中心思想 甾体药物产业升级的先行者与核心受益者 仙琚制药（002332）正处于中国甾体药物行业加速升级的关键窗口期，凭借其在产品布局、产能优势及一体化战略方面的显著先发优势，有望成为本轮产业转移的最大受益者。报告指出，自2016年左右，国内甾体原料药产业链上游已基本完成工艺路线升级改造，行业发展逻辑已转向以产品升级为主导、成本优势为驱动的第二次产业转移。在此背景下，仙琚制药通过持续优化产品结构、提升高附加值产品占比，并借助新厂区产能释放，其盈利能力有望持续提升。公司在性激素等高附加值API产品上的前瞻性布局，以及在欧美规范市场认证方面的领先地位，为其在全球产业链中占据更重要的位置奠定了坚实基础。 产品与产能一体化驱动的持续增长潜力 仙琚制药的持续增长潜力源于其原料药和制剂业务的一体化协同发展。在原料药方面，公司高附加值API产品的产能释放，特别是雌二醇、炔雌醇等品种，将显著提升自营原料药业务的盈利能力。新厂区投产后，将逐步释放更大的业绩弹性，并借助意大利子公司Newchem的销售网络，加速自有产品在欧美规范市场的认证和拓展。在制剂方面，公司通过多产品协同策略，专注于妇科、麻醉、呼吸科等优势科室，打造产品集群，实现了销售的规模效应。主力产品如黄体酮胶囊和罗库溴铵注射液受益于临床需求扩容和拮抗剂上市驱动的渗透率提升，而糠酸莫米松鼻喷雾剂和噻托溴铵粉雾剂等放量产品则凭借国产独家或一致性评价后的原研替代空间，有望持续贡献业绩增量。这种内外兼修、上下游协同的一体化优势，将驱动公司业绩实现高质量复合增长。 主要内容 行业变革中的战略定位与竞争优势 一、行业进入加速升级窗口期，产品、产能优势奠定公司受益基础 (一) 上游工艺迭代升级，甾体药物行业进入产业加速升级窗口期 行业发展三阶段与仙琚制药的ROE提升趋势： 2014年以来，仙琚制药的净资产收益率（ROE）持续提升，显示其稳健的成长性。 第一阶段（2012-2013年）： 原材料成本攀升导致行业盈利能力下降。当时国内甾体药物行业主要依赖“皂素-双烯”提取路线，受野生黄姜资源减少及高污染皂素生产企业淘汰影响，皂素供给趋紧，主要原材料成本陡然升高（图2），行业盈利能力受损。 第二阶段（2014-2016年）： 工艺路线技改完成，国内集中度进一步提升。随着产业链上游工艺路线改造后产能释放，甾体原料药成本显著降低，例如天药股份的皮质激素类原料药毛利率从14%升至21%。工艺突破短暂降低了行业壁垒，导致国内及非规范市场皮质激素原料药价格竞争激烈（如地塞米松快速降价），加速了不具规模优势的中小企业出清。仙琚制药在此期间制剂业务贡献70%收入，初步建立妇科、麻醉科销售网络，盈利能力持续提升。 第三阶段（2017年至今）： 头部企业加速规范市场产品认证。我国甾体药物行业已形成仙琚制药、天药股份、紫竹药业、河南利华等头部企业主导格局，这些企业拥有规模和技术优势，新进入者壁垒高。合成路线不同造成的杂质差异这一主要阻碍已克服，行业进入发展拐点，API产品在欧美规范市场认证加速（图3）。 新一轮产业升级的核心变量：产品与产能优势 此次产业升级以2014年以来的工艺迭代升级为基础，报告关注具备先发优势的产品和产能两个核心变量。 产品优势： 在国内头部企业中，仙琚制药（扣除Newchem）拥有最多的欧美原料药认证数量（图4）。在性激素、孕激素这类高附加值API产品布局上具有先发优势，而天药股份和河南利华等主要拥有皮质激素API产品。 产能优势与进入壁垒： 性激素、孕激素API产品具有总消耗吨位小、需专线生产的特点，后发企业面对高昂的固定资产投入及已被满足的客户需求，很难突破先发企业的规模优势。 销售渠道协同： 公司杨府原料药新厂区的API产品与Newchem存在生产上的协同，利用Newchem营销网络的销售协同效应即将体现。 