投资要点： 　　本周行情回顾。 本周， Wind 新材料指数收报 4532.38 点，环比下跌 6.58%。 其中，涨幅前五的有凯赛生物(7.66%)、华特气体(6.87%)、安集科技(5.16%)、山东赫达(5.09%)、金宏气体(3.76%)；跌幅前五的有合盛硅业(-19.48%)、回天新材(-15.4%)、东材科技(-14.89%)、双星新材(-12.38%)、皖维高新(-12.07%)。 六个子行业中，申万三级行业半导体材料指数收报 7972.4 点，环比下跌 5.39%；申万三级行业显示器件材料指数收报 920.14 点，环比下跌 5.44%；中信三级行业有机硅材料指数收报 9238.06 点，环比下跌 8.53%；中信三级行业碳纤维指数收报 4914.2 点，环比下跌 6.42%；中信三级行业锂电指数收报 4263.79 点，环比下跌 6.46%； Wind 概念可降解塑料指数收报 1827.34 点，环比下跌 5.78%。 　　阿科力终止建设 2 万吨/年聚醚胺项目。 9 月 16 日，无锡阿科力科技股份有限公司发布关于拟与泰兴经济开发区管理委员会签订取消投资协议的公告，终止 2021 年公司与泰兴经济开发区管理委员会签署的所有相关投资协议，同意终止拟在泰兴经济开发区建设的“年产 20000 吨聚醚胺、年产 30000 吨光学材料（环烯烃单体及聚合物）”项目。项目终止原因系公司战略布局改变所致，公司在项目备案后逐步开展编制项目的安评、环评、能评等评价报告的工作。但受疫情、生产基地过于集中于江苏、主要产品下游客户调整、供应链保障等因素的影响，加之公司综合其他各方面因素后还是审慎决定取消投资，终止拟在泰 兴经济开发区建设的“年产20000 吨聚醚胺、年产 30000 吨光学材料（环烯烃单 体及聚合物）”项目，并与泰兴经济开发区管理委员会初步达成合意。 　　鼎材科技 4500 吨/年光刻胶项目建成投产。 近期， 位于新站高新区的合肥鼎材科技有限公司举行新型显示配套高端电子材料生产基地项目投产仪式。该项目的正式投产将大幅度提高 OLED 有机发光材料及彩色光刻胶本地生产配套能力，进一步完善合肥新型显示行业产业链布局。该项目一期投资 3.5 亿元人民币，占地 100 亩，设计产能为年产 15 吨 OLED 高纯有机材料和 4500 吨光刻胶材料。合肥产线一期产能实现满产后，预计可实现 15 亿以上的年产值。随着项目的建成投产，新站高新区已初步形成包括 OLED 面板、发光材料、载体玻璃、装备和技术研发平台在内的产业集聚。 　　重点标的推荐：半导体材料国产化加速，下游晶圆厂扩产迅猛，看好头部企业产业红利优势最大化。 光刻胶板块为我国自主可控之路上关键核心环节，看好彤程新材在进口替代方面的高速进展。特气方面， 华特气体深耕电子特气领域十余年，不断创新研发，实现进口替代，西南基地叠加空分设备双重布局，一体化产业链版图初显，建议重点关注华特气体。电子化学品方面，下游晶圆厂逐步落成，芯片产能有望持续释放，建议关注： 安集科技、鼎龙股份。 下游需求推动产业升级和革新，行业迈入高速发展期。 国内持续推进制造升级，高标准、高性能材料需求将逐步释放，新材料产业有望快速发展。国瓷材料三大业务保持高增速，有条不紊打造齿科巨头，新能源业务爆发式增长，横向拓展、纵向延伸打造新材料巨擘，建议重点关注新材料平台型公司国瓷材料。高分子材料的性能提升离不开高分子助剂，国内抗老化剂龙头利安隆，珠海新基地产能逐步释放，凭借康泰股份，进军千亿润滑油添加剂，打造第二增长点，建议重点关注国内抗老化剂龙头利安隆。 碳中和背景下，绿电行业蓬勃发展，光伏风电装机量逐渐攀升，建议关注上游原材料金属硅龙头企业合盛硅业、 EVA 粒子技术行业领先的联泓新科、拥有三氯氢硅产能的新安股份以及三孚股份。 　　风险提示： 下游需求不及预期，产品价格波动风险，新产能释放不及预期等

