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    全部报告(270)

    • 公司2022年预计实现扣非净利润39~43亿元,同比增长91%~111%

      公司2022年预计实现扣非净利润39~43亿元,同比增长91%~111%

      个股研报
        梅花生物(600873)   公司预计2022全年实现扣非归母净利润39~43亿元,量价齐增带动业绩增长。根据公司发布的2022年年度业绩预增公告,预计2022年公司实现归母净利润40~45亿元,同比增加70%~91%;实现扣非后归母净利润39~43亿元,同比增加91%~111%,整体利润实现高速增长。公司业绩提升主要受益于产品量价全面增长:1)公司子公司吉林梅花三期项目投产,赖氨酸产能达百万吨级,受益于产品销量提升,公司主营业务收入增加;2)受益于公司主要产品味精、赖氨酸、黄原胶以及其他饲料氨基酸产品的售价上涨,公司盈利能力和利润实现进一步增长。   公司发布2023年员工持股计划,促进公司长期发展。公司推出2023年员工持股计划,根据计划草案,公司2023年员工持股计划总人数达240人,持股计划份数上限为3亿份,筹资金额总额上限为3亿元,股票来源全部从二级市场以市场交易价格购买,以公司12月20日收盘价10.76元/股作为全部股票平均买入价格测算,本次持股计划所能购买和持有的股票上限为2788.10万股,占公司目前股本总额的0.92%。本次员工持股计划将有效调动公司员工的积极性和创造性,提升公司竞争力,促进公司长期健康发展。   公司主要产品价格上涨。公司是国内氨基酸行业龙头公司,主要产品包括氨基酸和食品添加剂两大类别,具体产品包括味精、苏氨酸、赖氨酸、缬氨酸、黄原胶、I+G等,其中在味精等产品上公司为全国行业龙头。根据卓创资讯,2022年全国味精产品市场均价为9808.49元/吨,同比上涨7.63%;色氨酸市场均价55.41元/吨,其中2022年最高价格为70.5元/吨,同比上涨2.92%;黄原胶市场均价为40568.73元/吨,同比上涨63.7%。   盈利预测与估值:我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为44.16(下调2.02%)、47.57(下调5.22%)、53.02(下调4.90%)亿元,对应EPS分别为1.45元、1.56元、1.74元。参考可比公司估值,给予公司23年12倍PE,对应目标价18.72元(上期目标价17.45元,基于22年12倍PE,上调7.28%),维持“优于大市”的投资评级。   风险提示:产品价格下跌,下游需求不及预期,在建产能进度不及预期。
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      2023-01-10
    • 拟投资不超过4亿元用于实施生物法年产5万吨1,3-丙二醇建设项目

      拟投资不超过4亿元用于实施生物法年产5万吨1,3-丙二醇建设项目

      个股研报
        华恒生物(688639)   拟投资不超过4亿元用于实施生物法年产5万吨1,3-丙二醇建设项目。为充分发挥公司已构建的合成生物平台研发和生物制造能力,不断丰富公司产品类型,拟由公司控股子公司天津智合的全资子公司赤峰智合实施生物法年产5万吨1,3-丙二醇建设项目,投资金额不超过人民币4亿元,预计建设期为24个月。项目拟采用自主研发的生物法生产1,3-丙二醇技术工艺,建设年产5万吨1,3-丙二醇工业化生产装置。项目建成后,有助于解决PTT生产过程中的“卡脖子材料”问题。本项目尚处于初期阶段,尚未考虑在我们的财务模型中。   拟募集资金不超过17.27亿元用于投资年产5万吨生物基丁二酸及生物基产品原料生产基地建设项目及年产5万吨生物基苹果酸生产建设项目。公司披露审议通过《关于公司2022年度向特定对象发行A股股票方案的议案》。募集资金总额(含发行费用)不超过人民币17.27亿元(含本数),其中7.58亿元用于投资年产5万吨生物基丁二酸及生物基产品原料生产基地建设项目,公司预计建设期为30个月,该项目正在办理建设项目环境影响评价手续;6.70亿元用于投资年产5万吨生物基苹果酸生产建设项目,公司预计建设期为30个月,该项目涉及新增工业用地,已取得项目建设用地所需的《不动产权证书》,同时目前正在办理建设项目环境影响评价手续;其余3亿元用于补充流动资金。再融资和新项目建设待正式批复后会进入我们的财务模型。   盈利预测与投资评级。受益于募投项目持续放量,以及销售价格和成本控制超预期,我们上调对公司的盈利预测。我们预计公司2022-2024年公司净利润分别为2.90(+17%)、4.40(+35%)和6.00(+41%)亿元,EPS分别为2.29、3.00和3.94元/股。参考可比公司估值,考虑到公司产品产能持续扩充,业绩处于快速提升期,给予公司2023年39倍PE,对应目标价171.6元,(上期目标价为178.78元,基于2022年78倍PE,-4%),维持“优于大市”评级。   风险提示。在建项目进度不及预期,下游需求不及预期,市场竞争加剧。
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      2022-12-13
    • 化工行业投资组合(12月份)

