中心思想 本报告的核心观点是：上周原油价格大幅上涨，主要由于市场需求回暖和OPEC+减产协议的执行率提高。然而，尽管需求回升，但疫情和供应过剩的风险依然存在，油价预计将继续宽幅震荡。石化行业整体表现略逊于大盘，个股表现分化明显。报告建议关注卫星石化和恒力石化两家公司，但同时也提示了油价波动和宏观经济下滑的风险。 原油价格上涨与市场风险并存 上周WTI原油和布伦特原油价格分别上涨9.62%和8.93%，达到39.75美元/桶和42.19美元/桶。这主要归因于全球石油需求的回暖以及OPEC+成员国对减产协议的良好执行（5月执行率达87%）。OPEC月度报告预测，下半年全球石油需求损失将放缓至640万桶/日，但全年需求仍将减少910万桶/日。维托尔数据显示，6月份全球石油消耗量每周增加140万桶，月增幅超过550万桶。尽管需求回升利好油市，但疫情持续和潜在的供应过剩风险仍制约油价，预计油价将维持宽幅震荡。 石化行业表现及个股分化 上周石油石化指数上涨0.57%，跑输同期上证综指(1.64%)和沪深300指数(2.39%) 1.82个百分点。子板块表现差异较大，工程服务、石油开采、油田服务等板块涨幅相对较高，而炼油板块则出现下跌。个股方面，涨跌幅分化明显，三联虹普、东方盛虹等个股涨幅居前，而广聚能源、恒逸石化等个股跌幅居前。 主要内容 本报告按照目录结构，对石油石化行业上周表现进行了详细分析，主要内容包括： 行情回顾：行业整体及个股表现 报告首先回顾了上周石油石化行业的整体表现，指出石油石化指数上涨0.57%，但跑输大盘。随后，报告对子板块和个股的涨跌幅进行了详细分析，并提供了相应的图表数据，直观地展现了不同板块和个股的表现差异。 报告还分析了行业估值和资金仓位变动情况，提供了PE(TTM)变化图表和北上资金分析表，为投资者提供更全面的市场信息。 重点跟踪产品价格走势及价差分析 报告重点跟踪了原油、汽油、柴油、天然气等主要石化产品价格的走势，并提供了相应的图表数据。此外，报告还分析了PX-石脑油、乙烯-石脑油、PTA-二甲苯等重要产品价差的变动情况，并对这些价差变动的潜在原因进行了分析。 报告还引用了API和EIA的数据，对美国原油库存和钻井平台数量的变化进行了分析，以补充对国际原油市场供需关系的理解。 行业要闻及上市公司重要公告 报告总结了上周石油石化行业的重要新闻事件，例如中国石油和化工行业利润同比下降82.6%以及IEA对全球石油需求下滑的预测。 此外，报告还对上周上市公司发布的重要公告进行了梳理，包括中海油服的债券发行公告、中海油发展的担保公告以及道森股份的产能建设项目延期公告等。 投资建议及风险提示 报告最后给出了投资建议，推荐关注卫星石化和恒力石化，并对两家公司的竞争优势和发展前景进行了简要分析。同时，报告也提示了油价大幅波动、产品价格大幅波动以及宏观经济大幅下滑等风险。 总结 本报告基于上周市场数据，对石油石化行业进行了全面的分析。原油价格上涨主要受益于需求回暖和OPEC+减产协议的执行，但疫情和供应过剩风险依然存在，油价未来走势仍存在不确定性。石化行业整体表现略逊于大盘，个股表现分化明显。报告建议投资者关注卫星石化和恒力石化，但需谨慎应对市场风险。 报告中提供的图表和数据为投资者提供了更直观的市场信息，有助于投资者更好地理解市场动态并做出投资决策。

中心思想 国际油价与OPEC+减产影响 本周报核心观点指出，国际原油价格大幅上涨，WTI原油和布伦特原油期货价格分别录得11.44%和19.73%的周涨幅，主要得益于美国原油产量持续减少以及OPEC+同意将日均970万桶的减产规模延长至7月底。尽管部分OPEC+成员国未能完全遵守减产指标，但已承诺在7-9月进一步减产以弥补缺口。 原油市场供需展望与化工品表现 报告分析，当前国际原油市场仍处于期货溢价状态，远月合约价格高于近月，反映市场供应过剩和库存高企。同时，原油需求前景不容乐观，预计2020年原油需求将减少11.5%至8810万桶/日。在此背景下，部分石化产品价格出现显著上涨，如盐酸（58.93%）、丙酮（28.99%）等，但主要价差如乙烯-石脑油、PTA-二甲苯等则呈现下跌趋势，显示产业链盈利能力分化。 主要内容 市场表现与估值分析 行业整体表现： 上周石油石化指数上涨2.89%，略低于同期沪深300指数（上涨3.47%），跑输0.58个百分点，但高于上证综指（上涨2.75%）。 子板块及个股行情： 石化子板块普遍上涨，其中油品销售及仓储涨幅最大（6.69%），其次是油田服务（4.59%）。个股方面，卫星石化、海越能源等涨幅居前，新潮能源、恒逸石化等跌幅居前。 行业估值分析： 截至2020年6月5日，石油石化行业PE(TTM)为23.75，相较沪深300指数（11.74）溢价率为102.30%。 