报告摘要 　　市场表现： 　　2024年8月16日，医药板块涨跌幅+0.44%，跑赢沪深300指数0.33pct，涨跌幅居申万31个子行业第3名。各医药子行业中，体外诊断(+2.49%)、医药流通(+0.75%)、医疗研发外包（+0.65%）表现居前，线下药店(-1.79%)、医院(-0.81%)、疫苗(-0.48%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为透景生命(+20.02%)、普利制药(+20.00%)、海辰药业(+19.98%)；跌幅榜前3位为香雪制药(-16.11%)、百克生物(-9.90%)、安杰思（-4.93%）。 　　行业要闻： 　　8月16日，阿斯利康宣布，美国FDA已接受公司重磅PD-L1抑制剂Imfinzi（durvalumab）的补充生物制品许可申请（sBLA）并授予其优先审评资格，用以治疗接受铂类同步放化疗（cCRT）后病情未进展的局限期小细胞肺癌（LS-SCLC）患者。美国FDA预计将在2024年第四季度公布该申请的审评结果。 　　（来源：阿斯利康） 　　公司要闻： 　　诺泰生物（688076）：公司发布公告，公司连云港工厂的106车间原料药（利拉鲁肽，仅用于出口欧盟文件办理）生产线、106车间原料药（依替巴肽）生产线、101车间原料药（醋酸西曲瑞克）生产线经江苏省药品监督管理局的现场检查，符合《药品生产质量管理规范》要求。 　　万孚生物（300482）：公司发布公告，近日收到美国FDA通知，公司自研开发的芬太尼尿液检测试剂获得FDA510(k)许可，此次获批进一步丰富了公司产品种类，对公司销售及国际业务拓展具有积极的作用。 　　新诺威（300765）：公司发布2024半年报，公司2024年上半年实现营业收入9.72亿元，同比下降27.71%，归母净利润为1.37亿元，同比下降48.27%，扣非后归母净利润为1.34亿元，同比下降65.87%。 　　药石科技（300725）：公司发布2024半年报，公司2024年上半年实现营业收入7.45亿元，同比下降11.75%，归母净利润为0.99亿元，同比下降13.35%，扣非后归母净利润为0.68亿元，同比下降37.55%。 　　风险提示：新药研发及上市不及预期；政策推进超预期；市场竞争加剧风险。

　　报告摘要 　　本周我们简述GPS三家外企24Q2的财报信息，并重点摘录其对中国市场未来的看法。 　　1、西门子医疗：可比总收入增长10.1%，中国区连续两个季度订单收入比高于1，预计中国区收入将在下一季度企稳 　　该季度公司可比收入54亿欧元，同比增长4.3%（如果剔除COVID-19影响，增长10.1%）。整体调整后的EBIT利润率为15.2%。公司目前订单收入比为1.07，在手订单良好。 　　西门子医疗认为，中国医疗反腐运动对其这一季度影像业务依旧造成了影响。然而公司对中国区下一个季度的收入企稳保持乐观——中国区的订单收入比连续两个季度保持在1以上，而此前显著低于1，这说明行业出现企稳迹象。西门子医疗预计中国区的订单收入比在下一个季度将进一步企稳，同时中国区下一个季度收入同比至少持平或实现增长。 　　2.GE Healthcare：有机收入增长1%，中国区收入和订单均下滑24Q2，公司收入48亿美元，同比有机增长1%；订单整体同比增长3%，中国以外地区增长6%；调整后的EBIT利润率为15.3%，同比增长60个基点。 　　GEHC认为其下半年在中国区的销售依旧可能出现下滑，并因此调整了公司全年有机收入增长的指引。对于2024年中国区销售收入的下滑，GEHC认为，主要原因在于中国政府相关刺激计划的推出比其预期的要慢；然而，公司预计这些刺激措施将从2024年底开始对订单产生积极影响，到2025年影响将更加显著。 　　