默沙东九价HPV疫苗适用人群扩展至9到45岁。8月30日，默沙东宣布，其九价HPV疫苗Gardasil-9的新适应证获得NMPA批准，适用人群从此前的16-26岁的女性延伸至9-45岁女性。WHO于2020年11月发布《加速消除宫颈癌全球战略》，提出到2030年实现90%的女孩在15岁之前完成HPV疫苗接种的目标，国家卫健委表示中国对此战略表示全力支持。此次九价HPV疫苗新适应证获批预计将惠及更多中国适龄女性，为其健康提供保障，从而助力中国早日实现消除宫颈癌的宏伟蓝图。 　　九价HPV疫苗代理商智飞生物或迎业绩增长。目前，我国已有三款进口和两款国产HPV疫苗上市。在九价HPV疫苗新适应证获批前，其适用人群年龄广度不及其余四款产品，获批后其适用人群年龄与此前市场上年龄广度最大的GSK的二价HPV疫苗Cervarix以及万泰生物的二价HPV疫苗馨可宁相持平，进一步扩大了目标消费者市场。智飞生物于2020年与默沙东续签《供应、经销与共同推广协议》，其代理期限延续至2023年6月底。目前，智飞生物是默沙东在我国境内指定的代理机构，统一销售默沙东进口的全部5款疫苗，其中包括四价及九价HPV疫苗。据中检院与智飞生物公司公告，默沙东四价及九价HPV疫苗批签发呈现逐年上升趋势，其中九价HPV疫苗的批签发量在2018年至2021年期间的CAGR为103.22%，2022年上半年批签发量达929.9万支，同比增长379.34%。2022年H1智飞生物代理产品的营业收入为166.84亿元，同比增长134.44%，占其总营业收入的90.90%。九价HPV疫苗是2021年以来智飞生物五款代理产品中累计批签发量排名第一的产品，若智飞与默沙东的代理协议在2023年到期前成功续约，此次新适应证获批将在中长期为智飞生物提供更坚实的业绩支持。 　　此事件或加剧行业竞争，但预计短期内影响有限。尽管在默沙东九价HPV扩龄后，从保护范围的角度，覆盖HPV型别最多的默沙东九价疫苗成为了9-45岁适龄女性的更优选择，但我们认为此事件对上市二价疫苗的冲击较为有限：1）目前默沙东的疫苗刚刚获批新适应证，此后可能还需要更新说明书的内容才能真正落实到医院给9-45女性接种，同时目前疾控及医院仍有一定适用于16-26岁接种疫苗的库存需要先消化；2）经测算，以批签发量口径，截至2022H1国内HPV疫苗在9-45岁人口中的渗透率约为10%，仍有极大的提升空间，国内HPV疫苗市场供不应求的局面短期内不会改变，即使此事件导致更多适龄女性争相预约九价疫苗接种，默沙东的产能增长也难以消化倍增的需求量，对于短时间内有HPV疫苗接种需求的消费者而言，二价疫苗可能仍是更具可及性的选择。 　　我国已有多款HPV疫苗进入临床后期阶段。目前处于Ⅲ期临床阶段的疫苗共有9种，其中三价疫苗为康乐卫士的独家产品；四价疫苗中北京所/成都所于2018年1月登记Ⅲ期临床，进度较为领先；九价疫苗方面，国内已有5家企业进入Ⅲ期临床研究，分别是博唯生物、万泰生物、康乐卫士、北京安百胜生物/瑞科生物、泽润生物，其中除已有二价疫苗上市的万泰生物和沃森生物可以以抑制HPV持续病毒感染为临床试验终点外，其余厂商仍需以防癌前病变为准，预计2025年及以后可能会有多款九价HPV疫苗陆续上市并形成竞争；国药集团HPV十一价疫苗于今年5月登记Ⅲ期临床，成为第1种进入Ⅲ期临床阶段的价数高于九价的疫苗。 　　建议关注标的：1）默沙东HPV疫苗国内独家代理商智飞生物；2）已有二价HPV疫苗上市销售的厂商：万泰生物、沃森生物。 　　风险提示：相关厂商疫苗研发进度不及预期、相关厂商疫苗市场推广及销售不及预期、行业竞争加剧的风险、智飞生物与默沙东合作协议续约的不确定性。

　　事件：国家医保局公开了对十三届全国人大五次会议第 4955 号建议的答复。文中对未来医疗器械集中带量采购的政策方向以及下一步的工作重点进行了阐述，对后续医疗器械政策面提供了重要指引。 　　着力完善以市场主导的价格形成机制。 文章指出：要着力完善创新医疗器械平台挂网机制，强调在挂网时优化流程、及时响应、公开透明，旨在降低企业相关成本，助力新的医疗器械顺利参与市场交易。同时，建立以市场为主导的价格形成机制，既要反映产品价值和供求关系，也要综合考虑其同类医疗器械价格、临床疗效、健康收益和国际同类产品使用情况等因素，从而形成创新医疗器械的合理价格。 　　明确后续集采主要针对的是成熟品种，创新器械尚难以实施带量方式。品种方面，集中带量采购重点是将部分临床用量较大、临床使用较成熟、采购金额较高、市场竞争较充分的医用耗材纳入采购范围。对于创新医疗器械而言，由于临床使用尚未成熟、使用量暂时难以预估，尚难以实施带量方式。医保局明确指出：要在集中带量采购之外留出一定市场为创新产品开拓市场提供空间。 　　最新定调有望重塑市场对于创新医疗器械的发展信心， 估值有望回归基本面，建议关注创新器械诸多赛道中具备渗透率低、国产化率低、治疗技术具有重要临床意义的细分领域，以及各细分领域中的国产龙头。结合国家药监局已经批准的创新医疗器械目录，建议重点关注的领域及厂商包括：（1）设备类：1）基因测序：华大智造；2）影像学：联影医疗、万东医疗；3）内窥镜：开立医疗、澳华内镜、海泰新光；4）综合诊疗：迈瑞医疗；5）手术机器人：天智航、微创医疗机器人；（2）高值耗材类：1）介入：微创医疗、先健科技、心脉医疗、佰仁医疗、惠泰医疗、乐普医疗、蓝帆医疗、正海生物；2）血液净化：健帆生物；3）内镜诊疗：南微医学；4）眼科：爱博医疗、昊海生科。 　　风险提示：新冠疫情的不确定性；有关厂商订单、新产品的上市及放量不及预期。

