报告摘要 　　市场表现： 　　2025年7月21日，医药板块涨跌幅+0.19%，跑输沪深300指数0.48pct，涨跌幅居申万31个子行业第25名。各医药子行业中，医药流通(+1.13%)、医疗耗材（+0.83%)、医疗设备（+0.58%）表现居前，血液制品（-0.23%)、疫苗（-0.16%)、线下药店（+0.22%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为键凯科技(+20.00%)、海特生物(+20.00%)、一品红(+20.00%)；跌幅榜前3位为康华生物（-6.87%）、永安药业(-5.96%)、百利天恒（-5.88%)。 　　行业要闻： 　　近日，诺和诺德（Novo Nordisk）宣布，中国国家药品监督管理局（NMPA）正式批准了司美格鲁肽注射液新增慢性肾脏病（CKD）适应症。该药是一款GLP-1受体激动剂（GLP-1RA），目前该产品已经获批用于降低伴有慢性肾脏病的2型糖尿病成人患者eGFR持续下降、终末期肾病和心血管死亡的风险。 　　（来源：诺和诺德，太平洋证券研究院） 　　公司要闻： 　　丽珠集团（000513）：公司发布公告，公司控股附属公司丽珠单抗与北京鑫康合生物医药科技有限公司联合开发的重组抗人IL-17A/F人源化单克隆抗体注射液（LZM012）的III期临床试验达到主要研究终点，适应症为治疗成人中重度斑块状银屑病。 　　百洋医药（301015）：公司发布公告，公司控股股东百洋医药集团有限公司计划将以集中竞价和（或）大宗交易方式减持公司股份，预计减持不超过15,768,585股，约占公司总股本3.00%。 　　迈克生物（300463）：公司发布公告，公司近日收到国家药品监督管理局颁发的《医疗器械注册证》，公司产品肺炎支原体IgG抗体检测试剂盒（直接化学发光法）获批上市，此次获批有助于提升公司市场竞争力。 　　沃华医药（002107）：公司发布2025年半年报，2025年上半年公司实现营业收入4.25亿元，同比增长7.64%，归母净利润为0.45亿元，同比增长303.16%，扣非后归母净利润为0.43亿元，同比增长334.80%。 　　风险提示：新药研发及上市不及预期；市场竞争加剧风险等。

　　报告摘要 　　1.重点行业和产品情况跟踪 　　雅下项目正式开工将带动民爆需求。7月19日，雅鲁藏布江下游水电工程（简称“雅下项目”）正式举行开工仪式。中共中央政治局常委、国务院总理李强出席开工仪式，并宣布工程正式开工。雅鲁藏布江下游水电工程位于西藏自治区林芝市，工程主要采取截弯取直、隧洞引水的开发方式，建设5座梯级电站，总投资约1.2万亿元。参考三峡工程建设的经验，雅下项目开工将带动西藏地区乃至全国民爆市场需求的增长。 　　龙头企业生产事故提高TDI、有机硅关注度。7月12日，科思创德国多尔马根工厂发生电气火灾，导致年产30万吨的TDI装置及配套氯气工厂停产，复产时间未知。目前科思创已经宣布其TDA/TDI、基于OTDA的产品、聚醚多元醇产品遭遇不可抗力。受此影响，本周TDI华东市场均价15600元/吨，较上周价格上涨23.32%。7月20日，根据《化工707》消息，位于山东淄博桓台的山东东岳有机硅材料股份有限公司工厂发生爆炸。该事件恐将给相关产品的供给和价格带来冲击，同时可能再次引发监管部门对行业安全生产的关注。 　　2.核心观点 　　民爆行业：“十四五”收官在即，行业整合加速；雅鲁藏布江项目、三峡水运新通道、浙赣粤运河等项目有望拉动内需增长；“一带一路”战略持续推进，有望带动民爆企业开拓海外需求。建议关注：易普力、江南化工、广东宏大、国泰集团和凯龙股份等。 　　有机硅：行业重点企业发生安全生产事故，或将对行业供给带来扰动。建议关注：兴发集团等。 　　TDI：科思创德国多尔马根工厂发生电气火灾，导致年产30万吨的TDI装置及配套氯气工厂停产。近期国内TDI项目停产检修较多，供给偏紧。建议关注：万华化学等。 　　风险提示：下游需求不及预期、产品价格下跌、安全环保风险等。

