中心思想 本报告的核心观点是：2020年7月20日至24日，石油石化行业整体表现好于大盘，震荡上行，但行业面临较大压力，未来利润释放依赖下游需求恢复和风险因素降低。建议关注拥有完整产业链的石化企业和实力雄厚的油服企业。 行业整体表现优于大盘，但面临挑战 本周石油石化行业指数上涨1.98%，显著高于同期沪深300指数(-0.86%)的下跌，显示出行业韧性。然而，全球股市整体表现平淡，美国原油库存上升也对原油板块造成一定压力。下游需求恢复缓慢，且国际市场能源需求下降，拖累整体市场数据。因此，虽然行业表现良好，但仍面临诸多挑战。 主要内容 行业市场表现分析 本周石油石化行业指数上涨1.98%，表现优于大盘。个股方面，涨幅前十的股票包括沈阳化工(16.69%)、*ST中天(15.32%)等，跌幅前十的股票包括高科石化(-4.52%)、桐昆股份(-2.74%)等。行业动态PE(TTM)超越24.8x band线，估值中枢继续提升，但未来估值修复仍需谨慎乐观。 行业重要数据跟踪 报告跟踪了美元指数、WTI和Brent原油价格、INE原油期货价格、美国原油库存等重要数据。美元指数震荡下行，利好油价；WTI和Brent原油价格分化有所收敛；INE原油价格震荡上升，成交量维持较高水平；美国原油库存维持高位，去库存速度有待提高。此外，报告还分析了PX、PTA和MEG的成本及利润价差，指出PX利润有所浮现，PTA小幅盈利，而MEG仍处于亏损状态，对炼化企业造成较大拖累。 行业要闻及重要动态 报告总结了石油市场产销情况、原油库容信息以及天然气市场主要信息。例如，欧佩克技术委员会概述了部分国家额外减产计划；沙特石油出口下降；美国原油进口量增加；中国6月份气态天然气进口量同比下降；欧盟天然气消耗量下降等。这些信息反映了全球能源市场供需变化和政策调整。 风险提示 报告指出了石油石化行业面临的风险，包括油价大幅波动风险、下游需求不达预期风险、地缘政治和突发事件风险以及金融市场波动风险。 总结 本报告对2020年7月20日至24日石油石化行业进行了周度分析。行业整体表现好于大盘，但面临下游需求恢复缓慢、美国原油库存高企以及地缘政治等多重挑战。 虽然部分细分领域如PX展现出盈利能力，但MEG等领域仍处于亏损状态。未来行业利润释放需要下游需求恢复和风险因素降低的共同作用。报告建议投资者关注拥有完整产业链的石化企业和实力雄厚的油服企业，并密切关注市场动态和风险因素。 投资者需谨慎决策，自担投资风险。

中心思想 本报告基于头豹研究院对中国生物柴油行业的分析，核心观点如下： 中国生物柴油行业发展现状及趋势 中国生物柴油行业经历了快速发展、骤降和复苏三个阶段。2014年市场规模达到峰值后，受国际油价下跌影响，规模大幅下降。2017年后，随着国际油价回暖和政策支持，行业逐渐复苏，预计未来将持续稳定增长。 行业驱动与制约因素 行业发展主要受产品性能（可再生、清洁环保等）、国际油价和技术水平提升驱动。然而，技术水平良莠不齐、原料供不应求以及销售渠道受限等因素制约着行业发展。 主要内容 本报告从方法论、行业综述、驱动与制约因素、政策分析、发展趋势和竞争格局六个方面对中国生物柴油行业进行分析。 方法论 报告采用头豹研究院自主研发的算法，结合行业交叉的大数据和多元化的调研方法，对中国生物柴油行业进行分析，力求客观真实地呈现行业现状，并预测未来发展趋势。 中国生物柴油市场行业综述 生物柴油的定义及分类 报告定义了生物柴油，并将其原料来源分为植物油、动物油、废弃油脂和微生物油脂四类，详细分析了各类原料的优缺点及市场应用情况。 生物柴油行业发展历程 (国际及中国) 报告总结了国际和中国生物柴油行业的发展历程，包括各个阶段的主要事件和特点，并指出中国行业发展主要经历了探索、发展和整顿三个阶段。 中国生物柴油行业市场规模 报告分析了2014-2018年中国生物柴油市场规模的波动，并预测了未来五年的市场规模增长趋势，指出国际油价、废弃油脂资源、技术提升、政策支持和海外需求是影响市场规模的主要因素。 中国生物柴油行业产业链 (上游分析及下游分析) 报告分析了中国生物柴油行业的产业链结构，包括上游的原料供应（原料油脂和化学原料）、中游的研发生产和下游的销售应用。上游分析重点关注原料油脂的来源和供需情况，下游分析重点关注销售渠道和应用领域。 中国生物柴油行业驱动与制约因素 驱动因素 (产品性能、国际油价、生产技术水平) 报告详细阐述了生物柴油优越的产品性能（可再生、易燃烧、清洁环保、降低损耗、安全性佳）对行业发展的驱动作用，并分析了国际油价波动和生产技术水平提升对行业的影响。 制约因素 (技术水平、原料供给、销售渠道) 报告指出技术水平良莠不齐、原料供不应求和销售渠道受限是制约行业发展的主要因素，并对每个因素进行了深入分析。 中国生物柴油行业政策分析 报告分析了中国政府为促进生物柴油行业发展而制定的相关政策，包括规范性法律法规、原料收集、销售环节和财税方面的政策，并对政策的实施效果进行了评估。 中国生物柴油行业发展趋势 政策的监管与支持逐步落实 报告预测未来中国生物柴油政策将逐步落实，并分析了政策落实的必要性及对行业发展的影响。 上游渠道整合完善 报告指出，未来中国废弃油脂收集行业将走向规范化和集中化，从而改善原料供应状况。 应用范围不断扩大 报告预测，随着政策支持和市场推广，生物柴油的应用范围将不断扩大，尤其是在本土市场。 中国生物柴油行业竞争格局 中国生物柴油行业竞争格局概述 报告分析了中国生物柴油行业的竞争格局，将企业分为三个梯队，并指出行业竞争格局有望在资本介入下进一步整合。 中国生物柴油行业代表企业分析 (龙岩卓越新能源、卡特新能源、河北金谷) 报告对龙岩卓越新能源、卡特新能源和河北金谷三家代表性企业进行了详细分析，包括公司概况、主要产品、竞争优势等方面。 总结 本报告全面分析了中国生物柴油行业的现状、发展趋势和竞争格局。行业发展面临机遇与挑战并存的局面。国际油价上涨、政策支持和技术进步将推动行业持续增长，但技术水平参差不齐、原料供应不足和销售渠道受限等问题仍需解决。未来，行业发展方向将是技术升级、产业链整合和市场拓展，最终实现可持续发展。 中国生物柴油行业需要加强技术创新，提高产品质量，完善产业链，拓展销售渠道，才能在竞争激烈的市场中获得更大的发展空间。 政府的政策支持和引导也至关重要，应进一步完善相关政策，鼓励技术创新和产业升级，促进行业健康发展。

