盈康生命(300143) 　　拟股权激励绑定核心人才，进一步健全公司长效激励机制 　　2022年1月11日，公司发布2022年限制性股票激励计划（草案），本激励计划拟向131名激励对象授予418.9万股公司限制性股票，占总股本的0.65%。授予价格为7.27元/股。考核年度为2022-2024年。本次激励计划绑定核心人才，进一步健全公司长效激励机制，吸引和留住优秀人才，充分调动公司核心团队人员的积极性，使各方共同关注公司的长远发展。海尔控股后公司聚焦肿瘤+康复医疗赛道，深入推进“1+N+n”布局，器械+服务一体化提升规模效应，未来扩张空间大，我们维持盈利预测不变，预计2021-2023年归母净利润分别为1.37/2.56/3.48亿元，EPS分别为0.21/0.40/0.54元，当前股价对应P/E分别为66.4/35.5/26.2倍，维持“买入”评级。 　　业绩考核指标保障持续稳健增长，摊销费用对利润影响小 　　从业绩考核指标来看，本激励计划在2022-2024年会计年度中，分年度对公司的业绩指标进行考核，以2021年营业收入值为业绩基数，触发值为2022-2024年度营业收入增长率分别不低于20%、44%、73%，目标值为营业收入增长率分别不低于30%、69%、120%，达到或者超过目标值，兑现100%，未达到目标值但超过触发值，按实现比例兑现。 　　海尔优秀的医院运营能力有望在其他医院得以复制，借力海尔未来可期 　　海尔强大的医院运营能力全方位赋能公司发展。苏州广慈医院于2018年被海尔收购后，在海尔高效运营下，医院核心指标提升明显，有望在其他医院得以复制。海尔拥有丰富的优质医院资产，出于同业竞争承诺未来有望注入公司，增厚公司业绩。除上市公司外，截至2021Q3海尔集团间接控制和参股的医院共15家，其中综合医院2家，肿瘤特色/专科医院5家，康复医院2家，养老护理院5家，高端诊疗医院1家。资质方面，三级医院4家，二级医院10家，一级医院1家。多家体外医院具备独立运营能力，且处在业务扩张阶段，未来体外医院有望注入为公司贡献业绩。 　　风险提示：体外医院注入进度不及预期，伽玛刀销售不及预期。

　　本周（1月4日-1月7日）行情回顾 　　新材料指数下跌5.73%，表现强于创业板指。OLED材料跌6.72%，半导体材料跌5.01%，膜材料跌6.88%，添加剂涨0%，碳纤维涨0%，尾气治理跌3.31%。涨幅前五为苏博特、*ST乐材、江化微、威孚高科、江丰电子；跌幅前五为昊华科技、海优新材、福斯特、彤程新材、金禾实业。 　　开源化工新材料周观察：车用聚氨酯市场广阔，国内企业蓄势待发 　　聚氨基甲酸酯（聚氨酯，PU）是一种新兴有机高分子材料，因其卓越的性能，聚氨酯被广泛应用于国民经济众多领域，包括汽车、建筑、家居、冶金、能源、电子电力、体育、服装、印刷等近年来，聚氨酯的应用领域仍在不断扩大，除传统领域外，聚氨酯凭借其优越的性能，在高铁、城铁，新能源等新兴领域也具有广阔的发展前景。如BASF的聚氨酯产品已广泛应用于汽车仪表板、车顶衬里、悬架部件、电缆护套、头枕、方向盘、换档把手、座椅、保险杠、门罩等。我国聚氨酯产业经过50余年的发展，已经成为世界最大的聚氨酯生产国，世界最大聚氨酯市场之一。但是我国聚氨酯行业整体技术水平仍然偏低，行业竞争主要集中在质量要求不高的中低端市场，高端产品产能不足，例如在2018年，我国车用聚氨酯材料产量仅50万吨；国内普通汽车聚氨酯用量一般在20kg左右，国内高档汽车或国外车型多在30kg左右。如今，受汽车轻量化趋势、国家环保要求和更高安全性要求的影响，聚氨酯在汽车结构件、汽车低VOC内饰、天窗玻璃包边以及动力电池的密封和阻燃等领域拥有广阔的应用前景及国产替代空间。