生命科学上游产业链持续繁荣，“卖水人”遍地开花。生命科学服务包含科研试剂、实验耗材、仪器设备和综合服务四大类：（1）科研试剂可以分为化学试剂和生物试剂，具有品类繁杂、下游应用广泛的特点，多数科研试剂由于实验的重复性要求会进行复购；（2）实验耗材包含通用耗材、专用耗材、实验动物等，作为实验室的日常消耗品，使用频率较高；（3）仪器设备包含通用仪器、分析仪器、专用设备等，属于实验室的基础投入，复购需求相对较低；（4）综合服务是产业链中的增值服务内容，包含检测服务（CRO）、基因测序服务、实验室装修设计、软件管理等。 　　科研试剂品种繁多，是生命科学研究的核心工具库。按照产品功能划分，科研试剂主要分为化学试剂和生物试剂两大类。（1）化学试剂：既包括以酸、碱、盐、有机物为代表的通用化学试剂，也包括以分子砌块、标准品为代表的高端化学试剂，外资品牌以赛默飞世尔、西格玛奥德里奇、TCI等为代表，国产品牌以阿拉丁、国药化学试剂、阿达玛斯（泰坦高端试剂）等为代表。（2）生物试剂：可以分为蛋白类试剂（重组蛋白、抗体等）、分子类试剂（核酸、分子酶等）、细胞类试剂（培养基、细胞因子等），外资品牌以赛默飞世尔、安迪生物、纽英伦、思拓凡等为代表，国产品牌以百普赛斯、义翘神州、诺唯赞、奥浦迈等为代表。 　　实验耗材具有高频复购特点，专用耗材技术门槛较高。按照产品功能进行划分，实验耗材可以分为通用耗材、专用耗材、实验动物等。（1）通用耗材：是指实验室日常使用的塑料耗材（离心管、吸头等）、玻璃器皿（烧杯、锥形瓶等）、防护耗材（手套、口罩等），外资品牌以赛默飞世尔、康宁、VWR为代表，国产品牌以洁特生物、耐思生物、硕华生命、泰坦科技为代表；（2）专用耗材：是指专门用于特定工业生产的高端耗材，例如专门用于细胞培养的细胞工厂、一次性反应袋等，专门用于分离纯化的色谱填料、过滤膜、磁珠等，外资品牌以思拓凡、赛默飞世尔、赛多利斯、德国默克等为代表，国产品牌以乐纯生物、多宁生物、纳微科技、蓝晓科技、赛分科技、科百特等为代表。（3）实验动物：用于实验的小鼠、大鼠、食蟹猴等动物模型，既包括普通品系的动物，也包括基因编辑得到的免疫缺陷或人源化动物，外资品牌以查尔斯河、TaconicBiosciences为代表，国产品牌以集萃药康、南模生物、百奥赛图为代表。 　　仪器设备属于固定资产投入，是生命科学研究的基础设施。按照产品功能进行划分，仪器设备主要分为以下几种类型：（1）通用仪器：指实验室日常使用较多的天平、纯水机、水浴锅、干燥箱、离心机等通用仪器，外资品牌以赛多利斯、赛默飞世尔、贝克曼、VWR为代表，国产品牌以泰坦科技、海尔生物为代表。（2）分析仪器：指用于分析检验的分光光度计、液相/气相色谱、质谱、PCR、测序仪等仪器设备，外资品牌以安捷伦、赛默飞世尔、岛津、BD为代表，国产品牌以莱伯泰科、禾信仪器、华大智造、聚光科技为代表。（3）专用设备：指用于特定反应的细胞工作站、生物反应器、发酵罐等专用设备，外资品牌以美天旎、思拓凡、赛多利斯、赛默飞世尔为代表，国产品牌以东富龙、楚天科技、森松国际、金仪盛世为代表。（4）实验安全设备：指用于生物安全防护的低温存储、超净台、生物安全柜、无菌隔离器等实验安全设备，外资品牌以三洋、赛默飞世尔为代表，国产品牌以海尔生物、泰林生物为代表。 　　综合服务是基于客户需求提供的综合解决方案，属于增值服务。综合服务在生命科学服务链中处于增值服务内容，具体包含检测服务（CRO）、基因测序服务、实验室装修设计、软件管理等。大部分产品型公司业务范围均涉及综合服务，例如，百普赛斯和义翘神州基于生物试剂优势为客户提供检测服务（类似于CRO服务）；泰坦科技提供从设计到改造的实验室综合解决方案；莱伯泰科提供洁净环保型实验室解决方案。此外在高通量测序领域，还有以诺禾致源为代表的专门提供科研服务的平台型公司。 　　投资建议：生命科学产业链上游包罗万象，伴随国产化进程加速，预计将有越来越多的公司通过资本市场进入大众视野，中国生命科学产业链上游的黄金时代已然来临，我们建议对整个板块保持重点关注。 　　风险提示：进口替代不及预期，行业竞争加剧的风险。