3.飞利浦医疗：可比总收入增长2%，中国订单仍受反腐影响，预计未来将逐步好转 　　24Q2，公司收入45亿欧元，可比收入增长2%；可比订单整体同比增长9%，尽管中国地区的订单仍然受到医疗反腐的影响；调整后的EBITA利润率为11.1%，同比增长1pct。 　　飞利浦医疗指出，由于中国政府实施的全行业反腐措施，医院采购的内部审批时间增加以确保合规性，这导致公司订单数量下降。飞利浦医疗预计反腐不会影响中国医疗市场的结构性需求，公司在中国的订单渠道活跃，预计中国将在接下来的几个季度逐渐实现订单增长，这也将得到最近政府宣布的医疗设备更新计划的支持。 　　行情回顾：本周医药板块上涨，在所有板块中排名第12位。本周（8月12日-8月16日）生物医药板块上涨0.11%，跑输沪深300指数0.31pct，跑赢创业板指数0.37pct，在30个中信一级行业中排名第12位。 　　本周中信医药子板块有涨有跌，其中化学制剂子板块上涨1.68%，涨幅最大；中药饮片子板块下跌1.50%，跌幅最大。 　　投资建议：把握“关键少数”，寻求“单品创新+出海掘金+政策催化”潜在机遇 　　（1）单品创新，渐入佳境：CNS系列（恩华药业、丽珠集团、苑东生物）、创新医械（微电生理、惠泰医疗、赛诺医疗）。 　　（2）出海掘金，拨云见日：创新制药（科伦博泰生物-B、乐普生物、百奥泰）、体外诊断（新产业、亚辉龙、万孚生物、华大智造）。 　　（3）设备更新，催化在望：迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗、澳华内镜、海泰新光、祥生医疗。 　　风险提示：行业监管政策变化的风险，贸易摩擦的相关风险，市场竞争日趋激烈的风险，新品研发、注册及认证不及预期的风险，安全性生产风险，业绩不及预期的风险。

　　福元医药(601089) 　　事件： 　　8月15日，公司发布2024年半年度报告，2024H1实现营业收入16.56亿元，同比增长1.58%，归母净利润2.91亿元，同比增长16.10%，扣非归母净利润2.75亿元，同比增长12.96%。 　　点评： 　　Q2业绩超预期，集采风险影响出清。单季度来看，2024Q2收入为8.53亿元，同比增长5.20%，归母净利润为1.58亿元，同比增长15.69%，扣非归母净利润为1.51亿元，同比增长13.87%。我们判断公司业绩增长的主要原因为：公司主要产品第八批集采未中标影响基本出清，销售费用持续下降，驱动利润快速增长，集采风险边际减弱。 　　销售费用持续下降，盈利能力不断提升。2024Q2公司毛利率为67.31%，受集采影响导致同比减少1.25pct，净利率为18.64%，实现持续改善，同比增加1.73pct。销售费用率持续降低，2024Q2销售费用率为32.34%，同比减少5.25pct，环比减少4.91pct。 　　持续加大研发投入，获批品种数超预期。2024Q2研发费用率为11.44%，同比增加3.03pct。2024H1公司获得西洛他唑片、依折麦布辛伐他汀片、多巴丝肼片、乳果糖口服溶液、夫西地酸乳膏、地奈德乳膏，卡泊三醇软膏、替米沙坦氢氯噻嗪片药品注册批件，丙戊酸、丙戊酸钠DMF转A。同时公司研发储备充足，仿制药制剂在研项目85个、创新药聚焦核酸类药物研发、医疗器械在研项目4个。预计全年有望获得10-20个仿制药批件，持续为公司贡献收入增量。 　　盈利预测及投资建议 　　我们预测公司2024/2025/2026年收入为35.88/39.76/45.09亿元，同比增长7.45%/10.80%/13.41%。归母净利润为5.31/6.21/7.13亿元，同比增长8.59%/16.99%/15.06%。对应当前PE为14/11/10X。考虑公司在研管线丰富，院外市场空间广阔，新增品种持续贡献增量有望驱动公司收入稳定增长，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　市场竞争加剧风险；带量采购丢标风险；产品研发失败风险。