昊华科技黎明院从上个世纪八十年代初涉入该领域，是中国聚氨酯工业开拓者之一。其主要产品包括冷固化高回弹组合料、长/短玻纤RIM组合料、汽车玻璃包边用PU-RIM组合料、硬泡组合料等，主要应用于汽车工业，尤其是用于生产各种汽车用聚氨酯内饰件。2021年12月30日，昊华科技公告将拟以黎明院为主体，建设车用聚氨酯新材料和聚氨酯弹性体新材料产能共2.5万吨，实现产能翻倍扩张，以满足国内高端聚氨酯材料旺盛的需求。 　　重要公司公告及行业资讯 　　【斯迪克】公司以及全资子公司斯迪克新型材料（江苏）有限公司、太仓斯迪克新材料科技有限公司近期获得政府补助资金人民币7571.88万元。 　　【昊华科技】公司及下属子公司自2021年8月17日至2021年12月30日累计收到各类政府补助资金1.68亿元。 　　受益标的 　　我们看好产业转移背景下功能膜材料的广阔市场，看好高端电子材料国产替代从0到1的突破，看好新能源浪潮中新材料的新机遇。受益标的：斯迪克、昊华科技、彤程新材、阿科力、利安隆、东材科技、长阳科技、洁美科技、瑞联新材、濮阳惠成等。 　　风险提示：技术突破不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。

　　寿仙谷(603896) 　　百年中华老字号，打造有机国药第一品牌，首次覆盖，给予“买入”评级 　　浙江寿仙谷医药股份有限公司成立于1997年，“寿仙谷”品牌历经百年传承发展至今，是一家专业从事灵芝、铁皮石斛等名贵中药材的品种选育、栽培、加工和销售的国家高新技术企业，核心产品为灵芝孢子粉系列和铁皮石斛系列产品。产品具备种源、培育、加工闭环核心优势：种源方面，公司自主选育九大自主知识产权优质种源，育种有效成分含量高，为公司铸造护城河。培育方面，公司通过仿野生有机栽培确保药材高品质，利用物联网技术实现种植全程追溯。加工方面，公司自主研发的超音速气流破壁技术显著提升产品安全性，独创去壁纯化技术提升有效成分含量8倍以上，专利保护期较长。公司产品具备临床价值，未来拓展省外市场成长空间大，预计2021-2023年公司归母净利润分别为2.03、2.64、3.45亿元，对应EPS分别为1.33、1.74、2.26元/股，当前股价对应PE分别为46.5、35.7、27.4倍，与同类中药公司相比估值具备性价比，给予“买入”评级。 　 公司产品品类丰富、具备性价比，加大研发挖掘临床价值 　 产品方面，公司的灵芝孢子粉系列产品剂型、规格丰富，且在考虑有效成分下具备性价比；同时，公司具备明显铁皮石斛种植区位优势。科研方面，公司通过建立院士专家站、产学研平台，巩固研发领跑地位，在此基础上制定了国内外多项行业标准。公司产品同时具备临床价值，通过一系列研究发现灵芝孢子粉在预防或延缓心血管疾病、亚健康失眠、增强细胞免疫功能等方面具备临床价值。 　　片剂剂型提升客户体验，进行经销渠道改革，促进全国布局 　　公司传统销售区域集中于浙江省内地区，省内收入占比保持在60%以上，省内市场仍有拓展空间。省外市场方面，公司于2020年开展省外营销改革：第一，公司针对省外市场进行片剂产品的推广，避免了粉剂不方便携带、使用的缺点，且提升了使用体验（苦味减少）；第二，公司将省外的自营模式逐渐转变为经销模式，通过经销商在当地拥有丰富营销经验，推广效果更为有效。营销改革有望解决省外发展痛点，赋予其增长动力。 　　风险提示：省外推广不及预期等。