# 中心思想 ## 疫情影响消退与业绩增长 本报告分析了艾德生物(300685)在2020年上半年的业绩表现，指出公司受益于疫情影响的逐渐消退，二季度业绩恢复良好，实现了营收和利润的双增长。 ## 战略合作与研发投入 报告强调了艾德生物与多家知名药企的战略合作，以及公司在研发方面的持续投入，这些举措有望推动公司未来业绩的稳健增长。 # 主要内容 ## 公司概况与事件 2020年7月27日，艾德生物发布2020年半年度报告，报告期内实现营收2.83亿元，同比增长6.44%；归母净利润0.81亿元，同比增长3.38%；扣非归母净利润0.65亿元，同比增长0.12%。 ## 经营分析 ### 疫情影响与业绩恢复 一季度受疫情影响，公司业绩短暂下滑。二季度疫情进入缓和期，肿瘤患者就诊意愿增强，公司业绩实现快速增长。单季度来看，公司Q2实现营收1.92亿元（+31%），归母净利润0.55亿元（+20%）。 ### 各板块收入分析 检测试剂实现收入2.26亿元（+3.37%），毛利率为92.18%（-0.69pct）；检测服务实现收入0.38亿元（-7.48%）,毛利率为66.94%（-10.66pct）；技术服务实现收入0.18亿元（+190.01%），毛利率为86.15%（-11.26pct）。 ### 费用分析 2020H1公司研发费用率18.68%（+3.43pct）；疫情期间学术推广活动减少，销售费用率为25.23%（-12.64pct）；管理费用率为17.96%（+8.76pct），主要系股份支付费用增加所致。 ## 战略合作 ### 与药企合作模式 公司重视和药企战略合作，和强生、阿斯利康、日本卫材等知名药企合作密切。自2020年以来，公司先后和强生、安进达成伴随诊断战略合作，旨在加速公司10基因产品的变更注册（扩大其伴随诊断范围），推动11基因产品在NMPA的注册审批。 ### 与阿斯利康合作 公司继续与阿斯利康加强市场推广合作，在2019年底合作的EGFR基因突变检测试剂盒、5基因检测产品等相关产品基础上新增BRCA1/2基因检测产品，借阿斯利康推广团队进一步扩大基层市场渗透率。 ## 研发投入与新品 公司重视新品研发，目前SDC2基因甲基化检测试剂盒、PDL1抗体试剂在国内处于技术审评阶段，11基因产品已启动在日本临床注册。在NGS平台领域，公司进一步加强PARP抑制剂伴随诊断领域的研发，在2019年国内首家获批BRCA1/2检测产品后加快同源重组修复基因突变（HRR）、同源重组修复缺陷（HRD）检测产品的研发，相关产品已处于科研试用阶段。 ## 投资建议与盈利预测 考虑到下半年疫情影响较小以及公司销售推广的加强，预计2020-2022年营业收入为7.13/9.33/11.84亿元，同比增长23.37%/30.83%/26.89%，归母净利润为1.74/2.54/3.45亿元，同比增长28.72%/45.54%/35.77%，EPS分别为0.79/1.15/1.56元，对应PE为95/66/48X，维持“买入”评级。 ## 风险提示 疫情影响海外市场开拓；产品面临降价风险；NGS产品市场竞争风险。 # 总结 ## 业绩恢复与战略合作 艾德生物在2020年上半年业绩恢复良好，得益于疫情影响的消退和与多家药企的战略合作。 ## 研发投入与未来增长 公司持续加大研发投入，新品研发稳步推进，为未来业绩的持续增长奠定了基础。

# 中心思想 ## 伴随诊断龙头企业迎来加速恢复 本报告的核心观点是，艾德生物作为伴随诊断领域的龙头企业，在经历疫情带来的短期影响后，Q2业绩加速恢复，展现出强劲的增长潜力。公司通过持续推进与知名药企的战略合作，积极布局伴随诊断产品的研发与销售，并加码海外市场，有望实现业绩的持续增长。 ## 维持“增持”评级 基于对公司未来发展前景的看好，以及对2020-2022年公司盈利能力的预测，本报告维持对艾德生物“增持”评级。 # 主要内容 ## 公司概况与业绩简评 * **公司基本情况：** 艾德生物总股本2.22亿股，已上市流通A股1.38亿股，总市值167.28亿元。 * **2020H1业绩：** 公司实现营业收入2.83亿元，同比增长6%；归母净利润8080万元，同比增长3%。 * **Q2业绩亮点：** Q2实现营收1.92亿元，同比增长31%；归母净利润5489万元，同比增长20%；扣非后归母净利润5084万元，同比增长33%，Q2业绩超预期。 ## 经营分析 * **Q2业绩加速恢复：** 受疫情影响Q1业绩承压，Q2终端销售回暖带动业绩加速修复。股权激励费用摊销影响表观利润，销售费用率因疫情有所下行。 * **三大业务板块分析：** * 检测试剂收入（+3.4%）：占据公司总营收的80%，是业绩增长的核心驱动力。 * 检测服务（-7.5%）：占据总营收约14%，由下属厦门艾德和上海厦维检验所提供服务。 * 技术服务（+190%）：占总营收6%，处于起步阶段但具备较大发展潜力。 * **战略合作与市场拓展：** * 与强生、安进、辉瑞等国内外知名药企建立战略合作关系，为药企在研靶向药物开发相应的诊断产品。 * 与阿斯利康合作，促进县域市场销售网络布局与建设，加速下沉市场产品渗透率提升。 * **国际化战略：** 在新加坡新设全资子公司，加大国际市场开发力度，提高与国际经销商之间的粘性，加深与当地肿瘤专家、终端、药企的交流合作，预计海外业务将贡献较大业绩弹性。 ## 盈利调整与投资建议 * **盈利预测：** 预计2020-2022年公司归母净利润分别为1.90、2.57、3.35亿元，分别同比增长40%、35%、31%。 * **投资评级：** 维持“增持”评级。 ## 风险提示 * 8月，公司有7935万限售股解禁，约占总股本的35.75%。 * 疫情影响肿瘤临床诊疗和公司业绩表现。 * 限制性股票激励摊销费用较高影响利润表现。 * 新产品放量不达预期。 * 产品研发注册不及预期。 * 政策面降价控费压力。 # 总结 艾德生物作为伴随诊断领域的龙头企业，凭借其创新研发和产业化实力，以及与国内外知名药企的战略合作，有望在疫情影响逐渐消退后迎来业绩的加速增长。公司积极拓展海外市场，进一步提升了未来的增长潜力。尽管面临一定的风险因素，但考虑到公司在行业内的领先地位和良好的发展前景，维持“增持”评级。

中心思想 创新驱动的战略转型与市场潜力 京新药业正积极推进从传统仿制药企业向创新药与创新器械并重的战略转型。公司通过非公开发行预案，重点布局神经介入治疗领域，并持续加大在精神神经和心脑血管等核心治疗领域的创新药物研发投入。尽管短期内受新冠疫情及瑞舒伐他汀钙集采丢标影响，公司业绩面临一定压力，但其丰富的仿制药管线、加速的制剂出口以及即将上市的重磅创新产品（如失眠障碍治疗药物EVT201胶囊和全球创新的神经介入取栓支架StreamTM）有望在未来两年内显著提升盈利能力，驱动公司实现创新转型和价值重估。 稳健的财务基础与被低估的投资价值 公司拥有稳健的财务基础，制剂业务持续快速发展，毛利率保持稳定上升趋势。当前公司估值（2020年20倍PE）远低于行业可比公司平均水平（34倍PE），显示出其被市场低估的投资价值。随着多个创新产品进入临床后期并预计在未来2年内获批上市，公司盈利能力将大幅提升，其合理估值区间应在30-40倍PE。西南证券首次覆盖给予“买入”评级，目标价18.90元，凸显了市场对其未来增长潜力的认可。 主要内容 公司业务概览与财务表现分析 核心业务结构与市场地位 京新药业作为国内主流医药企业，其核心业务涵盖化学制剂、化学原料药、传统中药、生物制剂及医疗器械的研发、生产与销售。公司已构建起从原料药到成品药的完整制药产业链，其中化学药是主要的收入来源。在产品布局上，公司形成了以心血管系统、消化系统、精神神经系统三大用药领域为核心的多维度、多层次产品梯队。心脑血管药物是公司最核心的化学制剂业务，以瑞舒伐他汀为代表的他汀类药物是公司最大的制剂产品系列。此外，公司在2015年通过收购深圳巨烽股权，进入医用显示器行业，进一步拓宽了业务范围。公司实际控制人吕钢先生通过直接和间接方式合计持有公司28.3%的股权，确保了公司战略的稳定性和执行力。 经营业绩与盈利能力演变 在过去的近十年中（2010-2019年），京新药业实现了稳健快速的经营发展。公司的制剂业务表现尤为突出，已快速成长为公司第一大业务，其在总收入中的占比从2010年的34.9%显著提升至2019年的60%。这一增长主要得益于公司作为国内最早仿制他汀类药物的药企之一，在以瑞舒伐他汀为代表的他汀类药物推动下，制剂业务实现了快速扩张。从整体业绩来看，2010-2019年，公司营业收入和归属于母公司净利润的复合增速分别达到21.5%和50.7%，远高于同期化学制剂行业的平均增速，显示出强大的增长势头。 然而，进入2020年，公司短期业绩受到外部因素的冲击。受新冠疫情影响以及2019年9月集采扩容中瑞舒伐他汀钙丢标的双重打击，公司2020年第一季度收入同比下滑11.2%，归母净利润同比下滑27.2%，扣非净利润下滑15.6%。瑞舒伐他汀钙丢标的影响预计将在2020-2021年两年内充分体现。尽管面临短期挑战，公司通过不断获批的新产品以及匹伐他汀、康复新液、地衣芽胞杆菌活菌胶囊、左乙拉西坦等产品的快速增长，有望充分抵消瑞舒伐他汀钙丢标带来的负面影响。公司未来仿制药业务整体呈现向上趋势，主要得益于国内仿制药获批品种数量以及美国ANDA获批数量的持续增加。 在盈利能力方面，近五年（2015-2019年），公司毛利率总体保持稳定上升趋势。2015-2018年，毛利率的提升主要受益于医药制造业务的增长；2019年，受集采政策影响，医药制造业务毛利率略微增长，使得公司整体毛利率保持平稳。同期，公司整体净利率水平保持小幅增长趋势，这主要得益于制剂业务净利率水平的不断增长。财务费用率方面，公司长期保持在0左右的健康水平。然而，随着创新药与创新器械研发投入的不断增加，公司研发费用持续增长，导致管理费用率（包含研发费用）呈现上升趋势。同时，受制剂业务持续增长的推动，公司近年销售费用率增长明显；自2018年集采政策实施以来，销售费用率趋于平稳，预计未来随着集采品种数量的增加，纯销售费用率有望整体下降。 仿制药业务的持续发展与创新转型战略 仿制药业务的战略定位与集采机遇 京新药业将持续发展仿制药制剂与原料药业务，将其作为公司创新药与创新器械研发的现金流保障。公司短期内受集采影响的仅为瑞舒伐他汀钙一个品种，而其他品种的销售体量和竞争格局均优于瑞舒伐他汀钙。从整体来看，2019年公司制剂业务规模超过20亿元，整体规模仍相对较小，这使得公司未来仿制药制剂业务有望整体受益于集采政策，成为国内少数有望从集采政策中获益的药企之一。 公司目前已有8个品种、11个规格通过了一致性评价。除瑞舒伐他汀钙销售体量较大外，其他已过评品种的销售体量相对较小，未来有望通过集采政策获得更大的市场份额。这些已过评品种包括瑞舒伐他汀钙（5/10mg，2018.02）、左乙拉西坦片（0.25g，2018.05；0.5/1.0g，2020.04）、盐酸舍曲林片（50mg，2019.02）、苯磺酸氨氯地平片（5mg，2019.02）、头孢呋辛酯片（0.25g，2019.10）、辛伐他汀片（20mg，2019.10）、阿奇霉素片（0.25g，2020.03）和匹伐他汀钙分散片（2mg，2020.07）。 