　　亿帆医药(002019) 　　事件 　　8月15日，公司发布2024年半年报，2024H1实现营业收入26.23亿元，同比增长35.39%，归母净利润2.53亿元，同比增长133.04%，扣非净利润为1.79亿元，同比增长90.48%。 　　点评 　　Q2业绩符合预期，归母净利润快速增长。单季度来看，2024年Q2实现营业收入13.06亿元，同比增长29.90%；归母净利润1.07亿元，同比增长144.10%；扣非净利润0.69亿元，同比增长101.95%。公司业绩增长的主要原因为医药自有产品市场布局初步完成，驱动销售快速增长。 　　医药自有产品销售快速增长，在研管线有序推进。分板块来看，上半年医药自有（含进口）收入18.56亿元，同比增长80.07%；原料药收入3.76亿元，同比下降9.62%；医药其他产品收入2.43亿元，同比下降30.39%；高分子材料收入0.89亿元，同比增长9.54%；医药服务收入0.68亿元，同比增长1.52%。同时公司持续推进在研管线，2024H1公司获得了二氮嗪口服混悬溶液、缩宫素注射液、富马酸依美斯汀缓释胶囊、间苯三酚注射液和尼莫地平注射液等5个产品注册证书；申报了维生素K1注射液、注射用盐酸表柔比星、注射用阿糖胞苷、注射用硫酸艾沙康唑和万赛维？（盐酸缬更昔洛韦片）等5个制剂产品。 　　创新药全球商业化积极推进，有望驱动业绩增长。1）亿立舒目前已在31个国家/地区获批上市，预计今年9月实现海外发货。成本优化方面，已完成国内原液车间第二个反应器安装与调试验证，并启动了全球供应链优化工作及差异化研究。差异化研究方面，已完成亿立舒说明书由48h给药变更为24h给药的补充申请资料递交，并将持续进行更短时间给药研究。2）F-652为潜在FIC肝病领域药物，目前中美同步推进临床试验，慢加急性肝衰竭适应症已完成美国Ⅱ期临床试验、中国Ⅱa期临床试验，酒精性肝炎适应症Ⅱ期临床试验取得CDE批准。F-652治疗重度酒精性肝炎（AH）适应症的II期临床试验获得美国FDA默示许可。 　　投资建议 　　考虑公司新产品进入放量阶段带来业绩弹性，我们预计公司2024-2026年收入分别为53.09/64.17/74.23亿元，分别同比增长30.51%/20.86%/15.68%，归母净利润分别为5.54/7.24/9.17亿元，分别同比增长200.46%/30.82%/26.63%，对应估值为27X/20X/16X，维持“买入”投资评级。 　　风险提示 　　研发进度不及预期的风险；商誉减值风险；汇率波动风险；国际化经营风险；产品销售不及预期。

　　科伦药业(002422) 　　事件 　　8月12日，公司发布2024年半年度业绩快报，预计2024年H1营业收入为118.27亿元，同比增长9.52%，归母净利润为18.00亿元，同比增长28.24%，扣非净利润为17.53亿元，同比增长29.78%，EPS为1.15元/股。 　　点评 　　Q2业绩表现亮眼，归母净利润快速增长。单季度来看，2024年Q2实现营业收入56.08亿元，同比增长9.28%；归母净利润7.74亿元，同比增长30.74%；扣非净利润7.61亿元，同比增长35.89%。公司净利润持续快速增长，主要原因为：1）公司持续优化输液和非输液制剂的产品结构，并加大市场开发；2）原料药中间体主要产品量价齐升，同时通过节能降耗降低生产成本；3）持续优化融资结构，有息负债规模和融资利率下降，财务费用减少。 　　