本周重点产品价格跟踪点评 　　本周 WTI 油价上涨 4.66%，为 77.43 美元/桶。 　　重点关注子行业：电石法 pvc 周涨幅 13.9%，乙烯法周涨幅 19.3%，轻质纯碱周涨幅 12.7%，重质周涨幅 9.4%，粘胶周涨幅 3.5%，烧碱周涨幅 12.0%，VE 周涨幅 4.4%， 聚合 MDI 周涨幅 7.0%，纯 MDI 周涨幅 2.3%， TDI 周跌幅 1.5%，橡胶周跌幅 6.5%，尿素周涨幅 0.4%，DMF 周跌幅 4.0%，乙二醇周涨幅 7.1%。本周涨幅前五子行业：三氯乙烯（43.1%）、CCMP（25.0%）、电石（19.6%）、乙烯法 PVC（19.3%）、美国 LPG（16.5%） 。 　　PVC：供应方面：下周伊东东兴继续提负荷、济宁中银计划国庆节后恢复开工，其他企业装置开工变化不大，故预计下周糊树脂市场供应面或将继续增加，但整体市场货源偏紧格局延续；需求面来看，下游需求变化不大，终端用户多维持刚需拿货为主。综合供需，预计下周糊树脂市场空好因素均存，供需面表现均显弱势，但在原料电石高价继续支撑市场，预计国庆期间糊树脂市场部分牌号仍有上行空间。 　　纯碱：国内纯碱市场价格大幅上调。一方面受能耗双控、限电、装置检修、装置故障等因素的影响下停车或降负荷的纯碱企业较集中，整体行业开工不高，市场货源偏紧；另一方面纯碱企业订单充足，市场库存继续下滑，部分厂家封单不接，新单成交价格继续创历史新高；总体来看，本周轻质纯碱部分企业报盘走高 100-600 元/吨；重质纯碱部分企业报盘走高 300-450 元/吨。 　　烧碱： 国内能耗双控政策将继续影响液碱产量，同时十一期间液氯运输受限，预计产量仍维持低位；氧化铝用碱价格宽幅上涨对各地区液碱价格亦形成支撑，预计液碱市场上行趋势为主。预计价格调整幅度在 50-200 元/吨。 　　本周化工板块行情表现 　　基础化工板块较上周上涨 3.45%，沪深 300 指数较上周上涨 0.35%。基础化工板块跑赢大盘 3.1 个百分点，涨幅居于所有板块第 1 位。据申万分类，基础化工子行业涨幅较大的有： 磷化工及磷酸盐 8.42%，钾肥 6.31%，粘胶 5.63%，氟化工及制冷剂 5.5%，纯碱 4.81%。 　　重点子行业及公司观点 　　（1）全球化工品供给逐步恢复，预计后续化工品价格走势将分化，看好外需受益的化纤、农药产业链。化纤产业链中重点推荐粘胶短纤龙头三友化工。农化产业链中重点推荐一是产业链一体化、技术及单品竞争优势突出的细分领域龙头扬农化工、利尔化学；二是建议关注制剂企业安道麦，以及利民股份和广信股份。（2）国产替代加速，看好成长确定的新材料公司。国际车厂加码电动汽车，疫情短期影响不改行业中长期趋势，继续推荐业绩超预期的锂电材料龙头新宙邦。柴油车国六推行致沸石需求高增长，OLED 业务进入业绩释放期，推荐万润股份。 （3）长期看好细分龙头万华化学、华鲁恒升、新和成。 　　风险提示：油价大幅波动；重大安全事故；环保政策的不确定性

　　君实生物(688180) 　　事件 　　10月4日，君实生物宣布将与中国科学院上海药物研究所孵化企业“旺山旺水生物医药”共同开发口服核苷类抗新冠病毒药物VV116，已向中国和乌兹别斯坦递交IND申请，其中在乌兹别克斯坦的IND申请已获得批准。 　　礼来/君实生物双抗体疗法再获得美国政府6.6万剂分发，自9月13日至10月10日，共分发20.4万剂，占同期美国政府中和抗体总分发量的26.6%。 　　VV116药代学性质优秀，有望与现有抗疫疗法形成补充 　　VV116是一类在体内可代谢为母体核苷药物的溴酸盐前药，拥有较高的口服生物利用度及较快的代谢活化速度。VV116结构中C7位为氘原子，可以提高核苷类药物的抗病毒作用。临床前研究表明，在小鼠模型上VV116可将病毒滴度降至检测限以下，展示出与阳性对照药莫努匹韦（molnupiravir）相似的药效潜力。