投资要点： 　　本周板块行情： 　　本周，上证综合指数上涨 2.8%，创业板指数上涨 4%，沪深 300 上涨 3.65%，中信基础化工指数上涨 5.42%，申万化工指数上涨 6.03%。 　　化工各子行业板块涨跌幅： 本周，化工板块涨跌幅前五的子行业分别为磷肥及磷化工(12.94%)、复合肥(10.42%)、粘胶(9.57%)、有机硅(9.38%)、纯碱(9.21%) ；化工板块涨跌幅后五的子行业分别为轮胎(-4.35%)、印染化学品(-0.05%)、其他塑料制品(0.35%)、涂料油墨颜料(0.82%)、橡胶助剂(0.85%)。 　　本周行业主要动态： 　　海内外政策加持，三氯氢硅需求长期向好： 三氯氢硅又称硅氯仿，主要用于制造多晶硅及硅烷偶联剂。多晶硅是光伏组件的重要组成部分，2022 年国内多晶硅产能增长迅猛，根据百川盈孚，2022 年 5 月，国内多晶硅产能为 74.55 万吨，较去年年末增长 33.96%，随着多晶硅新建产能的逐步释放，三氯氢硅需求大幅增加，价格也持续上行，2022 年 5 月 31 日国内三氯氢硅价格为 21000 元/吨，较年初上涨75.00%。长期来看，海内外多项光伏促进政策出台， 全球光伏行业有望持续增长。我国国家发改委、国家能源局等九部委联合印发《“十四五”可再生能源发展规划》，提出到 2025 年，风电和太阳能发电量实现翻倍；美国对从柬埔寨、马来西亚、泰国和越南采购的太阳能组件给予 24 个月的进口关税豁免，并授权使用《国防生产法》(DPA)加速太阳能组件的国内制造，意欲在 2024 年之前将国内太阳能发电能力提高两倍；欧盟委员会规划到 2025 年将光伏装机容量翻倍。随着各国家及地区政策的落地，多晶硅、三氯氢硅等光伏上游原材料需求有望扩大。 　　投资建议： 磷肥供需偏紧，成本支撑价格上行，海内外磷肥持续高价差，国内景气度有望保持上行，重点关注：云天化、川恒股份、兴发集团。苏博特持续推进产能扩张，大英基地率先投产，江门基地建设启动，全国战略布局逐步完善，公司持续推进新产品功能性材料，打造第二增长曲线，持续巩固行业龙头地位，重点关注：苏博特。稳增长背景下，国内纯碱需求旺盛，下游玻璃厂纯碱库存低位，光伏玻璃增长强劲，国内天然碱法龙头远兴能源，拟控股银根矿业，产能长期增长有保障，有望重塑供需格局， 重点关注：远兴能源。 山东赫达子公司赫尔希持续释放植物胶囊产能，规模优势不断强化，有望问鼎亚洲第一品牌，同时凭借米特加的技术优势，加速食品级纤维素醚在人造肉领域的商业化落地，有望成为公司第二增长点， 重点关注：山东赫达。 国内化工各细分领域龙头历经多年的竞争与扩张，成本优势打造盈利护城河，全球市占率不断提高，目前估值扔处于低位，重点关注：万华化学、华鲁恒升、扬农化工、华峰化学。百年轮胎，万亿市场，新冠疫情加速行业格局洗牌，国内轮胎龙头多方位持续开拓市场，市占率持续提升，有望保持高速增长， 重点关注：玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟。在“双碳”背景下，国内持续完善全国煤炭交易市场，成本端推动新型煤化工发展，国内煤制烯烃领先企业宝丰能源，凭借成本优势保障盈利能力，重点关注：宝丰能源。草铵膦需求恢复，上游磷化工景气度高企，成本支撑草铵膦价格重回上行通道，利尔化学为国内龙头，成本及规模全球领先，业绩有望持续增长，重点关注：利尔化学。 　　风险提示：宏观经济下行；油价大幅波动；下游需求不及预期。