　　行业观点 　　当前时点医疗板块处于估值、仓位、业绩、政策预期四重底部，且反转迹象清晰（集采预期企稳、Q3业绩开始改善），估值仍处于历史底部，建议积极加配。配置风格上，相比于18-21年的强成长、赛道投资、估值扩张、自上而下的投资风格，建议转向自下而上、估值增速性价比高、业绩成长确定性较强的标的，这也是医药板块增量资金最可能率先进入的领域。 　　我们认为，未来市场对医保控费的措施预期有望趋于稳定，对企业增长确定性的信心有望回升，医疗板块政策预期底已经确立。市场对创新医疗器械板块关注度存在上升可能，建议关注赛道领先优质品种。 　　医疗器械：政策预期已相对充分，把握创新器械估值修复机会。创新支持政策频出，器械行业有望持续良性发展。未来国家对创新器械的支持政策还将持续，创新产品有望开拓出更大的增量市场空间。2022年集采等政策预期已相对充分，板块整体估值性价比突出，未来业绩与估值有望迎来双重修复。建议重点关注未来业绩增长确定性较强的器械公司。 　　消费医疗：行业景气度持续提升，看好头部企业业绩恢复。医美板块：华东医药MaiLi产品完成首例患者入组，随着医美产品布局的进一步丰富，未来业绩成长确定性提高。药店板块：全国药品流通市场销售规模增速恢复，连锁率稳步提升。药品零售市场销售额为5449亿元。消费医疗器械：关注离焦镜产品暑期放量及全国范围内全面推广情况，爱博医疗的普诺瞳仿生复眼多焦点离焦镜在全国范围内全面推广中。 　　医疗服务：疫情影响缓解，种植牙服务价格政策带来板块情绪改善。9月15日，证监会同意华厦眼科医院集团股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市的注册申请，以2021年收入规模计算，公司位列国内眼科医疗服务连锁机构公司第二。9月16日，通策医疗以集中竞价交易方式首次回购公司股份126,500股，支付的资金总额约为1643万元。此前公司发布回购股份方案公告，回购股份拟用于员工持股计划或股权激励。 　　生物制品：关注生长激素行业恢复机遇与流感疫苗接种情况。9月14日，康泰生物公告旗下子公司民海生物研发的水痘减毒活疫苗申请生产注册获得受理。专家建议流感疫苗的黄金接种时间为9-11月，建议密切关注流感疫苗生产企业的发货和市场接种情况。9月16日，辉瑞公布其在研的五价脑膜炎球菌疫苗（MenABCWY）在10-25岁健康个体中的关键临床3期试验积极结果，全球将迎来首个覆盖所有常见血清型的流脑疫苗。 　　投资建议与重点公司 　　结合前期报告分析，中报落地后，医疗板块企业业绩低已经确立，Q3\Q4乃至2023年企业业绩增速有望恢复；同时市场对于板块政策和控费措施预期趋于稳定。考虑医药医疗板块整体仓位和估值同样处于历史低位，医疗板块有望在政策预期、业绩、仓位、估值方面全面见底回升，值得重点把握。 　　布局方向上，医药创新与消费医疗仍然是最大的增量成长机会，当前估值性价比突出，值得重点把握。建议重点关注生长激素、医疗服务、医美、医疗器械、中药等细分优质赛道以及相关行业龙头公司，长春高新、迈瑞医疗、爱尔眼科、华东医药、华润三九等。 　　风险提示 　　疫情反弹影响超预期；集采降价控费政策范围与力度超出预期；需求恢复不及预期；研发效率下降风险；新冠病毒变异带来疫情防控难度加大。