结论： 仙琚制药凭借渠道、成本上的优势，将是以产品升级为主逻辑的产业转移的最大受益者。 (二) 从产品、产能看公司一体化优势，协同、升级带动盈利能力持续提升 原料药业务：产品升级与产能释放驱动盈利能力提升 随着2020年杨府原料药新厂区的投产，公司甾体原料药业务进入高质量成长阶段。 2015-2019年，公司净利率持续提速，主要得益于技术工艺解决后原料成本显著降低、制剂业务稳健增长及规模效应（图5、图6）。 制剂业务：多产品协同与规模效应持续体现 结构优化与毛利率提升： 2016-2019年，公司制剂业务结构优化，高毛利率的自营制剂业务占比提升，低毛利率

# 中心思想 ## 制药设备行业龙头地位稳固 东富龙作为国内制药设备行业的龙头企业，凭借其在无菌注射剂设备及整体解决方案方面的优势，有望在行业拐点来临之际迎来业绩的释放期。公司通过不断丰富产品线，拓展应用领域，长期发展潜力巨大。 ## 业绩增长与预收款项正相关 报告认为，东富龙的预收款项是业绩的先行指标，预收款项的大幅增加预示着公司即将迎来新一轮的业绩释放期。此外，受益于一致性评价的持续推进以及生物类、原料药类和消毒类新产品的广阔前景，公司有望实现长期稳健增长。 # 主要内容 ## 1、 东富龙：民营制药设备行业龙头企业 * 公司概况：东富龙成立于1993年，是国内民营制药设备行业的龙头企业，产品广泛应用于注射剂、固体制剂、化学原料药、生物工程等领域。 * 产品线升级：公司产品线不断丰富，从单一冻干机为主逐步升级为提供从单机到冻干系统等制药系统设备，并新增生物发酵罐及反应器、口服固体制剂生产设备等多个新产品。 * 股权结构：公司实际控制人为董事长兼总经理郑效东先生，其与女儿郑可青女士为一致行动人。 ## 2、 制药设备行业竞争格局优化，迎来盈利拐点 * 行业调整：2015年至2018年，受新版GMP认证结束和医药制造业增速放缓的影响，制药设备行业收入增速和利润率明显下降。 * 龙头优势：在行业调整期中，以东富龙为代表的行业龙头市占率得到提升。 * 未来展望：随着竞争格局的优化和市场集中度提升，预计未来制药设备行业龙头企业盈利能力将逐步增强。新版《药品注册管理办法》取消了GMP认证，改为强化动态监管，预计未来制药设备需求将平稳释放。 ## 3、公司业绩触底回升，多个新产品放量在即，迎来新一轮业绩增长期 ### 3.1、2019年业绩反转，预收款项为业绩增长先行指标 * 业绩反转：受益于制药设备行业的高景气度，2011年至2015年公司营业收入和归母净利润均保持稳健增长态势，2019年公司内部大力推行精准管理，通过提升信息化管理能力，进行全盘业务的整合梳理分析，毛利率有所提升，同时管理费用率有所下降，当年公司实现营业收入22.64亿元（+18.11%），归母净利润1.46亿元（+106.94%）。 * 预收款项：公司执行订单采用预收款制度，预收款项是业绩的先行指标，2020 年 Q1 达到上市以来新高，表明公司在手订单充足，即将迎来新的一轮业绩释放期。 * 主要产品：冻干系统设备是公司业绩的主要来源，近年来净化工程及设备和食品机械设备也保持较快增长态势。 ### 3.2、公司有望持续受益于一致性评价 * 政策驱动：国家药监局发布《关于开展化学药品注射剂仿制药质量和疗效一致性评价工作的公告》，要求已上市的化学药品注射剂仿制药均需开展一致性评价。 * 市场机遇：我国化药注射剂市场规模超6000亿元，总批文数接近33000件，未来一致性工作量巨大。 * 公司优势：公司可以提供从无菌注射剂设备到整体解决方案的全套服务，满足多种小规模药品需求的生产以及中试和商业化等大规模药品生产，有望持续受益于注射剂一致性评价。 ### 3.3、生物类、原料药类和消毒类产品前期广阔 * 生物药市场：随着生物类似药陆续上市，我国生物类似药市场将进入快速成长期。