　　一周观点：政策进一步加码，2022年看好中药创新药投资机会 　　12月30日，国家医保局等联合发布了《关于医保支持中医药传承创新发展的指导意见》，对中药板块形成全面利好。指导意见提高支持中药创新发展的政治站位，表明国家支持中医药传承创新发展的决心。根据指导意见，具备临床价值的传承和创新为发展主旋律，2020年9月28日发布的中药新注册分类也强调传承与创新并重，守正是根基，创新谋发展的发展理念。从实际情况来看，新药获批有效遵循了重视临床价值、注重满足尚未满足的临床需求，2021年截至目前，国家药监局共批准了12个中药新药上市，成为近5年来获批中药新药最多的一年，中药审评审批制度改革已初显成效，中药创新药获批上市已经明显加速。 　　一周观点：品牌中药OTC具备确定业绩增长以及估值优势 　　政策方面，中药一直受到国家政策支持，且具备较高的价格维护能力。基本面方面，大部分品牌中药OTC企业在过去几年保持收入10%-20%稳定增长，并且通过品类扩张、营销渠道改革等有望迎来第二增长曲线。业绩方面，2021年较多品牌中药OTC企业制定股权激励计划，业绩增长确定性大。估值方面，根据万得一致预期，截至2021年12月31日，中药板块2022EPE为27.3倍，低于医药生物整体行业的29.7倍，具备一定估值优势。整体来看，品牌中药OTC行业受政策支持，具备确定业绩增长以及估值优势。 　　《“十四五”医疗装备产业发展规划》出台，医疗器械板块全面受益 　　12月28日，工业和信息化部等10部委联合印发《“十四五”医疗装备产业发展规划》（以下简称《规划》）。《规划》提出了“7556”的推进思路，即围绕7个重点领域、部署5项重点任务、实施5个专项行动、采取6项保障措施，推进医疗装备产业发展目标的实现。《规划》以更好满足人民日益增长的医疗卫生健康需求为出发点，聚焦临床需求和健康保障。首次提出医疗装备重点发展的7个领域，涉及到疾病预防、诊断、治疗、健康促进、养老等各方面，并提出“5G+医疗健康”概念，以及居家社区、医养康养一体化等新的发展模式。同时考虑到重大传染病等突发事件的装备应急需求，明确发展医学救援装备。整体来看，《规划》的发布对医疗器械板块构成全面重大利好。 　　推荐及受益标的 　　推荐标的：羚锐制药、天士力、翔宇医疗、药石科技、皓元医药、普洛药业、义翘神州（以上排名不分先后）。 　　受益标的：悦康药业、以岭药业、康缘药业、新天药业、中国中药、红日药业、固生堂、白云山、寿仙谷、云南白药、华润三九、迈瑞医疗、联影医疗、万东医疗、安图生物、万孚生物、微创机器人、鱼跃医疗、普门科技、微创医疗、乐普医疗、康德莱医械、心脉医疗、心玮医疗、康拓医疗。 　　风险提示：行业黑天鹅事件、疫情恶化影响生产运营。

　　政策提出了“7556”的推进思路，全面支持医疗装备产业做大做强 　　12月28日，工业和信息化部等10部委联合印发《“十四五”医疗装备产业发展规划》（以下简称《规划》）。《规划》提出了“7556”的推进思路，即围绕7个重点领域、部署5项重点任务、实施5个专项行动、采取6项保障措施，推进医疗装备产业发展目标的实现。《规划》的发布对医疗器械板块构成全面重大利好。 　　行业制造体系基本健全，鼓励“引进来”和“走出去”，打造全球化竞争力 　　我国医疗装备领域经过多年高速发展，市场规模接近万亿元，形成了众多细分品类的产品体系，协调合作、特色鲜明的产业集群，为“十四五”医疗装备产业提供了良好的医疗装备工业基础和产业协同发展环境。有利于规模以上企业在现有基础上迈向更高端的医疗器械领域继续发力，补充关键核心技术、产业链供应链安全稳定、创新产品推广应用等方面的短板，填补国产医疗装备产业空白领域。