资金仓位变动分析： 北上资金方面，卫星石化和齐翔腾达的沪(深)股通持股占比周变动排名靠前，分别增长68.63%和66.67%。 产品价格与行业动态 重点跟踪产品价格走势： 原油与天然气： WTI原油期货价格收于39.55美元/桶，周涨幅11.44%；布伦特原油价格收于42.3美元/桶，周涨幅19.73%。国内汽油、柴油价格分别上涨3.25%和0.02%。NYMEX天然气期货价格下跌2.17%。 库存与钻井平台： 美国EIA报告显示，截至5月29日当周，商业原油库存意外减少207.70万桶，但汽油和精炼油库存超预期增加。美国石油和天然气活跃钻井总数连续第五周削减至历史最低水平，减少17座至284座。 化工产品价格与价差： 上周涨幅排名前五的石化产品包括盐酸（58.93%）、丙酮（28.99%）、双酚A（12.44%）等。主要价差方面，PX-石脑油价差微涨0.63%，而乙烯-石脑油价差（-14.12%）、PTA-二甲苯价差（-9.05%）等均出现下跌。 行业要闻： 广东省密集开建256亿美元化工项目，包括巴斯夫、埃克森美孚和壳牌的重大投资，显示外资对中国市场的信心。国际油市方面，OPEC+同意将减产计划延长1-2个月，沙特、科威特和阿联酋6月进一步自愿减产约120万桶/日，使OPEC总减产达到近1100万桶/日。 上市公司重要公告： 桐昆股份拟对桐昆投资增资25亿元以支持浙石化项目建设；恒逸石化子公司嘉兴逸鹏化纤“年产50万吨差别化功能性纤维提升改造项目”已建成投产，提升聚酯纤维产能和市场竞争力；中国石化为海投香港在阿穆尔项目中提供履约担保和/或融资担保。 投资建议与风险提示 投资建议： 报告建议关注卫星石化和恒力石化。卫星石化作为国内最大的丙烯酸生产企业，规模优势明显，市场竞争力将不断增长。恒力石化已形成“原油—芳烃—PTA—聚酯—民用丝及工业丝”一体化产业链，尽管面临疫情和油价冲击，但下游终端需求有望逐季趋稳，支撑PTA行业发展。 风险提示： 主要风险包括宏观经济不及预期、油价大幅波动以及化工品价格大幅波动。 总结 本周报分析了2020年6月1日至6月7日石油石化行业市场表现。国际原油价格受OPEC+延长减产协议和美国原油产量下降影响大幅上涨，但市场对供应过剩和需求前景不乐观的担忧依然存在。国内石化板块整体跑输沪深300指数，子板块普涨，部分化工产品价格显著上涨，但产业链价差多数下跌。行业动态显示，大型外资化工项目在华密集开建，OPEC+持续协调减产以平衡市场。报告建议关注具备规模优势和一体化产业链的卫星石化和恒力石化，同时提示宏观经济、油价及化工品价格大幅波动的风险。

中心思想 本报告的核心观点是：2020年5月11日至17日，石油石化行业整体表现疲软，跑输大盘，但原油价格上涨以及部分石化产品价格上涨，为行业带来一定利好。 报告重点分析了原油价格波动、主要石化产品价格及价差变化、行业资金仓位变动以及部分上市公司的表现，并对卫星石化和恒力石化两家公司给出投资建议。 同时，报告也指出了油价大幅波动、产品价格大幅波动以及宏观经济下滑的风险。 原油价格上涨与市场情绪 国际原油价格上涨是本周石油石化行业的主要影响因素。WTI原油和布伦特原油价格均上涨，中国原油需求的反弹以及IEA对石油需求复苏的预测提振了市场情绪。然而，OPEC的夏季原油展望报告也指出，二季度原油需求将遭受最大程度的破坏，这限制了油价上涨的幅度。 石化产品价格及价差波动 部分石化产品价格出现上涨，例如乙烯、三氯甲烷、丙烯酸等，但其他产品价格则下跌。 价差方面，PX-石脑油、乙烯-石脑油、PTA-二甲苯价差上涨，而涤纶POY-PTA-MEG价差下跌，显示出石化产品市场价格波动剧烈，不同产品间的价差也存在较大差异。 主要内容 行情回顾：行业整体表现及子板块分析 本报告首先回顾了2020年5月11日至17日石油石化行业的整体表现。石油石化指数下跌0.82%，跑输上证综指和沪深300指数，在所有行业中排名倒数第五。 各个子板块普遍下跌，其中炼油板块跌幅最小，工程服务板块跌幅最大。 报告还详细分析了上周个股的涨跌幅情况，并提供了相关图表数据。 行情回顾：个股阶段表现及估值分析 报告对部分个股的周涨跌幅、换手率、成交量和成交额进行了统计分析，并对石化行业的整体估值进行了分析。截至5月15日，石油石化行业PE(TTM)为23.75，显著高于沪深300指数的11.74，溢价率高达102.30%。 行情回顾：资金仓位变动分析 报告分析了石化行业机构持股和北上资金的变动情况。部分机构增加了对某些石化公司的持股，而北上资金对卫星石化和齐翔腾达的持股比例增幅较大。 重点跟踪产品价格走势：原油及主要石化产品价格分析 报告重点跟踪了原油及主要石化产品（汽油、柴油、天然气、乙烯、三氯甲烷、丙烯酸等）的价格走势，并结合美国原油库存、钻井总数等数据进行分析，解释了价格波动的成因。 