　　本周行情回顾。本周，Wind新材料指数收报4479.86点，环比上涨6.71%。其中，涨幅前五的有泛亚微透(24.13%)、雅克科技(23.52%)、建龙微纳(22.43%)、奥来德(20.05%)、斯迪克(16.27%)；跌幅前五的有联泓新科(-4.31%)、道恩股份(-3.03%)、东岳硅材(-2.41%)、国恩股份(-1.2%)、福斯特(-0.96%)。六个子行业中，申万三级行业半导体材料指数收报7765.79点，环比上涨9%；申万三级行业显示器件材料指数收报959.93点，环比下跌0.03%；中信三级行业有机硅材料指数收报8810.44点，环比上涨3.6%；中信三级行业碳纤维指数收报4331.05点，环比上涨12.66%；中信三级行业锂电指数收报4736.74点，环比上涨8.7%；Wind概念可降解塑料指数收报1769.47点，环比上涨2.74%。 　　俄罗斯限制稀有气体出口。5月30日，俄罗斯政府表示，在12月31日之前，俄罗斯过去常常向日本和其它国家提供的惰性气体出口将只有在获得国家特别许可的情况下才能进行。6月2日，俄罗斯工业和贸易部副部长瓦西里·史帕克通过该部新闻部门告诉路透社，受到制裁打击的俄罗斯已限制氖等稀有气体的出口，并将持续到2022年底，以加强其在国际市场上的地位，但在就这些气体的出口供应做出决定时，将会考虑已达成的协议。据俄罗斯贸易部估计，俄罗斯目前在全球稀有气体供应中占了总量的30%。（资料来源：半导体行业观察） 　　华峰集团收购杜邦生物基业务。2022年6月1日，华峰集团收购美国杜邦旗下剥离出的生物基产品相关业务及技术正式完成交割。标的业务主要包括杜邦在美国的两个生产基地，一个是位于美国田纳西州的生物基PDO（1,3-丙二醇），另一个是位于美国北卡罗纳那州的生物基特种聚酯（PTT）生产基地。（资料来源：华峰集团） 　　重点标的推荐：下游需求推动产业升级和革新，行业迈入高速发展期。国内持续推进制造升级，高标准、高性能材料需求将逐步释放，新材料产业有望快速发展。作为国内抗老化剂龙头，利安隆持续释放产能，巩固国内龙头地位，逐鹿全球市场，收购康泰股份，强势涉足润滑油添加剂赛道，打造第二增长曲线，建议重点关注国内抗老化剂龙头利安隆。华特气体紧抓行业发展机遇，为迎接即将到来的晶圆扩产热潮，公司江西基地继续扩容，产能投放后有望进一步增厚利润，建议重点关注华特气体。国瓷材料各板块业务齐头并进，口腔业务持续增长，新能源板块需求旺盛，长期成长性显著，建议重点关注新材料平台型公司国瓷材料。电子化学品方面，下游晶圆厂逐步落成，芯片产能有望持续释放，建议关注：安集科技、鼎龙股份。碳中和背景下，绿电行业蓬勃发展，光伏风电装机量逐渐攀升，建议关注上游原材料金属硅龙头企业合盛硅业、EVA粒子技术行业领先的联泓新科、拥有三氯氢硅产能的新安股份以及三孚股份。 　　风险提示：下游需求不及预期，产品价格波动风险，新产能释放不及预期等。

　　核心观点：为什么我们如此看好内窥镜赛道？大百亿级大需求+进口替代大空间，内镜赛道的投资具备充分的行业增长β+国产厂商结构性α的投资双重属性。本文以70+页的篇幅，旨在提供内窥镜的全球及国内动态发展的视角，从技术原理窥见壁垒高度与差距，并拆分内镜的产业链，从整条产业链层面出发寻找到更多国产厂商的突围思路，站在系统全局角度看国产内镜的进阶之路。 　　小内镜大需求，内镜兼具赛道大β+进口替代大α，大百亿级空间国产厂商大有可为。依托全球内镜200年技术的推陈出新，国内30年内镜应用迅速发展，根据沙利文统计，2020年国内医用内窥镜市场规模231亿元，伴随着微创手术渗透率的提升以及内镜诊疗、早筛普及率的上升，国内内镜持续扩容，根据我们的测算，中长期软镜市场需求空间有望达到516亿元，硬镜空间有望达到333亿元，技术持续升级+大百亿级的天花板持续指引内镜赛道的高景气。边际上看，国内内镜驶入发展快车道，随着进口的持续增加，近些年国内内镜需求显著提升；结构上看，随着内镜技术的下沉普及和分级诊疗政策指引，下沉市场有望成为内镜较大的增量市场，同时采购端也表现出内镜需求在配置率相对不高的中西部地区加速提升。