鼓励“引进来”和“走出去”相结合的发展路线，一方面引进国际品牌的领先产品进行本地化融合，另一方面“走出去”是国产医疗器械公司做大做强进入全球前列的必经之路。政策鼓励国内医疗装备公司“出海”，打造全球化竞争力。 　　聚焦新技术、新设备、新应用，重点发展7大领域，促进国产医疗装备升级 　　《规划》围绕新技术、新设备、新应用，受益方向包括：（1）诊断检验及治疗装备，重点关注新一代医学影像设备，推进医学影像设备相关基础材料和零部件研发。治疗领域方面，肿瘤治疗设备、手术机器人和物理治疗装备将会被重点攻坚。（2）监护及生命支持装备，自主研发的生命体征监测传感器和零部件的是未来重点推进方向。（3）中医诊断装备，重点发展脉诊、舌诊以及针刺、灸疗、康复等中医装备。（4）妇幼健康及保健康复装备，受益于二胎、三胎生育鼓励政策背景下，未来针对妇幼特殊需求的疾病早期诊断、可穿戴设备等会获得政策性长期支持。康复设备将升级为智能化、系统化、科技含量高的设备，助力市场扩容。（5）有源植介入器械，国家对于创新性植介入依然会进行发展性支持，相关可吸收、生物相容性耗材有望迎来市场扩容。 　　推荐及受益标的 　　《规划》以更好满足人民日益增长的医疗卫生健康需求为出发点，聚焦临床需求和健康保障。首次提出医疗装备重点发展的7个领域，涉及到疾病预防、诊断、治疗、健康促进、养老等各方面，并提出“5G+医疗健康”概念，以及居家社区、医养康养一体化等新的发展模式。同时考虑到重大传染病等突发事件的装备应急需求，明确发展医学救援装备。推荐标的：翔宇医疗；受益标的：迈瑞医疗、联影医疗、万东医疗、安图生物、万孚生物、微创机器人、鱼跃医疗、固生堂、普门科技、微创医疗、乐普医疗、康德莱医械、心脉医疗、心玮医疗、康拓医疗等。 　　风险提示：政策推进不及预期，疫情影响生产运营。

　　中药行业具备确定业绩增长以及估值性价比，首次覆盖，给予“看好”评级 　　政策方面，中药作为我国特色药品种类，一直受到国家政策支持；从已落地的中成药带量采购来看，集采价格预计不会出现断崖式下降，而是基于其成本，保证中药企业有一定的利润空间，且品牌中药OTC主要销售渠道在零售端而非公立医疗机构，具备较高的价格维护能力。基本面方面，大部分品牌中药OTC企业在过去几年保持收入10%-20%稳定增长，并且通过品类扩张、营销渠道改革等有望迎来第二增长曲线。业绩方面，2021年较多品牌中药OTC企业制定股权激励计划，对核心员工激励充分，业绩增长确定性大。估值方面，根据万得一致预期，截至2021年12月22日，中药板块2022EPE为33.7倍，低于医药生物整体行业的34.3倍，具备估值性价比。整体来看，中药行业受政策支持，具备确定业绩增长以及估值性价比，首次覆盖，给予“看好”评级。 　　中成药行业经历前期快速增长后调整优化，逐步走向高质量发展 　　中成药行业在经历前期快速增长后目前进入了调整优化期，但随着国家政策支持加大、行业政策及标准不断完善、2019年后新产品获批加速，具备更高临床价值、更强安全性的中成药将淘汰行业中的不合格品类，优化行业产品结构，同时增强市场接受度和使用意愿，助推中成药行业长期的高质量发展。 　　管理层积极进取、产品推陈出新、营销提质增效下，较多公司迎来快速发展 　　纵观大部分品牌中药OTC企业的发展历程，我们认为6个因素为促进品牌中药OTC发展的重要动力：管理层、原料、品类、品牌力、产能、渠道。管理层为品牌中药OTC企业发展的核心因素，近年来，云南白药混改成效显著，片仔癀推行“一核两翼”战略取得重大成效，同仁堂启动营销改革打造“4+2”经营模式，东阿阿胶快速推进数字化战略转型，寿仙谷推广片剂走向全国市场，济川药业合作天镜生物强化儿科优势领域，羚锐制药、建民集团、福瑞股份、华润三九则在2021年皆开展了股权激励，设置了积极的考核目标，体现对未来业绩增长的信心。