　　核心推荐 　　基础化工重点 　　核心资产（万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成）； 　　钛白粉（龙佰集团）、碳纤维（光威复材）、沸石/OLED（万润股份）、农药（扬农化工、广信股份）、复合肥（新洋丰）等。 　　石油化工重点 　　OPEC+联合减产形成油价底部支撑，但仍需关注非OPEC产量（加拿大重质油、巴西、中亚）、全球宏观经济下行风险与贸易风险进一步发酵对油价的影响。推荐聚酯产业链一体化建设加快并进军大炼化、布局C2/C3轻烃裂解的优秀民营炼化企业（荣盛石化、东方盛虹、卫星化学、桐昆股份、恒力石化）；关注宝丰能源。 　　每周行业动态更新 　　本周化工品价格指数上涨，核心原料油价上涨，LPG气上涨，LNG气下跌，煤价上涨；C2、C4、芳烃、氯碱部分产品价格上涨。 　　本周中国化工品价格指数CCPI+1.1%；核心原料价格布油+4.4%，进口LPG+4.5%，国产LNG气-4.3%，烟煤+3.4%。 　　原料端，C2、C4、芳烃部分产品价格上涨，C5部分产品价格下跌；制品端，氯碱部分产品价格上涨，橡胶、维生素、氨基酸部分产品价格下跌。 　　本周油价上涨，沙特表态提振市场气氛，夏季出行高峰旺季仍存。 　　本周布油结算价从96.7涨至101.0美元/桶（涨幅4.4%）、美油结算价从90.8涨至93.1美元/桶（涨幅2.5%）；美国商业原油库存4.22亿桶（周环比-0.8%），美国原油钻井数605口（周环比+0.7%）。 　　供应端，根据隆众资讯，本周沙特暗示OPEC+后续能够随时以任何减产的举措来应对伊朗解禁等问题，显著提振了市场气氛，此外俄乌冲突无缓和迹象，欧洲的能源供应担忧仍在延续，且美国没有就伊朗问题进行新的表态，短线落地的难度依然较大。需求端，根据隆众资讯，目前来看美国夏季出行高峰带来的消费旺季仍在，原油和汽油库存低位运行，且夏季出行高峰9月5日才正式结束，与此同时美国经济表现依然欠佳，市场也担忧美联储仍可能大幅加息。政策面来看，根据隆众资讯，市场对于美联储9月加息力度是50还是75个基点产生分歧，9月的加息预期对油价仍有潜在压力。地缘政治来看，根据隆众资讯，俄乌局势短期内难缓和，而伊朗问题虽频繁释放积极信号，但美方无新的表态。 　　天然气价跟踪： 　　价格跟踪：本周欧美天然气期货涨跌不一。NBP环比+21.19%，TTF环比+26.83%，HH环比+0.97%，AECO环比-15.73%。现货方面，HH现货环比+5.51%；加拿大AECO现货环比-21.38%，欧洲TTF现货环比+16.57%。价差方面，东北亚LNG现货到港均价为17919元/吨，环比+6.48%，接收站销售均价为6846元/吨，环比-197元/吨（-2.80%）。 　　库存跟踪：根据EIA数据显示，截至8月19日，美国天然气库存量为25790亿立方英尺，环比+600亿立方英尺（环比+2.38%，同比-9.40%），低于5年均值。据欧洲天然气基础设施协会数据，截至8月19日，欧洲天然气库存量为29049亿立方英尺，环比+1020亿立方英尺（环比+3.64%，同比+20.77%）。 　　国内价格：本周国内LNG产地价格有所回落。截至8月25日，LNG主产地报价为6381元/吨，较上周-6.37%；消费地价格同向下行，截至8月25日，LNG主要消费地均价为6875元/吨左右，较上周-3.95%。LNG接收站报价7101元/吨，环比-1.70%。 　　重点化工品观点更新： 　　化工品价格涨跌幅： 　　本周价格涨幅靠前的重要产品为三氯化磷+19%、四氯乙烯+9%、吡啶+8%、硫酸铵+8%、顺酐+7%、醋酸+7%、三聚氰胺+7%等。本周价格跌幅靠前的重要产品为PVDF-20%、邻硝基氯化苯-16%、硫酸-14%、腈纶短纤-9%等。 　　新能源上游化工品价格涨跌幅： 　　光伏产业链相关化工品：工业硅-8%、三氯氢硅持平、纯碱（轻质持平、重质持平）、醋酸乙烯持平、EVA（光伏级）-4%等。 　　锂电产业链相关化工品：磷矿石(30%)持平、磷酸+5%、碳酸锂（工业级+1%、电池级+1%）、磷酸铁持平、工业磷酸一铵(73%)持平、六氟磷酸锂+1%等。 　　下游进场补货，市场整体偏紧，四氯乙烯价格上涨。 　　本周四氯乙烯(华东)涨9.1%至12000元/吨。需求端，根据百川盈孚，本周国内制冷剂R125市场震荡维稳，部分地区表示货源存紧张情况，但实际市场流通情况尚可，原料库存逐步消化，进场补货增加；供给端，根据百川盈孚，山东某主力厂家装置负荷偏低维持在四到五成附近，下月中旬有检修计划，江西厂家装置近期检修，西南某厂家受四川限电政策影响装置暂停，西北厂家暂未开车，且山东某厂前几日停盘，订单量大，市场呈现偏紧状态。 　　原料价格居高，流通货源紧张，吡啶价格上涨。 　　本周吡啶(华东)涨8.1%至40000元/吨。成本端，根据百川盈孚，当前上游产品乙醛价格居高，形成成本端支撑；需求端，根据百川盈孚，当前需求一般；供给端，根据百川盈孚，当前厂家封盘停报，江苏厂家维持检修状态，其余厂家受高温影响开工不满，部分厂家产品自用和供应老客户为主，暂不对外供应，市场流通货源紧张，预计9月市场供应逐步恢复。 　　秋肥市场临近，供给尚未全面恢复，硫酸铵价格上涨。 　　本周硫酸铵(山东临沂)涨7.5%至1150元/吨。需求端，根据百川盈孚，复合肥市场低位弱稳运行，受原料走势不明朗及需求疲弱的影响，经销商多数持观望态度，但随着秋肥市场的临近，预计市场操作积极性将逐步回暖，厂家走货有望明显提升；供给端，根据百川盈孚，焦企利润修复后，开工率提升，但仍有一定限产，尚未全面恢复至限产前的开工状态，但提产的预期尚存，硫酸铵供给面继续释放，己内级硫酸铵供给面窄幅波动。 　　