药石科技(300725) 　　事件概述 　　2021 年，公司实现收入 12.02 亿元，同比增长 17.55%，实现归母净利润 4.87亿元，同比增长 164.14%；实现扣非归母净利润 2.33 亿元，同比增长 34.24%。2022 年 Q1，实现收入 3.36 亿元，同比增长 17.44%，归母净利润 0.71 亿元，同比增长 1.53%，扣非归母净利润 0.65 亿元，同比增长 0.88%。 　　收入端稳步增长，新产能落地有望带来新增量 　　按业务板块划分： 　　1）公斤级以下：实现收入 2.46 亿元，同比增长 27.22%，占比约 21%，毛利率为 72%。2021 年下半年，南京新研发中心投入使用，新场地建筑面积 6.3 万平方米，容纳通风橱 1000 个，增加 5 倍之多，进一步增强公司前端研发力量。同时，公司持续加码新型分子砌块研发设计， 2021 年完成超 16000 种高质量化合物的设计，交付 7000 余个订单。 　　2）公斤级以上：实现收入 8.93 亿元，同比增长 11.02%，占比约 74%；其中，CDMO 业务实现收入 4.55 亿元，同比增长 33.48%，毛利率为 39%。 　　产能：今年逐季度投入使用，减缓公司产能瓶颈。501 车间已于 3 月启用（165m3），502 车间（94.3m3）和 503（190.6m3）将在下半年陆续启用，我们预计 2022 年底总产能达到 635m3，同比增长 243%。 　　项目：公司以 API 项目为突破口，激发 CDMO 业务长期、稳健增长，全年承接 API 项目 40 个，其中 6 个进入 III 期、注册验证及商业化阶段；成功进行了 2 个美国 DMF 和 3 个中国 API 的注册申报工作；所承接 API 项目中有 15 个项目来自欧美客户。另外，公司加强制剂开发及生产业务开拓，承接了 3 个原料药-制剂一体化项目，其中 1 个进入了 III 期及商业化阶段。 　　3）技术服务：实现收入 6147 万元，同比增长 160%，占比 5%。 　　毛利率稳步提升，净利润率受费用端影响 　　2021 年为 48.13%，同比增长 2.34%，稳步中有所提升，净利润主要受费用端影响：1）人员扩充和加薪驱动费用提升：管理费用同比增长 24%，主要是由于管理团队和技术团队的扩充，支付给职工的薪酬支出也较上年同期有较大幅度的增加，同比增长 80.3%，截至 2021 年末，公司员工总人数 1735 人，同比增长 127%。2）持续增加的研发投入以增强公司核心竞争力，研发费用同比增长25.4%。 　　大订单交货和汇率对公司业绩造成波动影响 　　若以恒定汇率计算，2021 年收入同比增长 22.22%。另外，剔除某大客户商业化项目交付周期阶段性影响，2021 年收入同比增长 52.24%，公司承接 1430个处于临床前到临床 II 期的项目， 45 个临床 III 期至商业化项目形成明显的项目漏斗效应，丰富的项目池有望逐步消减单个大订单周期性波动影响。 　　疫情影响下 Q1 收入增长超预期，利润端受汇率及费用支出影响 　　若以恒定汇率计算，2022 年 Q1 收入同比增长 19.58%，剔除大客户订单交货的周期性影响，收入同比增长 38.45%，疫情影响下，收入增长略超预期，扣除 21 年 1 季度大额汇兑收益的影响，净利润同比增长 14.85%。 　　投资建议： 预计 2022-2024 年公司归母净利润分别是 3.5、 5.1 及 7.2 亿元，对应 PE 分别是 44、30 及 21 倍，维持“推荐”评级。 　　风险提示：业绩不及预期的风险、新业务投资风险、固定资产投资风险。