　　投资要点： 　　行情回顾。截至2022年09月16日，中信基础化工行业本周下跌6.84%，跑输沪深300指数2.91个百分点，在中信30个行业中排名第26；中信基础化工行业月初以来下跌4.8%，跑输沪深300指数1.22个百分点，在中信30个行业中排名第24。 　　具体到中信基础化工行业的三级子行业，从最近一周表现来看，涨幅前五的板块依次是日用化学品（-1.94%）、钾肥（-2.14%）、涂料油墨颜料（-3.16%）、印染化学品（-4.35%）、电子化学品（-4.43%），跌幅前五的板块依次是纯碱（-11.8%）、膜材料（-11.14%）、磷肥及磷化工（-10.39%）、无机盐（-10.%）、有机硅（-9.46%）。 　　化工产品涨跌幅：重点监控的化工产品中，本周价格涨幅前五的产品是三聚氰胺（+11.72%）、三聚氰胺（+10.30%）、纯MDI（+8.82%）、苯酚（+6.28%）、丙酮（+5.88%），价格跌幅前五的产品是季戊四醇（-15.38%）、醋酸乙烯（-12.75%）、磷酸二铵（-9.52%）、硫酸（-7.89%）、醋酸（-6.45%）。 　　基础化工行业周观点：欧洲能源危机发酵，其化工行业面对巨大成本压力，产品价格的全球竞争力将逐步下降，有利于国内相关化工产品出口和价格提升。中长期来看，若欧洲能源危机未能化解，欧洲化工行业部分产能或将长期退出市场，利好国内化工龙头抢占其原有市场份额。近期TDI价格反弹明显，建议关注聚氨酯龙头万华化学（600309）；同时欧洲维生素产能全球占比高，若后续欧洲维生素开工率下降，则维生素价格有望上涨，可关注新和成（002001）。光伏行业维持高景气，建议关注光伏上游部分化工材料的投资机会。当前光伏用EVA料供需依然偏紧，建议关注联泓新科（003022）。7月份三氯蔗糖出口保持快速增长，三氯蔗糖价格维持高位，高景气延续，建议关注金禾实业（002597）。从盈利修复的角度，国际原油价格、海运费相对前期高点已明显回调，偏下游的轮胎行业盈利有望逐步修复，建议关注森麒麟（002984）。 　　风险提示：俄乌冲突不确定性对能源价格造成的波动风险；美联储加息超预期导致经济衰退风险；油价剧烈波动导致化工产品价差收窄风险；宏观经济若承压导致化工产品下游需求不及预期风险；部分化工产品新增产能过快释放导致供需格局恶化风险；行业竞争加剧风险；部分化工品出口不及预期风险；房地产、基建、汽车需求不及预期风险；天灾人祸等不可抗力事件的发生。

　　平安观点： 　　行业观点：美国支持生物技术与制造政策出台，关注底部机会。9月14日晚，白宫主持生物技术与制造峰会，就12日拜登总统的促进生物技术与制造行政命令给出更详细信息。从公布的内容来看，支持政策涉及超20亿美金的投入：其中0.4亿美元投向API、抗生素和起始物料生产；2.7亿美金投向生物基材料，比如生物燃料、复合材料等；10亿美金投向本土生物产业基础设施；2亿美金用于强化生物安全和网络安全；5亿美金补贴化肥产业。 　　目前规划中的投入规模相对整个生物技术与制造产业而言规模有限，其中和中国CXO直接相关的规模更小。我们认为该规划的目的在于保留一定的美国本土生产制造能力，避免完全受制于人。我们依然保持原有观点，认为美国等发达国家的基础人才结构已经不支持医药基础制造业在本土大规模发展。要实现医药制造业回流，美国需要解决基础人才培育、成本控制等难题。产业通过全球分工实现高效运转的行业逻辑并没有改变，中国CXO依然会在全球医药创新中扮演重要角色。当前A股CXO行业已处于高性价比状态，市场无需过度恐慌，也已没有必要再拘泥于大订单带来的表观增长波动。不管从全球还是国内维度，医药创新依然是行业发展的必然方向，短期内投融资数据的波动不会改变CXO行业成长趋势。 　　投资策略：主线一：新冠口服药相关产业链，日内瓦药品专利池组织（MPP）先后宣布授权国内8家药企生产辉瑞与默克的新冠特效药，相关新冠药生产及产业链企业的业绩表现有望受益，建议关注：华海药业、普洛药业、复星药业、九洲药业、凯莱英、博腾股份、药明康德、华软科技、金城医药、歌礼制药和海辰药业等。