品类是决定中药OTC企业未来发展的重要因素，近年来较多公司通过升级内生产品、开拓外延产品实现内生外延持续增长，取得明显成效。此外，较多公司经过前期快速发展后关注营销效率，整合渠道，实现提质增效，且大力拓展OTC端提升政策免疫能力、盈利能力。 　　推荐及受益标的 　　综合考虑政策免疫性、估值性价比、业绩确定性，推荐标的：羚锐制药、天士力；受益标的：云南白药、片仔癀、东阿阿胶、同仁堂、健民集团、寿仙谷、华润三九、福瑞制药、济川药业（以上排名不分先后）。 　　风险提示：政策波动风险，产品推广不及预期风险，营销整合不及预期风险。

　　义翘神州(301047) 　　深耕行业十余年，致力于打造生物试剂平台公司 　　义翘神州致力于打造“一站式”的生物试剂平台公司，在重组蛋白、抗体、基因和培养基等生物试剂产品齐全，并进一步拓展 CRO 业务，为客户提供更全面的产品及技术服务，平台价值逐步显现。基于行业特征及终端客户需求的特点，我们看好拥有自主生物技术平台，并能提供多种生物试剂产品线及丰富品种数的平台公司的长期发展。我们预计 2021-2023 年营业收入分别是 10.74/8.85/9.49 亿元，归母净利润分别为 6.84/5.06/4.59 亿元， EPS 分别为 10.06/7.44/6.75 元，当前股价对应 PE 分别为 35.4/47.9/52.7 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。 　　生物试剂行业：国内市场快速增长，行业百花齐放 　　生命科学试剂是生命科学研究和开发的基础材料，作为易耗性工具在生命科学科研活动中被广泛使用。 2019 年全球生物试剂整体市场规模 175 亿美金，并稳步扩容；中国 2019 年的生物试剂规模为 136 亿元，并快速增长，预计 2019-2024复合增速在 13.8%。我们看好政策鼓励下的国内科研服务水平的快速提升，作为基础科研的“卖水人”长期发展可期，预计新冠疫情将加速国产替代及国际化进程。 　　打造自主闭环的生物试剂平台，积极拓展产品及业务线 　　义翘神州依托自主闭环式生物技术平台，开发了重组蛋白、抗体、基因和培养基等齐全的产品线，生物试剂下游客户需求多样，公司开发众多类别的产品，有助于满足基础科研和创新药物研发等全面的产品需求，提升公司在客户群的口碑，加强义翘神州的品牌力。深度挖掘技术平台价值，布局 CRO 业务，随着公司在苏州子公司投入使用，公司 CRO 业务将会进一步快速增长，为公司业绩贡献新的增长点。 　　风险提示： 新冠业务下滑超预期、核心技术人员流失、新产品开发风险、产品质量风险、海外市场推广不及预期

　　一周观点：CXO行业增长可持续性强，调整后投资价值显现 　　基于创新药企业研发投入的持续增长以及外包率的提升，我们认为CXO行业的持续高增长的确定性高，调整后投资价值凸显，依然积极推荐CXO行业的投资机会。整体上，我们重点推荐能提供全方位、一体化的新药研发和生产服务龙头公司以及具有特色的全流程服务药品研发的技术平台公司。 　　在细分赛道上，我们的观点：（1）深度参与全球创新药产业链的CDMO公司，先进的化学与工程技术是长期竞争优势，长期看将有助于提高服务效率、盈利能力；（2）国内医药创新刚刚起步，主要受益国内创新药快速发展的临床前及临床CRO业绩持续高增长的确定性较高，看好具有技术人才、高质量标准及项目交付能力等优势的头部公司；（3）新兴的细胞与基因治疗领域，看好拥有平台技术并能解决客户产业化痛点的优质标的。 　　