个行业中排名第14位。板块内部分化明显，医疗耗材、医院、疫苗等子行业表现居前，而线下药店、医疗研发外包等则相对滞后。从驱动因素看，诺华新药Ianalumab在ITP（原发性免疫性血小板减少症）3期试验中获得积极结果，成为当日最受关注的催化剂，表明全球创新药仍为医药板块的核心增长动力。个股层面，南模生物（+19.70%）、广生堂（+14.87%）等领涨，而赛诺医疗（-5.05%）、百普赛斯（-3.56%）跌幅居前，反映出市场对创新预期与业绩落地的差异化定价。

半年报业绩分化，龙头公司盈利承压

同日多家医药公司披露2025年半年报，业绩表现呈现明显分化：奕瑞科技营收同比+3.94%，归母净利润同比+8.82%，显示稳健增长；乐心医疗营收同比+4.57%，归母净利润同比+21.35%，利润增速显著高于收入。但华润三九、昆药集团等传统中药企业利润均出现超过20%的下滑，主要受行业竞争加剧、成本上升及基数效应影响。整体来看，医药行业短期仍面临结构性调整压力，但创新药与医疗器械细分赛道保持了相对韧性。

主要内容

市场表现：板块跑赢大盘，医疗耗材领涨

2025年8月15日医药板块涨跌幅+1.16%，跑赢沪深300指数0.46pct。各子行业涨跌分化：医疗耗材（+2.56%）、医院（+2.00%）、疫苗（+1.39%）涨幅居前；线下药店（+0.02%）、医疗研发外包（+0.43%）、医药流通（+0.47%）表现居后。个股层面，日涨幅前三为南模生物（+19.70%）、广生堂（+14.87%）、赛力医疗（+13.72%）；跌幅前三为赛诺医疗（-5.05%）、百普赛斯（-3.56%）、麦澜德（-7.26%）。数据表明，资金聚焦于具有创新催化或成长预期的细分领域。

行业要闻：诺华Ianalumab联合疗法ITP 3期试验成功

诺华宣布其BAFF受体阻断抗体Ianalumab联合口服血小板生成素受体激动剂Promacta（Eltrombopag）在既往接受糖皮质激素治疗的ITP患者中取得了3期临床试验VAYHIT2的积极主要结果。Ianalumab通过阻断BAFF信号同时增强抗体依赖性细胞毒性（ADCC）清除B细胞，有望实现更持久的疾病缓解。该疗法采用每月一次、连续四次的短程给药方案，为ITP治疗提供了新的潜在选择。此消息对创新药赛道形成正面提振，显示抗体领域仍是研发热点。

公司要闻：多家公司半年报披露，业绩表现分化

奕瑞科技（688301）2025年上半年实现营收10.67亿元（+3.94%），归母净利润3.35亿元（+8.82%），扣非净利润3.28亿元（-2.11%），主业增速放缓但净利率提升。昆药集团（600422）营收33.51亿元（-11.68%），归母净利润1.98亿元（-26.88%），扣非净利润1.51亿元（-5.57%），传统中药业务承压。华润三九（000999）营收148.10亿元（+4.99%），归母净利润18.15亿元（-24.31%），扣非净利润16.98亿元（-26.46%），利润端明显下滑。乐心医疗（300562）营收5.21亿元（+4.57%），归母净利润0.42亿元（+21.35%），扣非净利润0.38亿元（+17.57%），受益于健康监测产品放量。

风险提示：新药研发及上市不及预期；市场竞争加剧风险

报告同时指出行业面临的主要不确定性：创新药临床试验结果与监管审批进度可能低于预期，导致研发投入回报不足；此外，随着集采深化及仿制药竞争加剧，部分细分领域可能出现价格下行与份额稀释，影响相关公司盈利能力。

总结

本日报核心内容可归纳为三点：一是医药板块当日跑赢大盘，医疗耗材、医院等子行业领涨，创新药消息面利多驱动市场情绪；二是诺华Ianalumab抗体联合疗法在ITP 3期试验中的积极结果为创新药领域注入信心，体现了免疫调节抗体药物的临床潜力；三是多家上市公司半年报业绩分化显著，奕瑞科技、乐心医疗实现利润正增长，而昆药集团、华润三九利润承压，反映行业内部结构转型加速。总体而言，医药行业短期仍处于估值修复与业绩验证的博弈阶段，建议关注具有明确临床进展与盈利改善逻辑的细分领域，同时警惕新药研发及市场竞争带来的风险。

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