主线二：中医药板块，重磅支持政策不断，政策落地提升信心。品牌OTC中药具有自主定价权，其它中成药集采降价温和，板块整体估值性价比高，建议关注：昆药集团、固生堂、以岭药业。主线三：创新产业链，CXO维持高景气度且估值触底，结合估值以及政策、资金因素，我们更倾向于CDMO和大分子CXO赛道，建议关注：凯莱英、博腾股份、药石科技。主线四：在上述三条主线外，还存在一些其他高景气、高壁垒的赛道：包括特色原料药、制剂出口与核医学等。建议关注：司太立、富祥药业、天宇股份、东诚药业、健友股份、普利制药、远大医药。 　　行业要闻荟萃：1）Oramed公司的口服胰岛素达到II期临床终点；2）辉瑞公司的五价脑膜炎球菌疫苗III期临床结果积极；3）阿斯利康的补体因子D抑制剂III期临床结果积极，用于改善阵发性睡眠性血红蛋白尿（PNH）患者的血管外溶血（EVH）情形；4）诺和诺德与微软达成战略合作，开发AI模型助力新药发现及开发。 　　行情回顾：上周A股医药板块下跌5.71%，同期沪深300指数下跌3.94%，医药行业在28个行业中涨跌幅排名第20位。上周H股医药板块下跌7.21%，同期恒生综指下跌3.29%，医药行业在11个行业中涨跌幅排名第11位。 　　风险提示：1）政策风险：医保控费、药品降价等政策对行业负面影响较大；2）研发风险：医药研发投入大、难度高，存在研发失败或进度慢的可能；3）公司风险：公司经营情况不达预期。

中心思想 本报告的核心观点是：化工新材料行业，特别是电子化学品（半导体材料、显示材料、5G材料等）、新能源材料领域，在政策支持和下游需求快速增长的驱动下，有望迎来加速成长期。报告维持化工新材料行业“推荐”评级，并推荐部分优质标的。 化工新材料行业发展前景向好 传统化工行业面临下游需求增速放缓和龙头企业市占率集中的挑战，核心竞争力在于成本和效率。而新材料领域则不同，研发能力、产业链验证门槛和服务能力成为核心竞争壁垒。在国家政策大力支持下，国内化工新材料行业有望进入快速发展阶段。 主要内容 本报告主要从行业信息更新、板块数据跟踪和重点公司信息三个方面分析化工新材料行业。 行业信息更新：政策利好与市场动态 报告详细跟踪了半导体材料、显示材料和新能源材料三个细分领域的最新行业动态。 半导体材料 全球动态: Wolfspeed将建造全球最大碳化硅材料工厂，上海市集成电路产业规模达到2500亿元，湖北省发布数字经济强省三年行动计划，均表明半导体行业持续发展态势。 公司动态: 天奈科技可转债转股价格不向下修正，江化微完成2021年非公开发行A股股票。 显示材料 政策支持: 安徽省加快发展新型显示产业，多次出台政策和成立基金，推动新型显示产业发展。 市场动态: 电动车需求强劲，驱动IC厂加速布局车用半导体市场。 公司动态: 飞凯材料披露减持进展，深天马A进行2022年度非公开发行A股股票。 新能源材料 市场趋势: 新能源汽车市场规模持续增长，氢燃料电池技术发展迅速，山东省积极发展氢能产业，青岛将投放300辆氢能汽车。 政策支持: 国务院支持山东深化新旧动能转换，大力发展海上风电和可再生能源。 市场价格: 碳酸锂、氢氧化锂等新能源材料价格波动，光伏级EVA价格迎来反弹。 公司动态: 石大胜华董事、高管控制的企业增持股份，新宙邦控股公司增资扩股。 其他材料 公司动态: 沧州明珠完成工商变更登记，注册资本增加。 板块数据跟踪：指数表现与个股分析 报告对半导体材料、OLED、液晶和新材料指数进行了跟踪，并对重点个股的年涨跌幅和周涨跌幅进行了排序分析，直观展现了各板块和个股的市场表现。 图表数据详见报告原文。 重点公司信息更新：投资建议与盈利预测 报告对多家化工新材料领域的上市公司进行了重点分析，包括万润股份、鼎龙股份、国瓷材料、飞凯材料、濮阳惠成、巨化股份、万盛股份、江化微、合盛硅业和彤程新材等。