公司持续推进仿制药研发及品种申报工作。自2019年以来，公司已累计申报了4个仿制药品种，这些品种均为市场用量较大的品种。根据PDB样本数据，2019年这些品种的销售额均在2亿元以上，终端实际规模约10亿元。这些新申报品种包括：盐酸普拉克索缓释片（2019.01申报，适应症帕金森病，2019年PDB销售额2.7亿元，自研）、盐酸美金刚缓释胶囊（2019.04申报，适应症阿尔茨海默型痴呆，2019年PDB销售额2.0亿元，自研）、沙美特罗替卡松吸入粉雾剂（2019.06申报，适应症成人和儿童哮喘，2019年PDB销售额3.0亿元，进口引进）和左氧氟沙星片（2020.02申报，适应症抗感染，2019年PDB销售额3.2亿元，自研）。 制剂出口战略与国际化布局 制剂出口是公司未来仿制药业务的重要战略方向。京新药业依托国内现有的仿制药制剂与原料药技术和产能优势，正加速推进制剂出口业务发展。目前，公司已有两个产品获得了美国FDA的ANDA批文，分别是左乙拉西坦片（4个规格）和盐酸考来维仑片（1个规格），分别于2020年6月和7月获得。预计未来将有更多新产品获得ANDA批文，进一步拓展国际市场，提升公司在全球仿制药市场的竞争力。 创新转型：精神神经与神经介入领域的突破 精神神经领域创新药物研发进展 京新药业围绕心血管与精神神经两大核心领域，持续加大创新药与创新器械的研发力度，并积极引进多个创新产品。目前，部分品种已进入研发中后期，预计在未来两年内将为公司贡献可观的收入与利润。 公司在研创新药品种已达7个，其中5个为精神神经类创新药物，心脑血管与消化系统类各1个。公司的核心研发品种EVT201胶囊，是一款用于失眠障碍治疗的创新药物。该产品针对现有市场药物进行了重点升级，显著提高了服用者白天的精神状态，是对传统（非）苯二氮卓类镇静催眠药物的重大升级改进。目前，EVT201胶囊已完成II期临床试验，并计划于2020年8月启动III期临床入组，预计在2021年第三季度完成III期临床并申报NDA，有望于2022年第二季度获批上市，成为该领域的重要产品。 根据IQVA数据，全球失眠治疗口服药物市场规模稳定在30亿美元左右，已无明显增长。然而，中国市场规模为8.3亿元，2016-2019年复合增速高达22.6%，显示出强劲的增长潜力。这表明欧美社会对睡眠健康的关注度更高，失眠治疗的渗透率远高于国内。与欧美市场相比，国内市场对精神神经类药物的普及程度仍然较低，药物渗透率依然很低。一份对国内6个城市的调查报告显示，57%的成人在过去12个月内出现失眠，其中53%持续时间超过1年，但仅有13%的患者曾与医生谈及失眠问题。结合国内终端口服安眠药市场规模，国内失眠治疗药物市场相对欧美国家仍处于空白状态。传统安眠药物普遍存在易产生依赖、助眠效果不佳等缺点，导致现有服用安眠药的失眠患者比例较低。因此，未来市场对新型失眠治疗药物具有巨大的升级需求。随着国内精神神经类药物市场普及率的提高，按照20%的年复合增速计算，未来10年中国失眠治疗药物市场空间有望超过50亿元。 全球创新神经介入治疗产品的布局 除了精神神经领域的创新药物，京新药业还重点布局心脑血管领域的创新器械。其中，神经介入治疗取栓支架（StreamTM）和静脉搭桥血管支架两款产品具有真正的全球创新性，均引进自以色列创新性器械企业。2020年7月23日，公司与麦迪领科、陶凉签订《战略合作协议》，就“一体式人工大血管”产品进行研发合作及商业化推进，项目总投资约为5000万元，进一步强化了公司在创新器械领域的布局。 公司引进的神经介入治疗（取栓支架）产品StreamTM来自以色列Perflow公司。2017年，京新药业以400万美元自有资金投资Perflow公司，获得了不超过16%的股权以及StreamTM在中国市场的权益。Perflow公司拥有一项核心技术和三款产品，主营产品StreamTM是一款革新型的取栓介入器械，适应症为缺血性脑卒中。StreamTM具有突破性的优势，它采用生物编织技术，实现了直径灵活可变控的效果，这与目前主流取栓支架产品采用的激光切割技术（固定直径）形成了重大革新。结合独特的显影技术，StreamTM能够实时对手术操作进行全程监控，实现一次性血栓抓取，并有效降低取栓过程中栓子脱落造成二次血栓的风险，从而显著提升治愈率及愈后效果。这款产品已于2015年获得CE认证并在欧洲上市销售，是对美敦力、强生、史赛克等国内外品牌取栓产品的重大革新，是一款全球创新的独特产品。公司已在国内开展StreamTM产品的临床试验，预计在2021年下半年完成临床研究工作，有望于2022年获批上市，成为国内百亿级神经介入治疗市场的重要参与者。 目前神经介入器械主要分为通路类、出血类和缺血类三大类。通路类用于建立介入通道，出血类用于治疗出血性脑血管病（如动脉瘤、动静脉畸形），缺血类用于治疗缺血性脑血管病（如取栓、脑血管狭窄等），其中后两者的技术壁垒更高。根据《中国医疗器械蓝皮书2019》数据，2018年中国神经介入市场规模约为48亿元，同比增长37.1%。从手术量来看，出血类神经介入器械与动脉瘤手术治疗相关，是目前介入治疗的主体；而缺血类神经介入器械则取决于机械取栓手术（MT）的增长。近年来，取栓手术增速超过60%，2018年约为1.6万例。然而，相比我国2018年330万的急性脑卒中患者，缺血性介入耗材的渗透率不足0.5%，市场潜力巨大。随着器械技术的进步以及老龄化带来的高基数和取栓手术逐渐被临床认可，未来长期渗透率有望超过10%。结合史赛克的取栓支架中标价在4-5万元，叠加其他配套耗材，预计仅缺血类神经取栓器械的市场空间就将超过百亿规模。 从竞争格局来看，神经介入耗材技术壁垒高，目前市场仍以美敦力、史赛克、强生等进口企业为主导，合计市场份额超过90%，在出血类和缺血类市场占比更是超过90%。国内企业如微创神通、心玮医疗、沛嘉医疗、赛诺医疗等主要在通路类产品有所布局，但也正逐步布局出血类和缺血类高值产品。