　　报告摘要 　　1.重点子行业及产品情况跟踪 　　多晶硅、生物柴油、制冷剂价格上涨。据百川数据，本周多晶硅基准品现货价43585元/吨，较上周继续上涨6.21%，近几周表现强势，在制造业反内卷的大背景下，市场关注度提升；制冷剂板块维持高位，R32最新市场均价54000元/吨，较上周上涨0.93%；R134a最新市场均价50000元/吨，较上周上涨1.01%；今年以来，制冷剂价格上涨明显，同比去年盈利能力明显提升；生物柴油市场均价8183元/吨，较上周上涨1.02%。 　　氨纶、BDO、丙烯腈、再生PET、PA66等价格下滑。据百川数据，截至7月20日，氨纶市场均价23000元/吨，较上周下滑1.29%；BDO市场均价8650元/吨，较上周下滑0.57%；丙烯腈市场均价8050元/吨，较上周下滑0.62%；再生PET市场均价4200元/吨，较上周下滑1.18%。 　　高性能纤维/轻量化材料：受益于机器人及低空经济产业链，关注度持续提升。今年以来，机器人的关注度持续提升，产业链的相关材料也日益受到重视，如PEEK材料、超高分子量聚乙烯纤维等。低空经济逐步进入商业化阶段，对于轻量化、高性能材料需求或明显增加。超高分子量聚乙烯纤维(UHMWPE)，是继芳纶和碳纤维之后的第三代高性能纤维，广泛应用在军事防护、远洋航海、航空航天、海洋养殖、腱绳等领域。 　　2.核心观点 　　（1）硅材料、生物柴油、制冷剂：近期相关产品价格表现较好，建议关注：兴发集团、卓越新能、制冷剂相关公司等。 　　（2）低空经济/机器人产业链材料：我国低空经济、机器人产业迈向商业化，相关的新材料、轻量化材料（如碳纤维、超高分子量聚乙烯等）需求或增加；建议关注：同益中等。 　　风险提示：产品价格下滑、供给过剩、下游需求不及预期等。

　　报告摘要 　　市场表现： 　　2025年7月18日，医药板块涨跌幅+0.82%，跑赢沪深300指数0.22pct，涨跌幅居申万31个子行业第7名。各医药子行业中，医疗设备(+1.55%)、医疗研发外包（+0.90%)、疫苗（+0.71%）表现居前，线下药店（-0.27%)、医药流通（-0.10%)、血液制品（+0.11%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为欧林生物(+18.93%)、博瑞医药(+14.73%)、键凯科技(+11.95%)；跌幅榜前3位为之江生物（-7.07%）、博济医药(-4.11%)、启迪药业（-4.07%)。 　　行业要闻： 　　近日，中国国家药监局药品审评中心（CDE）官网公示，大冢制药（Otsuka）申报的Sibeprenlimab（斯贝利单抗注射液）拟纳入优先审评，拟用于原发性免疫球蛋白A肾病（IgA肾病，IgAN）成人患者，以维持肾脏功能。该药是大冢制药在研的单克隆抗体药物，能阻断细胞因子A增殖诱导配体（APRIL）的作用，此前美国FDA已授予本品优先审评资格，用于治疗IgAN。 　　（来源：CDE，太平洋证券研究院） 　　公司要闻： 　　贝达药业（300558）：公司发布公告，公司参股公司禾元生物申报的重组人白蛋白注射液（水稻）（商品名：奥福民）获得国家药监局批准上市，获批的适应症为“适用于肝硬化低白蛋白血症(≤30g/L)的治疗”。 　　苑东生物（688513）：公司发布公告，近日收到国家药监局核准签发的盐酸麻黄碱注射液《药品注册证书》，经审查，本品符合药品注册的有关要求，批准注册，发给药品注册证书。 　　海普瑞（002399）：公司发布公告，公司自主研发的创新候选药物注射用H1710I期临床试验已完成首例受试者入组及首次给药，该药是一种低抗凝活性的肝素衍生物，是海普瑞自主研发的高效高选择性的乙酰肝素酶（HPA）抑制剂。 　　联环药业（600513）：公司发布公告，近日收到国家药监局核准签发的瑞卢戈利片《药物临床试验批准通知书》，本品将于近期开展适应症为前列腺癌的临床试验。 　　风险提示：新药研发及上市不及预期；市场竞争加剧风险等。