　　博腾股份(300363) 　　事件概述 　　2022年Q1，实现营业收入14.43亿元，同比增长166%，归母净利润为3.82亿元，同比增长334%，扣非归母净利润为3.81亿元，同比增长406%。 　　三驾马车齐头并进，业绩创单季度历史新高 　　1）原料药CDMO：实现收入14.33亿元，同比增长173%，我们认为主要是大订单的交付驱动原料药CDMO板块的高增长，预计大订单收入占比约63%。今年宇阳药业车间逐步改造完成进入投产，同时长寿和宜春基地新车间预计2023年投产，再新增440+m3产能，公司新建产能规划基本匹配订单需求。 　　2）制剂CDMO：实现营业收入157万元，同比增长969%，已签订单客户数22家，较去年同期增加13家；已签订单产品数30个，较去年同期增加10个。预计今年4季度制剂生产基地一期投产，届时制剂CDMO能力圈将进一步扩大。 　　3）基因细胞治疗CDMO：实现营业收入785万元，同比增长953%，已签订单客户数22家，较去年同期增加15家；已签订单产品数26个，较去年同期增加17个。目前苏州四楼实验室完成投入使用，进一步提升公司在基因治疗工艺开发、分析检测等能力。 　　高毛利大订单交付，显著提升公司利润率水平 　　剔除新兴业务和参股公司亏损后，公司实际归母净利润为4.16亿元，同比增长290%，盈利水平更优。2022年Q1，毛利率为48.94%，同比增长8.55pct，净利率为24.83%，同比增长8.68pct，毛利率和净利率的提升主要得益于：1）公司产能利用率和运营效率的提升；2）产品结构的优化，高附加值项目增多，比如高毛利重磅大订单。 　　投资建议：预计公司2022-2024年归母净利润分别是14.2亿元、15.8亿元及20.5亿元，对应当前股价PE分别为28倍、25及20倍，维持“推荐”评级。 　　风险提示：业绩不及预期的风险、新业务投资风险、固定资产投资风险。

　　键凯科技(688356) 　　事件概述 　　2022年4月27日，键凯科技发布2022年一季报：实现营业收入1.01亿元，同比增长44.23%；实现归母净利润为0.52亿元，同比增长45.41%；实现扣非归母净利润为0.43亿元，同比增长23.08%。 　　主营业务收入维持快速增长，受研发投入及股权支付影响利润端短期承压 　　1）营收端：公司主营业务收入呈现较快增长趋势，其中产品销售收入0.90亿元，同比增长41.63%，技术服务收入0.11亿元，同比增长71.64%。产品销售收入中，内销收入0.29亿元，同比增长93.80%，主要系下游主要客户产品销售持续放量带来订单量的增加；外销收入0.62亿元，同比增长25.90%，增速相对较为缓和，主要系新冠疫情导致海外发货周期延长。 　　2）利润端：毛利率方面，2022年Q1毛利率为86.38%（同比+1.37pct，环比+4.04pct），主要系产品结构原因，外销产品占比较高。2022年Q1净利率为51.90%（同比+0.43pct，环比+14.50pct），主要系公司收到的政府补助及投资收益增加，若剔除非经常性损益影响，扣非净利率为42.83%，主要系研发费用及股权支付费用较高。 　　持续大力投入研发，三大主要在研项目有序推进 　　2022年Q1公司研发投入0.19亿元，同比增长213.46%，研发费用率为18.97%，维持高研发投入水平，主要系公司继续加大对自主研究开发的聚乙二醇伊立替康、JK-2122H和JK-1119I项目的推进，并同时积极布局其他研发管线，在研发人才、物料和设备等方面持续投入。2022年Q1公司销售费用和管理费用分别为0.05亿元和0.11亿元，对用销售和管理费用率分别为5.03%和10.71%，维持在正常支出水平。 　　