单抗等生物药的生产需要生物发酵罐及反应器等，公司相关产品有望快速增长。 * 原料药市场：我国是全球原料药生产大国，原料药出口额和出口量均呈现稳健增长态势。公司可以为化学合成原料药药、中药提取物、生物原液的生产提供从生产车间工艺设备和整体工程解决方案。 * 消毒产品：子公司东富龙医疗拥有多种消毒系列产品，可满足医疗机构和科研机构消毒需求，同时也可满足企业、商场、学校等民用场所消毒需求。 ## 4、盈利预测与投资建议 * 盈利预测：预计公司 2020/2021/2022年分别实现营业收入 27.02/31.99/37.55 亿元，实现归母净利润 2.51/3.23/4.05 亿元，EPS 分别为 0.40/0.51/0.64 元。 * 投资建议：首次覆盖给予“买入”评级。 ## 5、风险提示 * 医药制造业增速不及预期导致企业新增生产线/设备需求下降； * 主要原材料价格波动； * 行业竞争加剧导致毛利率下滑； * 新产品销售不及预期。 # 总结 东富龙作为国内制药设备行业的龙头企业，凭借其在无菌注射剂设备及整体解决方案方面的优势，有望在行业拐点来临之际迎来业绩的释放期。公司通过不断丰富产品线，拓展应用领域，长期发展潜力巨大。预收款项的大幅增加预示着公司即将迎来新一轮的业绩释放期。此外，受益于一致性评价的持续推进以及生物类、原料药类和消毒类新产品的广阔前景，公司有望实现长期稳健增长。

# 中心思想 ## 血液灌流市场前景广阔 本报告深入分析了中国血液灌流行业，指出其市场规模在技术进步、适应症拓展和医保政策支持等多重因素驱动下快速增长。预计到2024年，市场规模将达到35.6亿元。 ## 行业发展面临多重机遇与挑战 报告不仅揭示了血液灌流行业巨大的发展潜力，也分析了该行业面临的挑战，包括技术迭代、市场竞争、政策变动等风险因素。同时，报告推荐了希尔康、暨华医疗、康贝医疗等具有潜力的投资企业，为投资者提供了有价值的参考。 # 主要内容 ## 中国血液灌流行业市场综述 ### 定义与分类 血液灌流是一种通过体外循环，利用吸附剂清除血液中毒素的血液净化技术。根据技术路径，可分为血浆灌流和全血灌流两种。全血灌流技术操作简便、价格较低，更受国产厂商青睐。 ### 技术原理 血液灌流是常见的血液净化技术之一，主要通过吸附作用清除中、大分子毒素及蛋白结合毒素，与其他血液净化技术相比，具有独特的优势和临床应用价值。 ### 发展历程 血液灌流行业的发展历程可分为初创期、开发期和成熟期三个阶段。吸附剂材料的多样化、应用领域的拓展以及应用规范化是各阶段的主要特点。 ## 中国血液灌流行业产业链分析 血液灌流行业产业链由上游原材料与设备供应商、中游血液灌流产品生产商及下游应用终端构成。其中，血液灌流产品生产商是核心参与主体。 ## 中国血液灌流行业市场规模测算 在市场、技术及政策等多重因素的驱动下，中国血液灌流行业市场规模将持续增长，预计2024年将达到35.6亿元。2015-2019年中国血液灌流器行业的市场规模由6.5亿元增长至14.3亿元，年复合增长率21.8%。 ## 中国血液灌流行业驱动因素 ### 临床效果显著，适应症逐步拓展 血液灌流技术对中、大分子毒素的清除效果明显，与血液透析相结合，可有效缓解血液透析并发症，改善患者预后。其产品适应症逐步由中毒及终末期肾病，拓展至肝病、自身免疫性疾病的治疗。 ### 医保政策开放，市场渗透率提升 各地医保政策逐渐将血液灌流纳入，其报销比例逐步提高，将有效地带动血液灌流行业发展。 ## 中国血液灌流行业相关政策分析 国务院、发改委及卫健委等部门制定了一系列的产业政策、管理规范等文件，支持血液灌流行业发展。 ## 中国血液灌流行业发展趋势 ### 技术持续迭代升级 未来，在政策、市场等因素的驱动下，本土企业不断实现技术突破，国产血液灌流产品品质将得到较大提升。 ### 临床应用持续增长 作为重要的血液净化方式之一，血液灌流技术凭借其技术优势，其适应症逐步拓展，同时临床应用率逐步提升。 ## 中国血液灌流行业竞争概况 在政策支持、技术发展及产品优化的背景下，本土企业加紧布局血液灌流领域，推动中国血液灌流行业快速发展。 ## 中国血液灌流行业投资企业推荐 报告推荐了希尔康、暨华医疗、康贝医疗等具有潜力的投资企业，并分析了它们的优势和挑战。 ## 中国血液灌流行业投资风险因素 产品注册、市场导入、市场竞争及政策变更是中国血液灌流行业投资的四大风险，尤其需注意市场竞争风险及政策变更风险。 # 总结 ## 血液灌流行业发展潜力巨大 本报告全面分析了中国血液灌流行业的市场现状、产业链结构、驱动因素、发展趋势、竞争格局以及投资风险。 ## 把握机遇，应对挑战 报告指出，在技术进步、适应症拓展和医保政策支持等多重因素的驱动下，中国血液灌流行业具有巨大的发展潜力。然而，投资者也需要关注市场竞争、政策变动等风险因素，并选择具有技术优势和市场竞争力的企业进行投资，才能获得更好的回报。

中心思想 本报告的核心观点是：国际油价反弹带动下游化工产品价格上涨，多数化工产品进入补库存周期；印度农药禁令将重塑全球农药格局，利好国内农药龙头企业。 国际油价上涨驱动化工产品价格反弹 国际油价持续反弹，带动丙烯、纯苯、MMA等下游化工产品价格上涨，全球复工复产也提升了需求，缓解了前期库存压力，多数化工产品进入补库存周期。 印度农药禁令重塑全球农药格局 印度发布的农药禁令将禁止27种农药产品，其中代森锰锌占比约70%，这将深度重塑全球农药格局，利好国内农药龙头企业，特别是生产代森锰锌和菊酯类产品的企业。 主要内容 本周化工板块表现回顾 本周中国化工产品价格指数(CCPI)下跌0.64%，化工(申万)指数上涨0.79%，跑输沪深300指数0.06pp。蒽油、双酚A、沥青等产品价格上涨，丁基橡胶、VD3、氯气等产品价格下跌。国际油价上涨至十周以来高点，原油供应压力缓解，全球复工复产带动原油需求增长。5月份以来，原油价格上涨超过82%，丙烯价格上涨超过11%，纯苯价格上涨超过13%，MMA价格上涨超过45%。 化工子板块表现回顾 MDI 本周国内聚合MDI价格小幅下滑，纯MDI价格上涨。原材料纯苯价格反弹，但整体原材料价格仍处于较低水平，MDI行业毛利润继续恢复。国内厂家限量供应，多数装置负荷约40%。下游需求较弱，6月份需求将趋弱，价格存在小幅下滑风险，但厂家挺市态度较强。 农药 传统农化生产旺季，但终端市场制剂消化较慢，海外需求未能支撑市场。大产品行情整体稳中走低，部分小产品供应紧张，价格仍处于高位。印度“封城”措施延长至5月底，可能影响部分一体化配套不完善的企业，利好国内上下游一体化龙头企业。非洲及印度部分地区蝗灾加剧，利好高效氯氰菊酯等菊酯类农药。印度农药禁令将重塑全球农药格局，利好国内代森锰锌和菊酯类农药生产企业。 丙酮及下游 4月份以来国内丙酮及下游产品价格大幅上涨，本周继续上涨，涨幅超过苯酚。国内货源紧张是主要原因，疫情影响下异丙醇需求大幅增长，国外酚酮装置检修集中，出口缩减，国内重要装置检修将进一步加剧供需紧张。丙酮价格有望继续上涨。 维生素 近期维生素市场平淡，部分产品价格出现松动。建议关注供需格局好的维生素品种，例如维生素A、维生素E等。 氟化工 本周萤石价格小幅提高，氢氟酸价格略有回升。萤石精粉库存量大，萤石企业提价意愿强烈。制冷剂下游需求一般，预计随着天气转热需求会有所好转。短期看，下游需求将迎来回升，萤石、R22环节供需格局好，盈利有望率先回暖。 聚酯产业链 本周PX-PTA-聚酯产业链价格小幅回落。涤纶长丝企业平均开工率保持在82.1%，欧美和东南亚订单有所回暖。涤纶长丝厂家库存有所缓解，下游仍有买涨不买跌的备货需求。预计下周涤纶长丝市场行情稳中偏强。 