当前无论软镜还是硬镜均呈现进口垄断，尽管国产内镜起步较晚，但高速成长，一方面国产厂商在技术端加紧追赶，另一方面国内丰富的市场层次也给国产厂商的切入创造更大的机会，叠加国产替代政策的大背景，我们预计中长期国产厂商软镜市场份额预计为244亿元，硬镜市场份额为164亿元，当前国产内镜厂商普遍体量较小，看好国产内镜的星辰大海。 　　从细分产业链角度，看国产内镜的突围思路和进度。为什么小小的内镜，全球表现为地域和格局的双重集中呢？回到内镜本身，与其他设备不同的是，内镜具备诊断+治疗的双重属性，临床操控与体验至关重要，因此在临床端替代的品牌壁垒相比其他医疗设备要更高，也意味着从技术端到临床端所到之处皆有壁垒需要攻克。因此通过理解和把握外资龙头在产业链上的环环领先和先发优势后，能更好的分析和把握产业动向及国产厂商的阶位。 　　首先，中长期看，我们认为内镜产业链层层壁垒下，未来仅少数具备竞争力的国产优秀内镜品牌进入主流竞争赛道。结构上，产业链差异性导致了硬镜与软镜的发展阶段与国产化的异步性，同时我们判断稳态格局中国产硬镜厂家略高于软镜厂家数量。内镜分硬镜与软镜，产业链具有一定差异性：1）硬镜产业特征表现为集群，因其开放生态，即可以依靠产业链分工+上游的支持完成整机系统的集成进入市场，门槛低于软镜，入局企业相对软镜较多，但同质化竞争也倒逼硬镜相比软镜更快发展至4K、3D、特殊光（如荧光）、染色等多技术融合的高阶阶段，国产凭借新技术融合契机弯道快速跟进甚至居上。2）软镜光学成像以及电子成像需要相互配合完成，生态相对封闭，且对柔软性、操控性高要求，供应链更为复杂，因此软镜从镜体到主机基本为整机厂商一体化实现，自主掌握上游供应链，具有排他性的特点，且发展趋向精细化。当前内镜行业处发展初期，国产内镜企业呈现多且小特点，产业链层层壁垒下，我们认为最终具备竞争力的内镜玩家较少，除外资龙头，未来预计仅少数的国产优秀品牌进入主流赛道。考虑到硬镜和软镜产业链及壁垒的差异性，预计未来格局重塑后，国产硬镜厂家略高于软镜厂家数量。 　　其次，深入到各产业链环节，看国产厂商的“进取”与“差距”。一套内镜整机系统的产业链包含了产品上市前和上市后的多环节，我们从技术原理到技术发展动向梳理各环节的演进趋势，以此进一步定位国产对进口的追赶是否缩小甚至超越。1）上市前：从价值链看，镜体与主机最高，镜体端包含镜体、图像传感器、染色（光学）、放大（光学）的供应链，主机端包含与镜体端配套的染色技术、放大、操控性的图像处理。我们分析了供应链各部件与技术的发展趋势与国产现状，总体来说，海外龙头技术先发引领，国产后来者突破0-1瓶颈的阶段，并依靠差异化创新快速迭代追赶龙头，成效渐显。2）上市后：销售&渠道端，进口产品梯队化，营销分级化，国产厂商在产品及市场布局方面逐渐成熟，同时国内厂家在培训端逐步完善，随着国产产品端与进口差距逐步缩小，也应建立高效的售后网络，做好口碑链条最后一环。 　　最后，持动态的思路看内镜行业的发展，内镜新技术的发展机遇与挑战并存，抓住趋势变革中的追赶及超越机会，有望实现国产的弯道超车。当前内镜处于多技术融合与创新变革中，一方面源于技术端的突破，推动内镜4K化、3D化、AI化、机器人化，并加速融合；另一方面临床需求的变动也不断推动内镜的创新，如超声内镜、荧光内镜、一次性内镜等。相比稳固的传统内镜，国产内镜有望凭借自主研发与创新追赶，实现更高份额的弯道超越。 　　投资建议：内镜赛道的投资主要看国产内镜的崛起及高速成长，长期看内镜市场空间高达百亿级，在国产内镜的快车道上，看好具备技术与市场先发优势的国产企业，有望抢占更高的份额，并受益于中长期的份额集中。硬镜领域，重点推荐：【迈瑞医疗】硬镜抢占先机，硬镜性能加速提升，直追进口，协同传统生命线渠道放量；【海泰新光】史赛克荧光硬镜光学部件全球唯一供应商，产业链一体化打造荧光硬镜整机系统，4K荧光+除雾打造差异化竞争优势。软镜领域，重点推荐：【澳华内镜】AQ-200旗舰领航，AQ-300或剑指进口，创新打造国产高端软镜平台新势力；【开立医疗】自主创新的国产内镜黑马，超声+内镜融合创新，多镜体矩阵加速成型，高端软镜进入放量期。 　　风险提示：市场竞争加剧；技术追赶不及预期；新产品研发不及预期；疫情反复内镜诊疗需求不及预期；内镜开展率不及预期；分级诊疗不及预期。