　　报告摘要 　　市场表现： 　　2025年7月17日，医药板块涨跌幅+1.77%，跑赢沪深300指数1.09pct，涨跌幅居申万31个子行业第4名。各医药子行业中，医疗研发外包(+3.33%)、其他生物制品（+3.21%)、医药流通（+1.35%）表现居前，线下药店（-1.02%)、血液制品（+0.63%)、体外诊断（+0.81%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为成都先导(+20.02%)、迈威生物(+19.99%)、维康药业(+19.98%)；跌幅榜前3位为一心堂（-4.81%）、广生堂(-4.41%)、浩欧博（-4.36%)。 　　行业要闻： 　　近日，武田（Takeda）宣布，Oveporexton（TAK-861）的两项针对1型发作性睡病（NT1）的3期随机、双盲、安慰剂对照研究达到所有主要和次要终点，公司计划在2025年向美国FDA和其他全球监管机构提交新药申请。Oveporexton是一种在研口服选择性食欲素2型受体（OX2R）激动剂，可选择性地刺激OX2R以恢复其信号传导，并改善因食欲素缺乏而导致的NT1。NT1是一种慢性、罕见的神经系统疾病，可导致一系列使人衰弱的症状，包括日间过度思睡（EDS）、猝倒、夜间睡眠中断、睡眠瘫痪和入睡前或觉醒时幻觉。 　　（来源：武田，太平洋证券研究院） 　　公司要闻： 　　悦康药业（688658）：公司发布公告，子公司悦康科创、杭州天龙于近日获得国家药监局核准签发的关于YKYY029注射液用于治疗高血压的《药物临床试验批准通知书》，公司将开展本品I期临床试验，该药为靶向AGT基因的小干扰核糖核酸（siRNA）药物，具有全新序列。 　　国药现代（600420）：公司发布2025年半年度业绩快报，2025年上半年预计实现营业收入48.78亿元，同比下降18.16%，归母净利润为6.72亿元，同比下降6.46%，扣非后归母净利润为6.37亿元，同比下降6.72%。 　　微芯生物（688321）：公司发布2025年半年度业绩预告，2025年上半年预计实现营业收入4.07亿元，同比增长35%，归母净利润为3006万元，同比增加173%，扣非后归母净利润为2119万元，同比下增长145%。 　　天坛生物（600161）：公司发布公告，下属公司成都蓉生已上市产品静注人免疫球蛋白（pH4）（10%,50ml）新增慢性炎性脱髓鞘性多发性神经根神经病适应症研究已完成临床伦理审查、临床入组前准备等工作，将于近日正式开展III期临床试验。 　　风险提示：新药研发及上市不及预期；市场竞争加剧风险等。

　　泓博医药(301230) 　　事件： 　　7月14日，公司发布2025年半年度业绩预告，2025年上半年公司预计归母净利润为2300-2700万元，同比增长43.96%-69.00%，预计扣非后归母净利润为1800-2200万元，同比增长91.99%-134.66%。 　　点评： 　　25H1收入增速30%+，新签订单快速增长。公司预计2025H1营业收入同比增长30%以上，其中药物发现、工艺研究和开发、商业化生产收入均实现同比、环比快速增长；此外，公司活跃客户数量增加，带动新签订单快速增长，为业绩稳健增长提供支撑。单季度来看，2025Q2预计实现归母净利润为1103-1503万元，同比变动-10.33%至24.39%，预计扣非后归母净利润为832-1232万元，同比变动-4.91%至40.80%。 　　前端海外业务逐步复苏，后端商业化生产快速放量。1）前端：随着美联储降息周期开启、海外投融资回暖以及需求复苏，前端海外业务逐步复苏，新签订单和业绩有望恢复高速增长；2）后端：随着2024年12月替格瑞洛欧美专利延长保护期结束，海外需求量快速增长，公司商业化生产业务进入快速放量阶段。 　　前瞻布局核心技术平台，AI制药赋能新药研发。公司不断夯实技术实力，前瞻布局和储备核心技术平台，自2019年以来先后建立了CADD/AIDD、酶化学、光化学、连续流化学、不对称催化、小核酸药物靶向递送等12大核心技术平台。其中，AI制药平台不断赋能客户新药研发，目前CADD/AIDD技术平台已累计服务客户40家，新药项目80个。 　　盈利预测与投资建议：我们预计2025年-2027年公司营收为7.39/9.89/12.99亿元，同比增长35.79%/33.79%/31.34%；归母净利为0.47/0.64/0.99亿元，对应PE为118/86/56倍，持续给予“买入”评级。 　　风险提示：人力成本上升及人才流失的风险、环保及安全生产风险、商业化生产产品单一和集中的风险、汇率波动等风险。

