化工行业周报：两部门起草价格法修正草案，发改委强化投资项目碳排放管理-摩熵咨询

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报告摘要

　　本周行业观点一：两部门起草价格法修正草案，发改委强化项目碳排放管理1、治理“内卷式”竞争，国家发展改革委、市场监管总局研究起草了价格法修正草案（征求意见稿）。根据中国证券报报道，7月24日消息，修正草案主要涉及三方面内容。具体包括：（1）完善政府定价相关内容。一是结合政府价格管理方式变化，明确政府指导价不局限于基准价及其浮动幅度的形式。二是结合政府定价从定水平向定机制转变的实际，明确定价机关可通过制定定价机制，确定政府定价的水平。三是根据近年工作实践，明确成本监审作为政府制定价格的重要程序，进一步加强价格成本监管等；（2）进一步明确不正当价格行为认定标准。一是完善低价倾销的认定标准，规范市场价格秩序，治理“内卷式”竞争。二是完善价格串通、哄抬价格、价格歧视等不正当价格行为认定标准等。（3）健全价格违法行为法律责任。一是调整对经营者不正当价格行为的处罚规定，提高经营者违反明码标价规定的处罚标准。二是明确经营者拒绝或者虚假提供成本监审、调查等资料的法律责任。我们认为，未来若该修正草案落地，将为各行业整治恶性竞争行为提供进一步的法律支撑，或推动各行业反内卷政策施行。2、发改委修订印发《固定资产投资项目节能审查和碳排放评价办法》。《办法》将碳排放评价和煤炭消费管理有关要求纳入节能审查，对项目用能和碳排放情况进行综合审查评价；建立节能审查权限动态调整机制，由国家发展改革委对重点领域重大项目实施节能审查和碳排放评价；强化节能审查事中事后监管，压实地方管理节能工作部门的监督管理职责，明确相关违法违规行为的法律责任。我们认为，随着《办法》落地，两高、产能过剩行业的低成本、能效水平领先的龙头或充分受益。

　　本周行业新闻：巴斯夫湛江丙烯酸及酯区首批装置机械竣工

　　根据化工在线报道，巴斯夫湛江一体化基地迎来重要里程碑——其丙烯酸及酯区首批装置顺利完成机械竣工。

　　推荐及受益标的

　　推荐标的：【化工龙头白马】万华化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化、赛轮轮胎、扬农化工、新和成、龙佰集团、盐湖股份等；【氟化工】金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技等；【铬盐】振华股份；【化纤行业】新凤鸣、桐昆股份、华峰化学等；【农化&磷化工】兴发集团、利民股份、云图控股、亚钾国际、和邦生物等；【硅】合盛硅业、硅宝科技；【纯碱&氯碱】博源化工、三友化工等；【其他】黑猫股份、苏博特、江苏索普等。【新材料】OLED：瑞联新材、莱特光电、奥来德、万润股份、濮阳惠成；胶膜：洁美科技、东材科技、长阳科技；其他：阿科力、松井股份、利安隆、安利股份等。受益标的：【化工龙头白马】卫星化学等；【化纤行业】聚合顺、恒逸石化等；【氟化工】东岳集团等；【农化&磷化工】云天化、川恒股份、苏利股份、湖北宜化等；【硅】新安股份；【氯碱行业】中泰化学、新疆天业等；【新材料】国瓷材料、圣泉集团、蓝晓科技等。【其他】卓越新能、万凯新材、华谊集团、中触媒、光华科技等。