molnupiravir是由默沙东研发的一类口服核苷酸药物，III期临床期中分析数据显示，轻中度新冠患者接受治疗后住院/死亡事件发生率可降低50%。全球疫情形势仍然十分严峻，有效的抗击新冠治疗药物为刚需，目前获批的同类型小分子药物瑞德西韦2021H1收入22.85亿美元。然而瑞德西韦的给药方式为静脉注射，我们认为，更便捷的口服小分子药物将更具市场空间。VV116与molnupiravir具有相似的机理，有望参与全球疫情防控，与现有疗法形成补充，目前已在国内和乌兹别克斯坦申报IND，其中乌兹别克斯坦已批准IND申请。 　　中和抗体适应症拓展，海外分发顺利 　　礼来/君实生物双抗体疗法已在全球15个国家和地区获得紧急授权使用，深度参与全球抗疫战线。研究证明，JS016针对Delta突变病株保持良好的抑制活性，双抗体疗法于2021年8月底获得美国恢复分发使用，紧急授权范围扩大至“特定人群暴露后预防新冠病毒感染”，此前授权应用于“12岁及以上中重度患者/12岁以上轻中度患者”。双抗体疗法在中重度患者中具有良好的治疗作用和应用价值，BLAZE-1研究显示1035例COVID-19高重症化患者中事件发生率下降70%。海外分发进展顺利，美国政府PHE官网显示，自9月13日至10月10日，共分发20.4万剂，占同期总分发量的26.6%。结合适应症的扩大，双抗体疗法将进一步助力全球防疫，有望为公司带来可观收入。 　　盈利预测与投资评级 　　公司拥有一流的研发实力，在肿瘤、自身免疫、抗病毒等多个领域形成了丰富的产品梯队。我们预计2021~2023年营业收入为35.30亿/37.50亿/48.15亿元，归母净利润-0.35亿/-2.53亿/1.41亿元。维持“买入”评级。 　　风险提示：研发进度不达预期；临床试验失败风险；中和抗体海外进度不达预期；医保控费风险；疫情风险；测算具有主观性。

　　盈康生命(300143) 　　事件 　　公司2021年9月30日发布重大资产购买暨关联交易报告书(草案)(四次修订稿)，公司拟通过支付现金的方式购买盈康医管持有的苏州广慈100%的股权，交易金额为4.5亿元。本次方案中交易对价较前次评估值6.3亿元降低1.81亿元，降幅达28.68%。通过调整标的资产总体对价后，本次交易对应的交易市盈率、净资产增值率显著降低，对上市公司及中小股东权益形成有力的保护，也有利于公司医院整合工作的加快推进。 　　标的资产盈利能力较好，并购整合完成后有望增厚公司业绩 　　苏州广慈前身为原广慈医院，成立至今已超过15年，在当地形成了良好的口碑和知名度，是一所以肿瘤为特色的经营稳健的二级医院。从经营数据看，2021年上半年，苏州广慈已实现总收入2.37亿元，较去年同期增长40%，毛利润约0.43亿元，扣非净利润约0.19亿元，各项金额年化后均超过年初计划收购时对2021年度的预测金额（2021年净利润业绩承诺金额0.37亿元）。此外，苏州广慈2021上半年毛利率明显提升，预计未来随着医院对诊疗设备投入加大、供应链集约化管理推进、加强人才梯度建设，将有利于进一步提高苏州广慈医院毛利率水平。 　　标的资产顺利整合后，将有利于拓展长三角肿瘤医疗服务市场 　　苏州作为较为发达的地级市，肿瘤诊疗需求较大，根据苏州统计年鉴，2015年至2019年，恶性肿瘤一直作为苏州市疾病死因首位，但肿瘤诊疗资源相对缺乏，截至2019年末，苏州市区221家医院中主要为综合医院，广慈医院所在的吴中区多数医院未开设肿瘤专科，根据卫健委网站查询及公开渠道信息统计，截至2021年6月末苏州市区肿瘤专科医院仅有苏州广慈一家。苏州广慈医院在当地具有较强优势，本次收购后苏州广慈，将会有力提升公司在长三角经济圈的肿瘤医疗服务能力。 　　盈利预测与投资评级 　　我们预测公司2021-2023年的收入为6.84/14.31/17.17亿元（未考虑到苏州广慈收购，根据公司公告，其预测广慈医院2021-2023年营业收入为4.39/4.88/5.45亿元）及归母净利润为1.31/1.43/1.57亿元（未考虑到苏州广慈收购，根据公司公告，其预测广慈医院2021-2023年净利润为0.37/0.49/0.59亿元），维持公司“买入”评级。 　　风险提示：交易审批风险；交易对价资金筹措风险；商誉减值风险；业绩承诺无法实现的风险。