行业要闻：宏观经济及行业政策影响 报告总结了本周石油石化行业的重大新闻事件，包括国际原油价格下跌对PPI的影响以及三大石油生产国加大减产力度的消息。这些新闻事件对行业发展和市场情绪都产生了重要影响。 上市公司重要公告：公司动态及投资影响 报告列出了本周上市公司发布的重要公告，包括和顺石油的IPO、康普顿股东减持以及高科石化的重大事项进展等，并简要分析了这些公告对公司及行业的影响。 投资建议：个股推荐及投资策略 报告最后给出了投资建议，推荐关注卫星石化和恒力石化，并分别分析了推荐理由。 卫星石化拥有规模优势和议价能力，而恒力石化的一体化产业链则使其具备一定的抗风险能力。 总结 本报告对2020年5月11日至17日石油石化行业进行了全面的分析，涵盖了行业整体表现、主要产品价格走势、资金流向以及部分上市公司的动态。 虽然原油价格上涨带来一定利好，但行业整体表现仍较为疲软，部分石化产品价格波动剧烈，宏观经济下行风险依然存在。 报告建议投资者关注卫星石化和恒力石化，但同时也提醒投资者注意油价和产品价格大幅波动的风险。 未来行业走势仍需密切关注国际原油市场变化、国内需求恢复情况以及相关政策的影响。

中心思想 本报告的核心观点是：2019年至2020年第一季度，基础化工行业整体景气度下行，产能扩张期结束，行业业绩表现疲软。主要原因是国际原油价格波动剧烈，下游需求疲软，以及新冠疫情的冲击。未来，建议关注需求刚性强、行业集中度提升的头部企业以及周期性弱化的热点新材料行业。 2019-2020Q1基础化工行业景气度下行 2019年以来，国际油价在OPEC减产和美国页岩油增产的博弈中宽幅震荡，2020年则因新冠疫情冲击原油需求而崩盘。受此影响，化工行业PPI同比增速和中国化工产品价格指数(CCPI)均呈下行趋势。统计显示，2019年93个重要化工品中，73个价格下跌；2020年一季度，多数化工品价格继续下跌，仅少数品种因需求刚性或受原油价格影响较小而上涨。 行业产能扩张放缓及需求下滑 供给端方面，化工行业固定资产投资完成额在2019年开始回落，2020年一季度更是大幅下降，均为负增长，表明行业扩张期已结束。需求端方面，2019年除家电行业有所回暖外，房地产、汽车、纺织服装等行业需求均下行；2020年一季度，新冠疫情重创所有需求端，导致大幅下降。 主要内容 2019年至今重要化工品价格走势 报告详细分析了2019年至今WTI和Brent原油价格走势，以及93个重要化工品的价格变化。数据显示，原油价格在2019年宽幅震荡，2020年因疫情冲击而崩盘；大部分化工品价格在2019年下跌，2020年一季度跌势加剧，仅少数品种价格上涨。 行业产能扩张减速，需求总体下行 报告利用国家统计局数据，分析了化工行业固定资产投资完成额及主要下游行业（房地产、汽车、家电、纺织服装）的需求变化。数据显示，化工行业产能扩张在2019年开始减速，2020年一季度大幅下降；下游需求在2019年整体疲软，2020年一季度受疫情冲击而大幅下降。 基础化工行业2019年业绩表现 报告分析了2019年基础化工行业整体业绩，以及细分子行业的业绩表现差异。数据显示，2019年化工行业营业收入同比增长1.99%，归母净利润同比下降37.69%，在申万一级行业中排名靠后。细分子行业表现分化，维纶、氨纶和改性塑料行业表现相对较好。报告还从利润表、资产负债表和现金流量表三个方面，对2019年基础化工行业财务状况进行了详细分析。 基础化工行业2020年第一季度业绩表现 报告分析了2020年第一季度基础化工行业整体业绩及细分子行业表现。数据显示，2020年一季度，化工行业营业收入同比下降18.6%，归母净利润同比下降107.14%，业绩排名靠后。疫情和油价崩盘对绝大部分细分子行业造成负面影响，仅氨纶、涤纶等少数子行业业绩表现较好。 投资建议 报告根据行业现状和未来发展趋势，提出了投资建议。建议关注以下类型的行业和公司：（1）需求具备刚性特征的行业，如农药和维生素行业；（2）受益行业集中度提升的头部企业；（3）周期性弱化的热点新材料行业，如动力电池新材料、碳纤维、5G新材料等。报告还列举了部分建议关注的上市公司。 风险提示 报告最后列出了投资风险提示，包括宏观经济不及预期风险、新冠疫情持续大范围扩张风险、油价大幅波动风险、环保督察政策变动风险以及系统性风险。 总结 本报告基于2019年至2020年第一季度的数据，对基础化工行业进行了全面的市场分析。报告指出，该行业整体景气度下行，产能扩张期结束，业绩表现疲软。主要原因是国际原油价格波动剧烈，下游需求疲软，以及新冠疫情的冲击。未来，投资者应关注需求刚性强、行业集中度提升的头部企业以及周期性弱化的热点新材料行业，同时需密切关注宏观经济、疫情发展以及政策变化等风险因素。 报告中提供的图表和数据为投资者提供了深入了解基础化工行业现状和未来发展趋势的参考依据。