油脂化工 受原油价格上涨带动，马来西亚出口改善，印度市场进口超预期刺激，本周棕榈油内外盘价格持续上涨。国内港口棕榈油库存回落。印度恢复棕榈油进口，缓解其国内油脂极低的库存情况。下游产品价格止跌企稳，棕榈油及下游产品价格有望持续反弹。 有机硅 本周有机硅产品价格触底反弹，主要由于前期大厂减产叠加下游需求好转。下游生胶、107胶、硅油价格上涨。原材料金属硅价格维持稳定，甲醇价格走弱。开工率在70%左右。短期来看国内下游需求逐步恢复，有机硅价格仍有望震荡上行；长期看DMC价格仍然承压。 重点推荐公司 报告重点推荐扬农化工、新宙邦、万华化学、金发科技和利民股份等公司。 总结 本报告分析了本周化工板块的表现，以及各个子板块的具体情况，并对未来走势进行了预测。国际油价上涨和印度农药禁令是影响化工行业的重要因素。报告重点推荐了受益于市场变化的几家公司。 需要注意的是，大宗产品价格下滑、原油价格大幅波动以及化工产品下游需求不及预期等风险依然存在。投资者需谨慎决策。

# 中心思想 本报告分析了富祥药业2020年上半年的业绩表现，并对其未来发展进行了展望。核心观点如下： * **业绩超预期增长：** 公司2020H1业绩大幅超出市场预期，主要受益于高端抗生素产品需求的稳定增长，以及新冠疫情带来的高端抗生素需求提升。 * **产业链一体化战略：** 公司通过定增项目，纵向拓展下游制剂业务，横向扩张品类至病毒类中间体，持续推动产业链一体化发展，提升长期竞争力。 * **高质量标准优势：** 公司的无菌产品生产能力有望年中达成，叠加注射剂一致性评价的推进，公司凭借高质量标准有望受益，并进一步拓展全球市场。 # 主要内容 ## 上半年业绩预增分析 * **业绩增长数据：** 富祥药业发布2020年半年度业绩预告，预计上半年归母净利润同比增长90%-110%，超出市场预期。若以中值计算，Q2业绩同比增长达到137.91%。 * **增长原因分析：** 核心产品需求稳定增长，新冠疫情下高端抗生素产品需求明显提升，订单趋势良好，业绩高增长态势有望贯穿全年。 ## 订单饱满与疫情影响 * **高端抗生素需求提升：** 作为全球高端抗生素（巴坦、培南类）的核心供应商，公司受益于新冠疫情推动的终端高端抗生素需求。 * **产品量价齐升预期：** 公司代表性品种培南类产品（4AA等）的下游制剂市场保持两位数增长，各类培南中间体市场供货紧张，未来存在进一步价格提升的预期。 ## 定增计划与产业链拓展 * **定增项目详情：** 公司推出10.64亿元定增项目，用于高效培南类抗生素建设项目和年产616吨那韦中间体项目，发行价格为20.75元。 * **产业链升级与品类扩张：** 通过实施项目，公司将加快实现产业链优化升级，完善从医药中间体、原料药到制剂生产垂直一体化的战略，并实现病毒类中间体的品类扩张。 ## 无菌产品与一致性评价 * **无菌产品生产能力：** 公司无菌产品生产能力有望年中达成，标志着产品体系的升级，有望进一步提升公司盈利能力。 * **高质量标准优势：** 公司唑巴坦原料药、舒巴坦产品、哌拉西林原料药以“零缺陷”的结论通过了FDA认证现场检查，舒巴坦酸和舒巴坦钠通过日本PMDA的GMP符合性调查。在一致性评价及药品关联审评审批政策背景下，公司相关产品的竞争力有望持续凸显。 ## 投资评级与盈利预测 * **维持“买入”评级：** 看好公司未来发展，维持“买入”评级。 * **盈利预测：** 预计公司2020-2022年EPS分别为0.88、1.13及1.46元，对应PE分别为18、14及11倍。 # 总结 富祥药业凭借高端抗生素领域的优势，在新冠疫情的推动下，2020年上半年业绩大幅超出预期。公司通过定增项目，积极拓展产业链，提升产品质量标准，有望在未来的市场竞争中占据更有利的位置。天风证券维持对富祥药业的“买入”评级，并看好其未来的发展前景。

