中心思想 本报告的核心观点是：基础化工行业整体景气度处于底部，但部分子行业如聚氨酯和钛白粉展现出强劲的复苏势头，价格持续上涨。建议投资者关注行业龙头企业，特别是受益于TDI和钛白粉价格上涨的公司，以及在行业底部具备成本优势的企业。 TDI价格持续上涨，供需紧张 TDI价格三季度以来大幅上涨66%，9月7日上海巴斯夫再次上调TDI挂牌价至22000元/吨。主要原因是海外生产装置频发不可抗力事件，国内大型生产企业也进行停产检修，导致供应减少；同时，下游需求恢复增长，供需矛盾加剧。短期内TDI供需格局难以缓解，预计价格仍有上涨空间。万华化学作为主要受益标的，值得关注。 钛白粉开启新一轮涨价，下游需求强劲 9月7日，多家钛白粉企业集体宣布涨价，开启下半年第二轮或第三轮涨价。下游房地产和基建行业复苏明显，带动钛白粉需求增长，价格持续上涨。随着价格上涨，企业盈利能力提升，对全年业绩产生积极影响。龙蟒佰利作为主要受益标的，值得关注。 主要内容 一、化工板块市场行情回顾 1. 化工板块整体表现 本周上证综指下跌3.59%，创业板指下跌9.12%，沪深300下跌3.95%，中信基础化工指数下跌7.23%，申万化工指数下跌6.78%。化工板块子行业涨跌幅分化明显，纯碱上涨0.72%，而电子化学品下跌11.96%。 2. 个股涨跌幅排名 基础化工板块涨幅前五的公司分别为金丹科技（+23.6%）、瀚叶股份（+19.0%）等，跌幅前五的公司分别为金力泰（-24.0%）、广东榕泰（-23.3%）等。 3. 近期重点推荐标的 报告推荐了万华化学、华鲁恒升、扬农化工、国瓷材料、龙蟒佰利、山东赫达、华峰氨纶、泰和新材等龙头企业。 二、重要子行业市场回顾 1. 聚氨酯 纯MDI和聚合MDI市场价格均上涨，供应紧张是主要原因。苯胺市场价格持稳。 2. 农药和化肥 除草剂市场表现分化，草甘膦价格上涨，百草枯、麦草畏价格下跌。杀虫剂和杀菌剂市场整体需求清淡。尿素市场先跌后稳。 3. 化纤 涤纶长丝和短纤价格下跌，锦纶长丝价格持平，氨纶价格上涨。 4. 维生素 维生素A、C、E价格基本持平，市场需求放缓。 5. 钛白粉 钛白粉价格稳中上涨，供应紧张，原材料价格坚挺。 6. 萤石 萤石粉市场波动较小，需求面缺乏支撑。 三、风险提示 报告指出了疫情发展超预期、油价大幅波动、需求不及预期等风险。 总结 本报告对基础化工行业进行了周度市场回顾，分析了主要子行业的市场行情和价格波动，并对部分重点标的进行了投资建议。报告指出，虽然整体行业景气度处于底部，但部分子行业如聚氨酯和钛白粉展现出强劲的复苏势头，价格持续上涨，为投资者提供了潜在的投资机会。同时，报告也提示了潜在的市场风险，建议投资者谨慎投资。 报告数据主要来自Wind和百川盈孚，并提供了详细的图表和表格数据支持分析结论。 需要注意的是，本报告仅供参考，不构成投资建议。

中心思想 本报告的核心观点是：尽管2020年上半年国际油价受疫情和产油国竞争影响大幅下跌，导致石化板块业绩下滑，但下半年原油供需边际改善有望持续，油价有望回暖。因此，建议关注油服、PDH及长丝等板块的投资机会，并推荐部分具有投资价值的个股。 油价下跌后市场机遇 2020年上半年，国际油价暴跌，但需求回暖和减产协议等因素将推动下半年油价回升，预计布伦特原油中枢将在45美元/桶左右。这为石化行业带来新的投资机遇。 重点关注板块及个股 报告建议重点关注油服、PDH和长丝等板块，并推荐了中海油服、海油工程、卫星石化、东华能源、恒力石化、桐昆股份和龙蟠科技等七个具有投资价值的个股。 主要内容 本报告从油价走势、石化板块业绩、以及下半年投资策略三个方面展开分析。 一、油价：供需边际改善，下半年油价有望持续回暖 报告指出，2020年以来国际油价大幅下跌，但预计下半年在需求回暖和减产协议的影响下，供需边际改善将持续，布伦特原油中枢有望维持在45美元/桶左右。 丙烷脱氢制丙烯（PDH）：盈利持续向好 近年来丙烷丙烯价差持续维持高位，PDH盈利能力持续向好。报告通过丙烷丙烯价差走势图和丙烯毛利率对比图，分析了PDH路线的盈利能力和未来供需格局，认为其盈利有望维持高景气度。 PX-PTA-长丝产业链：长丝盈利持续回暖 报告分析了PX-PTA-长丝产业链的吨毛利走势，指出下游纺服需求不景气影响较大，但未来PX、PTA供给宽松，盈利将向下游长丝转移，长丝盈利有望回暖。 二、业绩：19年石化板块营收增长3%，净利下滑4%；20年Q1营收下滑17%，净利润下滑203% 2019年，石化板块营收增长3%，但净利润下滑4%。2020年Q1，受疫情和油价下跌影响，营收下滑17%，净利润下滑203%。报告通过图表详细展示了石化板块近五年营收、净利润、毛利率、净利率和资产负债率的变动情况。 石油开采：19年营收增速下滑，净利润负增长13% 2019年石油开采板块营收增长，但增速回落，2020年Q1营收和净利润均下降。报告分析了该板块对油价的弹性，并列出了中信行业分类下石油开采板块各上市公司的净利润及增速数据。 石油化工：19年营收增长3%，净利润下滑3% 2019年石油化工板块营收创五年高点，但2020年Q1受油价下跌影响，营收和净利润均大幅下降。报告分析了该板块的周期性特征，并列出了中信行业分类下石油化工板块各上市公司的净利润及增速数据。 油田服务：行业底部复苏，营收、净利润高速增长 受益于石油公司资本开支增加，油田服务行业底部复苏，营收和净利润高速增长。报告分析了该板块与油价的关系，并列出了中信行业分类下油田服务板块各上市公司的净利润及增速数据。 三、石化行业2020年下半年投资策略展望 报告对2020年下半年石化行业投资策略进行了展望，认为原油供需边际改善将持续，并建议关注油服、PDH及长丝等板块。 油价观点：2020年油价全年中枢45美元/桶 报告从供需情况、美国原油库存与活跃钻井数、减产协议以及2020年事件催化等方面分析了油价走势，预计2020年油价全年中枢为45美元/桶。 2020石化板块观点: 原油供需边际改善，关注油服、PDH及长丝等 报告建议关注油服板块、PDH产业链相关标的以及长丝相关企业，并建议关注低估值的行业领军公司。 个股观点 报告详细分析了中海油服、海油工程、卫星石化、东华能源、恒力石化、桐昆股份和龙蟠科技七个个股的投资价值，并给出了具体的推荐理由。 总结 本报告基于对国际油价走势、石化板块业绩以及行业发展趋势的分析，认为2020年下半年原油供需边际改善有望持续，油价将逐步回暖，这将利好石化行业。报告建议投资者关注油服、PDH和长丝等板块的投资机会，并推荐了七个具有投资价值的个股，为投资者提供参考。 需要注意的是，报告中也指出了国际油价大跌和石油公司资本开支下滑等风险因素。 投资者需谨慎决策，并结合自身情况进行投资。