　　核心推荐 　　基础化工重点 　　核心资产（万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成）；钛白粉（龙蟒佰利）、碳纤维（光威复材）、氨纶与聚氨酯（华峰化学）、食品添加剂（金禾实业）、沸石/OLED（万润股份）、农药（扬农化工、广信股份）、复合肥（新洋丰）、润滑油添加剂（瑞丰新材）等。 　　石油化工重点 　　OPEC+联合减产形成油价底部支撑，但仍需关注非OPEC产量（加拿大重质油、巴西、中亚）、全球宏观经济下行风险与贸易风险进一步发酵对油价的影响。推荐聚酯产业链一体化建设加快并进军大炼化、布局C2/C3轻烃裂解的优秀民营炼化企业（荣盛石化、东方盛虹、卫星石化、桐昆股份、恒力石化）；关注宝丰能源。 　　每周行业动态更新 　　本周化工品价格指数下跌，核心原料油价下跌，LPG气下跌，LNG气下跌，煤价持平；化肥、农药部分产品价格上涨。 　　本周中国化工品价格指数CCPI-2.2%；核心原料价格布油-3.9%，进口LPG-21.8%，国产LNG气-16.2%，烟煤持平。 　　原料端，C1、C2、C5、芳烃部分产品价格下跌；制品端，化肥、农药部分产品价格上涨，化纤、氯碱、聚氨酯、橡胶、塑料、氟化工部分产品价格下跌。 　　本周油价下跌，OPEC+新一届会议维持增产，新变异毒株持续扩散。本周布油结算价从72.7跌至69.9美元/桶（跌幅3.9%）、美油结算价从68.2跌至66.3美元/桶（跌幅2.8%）；美国商业原油库存4.33亿桶（周环比-0.2%），美国原油钻井数467口（周环比持平）。 　　供应端，根据隆众资讯，OPEC+新一届会议决定将继续执行在2022年1月增产40万桶/日原油产量的决议，伊朗核问题谈判已经重启，但解除制裁暂非易事，没有突破性进展出现。需求端，根据隆众资讯，南非新变异毒株继续扩散，多国开始执行新一轮的封锁管控举措，且市场对于新变异毒株的忧虑情绪仍存，形成利空。政策面来看，根据隆众资讯，美国高通胀压力仍继续，但美联储收缩QE动作仍显缓慢，美元窄幅波动，对油价影响有限。地缘政治来看，根据隆众资讯，中东地区暂无恶性事件发生，对油价几无影响。 　　天然气价跟踪： 　　价格跟踪：本周（11.25-12.01）欧美天然气期货双向而行。NBP环比+1.90%，TTF环比+22.11%，北美HH环比-0.63%，AECO环比-4.13%。现货北美、欧洲与期货方向一致，HH现货环比-1.03%；加拿大AECO现货环比-8.51%，欧洲TTF现货环比+1.95%。价差方面，东北亚LNG现货到港均价为10932元/吨，环比-0.55%，接收站销售均价为7609元/吨，价差环比-76元/吨（-0.99%）。 　　库存跟踪：根据EIA数据显示，截至11月26日，美国天然气库存量为35640亿立方英尺，环比-590亿立方英尺（环比-1.60%，同比-9.50%），仍低于5年均值。据欧洲天然气基础设施协会数据，截至11月26日，欧洲天然气库存量为25970亿立方英尺，环比-1772亿立方英尺（环比-6.39%，同比-24.53%）。 　　国内价格：本周国内LNG主产地价格延续弱势运行。