　　本周板块行情： 　　本周，上证综合指数上涨 2.08%，创业板指数上涨 5.85%，沪深 300 上涨 2.21%，中信基础化工指数上涨 3.84%，申万化工指数上涨 1.81%。 　　化工各子行业板块涨跌幅：本周，化工板块涨幅前五的子行业分别为轮胎(11.15%)、橡胶制品(10.19%)、电子化学品(8.26%)、粘胶(6.87%)、其他化学制品Ⅲ(6.62%)；化工板块跌幅前二的子行业分别为钾肥(-2.03%)、纯碱(-1.34%)。 　　本周行业主要动态： 　　发改委等 9 部门联合印发《 “十四五”可再生能源发展规划》： 6 月 1 日， 国家发改委官网发布了《“十四五”可再生能源发展规划》的通知，通知锚定了为完成双碳目标，到 2025 年所需达成的四个目标： 一是总量目标， 2025 年可再生能源消费总量达到 10 亿吨标准煤左右，“十四五”期间可再生能源消费增量在一次能源消费增量中的占比超过 50%；二是发电目标， 2025 年可再生能源年发电量达到 3.3万亿千瓦时左右，“十四五”期间发电量增量在全社会用电量增量中的占比超过50%，风电和太阳能发电量实现翻倍； 三是消纳目标， 2025 年全国可再生能源电力总量和非水电消纳责任权重分别达到 33%和 18%左右，利用率保持在合理水平；四是非电利用目标， 2025 年太阳能热利用、地热能供暖、生物质供热、生物质燃料等非电利用规模达到 6000 万吨标准煤以上。 主要具体措施则包括： 加快推进抽水蓄能电站建设， 推进黄河上游梯级电站大型储能试点项目建设， 有序推进长时储热型太阳能热发电发展， 推动其他新型储能规模化应用。 “十四五”期间风电和太阳能发电量实现翻倍，有望拉动风电及光伏设备上游化工材料需求增长，风电叶片基体树脂、风电结构胶、 工业硅、纯碱、 EVA 等上游化工材料有望受益。投资建议： 磷化工供需紧平衡，产业链景气度有保证，磷矿、磷肥等产品价格或超预期， 建议重点关注：云天化、川恒股份、兴发集团。 苏博特持续推出新产品，依托产品和技术优势不断增强市场竞争力，四川大英基地已成功投产，广东江门基地启动建设，不断扩张产能开拓市场和完善全国基地布局，巩固行业龙头地位， 建议 　　重点关注：苏博特。 国内纯碱市场持续向好，远兴能源作为国内天然碱法龙头，将受益于行业景气度上行，且新发现天然碱矿有望重塑国内纯碱供应格局，远期成长空间广阔， 建议重点关注：远兴能源。 山东赫达依托米特加的技术优势，加快推进食品级纤维素醚在植物蛋白人造肉领域的应用；子公司赫尔希植物胶囊新增产能快速释放，规模优势不断增强，剑指亚洲第一品牌， 建议重点关注：山东赫达。 化工行业龙头企业历经多年竞争和扩张，持续夯实成本护城河，核心竞争力显著，且当前估值相对偏低， 建议重点关注：万华化学、华鲁恒升、扬农化工、华峰化学。 全球轮胎市场是万亿级赛道，疫情加速行业洗牌，国内龙头企业加速扩张抢占全球市场份额，有望保持快速发展， 建议重点关注：玲珑轮胎、赛轮轮胎。 宝丰能源为国内煤制烯烃领先企业，低成本优势构筑高盈利护城河，碳中和背景下迎来新发展机遇， 建议重点关注：宝丰能源。 草铵膦行业龙头，利尔化学的规模和成本优势全球领先，同时积极横向拓展新产品，业绩有望持续增长， 建议重点关注：利尔化学。 　　风险提示： 宏观经济下行；油价大幅波动；下游需求不及预期。