　　近期全球能源价格表现抢眼，油气煤轮番上涨。引发了市场一些讨论，如何看待三大化石价格表现及背后的驱动因素？欧洲碳价暴涨如何影响能源品价格及相互关系？我们用数据分析了国内市场、亚太市场、欧洲市场分别的天然气、石油产品、煤炭的热值比价关系在工业领域和发电领域如何表现，并考虑了欧洲碳税的影响。 　　首先，我们给出天然气“绿色溢价”的定义——（每百万英热的天然气燃烧产生的CO2排放-每百万英热的煤炭燃烧产生的CO2排放）*欧洲碳交易市场CO2价格。天然气“绿色溢价”由碳价决定，未来将构成天然气价格的绝对下限。 　　其次，试图回答市场关注的能源品涨价相关的问题。 　　1）谁在拉动天然气涨价？——碳价+供需双重驱动。 　　2）油气煤轮番涨价，是谁在拉动谁？——天然气是领头羊，有望拉动石油需求和价格。 　　3）未来天然气价格怎么看？——定价新阶段开启，碳价将带来长期支撑。 　　风险提示：能源品涨价过快压制下游需求的风险；天然气热值价格显著超出石油和煤炭导致阶段性被替代的风险；疫情变化影响宏观经济的风险。

　　结合行业运行情况，我们对重点上市公司2021Q3业绩做出预测。 　　风险提示：三季度业绩不及预期的风险；行业景气下滑风险

　　本周重点产品价格跟踪点评 　　本周WTI油价上涨5.25%，为73.98美元/桶。 　　重点关注子行业：有机硅周涨幅57.9%，电石法pvc周涨幅5.8%，乙烯法周涨幅0.9%，轻质纯碱周涨幅22.3%，重质周涨幅14.3%，粘胶周跌幅1.7%，烧碱周涨幅19.0%，VA周跌幅1.8%，聚合MDI周涨幅8.6%，纯MDI周涨幅1.9%，TDI周跌幅0.7%，橡胶周跌幅3.1%，尿素周涨幅6.5%，DMF周跌幅1.3%，醋酸周涨幅30.4%，乙二醇周涨幅5.2%。 　　本周涨幅前五子行业：甲基环硅氧烷（57.9%）、金属硅（43.1%）、高效氯氰菊酯（38.5%）、三氯乙烯（35.8%）、醋酸（30.4%）。 　　有机硅：目前金属硅供不应求越来越严重，政策支撑下，这种情况短时间内将会持续，价格或将继续上行。而有机硅下游火热需求仍存，旺季依在持续。当前多地能耗双控、限电、限产等政策不断落地，各类大宗商品市场都受到影响，有机硅也不例外，最主要的原料金属硅价格不断打破历史高价上涨，成本支撑下，有机硅价格也将跟涨。预计未来一段时间有机硅市场还将持续高位坚挺，价格依旧上行为主。 　　纯碱：本周江苏地区部分企业受能耗双控的影响全厂停车，加之广东南碱受限电的影响低产运行、江苏连云港23日开始两台锅炉停车，故本周整体纯碱市场供应面明显减少；多数纯碱企业封单暂不报价，部分小单货源成交价格大涨走高；目前纯碱价格已经处于历史高位，但因供应不足，纯碱厂家库存仍呈下降态势；下游需求面变化不大，终端用户及部分贸易商虽对高价稍有抵触，但受原料纯碱货源紧张的影响气氛仍显乐观；期货市场价格继续创新高，对现货市场心态仍有支撑。 　　醋酸：目前环保、能耗双控、全运会等各项政策制约，醋酸现货面较为紧张，但由于下游实质性利好支撑较弱，后期预计挺价动力将会持续松动，恰巧又逢中秋十一节前备货，贸易商有一定的拿货需求。各厂家在维持长约货品正常输出外，散单量成交量不多，后期价格仍有小幅探涨空间，预计节前涨幅在50-100元/吨。 　　本周化工板块行情表现 　　基础化工板块较上周下跌4.32%，沪深300指数较上周下跌0.13%。基础化工板块跑输大盘4.18个百分点，涨幅居于所有板块第29位。据申万分类，基础化工子行业涨幅较大的有：日用化学产品7.38%，石油加工0.12%，其他橡胶制品-0.3%，其他纤维-1.45%，石油贸易-2.77%。 　　