截至12月2日，LNG主产地均价为6637元/吨，相较上周-10.54%，同比+50.26%；消费地价格亦有所下行，截至12月2日，LNG主要消费地均价为7420元/吨左右，较上周-8.67%，同比+73.74%。LNG接收站报价7420元/吨，较上周-3.46%，同比+79.40%。 　　重点化工品观点更新： 　　化工品价格涨跌幅： 　　本周价格涨幅靠前的重要产品为二氯甲烷+10%、顺酐+8%、代森锰锌+8%、三氯化磷+7%、环氧丙烷+3%等。本周价格跌幅靠前的重要产品为三氯乙烯-37%、贲亭酸甲酯-20%、聚四氟乙烯-19%、甲酸-19%、NPG-14%、正丁醇-12%、三聚氰胺-11%等。 　　新能源上游化工品价格涨跌幅： 　　光伏产业链相关化工品：工业硅-18%、三氯氢硅-12%、纯碱（轻质-3%、重质-3%）、醋酸乙烯-2%、EVA（光伏级）-12%等。锂电产业链相关化工品：磷矿石(30%)持平、磷酸持平、碳酸锂（工业级+3%、电池级+3%）、磷酸铁-2%、工业磷酸一铵(73%)持平、六氟磷酸锂持平等。 　　成本支撑增大，下游需求回升，二氯甲烷价格上涨。 　　本周二氯甲烷(华东)涨10.2%至5400元/吨。成本端，近期原料端液氯价格上涨，成本端支撑增大；需求端，根据百川盈孚，当前下游需求回升，集中补货，提货情况改善；供给端，根据百川盈孚，当前华东一带有厂家计划检修，货源供应情况有所缩紧，形成利好，华南一带区域内出货情况不佳，消耗库存为主。 　　下游需求一般，供应紧张局面未改，支撑顺酐价格上涨。 　　本周顺酐(华东)涨8.2%至12100元/吨。需求端，根据百川盈孚，不饱和树脂市场变化不大，树脂订单匮乏；供给端，根据百川盈孚，当前顺酐供应紧张，惠州宇新新材料15万吨正丁烷法顺酐装置设计产能，前期运行10万吨装置，目前暂无合格品产出，装置仍在调试中，云南大为恒远化工有限公司5万吨顺酐装置中负荷运行。 　　原料乙二胺价格高位，销售旺季需求强势，叠加供应低位推高代森锰锌价格。 　　本周代森锰锌涨7.7%至28000元/吨。成本端，根据百川盈孚，上游乙二胺价格维持高位，形成较大成本压力；需求端，根据百川盈孚，第四季度是传统农药销售旺季，国内外市场活跃，市场需求表现旺盛形成利好；供给端，根据百川盈孚，厂家以完成前期订单为主，河北地区因环保压力，开工不满，江苏及陕西地区厂家开工正常，市场供应整体低位。 　　成本支撑增加，下游开工积极，三氯化磷价格上涨。 　　本周三氯化磷(99%,江苏)涨6.8%至11000元/吨。成本端，根据百川盈孚，近期黄磷、液氯价格上涨，三氯化磷企业成本增加；需求端，根据百川盈孚，能耗双控政策影响减弱，下游企业开工积极性增加，订单商谈良好，形成需求端利好；供给端，根据百川盈孚，当前现货略显紧张，供应商推涨价格增加利润空间。 　　国内检修停产或检修降负厂家较多，供应整体减少，推高环氧丙烷价格。 　　本周环氧丙烷(华东)涨2.8%至14500元/吨。需求端，根据百川盈孚，本周伴随终端工厂阶段性刚需采购后，主要消耗下游聚醚工厂新单签订逐渐减少；供给端，根据百川盈孚，国内检修停产或检修降负厂家较多，8月3日天津大沽停产搬迁，10月14日江苏富强发生火灾事故，装置停产检修，10月20日中海壳牌化一套PO装置开始停产检修，10月31日山东中海精细停产检修3个月，11月28日吉神一套环丙装置停产检修，同日中石化长岭分公司停产检修10天，12月1日中化泉州停产检修2个月，本周山东滨化、山东鑫岳降负运行，其余PO厂家开工正常，市场供应整体减少，供应端利好支撑。 　　风险提示：原料价格波动、下游需求不及预期等。