持续推进大输液包材优化，盈利能力有望进一步提升。公司在肠外营养、细菌感染、体液平衡及中枢神经等疾病领域建立了的核心优势产品及迭代产品集群，持续向高附加值包材迭代，高毛利营养及治疗型产品拓展。密闭式输液占比持续提升，2023年达到53.25%（+4.25pct）。随着产品构成持续优化，集采驱动销售费用下降，重点产品放量，公司大输液端的盈利能力有望进一步提升。 　　原料药中间体降本成效显著，合成生物学进入兑现期。公司持续推进工艺优化，节能降本，公司成本优势不断显现。24H1川宁生物归母净利润预计为7.30-7.70亿元，同比增长86.76%-97.00%，单Q2预计实现归母净利润3.77-4.17亿元，同比增长75.19%-93.76%，环比增长7.03%-18.37%。3.5亿元（+101%），盈利能力持续提升。合成生物学有望成为新增长点，目前已有红没药醇、5-羟基色氨酸、麦角硫因、依克多因等多个产品进入生产、销售阶段，新品有望持续贡献增量。 　　创新药管线催化剂丰富，多款核心ADC管线商业化在即。1)SKB264有望成为首款国产上市TROP2ADC，3L+TNBC单药治疗疗效显著，有望2024年获批；2L+HR+/HER2-BC适应症具备末线单药疗法的best-in-class潜质。2）A166（HER2ADC）3L+HER2+乳腺癌有望2024-2025年获批上市。3）通过肿瘤+自免协同布局，A166（PD-L1）、西妥昔单抗类似物有望于2024-2025年获批上市，A400（RET抑制剂）有望2024年申报上市。 　　投资建议 　　预测公司2024/2025/2026年收入为233.35/257.56/286.56亿元，同比增长8.77%/10.38%/11.26%。归母净利润为31.52/34.53/37.23亿元，同比增长28.31%/9.57%/7.81%。对应的2024年-2026年EPS分别为1.97元/股，2.16元/股和2.32元/股，市盈率分别为15倍，14倍，13倍，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　行业政策风险；药品研发及上市不及预期；产品销售不及预期；竞争加剧的风险；环保风险。

　　报告摘要 　　市场表现： 　　2024年8月14日，医药板块涨跌幅-1.43%，跑输沪深300指数0.68pct，涨跌幅居申万31个子行业第26名。各医药子行业中，医药流通(-0.86%)、医院(-1.03%)、血液制品（-1.15%）表现居前，线下药店(-2.92%)、医疗研发外包(-2.91%)、疫苗(-2.52%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为广生堂(+20.00%)、凯普生物(+7.60%)、香雪制药(+6.59%)；跌幅榜前3位为康为世纪(-19.99%)、智翔金泰(-9.60%)、康惠制药（-7.61%）。 　　行业要闻： 　　8月14日，Galderma宣布，美国FDA已批准其白介素-31（IL-31）受体靶向单抗Nemluvio（Nemolizumab），用于治疗成人结节性痒疹（prurigo nodularis）患者。Nemluvio是一种FIC单克隆抗体，通过与IL-31受体α相结合，可以阻断IL-31的信号通路，该药是首款获得FDA批准用以抑制IL-31信号的单克隆抗体。 　　（来源：Galderma） 　　公司要闻： 　　福元医药（601089）：公司发布2024半年报，公司2024年上半年实现营业收入16.56亿元，同比增长1.58%，归母净利润为2.91亿元，同比增长16.10%，扣非后归母净利润为2.75亿元，同比增长12.96%。 　　