中心思想 本报告的核心观点是：2020年4月20日至2020年4月26日，受美国原油库存大幅上升及全球原油需求下降等因素影响，国际油价持续下跌，WTI原油期货价格甚至出现历史首次负值。短期内，油价仍将下行调整，整体石化行业处于低迷阶段。但部分石化产品价格上涨，且部分公司业绩逆势增长，显示出行业内部的差异化发展态势。建议关注具备规模优势和一体化产业链优势的企业。 国际油价持续下跌，行业整体低迷 本周国际油价延续跌势，WTI原油期货价格收于16.94美元/桶，周跌幅7.28%；布伦特原油价格收于21.44美元/桶，周跌幅23.65%。4月21日WTI 5月期货更收于-37.63美元/桶，历史上首次出现负油价，主要原因是美国库欣地区库存紧张，且原油运输成本已超过原油本身价值。OPEC最新月报显示，预计2020年全球原油需求同比下降690万桶/日，降至30年来的最低水平。美国原油库存再次大幅上升，截至4月17日当周增加了1502.2万桶，高于预期。这些因素共同导致油价大幅波动，并持续下行。 部分石化产品价格上涨，行业内部差异化发展 尽管整体行业低迷，但部分石化产品价格出现上涨。上周涨幅排名前五的石化产品分别为丙酮（13.16%）、醋酸（10.59%）、正丙醇（3.97%）、黄磷（3.73%）、乙醇（3.33%）。同时，部分石化产品的价差也出现波动，例如PX-石脑油价差周跌幅9.69%，乙烯-石脑油价差周跌幅28.15%，而丙烯-丙烷PDH价差周涨幅11.07%。这表明石化行业内部存在差异化发展，部分产品和企业能够在低迷的市场环境中保持相对较好的盈利能力。 主要内容 行情回顾：行业整体表现及细分板块分析 上周石油石化指数下跌0.96%，跑赢沪深300指数0.15个百分点，排名倒数第15位。细分板块涨跌不一，其他石化板块上涨0.55%，而油田服务和工程服务板块分别下跌3.84%和4.03%。个股方面，海越能源、东华能源等涨幅居前，中天能源、岳阳兴长等跌幅居前。截至2020年4月24日，石油石化行业PE(TTM)为13.81X，相较沪深300溢价率为23.63%。 重点跟踪产品价格走势：原油及其他石化产品价格分析 国际原油价格持续下跌，国内汽油、柴油价格也小幅下跌。NYMEX天然气期货价格则上涨12.9%。美国原油库存持续增加，达到2017年5月以来最高水平，库存压力巨大。报告详细列举了多个石化产品的价格涨跌幅及价差变化，反映了市场供需关系的复杂变化。 行业要闻：重要事件及公司动态 本报告总结了多条重要的行业新闻，包括恒力石化一季度净利润逆势增长、国务院对江苏化工安全生产的督导反馈、中国3月份日均原油加工量触及15个月低点、沙特向美国出售原油、贝克休斯一季度巨额亏损以及特朗普计划储备石油等。这些新闻事件从不同角度反映了当前石油石化行业的现状和挑战。 上市公司重要公告：关键信息披露 本报告列出了过去一周几家上市公司的重要公告，包括宝莫股份、康普顿、蓝焰控股、荣盛石化和卫星石化的2019年年度报告以及卫星石化关于对子公司增资的公告。这些公告提供了上市公司财务状况、经营状况以及发展战略等关键信息。 投资建议及风险提示 报告建议关注卫星石化和恒力石化两家公司。卫星石化具备规模优势和议价能力，恒力石化拥有完整的一体化产业链。但报告也提示了油价大幅波动、产品价格大幅波动以及宏观经济下滑等风险。 总结 本报告通过对2020年4月20日至2020年4月26日石油石化行业周报数据的分析，揭示了国际油价持续下跌、美国原油库存高企以及全球原油需求下降等因素对行业的影响。虽然整体行业处于低迷阶段，但部分石化产品价格上涨，部分公司业绩逆势增长，显示出行业内部的差异化发展。报告最后给出了投资建议和风险提示，为投资者提供参考。 需要关注的是，本报告基于当时的数据和信息，未来市场走势可能存在变化。

中心思想 本报告的核心观点是：维生素行业呈现寡头垄断格局，中国是主要生产国，下游需求以饲料为主，具有刚性特征。2020年，全球维生素需求有望回暖，但新冠肺炎疫情对供给端造成冲击，尤其影响国外产能占比较大的品种，如维生素A、维生素E和烟酸等，价格有望维持强势。建议关注新和成(002001.SZ)和兄弟科技(002562.SZ)。 中国维生素产业的全球领先地位 中国是全球最大的维生素生产国和出口国。2019年，中国维生素产量达到34.9万吨，占全球产量的77%；出口量为26.9万吨，占同年国内产量的77%。 这得益于中国维生素产业在技术和规模上的优势，以及全球维生素巨头整合和环保政策变化带来的机遇。 新冠疫情对维生素行业供需格局的影响 新冠肺炎疫情对维生素行业的影响主要体现在供给端。虽然国内复工复产已基本恢复正常，但全球疫情仍在持续，国外产线受影响较大，尤其是一些国外产能占比较大的维生素品种，如维生素A、维生素E和烟酸等，其供应紧张，价格有望继续上行。 主要内容 1. 