积极拓展PEG及衍生物新兴应用场景，市场想象空间广阔 　　PEG应用领域处于持续快速拓展阶段，已从大分子蛋白质药物修饰扩展到小分子药物、LNPs递送系统、细胞因子、核酸药物等。公司是国际上少数能够提供高纯度、规模化cGMP生产医用药用PEG及衍生物的知名企业，且在新兴应用场景中积极与相关海内外企业进行合作，有望充分把握技术更迭带来的市场未满足需求，营收体量迈上新台阶。 　　投资建议：公司作为国内PEG行业龙头，随着在研管线持续推进和应用场景不断丰富，未来业绩增长具备确定性。考虑股权激励费用影响，我们预计公司2022-2024年营收为4.87/6.60/8.82亿元，归母净利润为2.39/3.29/4.44亿元，对应PE倍数40×/29×/22×。维持“推荐”评级。 　　风险提示：全球新冠疫情反复；产品研发不及预期；集采风险。

　　和元生物(688238) 　　事件概述 　　公司发布 2022 年 Q1 季报： 2022 年 Q1，公司实现收入 7311.62 万元，同比增长 56.85%；实现归母净利润 1206.95 万元，同比增长 28.78%；实现扣非归母净利润 1087.98 万元，同比增长 26.18%。 　　CRO 业务保持稳定增长， CDMO 业务快速放量带来公司第二增长曲线 　　2022 年 Q1， 公司实现营业收入 7311.62 万元，较上年同期增长 56.85%。 分业务板块来看， 1） CRO 业务： 实现收入 1104.00 万元， 同比增长 13.93%，占比约 15%；新增启动订单同比增长 5.3%，在线客户同比增长 16.3%，新开发客户同比增长 500 余个。我们认为，随着公司逐步将服务客户由科研院所拓展至医药企业，扩大 CRO 服务场景，有望驱动 CRO 板块的持续稳定增长。 2） CDMO业务：实现收入 6094.27 万元，增长 69.82%，占比约 83%。 根据公司新建产能规划，预计 2023 年启动位于上海周浦、临床一期的 16 条 GMP 生产线，2025年启动其余 38 条 GMP 生产线，将大幅提升后端 CDMO 产能和能力。同时，CDMO 业务目前以高技术附加值的 IND-CMC 项目为主， 2022 年 Q1， 公司帮助客户拿到国内首个通用型 CAR-T 项目的临床批件，中美双报的溶瘤病毒批件 2个及完成 2 个 mRNA 质粒项目的 CMC、 IND 申报。 随着临床 I&II 期项目的深入推进和多元开展， 将促进 CDMO 业务不断成长。 　　毛利率维持较高水平，净利率受加大费用投入影响 　　2022 年 Q1， 公司实现实现归母净利润 1206.95 万元， 同比增长 28.78%，净利润增长略低于主营业务的增长，主要由于公司一季度各项费用支出较高，期间费用发生合计 2398.95 万元， 同比增长 99.13%，其中： 1） 2021 年 4 月实施期权激励计划， 2022 年一季度确认股份支付 468.79 万元，上年同期无发生额； 　　2）公司加大研发投入力度，一季度研发费用 709.68 万元，较上年同期增长156.43%。 整体看， 2022 年 Q1，毛利率水平为 51.08%，跟 2021 年维持相当水平；净利率为 16.51%，较 2021 年下滑 4.8pct，主要是一季度各项费用支出较大。 　　投资建议：我们认为公司作为国内稀缺性细胞基因治疗 CDMO 上市第一股，扎实的底层技术支撑公司铸就较深护城河。 并且，基因治疗 CRO 和 CDMO 两大业务板块强势发力，随着新产能的逐步落地和业务版图拓展至全球市场，公司有望维持高增长态势。因此，我们预计 2022-2024 年，收入分别为 3.8、 6.0 及8.4 亿元，同比增长 49%、 58%及 41%，维持“推荐”评级。 　　风险提示： 行业发展不及预期， 短期产能不足风险，政策风险， 新股上市股价波动风险。