终端需求略有好转，可售现货不多，推高顺酐价格。 　　本周顺酐(华东)涨6.9%至7620元/吨。需求端，根据百川盈孚，本周不饱和树脂市场价格局部小推，北方高温天气结束，终端需求略有好转但需求量暂未有明显提升，市场出货情况好转；供给端，根据百川盈孚，目前苯法顺酐暂无重启计划，丁烷法顺酐停产工厂本月底前均有重启计划，目前整体顺酐市场可售现货不多，目前市场库存略紧，场内优质货源难询。 　　部分装置低负荷，三氯化磷价格高报低走。 　　本周三氯化磷(99%,江苏)涨19.4%至8000元/吨。供给端，根据百川盈孚，本周，部分三氯化磷企业仍在低负荷运行，部分企业货源自用为主，部分企业按单生产，维持老客户订单，当前部分企业报价偏高，但成交困难，有高报低走现象。 　　风险提示：原料价格波动、下游需求不及预期等。

　　新冠疫情给行业发展带来新机遇，重磅品种将持续驱动行业增长。随着2020年底以来多款新冠疫苗在全球范围内开展大规模接种，2021年全球及中国疫苗的市场规模均实现快速增长，同时疫情也通过加速技术创新，提升全民认知度等方面给疫苗行业带来了新的发展机遇。新冠疫苗接种逐步常态化后，全球及中国疫苗市场或将重新回归重磅品种驱动增长的路径，在我国目前的非免疫规划疫苗中，多种新型疫苗和多联多价疫苗（如HPV疫苗、多联苗、13价肺炎结合疫苗、四价流感疫苗、三代狂犬疫苗等）正处于快速放量期，随着未来几年国产高价HPV疫苗、带状疱疹疫苗、三联苗的陆续上市，13价肺炎结合疫苗、三代狂犬疫苗、四价流感疫苗获批企业数量的增加，我国疫苗行业有望持续增长。 　　带状疱疹疫苗：带状疱疹通常是由水痘-带状疱疹病毒经再激活引起的感染性皮肤病，50岁以上的中老年人发病率较高。由于我国中老年群体的疫苗接种意识相对较弱，对带状疱疹疫苗的认知度低且疫苗价格高昂等原因，带状疱疹疫苗在我国的渗透率极低，GSK的Shingrix自引入我国后仅批签发了224万支。2022年4月我国首个《带状疱疹疫苗预防接种专家共识》发表，有望推动带状疱疹疫苗科学合理化接种；同时，有五种国产带状疱疹疫苗已进入临床阶段，其中百克生物的疫苗于2022年4月获得受理，与Shingrix相比具有安全性更高，只需接种一针依从性更高等优势。随着可用的带状疱疹疫苗数量的增加以及公众对带状疱疹的认识不断提高，预计中国的带状疱疹疫苗市场会显著增长。 　　Hib多联苗：Hib多联苗除Hib疾病外还可同时预防百白破、脊髓灰质炎、A群和C群流行性脑脊髓膜炎等一种或多种疾病，减少婴幼儿注射疫苗次数。2013年以来Hib单苗批签发批次占比整体呈下降的趋势，2021年多联苗批签发批次占比已达58%。由于多联苗研发壁垒较高，目前仅有康泰生物的DTap-Hib四联苗和巴斯德的DTap-IPV-Hib五联苗两款多联苗在售，智飞生物的冻干AC-Hib三联疫苗已处于Pre-NDA阶段，有望在2019年停产后重新获得再注册，在研产品中欧林生物的三联苗进展较快，处于待申报生产状态，智飞生物、欧林生物的三联苗成功获批后有望争取部分市场份额；同时，随着康泰生物及巴斯德等企业不断加强学术推广，Hib系列疫苗的接种率也有望进一步提升。 　　肺炎结合疫苗：肺炎球菌性疾病为全球严重的公共卫生问题之一，辉瑞的肺炎结合疫苗Prevnar系列（PCV13和PCV20）在2021年实现销售收入52.72亿美元，是全球销售额排名第二位的明星产品。2016年11月，辉瑞PCV13在我国获批上市，此后批签发量实现了快速增长，2017至2020年间以147%的年均复合增长率从72万支增长至1089万支。2020年以来，沃森生物和康泰生物的PCV13陆续上市，打破了辉瑞对肺炎结合疫苗市场长期的进口垄断，两款产品的批签发自上市以来快速增长，进口替代趋势明显。目前多家公司拥有肺炎结合疫苗（包括PCV13、PCV15、PCV20）在研，考虑到国内肺炎结合疫苗的接种率仍处于较低水平，同时全球对该款疫苗需求较为旺盛，相关产品成功上市后前景可期。 　　三代狂犬疫苗：我国养犬、养猫总量较大，为民众带来了较大的狂犬病患病风险，狂犬病暴露达II级或III级则需接种狂犬疫苗。根据基质细胞不同，人用狂犬疫苗可以划分为一代（地鼠肾细胞等）、二代（Vero细胞）和三代（人二倍体细胞）。其中，三代狂犬疫苗被WHO称为预防狂犬病的黄金标准疫苗，具有安全性高、免疫原性好、保护持续时间长等优势。我国目前仅有康华生物一款三代狂犬疫苗上市，由于人二倍体疫苗产量低、大体积生物反应器培养人二倍体细胞难度较大等因素，二代狂犬疫苗仍为国内使用的主流狂犬疫苗。目前，康华生物正在进行产能扩建，康泰生物的产品三代狂犬疫苗已完成注册现场核查，成都所、智飞龙科马和成大生物也已进入III期临床阶段，预计随着三代狂犬疫苗获批企业数量的增加以及产能的不断释放，三代疫苗将逐步替代二代疫苗。 　　HPV疫苗：宫颈癌是全球最常见的妇科肿瘤之一，几乎均由HPV感染所致。我国HPV疫苗2020年的累计估算接种率仅为2.24%，仍处于较低水平，这主要是由于接种成本较高且疫苗供应不足。随着我国广东、海南、福建等地逐步推行适龄女孩免费接种HPV疫苗的惠民政策，市场需求有望进一步释放。同时，2019年及2022年上市的万泰生物与沃森生物的两款国产二价HPV疫苗全程接种费用显著低于进口厂商，且产能均已达3000万剂/年，很好地解决了进口疫苗昂贵且供应有限的问题。