　　投资要点： 　　行情回顾：本周申万医药生物板块指数下降3.0%，跑输沪深300指数1.1%，医药板块在申万行业分类中排名26位；年初至今申万医药生物板块指数下降23.9%，较沪深300指数跑输4.9%，在申万行业分类中排名25位。涨幅前五个股为新华制药（+50.6%）、华润双鹤（+19.3%）、大参林（+17.5%）、润都股份（+15.6%）、康辰药业（+12.5%）。 　　我国近视防控迫在眉睫，阿托品有望拓展新蓝海市场。2020年我国儿童青少年近视率高达52.7%。《综合防控儿童青少年近视实施方案》提出：到2023年，要将6岁儿童近视率控制在3%左右，小学生/初中生/高中生近视率分别控制在38%/60%/70%以下。多项阿托品近视防控试验结果表明，0.01%的阿托品可以抑制屈光度以及眼轴的增加，有效延缓近视的发展，未来市场前景广阔。我们建议重点关注：1）兴齐眼药：公司低浓度阿托品（0.01%）临床试验进度国内遥遥领先，有望首个获批，拔得数百亿市场的头筹，正式药品获批前，院内制剂快速放量推动公司业绩持续高速成长；2）何氏眼科：公司核心业务为视光业务，2022年公司阿托品（0.01%）滴眼液已作为院内制剂正式上市销售，凭借公司视光业务平台、90家各级眼保机构和互联网医院资质实现快速放量，将驱动未来3年业绩快速增长；3）爱尔眼科：公司开发的阿托品（0.05%）滴眼液已作为院内制剂使用，未来将成为公司新的增量产品。 　　投资策略及配置思路：本周医药板块显著承压，申万医药生物板块指数下降3.0%，跑输沪深300指数1.1%。我们判断医药已经处于底部配置区间，部分板块配置价值凸显。政策方面：中美关系缓和，给予市场对CXO板块带来信心，经过大幅回调，当前CXO板块配置价值再次凸显。疫情防控方面：上海疫情步入收尾阶段，从6月1日起，全市将陆续复工，全市范围将陆续解除封控，给经济恢复扫除障碍。配置和估值方面：5月份即将结束，医药板块即将进入半年报行情，高成长、低估值板块值得重视。我们建议重点方向具体如下： 　　一、疫情防控：新冠口服药物行情将贯穿全年，市场对确定性的要求在增加：1、辉瑞新冠药产业链：博腾股份、凯莱英、药明康德、华海药业和九洲药业等；2、国产新冠口服小分子：1）君实生物：VV116国内头对头临床已经达到主要终点，国际多中心三期正在开展中，预计Q2-Q3获批，其产业链亦可重点关注：同和药业、海正药业和华海药业等；2）3CL：先声药业和众生药业获批临床； 　　二、消费复苏:本轮疫情对消费Q2影响已pricein,本轮疫情解封后泛消费需求将快速复苏，为下半年明确主线：建议关注:1、医疗服务：爱尔眼科、通策医疗锦欣生殖、海吉亚和固生堂等；2、常规疫苗接种恢复：智飞生物、康泰生物和万泰生物；3、零售药店，业绩同比增长将逐季度好转：益丰药房、大参林、老百姓、一心堂和健之佳等； 　　三、持续看好中药板块：中药板块短期回调显著，基本面和政策面没有变化，部分板块和公司业绩确定性强，建议关注：同仁堂、华润三九、以岭药业、太极集团、中国中药、昆药集团和健民集团等。 　　四、关注低估值、高增长的公司：康德莱、长春高新、百诚医药、九典制药等。 　　本周投资组合：兴齐眼药、何氏眼科、欧普康视、明月镜片、爱博医疗和太极集团。 　　六月投资组合：爱尔眼科、爱博医疗、博腾股份、太极集团、智飞生物和康泰生物。 　　风险提示：行业需求不及预期；上市公司业绩不及预期；市场竞争加剧风险。