　　羚锐制药(600285) 　　事件：2022年4月25日羚锐制药发布2021年报及2022年一季报： 　　1）2021年报：实现营业收入26.94亿元，同比增长15.52%；归母净利润为3.62亿元，同比增长11.08%；扣非归母净利润3.55亿元，同比增长18.46%。 　　2）2022年一季报：实现营收6.82亿元，同比增长15.73%；归母净利润1.31亿元，同比增长35.41%；扣非归母净利润1.05亿元，同比增长15.99%。 　　2021年-2022Q1公司连续多个季度实现营收双位数稳定增长。2021年全年实现营业收入26.94亿元，同比增长15.52%。分季度来看，2021Q1-Q4分别实现营收5.89/7.66/6.98/6.40亿元，同比增长20%/12%/21%/10%。2022Q1继续保持稳定增长，实现营收6.82亿元，同比增长16%，连续多个季度保持营收双位数稳定增长。 　　2021Q4资产减值导致表观归母净利润增速放缓，2022Q1盈利能力提升。2021年全年归母净利润为3.62亿元，同比增长11.08%。分季度来看，2021Q1-Q4分别实现归母净利润0.97/1.23/1.07/0.35亿元，同比增长26%/22%/16%/-38%，销售净利润率16%/16%/15%/5%。2021Q4归母净利润降幅较大主要由于股权激励费用及非流动资产处置损益变动所致。2022Q1归母净利润1.31亿元，同比增长35.41%，净利润率19%，相比2021Q1提高3pp。2022Q1归母净利润高增主要由于销售收入增加、销售费用率下降，以及收到政府补助2634万元。 　　两只老虎贴膏提价实现业绩新增量，口服药物销量高增。两只老虎系列中的三款贴膏剂产品优化升级，壮骨麝香止痛膏、关节止痛膏、伤湿止痛膏的普药出厂价提升，预计2022年产品有望实现营收和归母净利润双提升。2021年口服药物片剂和胶囊剂实现营收增速37%和16%，增速较快，未来公司逐步加强口服药物的营销，其营收体量和利润有望实现较快增长。 　　投资建议：公司是国内领先的贴膏剂中药企业，拥有多个优势贴膏品种，消费者认可度较高。伴随公司营销改革，产品销量逐步增长，未来业绩具有成长性，预计2022-2024年实现营收31.46/36.08/39.73亿元，归母净利润分别为4.54/5.57/6.34亿元，折合EPS分别为0.80/0.98/1.12元，对应PE为13x/10x/9x，维持“推荐”评级。 　　风险提示：产品销售不及预期，政策性风险，监管风险

　　纳微科技(688690) 　　事件概述：公司发布2022年一季度业绩报告，公司营业收入14086.57万元，同比增加111.70%，归母净利润为6092.36万元，同比增加176.23%，扣非归母净利润5621.6万元，同比增加176.56%。 　　公司业绩超预期增长，发展持续加速。公司业绩增长持续加速，净利润增速为176.23%，高于营收收入111.70%的增长，反映公司较为优秀的成本把控能力。未来伴随公司在创新药企二期以后项目覆盖率的逐步提升，净利率有望进一步提升。根据公司公告显示，公司目前应收账款为1.43亿元，相比2021年报公布的0.93亿元增长53.76%，反映公司新业务拓展的良好势头。 　　新兴品类持续扩张，重点投入生物药领域。公司持续开发及上市新兴品类产品，用于核酸提取的氧化硅磁性微球生产能力持续扩增，化学发光用磁珠、乳胶微球、荧光微球等产品逐步转向量产。