目前，已有4家国产企业的九价HPV进入三期临床，预计2025年及以后可能会有多款九价HPV疫苗上市弥补市场高价HPV疫苗的供应缺口。 　　四价流感疫苗：目前引起全球人间流感季节性流行的病毒是甲型H1N1、H3N2亚型和乙型Victoria和Yamagata系。我国上市的流感疫苗可分为三价疫苗和四价疫苗，其中三价疫苗仅包含乙型的一个系，依赖于WHO对于流行毒株的预测，但研究显示全球平均有25%的季节存在三价疫苗乙型病毒预测与实际不符合的问题。而流感疫苗的效果取决与当年流行毒株的匹配性，因此包含乙型两个系的四价疫苗能解决该不匹配问题，具有较完善的流感预防效果，四价疫苗替代三价疫苗是行业发展趋势。自2018年四价疫苗（成人型）获批上市，其占流感疫苗总批签发批次的比例逐渐上升；华兰生物四价流感疫苗（儿童型）于2022年1月30日获批，进一步拓展了四价疫苗的覆盖人群，预计将逐步替代儿童三价流感疫苗。 　　建议关注标的：在多家厂商竞相布局上述优质赛道的背景下，我们建议关注以下三类企业：1）拥有重磅疫苗品种上市，研发管线布局丰富的行业龙头企业：智飞生物、万泰生物、康泰生物、沃森生物；2）重磅品种临床进度优势明显，创新型疫苗的领军企业：康希诺、百克生物、欧林生物；3）较早入局热门赛道，已建立先发优势的细分领域头部公司：康华生物、成大生物、华兰生物、华兰疫苗、金迪克。 　　风险提示：新型疫苗研发进度不及预期、疫苗市场推广及销售不及预期、监管政策变化的风险、新冠疫情的发展存在不确定性。

　　核心推荐 　　基础化工重点 　　核心资产（万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成）；钛白粉（龙佰集团）、碳纤维（光威复材）、沸石/OLED（万润股份）、农药（扬农化工、广信股份）、复合肥（新洋丰）等。 　　石油化工重点 　　OPEC+联合减产形成油价底部支撑，但仍需关注非OPEC产量（加拿大重质油、巴西、中亚）、全球宏观经济下行风险与贸易风险进一步发酵对油价的影响。推荐聚酯产业链一体化建设加快并进军大炼化、布局C2/C3轻烃裂解的优秀民营炼化企业（荣盛石化、东方盛虹、卫星化学、桐昆股份、恒力石化）；关注宝丰能源。每周行业动态更新 　　本周化工品价格指数下跌，核心原料油价下跌，LPG气上涨，LNG气持平，煤价上涨；C4、氟化工部分产品价格上涨。本周中国化工品价格指数CCPI-1.5%；核心原料价格布油-1.5%，进口LPG+0.6%，国产LNG气持平，烟煤+1.3%。原料端，C4部分产品价格上涨；制品端，氟化工部分产品价格上涨，氯碱、化肥、橡胶、塑料、维生素、氨基酸部分产品价格下跌。 　　本周油价下跌，伊朗核问题释放积极信号，市场对经济衰退的忧虑仍存。本周布油结算价从98.2跌至96.7美元/桶（跌幅1.5%）、美油结算价从92.1跌至90.8美元/桶（跌幅1.4%）；美国商业原油库存4.25亿桶（周环比-1.6%），美国原油钻井数601口（周环比持平）。 　　供应端，根据隆众资讯，本周伊朗核问题谈判再次释放积极信号，市场担忧解禁将带来潜在的增供压力，但目前来看短期内迅速达成协议仍非易事，此外俄乌冲突仍无缓和迹象，欧洲能源供应隐忧延续。需求端，根据隆众资讯，本周中美部分经济数据表现欠佳，市场对于经济衰退的忧虑如影随形，也依然是当前市场面临的主要压力之一，不过美国夏季出行高峰仍在，汽油库存超预期下降，季节性利好尚存。政策面来看，根据隆众资讯，近期部分数据显示美国通胀压力有所减弱，美联储9月加息力度或降至50个基点，对油价压力减轻。地缘政治来看，根据隆众资讯，俄乌局势短期内难有缓和，而伊朗问题的关键还是在于美国态度，但目前官方表态并不积极，能够在一周时间内迅速落地的可能性不大。 　　天然气价跟踪： 　　价格跟踪：本周欧美天然气期货大幅上扬。NBP环比+11.94%，TTF环比+8.90%，HH环比+12.68%，AECO环比+10.48%。现货方面，HH现货环比+19.05%；加拿大AECO现货环比-12.91%，欧洲TTF现货环比+16.18%。价差方面，东北亚LNG现货到港均价为16828元/吨，环比+11.19%，接收站销售均价为7043元/吨，环比-138元/吨（-1.92%）。 　　库存跟踪：根据EIA数据显示，截至8月12日，美国天然气库存量为25190亿立方英尺，环比+180亿立方英尺（环比+0.72%，同比-9.62%），低于5年均值。据欧洲天然气基础设施协会数据，截至8月12日，欧洲天然气库存量为28029亿立方英尺，环比+1081亿立方英尺（环比+4.01%，同比+21.87%）。 　　国内价格：本周国内LNG产地价格有所回落。截至8月18日，LNG主产地报价为6815元/吨，较上周-4.54%；消费地价格同向下行，截至8月18日，LNG主要消费地均价为7158元/吨左右，较上周-2.78%。LNG接收站报价7224元/吨，环比+0.35%。 　　重点化工品观点更新： 　　化工品价格涨跌幅： 　　本周价格涨幅靠前的重要产品为液氯+50%、工业硅+23%、乙腈+16%、丙二醇+15%、二甲基环硅氧烷(DMC)+11%、三聚氰胺+10%等。本周价格跌幅靠前的重要产品为醋酸乙烯-13%、硝酸-13%、醋酐-11%、POM-10%等。 　　新能源上游化工品价格涨跌幅： 　　光伏产业链相关化工品：工业硅+23%、三氯氢硅持平、纯碱（轻质+2%、重质持平）、醋酸乙烯-13%、EVA（光伏级）-4%等。锂电产业链相关化工品：磷矿石(30%)持平、磷酸+6%、碳酸锂（工业级+0.6%、电池级+0.3%）、磷酸铁持平、工业磷酸一铵(73%)-1.5%、六氟磷酸锂持平等。 　　