京新药业引进的StreamTM产品技术相对成熟，已在欧盟上市销售，国内也已进入临床研究，与国产同类在研产品相比，进度靠前，有望在市场竞争中占据有利地位。 盈利预测与投资建议 关键假设与财务预测 基于对公司业务发展和市场环境的分析，西南证券对京新药业2020-2022年的业绩进行了预测。关键假设包括： 预计2020-2022年，受短期疫情和集采影响，公司医药制造业务销量增速分别为5%、20%、25%，毛利率维持在68.5%。 预计2020-2022年，公司器械产品销量增长率分别为10%、15%、15%，毛利率维持在41.5%。 在此基础上，预测公司2020-2022年营业收入分别为38.55亿元、45.95亿元、56.76亿元，归属于母公司净利润分别为4.56亿元、5.45亿元、6.93亿元。对应的每股收益（EPS）分别为0.63元、0.75元、0.96元。 估值分析与投资评级 参考行业可比公司估值情况，行业平均估值2020年为34倍PE。京新药业2020年对应的20倍PE远低于行业可比公司平均水平，显示出其估值被低估。公司专注于精神神经与心脑血管两大领域，多个创新药与器械研发已进入中后期。其中，治疗失眠障碍创新药EVT201胶囊已进入III期临床，具有革新性重磅神经介入治疗取栓支架产品StreamTM也已进入临床，预计在2年内获批上市。这些创新产品的上市将推动公司逐步实现创新转型，大幅提高公司盈利能力，对公司未来发展具有重要意义。 鉴于公司在创新产品管线上的显著进展和未来增长潜力，西南证券认为公司30-40倍PE的估值较为合理。但考虑到公司短期业绩受瑞舒伐他汀钙集采丢标影响，给予公司30倍PE，对应目标价18.90元。基于以上分析，西南证券首次覆盖京新药业，给予“买入”评级。 风险提示 投资者需关注以下风险：仿制药集采降价可能对公司业绩造成持续压力；创新药与器械研发可能低于预期，影响产品上市进度和未来盈利能力。 总结 京新药业正处于关键的战略转型期，通过非公开发行预案聚焦神经介入治疗领域，并持续加大创新药械研发投入，以期从传统仿制药企业向创新驱动型企业迈进。尽管短期内受集采和疫情影响，公司业绩面临挑战，但其稳健的仿制药业务为创新转型提供了坚实基础。公司在研的失眠障碍治疗药物EVT201胶囊和全球创新的神经介入取栓支架StreamTM等重磅产品，预计在未来两年内获批上市，将显著提升公司盈利能力和市场竞争力。当前公司估值远低于行业平均水平，随着创新产品逐步兑现，其投资价值有望被重估。西南证券给予“买入”评级和18.90元的目标价，反映了对公司未来创新转型和长期增长潜力的积极预期。

中心思想 本报告的核心观点是：全球新冠疫情二次爆发导致终端需求恢复延缓，但OPEC+减产和中国经济持续复苏为石油石化行业带来一定利好。预计三季度末全球原油市场将进入去库存阶段，油价将小幅抬升，明年中枢或升至50美元/桶左右。报告重点推荐受益于油价上涨的油气公司和业绩增长确定性强的民营炼化龙头企业。 全球疫情二次爆发与经济复苏放缓 全球新冠疫情在经历了短暂的平稳期后再次爆发，日新增确诊人数超过20万，欧美国家经济重启后疫情反弹，巴西、印度等发展中国家疫情也持续蔓延，对全球经济复苏造成显著影响。 消费者信心和消费行为受到抑制，全球贸易也受到美国贸易争端的持续影响。2020年二季度全球原油需求创下近年来最低值，主要由于公路运输和航空燃料需求大幅减少。 中国经济复苏与原油需求 尽管一季度GDP同比下滑6.8%，但中国经济在二季度展现出强劲的复苏势头，进出口数据超预期恢复，制造业PMI连续四个月位于荣枯线以上。低油价和国内地板价政策刺激炼厂高开工率，带动原油进口量创纪录，为原油需求提供有力支撑。预计2020年中国石油需求将比2019年下降约95万桶/日，2021年将比2020年增加110万桶/日。 主要内容 全球疫情二次爆发，原油需求恢复延缓 本节回顾了全球新冠疫情的二次爆发，分析了美国和新兴经济体受疫情影响的严重程度，并指出疫情导致全球经济复苏放缓，2020年二季度全球原油需求大幅下降。报告通过图表展示了全球疫情新增趋势、全球疫情地图、美国和巴西等国的疫情情况以及美国月度就业情况和全球PMI指数，数据直观地反映了疫情对全球经济的冲击。 全球疫情回顾：美国和新兴经济体受到较大影响 本小节详细描述了全球疫情二次爆发的严峻形势，以及欧美国家在“保经济”和“防疫情”之间选择的权衡，并分析了美国和巴西、印度等新兴经济体疫情的严重程度及其对经济的负面影响。 全球经济百废待兴，20Q2原油需求大减 本小节分析了新冠疫情对全球经济的冲击，包括工业生产下滑、服务业下降、固定资产投资降低和失业率上升等，并指出虽然全球经济在5-6月份有所复苏，但疫情二次爆发导致复苏放缓。通过图表和表格数据，展示了美国月度就业情况、全球PMI指数以及全球主要经济体GDP增速预测，量化了疫情对经济的影响。 OPEC减产进入第二阶段支撑油价 本节分析了OPEC+减产协议对油价的影响，指出减产缓解了原油库存激增的压力，但仅靠减产难以维持油价持续上涨，油价走势仍取决于需求端恢复情况和减产政策的调整。报告还分析了美国页岩油复产对油价的压制作用。 减产协议即将进入第二阶段 本小节详细介绍了OPEC+减产协议的各个阶段，以及各成员国减产执行情况，并分析了减产对原油供给的影响。通过表格数据，展示了OPEC+减产执行情况，量化了减产的实际效果。 减产不构成油价上涨动力，美国页岩油复产压制油价 本小节分析了OPEC+减产对油价的支撑作用，以及美国页岩油复产对油价的压制作用。通过图表展示了原油价格走势、布伦特原油期货远期曲线、美国原油产量预测、美国活跃钻机数量和原油产量对比以及美国新钻井和完井数量，分析了美国页岩油行业的现状和未来发展趋势。 原油供需20Q3起改善，逐渐进入去库存阶段 本小节分析了全球原油供需状况，指出随着全球需求恢复和炼厂开工率提高，全球原油市场将从三季度开始进入去库存阶段。