# 中心思想 ## 业绩增长与产业链延伸 本报告的核心观点是富祥药业2020年上半年业绩预告亮眼，同比增长90%~110%，主要得益于疫情影响有限，主营业务保持快速增长。同时，公司积极向产业链下游延伸，增强主动权，未来成长空间广阔。 ## 维持“推荐”评级 报告维持对富祥药业的“推荐”评级，认为公司在特色原料药标的中估值性价比突出。 # 主要内容 ## 事项：2020H1业绩预告亮眼 公司公布2020年半年度业绩预告，预计实现归母净利润2.17亿元~2.40亿元，同比增长90%~110%，其中非经常性损益约1100万元。 ## 平安观点：主营业务快速增长与产品储备丰富 * **疫情影响有限，主营业务保持快速增长：** 公司预计2020H1实现归母净利润2.17亿~2.40亿元，同比增长90%~110%。一方面，2019H1因公司车间升级改造等因素影响，归母净利润基数较低；另一方面，新冠疫情影响有限，公司主营业务仍保持快速增长。 * **主要产品竞争格局良好，扩产值得期待：** 公司主要产品他唑巴坦、舒巴坦、培南类产品竞争格局良好，未来扩产计划有望进一步提升行业地位。 * **产品储备持续丰富，向下游制剂端延伸增强主动权：** 公司原料药产品储备丰富，目前主要在研品种包括泰诺福韦酯、西沙他星、恩曲他滨、依法韦仑等，其中抗病毒原料药将受益于公司相关中间体产能储备。同时，公司积极向产业链下游延伸，2019 年公司发行可转债，募集资金用于 450 吨哌拉西林/他唑巴坦（8:1）无菌粉项目，有助于公司由非无菌向无菌原料药升级。 * **盈利预测与投资评级：** 考虑到公司2020H1业绩表现亮眼及股本增加，我们将2020-2022年EPS预测调整至0.87元、1.03元和1.17元，维持“推荐”评级。 * **风险提示：** 市场竞争风险、环保事件风险、研发风险。 # 总结 富祥药业2020年上半年业绩预告表现出色，主营业务稳健增长，产品储备丰富，并积极向下游制剂端延伸。公司主要产品竞争格局良好，扩产计划值得期待。平安证券维持对公司的“推荐”评级，认为其在特色原料药标的中估值性价比突出。但同时也提示了市场竞争、环保事件和研发等方面的风险。

中心思想 本报告的核心观点是：巴基斯坦蝗灾加剧，预计将导致对杀虫剂（特别是有机磷农药）的需求大幅增加，从而利好国内有机磷农药出口。同时，报告也关注了能源行业的相关动态，包括油气勘探开发、新能源发展以及电力规划等方面。 巴基斯坦蝗灾对有机磷农药出口的利好影响 近期巴基斯坦蝗灾加剧，并预计在5-7月进一步蔓延至印度和伊朗南部地区，这将对当地粮食安全造成严重威胁。鉴于短期内控制蝗灾需要大量杀虫剂，特别是有效且价格相对低廉的有机磷农药，因此国内有机磷农药的出口需求将显著提升。报告中提到的利尔化学、红太阳和长青股份等公司股价上涨，也印证了这一预期。 能源行业发展趋势及政策导向 报告还分析了能源行业的发展趋势，重点关注了国家能源政策对油气和新能源产业的影响。国家能源局强调保障油气市场供应，并大力发展风电、光伏等新能源产业，这为相关企业提供了发展机遇，也体现了国家对能源安全和可持续发展的重视。 主要内容 能源行业日报概述 报告首先概述了2020年5月27日上证综指、深证成指以及Wind能源行业一级指数的涨跌情况。其中，能源行业涨幅前三的公司为利尔化学、长春燃气和联化科技。 行业要闻 报告总结了三条重要的行业新闻： 国家能源局局长章建华就油气和新能源发展发表讲话: 强调保障油气供应，加快天然气产供储销体系建设，并大力发展风电、光伏等新能源产业。这体现了国家对能源安全和清洁能源发展的重视。 盘锦浩业化工有限公司160万吨/年加氢裂化项目完工投产: 这表明国内石化行业仍在积极进行产能扩张，但同时也面临着全球石油需求下滑的挑战。 