部分装置检修，限电影响供给，液氯价格上涨。 　　本周液氯(山东)涨50.0%至-250元/吨。需求端，根据百川盈孚，其他耗氯下游行情一般，多按需拿货为主；供给端，根据百川盈孚，本周华北地区山东省上游碱厂装置负荷不满，市场货源供应量不多，河北省沧州地区有企业装置检修，辽宁沈阳地区有碱厂停车检修，市场货源量下降，华东地区江苏省因前期受限电政策影响企业开工不满，区域内供应端有所缓解，后期苏北一带有大厂恢复正常生产，市场货源供应量增加，江西、浙江地区企业装置负荷稳定，华中地区豫北一带市场货源供应稳定，豫南一带企业氯碱装置检修结束，但区域内有企业受限电影响而降负运行，两湖地区企业受限电情况影响均有降负举措，西南四川地区高温限电情况较为明显，大部分氯碱企业装置暂停运行，货源供应大量缩减。 　　四川地区限电加剧，新疆疫情扩散，工业硅价格上涨。 　　本周金属硅(421,云南)涨22.7%至23550元/吨。需求端，根据百川盈孚，目前下游多晶硅行业开工稳定，有机硅终端市场累积的悲观情绪短线无法消散，铝合金价格跌宕起伏，部分铝加工厂收高温假，现还未恢复生产，开工率较低，需求相对较少；供给端，根据百川盈孚，四川地区由于持续高温，电力供需紧张形势加剧，为让电于民，四川全省除凉山、攀枝花外硅厂基本停产，新疆地区因疫情影响导致多厂静态化管理，个别厂家减产，且运输受阻，工业硅供应减少。 　　成本强力支撑，开工有所下滑，有机硅DMC价格上涨。 　　本周二甲基环硅氧烷(DMC)(华东)涨10.5%至21000元/吨。成本端，本周金属硅(421,云南)涨22.7%至23550元/吨，增加有机硅企业成本压力；需求端，根据百川盈孚，由于月初已经补货完成加之部分地区受到疫情封控影响，下游工厂开工以及运输不太顺畅，个别小单刚需跟进；供给端，根据百川盈孚，本周开工负荷较之上周有所下滑，虽恒星化学及新安停车装置恢复重启，但合盛位于石河子的有机硅装置停车拉低平均开工水平。 　　副产法企业开工下降，主力厂家竞拍价格远超市场预期，提振乙腈价格。 　　本周乙腈(吉林石化)涨15.9%至16800元/吨。需求端，根据百川盈孚，当前农药开工率不高，主要由于高温天气企业陆续检修，虽海外订单有所增加，但市场成交情况有待观察；供给端，根据百川盈孚，本周副产法企业开工下降，现货量有一定缩减，提振乙腈市场心态，同时主力厂家竞拍价格远超市场预期，部分厂家报价上调。 　　环丙成本支撑，出口偏暖运行，推高丙二醇价格。 　　本周丙二醇(华东)涨15.0%至9200元/吨。成本端，本周环氧丙烷(华东)涨4.6%至9075元/吨，形成成本支撑；需求端，根据百川盈孚，下游采购多刚需采买，工厂短期仍交付出口订单为主，市场库存维持低位；出口方面，根据百川盈孚，出口市场偏暖运行，新单数量尚可，市场库存在出口支撑下逐渐减少，市场重心上移，贸易商心态保持乐观；供给端，根据百川盈孚，本周东营顺新装置持续停车检修，大风和榆林装置持续维持低负荷运行，其它装置平稳运行，市场供应量较上周相比小幅上调。 　　风险提示：原料价格波动、下游需求不及预期等。

　　事件：据天天化工，科思创位于德国的30万吨TDI装置因氯气泄露发生不可抗力，预计11月30日后方可恢复供应，此外巴斯夫位于德国的30万吨TDI装置于4月底停车检修，目前尚未重启。 　　欧洲TDI产能真空，短期区域供需失衡加剧，看好后续价格向上弹性。据天天化工，欧洲当前除了科思创和巴斯夫装置停摆，万华BC装置亦处于例行检修中，短期看占全球比重近24%的欧洲TDI产能正处于真空状态，而亚洲工厂目前也不容乐观，甘肃银光、烟台巨力和连石化工依然在检修中，日韩部分工厂低负荷运转，假定北美工厂正常运行，当前全球可用TDI产能为193万吨，占总产能仅55%，相应的国内巴斯夫、科思创上海工厂，万华烟台和沧州大化工厂均处于满负荷运营状态，市场供应紧张，截止8月12日，国内TDI市场价在16200-17000元/吨，较上周+6.6%~9%，短期区域供需失衡或将加剧，TDI出口量有望维持高位，考虑到下半年为北美传统飓风季，未来供给侧扰动变数仍然较大，而国内金九银十旺季将至，看好TDI后续价格向上弹性。 　　德国面临能源河运双重危机，异氰酸酯制造成本飙升。科思创、巴斯夫欧洲60万吨TDI产能位于德国Dormagen和Ludwigshafen，据ICIS，一方面自俄罗斯Gazprom宣布从6月16日起北溪1号管道削减60%供气量以来，7月27日起因涡轮机维修单日供气量再减少一半，德国作为北溪管线枢纽优势荡然无存，只能加大从挪威、荷兰、比利时进口管道天然气，电价创新高，8月11日起，欧盟对俄罗斯煤炭禁运正式生效，德国能源危机雪上加霜；另一方面，极端高温天气使莱茵河水位持续降低，两个TDI工厂均位于莱茵河畔，一旦水位突破警戒线，驳船装载量减少将使物流成本恶化。据海外公司22Q2财报，为应对危机，巴斯夫计划关闭Ludwigshafen合成氨产能，并外购补足缺口，液氨、天然气均是TDI关键原料（液氨-硝酸-硝苯单元，天然气-CO-光气单元），原料和能源短缺使异氰酸酯生产成本飙升，亨斯曼表示当前欧洲MDI单吨生产成本与北美、亚洲差异近1000美元，拟减少欧洲生产并评估从亚洲北美进口的可行性，TDI与MDI生产单元可比，德国工厂成本端短期看不容乐观，可能拖累其复工进度。 　　投资建议：据海外公司22Q2财报，巴斯夫上调全年营收预期，科思创受欧洲业务拖累严重下调了全年盈利预期，但二季度双方均通过产品涨价转嫁成本影响，若欧洲异氰酸酯生产受能源和物流影响加剧，届时恐造成价格大幅波动，国内生产商凭借成本优势亦有望受益，建议关注：沧州大化，万华化学。 　　风险提示：能源及原材料价格大幅波动，国际地缘政治发展超预期等