      化工行业投资组合(12月份)

      化学制品
        石化:供暖季到来,关注天然气板块投资机会   2022年6-9月,由于俄罗斯天然气减供对欧洲产生威胁叠加欧洲为应对采暖季进行补库,荷兰TTF天然气价格大幅上涨。9月后,受欧洲天然气补库存进度超预期等因素影响,荷兰TTF天然气价格有所回落,但目前与同期相比仍处高位。展望后市,我们认为在采暖季内欧洲天然气价格有望环比提升,且由于全球液化项目投资较少,2023-2025年新增液化能力有限,2026年之前开始的LNG长协已售罄,由欧洲天然气市场供应紧张引发的全球LNG市场区域结构性供需失衡将在较长时间内持续。建议关注新奥股份、广汇能源、九丰能源等。   风险提示:油价大幅下跌,下游需求不及预期等。
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      2022-12-08
    • 资产出售收到银保监会批复,公司轻装上阵

      资产出售收到银保监会批复,公司轻装上阵

      个股研报
        人福医药(600079)   公司近期公告,接华泰保险通知,华泰保险收到中国银保监会《关于华泰保险集团股份有限公司变更股东的批复》,同意安达北美洲受让人福医药持有的华泰保险约1.02亿股股份。公司与安达北美洲于2021年11月19日签署《股份转让协议》,向其转让公司持有的华泰保险2.5247%股份,转让价格约为人民币10.26亿元。近日,受让后,人福医药不再持有华泰保险股份。   公司发布前三季度业绩报告,保持稳健增长。公司前三季度营收161.9亿元(同比增长8.93%),归母净利润22.8亿元(同比增长108.10%),扣非归母净利润12.7亿元(同比增长40.03%);其中2022年单Q3营收56.53亿元(同比增长8.88%),归母净利润6.83亿元(同比增长58.18%),扣非归母净利润3.86亿元(同比增长33.99%)。   公司2022单Q3毛利率43.38%(同比降低1.81pct)。公司2022单Q3销售、管理、研发、财务费用率分别为18.81%(同比降低0.53pct)、6.02%(同比提高0.1pct)、3.75%(同比降低0.30pct)、0.65%(同比降低1.69pct)。   前三季度公司汇兑收益增加约1.69亿元;出售AGICHUMANWELL BLUE RIDGE (US) LIMITED、天风证券等公司股权取得投资收益,以及收回控股股东资金占用利息,形成非经常性损益约10.36亿元。   盈利预测与投资建议。我们预计22-24年EPS分别为1.55、1.40、1.61元(原预测22-23年EPS分别为1.17、1.51元),归母净利润增速分别为82.3%、-10.0%、15.2%,参考可比公司估值,考虑公司所处行业的高景气度和领先地位,我们给予公司2023年23倍PE,对应目标价32.11元(原目标价29.61元,2021年32倍PE,+8%),维持“优于大市”评级。   风险提示:1)公司剥离非核心资产不达预期;2)有息负债过多带来财务风险;3)疫情恢复不达预期。
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      2022-12-07
    • 2023年基础化工投资策略:受益于战略新兴行业发展,看好优质新材料龙头