公司4月通过定增方式募资并购赛谱仪器实现与公司填料业务的协同销售，同时公司拟淘汰原项目中1000吨/年光扩散粒子产品，置换为40吨/年琼脂糖微球和10吨/年葡聚糖微球产品进一步增加生物药纯化领域投入。 　　研发端持续投入，业务线有望进一步扩展。2021年研发费用同比增加98.65%，本季度研发费用继续同比增加69.5%，公司凭借优异业绩提供的现金储备持续在研发端大力投入。同时公司持续从行业龙头公司聘请专家人才，进一步巩固公司在高性能微球产品开发和分离纯化应用技术服务领域的优势地位。同时公司伴随在磁珠和仪器端产品渗透率的不断提升，有望将产品业务从工业端向科研端扩增，增加早期客户储备，进一步提高产品应用粘性。 　　投资建议：：公司所处行业增长快速，长期空间明确，公司具有先发优势，作为龙头地位稳固。随着公司研发项目的不断落地和产品结构的优化，预计2022-2024年，归母净利润分别为2.81、3.93及5.46亿元，同比增长49.3%，39.9%，38.9%，维持“推荐”评级。 　　风险提示：业绩不及预期的风险、新业务投资风险、固定资产投资风险。

　　诺唯赞(688105) 　　事件概述 　　2022年4月21日，诺唯赞发布2021年报及2022年一季报： 　　1）2021年报：实现营业收入18.68亿元，同比增长19.44%；归母净利润为6.78亿元，同比下降17.46%；扣非归母净利润6.44亿元，同比下降0.90%。 　　2）2022年一季报：实现营收9.75亿元，同比增长80.07%；归母净利润4.31亿元，同比增加28.18%；扣非归母净利润4.12亿元，同比增长25.79%。 　　2021年常规业务维持高速增长，新冠业务带来充沛现金流 　　2021年，公司常规业务收入6.37亿元，新冠业务收入12.31亿元，新冠防疫产品为公司发展持续提供强大助力。 　　分业务板块来看，1）生命科学领域，实现收入13.39亿元，其中常规业务收入5.33亿元，同比增长66%，新冠业务收入8.06亿元，同比增长21%。截至2021年末，公司已累计开发出超过800种生物试剂，终端产品种类日臻完备，服务了超过1,000家科研院所和超过1,400家工业客户；2）IVD领域，实现收入4.33亿元，其中常规业务收入0.89亿元，同比增长104%，新冠相关业务收入3.44亿元，同比下降34%，自主研发生产6款仪器，获取了105项医疗器械注册证及备案，此外，公司有十余个新冠检测相关产品获得约120个有效的海外销售准入；3）生物医药领域，实现收入0.97亿元，同比增长774%，其中在新冠疫苗原料方面，公司已完成10余个酶原料产品的研发和生产。 　　分地区来看，国内收入15.95亿元，同比增长18.46%，境外收入2.7亿元，同比增长26.97%。公司已初步在东南亚市场完成第一个试点国家的渠道建设、客户开展与团队搭建，在中国香港、印尼及美国设立了3家主体，截至目前，公司国际业务部共有员工145名，其中28名已外派至海外开展销售和技术工作。 　　充分受益于国内新冠抗原自检，22年Q1营收超预期 　　在去年同期的高收入基数下，公司2022年Q1仍能同比增长80.07%，我们认为主要受益于国内新冠抗原自检试剂盒的收入超预期兑现，预计收入占比约一半。2022年Q1归母净利润同比增速28.18%，低于收入端增速，主要系公司持续扩大营业规模，增加人员招聘所致，销售费用、管理费用和研发费用分别为0.90亿元、0.49亿元和0.71亿元，分别同比增加88.08%、106.48%和86.33%。 　　投资建议：公司作为国内分子类生物试剂龙头，随着在研管线的有序推进和全球化布局逐步完善，未来业绩增长具备确定性。考虑新冠业务相关增量，我们预计公司2022-2024年营收为24.46/22.83/28.51亿元，归母净利润为10.00/10.22/13.74亿元，对应PE倍数32×/31×/23×。维持“推荐”评级。 　　风险提示：新冠疫情不确定性风险；产品研发不及预期；产品毛利下滑。