通过图表和表格数据，展示了美国商业原油库存、OECD商业原油库存以及EIA预测全球原油供需平衡曲线，预测了未来原油库存变化趋势。 汽油裂解价差缓慢修复，柴油、煤油尚需等待 本节分析了全球成品油裂解价差的恢复情况，指出汽油裂解价差缓慢修复，而柴油和煤油裂解价差仍需等待。报告分析了国内外成品油市场供需状况，以及国内地板价政策对国内原油裂解价差的影响。 全球原油裂解价差从低位开始复苏 本小节分析了全球成品油裂解价差在疫情期间的暴跌以及随后的复苏情况，并分析了不同地区成品油市场供需状况的差异。通过图表展示了美国和欧洲成品油裂解价差、全球炼厂综合开工率以及全球各地区炼油毛利，分析了全球炼厂开工率和盈利情况的区域性结构分化。 地板价政策+国内需求率先恢复，国内原油裂解价差维持 本小节分析了国内地板价政策和国内需求率先恢复对国内原油裂解价差的影响，并预测了未来国内炼厂开工率和利润的变化趋势。通过图表展示了石油加工行业利润和国内炼厂及山东地炼开工率，分析了国内成品油市场供需状况。 重点推荐 本节重点推荐受益于油价上涨的油气公司和业绩增长确定性强的民营炼化龙头企业，并对推荐公司进行了详细的分析。 油价上涨受益标的 本小节推荐了潜能恒信、中国石油和中国石化三家公司，并分析了其在油价上涨背景下的投资价值。 业绩大增民营大炼化 本小节推荐了恒力石化、荣盛石化、桐昆股份和卫星石化四家民营炼化企业，并分析了其业绩增长确定性和投资价值。 风险提示 本节列出了投资石油石化行业的风险提示，包括原油价格大幅波动、中美经贸关系恶化、地缘政治事件影响原油供给以及新冠疫情反复等。 总结 本报告基于公开数据，对全球石油石化行业市场进行了深入分析。报告指出，虽然全球新冠疫情二次爆发导致终端需求恢复延缓，但OPEC+减产和中国经济持续复苏为行业带来一定利好。预计三季度末全球原油市场将进入去库存阶段，油价将小幅抬升，明年中枢或升至50美元/桶左右。报告重点推荐受益于油价上涨的油气公司和业绩增长确定性强的民营炼化龙头企业，并提示了投资风险。 报告数据翔实，分析透彻，为投资者提供了有价值的参考信息。 然而，报告的预测依赖于对疫情发展、经济复苏和OPEC+政策的预期，这些因素存在不确定性，投资者需谨慎决策。

中心思想 本报告基于2020年第二季度公募基金对化工行业的配置情况，运用统计数据进行分析，得出以下核心观点： 化工行业配置比例处于历史低位，但部分细分领域展现增长潜力 尽管2020年第二季度化工行业在公募基金重仓持股中的占比有所回升 (2.84%)，但仍处于近十年来的历史低点。然而，部分细分板块，如其他化学制品、无机盐、聚氨酯、其他纤维和农药等，展现出较高的市场关注度和增长潜力，值得关注。 基金配置策略呈现结构性调整，部分个股和子板块受到青睐 基金的投资策略在二季度发生了结构性调整，部分个股和子板块受到重点加仓，而另一些则被减仓。这反映了市场对不同化工细分领域的风险偏好和预期变化。 主要内容 本报告通过对2020年第二季度公募基金在化工行业投资的统计数据分析，详细阐述了行业配置比例、个股变动、行业变动以及潜在风险。 化工行业配置比例的长期低位运行及短期回升 报告首先指出，2020年第二季度化工行业在公募基金重仓持股中的占比为2.84%，虽然较之前有所回升，但仍处于近十年来的历史低位。图表1和图表2直观地展现了这一趋势，突显了化工行业配置比例的长期低迷状态以及短期回暖的有限性。 个股投资策略的差异化表现：加仓与减仓个股的对比分析 报告深入分析了基金对个股的加仓和减仓情况。从重仓市值来看，万华化学、国瓷材料、新宙邦等11家公司重仓市值超过10亿元，占据化工板块总持仓的67.5%。图表3列出了重仓市值前二十大标的，图表4和图表5分别显示了加仓和减仓前十大标的，并对这些个股的市值变化进行了详细的量化分析。此外，报告还分析了基金持有数量的变化，图表6和图表7分别展示了基金持有数量增加和减少前十大标的，并对增减幅度最大的个股进行了重点说明。这些数据揭示了基金经理在个股选择上的差异化策略，以及市场对不同公司未来发展前景的预期差异。 化工行业细分板块的市场关注度及投资机会 报告进一步分析了化工行业细分板块的市场表现。图表8总结了2020年第二季度化工行业细分板块的重仓情况，图表9和图表10分别显示了重仓市值增加和减少前五大板块，图表11则展示了重仓基金数量增加前五大板块。数据显示，其他化学制品、无机盐、聚氨酯、其他纤维和农药等板块受到较高的市场关注，并呈现出较强的增长势头。而石油加工、氮肥、轮胎等板块则受到减仓。这种板块间的差异化表现，为投资者提供了识别投资机会和规避风险的依据。 总结 本报告基于2020年第二季度的数据，对公募基金在化工行业的配置情况进行了深入的分析。结果显示，尽管化工行业整体配置比例处于历史低位，但部分细分领域展现出增长潜力，个股和子板块的投资策略也呈现出明显的差异化。 其他化学制品、无机盐、聚氨酯、其他纤维和农药等板块值得关注，而石油加工、氮肥、轮胎等板块则需谨慎对待。 投资者应结合自身风险承受能力和投资目标，选择合适的投资策略。 同时，报告也指出了疫情影响、原油价格波动和贸易政策变动等潜在风险，投资者需密切关注这些因素对化工行业的影响。 未来研究需要持续跟踪市场变化，对化工行业进行动态监测，以便及时调整投资策略。