维生素行业分析框架 1.1 维生素概念及分类 报告首先对维生素的概念、分类（脂溶性维生素和水溶性维生素）以及常见的13种维生素进行了概述，并列出了每种维生素的主要食物来源、缺乏症和下游用途，以及溶解性。 数据显示，维生素B族、维生素E、维生素C和维生素A市场份额最大。 1.2 维生素行业供给格局特点：多呈寡头垄断格局，中国为主要生产地 本节分析了维生素行业供给格局的特点，指出行业进入壁垒较高（技术壁垒、资金壁垒、退出成本壁垒、品牌壁垒），导致各品种基本呈现寡头垄断格局，行业集中度较高。 报告详细分析了中国在维生素行业中的主导地位，并通过图表展示了21世纪维生素行业供给格局的剧变，以及主要细分种类CR3（市场集中度）。 报告还分析了2019年维生素行业新建项目及规模，指出虽然有新产能投放，但大部分新工厂竞争力不强，寡头垄断格局仍然成立。 1.3 维生素行业需求特点：下游以饲料为主，需求具备刚性特征 本节分析了维生素行业的需求特点，指出下游主要应用于饲料、医药化妆品和食品饮料三个方向，其中饲料行业占比最大（48%）。 报告强调了维生素在饲料中的添加量很少，成本占比仅为2%，因此饲料行业对维生素价格敏感度较低，维生素产品拥有很高的价格弹性。 报告还分析了全球饲料产量及增速，以及非洲猪瘟疫情对饲料产量的影响，并指出2020年国内猪饲料需求有望回暖。 1.4 维生素行业运行特点：周期性强，寡头形成“价格同盟” 本节分析了维生素行业运行特点，指出行业周期性强，寡头垄断格局下，供应方对市场有极大的话语权，主要生产企业形成定价默契，尤其在市场低迷时行业内“价格同盟”强势有效。 报告通过饲用维生素价格指数图，说明了行业价格的周期性波动。 1.5 新冠肺炎疫情对全球维生素行业的影响 本节分析了新冠肺炎疫情对全球维生素行业的影响，指出疫情对需求端影响较小，但对供给端影响较大，尤其影响国外产能占比较大的品种。 报告通过图表对比了国内外新冠肺炎确诊病例当日新增人数，并分析了疫情对不同维生素品种开工率的影响。 2. - 7. 各维生素品种行业分析 (维生素A、维生素B1-B12、维生素C、维生素D3、维生素E、维生素K3) 报告对13个主要维生素品种分别进行了详细的分析，内容包括： 生产工艺与技术壁垒: 详细介绍了每个维生素品种的主要生产工艺，以及相关的技术壁垒和环保壁垒。例如，维生素A的Roche和BASF两种工艺的优缺点对比，维生素B7（生物素）合成工艺的复杂性和高技术壁垒。 市场格局与竞争态势: 分析了每个维生素品种的全球和国内市场格局，主要生产企业，以及市场集中度（CR3）。例如，维生素A的寡头垄断格局，维生素C的产能过剩格局，维生素B9（叶酸）的产能过剩和环保压力。 供需关系与价格走势: 分析了每个维生素品种的供需关系，以及近几年价格走势，并结合宏观经济形势、环保政策和疫情等因素进行解释。例如，维生素A价格受柠檬醛供应和国际巨头产能的影响，维生素B3（烟酸）价格受百草枯禁令的影响，维生素D3价格受原料NF级胆固醇供应的影响。 未来发展趋势与投资建议: 对每个维生素品种的未来发展趋势进行了预测，并提出了相应的投资建议。 8. 维生素行业代表上市公司 本节对新和成(002001.SZ)和兄弟科技(002562.SZ)两家维生素行业代表上市公司进行了分析，包括公司业务概况、维生素产品产能、财务状况和业绩表现等，并结合行业发展趋势对公司未来发展前景进行了展望。 9. 风险提示 报告最后列出了维生素行业面临的风险，包括宏观经济不及预期风险、非洲猪瘟疫情蔓延风险、新冠疫情持续大范围扩张风险、下游饲料行业增速不及预期风险以及其他不可抗力风险。 总结 本报告对维生素行业进行了深入的市场分析，指出中国维生素产业的全球领先地位，以及寡头垄断的市场格局。新冠肺炎疫情对维生素行业供给端造成冲击，尤其影响国外产能占比较大的品种，价格有望维持强势。报告对13个主要维生素品种分别进行了详细分析，并对新和成和兄弟科技两家上市公司进行了深入研究，为投资者提供了有价值的参考信息。 然而，报告也指出了行业面临的诸多风险，投资者需谨慎投资。

中心思想 本报告的核心观点是：2020年4月6日至12日，国际原油价格持续低迷，OPEC+减产协议受阻，市场对减产提振油价效果存疑。尽管部分石化产品价格上涨，但石油石化行业整体表现弱于大盘，估值较高。报告建议关注下游刚性需求的子行业，例如改性塑料，并推荐卫星石化作为个股投资标的。 国际原油价格低迷及减产协议受阻 本周WTI原油价格下跌10.11%，布伦特原油价格上涨5.14%。墨西哥拒绝OPEC+减产协议，导致1000万桶/日的减产规模未能有效抵消供应过剩和需求下降的利空影响，市场对减产提振油价效果信心不足。Rystad能源研究显示，4月和5月全球石油需求量将分别比同期平均水平减少2300万桶/日和1600万桶/日。油价持续下跌也给高杠杆的美国页岩油公司带来压力，美国石油钻机数量大幅下降约65%。