　　核心推荐 　　基础化工重点核心资产（万华化学、 华鲁恒升、 扬农化工、 新和成）；钛白粉（龙蟒佰利）、碳纤维（光威复材）、氨纶与聚氨酯（华峰化学）、食品添加剂（金禾实业）、沸石/OLED（万润股份）、 农药（扬农化工、 广信股份）、复合肥（新洋丰）、润滑油添加剂（瑞丰新材） 等。 　　石油化工重点 　　OPEC+联合减产形成油价底部支撑， 但仍需关注非 OPEC 产量（加拿大重质油、巴西、中亚）、 全球宏观经济下行风险与贸易风险进一步发酵对油价的影响。 推荐聚酯产业链一体化建设加快并进军大炼化、布局 C2/C3 轻烃裂解的优秀民营炼化企业（荣盛石化、 东方盛虹、 卫星石化、 桐昆股份、 恒力石化）；关注宝丰能源。 　　每周行业动态更新 　　本周化工品价格指数下跌， 核心原料油价下跌， LPG 气下跌， LNG 气下跌，煤价下跌； 维生素、氨基酸部分产品价格上涨。本周中国化工品价格指数 CCPI-3.3%； 核心原料价格布油-4.0%， 进口 LPG-12.6%，国产 LNG 气-2.7%，烟煤-0.5%。 　　原料端， C1、 C3 部分产品价格下跌；制品端， 维生素、氨基酸部分产品价格上涨， 化纤、氯碱、农药、聚氨酯、塑料、氟化工部分产品价格下跌。 　　本周油价下跌， 伊朗核问题谈判即将重启， 欧洲疫情再次恶化，欧洲天然气供应再现变数。 　　本周布油结算价从 82.2 跌至 78.9 美元/桶（跌幅 4.0%） 、美油结算价从 80.8跌至 76.1 美元/桶（跌幅 5.8%）；美国商业原油库存 4.33 亿桶（周环比-0.5%），美国原油钻井数 461 口（周环比+1.5%）。 　　供应端， 根据隆众资讯， OPEC+每月至多 40 万桶/日的小幅增产延续， 12 月会议暂无调整预期,伊朗核问题谈判确定于 11 月 29 日重启，但取消制裁仍需时日。 需求端， 根据隆众资讯， 欧洲疫情再次恶化，部分国家计划重新采取管控举措， 对需求造成影响，此外， 近期欧洲天然气供应再现变数，英国、德国等反对北溪 2 号管线输气，天然气冬季短缺可能仍存。 政策面来看， 根据隆众资讯， 美国高通胀压力不减，美联储承诺的 11 月稍晚收缩 QE 逐渐临近，美元仍有小幅走强迹象，利空油价。地缘政治来看， 根据隆众资讯， 中东等地暂无恶性事件发生，对油价影响有限 　　天然气价跟踪： 　　价格跟踪： 本周（11.11-11.17）欧美天然气期货涨跌不一。 NBP 环比+12.00%，TTF 环比+11.88%，北美 HH 环比-5.92%， AECO 环比-5.96%。现货北美、欧洲现货价格趋势与期货基本一致， HH 现货环比-11.07%；加拿大 AECO 现货环比-19.44%，欧洲 TTF 现货环比+3.94%。价差方面，东北亚 LNG 现货到港均价为 10533 元/吨，环比+3.80%，接收站销售均价为 7711 元/吨，价差环比-60 元/吨（-0.80%）。 　　库存跟踪： 根据 EIA 数据显示，截至 11 月 12 日，美国天然气库存量为 36440亿立方英尺，环比+260 亿立方英尺（环比+0.72%，同比-7.80%），仍低于 5年均值。据欧洲天然气基础设施协会数据，截至 11 月 12 日，欧洲天然气库存量为 28076 亿立方英尺，环比-606 亿立方英尺（环比-2.11%，同比-21.00%）。国内价格： 本周国内 LNG 主产地价格仍高位运行。截至 11 月 18 日， LNG主产地均价为 7347 元/吨，相较上周+2.54%，同比+107.66%；消费地价格先涨后跌，截至 11 月 18 日， LNG 主要消费地均价为 7576 元/吨左右，较上周+1.11%，同比+94.96%。 