　　本周行情回顾。本周，Wind新材料指数收报4198.14点，环比下跌2.79%。其中，涨幅前五的有宏柏新材(38%)、凯盛科技(20.96%)、晨光新材(16.27%)、联泓新科(10.33%)、皖维高新(4.62%)；跌幅前五的有飞凯材料(-11.11%)、建龙微纳(-10%)、江化微(-9.61%)、凯赛生物(-8.99%)、奥来德(-8.79%)。六个子行业中，申万三级行业半导体材料指数收报7124.74点，环比下跌4.57%；申万三级行业显示器件材料指数收报960.23点，环比下跌0.61%；中信三级行业有机硅材料指数收报8504.66点，环比上涨2.31%；中信三级行业碳纤维指数收报3844.23点，环比下跌7.83%；中信三级行业锂电指数收报4357.46点，环比下跌5.14%；Wind概念可降解塑料指数收报1722.24点，环比下跌0.19%。 　　河南周口拟打造生物降解材料产业集群。近日，河南省发展改革委公布了首批15个省级战略性新兴产业集群，其中周口市生物降解材料产业集群的目标是在“十四五”时期，建成在全国具有核心竞争力的生物降解材料产业集群；2025~2030年，将生物降解材料产业集群打造成1000亿产值规模的世界生物降解材料产业集群。 　　无锡南大拟建20000吨PLA。2022年5月6日，无锡南大聚乳酸切片可降解新材料项目新建厂房及配套设施道路工程施工招标。无锡南大确定建设PLA项目是在2021年6月，环境影响评价显示，无锡南大将建设年产2万吨聚乳酸切片，总投资2亿元，预计年产值6亿元人民币。项目分两期建设，一期年产5000吨聚乳酸切片；二期年产1.5万吨聚乳酸切片。 　　重点标的推荐：下游需求推动产业升级和革新，行业迈入高速发展期。国内持续推进制造升级，高标准、高性能材料需求将逐步释放，新材料产业有望快速发展。国瓷材料三大业务保持高增速，有条不紊打造齿科巨头，新能源业务爆发式增长，横向拓展、纵向延伸打造新材料巨擘，建议重点关注新材料平台型公司国瓷材料。高分子材料的性能提升离不开高分子助剂，国内抗老化剂龙头利安隆，珠海新基地产能逐步释放，凭借康泰股份，进军千亿润滑油添加剂，打造第二增长点，建议重点关注国内抗老化剂龙头利安隆。华特气体深耕电子特气领域十余年，不断创新研发，实现进口替代，西南基地叠加空分设备双重布局，一体化产业链版图初显，建议重点关注华特气体。电子化学品方面，下游晶圆厂逐步落成，芯片产能有望持续释放，建议关注：安集科技、鼎龙股份。碳中和背景下，绿电行业蓬勃发展，光伏风电装机量逐渐攀升，建议关注上游原材料金属硅龙头企业合盛硅业、EVA粒子技术行业领先的联泓新科、拥有三氯氢硅产能的新安股份以及三孚股份。 　　风险提示：下游需求不及预期，产品价格波动风险，新产能释放不及预期等。

　　本周板块行情： 　　本周，上证综合指数下跌0.52%，创业板指数下跌3.92%，沪深300下跌1.87%，中信基础化工指数下跌0.98%，申万化工指数上涨0.02%。 　　化工各子行业板块涨跌幅：本周，化工板块涨幅前五的子行业分别为纯碱(6.08%)、磷肥及磷化工(2.85%)、氯碱(2.47%)、涤纶(2.35%)、有机硅(2.31%)；化工板块跌幅前五的子行业分别为电子化学品(-4.46%)、改性塑料(-3.74%)、膜材料(-3.38%)、其他化学制品Ⅲ(-2.46%)、涂料油墨颜料(-1.95%)。 　　本周行业主要动态： 　　国务院印发《新污染物治理行动方案》：5月24日，国务院办公厅印发《新污染物治理行动方案》，对新污染物治理工作进行全面部署。方案明确，至2025年，完成高关注、高产量的化学物质环境风险筛查，完成一批化学物质环境风险评估，对重点管控新污染物实施禁止、限制、限排等环境风险管控措施、同时，新污染物治理能力明显增强。该方案聚焦石化、涂料、纺织印染等行业，有望推进化工行业绿色化发展。 　　重庆华峰年产30万吨己二腈项目机械竣工。5月26日，重庆华峰年产30万吨己二腈项目（三期）顺利完成机械竣工，进入全面调试开车阶段,该项目（三期）计划于今年6月份正式投料开车，届时重庆华峰将具备年产20万吨己二腈和20万吨己二胺生产能力。 　　