一周观点：中药行业受政策支持，具备确定业绩增长以及估值性价比 　　政策方面，中药作为我国特色药品种类，一直受到国家政策支持；品牌中药OTC主要销售渠道在零售端而非公立医疗机构，具备较高的价格维护能力。业绩方面，2021年较多品牌中药OTC企业制定股权激励计划，设置较高考核目标，业绩增长确定性大。估值方面，根据万得数据，截至2021年12月19日，以2021年前三季度的年化利润计算，中药板块PE为27倍，低于医药生物整体行业的30倍，由此在医药生物子行业中具备估值性价比。结合政策面、业绩面以及估值水平来看，我们重点推荐中药板块。 　　一周观点：示范点城市名单出炉，加速推进DRG/DIP支付方式改革全覆盖 　　12月17日，国家医疗保障局发布《国家医疗保障局办公室关于印发DRG/DIP付费示范点名单的通知》，推进医保支付方式改革。示范点城市中DRG示范点18个，DIP示范点12个，综合（DRG/DIP）示范点2个，基本实现省份全覆盖，有利于改革由点及面快速推进。DRG/DIP的推行对大型民营医疗机构更为有利。国家对于公立医院的定位在于提供最广大、最基本、最迫切的需求，民营医院承接多层次、差异化、具备特色的医疗需求。优质民营医院凭借其品牌力、医生团队、精细管理能力、差异服务项目等核心竞争力能够与公立医院形成协同。 　　推荐及受益标的 　　推荐标的：英科医疗、昌红科技、康泰生物、药石科技、皓元医药、普洛药业、国际医学、爱帝宫、盈康生命、信邦制药、锦欣生殖、翔宇医疗、益丰药房、老百姓、羚锐制药（以上排名不分先后）。 　　受益标的：九安医疗、智飞生物、康希诺生物、沃森生物、万泰生物、百克生物、迈瑞医疗、金域医学、达安基因、迪安诊断、三星医疗、大参林、一心堂、健之佳、昭衍新药、美迪西、药明康德、康龙化成、凯莱英、泰格医药、博腾股份、九洲药业。 　　风险提示：行业黑天鹅事件、疫情恶化影响生产运营。

　　本周（12月13日-12月17日）行情回顾 　　新材料指数下跌1.99%，表现弱于创业板指。OLED材料跌0.67%，半导体材料跌2.11%，膜材料涨0.33%，添加剂跌1.29%，碳纤维跌3.13%，尾气治理跌2.4%。涨幅前五为凯赛生物、华特气体、苏博特、中石科技、奥来德；跌幅前五为天奈科技、沃特股份、多氟多、石英股份、长阳科技。 　　新材料周观察：氢能源打开PSA成长空间，昊华科技为国内龙头 　　变压吸附（Pressure Swing Adsorption，PSA）技术具有提氢纯度高、经济节能、操作方便，启停速度快，操作弹性大、容易维护和投资少等优点。在氢能源行业的发展中，氢气的来源是产业链发展的首要问题。据《中国氢能源及燃料电池产业白皮书》数据：2030年我国氢气的年需求量将达到3715万吨；2060年将增至1.3亿吨。当前制取氢气的主要途径有三种：（1）煤、石油、天然气等化石燃料裂解重整制氢；（2）工业副产含氢尾气回收制氢；（3）可再生能源电解水制氢。在我国氢能产业发展初期，将以工业副产氢为主，我们认为工业副产氢相关产业链将迎来高速发展期，这一阶段或将持续10年以上，PSA将技术同步迎来快速扩张期。而从未来20-40年的中、远期规划来看，煤制氢+CCUS、可再生能源发电制氢将最终成为主流，而在碳达峰目标下制氢技术需要攻克的CCS、纯化技术和CCUS等方向，PSA在其中依然扮演重要角色，在未来10万亿级的氢能源产业中PSA发展空间非常广阔。昊华科技子公司西南院与UOP、林德同为全球三大PSA技术服务供应商之一，是我国PSA技术的引领者。