　　本周新药行情回顾：2022年8月8日-2022年8月12日，新药板块涨幅前5企业：科济药业（13.4%）、海思科（12.1%）、再鼎医药（9.0%）、微芯生物（7.4%）、艾力斯（6.8%）。跌幅前5企业：迈博药业（-12.1%）、亘喜生物（-10.8%）、永泰生物（-10.0%）、天境生物（-7.5%）、开拓药业（-7.1%）。 　　本周新药行业重点分析：近日，先声药业在世界肺癌大会上公布了CDK4/6抑制剂曲拉西利用于治疗小细胞肺癌或部分其他实体瘤患者因化学治疗诱导的骨髓抑制的详细中国临床数据。研究表明，化疗前给予曲拉西利可显著减少化疗引起的骨髓抑制，表现为相对安慰剂严重中性粒细胞减少持续时间由2天缩短至0天，严重中性粒细胞减少的发生率由45.2%降至7.3%，发热性中性粒细胞降低的发生率由16.7%降至2.4%，3/4级血液学毒性的发生率由88.1%降至53.7%，这一结果与合作伙伴前期在国外的临床试验结果相当。 　　曲拉西利于今年7月在国内获NMPA批准上市，用于在接受含铂类药物联合依托泊苷方案的广泛期小细胞肺癌患者中预防性使用，以降低化疗引起的骨髓抑制的发生率。基于曲拉西利的独特机制和显著优势，参考人粒细胞刺激因子市场规模（2021年样本医院人粒细胞刺激因子市场销售额达到33.5亿元），其未来市场销售值得期待。 　　本周新药获批&受理情况：本周国内有5个新药或新药适应症获批上市，8个新药获批IND，26个新药IND获受理。 　　本周国内新药行业TOP3重点关注： 　　（1）8月8日，和黄医药/阿斯利康EGFR抑制剂奥希替尼和MET抑制剂赛沃替尼联合2线治疗非小细胞肺癌的临床试验达到主要研究终点。在未接受过化疗的高MET水平的患者中ORR为52%，在未显示高MET水平的患者中ORR为9%。 　　（2）8月9日，百济神州替雷利珠单抗治疗一线不可切除的肝细胞癌成人患者的3期临床试验RATIONALE301达到主要研究终点。与索拉非尼相比，替雷利珠单抗展示出在总生存期上的非劣效性。 　　（3）8月10日，信达生物picankibart治疗中国中重度斑块型银屑病患者的2期临床研究达到主要终点。picankibart可显著改善受试者银屑病面积和严重指数程度，并且显著提升受试者的生活质量。 　　本周海外新药行业TOP3重点关注： 　　（1）8月8日，KarunaTherapeuticsKarXT用于成人精神分裂症患者的3期临床试验达到主要终点。KarXT为口服M1/M4型毒蕈碱型乙酰胆碱受体激动剂，开发用于治疗精神和神经系统疾病。 　　（2）8月11日，百时美施贵宝/2seventybioAbecma在治疗复发或难治性多发性骨髓瘤患者的KarMMa-3的3期临床试验中达到主要终点，Abecma为靶向B细胞成熟抗原的CAR-T细胞免疫疗法。 　　（3）8月9日，VeronaPharma雾化吸入式Ensifentrine用于慢性阻塞性肺病维持治疗的3期ENHANCE-2研究达到主要研究终点。研究表明，安慰剂校正后，Ensifentrine组在第12周的平均FEV1曲线下面积较基线的变化为94mL。 　　风险提示：临床试验进度不及预期的风险，临床试验结果不及预期的风险，医药政策变动的风险，创新药专利纠纷的风险。

　　事件：8月9日，国家药监局药品审批中心发布《以患者为中心的临床试验获益-风险评估技术指导原则（征求意见稿）》、《以患者为中心的临床试验设计技术指导原则（征求意见稿）》、《以患者为中心的临床试验实施技术指导原则（征求意见稿）》，明确了以患者需求为出发点、视患者为主动参与者、以临床价值为最终目的的药物研发理念。 　　本次发布的三大指导原则征求稿在整体宏观层面明确了CDE“以患者为中心”的药物研发理念。在此之前CDE已先后发布了《以临床价值为导向的抗肿瘤药物临床研发指导原则》、《患者报告结局在药物临床研究中应用的指导原则》、《罕见病药物临床研发技术指导原则》、《组织患者参与药物研发的一般考虑指导原则（征求意见稿）》等实质上以患者为中心的药物临床研发指导原则，但本次三大指导原则是CDE在“临床试验”这个相对宏观的层面首次提出“以患者为中心”的药物研发理念，表明该理念已成为当前药物研发的核心指导思想。 　　明确提出临床试验中要选择对于受试者最佳的对照药物，意味着对制药企业相关试验药物在疗效、安全性等方面提出了更高要求。《以患者为中心的临床试验设计技术指导原则（征求意见稿）》提出，“选择对于受试者最佳的对照”、“建议在结合患者体验数据，选择当前临床实践中最佳且可及的治疗的基础上，关注其他可用治疗，以及未来一段时间内治疗需求的动态变化，前瞻性地选择对照组。总体而言，应避免将次优治疗作为对照，影响受试者的治疗选择”。我们认为这一要求在既往已发布指导原则的基础上，进一步明确了在临床试验中设置最佳对照药物的要求，这也意味着对相关企业试验药物在疗效、安全性等方面提出了更高要求，但从长期来看有望推动国内制药行业创新发展。 　　新技术、新方法、新模式有望应用临床试验实施过程中，临床试验效率有望进一步提升。《以患者为中心的临床试验实施技术指导原则（征求意见稿）》中提出了多个以患者为中心的新技术、新方法、新模式应用场景，如在患者招募环节，可采用互联网平台招募、基于患者信息大数据的智能化招募；在患者知情环节，可考虑采用电子知情或远程知情；在访视环节，可考虑采用电话、视频等方式进行远程访视，或者受试者家中上门访视或居住地附近医疗机构进行访视等；在发药环节，可以考虑采用药物直达患者的方式，将研究药物直接配送至受试者端。我们认为上述新技术、新方法、新模式在临床试验中的应用有助于目前国内临床试验效率的提升，可以规避如新冠疫情等突发情况对临床试验造成的不良影响，未来有望加速相关药物临床开发进度。 　　风险提示：临床试验进度不及预期的风险。