报告提供了这些公司的基本面分析、投资评级和盈利预测，并对部分公司近期公告进行了解读。 详尽的财务数据和投资评级见报告原文。 总结 本报告基于对化工新材料行业最新政策、市场动态和公司信息的全面分析，维持行业“推荐”评级。报告重点推荐万润股份、国瓷材料、飞凯材料、万盛股份和合盛硅业等公司，并建议关注其他具有发展潜力的公司。 投资者需注意报告中提到的风险提示，并根据自身情况谨慎决策。 报告中提供的图表和数据为分析提供了有力支撑，但投资者应结合自身研究进行综合判断。

　　年初以来，板块落后于大盘：本周化工（申万）行业指数跌幅为-7.31%，创业板指数跌幅为-7.10%，沪深300指数下跌-3.94%，上证综指上涨下跌-4.16%，化工（申万）板块落后大盘-3.15个百分点。2022年初至今，化工（申万）行业指数下跌幅度为-14.62%，创业板指数下跌幅度为-28.75%，沪深300指数下跌幅度为-20.40%，上证综指下跌幅度为-14.10%，化工（申万）板块落后大盘-0.51个百分点。 　　事件：1）本周PA66-己二酸价差扩大，据百川盈孚，本周国内PA66均价23700元/吨，较上周上涨2.78%，PA66-己二酸价差扩大1600元/吨；2）9月5日，欧盟向WTO提交通报，修订草案对合成聚合物微粒（也称“塑料微粒”）的使用进行限制。 　　点评： 　　1）原料己二胺供应偏紧，推动PA66价格上涨。供给端，本周己二胺货源延续紧张格局，商家出现惜售情况。己二酸价格行情开始反弹，此外国产己二腈出货按部就班展开。PA66企业负荷偏低，场内供应过剩局面开始改善，市场内暂无库存压力。需求端，当前处于传统需求旺季，下游工厂需求释放显现尚需时日，但商家信心增强，出货尝试调涨。因此，预计短期内PA66或将受到旺季需求释放而走势偏强。2）欧盟发布“塑料微粒”限制使用通报。2022年9月5日，欧盟向WTO提交通报，修订了REACH法规的第1907/2006号条例草案。该草案对塑料微粒的使用进行了限制。“塑料微粒”是一种很细微的塑料(通常是聚合物颗粒)，常用于护肤和化妆品等产品中，例如牙膏、去角质产品和洗面奶等。由于塑料微粒不溶于水且尺寸很小，所以很容易通过污水处理厂的过滤系统流入海洋，造成生态环境污染。新草案规定混合物中的塑料微粒添加浓度不得超过0.01%w/w（即禁止在混合物中使用塑料微粒），新草案覆盖的合成塑料微粒的尺寸从1纳米(nm)增加到0.1微米(μm)，纤维状颗粒从3nm增加到0.3μm。（生物）可降解、水溶性、无机和天然聚合物微粒不在限制范围内。欧盟官方正式公布草案后20天，将禁止销售未指定过渡期的含有微珠的产品和含有塑料微粒的产品。对于其他含有塑料微粒的产品，销售禁令的实施将推迟4至12年，具体取决于相关产品。新草案将驻留类化妆品也纳入了限制范围，涉及护肤品、香水和唇部护理产品，并设置了6-12年的过渡期。新的法规一旦实施，这将意味着欧盟将在所有化妆品中完全禁止微塑料的使用。 　　产品价格涨跌互现：价格涨幅居前品种：三氯氧磷(13.26%)、三氯化磷(13.26%)、甘氨酸(12.50%)、丙烯酸(12.16%)、无烟煤(11.89%)、丙烯酸丁酯(11.41%)、丙烯酸甲酯(10.86%)、代森锰锌(10.20%)、纯MDI(8.82%)、顺酐(8.75%)。价格跌幅居前品种：PVA(-9.01%)、双甘膦(-8.97%)、DMF(-7.58%)、异丁醛(-7.28%)、二乙醇胺(-7.14%)、浆料(-6.37%)、醋酸乙烯(-6.31%)、甲基环硅氧烷(DMC)(-5.05%)、氯化铵(干铵)(-5.00%)、电石法PVC(-2.63%)。 　　风险提示事件：宏观经济下行风险、项目进度不及预期、安全环保因素。