中心思想 本报告的核心观点是：石油化工行业面临着新的机遇和挑战。管网资产注入将重估上游公司资产，促进中游建设，带动下游城燃消费，利好产业链长远发展；中低油价环境下，炼化行业二季度业绩将兑现高增长，但聚酯产业链仍需等待需求改善；此外，原油价格波动、地缘政治风险以及疫情反复仍是行业面临的主要风险。 管网资产注入带来的机遇 中石油、中石化将主要油气管道资产出售给国家管网集团，此举将带来上游资产重估红利，加速中游管网及储罐建设，并带动下游城燃消费，为产业链带来长期利好。中石化冠德案例显示，资产增值率高达42.84%，预示着其他上游公司也将受益于此轮资产重估。中油工程作为国内管道建设龙头，将直接受益于中游建设需求的增加。新奥股份等天然气一体化公司以及深圳燃气等优质城燃供应商也将从下游消费的增长中获益。 中低油价下炼化行业业绩展望 受益于国际原油低景气，二季度炼化行业加速运转，单位原油加工成本降低，原油价格低位回升带来库存收益，中报业绩将实现高增长。荣盛石化和华锦股份的业绩预告印证了这一趋势。虽然三季度部分炼化企业将加工前期囤积的低价原油，但随着需求复苏，价格弹性较大，利润仍有提升空间。然而，聚酯产业链目前仍显弱势，PTA及乙二醇价格偏弱整理，市场优惠出货为主，现金流亏损较为严重，需等待需求改善。 主要内容 市场回顾与分析 本报告详细回顾了本周（2020年7月20日-24日）石油石化板块的市场表现，石化板块上涨1.84%，跑赢沪深300指数2.7个百分点。各子板块也均出现不同程度的上涨。报告分析了本周国际油价的波动，指出欧盟7500亿欧元的经济刺激计划以及新冠疫苗研发进展是提振油价的主要因素，而美国原油库存意外增加以及中美紧张关系升级则对油价构成一定压力。报告还对本周原油及油品库存、供给、需求以及金融因素进行了深入分析，并提供了相应的图表数据支持。 行情回顾：板块上涨及子板块表现 本周石油石化指数上涨1.84%，跑赢沪深300指数，五个子行业均上涨，其中工程服务涨幅最大。报告还提供了主要石化上市公司盈利预测与估值数据。 本周动态：油价震荡小涨及影响因素 本周国际油价震荡小涨，受欧盟经济刺激计划、疫苗研发进展利好消息影响，但美国原油库存增加和中美关系紧张等因素也带来压力。报告详细列出了Brent、WTI原油价格以及NYMEX天然气价格的周涨跌幅。 本周要闻：利好与利空消息解读 报告总结了本周影响石油市场的重大事件，包括欧盟经济刺激计划、疫苗研发进展、API汽油库存减少、尼日利亚原油出口下降、俄罗斯石油装货量减少等利好消息，以及EIA油品库存增加、伊拉克未能遵守减产协议、中美关系紧张等利空消息。 库存分析：原油及油品库存变化 报告分析了本周美国原油及油品库存变化，指出原油及馏分油库存增加，而汽油库存减少。 供给分析：美国原油产量及活跃钻机数量 报告分析了本周美国原油产量和活跃钻机数量的变化，并提供了OPEC减产执行率以及非OPEC原油产量预测数据。 需求分析：炼厂开工率、油品消费及原油净进口 报告分析了本周美国炼厂开工率、油品消费需求以及原油净进口的变化，并提供了OPEC对2020年全球原油需求预期的调整数据。 金融因素分析：美元指数及原油非商业多头头寸 报告分析了本周美元指数和原油非商业多头头寸的变化，指出美元指数下跌，而原油非商业多头头寸增加。 重要价差跟踪 报告对炼油产业链（新加坡炼油价差、美国RBOB汽油价差）、烯烃产业链（石脑油裂解烯烃价差、聚烯烃与甲醇价差）、聚酯产业链（石脑油-PX-PTA-POY各环节价差）以及天然气（北美天然气价格、国内LNG内外盘差价）的价差进行了跟踪分析，并提供了相应的图表数据。 风险提示 报告最后列出了石油化工行业面临的主要风险，包括原油价格剧烈波动、地缘政治加剧以及疫情反复导致需求萎靡。 总结 本报告对石油化工行业进行了全面的市场分析，重点关注了管网资产注入带来的机遇以及中低油价环境下炼化行业的业绩展望。报告指出，管网资产注入将重塑行业格局，利好产业链长远发展；炼化行业二季度业绩有望实现高增长，但聚酯产业链仍需等待需求改善。同时，报告也提醒投资者关注原油价格波动、地缘政治风险以及疫情反复等潜在风险。 报告通过大量的图表数据和专业分析，为投资者提供了对石油化工行业未来走势的参考依据。

中心思想 本报告的核心观点是：国际原油价格震荡，但印度尿素大规模招标为国内尿素市场带来利好，预计尿素价格将上涨；化纤行业受国际原油价格影响较大，需密切关注油价走势；新能源行业，特别是氢能和燃料电池领域，发展前景广阔，值得关注。 印度尿素招标对国内市场的影响 印度MMTC发布新一轮尿素招标，预计采购量较大且价格高于上轮，这将对低迷的国内尿素市场形成有力支撑，推动尿素价格反弹。 原油价格震荡与化纤行业前景 OPEC+减产规模缩减以及全球疫情反复，导致原油价格承压，但美国原油钻井数持续减少，疫苗研发进展以及欧盟经济刺激计划等因素一定程度上限制了油价跌幅。化纤行业受原油价格影响显著，未来油价走势将直接影响化纤行业发展。 主要内容 1. 上周市场回顾 1.1 板块行情 上周，基础化工板块上涨1.16%，跑赢同期沪深300指数1.77个百分点；石油石化板块上涨1.92%，跑赢同期沪深300指数2.53个百分点。涨幅前五的股票分别是君正集团、阿科力、神剑股份、鲁西化工和碳元科技；跌幅前五的股票分别是华峰超纤、ST明科、新宙邦、未名医药和道恩股份。 1.2 子板块行情 中信基础化工二级子板块中，氯碱、钾肥、涂料油墨颜料、化学原料和食品及饲料添加剂涨幅居前；涤纶、钛白粉、锂电化学品、其他塑料制品和电子化学品跌幅居前。 1.3 化工用品价格走势 上周，DMF、正丙醇、天然气现货、糊树脂手套料和双酚A价格涨幅居前；泛酸钙、维生素VC、液氯、丙酮和环氧乙烷价格跌幅居前。报告中提供了详细的化工产品价格及涨跌幅表格（表格1和表格2）。 2. 原油和天然气 上周末，WTI期货价格上涨1.70%，布伦特期货价格上涨1.14%。OPEC+决定自下个月开始缩减减产规模，全球新增病例骤增引发需求忧虑，但美国原油钻井数持续减少，疫苗研发进展以及经济刺激计划等因素一定程度上限制了油价跌幅。EIA库存大幅增加对原油价格构成压力。报告中提供了原油和天然气价格走势图（图表1和图表2）。 3. 化纤 3.1 MEG 上周，华东、华南MEG市场价格小幅上涨，华北和东北市场价格持平。报告中提供了MEG国内和国际市场价格走势图（图表3和图表4）。 