重点子行业及公司观点 　　（1）全球化工品供给逐步恢复，预计后续化工品价格走势将分化，看好外需受益的化纤、农药产业链。化纤产业链中重点推荐粘胶短纤龙头三友化工。农化产业链中重点推荐一是产业链一体化、技术及单品竞争优势突出的细分领域龙头扬农化工、利尔化学；二是建议关注制剂企业安道麦，以及利民股份和广信股份。（2）国产替代加速，看好成长确定的新材料公司。国际车厂加码电动汽车，疫情短期影响不改行业中长期趋势，继续推荐业绩超预期的锂电材料龙头新宙邦。柴油车国六推行致沸石需求高增长，OLED业务进入业绩释放期，推荐万润股份。（3）长期看好细分龙头万华化学、华鲁恒升、新和成。 　　风险提示：油价大幅波动；重大安全事故；环保政策的不确定性

　　大博医疗(002901) 　　国内骨科植入市场的全面布局者大博医疗是国内骨科植入行业产品种类齐全、规模领先、具有市场竞争力的企业之一。2021年上半年公司实现营业收入8.47亿元，同比增长26%；实现归母净利3.17亿元，同比增长20%。创伤、脊柱、微创外科业务分别占比营业收入的62.27%、21.62%和7.18%。 　　骨科植入物市场空间广阔，进口替代趋势下国产企业迅速崛起 　　国内创伤类产品2019年约92亿元，2019-2024年CAGR为13%。2019年公司在国内创伤类植入耗材的市场份额为7.79%，在国产品牌中排名第一，在全品牌中排名第三。2021年7月，公司在河南十二省（区、市）骨科创伤带量采购中所有代表品均成功中选，此次跨省联盟集采大博医疗与博益宁普通接骨板系统需求量为1.23万件，占联盟总需求量的15.04%；锁定加压接骨板系统总需求量为10.18万件，占联盟总需求量的17.58%；髓内钉系统需求量为3.31万件，占联盟总需求量的24.86%，中选结果较为理想。 　　积极参与集中带量采购，创伤、关节集采顺利中标有望巩固领先地位 　　根据Orthworld数据统计，2020年全球髋关节市场总量为70.54亿美元，市场份额占比前十的企业中首次有国产企业上榜，得益于良好的医工合作和国内丰富的病例数，国产企业关节产品质量持续提升，逐渐缩小与进口产品差距，并且在3D打印、人工智能技术的开发等一些领域开始引领行业发展。在国产产品逐渐向基层渗透和向三甲医院突破的过程中，关节类植入物产品有望持续进口替代。国家组织人工关节集中带量采购于2021年9月14日公布拟中选结果，公司在此次带量采购中陶瓷-陶瓷类、陶瓷-聚乙烯类、合金-聚乙烯类髋关节和膝关节产品四个组均中选，公司有望受益于此次国采提升临床使用，从而加速产品研发和技术升级。 　　建设口腔种植体生产线，谋划口腔业务长远发展 　　2019年国内种植牙数量超300万颗，种植牙数量保持30%左右增速快速增长，国内口腔种植体市场长期被进口品牌占据，国产替代进口的空间较大。大博医疗种植体系统于2019年9月取得医疗器械产品注册证，公司齿科种植体品牌——百齿泰已于2020年年初开始正式推广销售，代表性的产品为SLA柱型植体Driving，自上线以来，已获得市场良好反馈。 　　盈利预测与估值：我们预计①脊柱植入类、关节植入类市场国产化率持续增长；②创伤植入类产品市场集中度持续提升，公司占据更多市场份额；预计公司2021-2023年归母净利润分别为7.83/9.90/12.49亿元，给予公司2021年PE为35倍，对应目标价68元人民币，首次覆盖，给予买入评级。 　　风险提示：产品研发进度不及预期、产品销售推广不及预期、核心产品在带量采购中未中标的风险