　　市场表现： 　　本周医药生物板块整体下跌5.71%，在申万31个行业中排第21位，跑输沪深300指数1.78个百分点。年初至今，医药生物板块整体下跌27.43%，在申万31个行业中排第28位，跑输沪深300指数7.03个百分点。当前医药生物板块估值（PE-TTM）为22.3倍，处于历史低位水平，相对于沪深300的估值溢价在108%。从子板块看，医疗器械跌幅最小，下跌3.55%；医疗服务板块跌幅最大，下跌9.75%。个股方面，本周上涨的个股为24只（占比5.3%），涨幅前五的个股分别为C华智（19.9%）、康跃科技（18.5%）、成都先导（9.4%）、安图生物（9.3%）、福瑞股份（9.1%）。 　　行业要闻： 　　美国时间9月12日，白宫方面传出消息，总统拜登签署了一项行政命令，将启动一项国家生物技术和生物制造计划，该计划旨在加强美国生物制造能力，完善本土供应链；加强生物技术发展，推动能源、医学、农业、环境等多领域的生物经济发展。9月14日，白宫举办生物技术和生物制造峰会，宣布投资20亿美元推进该计划，以降低产品价格、创造就业机会、加强本土供应链、改善健康以及减少碳排放。具体措施为：利用生物技术加强供应链；扩大国内生物制造；促进全美国的创新；将生物产品推向市场；培养生物技术人才；推动监管创新、增加生物技术产品可及性；提升生物经济的衡量标准；投资生物安全创新来降低风险；促进数据共享、促进生物经济发展。其中，美国国防部将在未来5年内向生物工业国内制造基础设施投资10亿美元，以促进建立美国创新者可以使用的国内生物工业制造基地。 　　生物技术产业处于快速发展阶段，在医药、能源、农业、气候等多个领域发挥重要作用。白宫方面表示，通过生物技术和生物制造，可以制造日常生活中所使用到几乎任何东西；借助生物技术对微生物进行改造，以制造特殊化学品和化合物这一过程称之为生物制药。计划中的核心技术指向合成生物学方向，该行政命令表明美国对于生物技术的重视，以及对于提升国内生物制造能力、加强供应链、减少生产外包的重视。美国基础设施建设和制造业振兴至少需要3-5年的时间周期，并且人工成本、生产效率、环保压力等多重因素都会影响基础制造的发展。我国在完整的供应链和强大的制造能力方面具备良好优势。今年5月，中国国家发展改革委员会印发《“十四五”生物经济发展规划》，聚焦医疗健康、食品消费、绿色低碳、生物安全等领域，制定了大力发展生物经济的目标。随着我国生物技术发展的不断进步，深耕生物技术领域的创新企业有望实现良好发展。 　　投资建议： 　　本周大盘显著下挫，各行业板块全线下跌；医药生物板块受市场情绪及外围生物制造计划影响，跑输大盘指数。医药生物指数在4月份创出年内底部后，板块长期处于底部区间震荡，本周板块指数再次接近前期低点。我们认为，经过近半年的底部反复震荡，板块各种利空因素已基本得到充分释放，外围扰动不宜过分悲观解读。近期工信部提出到2025年，创新产品新增销售占到医药工业营业收入增量的30%以上，开展医药产业链强链补链行动，结合前期各种关于鼓励支持创新药械发展的政策文件，显示国家对医药生物行业创新发展的明确态度和决心，国内医药生物企业唯有通过创新发展不断提升自身实力和国际竞争力。当前板块底部特征显著，建议重点关注资金实力雄厚、基本面稳健向好的优质企业，关注创新药、特色器械、连锁药店、血制品、二类疫苗、医疗服务、品牌中药、研发外包等相关板块及个股。 　　个股推荐组合：贝达药业、丽珠集团、华兰生物、益丰药房、凯莱英； 　　个股关注组合：康泰生物、惠泰医疗、乐普医疗、特宝生物、恒瑞医药等。 　　风险提示：政策风险，业绩风险，事件风险。