美国页岩油企业正游说政府对俄罗斯和沙特采取更强硬措施。 石化产品价格涨跌分化 部分石化产品价格出现上涨，其中纯苯涨幅最大，达26.86%；而其他产品价格则出现不同程度的下跌，例如乙烯下跌11.31%。价差方面，PX-石脑油价差上涨11.15%，而乙烯-石脑油价差下跌22.34%。 主要内容 行情回顾：行业整体表现及细分板块分析 本周石油石化指数上涨0.04%，跑输上证综指(1.18%)和沪深300指数(1.51%)，在所有行业中排名倒数第二。细分板块涨跌不一，油品销售及仓储、炼油、其他石化板块上涨，而石油开采、油田服务板块下跌。个股方面，海越能源、三联虹普等涨幅居前，华锦股份、东华能源等跌幅居前。 行情回顾：行业估值及重点产品价格走势 截至4月10日，石油石化行业PE(TTM)为14.46X，高于沪深300指数的11.06X，溢价率为30.74%。重点跟踪产品中，WTI原油和布伦特原油价格低迷，国内汽油和柴油价格小幅上涨，NYMEX天然气价格上涨12.9%。美国原油库存持续增长，达到历史新高。 行业要闻：政策、市场动态及公司公告 本周行业要闻包括：民营加油站第一股和顺石油上市；天然气定价机制更加市场化；美国页岩油企业游说政府对俄罗斯和沙特采取更强硬措施；美国原油库存激增；以及多家上市公司发布了2019年年报和2020年第一季度业绩预增公告。 投资建议及风险提示 报告建议关注下游刚性需求的子行业，例如改性塑料，并推荐卫星石化作为个股投资标的，理由是其在丙烯酸和聚丙烯酸酯纺织化学品领域的规模优势和议价能力。风险提示包括宏观经济不及预期、油价大幅波动以及化工品价格大幅波动。 总结 本报告对2020年4月6日至12日石油石化行业进行了周度分析。国际原油价格低迷，OPEC+减产协议受阻，市场对减产效果存疑，导致石油石化行业整体表现弱于大盘。部分石化产品价格上涨，但行业估值较高。报告建议投资者关注下游刚性需求的子行业和卫星石化等个股，并需注意油价波动和宏观经济风险。 报告数据主要来自Wind、生意社、EIA、中国石化新闻网等公开信息来源。

中心思想 油价暴跌与行业景气度持续下行 本报告核心观点指出，在2020年3月23日至3月29日期间，全球原油价格再次大幅下跌，WTI原油和布伦特原油期货价格均创下新低，分别收于21.51美元/桶和24.93美元/桶，周跌幅分别为4.95%和7.60%。此次下跌主要受全球新冠肺炎疫情蔓延导致需求进一步减少的担忧、美国财政刺激计划未能有效提振油价以及沙特阿拉伯在G20峰会上拒绝讨论石油措施等多重因素叠加影响。短期内，油价面临继续下行的风险。 石化市场分化与产业链影响 在油价持续低迷的背景下，石化产品市场表现出现分化。部分化工产品如异丙醇、甲酸等价格逆势上涨，而多数产品价差，特别是PX-石脑油、乙烯-石脑油、PTA-二甲苯、涤纶POY-PTA-MEG等关键价差则显著收窄，反映出行业整体盈利能力承压。石油石化板块在二级市场表现不佳，跑输大盘，子板块普遍下跌。油价的持续下滑对产业链中上游（如开采、油田服务、石油加工）构成负面冲击，而对下游刚性需求且成本端受益的子行业（如改性塑料）则可能形成利好。 主要内容 市场表现与估值分析 行业指数与细分板块表现 行业整体表现： 上周（2020年3月23日-3月29日），石油石化指数下跌2.00%，同期上证综指上涨0.97%，沪深300指数上涨1.56%。石油石化板块跑输沪深300指数3.56个百分点，在所有行业中排名倒数第10位，显示出显著的弱势。 细分板块表现： 石化子板块普遍下跌。其中，炼油跌幅为-0.79%，油品销售及仓储跌幅为-1.18%，油田服务跌幅为-1.50%，其他石化跌幅为-2.22%，工程服务跌幅为-2.70%，石油开采跌幅最大，为-2.97%。 个股表现： 上周石化个股涨幅居前五的分别为蓝焰控股、道森股份、贝肯能源、康普顿、沈阳化工。跌幅前五的分别为昊华科技、中天能源、卫星石化、桐昆股份、上海石化。 行业估值情况： 截至2020年3月27日，沪深300指数PE（TTM）为11.03X，而石油石化行业PE(TTM)为16.06X，相较沪深300指数溢价率为45.6%。 重点产品价格与行业动态 原油及主要化工产品价格走势 原油价格： 上周WTI原油期货价格收于21.51美元/桶，周跌幅4.95%；布伦特原油价格收于24.93美元/桶，周跌幅7.60%。 国内油气价格： 国内汽油市场价为5481元/吨，周涨幅0.09%；柴油市场价为5455元/吨，周涨幅1.55%。NYMEX天然气期货价格收于1.62美元/百万英热，周涨幅2.53%。全国LNG价格指数为3297元/吨。 美国原油库存与钻井数： 美国原油库存连续9周录得增加，上周增加162.3万桶，总库存达4.554亿桶。美国石油活跃钻井数减少40座至624座，石油和天然气活跃钻井总数减少44座至728座，反映出生产活动放缓。 