全国人大代表建议将重点特高压项目纳入国家能源发展规划: 这反映了国家对特高压输电线路建设的重视，旨在优化能源结构，提高能源输送效率。 公司动态 报告简要介绍了雅克科技收购成都科美特特种气体有限公司剩余少数股东10%股权的事件。 核心指标 报告列出了美元兑人民币汇率、WTI原油、Brent原油、NYMEX天然气、动力煤、焦煤、煤炭库存以及中国LNG出厂价格等关键能源指标的数值及日、周、月、年变动情况。这些数据为分析能源市场走势提供了重要的参考依据。 风险提示 报告指出了国际成品油需求大幅下滑和电力需求不及预期的风险。 最新研究 报告列出了川财证券近期发布的电力行业、中远海能、石油化工行业以及上海石化等相关研究报告，这些报告为投资者提供了更深入的行业分析和公司研究。 总结 本报告基于巴基斯坦蝗灾加剧这一事件，分析了其对国内有机磷农药出口的潜在利好影响，并结合能源行业整体发展趋势和国家政策导向，对能源市场进行了全面的分析。报告提供了关键的市场数据和行业新闻，并指出了潜在的风险因素。 虽然报告侧重于有机磷农药出口的机遇，但也强调了能源行业面临的挑战，例如国际成品油需求下滑和电力需求不及预期等。 投资者应结合自身情况，综合考虑报告中的信息以及其他相关因素，谨慎做出投资决策。 报告中提到的公司股价波动，以及能源价格的变动，都体现了市场的不确定性，投资者需密切关注市场动态，及时调整投资策略。

中心思想 本报告的核心观点是：低油气价格导致部分能源行业政策失效，未来政策将调整以适应新形势，但保障能源安全的核心政策不会改变，最终将利好行业内优质企业。 具体而言，报告分析了低油价下能源行业面临的挑战，以及政府可能采取的政策调整方向，并对行业未来发展趋势进行了预测。 低油价冲击与政策失效 低油价导致国内高成本超深油气井面临瓶颈，部分行业补贴和限制政策不再适用。 这需要政府对现有政策进行调整，以适应新的市场环境。 政策调整方向与行业发展趋势 未来政策调整将着重于保障能源安全，可能包括调整成品油价格调控机制、取消石油特别收益金政策、设立专项支持资金等。 这些调整将有助于稳定能源行业发展，并最终利好行业内具备技术优势和成本优势的优质企业。 主要内容 本报告为川财证券能源行业日报，报告时间为2020年5月26日。报告主要内容包括行业要闻、公司动态、核心指标、风险提示以及最新研究等几个部分。 行业要闻 报告总结了近期能源行业的三条重要新闻： 超低油价下勘探开发保障国家能源供应安全: 中石油政策研究室建议将成品油价格调控前移至勘探开发和资源进口环节，取消石油特别收益金政策，并设立专项支持资金。这反映了政府对保障能源安全的高度重视，以及应对低油价冲击的积极措施。 磷化工企业“以渣定产”政策推进: 贵州省“以渣定产”政策旨在控制磷石膏产量，建议在全国范围内推广。 这体现了政府对环境保护和资源利用效率的关注。 电力行业投资增长: 2020年1-4月，全国主要发电企业电源工程完成投资889亿元，同比增长30.4%，其中风电投资增长显著。 这表明电力行业，特别是可再生能源领域，仍然保持着较高的投资活力。 公司动态 报告简要介绍了百川能源与渤海银行签署最高额保证协议，为其子公司提供1.2亿元连带责任保证。 这体现了公司在资金方面的积极运作。 核心指标 报告列出了美元兑人民币汇率、WTI原油价格、Brent原油价格、NYMEX天然气价格、动力煤价格、焦煤价格、煤炭库存、中国LNG出厂价格等关键能源价格及指标的数值及日、周、月、年变动情况。 这些数据直观地反映了能源市场的价格波动和供需变化。 值得注意的是，原油价格同比大幅下跌，而风电投资却大幅增长，这体现了能源结构调整的趋势。 风险提示 报告指出了国际成品油需求大幅下滑和电力需求不及预期的风险。 这些风险因素需要投资者密切关注。 最新研究 报告列出了川财证券近期发布的几份相关研究报告，涵盖电力行业、中远海能、石油化工行业、石化企业等多个方面。 