除在传统行业发展快速外，公司PSA技术在燃料电池领域也已有所突破，由西南院成撬提供（将所有设备组合在一起，整体式供货）的燕山石化北京冬奥会氢气新能源保供项目新建2000立方米/小时氢气提纯装置一次开车成功；公司炼化厂气PSA制燃料电池氢项目落地韩国，为燃料电池汽车或燃料电池发电设备供应氢气燃料。在实现“碳中和”战略目标的大背景下，碳捕捉、氢能源的大发展将为PSA行业打开全新的增长空间，昊华科技西南院或将占据较大份额。受益标的：昊华科技。 　　重要公司公告及行业资讯 　　【华特气体】公司合营公司华普科技与邦普循环签订10年“气体供应合同”，供应氧气（GOX）、液氧（LOX），合同金额约为15亿元（不含税）。 　　【洁美科技】年产36,000吨光学级BOPET膜、年产6,000吨CPP膜生产项目建设顺利，一期年产18,000吨光学级BOPET膜和年产3,000吨CPP流延膜生产项目已于近期顺利投产。 　　受益标的 　　我们看好产业转移背景下功能膜材料的广阔市场，看好高端电子材料国产替代从0到1的突破，看好新能源浪潮中新材料的新机遇。受益标的：斯迪克、昊华科技、彤程新材、利安隆、阿科力、东材科技、长阳科技、濮阳惠成、瑞联新材等。 　　风险提示：技术突破不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。

　　盈康生命(300143) 　　盈康运城医院托管给四川友谊医院，进一步解决同业竞争 　　12月13日公司发布公告：公司下属子公司四川友谊医院与公司控股股东青岛盈康医投于12月13日签订《关于盈康运城医院有限责任公司之委托管理协议》，协议约定盈康医投将盈康运城医院委托给友谊医院进行管理运营，自2022年1月1日起，委托管理期限为3年。此外，友谊医院与盈康医投于2021年12月13日签订《关于长春盈康医院有限公司之委托管理协议补充协议》，将托管期限由1年变更为3年。海尔控股后公司聚焦肿瘤+康复医疗，深入推进“1+N+n”布局，器械+服务一体化提升规模效应，扩张空间大，我们维持盈利预测不变，预计2021-2023年归母净利润分别为1.37/2.56/3.48亿元，EPS分别为0.21/0.40/0.54元，当前股价对应P/E分别为70.7/37.8/27.9倍，维持“买入”评级。 　　托管费用带来收益，友谊医院运营经验助力发展，全国服务网络布局日益完善 　　形成托管收入，避免同业竞争：盈康运城医院的托管，可以进一步解决并避免运城医院与公司之间的同业竞争。截至公告日，友谊医院总计托管3家医院：杭州怡康医院、长春盈康医院以及盈康运城医院，托管费用能够增加公司的收入，对公司经营产生积极影响。借助友谊医院在医疗服务领域管理运营经验助力医院发展：四川友谊医院管理运营经验丰富，有望进一步提升盈康运城医院盈利水平，同时加速杭州怡康、长春盈康孵化。有望落实西北经济圈旗舰医疗中心布局，完善全国服务网络。 　　海尔优秀的医院运营能力有望在其他医院得以复制，借力海尔未来可期 　　海尔强大的医院运营能力、丰富的医院资产等全方位赋能公司发展。苏州广慈医院于2018年被海尔被收购后，在海尔高效运营下，医院核心指标提升明显，如床位使用率从2017年的88%提升至2021H1的98%，床位周转天数从8.66天下降至7.51天，住院门诊人次和诊疗能力明显提升，净利率超7%，有望在其他医院得以复制。海尔控股后公司聚焦肿瘤+康复医疗赛道，深入推进“1+N+n”布局，器械+服务一体化提升规模效应，未来扩张空间大。 　　风险提示：苏州广慈并表进度不及预期，伽玛刀销售不及预期。