化工产品价格与价差： 涨幅前五的石化产品： 异丙醇（18.57%）、甲酸（17.09%）、硝酸（3.23%）、丙烯（3.09%）、丙酮（1.72%）。 价差变化： PX-石脑油价差为281.44美元/吨，周跌幅2.54%；乙烯-石脑油价差为328.77美元/吨，周跌幅12.24%；PTA-二甲苯价差为991.65元/吨，周跌幅6.29%；涤纶POY-PTA-MEG价差为1270.7元/吨，周跌幅26.31%。丙烯-丙烷PDH价差为433.2美元/吨，周涨幅2.22%。丙烯酸-丙烯价差为2657.81元/吨，周跌幅14.53%。 行业要闻与上市公司动态 中国海油： 在低油价背景下，中国海洋石油有限公司下调2020年资本支出和油气产量目标，以应对市场变化。 陕西延长石油天然气股份有限公司： 正式挂牌成立，通过引入五家战略投资者，深化国企改革，推动混合所有制经济发展。 山西煤层气开发： 山西燃气集团在榆社-武乡煤层气田深部煤层气预抽实验取得成功，日抽采量近8000立方米，突破了深部煤层气工业化开发难题，有望开启超5000亿立方米的大型煤层气田。 雪佛龙： 宣布削减2020年资本支出40亿美元，其中上游和勘探支出削减20%，以应对市场低迷。 国际油市动态： 彭博社报道美国和沙特正在讨论建立石油协定，可能形成类似卡特尔的组织。同时，俄罗斯计划在4月份增加原油出口12%，进一步加剧了全球原油市场的供应过剩担忧。 上市公司公告： 中国石油 (601857)： 2019年实现营业收入25,168.10亿元，同比增长6.0%；归母净利润456.82亿元，同比下降13.9%。 石化油服 (600871)： 2019年营收698.70亿元，同比增长19.6%；归母净利润9.14亿元，同比增长543.6%，主要得益于油服行业复苏和成本控制。 东华能源 (002221)： 茂名烷烃资源综合利用项目（一期）已进入正式建设阶段。 海油工程 (600583)： 2019年营收147.10亿元，同比增长33.10%；归母净利润0.28亿元，同比下降64.99%，主要受沙特3648项目亏损拖累。 蓝焰控股 (000968)： 柳林石西、武乡南区块煤层气勘查项目试采批准书获批，试采期限为一年。 总结 本周报分析显示，2020年3月23日至3月29日期间，石油石化行业面临严峻挑战。国际原油价格因需求担忧和地缘政治因素持续暴跌，WTI和布伦特原油价格均创下新低。受此影响，石油石化板块在二级市场表现低迷，跑输大盘，子板块普遍下跌，行业估值相对沪深300指数仍有溢价。多数石化产品价差收窄，反映出行业盈利能力承压。面对低油价环境，中国海油和雪佛龙等主要企业已宣布削减资本支出和产量目标。同时，国内在煤层气开发方面取得突破，部分上市公司也发布了年度业绩和项目进展公告。投资建议指出，油价下跌对产业链中上游构成损害，但利好下游刚性需求子行业，建议关注改性塑料等板块。报告提示了油价大幅波动、产品价格大幅波动以及宏观经济下滑的风险。

中心思想 本报告的核心观点是：2020年2月24日至3月1日期间，新冠肺炎疫情的全球蔓延导致油价暴跌，创下近年来最大单周跌幅，市场对石油需求增长忧虑加剧。尽管部分石化企业复工率提升，但疫情冲击仍对行业造成显著影响，下游需求下降成为主要挑战。报告建议关注在疫情期间受益的特定石化企业，例如生产口罩和消毒剂原材料的企业。 油价暴跌与市场需求担忧 受新冠肺炎疫情全球蔓延的影响，WTI原油和布伦特原油价格大幅下跌，分别下跌16.15%和13.64%，创下近年来最大单周跌幅。市场对疫情的恐慌情绪导致风险资产普遍下跌，油价的剧烈波动反映了市场对需求端增长的高度敏感性。世卫组织已将新冠病毒的风险评估提升至非常高的全球水平，疫情的持续蔓延将进一步抑制石油消费，加剧市场担忧。 石化行业复工情况及企业表现 截至2月23日，中国石油和化学工业联合会中小企业工作委员会的调研显示，全国22个省份的211家民营石油化工及相关企业中，复工率超过80%，预计一周内将达到90%。然而，已复工企业面临着疫情带来的严重冲击，产业链开工情况不一，下游需求下降制约了生产和销售。部分石化企业业绩快报显示，多数企业业绩保持稳定增长，其中荣盛石化、卫星石化和东华能源表现突出。 主要内容 行情回顾：油价下跌，石化板块表现分化 报告首先回顾了2020年2月24日至3月1日期间石油石化行业的市场表现。石油石化指数下跌4.74%，跑赢同期沪深300指数0.31个百分点，排名第13位。细分板块普遍下跌，其中油品销售及仓储、工程服务、油田服务跌幅较大。个股表现方面，东华能源、上海石化等涨幅居前，而中海油服、海油工程等跌幅居前。截至2月28日，石油石化行业PE(TTM)为17.7X，相较沪深300溢价率为52.19%。 重点跟踪产品价格走势：原油价格大幅下跌，部分化工产品价格上涨 报告详细跟踪了重点石化产品的价格走势。