　　风险提示：油价大幅波动；下游需求疲软；宏观经济下行；其他风险详见倒数第二页标注1。

中心思想

政策驱动“反内卷”与碳排放管控，化工行业供给侧优化预期升温

政策组合拳加速行业出清：本周核心政策动态包括国家发改委、市场监管总局联合起草的《价格法》修正草案，旨在规范低价倾销、价格串通等不正当竞争行为，为治理化工等行业“内卷式”恶性竞争提供法律支撑；同时，国家发改委修订印发《固定资产投资项目节能审查和碳排放评价办法》，将碳排放评价与煤炭消费管理纳入节能审查，预计将有效遏制高耗能、高碳排放及产能过剩行业的新增产能无序扩张。多部门及行业协会（如盐业协会、农药工业协会）的积极响应，表明“反内卷”已从政策信号向行业行动落实。
龙头与领先企业有望显著受益：分析认为，随着上述政策落地，落后产能的出清速度将加快，行业供给端的竞争格局将迎来优化。在此背景下，具备成本优势、能效水平领先的龙头化工企业（如万华化学、华鲁恒升等），以及受益于碳排放管控的行业领先者，将更充分地享受市场份额提升和产品盈利修复的红利。
市场表现与产品景气分化：本周化工行业指数跑赢沪深300指数2.34%，显示市场对政策利好有所反应。从产品端看，化工品价格涨跌互现；在化纤、农药等细分领域，库存去化（如涤纶长丝）和价格温和上涨（如草甘膦）也体现了行业供需的边际改善。

主要内容

本周行业观点：两部门起草价格法修正草案，发改委强化项目碳排放管理

1. 治理“内卷式”竞争，规范市场价格秩序

国家发展改革委、市场监管总局起草了《价格法》修正草案，核心内容包括：

完善政府定价：明确定价机关可通过制定定价机制确定政府定价水平，并明确成本监审为重要程序，强化价格成本监管。
明确不正当价格行为认定标准：重点完善低价倾销的认定标准，旨在治理“内卷式”竞争；同时完善价格串通、价格歧视等行为的认定标准。相关行业协会（包括盐业协会、农药工业协会）已发布反内卷倡议或行动方案，从行业自律层面配合政策导向。
健全法律责任：提高对不正当价格行为的处罚标准，明确拒绝或虚假提供成本监审资料的法律责任。

2. 强化高耗能、高排放项目源头管控

国家发展改革委修订印发《固定资产投资项目节能审查和碳排放评价办法》，要点如下：

审查内容升级：将碳排放评价和煤炭消费管理要求纳入节能审查，对项目进行“用能+碳排放”综合审查评价。
权限动态调整：建立节能审查权限动态调整机制，由国家发改委对重点领域重大项目直接实施审查评价。
强化事中事后监管：压实地方监督管理职责，明确违法违规行为的法律责任。该办法自2025年9月1日起施行。

分析点评：上述政策政策将进一步加强对“两高”项目和产能过剩行业的源头管控。低成本、能效水平领先的龙头企业有望在行业整合中受益。当前化工行业盈利整体承压，后续随着反内卷政策及碳排放管控政策多管齐下，行业供给端竞争格局有望迎来优化，产品盈利水平有望得到修复。

化工行情与重点产品跟踪：涤纶长丝库存去化，化工品价格涨跌互现

化工行情跟踪：行业指数跑赢大盘

截至7月25日，化工行业指数报3,782.32点，较上周上涨4.03%，跑赢沪深300指数2.34%。化工板块中71.74%的个股周度上涨，市场情绪总体积极。

重点产品价格与价差动态：化纤、农药、化肥表现各异

化纤板块：涤纶长丝市场因成本支撑与企业修复利润意愿强烈，产销数据大幅提升，库存得到有效去化；粘胶短纤市场保持平稳，成本端支撑偏强但需求端表现平平；氨纶市场弱稳整理，企业亏损下无让利意愿。
农药板块：草甘膦市场稳中向好，价格小幅上涨，主因是主流企业排单充足、限量接单；百草枯价格亦有所上涨。
化肥板块：磷矿石价格保持稳定，磷酸一铵市场情绪回暖，价格小幅上涨；氯化钾价格下跌，主要受保供稳价政策持续推进及下游需求疲软影响。

化工价格与价差涨跌排行：细分产品表现突出

周度涨幅前十产品：维生素D3（+12.12%）、电池级碳酸锂（+11.62%）、有机硅DMC（+11.61%）领涨。
周度跌幅前十产品：阿特拉津（-14.73%）、丙烯酸甲酯（-9.47%）、盐酸（-6.32%）领跌。
主要价差变化：PTMEG-1.33×BDO价差扩大46.70%，PVC-1.45×电石价差扩大26.80%；而二甲醚-1.41×甲醇、丙烯酸甲酯-0.87×丙烯酸-0.25×甲醇价差跌幅居前。