这些研究报告为投资者提供了更深入的行业分析和投资建议。 总结 本报告通过对近期能源行业新闻、市场数据和政策变化的分析，指出低油价对能源行业的影响，以及政府可能采取的政策调整方向。 报告认为，保障能源安全的政策不会改变，未来政策调整将利好行业内优质企业。 投资者需要密切关注国际油价波动、国内能源政策变化以及电力需求变化等因素，谨慎做出投资决策。 报告中提供的核心指标数据和最新研究报告，为投资者提供了重要的参考信息。 然而，报告也提示了国际成品油需求大幅下滑和电力需求不及预期的风险，投资者需对此保持警惕。

中心思想 本报告的核心观点是：燃料电池行业发展加速，储能产业获得政策扶持，但仍处于起步阶段，未来发展空间广阔。 具体而言，报告分析了燃料电池板块近期市场表现、行业热点事件、价格走势以及公司动态，并结合政策利好和市场现状，对燃料电池及氢能产业的未来发展趋势进行了展望，最终给出投资建议。 燃料电池行业发展现状及未来展望 报告指出，尽管燃料电池板块上周表现欠佳，落后于大盘，但66款燃料电池汽车产品进入推荐目录，创下历史新高，表明我国燃料电池产业正在逐步规范化发展，未来发展空间巨大。然而，目前大部分产品仍处于样车阶段，尚未实现大规模量产，这体现了行业仍处于起步阶段的现状。 氢能产业政策利好及发展机遇 报告强调了国家政策对氢能产业的支持，例如两会提案中关于加强储能技术研究、构建能源供需桥梁，以及出台补贴和税收优惠政策等，这些都为氢能产业发展提供了有利条件。 报告还提及了英国和宁夏等地区积极推动氢能产业发展的政策措施，进一步佐证了氢能产业的广阔前景。 主要内容 上周市场回顾 本节回顾了上周电力设备及新能源行业以及燃料电池板块的市场表现。电力设备及新能源板块下跌2.60%，落后于大盘0.71个百分点；燃料电池板块下跌2.98%，落后于大盘1.09个百分点。个股方面，力帆股份涨幅最大(20.05%)，ST美都跌幅最大(-22.95%)。 数据显示，上周燃料电池行业整体表现不佳，仅少数个股跑赢大盘。 上周行业热点 本节总结了上周燃料电池和氢能领域的几个重要事件： 英国加大清洁氢能投资: 英国积极推动氢能发展，力争成为世界氢能领域领导者。 宁夏出台新政引导氢能发展: 宁夏发布指导意见，鼓励利用富余电能电解制氢，推动氢能产业发展。 氢燃料电池支持医院快速建设: 南非利用氢燃料电池技术应对灾害，体现了其在特殊场景下的应用价值。 现代汽车等四方联手打造机场氢能交通: 现代汽车计划在仁川机场建设加氢站，推动燃料电池汽车在机场的应用。 66款燃料电池汽车上榜推荐目录: 虽然数量创历史新高，但大部分产品仍处于样车阶段，尚未实现量产。 两会提案：加强储能技术研究: 两会提案强调加强储能技术研究，为氢能产业发展提供政策支持。 行业价格跟踪 本节通过图表展示了一年来铂金和石墨双极板材料的价格走势，为读者提供行业原材料价格的参考信息。 图表显示价格波动，但具体数值未在报告中直接给出。 公司动态 本节简要介绍了美锦能源分拆子公司佛山飞驰汽车制造有限公司至科创板上市的计划。 投资策略及重点推荐 本节是报告的核心部分，提出了投资建议：持续关注燃料电池龙头企业以及储能技术发展现状。 报告分析了燃料电池行业发展现状和未来趋势，并结合政策利好和市场现状，给出了投资建议。 同时，报告也指出了燃料电池商用车推广不及预期、宏观经济持续疲软、全球疫情持续恶化等风险因素。 总结 本报告对燃料电池行业和氢能产业的近期市场表现、行业热点事件、价格走势以及公司动态进行了分析。 报告指出，尽管燃料电池板块上周表现欠佳，但政策利好和技术进步为行业发展提供了强劲动力。 目前行业仍处于起步阶段，但未来发展空间广阔，建议投资者持续关注燃料电池龙头企业和储能技术发展。 报告同时提醒投资者注意潜在的风险因素。