3.2 涤纶长丝、涤纶短纤和聚酯切片 报告中提供了涤纶长丝、涤纶短纤和聚酯切片价格走势图（图表5、图表6、图表7和图表8），但未提供具体的涨跌幅数据。 4. 聚氨酯 上周，华东、华北和华南纯MDI市场现货价格在12500-13200元/吨附近。报告中提供了纯MDI和聚合MDI价格走势图（图表9和图表10），以及苯胺和甲苯价格走势图（图表11和图表12）。 5. 农药化肥 上周，草甘膦市场价格稳定，百草枯和麦草畏市场疲软；毒死蜱价格盘整，吡虫啉价格下跌。尿素市场先跌后涨，印度新一轮招标是价格反弹的主要原因。报告中提供了草甘膦、尿素、黄磷、氯化钾、氯化铵和合成氨价格走势图（图表13至图表18）。 6. 其他产品 报告中提供了煤焦油、工业萘、煤沥青、苯乙烯、甲醛、甲醇、聚丙烯、丙酮、石蜡、丙烷、丙烯腈、丙烯酸、纯苯、醋酸、丁二烯、醋酸酐、己内酰胺、甘油、辛醇、无水乙醇、乙二醇、正丁醇、异丙醇、DMF、DOP、丙烯酸甲酯、甲基丙烯酸、正己烷、碳酸锂和DMC的价格走势图（图表19至图表48），但未提供具体的涨跌幅数据。 7. 行业动态和上市公司动态 报告简述了浙江华泓45万吨PDH新装置开车成功、中国石化拟出售油气管道资产、山西省化工协会推动企业数字化转型、化工新材料业务驱动防疫用品概念股、欧佩克+缩减减产规模以及欧盟拟开征“塑料包装税”等行业动态。 总结 本报告基于万联证券研究所提供的2020年7月27日化工行业周观点报告，利用统计数据和图表分析了上周化工市场行情，重点关注了尿素、化纤和新能源三个子行业。印度尿素大规模招标对国内尿素市场形成利好，原油价格震荡对化纤行业影响较大，新能源行业，特别是氢能和燃料电池领域，发展前景广阔。报告最后提供了投资建议和风险提示，建议关注相关氮肥龙头企业、密切关注国际原油形势以及关注氢能及燃料电池相关企业。 需要注意的是，报告中部分图表仅提供了价格走势，缺乏具体的涨跌幅数据，这在一定程度上限制了对市场变化的更深入分析。

　　投资观点及建议 　　本周变化：国内经济数据超预期，3Q外需预计改善油价有望企稳，看好化工行业。推荐周期成长的一二线细分龙头和新材料龙头。棉价上涨，纺织需求有望复苏，粘胶短纤将企稳回升，推荐龙头三友化工。6月至今，VA生物素VB2先后涨价，新和成VA停产停报，看好维生素板块，推荐新和成，关注浙江医药，圣达生物和花园生物。国内外农药春耕进入尾声，关注农药出口市场变化、近期洪水对部分品种供给端冲击，推荐扬农化工。子行业观点：（1）6月至今，VA生物素VB2先后涨价，新和成VA停产停报，看好维生素板块，推荐新和成，关注浙江医药，圣达生物和花园生物； 　　（2）国内外农药春耕进入尾声，农药企业生产运营基本恢复正常。关注印度疫情发展以及其近期农药禁令结果对国内农药出口市场影响。重点推荐一是产业链一体化、技术及单品竞争优势突出的细分领域龙头扬农化工、利尔化学；二是拥有涨价弹性大品种的标的百傲化学、湖南海利；三是建议关注制剂企业安道麦，以及利民股份和广信股份。（3）国际车厂加码电动汽车，疫情短期影响不改行业中长期趋势，继续推荐业绩超预期的锂电材料龙头新宙邦。（4）柴油车国六推行致沸石需求高增长，OLED业务进入业绩释放期，推荐万润股份。（5）棉价上涨，纺织需求有望复苏，粘胶短纤将企稳回升，推荐龙头三友化工。（6）长期看好龙头万华化学（大乙烯投产临近，疫情结束后MDI重回提价周期）、华鲁恒升（产品价格周期底部，新项目陆续投放）。 　　一周行情速览 　　基础化工板块较上周上涨0.48%，沪深300指数较上周下跌0.86%。基础化工板块跑赢大盘1.35个百分点，涨幅居于所有板块第11位。据申万分类，基础化工子行业涨幅较大的有：聚氨酯11.59%，氮肥5.65%，轮胎5.21%，其他纤维4.39%，玻纤2.97%。 　　重点化工产品价格和运行态势 　　本周WTI油价上涨1.72%，为41.29美元/桶。我们跟踪的163个化工品中，45个上涨、55个持平、65个下跌。本周涨幅居前的化工产品有：丁二烯（9.09%）、DMF（7.20%）、弹性体聚醚（4.97%）、软泡聚醚（4.88%）、黄磷（4.08%）、环氧丙烷（3.90%）、硬泡聚醚（3.70%）、R125（3.57%）、DOP（3.22%）、DBP（3.20%）等。 　　化纤：粘胶短纤1.5D报价8300元/吨，维持不变。粘胶长丝120D报价36000元/吨，维持不变。氨纶40D报价28500元/吨，维持不变。内盘PTA报价3520元/吨，上涨0.14%。江浙涤纶短纤报价5300元/吨，下跌0.38%。涤纶POY150D报价4950元/吨，上涨0.61%。腈纶短纤1.5D报价11500元/吨，维持不变。 　　农化：华鲁恒升(小颗粒)尿素报价1580元/吨，下跌2.47%。宏达化工颗粒55%磷酸一铵报价1950元/吨，维持不变。贵州-瓮福集团（64%褐色）磷酸二铵报价2075元/吨，维持不变。青海盐湖60%晶体氯化钾报价1820元/吨，维持不变。新疆罗布泊51%粉硫酸钾报价3150元，上涨1.61%。华东草甘膦报价21750元/吨，维持不变。草铵膦市场价15.0万元/吨，维持不变。华东纯吡啶报价17000元/吨，上涨1.49%；吡虫啉市场价95000元/吨，下跌4.04%。代森锰锌报价19500元/吨，维持不变。 　　聚氨酯：华东纯MDI报价12750元/吨，下跌1.92%。华东聚合MDI报价11750元/吨，维持不变。华东TDI报价10200元/吨，下跌1.92%。1800分子量华东PTMEG报价14000元/吨，维持不变。华东环氧丙烷报价10700元/吨，上涨3.88%。上海拜耳PC报价18200元/吨，维持不变。 　　氯碱、纯碱：华东电石法PVC报价6250元/吨，下跌0.40%。华东乙烯法PVC报价6725元/吨，下跌0.74%。轻质纯碱报价1165元/吨，维持不变；重质纯碱报价1275元/吨，维持不变。 　　风险提示：油价大幅波动；重大安全事故；环保政策的不确定性