　　核心观点 　　1、2022年8月以来双酚A价格大幅上行。截至2022年9月16日，双酚A市场均价为13860元/吨，周涨1.47%，较8月初上涨2125元/吨，涨幅为18.12%。从短期来看，双酚A价格上行主要受原料苯酚价格上涨影响。截至2022年9月16日，我国苯酚市场均价为10688元/吨，较8月初上涨1325元/吨，涨幅为14.2%。苯酚价格上行对双酚A价格形成支撑。从长期来看，双酚A有望迎来供需两旺局面。供给方面，我国双酚A产能和产量高速扩张。2019到2021年，我国双酚A产能从166.5万吨增长到260.5万吨，年均复合增长率达25.1%；产量从124.97万吨增长到152.88万吨，年均复合增长率为10.6%。需求方面，PC和环氧树脂产能扩张，拉动双酚A需求提升。双酚A主要下游为PC和环氧树脂，2020年消费占比分别为50%和49%。PC方面，2017到2021年，我国PC产能从88万吨增长到265万吨，年均复合增长率为31.7%；产量从63.72万吨增长到111.48万吨，年均复合增长率为15.0%。随着未来PC新增产能持续释放，双酚A需求有望持续提升。环氧树脂方面，2019至2021年，我国环氧树脂产能从222.7万吨增长到232.7万吨，年均复合增长率为2.2%。根据复合材料信息网数据，目前我国环氧树脂在建和规划产能达300万吨。假设投产进展顺利，我国环氧树脂产能有望大幅提升，拉动双酚A需求提升。综合来看，双酚A产能高速增长，下游PC和环氧树脂产能扩张持续拉动双酚A需求，原料苯酚价格有所上行，双酚A行业景气向上，价格有望持续提升。 　　2、截至2022年09月16日，中国工业品价格指数报5199点，周涨1.4%。化工产品涨跌不一，其中天然橡胶现货涨4.8%，醋酸跌4.8%。天然橡胶方面，近期东南亚产胶区雨水增加，其中泰国发生全国范围大暴雨影响割胶收胶，供应有所收缩，推动天然橡胶价格上行。醋酸方面，中秋节后醋酸需求有所回落，叠加塞拉尼斯装置重启，供应量回升，致使醋酸价格承压下行。 　　3、过去一周，动力煤价格下行。截至2022年09月16日，中国动力煤主力连续期货结算价报820元/吨，周跌4.5%。动力煤价格下跌的原因主要为，近日天津、河北、辽宁等多地发改委对港口煤炭企业开展专项调查，了解相关企业煤炭销售和价格情况，抑制煤炭价格上涨过快情况，致使动力煤价格承压下行。 　　4、行情回顾。上周，中信证券基础化工行业分类中的429家上市公司，共有33家上市公司股价上涨或持平，占比7.7%，有396家上市公司下跌，占比92.3%。周涨幅排名前3的依次为青岛金王、格林达、联盛化学，周涨幅分别为28.7%、25.7%、15.1%；周跌幅排名前3的依次为明冠新材、嘉澳环保、鹿山新材，周跌幅分别为21.2%、16.8%、16.4%。 　　投资建议 　　目前双酚A供需两旺，下游产能高速扩张，相关生产企业或将受益，如维远股份、沧州大化等。 　　风险提示 　　原料价格异常波动、限电限产影响下游开工情况、国内疫情反复等。

　　联影医疗(688271) 　　立足中国，快速崛起的医用影像设备龙头。2018-2021年公司营收由20.4亿元增长至72.54亿元，归母净利润由-1.26亿元增长至14.17亿元，扭亏为盈并实现大幅增长。22H1业绩持续增长，公司加大市场拓展力度，由于高端产品不断推出、部分型号涨价及部分配件实现自产等因素，毛利率呈上升态势。展望下半年，我们认为若未发生严重疫情，公司业绩有望保持增长态势。 　　新基建与千县工程促进影像市场扩容，国产替代拨云睹日。过去外资企业在国内医疗器械市场占据优势地位，自十八大以来，党和国家对医疗器械发展高度重视，陆续出台支持医疗器械国产化进程的政策，促进医疗设备国产化发展。中央补助医疗新基建资金规模增长迅速，千县工程要求逐步改善硬件设施设备条件，利好影像设备销售。