投资建议：政策端严控磷化工产能，磷肥供需偏紧，受成本支撑，价格进入上行通道，海外需求缺口增大，海内外磷肥高价差有望持续，国内景气度保持上行，重点关注：云天化、川恒股份、兴发集团。苏博特产能有序扩张，西南地区大英基地投产，华南地区江门基地动工，全国布局逐步成形，为打造第二增长点，公司加速发展功能性材料，行业地位持续巩固，重点关注：苏博特。光伏玻璃强势增长，国内纯碱需求旺盛，天然碱在环保、成本方面优势明显，龙头远兴能源拟控股银根矿业，产能有望保持稳定增长，行业供需格局有望重塑，重点关注：远兴能源。山东赫达植物胶囊产能持续释放，凭借规模优势，剑指亚洲第一品牌，参股公司米特加的技术行业领先，加速推进食品级纤维素醚在人造肉领域的市场化应用，打造公司第二增长曲线，重点关注：山东赫达。国内化工龙头凭借技术和规模优势，全球话语权不断提升，领先的成本控制能力铸就盈利护城河，目前估值仍处于低位，重点关注：万华化学、华鲁恒升、扬农化工、华峰化学。国内轮胎企业开始崛起，持续开拓全球市场，市占率持续提升，国内疫情控制能力优秀，国产轮胎有望弯道超车，长期保持高速增长，重点关注：玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟。国内加速推动新型煤化工发展，煤制烯烃领先企业宝丰能源，产业链一体化优势明显，成本优势保障盈利能力，重点关注：宝丰能源。海内外销售旺季来临，草铵膦需求恢复，黄磷价格上涨，成本支撑草铵膦价格上行，利尔化学为国内草铵膦龙头，技术、成本、规模全球领先，储备项目丰富，业绩有望持续增长，重点关注：利尔化学。 　　风险提示：宏观经济下行；油价大幅波动；下游需求不及预期。

　　投资要点： 　　本周板块行情： 　　本周，上证综合指数上涨 2.02%，创业板指数上涨 2.51%，沪深 300 上涨 2.23%，中信基础化工指数上涨 4.27%，申万化工指数上涨 4.27%。 　　化工各子行业板块涨跌幅： 本周，化工板块涨幅前五的子行业分别为纯碱(11.8%)、橡胶助剂(10.55%)、钾肥(7.56%)、其他化学原料(6.92%)、膜材料(6.16%)；化工板块跌幅前五的子行业分别为食品及饲料添加剂(0%)、印染化学品(0.98%)、钛白粉(1.04%)、农药(1.11%)、其他塑料制品(1.35%)。 　　本周行业主要动态： 　　欧盟巨额能源计划出炉， 有望拉动光伏材料需求。 2022 年 5 月 18 日，欧盟委员会披露新的能源计划 REPowerEU， 计划从现在到 2027 年间增加投资 2100 亿欧元，以摆脱对俄罗斯的化石燃料依赖，其中 560 亿欧元将用于提高能源利用效率，860 亿欧元将用于发展可再生能源。 同时， 欧盟委员会提议，到 2030 年欧盟 45%的能源将来自可再生能源，规划到 2025 年将现有的光伏装机容量翻倍， 2030 年装机容量达到 600GW， 在新的公共建筑、商业建筑、住宅上安装太阳能光伏板将成为逐步推进的法定义务。 预计欧盟光伏装机量的增长将拉动国内光伏组件的需求提升，工业硅、纯碱、 EVA 等上游化工材料有望受益。 　　 投资建议： 　　磷肥供需偏紧，成本支撑价格上行，海内外磷肥持续高价差，国内景气度有望保持上行， 重点关注：云天化、川恒股份、兴发集团。 苏博特持续推进产能扩张，大英基地率先投产，江门基地建设启动，全国战略布局逐步完善，公司持续推进新产品功能性材料，打造第二增长曲线，持续巩固行业龙头地位， 重点关注：苏博特。稳增长背景下，国内纯碱需求旺盛，下游玻璃厂纯碱库存低位，光伏玻璃增长强劲，国内天然碱法龙头远兴能源，拟控股银根矿业，产能长期增长有保障，有望重塑供需格局， 重点关注：远兴能源。 山东赫达子公司赫尔希持续释放植物胶囊产能，规模优势不断强化，有望问鼎亚洲第一品牌，同时凭借米特加的技术优势，加速食品级纤维素醚在人造肉领域的商业化落地，有望成为公司第二增长点， 重点关注：山东赫达。 