      2023年基础化工投资策略:受益于战略新兴行业发展,看好优质新材料龙头

      化学制品
        国内半导体市场规模持续增长   公司主全球半导体销售额稳定增长。2017-2021年全球半导体销售额从2017年4122亿美元增长至2021年5559亿美元。   中国半导体市场规模增速高于全球。2017-2021年国内半导体市场规模从5411亿元增长至10458亿元,复合增长率17.9%,中国是全球需求最大的半导体市场。   国内光伏行业发展迅速   国内光伏行业虽起步较晚,但发展迅速。国家及各地政府政策驱动下,光伏发电快速增长,2020年,我国光伏新增装机48.2GW,同比增长59%,2021年光伏新增装机量达到54.88GW,同比增长14%。   国内风电行业趋势向好   国内风电行业趋势向好。2021年全球新增风电装机量93.6GW,较2020年下降1.8%。2021年全国风电新增并网装机47.57GW,其中陆上风电新增装机30.67GW,海上风电新增装机16.9GW。2022年前三季度,全国风电新增并网装机19.24GW,其中陆上风电新增装机18GW、海上风电新增装机1.24GW。   新能源汽车加速发展   新能源汽车加速发展。2022年1-10月,新能源汽车产销分别为548.5万辆和528万辆,同比均增长1.1倍。其中纯电动汽车产销分别为426.8万辆和411.9万辆,同比增长97.5%和93.1%。   政策驱动,氢能发展前景广阔   政策方面,2022年3月,国家发展改革委、国家能源局联合印发《氢能产业发展中长期规划(2021-2035年)》,到2025年,形成较为完善的氢能产业发展制度政策环境,产业创新能力显著提高,基本掌握核心技术和制造工艺,初步建立较为完整的供应链和产业体系,燃料电池车辆保有量约5万辆,部署建设一批加氢站。可再生能源制氢量达到10-20万吨/年。到2035年,形成氢能产业体系,构建涵盖交通、储能、工业等领域的多元氢能应用生态。
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      2022-12-07
    • 电子十二指肠镜获批,预计市场潜在空间较大

      电子十二指肠镜获批,预计市场潜在空间较大

      个股研报
        开立医疗(300633)   事件   公司的电子十二指肠内窥镜已获广东省药品监督管理局批准,于近日取得中华人民共和国医疗器械注册证,该产品为国产首个。 电子十二指肠内窥镜主要作用在 ERCP 及相关手术过程中。我国人口众多,胆胰疾病患者基数大,需要进行 ERCP 治疗的潜在患者数量较大。根据公司 2022 年 11 月 14 日公告【关于公司申报医疗器械注册获得批准的公告】:我国 ERCP 需求量为每年80~100 万例,然而目前全国每年 ERCP 手术量不足 30 万例,ERCP 手术率远低于发达国家水平。我们认为,公司的电子十二指肠内窥镜市场潜在空间较大。   电子十二指肠内窥镜是软式内窥镜中最复杂的一款内窥镜,主要用于部分肝胆胰疾病内镜下微创手术治疗。目前尚无已上市的国产产品,临床使用产品主要依赖进口,本次获批 NMPA 注册证的电子十二指肠内窥镜是国产首台电子十二指肠内窥镜。我们认为,本次获批既彰显了公司强劲的研发实力,亦代表了国产内镜核心关键技术又一次打破国际厂商的技术封锁,填补了国产高端内窥镜空白。   公司发布前三季度业绩报告,保持稳健增长。 公司前三季度营收 12.51 亿元(同比增长 33.10%),归母净利润 2.45 亿元(同比增长 76.09%),其中 2022 年单 Q3 营收 4.16 亿元(同比增长39.80%),归母净利润 0.71 亿元(同比增长 132.8%)。   公司 2022 单 Q3 毛利率 63.72%(同比降低 2.94 pct)。 公司 2022单 Q3 销售、管理、研发、财务费用率分别为 23.88%(同比降低9 pct)、 6.63%(同比降低 1.12 pct)、 20.61%(同比降低 1.49pct)、 -3.16%(同比降低 3.14 pct),整体费用率降低明显,我们认为公司规模效应逐步体现,预计未来保持高质量快速发展。   盈利预测与投资建议。 我们预计 22-24 年 EPS 分别为 0.81、1.04、 1.35 元(原为 0.68、 0.89、 1.13 元) ,归母净利润增速分别为 39.8%、 29.2%、 28.9%,参考可比公司估值, 考虑公司所处探测器行业的高景气度和领先地位,我们调整公司 2022 年 70 倍PE(原为 2022 年 50x PE) ,对应目标价 56.56 元(原目标价33.79 元,涨幅 67%) , 维持“优于大市”评级。   风险提示: 传统产品线增速下滑风险,新产品线放量不及预期风险,季度间波动风险。
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      2022-11-22
    • 公司业绩增长稳健,部分股东预计减持合计不超过总股本5%