京新药业（002020）：公司发布2024半年报，公司2024年上半年实现营业收入21.50亿元，同比增长11.02%，归母净利润为4.02亿元，同比增长27.28%，扣非后归母净利润为3.34亿元，同比增长15.19%。 　　亿帆医药（002019）：公司发布2024半年报，公司2024年上半年实现营业收入26.32亿元，同比增长35.39%，归母净利润为2.53亿元，同比增长133.04%，扣非后归母净利润为1.79亿元，同比增长90.48%。 　　百诚医药（301096）：公司发布2024半年报，公司2024年上半年实现营业收入5.25亿元，同比增长23.88%，归母净利润为1.34亿元，同比增长12.35%，扣非后归母净利润为1.23亿元，同比增长3.13%。 　　风险提示：新药研发及上市不及预期；政策推进超预期；市场竞争加剧风险。

　　安琪酵母(600298) 　　事件：公司发布2024年中报，2024H1实现收入71.75亿元，同比+6.9%，归母净利6.91亿元，同比3.4%，扣非净利5.96亿元，同比-2.5%。2024Q2实现收入36.92亿元，同比+11.3%，归母净利润3.72亿元，同比+17.7%，扣非后归母净利润3.01亿元，同比+7.3%。 　　海外增长维持+国内主导产品增长恢复，Q2收入符合预期。Q2酵母主业同比+12.2%，其他（含酶制剂、食品原料等）同比+46.3%，主要由快速增长的海外新兴地区贡献增量，Q2海外收入同比+19.0%。同时，Q2国内主导酵母、YE实现恢复性增长，公司采取“一厂一策”的方式灵活调价销售，并提升产品品质促进订单二次回流，Q2国内剔除制糖后收入同比+15%左右。此外，Q2包装/制糖分别下滑16.9%/40.0%，制糖业务逐步剥离。 　　成本下行+产品结构向上恢复，毛利率同比改善。H1公司毛利率同比-0.3pct，基本保持稳定，其中Q2毛利率同比+0.3pct至23.9%，一方面由于糖蜜及原辅料成本均有下降，尤其以海外糖蜜价格下降较多，另一方面产品结构改善，国内主导酵母实现恢复性增长，高毛利小包装酵母表现亮眼，拖累盈利表现的制糖业务逐步剥离，均对毛利率提升有拉动作用。Q2销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.6/-0.3/-0.6/+0.6pct，净利率同比+0.6pct至10.1%，剔除政府补助影响，扣非净利率同比-0.3pct至8.2%，环比-0.3pct。 　　海外加速扩张，业绩弹性恢复可期。展望H2，公司国内主导酵母需求逐步恢复，灵活调价政策有效拉动销量，国内收入有望延续恢复性增长。海外中东、非洲、亚太等新兴市场酵母增长势头较好，海内外需求共振下有望达成激励目标。同时，随主导酵母需求逐步恢复，对盈利水平有较大拉动作用。中长期来看，行业经历烘焙及消费升级产品（如YE、动物营养等）需求低迷、成本承压周期后，集中度有望向经营韧性强的头部企业进一步倾斜。公司酵母产能释放有条不紊，随需求逐步改善，业绩弹性恢复可期。 　　盈利预测：我们预计2024-2026年公司实现收入149.8/167.6/187.1亿元，同比+10.3%/+11.9%/+11.6%，实现归母净利润14.1/15.7/17.4亿元，同比+10.8%/+11.4%/+11.0%，对应PE为19/17/15X，我们按照2024年业绩给23倍PE，一年目标价37.26元，给予“买入”评级。 　　风险提示：食品安全风险；行业竞争加剧；原材料成本上涨风险；海外工厂投产不及预期；国内需求恢复不及预期。