　　康华生物(300841) 　　事件： 2021 年 8 月 3 日公司发布半年报业绩： 2021 年上半年公司实现营业收入 5.6 亿元，同比增长 23.19%；归母净利润为 2.52 亿元，同比增长38.03%；扣非归母净利润为 2.43 亿元，同比增长 33.58%。 　　点评： 　　人二倍狂苗有望延续较高增长 　　公司自主研发上市的产品包括人二倍体狂苗和 ACYW135 群脑膜炎球菌多糖疫苗， 2021 年上半年人二倍体狂苗收入 5.49 亿元，同比增长 24.75%，人二倍狂苗批签发量为 155.22 万支，同比减少 13.43%；脑膜炎疫苗批签发量为 10.93 万支，同比减少 85.73%。 　　目前人二倍体狂苗仍是供不应求的状态，公司二车间技改完成， 6 月初开始投产使用，年产能将增加 200 万支， 即总产能将达 500 万支/年。 公司仍在持续扩充产能， 康华生物疫苗生产扩建项目，建设产能为人二倍体细胞狂犬病疫苗年产能 600 万支，目前处于基础建设阶段。 未来随着产能逐步释放，人二倍体狂苗有望持续放量。 　　持续拓展营销网络和推进合作研发 　　公司持续整合内外部营销资源, 进一步深化品牌建设，健全营销团队，截止 2021 年上半年公司已覆盖疾控中心 1650 个,覆盖接种点 3686 个。 　　公司以创新为导向，布局重组蛋白 VLP 疫苗平台、多糖蛋白结合疫苗平台、减毒活疫苗平台、灭活疫苗平台、新型疫苗佐剂平台等技术。 2021 年上半年公司研发投入 3443.05 万元，同比增长 67.41%。 并且公司坚持自主研发和合作研发相结合，目前与中国科学院、香港大学、四川大学、天津医科大学、药明生物、和元生物等有较强研发实力或体系化开发能力的机构和企业合作，推进新产品的研发。 　　盈利预测与投资评级： 公司为二倍体细胞狂犬病疫苗独家供应的企业， 随着产能逐步释放，业绩有望继续维持较高的增长。 我们预计 2021-2023 年营业收入为 15.27、 21.48 和 28.56 亿元， 同比增长分别为 47.03%、 40.66%和 32.97%； 预计归母利润分别为 6.12、 8.26 和 11.42 亿元，当前股价对应2021-2023 年的 PE 为 26.68、 19.79 和 14.31， 维持“买入”评级。 　　风险提示： 人二倍体狂苗等产品销售不及预期；研发进度不及预期；产品结构相对单一所形成的竞争风险；政策及监管风险。

　　本周重点产品价格跟踪点评 　　本周WTI油价上涨0.82%，为70.29美元/桶。 　　重点关注子行业：有机硅周涨幅0.8%，电石法pvc周涨幅1.5%，乙烯法周涨幅2.4%，轻质纯碱周涨幅3.4%，重质周涨幅3.7%，粘胶周跌幅6.9%，烧碱周涨幅31.3%，VA周涨幅5.7%，聚合MDI周涨幅1.5%，纯MDI周涨幅0.5%，TDI周跌幅1.8%，氨纶周跌幅1.3%，橡胶周涨幅4.1%，尿素周涨幅3.1%，DMF周跌幅2.4%，醋酸周涨幅17.9%，乙二醇周涨幅2.6%。 　　本周涨幅前五子行业：黄磷（97.0%）、磷酸（94.7%）、二氯甲烷（69.4%）、金属硅（51.8%）、三聚磷酸钠（46.2%）。 　　磷化工产业链：由于原料黄磷价格涨势迅猛，并且开工继续下降，市场现货供应愈发紧张，磷酸企业采购原料困难，西南、华南地区部分磷酸工厂已经难以继续生产，装置陆续停机。还有部分在产企业仍以消耗库存原料为主，如果后续原料补充不及时，则这部分企业近期也有停机计划。据了解受能耗双控影响，云南地区黄磷企业开工预计将大幅降低，原料供应紧张可能持续影响磷酸企业开工，短期内磷酸市场供应可能进一步减少。 　　烧碱：北方地区来看，西北地区能耗双控政策持续影响，液碱资源紧缺；山东地区局部地区开工不满，且有部分需求由江苏转至山东；预计后市北方地区液碱价格稳中上行。南方地区来看，江苏地区供应紧张的局势短期内难以缓解，但下游需求亦有减量趋势，预计后市华东地区液碱价格坚挺运行，西南、华南地区稳中上行。 　　醋酸：本周检修和故障厂家增多，供应面利好支撑明显，邻近周末，现货面偏紧，醋酸价格大涨，利润再度回归高位。此轮大幅上涨主因供应面现货紧张，加之又遇中秋佳节，贸易商存在节前补货心理，导致散单价格大幅上涨。由于环保和全运会影响，山东主流厂家限产限量，西北地区暂停发货，各厂家在库存不大的前提下，现货面再度紧张。 　　