　　报告摘要 　　市场表现： 　　2025年7月16日，医药板块涨跌幅+0.95%，跑赢沪深300指数1.25pct，涨跌幅居申万31个子行业第3名。各医药子行业中，医药流通(+1.38%)、血液制品（+1.15%)、线下药店（+1.08%）表现居前，医疗研发外包（-1.26%)、体外诊断（-0.08%)、疫苗（+0.33%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为广生堂(+16.55%)、我武生物(+16.90%)、哈三联(+10.04%)；跌幅榜前3位为浩欧博（-11.98%）、启迪药业(-10.03%)、泓博医药（-7.09%)。 　　行业要闻： 　　近日，中国国家药监局药品审评中心（CDE）官网公示，诺华（Novartis）申报的Zolgensma（OAV101注射液）拟纳入优先审评。该药是一种基于腺相关病毒（AAV）载体的基因治疗药物，适用于治疗6月龄及以上5q型脊髓性肌萎缩症（SMA）患者。Zolgensma是治疗SMA的一种一次性基因疗法，于2019年5月获得美国FDA的批准上市，用于治疗2岁以下，在两个编码SMN的SMN1等位基因上携带突变的SMA患者。 　　公司要闻： 　　太极集团（600129）：公司发布公告，公司拟以自有或自筹资金通过集中竞价的方式回购公司股份，回购金额为0.8-1.2亿元，回购价格不超过28.03元/股，预计回购2,854,085-4,281,127股，约占公司总股本的0.51%-0.77%，此次回购股份将全部注销并减少公司注册资本。 　　康希诺（688185）：公司发布公告，近日收到国家药品监督管理局核准签发的关于重组三价脊髓灰质炎疫苗（Sf-RVN细胞）的《药物临床试验批准通知书》，同意本品开展预防由脊髓灰质炎I型、II型和III型病毒感染导致的脊髓灰质炎的临床试验。 　　百奥泰（688177）：公司发布公告，近日收到BAT2506（戈利木单抗）注射液生物制品许可申请（BLA）获得美国FDA受理的通知，该药是戈利木单抗生物类似药，靶点为TNF-α。 　　葵花药业（002737）：公司发布公告，子公司葵花药业集团（襄阳）隆中有限公司于近日收到国家药品监督管理局下发的关于维生素K1滴剂申请注册上市许可的《受理通知书》。 　　风险提示：新药研发及上市不及预期；市场竞争加剧风险等。

　　报告摘要 　　市场表现： 　　2025年7月15日，医药板块涨跌幅-0.13%，跑输沪深300指数0.16pct，涨跌幅居申万31个子行业第7名。各医药子行业中，其体外诊断(+1.09%)、医疗研发外包（+0.44%)、其他生物制品（+0.33%）表现居前，线下药店（-2.66%)、医院（-1.23%)、医药流通（-1.21%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为近岸蛋白物(+14.65%)、一品红(+13.19%)、上海谊众(+10.79%)；跌幅榜前3位为常山药业（-12.47%）、联环药业(-10.01%)、赛力医疗（-10.00%)。 　　行业要闻： 　　近日，阿斯利康（AstraZeneca）宣布，在BaxHTN临床3期试验中，Baxdrostat在两种剂量（2mg和1mg）下，均在第12周实现了平均坐位收缩压（SBP）较安慰剂组显著且具有临床意义的下降，达成研究主要终点，该药整体耐受性良好，安全性特征积极。Baxdrostat是一款在研、每日一次的高选择性的醛固酮合酶抑制剂（ASI），通过靶向驱动高血压及其相关心肾风险的激素醛固酮，从而控制血压水平。 　　（来源：阿斯利康，太平洋证券研究院） 　　公司要闻： 　　三友医疗（688085）：公司发布公告，近日收到国家药品监督管理局颁发的《中华人民共和国医疗器械注册证》，公司代理控股公司法国Implanet公司申报的三类医疗器械“脊柱内固定连接器系统JAZZSystem”注册申请获得上市批准。 　　我武生物（300357）：公司发布公告，公司预计2025年上半年实现归母净利润1.70-1.85亿元，同比增长13.92%-23.97%，预计归母净利润为1.66-1.81亿元，同比增长16.96%-27.56%。 　　康龙化成（300759）：公司发布公告，公司预计2025年上半年实现营业收入63.33亿元，同比增长13%-16%，归母净利润6.79-7.13亿元，同比增长36%-39%，预计归母净利润为6.24-6.48亿元，同比增长34%-39%。 　　天宇股份（300702）：公司发布公告，公司预计2025年上半年实现归母净利润1.30-1.80亿元，同比增长144.29%-238.25%，预计归母净利润为1.21-1.71亿元，同比增长92.79%-172.45%。 　　风险提示：新药研发及上市不及预期；市场竞争加剧风险等。