　　九洲药业(603456) 　　事件概述 　　2022年4月19日，九洲药业发布2021年度及2022年一季度报告：1）2021年报：2021年全年实现营业收入40.63亿元，同比增长53.48%；实现归母净利润6.34亿元，同比增长66.56%；2021全年扣非归母净利润5.73亿元，同比增长77.86%。2）2022年一季度业绩：2022年一季度实现营业收入13.74亿元，同比增长60.46%；实现归母净利润为2.08亿元，同比增长120.13%；今年一季度扣非归母净利润1.96亿元，同比增长102.28%。 　　2021Q4利润端增速略有放缓，2022Q1业绩大超预期。 　　2021年，公司主营业务保持高速增长，其中CDMO板块收入23.11亿元，同比增长78.67%；原料药业务收入13.10亿元，同比增长16.30%。其中2021Q4实现归母净利润为1.61亿元，同比增长13.85%，环比有所降低，主要是因为扣除了股权激励费用以及汇率变动带来结算差额。另外，公司2022Q1毛利率为35.36%，利润端增长大超预期，主要是由于CDMO板块新项目的不断落地和投产，使得CDMO业务迅猛增长，且主营占比进一步提升。 　　CDMO业务强劲增长，助力公司未来业绩腾飞。 　　继收购诺华苏州工厂后，公司2021年下半年又相继收购Teva杭州工厂以及南京康川济医药，充沛产能将进一步打开CDMO业务“天花板”并成功建立从中间体到原料药到制剂的一体化平台。公司深度拓展客户和产品管线，研发及产品交付能力进一步提升，新业务订单和项目的增长势头较快，且公司服务的已上市项目持续稳定放量，商业化阶段项目收入稳步提升。截止2021年底，公司CDMO板块已上市项目为20个，III期临床项目为49个，II期及I期临床项目为582个，涉及中枢神经类、抗肿瘤类、抗心衰类、抗病毒类等治疗领域。 　　特色原料药业务稳健增长，持续贡献稳定利润。 　　特色原料药是公司的传统业务，子公司江苏瑞科生产运行持续稳定，2021年贡献净利润为7941万元。公司此前获得辉瑞仿制药mpp的原料药仿制授权，将会安排在瑞科及杭州泰华工厂生产，今年下半年有望逐步兑现收入，增厚业绩弹性。 　　投资建议：公司作为原料药成功转型CDMO的优秀典型，同下游药企关系紧密，新并购产能有力支撑后备充沛管线持续快速放量，预计2022-2024年归母净利润分别是8.92、12.18及15.11亿元；2022-2024年对应当前股价的估值为43、32和26倍，维持“推荐”评级。 　　风险提示：原料药价格波动风险；上游产品放量不及预期风险；汇兑损益风险等。

　　周度行情回顾（2022.04.11-2022.04.15）：上周医药板块下跌3.3%，跑输沪深300指数2.3个百分点，医药板块PE（TTM）约为28倍。近日派林生物与巴西药品巨头子公司签订长期战略合作协议，推动静丙在巴西的注册和销售，或将开启血制品长期出口之路，我们就血制品板块的底部契机梳理和讨论。 　　“十四五”规划逐渐落地，龙头企业迎来采浆供给增量新时期。过去十年，浆站审批数量较少，“十四五”期间国家对新建浆站有望逐渐放开，血制品生产依赖于血浆供应量，龙头企业批文获得能力较强，有望迎来采浆供给增量新时期。 　　白蛋白国产替代空间大，静丙长期出口空间打开。