本周化工板块行情表现 　　基础化工板块较上周下跌0.15%，沪深300指数较上周下跌-3.14%。基础化工板块跑赢大盘2.99个百分点，涨幅居于所有板块第7位。据申万分类，基础化工子行业涨幅较大的有：磷化工及磷酸盐12.92%，玻纤6.37%，粘胶5.51%，氟化工及制冷剂4.76%，复合肥4.1%。 　　重点子行业及公司观点 　　（1）全球化工品供给逐步恢复，预计后续化工品价格走势将分化，看好外需受益的化纤、农药产业链。化纤产业链中重点推荐粘胶短纤龙头三友化工。农化产业链中重点推荐一是产业链一体化、技术及单品竞争优势突出的细分领域龙头扬农化工、利尔化学；二是建议关注制剂企业安道麦，以及利民股份和广信股份。（2）国产替代加速，看好成长确定的新材料公司。国际车厂加码电动汽车，疫情短期影响不改行业中长期趋势，继续推荐业绩超预期的锂电材料龙头新宙邦。柴油车国六推行致沸石需求高增长，OLED业务进入业绩释放期，推荐万润股份。（3）长期看好细分龙头万华化学、华鲁恒升、新和成。 　　风险提示：油价大幅波动；重大安全事故；环保政策的不确定性

　　乐普医疗(300003) 　　事件： 　　8月28日，公司发布2021年半年报，2021年上半年实现营业收入65.21亿元，同比增长53.87%，比2019年同期增长66.31%；归母净利润17.26亿元，同比增长51.34%，比2019年同期增长49.44%；实现扣非后归母净利润17.18亿元，同比增长54.12%。上半年整体业务持续高速增长。Q2单季度公司实现营业收入37.71亿元，同比增长46.67%；实现归母净利润10.00亿元，同比增长32.15%。 　　点评： 　　介入无植入产品大幅增长，抵消冠脉支架集采影响 　　在冠脉支架全国集采执行期，以药物球囊、可降解支架、切割球囊产品等产品为代表的介入无植入系列产品实现快速增长。2021H1公司介入无植入产品组合实现营业收入3.64亿元，同比增长1951.55%，环比增长75.58%。外周球囊、膝下球囊和非顺应性外周球囊导管等产品相继获批上市，全资子公司研发的完全可降解封堵器系统作为全球第一款可降解封堵器产品，获得药监局受理，未来伴随产品结构优化，公司业绩有望进一步增长。 　　药品业务保持稳定，借助品牌优势寻求集采下的稳定发展 　　药品板块是公司长期稳定的现金流业务。2021H1药品板块实现营业收入17.82亿元，同比下降3.87%。其中，制剂业务实现营业收入15.59亿元，同比增长0.82%；毛利率79.99%，同比下降4.42个百分点。原料药实现营业收入2.23亿元，同比下降27.44%，主要系海外业务受疫情影响所致。2021年3月，《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录（2020年）》正式实施，公司84项产品进入目录，其中新进入4项。未来公司将积极参与国家集采，借助心血管领域的品牌优势，实现药品板块的稳定发展。 　　持续加大研发投入，在研项目进展良好 　　2021H1公司研发费用投入4.46亿元，同比增长29.44%。公司产品研发创新主要包括，1）泛心血管植入领域，尤其“介入无植入”领域药物球囊、可降解支架、切割球囊产品后续在研产品梯队丰富；2）自主研发人工智能心电技术平台，应用范围逐步扩展至高血压、糖尿病等多个领域。公司在人工智能医疗应用的优势有望进一步带动OTC渠道销售。 　　盈利预测与投资评级 　　我们预计公司2021-2023年归母净利润为25.72/29.15/35.17亿元（前值为31.3（2021E）/41.1（2022E）亿元，净利润调整主要系带量采购以后，核心品种冠脉支架价格有较大变化），对应PE为19/16/14倍。考虑到公司在心血管领域的研发布局有望带来良好的发展前景，维持“买入”评级。 　　风险提示：核心产品价格波动风险；研发获批不及预期风险；新领域转型风险