国内化工各细分领域龙头历经多年的竞争与扩张，成本优势打造盈利护城河，全球市占率不断提高，目前估值扔处于低位， 重点关注：万华化学、华鲁恒升、扬农化工、华峰化学。 百年轮胎， 万亿市场，新冠疫情加速行业格局洗牌，国内轮胎龙头多方位持续开拓市场，市占率持续提升，有望保持高速增长， 重点关注：玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟。 在“双碳”背景下，国内持续完善全国煤炭交易市场，成本端推动新型煤化工发展，国内煤制烯烃领先企业宝丰能源，凭借成本优势保障盈利能力， 重点关注：宝丰能源。 草铵膦需求恢复，上游磷化工景气度高企，成本支撑草铵膦价格重回上行通道，利尔化学为国内龙头，成本及规模全球领先，业绩有望持续增长， 重点关注：利尔化学。 　　风险提示： 宏观经济下行；油价大幅波动；下游需求不及预期

　　本周行情回顾。本周，Wind新材料指数收报4318.55点，环比上涨6.02%。其中，涨幅前五的有联泓新科(19.24%)、合盛硅业(17.43%)、普利特(13.41%)、金博股份(10.1%)、中环股份(9.89%)；跌幅前五的有中简科技(-6.11%)、阿拉丁(-3.64%)、长鸿高科(-1.96%)、瑞联新材(-1.76%)、凯赛生物(-1.66%)。六个子行业中，申万三级行业半导体材料指数收报7466.15点，环比上涨5.99%；申万三级行业显示器件材料指数收报966.14点，环比上涨3.76%；中信三级行业有机硅材料指数收报8312.82点，环比上涨5.89%；中信三级行业碳纤维指数收报4170.99点，环比上涨10.1%；中信三级行业锂电指数收报4593.6点，环比上涨5.51%；Wind概念可降解塑料指数收报1725.61点，环比上涨2.41%。 　　上海集成电路产业加快复工。此次疫情，对长三角地区的集成电路企业都造成了一定影响。在本轮疫情发生以来，上海的龙头企业生产线始终未停，芯片制造企业一直保持90%以上产能，中芯国际、华虹集团、积塔半导体等保持满负荷生产，带动了一批装备、材料、封测等产业链配套企业加快复工。 　　上海海关多措施保障供应链安全稳定。5月18日，为支持企业扩大复工复产，上海海关发布了12条措施保障产业链供应链安全稳定，其中包括为集成电路、生物医药、汽车制造等全产业链开通“绿色通道”，通关便利化措施惠及的范围从重点企业扩大至产业链供应链上下游，覆盖商品从制成品扩大至原材料、中间品及相关制造设备。同时，上海海关对上海市复工复产“白名单”内的集成电路企业开展评估，对符合要求的进口光刻胶临时免予抽样送检。 　　重点标的推荐：下游需求推动产业升级和革新，行业迈入高速发展期。国内持续推进制造升级，高标准、高性能材料需求将逐步释放，新材料产业有望快速发展。国内抗老化剂龙头利安隆深耕主业，珠海基地强化规模优势，收购康泰股份，进军润滑油添加剂市场，长期增长动力充足，建议重点关注利安隆。俄乌冲突爆发，稀有气体短缺，价格快速上涨，华特气体作为特气龙头，积极打造特气一体化销售平台，随着扩产项目稳步释放，盈利能力有望持续提升，建议重点关注华特气体。国瓷材料三大业务稳步提升，各板块业务齐头并进，受益于新能源材料旺盛需求，长期成长性显著，建议重点关注新材料平台型公司国瓷材料。电子化学品方面，下游晶圆厂逐步落成，芯片产能有望持续释放，建议关注：安集科技、鼎龙股份。碳中和背景下，绿电行业蓬勃发展，光伏风电装机量逐渐攀升，建议关注上游原材料金属硅龙头企业合盛硅业、EVA粒子技术行业领先的联泓新科、拥有三氯氢硅产能的新安股份以及三孚股份。 　　风险提示：下游需求不及预期，产品价格波动风险，新产能释放不及预期等。