　　本周新药行情回顾：2022年8月1日-2022年8月5日，新药板块涨幅前5企业：康乃德（61.9%）、荣昌生物（24.0%）、百济神州（11.7%）、泽璟制药（9.8%）、信达生物（2.8%）。跌幅前5企业：天境生物（-17.7%）、天演药业（-13.0%）、圣诺医药（-11.8%）、开拓药业（-10.7%）、德琪医药（-10.0%）。 　　本周新药行业重点分析：8月3日，兆科眼科宣布其产品低浓度阿托品NVK002为期两年的治疗儿童及青少年近视加深的3期临床试验及同步进行的为期一年的3期桥接临床试验，分别于近日完成患者入组。NVK002是兆科眼科从Nevakar引进的一款低浓度阿托品候选药，其采用创新配方，能成功解决低浓度阿托品的不稳性，并且不含防腐剂，预计保存期超过24个月。 　　根据WHO数据，中国目前约有7亿名近视患者，其中1.63亿为儿童及青少年。截至2020年，我国青少年总体近视率为52.7%，位列世界第一，防控近视已上升至国家战略。已有研究表明阿托品作为非选择性M-胆碱受体阻断药可以有效松弛睫状肌，缓解儿童近视。当前国内尚无正式获批低浓度阿托品产品，仅部分产品作为院内制剂使用。 　　目前国内已有8家药企具有低浓度阿托品在研管线，其中兆科眼科、兴齐眼药、欧康维视、参天制药已进展到3期临床，处于国内领先梯队，有望率先获批上市，填补市场空缺。另有极目生物、赫尔斯科技/瑞年百思特、博瑞制药、恒瑞医药等的产品尚处于1期临床开发阶段。 　　本周新药获批&受理情况：本周国内有1个新药或新药适应症获批上市，34个新药获批IND，32个新药IND获受理，4个新药NDA获受理。 　　本周国内新药行业TOP3重点关注： 　　（1）8月1日，恒瑞医药马来酸吡咯替尼片联合曲妥珠单抗和多西他赛一线治疗HER2阳性复发/转移性乳腺癌的3期临床达到主要研究终点，对比安慰剂联合曲妥珠单抗和多西他赛治疗组，吡咯替尼联合治疗组患者PFS显著延长。 　　（2）8月3日，先为达XW003在中国成年2型糖尿病患者中的2期临床试验中取得积极结果。治疗结束后受试者糖化血红蛋白与基线相比显著降低，达到主要疗效终点，并且表现出良好的安全性和耐受性。 　　（3）8月4日，索元生物iafensine用于治疗难治性抑郁症的国际多中心临床2b期试验完成首例受试者入组。 　　本周海外新药行业TOP3重点关注： 　　（1）8月4日，罗氏眼科双抗Faricimab注射液的上市申请获NMPA受理。Faricimab为全球首款眼科双抗，已获FDA批准上市用于治疗糖尿病性黄斑水肿和湿性年龄相关性黄斑变性。 　　（2）8月5日，SCYNEXIS口服抗真菌药ibrexafungerp用于避免复发性外阴阴道假丝酵母菌病的临床3期试验取得积极结果，65.4%的RVCC患者在接受每月一次的ibrexafungerp治疗后，实现临床治疗成功。 　　（3）8月3日，默沙东/卫材帕博利珠单抗联用仑伐替尼一线治疗晚期不可切除肝细胞癌患者的3期LEAP-002研究未达到OS和PFS的双重主要终点。 　　风险提示：临床试验进度不及预期的风险，临床试验结果不及预期的风险，医药政策变动的风险，创新药专利纠纷的风险。

　　基础化工重点 　　核心资产（万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成）；钛白粉（龙佰集团）、碳纤维（光威复材）、沸石/OLED（万润股份）、农药（扬农化工、广信股份）、复合肥（新洋丰）等。 　　石油化工重点 　　OPEC+联合减产形成油价底部支撑，但仍需关注非OPEC产量（加拿大重质油、巴西、中亚）、全球宏观经济下行风险与贸易风险进一步发酵对油价的影响。推荐聚酯产业链一体化建设加快并进军大炼化、布局C2/C3轻烃裂解的优秀民营炼化企业（荣盛石化、东方盛虹、卫星化学、桐昆股份、恒力石化）；关注宝丰能源。 　　每周行业动态更新 　　本周化工品价格指数上涨，核心原料油价上涨，LPG气下跌，LNG气持平，煤价下跌；C5、化纤、氯碱、氟化工部分产品价格上涨。 　　本周中国化工品价格指数CCPI+0.2%；核心原料价格布油+6.6%，进口LPG+0.1%，国产LNG气持平，烟煤-6.1%。 　　原料端，C5部分产品价格上涨，C2、C3、C4、芳烃部分产品价格下跌；制品端，化纤、氯碱、氟化工部分产品价格上涨，化肥、磷化工、聚氨酯、橡胶、塑料、氨基酸部分产品价格下跌。 　　本周油价上涨，供应趋紧风险延续，欧洲天然气供应问题引发关注。 　　本周布油结算价从103.2涨至110.0美元/桶（涨幅6.6%）、美油结算价从94.7涨至98.6美元/桶（涨幅4.1%）；美国商业原油库存4.22亿桶（周环比-1.1%），美国原油钻井数605口（周环比+1.0%）。 　　供应端，根据隆众资讯，近期欧洲天然气价格大涨，俄罗斯对欧天然气供应趋紧，引发市场对能源供应的担忧，同时俄乌冲突仍无丝毫缓和迹象，OPEC+产出策略预计没有大的调整，叠加伊朗问题推进缓慢，供应趋紧风险延续。