      公司业绩增长稳健,部分股东预计减持合计不超过总股本5%

      个股研报
        奕瑞科技(688301)   公司发布关于公司股东减持股份计划的公告,减持比例合计不超过公司股份总数的5%。截至2022年11月9日,公司股东天津红杉聚业股权投资合伙企业(有限合伙)(以下简称“天津红杉”)、北京红杉信远股权投资中心(有限合伙)(以下简称“北京红杉”)分别持有公司股份5898610股、2774750股,分别占公司总股本的8.13%、3.82%。上述股份均为公司IPO前取得股份,该部分股份已于2021年9月22日解禁上市。公司股东天津红杉、北京红杉拟通过集中竞价交易或大宗交易的方式减持其所持有的公司股份合计不超过3627391股,减持比例合计不超过公司股份总数的5%。   公司发布前三季度业绩报告,保持稳健增长。公司前三季度营收11.04亿元(同比增长34.01%),归母净利润5.08亿元(同比增长55.89%),扣非归母净利润4.05亿元(同比增长50.94%),其中2022年单Q3营收3.83亿元(同比增长42.97%),归母净利润2.32亿元(同比增长99.43%),扣非归母净利润1.31亿元(同比增长44.50%)。   公司2022年单Q3毛利率58.43%(同比增长2.19pct),销售、管理、研发、财务费用率分别为5.77%(同比提高1.1pct)、5.27%(同比提高1.41pct)、15.13%(同比提高1.52pct)、-6.83%(同比下降2.79pct)。   公司2022年单Q3公允价值变动净收益1.13亿(去年同期-0.03亿)。   盈利预测与投资建议。我们预计22-24年EPS分别为8.79、11.44、14.97元(原为8.24、11.60、15.16元),归母净利润增速分别为31.8%、30.1%、30.9%,参考可比公司估值,考虑公司所处探测器行业的高景气度和领先地位,我们调整公司2022年60倍PE(原为2022年50x),对应目标价527.54元(与原目标价412.21元,涨幅28%),维持“优于大市”评级。   风险提示:国际贸易摩擦及地缘政治风险;市场竞争风险;部分原材料供应风险;工业及齿科业务线增速不及预期风险。
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      2022-11-16
    • 化工行业投资组合(11月份)

      化工行业投资组合(11月份)

      化学制品
        石化:三季度石化行业盈利整体承压   2022年三季度,我们预计石化行业盈利整体承压。其中,上游油气及油服类企业盈利有望维持较好水平;而石化产品多数价差回落,我们预计下游石化板块单季度盈利下滑。我们预计在俄乌紧张局势下,欧洲天然气价格有望保持景气,建议关注:(1)天然气产业链,新奥股份、广汇能源、九丰能源、中海油等;(2)烯烃,中国石化、荣盛石化、恒力石化;(3)EVA:联泓新科、东方盛虹;(4)甲醇、尿素,华鲁恒升;(5)环氧丙烷,滨化股份;(6)MDI,万华化学等。   风险提示:油价大幅下跌,下游需求不及预期等
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      2022-11-10
    • 中药饮片联合采购政策解读专家会会议纪要

      中药饮片联合采购政策解读专家会会议纪要

      中药
        以优质、优价、保供为核心,最终目的是以联采为基础建立中药饮片等级质量体系,提高饮片质量。本次中药饮片联采于2020年6月发起,由山东省医保局牵头组成12省省际中药材采购联盟,目的是提升中药饮片整体质量及解决质量标准一致性问题。2021年12月,12省联盟加入三明联盟,范围扩大到20省(包括山东、山西、内蒙古、吉林、黑龙江、安徽、福建、江西、湖南、云南、西藏、青海、宁夏、新疆、新疆生产建设兵团等地区),共涵盖21个品种的42个品规,在取得国家医保局和中医药管理局的认可下,三明采购联盟省际中药(材)采购联盟采购办公室于22年10月31日发布中药饮片联合采购文件征求意见稿,截至目前意见征求已结束,预计年内实现联采。   规则上看,本次招标共分两轮,包括入围轮和议价轮。   入围轮淘汰率70%,是决定企业能否中选的核心:采用综合打分制,企业得分由高到低降序排列,是决定企业能否中选的核心轮。评分项由4部分组成:企业存量市场规模(最高35分:根据历史采购额绝对值、存量医院数量排名、报量需求排名计分)、供应稳定性(最高25分:根据种养殖基地规模、产品溯源能力计分)、价格(最高15分:价低者得)、企业能力(最高25分:根据专业人员数量、检测设备数量计分);   议价轮是企业自主报价,有安全阈值:企业自主报价,决定最终入选企业。该轮有安全阈值:如果企业降幅超过最高有效申报价的20%,可自动入围;即使降幅达不到20%,在特定规则下仍有机会入围。   我们认为,业务基础好、现有业务规模大、生产能力强的企业将是较大几率入围,而仅通过降价、但不具备以上综合能力的中小企业将难以入围。受中药饮片加成政策(中药饮片可加价25%销售)影响,我们推测公立医院将倾向购买价格高、但更高质量等级的饮片,以维持终端销售价格不变,最终医院出售饮片质量将得到整体提升。而此次联采,民营医院基本没有参与。   政策大力支持,我们看好中医药板块的长期发展。2019年10月,国务院发布《关于促进中医药传承创新发展的意见》;2021年2月,国务院办公厅印发《关于加快中医药特色发展的若干政策措施》;2021年12月,国家医保局、国家中医药管理局发布《关于支持中医药传承创新发展的指导意见》;2022年3月,国务院办公厅印发《“十四五”中医药发展规划》,强调中西医并重、结合和互补。我们于2022年1月10日发表报告《守正,创新——论中药行业的价值回归》,我们认为中药板块将在自上而下的政策支持下,在企业端自下而上的治理结构改善中,实现业绩和估值的双重回归。在此重申建议关注中药资源品、中药OTC、中药处方药和中药配方颗粒的龙头企业,同时建议关注,政策风险较低的中医医疗服务龙头企业。   风险提示:价格降幅高于预期的风险,饮片供给不稳定所带来的风险,销售不及预期的风险等。
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      2022-11-10
    • 化工全球系列报告之十五:碳纤维深度报告:新兴领域需求爆发,航空航天领域需求静待复苏