LNG 接收站报价 7658 元/吨，较上周-0.67%，同比+97.42%。 　　重点化工品观点更新： 　　化工品价格涨跌幅： 　　本周价格涨幅靠前的重要产品为碳酸二甲酯 DMC+22%、维生素（维生素 K3+17%、维生素 B5 +9%等）、双酚 A+8%、 PBAT+8%、多菌灵+6%、顺丁橡胶+4%等。 本周价格跌幅靠前的重要产品为氯乙酸-21%、三聚氰胺-17%、丁二烯-16%、顺酐-16%、 NPG-15%等。 　　新能源上游化工品价格涨跌幅： 　　光伏产业链相关化工品： 工业硅-8%、三氯氢硅持平、纯碱（轻质-3%、重质-3%）、醋酸乙烯+1%、 EVA（光伏级） 持平等。锂电产业链相关化工品： 磷矿石(30%)持平、 磷酸持平、碳酸锂（工业级+1%、电池级+1%）、磷酸铁持平、 工业磷酸一铵(73%)持平、 六氟磷酸锂+8%等。 　　下游需求有所恢复， 货源供应减少， 碳酸二甲酯 DMC 价格上涨。 　　本周碳酸二甲酯 DMC(华东)涨 22.1%至 9400 元/吨。需求端， 当前下游需求有所恢复， 电解液溶剂方面，碳酸甲乙酯市场整体向好，市场需求较好， 聚碳酸酯方面刚需少量跟进，涂料及胶黏剂以华东、华南地区为主，正处冬季开工情况一般；供给端，根据百川盈孚， 本周碳酸二甲酯开工率略有下滑，装置方面，维尔斯、浙江石化、云化绿能装置停车， 华鲁恒升、中科惠安装置降负荷运行， 货源供应减少形成供给端利好。 　　酚酮价格支撑， 下游 PC 开工率提升， 双酚 A 市场低价难寻。 　　本周双酚 A(华东)涨 8.1%至 17300 元/吨。成本端， 本周苯酚(华东)涨 1.1%至9325 元/吨， 丙酮(华东)涨 0.9%至 5650 元/吨， 形成成本支撑；需求端，根据百川盈孚， 近期下游需求有所提升，下游 PC 行业开工负荷有所提升，需求增加形成利好；供给端，根据百川盈孚， 本周供应较上周有所提升，但国内企业基本自用或合约为主，市场低价难寻。 　　部分原料价格上涨， 下游订单较好， PBAT 价格上涨。 　　本周 PBAT(康辉石化)涨 8.0%至 27000 元/吨。成本端，本周 BDO(华东)涨 0.2%至 30900 元/吨， 己二酸(华东)涨 1.1%至 13350 元/吨，形成较强成本支撑； 需求端， 根据隆众资讯， 当前下游可降解包装袋制品行业订单量较好，库存消化且有补库需求；供给端， 根据隆众资讯， 新疆蓝山屯河 6 万吨/年装置运行稳定，甘肃莫高、亿帆鑫富和仪征化纤 11 月暂无重启计划。 　　成本压力较大， 市场供应略紧， 支撑多菌灵价格。 　　本周多菌灵(98%,华东)涨 6.4%至 50000 元/吨。成本端，根据百川盈孚， 上游产品邻苯二胺价格上调，供应紧张， 对生产商形成较大成本面压力；需求端，根据百川盈孚，整体需求向好形成利好；供给端，根据百川盈孚， 宁夏生产商预计检修，开工不稳定，市场供应略紧。 　　部分装置停车， 现货资源不多， 顺丁橡胶价格上涨。 　　本周顺丁橡胶(BR9000,高桥石化)涨 4.2%至 14820 元/吨。 需求端， 根据百川盈孚，当前下游刚需采买； 供给端，根据百川盈孚， 当前现货资源不多， 燕山、茂名、齐鲁顺丁橡胶装置正常运行，扬子顺丁装置延续停车， 中石油方面，大庆、独山子、四川、锦州顺丁装置正常运行， 其他方面，齐翔、蓝德、振华、台橡顺丁装置均正常运行，山东万达装置停车、浩普装置临时停车。 　　风险提示： 原料价格波动、下游需求不及预期等。