近年来政策对国产影像设备的发展与院内配置的支持力度加大，利好国内影像企业的发展。产品核心技术被逐步攻克，国产品质与口碑崛起，进口垄断的格局正在发生变化。在市场需求及政策红利的双轮驱动下，中国医学影像设备市场将持续增长，灼识咨询预计2030年市场规模或将达到1084.7亿元，高端MR和CT、PET/CT等产线或将成为主要增长点。 　　联影产品线覆盖全面，高端产品布局领先。公司为研发驱动型企业，经过多年技术积累，在大部分产线领域拥有先进技术。公司有望竞争新基建和千县工程带来的设备增量项目，促进业绩增长。公司也将全球化作为公司未来发展的重要战略。2019-2021年，公司境外销售收入占比逐年提升，参考GPS，海外布局有利于突破成长天花板。 　　盈利预测与投资评级：在新基建和千县工程等市场需求及政策红利的双轮驱动下，中国医学影像设备市场将持续增长，高端设备有望成为主要增长点。联影医疗是立足中国，快速崛起的医用影像设备龙头，产品线覆盖全面，高端产品布局领先，海外布局有利于突破成长天花板。我们预计公司2022-2024年营业收入分别为92.23/114.59/139.85亿元，归母净利润分别17.79/23.68/28.22亿元，EPS分别为2.16/2.87/3.42元，PE分别为80/60/50X。首次覆盖，给与“增持”评级。 　　风险因素：国际化经营及业务拓展风险、贸易摩擦及地缘政治风险、关键核心技术被侵权的风险、核心部件采购风险

　　京新药业(002020) 　　投资要点 　　推荐逻辑：仿制药集采影响见底，光脚品种市占率迅速提升；深耕院内的同时重点布局院外线下和线上市场，院外2022年起有望迎来快速增长，形成新的收入和利润增长点；创新管线初见成效，首款1类新药于2022年4月申报上市，有望改变失眠市场格局，贡献未来业绩增量；12.95倍PE处于历史低位，且远低于行业平均水平。 　　仿制药集采影响见底，光脚品种市占率迅速提升，院外收入迎来快速增长。公司3个精神神经产品中标集采后市场份额迅速提升，米内网数据显示，2021年公司左乙拉西坦片、普拉克索片及缓释片、盐酸舍曲林片在重点省市公立医院终端市场排名均为国产第一。公司深耕院内的同时重点布局院外市场，营销人员已近900人，近三年持续保持20%以上的增长，其中互联网电商渠道2021年销售收入超5000万元，同比增长378%，已成新的收入和盈利增长点。2022年拟建设千人以上的营销团队，预计院外收入实现翻倍增长。 　　引进+自研构建创新管线，首款1类新药申报上市。公司在研新药品种已达10个，其中6个为精神神经类，3个为心脑血管类，1个为消化系统用药。核心品种EVT201胶囊用于失眠障碍治疗，是对传统失眠治疗药物的重要改进，提高了服用者白天的精神状态，Ⅲ期临床主要研究终点结果达到方案预设的优效标准，可以显著延长失眠患者的总睡眠时间。目前，EVT201的NDA已获NMPA受理，预计于2023H1获批上市。 　　器械子公司和成品药CMO业务维持快速增长。器械子公司深圳巨烽2019年以来收入规模保持20%左右的快速增长，在国内医疗影像显示终端的市场占有率超过50%，医院用户超过8000家，产品出口100多个国家和地区。2021年成品药CMO收入增速约40%，业务体量达2亿元，跻身国内成品药CMO第一梯队，预计2024年大明市基地投产后，固体制剂产能可达180亿。 　　盈利预测与投资建议。预计2022-2024年归母净利润分别为6.9亿元、8.3亿元、10亿元，CAGR为17.6%。公司仿制药集采影响见底，院外收入预期迎来快速增长，创新管线有望驱动未来增长，给予公司2023年14倍估值，对应目标价13.44元，维持“买入”评级。 　　风险提示：创新研发不及预期风险，销售不及预期风险，药品降价风险。