      化工全球系列报告之十五:碳纤维深度报告:新兴领域需求爆发,航空航天领域需求静待复苏

      化学制品
        碳纤维是一种轻质高强度高模量的新型材料。碳纤维是一种含碳量在90%以上的高强度、高模量纤维的新型纤维材料。它的单丝直径通常只有5到10微米,相当于一根头发丝的十到十二分之一,强度却在铝合金4倍以上。400kg普通钢所能达到的强度,碳纤维仅需160kg即可到达,减重可达60%。此外,碳纤维还具有耐高温、抗摩擦、导热及耐腐蚀等特性,很受现代工业的欢迎。碳纤维的制备流程长且复杂,其中的原丝制备、预氧化等环节均对工艺提出了较高的要求,具有一定的技术壁垒。   全球碳纤维需求持续增长,多领域应用全面开花。2021年全球碳纤维需求总量11.8万吨,同比2020年增长10.4%,2008-2021年均复合增长率9.5%。碳纤维在多个工业领域均有应用,其中2021年需求量最多的四个领域为风电叶片3.3万吨,占比28.0%;体育休闲1.9万吨,占比15.7%;航空航天1.7万吨,占比14.0%;压力容器1.1万吨,占比9.3%。按增速来看,四个领域中增长较快的是压力容器和体育休闲,需求量同比2020年分比增加了25.0%和20.1%。此外,风电叶片需求增加了7.8%,航空航天增加了0.3%。单价方面,航空航天领域是其他各领域平均售价的3倍左右。   航空航天领域依然是碳纤维销售额最多的下游市场。尽管受疫情影响,航空航天领域对碳纤维的需求量有所萎缩,但2021年航空航天领域依然是碳纤维销售额最多的下游市场。2021年航空航天领域碳纤维销售额11.9亿美元,占比34.9%,同比2020年增加20.4%。按细分领域来看,商用飞机、无人机、军用飞机是需求最多的市场。尽管我们预计商用飞机对碳纤维需求的大规模恢复可能要到2025年,但无人机及军用飞机对碳纤维的需求可起到很好的支撑作用。   风电叶片由于工艺进步而对碳纤维需求大量增加。由于风电巨头VESTAS在风电叶片大梁结构的创新设计使得碳纤维以较低成本在风电叶片上的应用成为可能,风电业自2015年对碳纤维的需求量大为增加。考虑到碳纤维风电叶片相对于玻璃纤维叶片的优势,叠加VESTAS专利于今年7月到期的影响,预期风电对碳纤维的需求会进一步增加。   碳纤维在压力容器成本中的占比不断提高。氢能源车由于相对于电动车的一些优势依然受到各国的重视,预期市场规模将快速增长。加之碳纤维在成本中的占比随着车载储氢罐性能的提高而不断上升,压力容器业有望成为对碳纤维需求增长最快的领域。   疫情对体育休闲业碳纤维需求的增长速度有推动作用。由于疫情限制了人们外出旅游,体育休闲成为了替代手段。2021年体育休闲对碳纤维的需求量同比增长了20.1%,相对于2020年的2.7%大为提高。随着疫情的缓解,体育休闲对碳纤维的需求增长将重回平稳。预期2025年需求量2.2万吨,年均复合增长率5%。   重点公司。国际公司有能力提供各种类型的碳纤维,东丽公司的产品更是被视作行业标准。目前国际公司正为航空业需求复苏做准备并积极关注新兴需求增长领域,建议关注碳纤维领军企业东丽。国内公司建议关注碳纤维龙头中复神鹰、中简科技、光威复材,风电碳纤维龙头吉林化纤以及原丝龙头吉林碳谷。
      海通国际
      96页
      2022-11-07
    洞察市场格局
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