白蛋白方面，2021年人白批签发6367万瓶，进口和国产占比分别为65%和35%，仍有较大国产替代空间。静丙方面，我国人均静丙用量仅为美/澳/加的1/10，国内售价显著低于美/英/南美/东南亚等海外市场，新冠疫情以来国内部分血制品企业抓住应急供应机会开始对海外供应静丙，近日派林生物成为国内首家开启血制品长期出口战略合作的企业，与巴西药品零售巨头HyperaPharma签订拟不低于5年的长期战略合作协议，推动静丙海外注册和长期持续出口，中国血制品长期出口空间打开。 　　血制品集采的降价预期温和，中标后利于产品的院内放量。根据近期公布的广东省血制品集采中标条件非常宽松，本次企业报价仅需与历史区域最低价持平即可满足中标条件，我们判断集采降价幅度有限。同时，拟中选血制品将获得联盟首年100%预采购量以及确认的分配量，利于产品入院以及院内放量。 　　血制品板块估值处于十年来历史低位水平，具有性价比。2022年4月17日SW血液制品PE仅为29倍，板块平均估值为51倍，与2018年Q2时期估值水平相当，也接近2010年以来的板块历史估值低位水平，底部契机已现。 　　周度股票建议关注组合：1)成长组合:药石科技/金斯瑞生物科技/聚光科技;2)稳健组合:固生堂/百诚医药/华润三九;3)弹性组合:派林生物/博雅生物/众生药业 　　投资建议：我们看好血制品板块的底部契机，主要源于1)供给侧：“十四五”进入供给增量新时期，2)需求侧：静丙长期出口开启，3)国内市场：国内市场预计广东省集采降幅温和，中标加速血制品院内推广；4)估值：板块估值处于历史低位，维持“推荐”评级，建议关注派林生物、博雅生物、天坛生物等。 　　风险提示：政策变化；产品出口进度低于预期；集采降幅高于预期

　　1、大宗原料药：泛酸钙和咖啡因上游成本上涨价格依旧处于上行趋势，关注欧洲天然气紧缺对VE的供给影响 　　本月抗生素价格无明显变动，青霉素工业盐依旧维持在历史最高价；维生素中泛酸钙由于成本端上涨、供给端缩减和需求端维持刚性，市场报价较年初上涨172%，俄乌冲突引发欧洲天然气能源危机，对VE、VA等欧洲产能占比较大的品种尤其是VE值得重点关注供给影响；解热镇痛药中咖啡因价格较2021年年中上涨近200%，目前价格水平仍高位运行；激素等其他大宗原料药无重大变化，地塞米松价格维持在9750元/kg的高位水平。 　　2、特色原料药：本月价格均保持稳定 　　心血管药主要药物价格自2021年10月开始回升，本月价格较上月没有变化；肝素价格本月略有上升；培南类、舒巴坦和他唑巴坦原料药价格均保持稳定，与上月相比基本持平。 　　3、投资建议： 　　本月整体原料药价格无明显变化，泛酸钙和咖啡因上游涨价依旧价格坚挺，建议关注后续的供给格局变化，长期看好中国原料药产业转向CDMO的显著成长性。 　　1）短期我们建议关注泛酸钙与咖啡因、维生素E的供给格局的变化，相关标的如亿帆医药、新诺威、新和成、浙江医药、兄弟科技等； 　　2）中期来看，疫情导致的新冠口服药需求更是带动原料药行业整体放量的重大机遇，2022年有望为原料药企业集中贡献利润，如普洛药业、美诺华、新和成、奥翔药业等； 　　3）长期来看，中国原料药产业是中国医药新制造的核心方向之一，具有自身升级与承接全球产业链转移的双重成长性，向更高端化创新药CDMO迭代发展的逻辑清晰，护城河不断提高，因此我们看好2022年原料药行业迎来快速发展，维持行业“推荐”评级，建议关注原料药新制造升级相关标的如普洛药业、司太立、健友股份、天宇股份等。 　　4、原料药板块建议重点关注标的： 　　 普洛药业、司太立、健友股份、天宇股份、新诺威、兄弟科技、新和成等。 　　风险提示：原料药价格波动风险、突发情况停产整顿风险、行业政策风险。