需求端，根据隆众资讯，欧洲天然气供应问题也引发市场对燃油潜在需求预期的增强，同时美国商业原油库存创两个月来最大降幅，汽油库存也结束两周连涨而下降，反映出夏天消费旺季的燃油需求支撑仍在。政策面来看，根据隆众资讯，美联储7月再次加息75个基点，但预期已经提前消化，市场对此反应并不剧烈，美元依旧强势，对油价抑制作用延续。地缘政治来看，根据隆众资讯，俄乌双方军事冲突仍无降温迹象，伊朗问题也再次陷入僵局。 　　天然气价跟踪： 　　价格跟踪：本周欧美天然气期货全面上扬。NBP环比+40.81%，TTF环比+32.36%，HH环比+8.49%，AECO环比+2.48%。现货方面，HH现货环比+26.12%；加拿大AECO现货环比+31.98%，欧洲TTF现货环比+33.024%。价差方面，东北亚LNG现货到港均价为14162元/吨，环比+11.08%，接收站销售均价为6616元/吨，环比+142元/吨（+2.19%）。 　　库存跟踪：根据EIA数据显示，截至7月22日，美国天然气库存量为24160亿立方英尺，环比+150亿立方英尺（环比+0.62%，同比-10.80%），低于5年均值。据欧洲天然气基础设施协会数据，截至7月22日，欧洲天然气库存量为24957亿立方英尺，环比+853亿立方英尺（环比+3.54%，同比+22.74%）。 　　国内价格：本周国内LNG产地价格先涨后跌。截至7月28日，LNG主产地报价为6100元/吨，较上周-0.18%；消费地价格小幅上行，截至7月28日，LNG主要消费地均价为6620元/吨左右，较上周+0.35%。LNG接收站报价6908元/吨，环比+0.67%。 　　重点化工品观点更新： 　　化工品价格涨跌幅： 　　本周价格涨幅靠前的重要产品为四氯乙烯+10%、六氟丙烯+9%、甲醇+6%、碳酸二甲酯DMC+5%、PVC（电石法+5%、乙烯法+5%）、2,4D+4%、乙腈+3%等。本周价格跌幅靠前的重要产品为氯化铵-27%、硫酸-20%、丙二醇-18%、PTMEG-16%、磷酸一铵-11%、三氯化磷-11%、二甲胺-11%、BDO-10%等。 　　新能源上游化工品价格涨跌幅： 　　光伏产业链相关化工品：工业硅持平、三氯氢硅持平、纯碱（轻质-2%、重质-2%）、醋酸乙烯-9%、EVA（光伏级）持平等。 　　锂电产业链相关化工品：磷矿石(30%)持平、磷酸-9%、碳酸锂（工业级持平、电池级持平）、磷酸铁持平、工业磷酸一铵(73%)持平、六氟磷酸锂持平等。 　　下游需求尚可，部分装置停车，四氯乙烯价格上涨。 　　本周四氯乙烯(华东)涨10.0%至11000元/吨。成本端，本周液氯(山东)涨66.7%至-200元/吨，形成成本端支撑；需求端，根据百川盈孚，本周国内制冷剂R125市场需求尚可，外贸订单增加，混配需求基本维持前期水平；供给端，根据百川盈孚，目前山东某厂家四氯乙烯装置负荷较低，西南厂家目前装置停车检修状态，预计检修至下月初，西北厂家装置停车，江西厂家下月中旬有检修，形成供给端利好。 　　需求较为平稳，供应明显不足，六氟丙烯价格上涨。 　　本周六氟丙烯(鲁西化工)涨9.0%至58000元/吨。需求端，根据百川盈孚，前期下游227市场受龙头企业价格压制，六氟丙烯主要下游利润不足，需求整体较为平稳；供给端，根据百川盈孚，当前山东鲁西装置依旧未重启，市场供应量缩减依旧，而其余生产厂家的产能并非全部供给为市场流通量，多数产品用于生产自身下游产品，因此山东大厂停止供应后六氟丙烯市场供应陡然缩减，市场供应明显不足。 　　下游需求一般，产量再度下滑，甲醇价格继续上涨。 　　本周甲醇(华东)涨5.9%至2615元/吨。需求端，根据百川盈孚，本周甲醇制烯烃行业开工略有下调，近期降负、停车及重启装置均有，对甲醇整体需求影响幅度有限，传统下游方面，本周二甲醚、甲醛开工窄幅上调，醋酸开工稍有回落，季节性因素影响下传统下游开工依旧处于较低水平；供给端，根据百川盈孚，本周甲醇国内产量再度下滑，周内西北、华东、华北地区均有甲醇装置停车，大部分前期因成本压力导致装置停车和降负的厂家保持上周开工情况，整体市场开工延续下滑走势。 　　下游需求较好，开工再次下滑，推高碳酸二甲酯DMC价格。 　　本周碳酸二甲酯DMC(华东)涨5.4%至6800元/吨。需求端，根据百川盈孚，当前下游需求尚可，电解液溶剂方面，碳酸甲乙酯新单价格向好，整体需求向好，装置开工恢复，需求增加，聚碳酸酯方面，非光气法聚碳酸酯方面，盛通聚源、利华益、中蓝国塑、中沙天津、海南华盛装置运行，本周入市采购原料，需求较好，涂料及胶黏剂以华东、华南地区为主，在碳酸二甲酯价格低点下入市采购，叠加相关替代品价格高位，对碳酸二甲酯需求支撑尚可；供给端，根据百川盈孚，本周碳酸二甲酯开工率再次下滑，装置方面，重庆东能、湖北三宁、海科新源、中科惠安、中盐红四方、浙石化装置延续停车，德普化工及石大东营地区装置停车，维尔斯装置降负荷运行，个别装置波动运行暂不稳定，其余装置运行稳定，本周碳酸二甲酯产量再次下滑。 　　下游需求一般，产量有所损失，推高PVC价格。 　　本周PVC价格上涨，PVC(电石法,长三角)涨5.4%至6825元/吨，PVC(乙烯法,长三角)涨5.0%至6890元/吨。需求端，根据百川盈孚，下游备货意愿较前期略有减弱，目前整体需求一般；供给端，根据百川盈孚，本周浙江及四川地区受极端天气影响导致的限电情况随气温的下降而有所好转，电石法PVC生产装置开工维持高位，且因企业出货表现尚可，库存延续去库趋势，多数乙烯法PVC企业维持封盘暂不报价，本周因检修损失电石法PVC0.64万吨，因检修损失乙烯法PVC0.69万吨。 　　风险提示：原料价格波动、下游需求不及预期等。