　　报告摘要 　　市场表现： 　　2025年7月14日，医药板块涨跌幅+0.53%，跑赢沪深300指数0.46pct，涨跌幅居申万31个子行业第9名。各医药子行业中，其他生物制品(+0.89%)、医疗研发外包（+0.83%)、医药流通（+0.51%）表现居前，医疗设备（-0.84%)、医院（-0.74%)、疫苗（-0.14%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为之江生物(+20.00%)、莱美药业(+19.95%)、南新制药(+18.16%)；跌幅榜前3位为华纳药厂（-7.23%）、上海谊众(-6.22%)、永安药业（-5.18%)。 　　行业要闻： 　　近日，拜耳宣布，公司药物Elinzanetant已获英国药品和保健品管理局（MHRA）批准上市，用于治疗更年期相关血管舒缩症状（VMS，即潮热）。Elinzanetant是首个非激素类神经激肽-1,3（NK-1,3）双重受体拮抗剂，此次是该产品在全球范围内首次批准用于潮热。此次批准是基于OASIS-1、OASIS-2和OASIS-3三项III期临床试验结果，Elinzanetant在这三项研究中达到了所有主要终点，可显著降低了VMS的频率和严重程度，并显示出良好的安全性。 　　（来源：拜耳，太平洋证券研究院） 　　公司要闻： 　　泓博医药（301230）：公司发布公告，公司预计2025年上半年实现归母净利润2300-2700万元，同比增长43.96%-69.00%，预计扣非后归母净利润为1800-2200万元，同比增长91.99%-134.66%。 　　众生药业（002317）：公司发布公告，公司预计2025年上半年实现归母净利润1.70-2.10亿元，同比增长94.49%-140.25%，预计归母净利润为1.80-2.20亿元，同比增长3.64%-26.67%。 　　大博医疗（002901）：公司发布公告，公司预计2025年上半年实现归母净利润2.30-2.50亿元，同比增长66.37%-80.84%，预计归母净利润为2.10-2.30亿元，同比增长72.23%-88.36%。 　　浙江医药（600216）：公司发布公告，公司预计2025年上半年实现归母净利润6.00-7.20亿元，同比增长90.28%-128.33%，预计归母净利润为5.90-7.08亿元，同比增长86.27%-123.53%。 　　风险提示：新药研发及上市不及预期；市场竞争加剧风险等。

　　报告摘要 　　1.重点子行业及产品情况跟踪 　　制冷剂、多晶硅价格上涨。据百川数据，本周多晶硅基准品现货价41035元/吨，较上周继续上涨12.67%，近两周表现强势，在制造业反内卷的大背景下，市场关注度提升；制冷剂板块维持高位，R32最新市场均价53500元/吨，较上周上涨0.94%；R134a最新市场均价49500元/吨，R125最新市场均价49500元/吨，较上周持平；今年以来，制冷剂价格上涨明显，同比去年盈利能力明显提升。炭黑、己内酰胺、丙烯腈、维生素E等价格下滑。据百川数据，截至7月13日，炭黑市场均价6658元/吨，较上周下滑0.92%；己内酰胺市场均价8575元/吨，较上周下滑2.83%；维生素E市场均价65元/千克，较上周下滑0.76%；丙烯腈市场均价8100元/吨，较上周下滑1.22%。 　　高性能纤维/轻量化材料：受益于机器人及低空经济产业链，关注度持续提升。今年以来，机器人的关注度持续提升，产业链的相关材料也日益受到重视，如PEEK材料、超高分子量聚乙烯纤维等。低空经济逐步进入商业化阶段，对于轻量化、高性能材料需求或明显增加。超高分子量聚乙烯纤维(UHMWPE)，是继芳纶和碳纤维之后的第三代高性能纤维，广泛应用在军事防护、远洋航海、航空航天、海洋养殖、腱绳等领域。 　　2.核心观点 　　（1）硅材料、制冷剂：近期多晶硅价格强势反弹，有机硅材料的关注度可能提升，建议关注：兴发集团、制冷剂相关公司等。（2）低空经济/机器人产业链材料：我国低空经济、机器人产业迈向商业化，相关的新材料、轻量化材料（如碳纤维、超高分子量聚乙烯等）需求或增加；建议关注：同益中等。 　　风险提示：产品价格下滑、供给过剩、下游需求不及预期等。