　　报告摘要 　　1.重点行业和产品情况跟踪 　　电子化学品：日本“硅岛”突发地震，国内电子化学品关注度提升。据央视新闻报道，日本气象厅公布，当地时间8月9日凌晨与下午，日本宫崎县日向滩发生地震，鹿儿岛县志布志市一处山体发生崩塌。熊本县拥有众多知名半导体企业的生产基地，这些企业包括代工龙头台积电、图像传感器大厂索尼、设备制造商东电电子、硅晶圆生产企业信越化学和胜高等。九州岛的半导体产业在日本乃至全球半导体产业链中占有重要地位，其半导体产值长期占据日本总产值的四到五成。本次日本地震突发，国内电子化学品材料相关公司值得关注。据百川盈孚数据，截至8月9日，电子级双氧水G2、G3、G4、G5价格分别为1680元/吨、4500元/吨、5500元/吨、8500元/吨，均与上周价格持平。电子级硫酸G2、G5级价格分别为1000元/吨、3500元/吨，与上周持平。 　　新质生产力&碳纤维：民航局适航司印发《中型民用无人驾驶航空器系统适航标准及符合性指导材料（试行）》，碳纤维等材料关注度提升。根据民航局网站消息，8月7日，民航局适航司印发《中型民用无人驾驶航空器系统适航标准及符合性指导材料（试行）》。该咨询通告依据《民用无人驾驶航空器运行安全管理规则》（CCAR-92）制定，为中型民用无人驾驶航空器系统提供了一种局方可接受的适航标准及相应符合性指导材料。咨询通告适用于中型民用无人驾驶航空器系统的型号合格证、型号合格证更改、补充型号合格证等设计批准工作。自2023年12月，中央经济工作会议将低空经济确立为战略性新兴产业，国内多地陆续出台相关政策支持低空经济产业发展。根据百川盈孚数据，本周碳纤维国产T300（12K）市场价格85元/千克，国产T300（24/25K）市场价格75元/千克，国产T300（48/50K）市场价格70元/千克，国产T700（12K）市场价格110元/千克，均较上周价格持平。 　　2.核心观点 　　（1）电子化学品：本周日本“硅岛”突发地震，国内电子化学品材料关注度提升。根据wind与ifind数据整理，2024Q2主动权益类基金的电子行业持仓明显提升，电子化学品相关公司值得关注。建议关注：雅克科技、鼎龙股份、金宏气体、华特气体、联瑞新材等。 　　（2）新质生产力&碳纤维：本周民航局适航司印发《中型民用无人驾驶航空器系统适航标准及符合性指导材料（试行）》，国内多地陆续出台相关政策支持低空经济产业发展，碳纤维等材料关注度提升。建议关注：中复神鹰（暂未评级）、吉林化纤（暂未评级）、吉林碳谷（暂未评级）等。 　　风险提示：下游需求不及预期、产品价格下跌等。

　　报告摘要 　　市场表现： 　　2024年8月12日，医药板块涨跌幅+1.34%，跑赢沪深300指数1.51pct，涨跌幅居申万31个子行业第2名。各医药子行业中，体外诊断(+3.29%)、疫苗(+2.27%)、医药流通（+1.49%）表现居前，医院(-0.40%)、医疗研发外包(-0.03%)、医疗耗材(+0.21%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为凯普生物(+20.04%)、香雪制药(+20.02%)、广生堂(+19.98%)；跌幅榜前3位为正海生物(-14.68%)、民生健康(-11.79%)、奥精医疗（-10.75%）。 　　行业要闻： 　　近日，默沙东宣布，与同润生物达成最终协议，默沙东将通过子公司收购用于治疗B细胞相关疾病的新型在研临床阶段双特异性抗体CN201。默沙东将通过子公司支付7亿美元的首付款，从而获得CN201的全部全球权利。此外，基于CN201的开发和获批相关进展，同润生物也将获得最高6亿美元的里程碑付款。 　　