WTI原油和布伦特原油价格大幅下跌，国内汽油和柴油价格小幅上涨，NYMEX天然气价格下跌，全国LNG价格指数保持稳定。部分化工产品价格出现分化，硫磺、液氨等价格上涨，而丙烯、丙酮等价格下跌。PX-石脑油、乙烯-石脑油、丙烯-丙烷PDH等价差出现不同程度的涨跌。 行业要闻：疫情影响下，行业动态及政策变化 报告总结了本周石油石化行业的重大新闻事件，包括山东化工企业在疫情期间的口罩等医疗物资生产情况、上海化工区企业复工情况、油气勘探市场全面放开、全球钻井和完井液市场需求增长预测、沙特启动美国以外最大页岩气项目以及高盛下调油价预期等。这些新闻事件反映了疫情对石油石化行业的影响以及行业应对策略。 上市公司重要公告：部分公司业绩快报显示稳定增长 报告列出了本周上市公司发布的重要公告，主要集中在2019年度业绩快报。部分公司业绩实现稳定增长，例如卫星石化和东华能源，其业绩增长与疫情期间对口罩和消毒剂原材料的需求增加有关。 总结 本报告分析了2020年2月24日至3月1日期间石油石化行业的市场表现，重点关注了新冠肺炎疫情对油价和行业的影响。油价大幅下跌，市场对需求增长担忧加剧。虽然部分石化企业复工率提升，但疫情冲击仍对行业造成显著影响，下游需求下降成为主要挑战。报告建议投资者关注在疫情期间受益的特定石化企业，并提示了宏观经济、油价波动和化工品价格波动等风险。 报告数据主要来自Wind、生意社、EIA等公开信息来源。

中心思想 本报告的核心观点是：2020年2月17日至2月23日，尽管国际原油价格上涨，地缘政治风险和疫情的不确定性增加，但国内石化行业复工复产有序进行，市场有望重归平稳。然而，行业仍面临复工难、下游需求下降、产成品累库等问题，中小企业复工难度较大。 国际原油价格波动与地缘政治风险 上周WTI原油和布伦特原油价格双双上涨，但沙特和俄罗斯的石油合作关系面临破裂风险，以及新冠疫情的持续发展，增加了市场的不确定性。特朗普政府对俄罗斯石油公司Rosneft Trading SA的制裁升级，也加剧了地缘政治风险。即将召开的OPEC+会议，俄罗斯关于额外减产的决定将对油市产生重大影响。 国内石化行业复工复产及市场表现 国内方面，虽然疫情对经济的影响是暂时的，但石化行业复工仍面临挑战。产业链开工情况不一，下游开工率低导致需求下降，产成品累库加速，部分地区复工条件严格，中小企业复工难度大。大部分企业在2月10-17日期间复工，部分企业保持满负荷生产，部分企业低负荷生产，并根据市场情况逐步提升开工率。主要问题包括物流运输受限、产品需求下滑和原材料供应不足。 主要内容 行情回顾 行业整体表现 上周石油石化指数上涨3.01%，跑输同期上证综指(4.21%)和沪深300指数(4.06%)1.05个百分点，在所有行业中排名倒数第七。 细分板块及个股表现 细分板块普遍上涨，涨幅最高的为油品销售及仓储(6.80%)，最低的为炼油(2.29%)。个股方面，昊华科技、宝莫股份、国际实业、泰山石油、海利得涨幅居前；沈阳化工、中海油服、恒力石化、恒逸石化、岳阳兴长跌幅居前。 行业估值情况 截至2020年2月21日，石油石化行业PE(TTM)为18.61X，高于沪深300指数PE(TTM)12.3X，溢价率为51.3%。 重点跟踪产品价格走势 国际原油价格上涨，但国内汽油和柴油价格下跌。其他石化产品价格涨跌互现，二氯甲烷、丙烯、粗苯、丙烷、乙醇涨幅居前；双氧水、正丙醇、TDI、乙烯、醋酸跌幅居前。部分产品价差也出现波动，PX-石脑油价差上涨，乙烯-石脑油价差下跌。美国原油库存增加，但增幅低于预期，汽油和精炼油库存下降。美国石油活跃钻井数增加。 行业要闻 本周行业要闻主要围绕能源央企复工、全国能源供应稳定、油气全产业链开放、EIA天然气产量预测、沙特石油出口下降以及石油价格在疫情期间的稳定性等方面展开。 上市公司重要公告 本周重要公告包括恒逸石化年产100万吨差别化环保功能性纤维项目投产、齐翔腾达拟投资设立全资子公司、高科石化2019年年度业绩快报以及中曼石油归还募集资金等。 投资建议 短期内，石化行业仍面临复工难、下游需求下降、产成品累库等问题。但随着疫情好转和复工复产的有序进行，市场有望重归平稳。建议关注嘉化能源（次氯酸钠）、长青股份（杀虫剂、除草剂）、江山股份（除草剂、次氯酸钠）等个股。 风险提示 宏观经济不及预期、油价大幅波动以及化工品价格大幅波动是主要的风险因素。 总结 本报告分析了2020年2月17日至2月23日石油石化行业的市场表现。国际原油价格上涨，但地缘政治风险和疫情的不确定性增加了市场波动。国内石化行业复工复产有序进行，但仍面临诸多挑战。整体而言，市场有望逐步恢复平稳，但需关注相关风险。报告还提供了部分个股投资建议。 需要注意的是，本报告仅供参考，不构成投资建议。投资者应根据自身情况进行独立判断。