（来源：默沙东） 　　公司要闻： 　　津药药业（600488）：公司发布公告，子公司湖北津药收到国家药品监督管理局核准签发的乳酸钠林格注射液的《药品补充申请批准通知书》，批准本品通过仿制药质量和疗效一致性评价。 　　汇宇制药（688553）：公司发布公告，子公司Seacross于近日收到荷兰健康产品监管局核准签发的公司产品唑来膦酸注射液的上市许可，此次获批有利于公司在国际市场产品管线的丰富，提升市场的品牌形象。 　　亚宝药业（600351）：公司发布公告，近日收到国家药品监督管理局核准签发的关于硝苯地平缓释片的《药品补充申请批准通知书》，批准本品通过仿制药质量和疗效一致性评价。 　　科伦药业（600276）：公司发布业绩快报，公司预计2024年上半年实现营业收入118.27亿元，同比增长9.52%，预计归母净利润为18.00亿元，同比增长28.24%，预计扣非后归母净利润为17.53亿元，同比增长29.78%。 　　风险提示：新药研发及上市不及预期；政策推进超预期；市场竞争加剧风险。

　　报告摘要 　　1.重点行业和产品情况跟踪 　　维生素：受巴斯夫工厂短期无法重启的不可抗力影响，维A、维E价格持续强势上行。7月29日，巴斯夫化学路德维希港工厂发生了爆炸，受影响的装置主要用于生产香精香料和维生素前体。8月7日，巴斯夫及其受影响的子公司宣布部分维A、维E和类胡萝卜素以及部分芳香成分的交付遭遇不可抗力。由于维A中间体柠檬醛供给相对集中，而巴斯夫占据重要份额，受该不可抗力影响，此次维生素A的价格上涨最为明显。而维E由于需求体量更大，此次上涨也比较明显。同时近期是国内维生素主要供应商的检修期，维E行业供给缩减。另外由于海外产能的退出，维E的供给得到大幅度优化。据百川盈孚数据，截至8月9日，维A价格为230元/千克，较上周上涨55元/千克，较年初上涨161元/千克；维E价格为150元/千克，较上周上涨25元/千克，较年初上涨87元/千克。 　　MDI：受亨斯迈荷兰MDI装置不可抗力影响，纯MDI价格上涨。据百川盈孚，当地时间8月5日，受原料乙烯供应方面的不可抗力影响，亨斯迈位于荷兰罗曾堡的35万吨/年和12万吨/年的MDI及其相关产品生产装置宣布不可抗力。该MDI装置在经过停车后当前降负运行，目前原料供应情况尚未确定何时恢复，当前欧洲MDI供应趋紧。根据wind数据，截至8月9日，聚合MDI华南市场均价17240元/吨，较上周价格下降140元/吨。纯MDI市场均价19000元/吨，较上周价格上升了300元/吨。本周TDI华东市场价上升，截至8月9日，TDI市场均价为13900元/吨，较上周价格上升650元/吨。 　　民爆：江南化工拟收购红旗民爆，民爆行业整合加速。8月6日，江南化工公告，拟以现金方式收购宝鸡市国资委及宝鸡工发集团合计持有的红旗民爆35.97%股份。红旗民爆在新疆的布局较好，作为国内重要的民爆行业优质市场，有助于江南化工的长远发展。民爆行业整合加速，市场竞争格局优化，通过并购，头部民爆企业规模优势有望继续扩大。硝酸铵是民爆物品的主要原材料。根据百川盈孚，截至8月9日，硝酸铵价格为3550元/吨，较上周同一工作日持平。 　　2.核心观点 　　（1）维生素：受巴斯夫工厂不可抗力影响，行业供给短期内缩减明显，维A、维E价格显著上涨。建议关注：新和成（暂无评级）、安迪苏等。 　　（2）MDI：受亨斯迈位于荷兰罗曾堡的MDI生产装置不可抗力影响，欧洲供应趋紧。国内部分装置处于检修状态，预计纯MDI价格将继续上行。建议关注：万华化学等。 　　（3）民爆：行业整合加速，市场竞争格局优化，关注度提升。建议关注：易普力、国泰集团（暂无评级）、广东宏大（暂无评级）、江南化工（暂无评级）、高争民爆（暂无评级）等。 　　风险提示：下游需求不及预期、产品价格下跌等。