迪瑞医疗(300396) 　　深耕医疗检验二十余年，加速向平台化企业转型 　　迪瑞医疗成立于1992年，于2014年上市，是国内领先的医疗检验仪器及配套试纸试剂制造商，公司产品涵盖尿液分析、生化分析、血细胞分析、化学发光免疫分析、妇科分泌物分析、凝血分析、标准化实验室七大系列。2020年公司融入华润体系，借助“实业+资本”的优势，加速向平台型企业转型。2022H1公司业绩增长趋势良好，实现营收5.15亿元，同比增长23.27%；实现归母净利润1.33亿元，同比增长20.65%。同时公司加强对投后企业的管理，其中，致善生物创业板IPO获深交所创业板上市委审核通过，正在积极推进上市相关工作。 　　政策长期向好加速国产替代，海外业务贡献新增量 　　医疗器械行业是国民经济发展的基础性行业，掌握行业自主性是国家医疗新基建的重要之题，作为医疗器械行业中的重要组成部分，我国IVD行业正处于快速成长期，医疗新基建、医疗设备贴息贷款政策的落地，都将促进各级医疗机构设备采购需求提升，公司作为IVD行业龙头企业，有望受益于医疗设备的国产替代趋势。同时公司持续加快海外业务布局，高通量的封闭式设备增速较快，借助优势产线加快对发光、凝血、妇科等新产品市场导入，进一步提升试剂销售占比，提高国际市场利润贡献水平。截止2022年6月底，公司国际收入同比增长25.04%，其中自产产品增速同比增长超40%。 　　巩固自主研发优势，产品管线持续获添新动力 　　公司以尿液分析和生化分析为基石，持续巩固自主研发，重点布局化学发光免疫分析产品，完成了化学发光免疫分析仪CM-640及CM-640i注册工作，完善及增加了公司化学发光免疫分析仪器的种类；受益于化学发光行业国产替代加速，公司有望把握趋势，实现产品结构转型升级。同时公司的集约化实验室稳步推进，该实验室搭建了先进的整体化智能信息平台，涵盖标本追踪管理、可视化监控等功能，实现标本路径的智能规划，可智能分配标本至待机或标本较少的仪器进行检测，有效提高诊断准确率，降低错误率，改善TAT时间，有望在智能化实验室领域与国际巨头同台竞技，为长期业绩贡献新增量。 　　盈利预测与估值：我们预计公司2022-2024年营业收入分别为11.33/14.61/19.97亿元；2022-2024年归母净利润分别为2.65/3.35/4.49亿元。选取新产业、安图生物、普门科技作为可比公司，参考可比公司给予2022年37倍PE，对应目标价为35.56元，首次覆盖，给予“买入”评级。 　　风险提示：产品研发进度不及预期，经销商模式的风险，核心技术人才流失的风险，政策调整风险，公司近期股价波动较大

　　开立医疗(300633) 　　立足自主研发和技术创新，构建超声+内镜两大核心业务平台 　　开立医疗是国内领先的超声及软镜企业，产品布局持续丰富。在超声设备领域，公司是国内较早研发并全面掌握彩超主机及探头核心技术的企业之一；在内窥镜领域，公司产品全面覆盖软镜高、中、低端市场和硬镜市场，已在高端镜种领域实现了放大内镜、超细内镜、刚度可调内镜的突破，填补了国内空白。公司 2022 年上半年实现营业收入 8.36 亿元，同比增长30.00%，归母净利润 1.75 亿元，同比增长 60.33%。 　　医疗设备贴息贷款政策加速落地，促进各级医疗机构设备采购需求提升 　　近日，国家卫健委发布通知，拟使用财政贴息贷款更新改造医疗设备，预计贷款覆盖包含公立和非公立医疗机构在内的诊疗、临床检验、重症、康复、科研转化等各类医疗设备购置，每家医院贷款金额不低于 2000 万元。我们认为，医疗设备财政贴息贷款的推进，有望促进医疗机构积极采购国产设备，从而加速优质的国产设备进入各级医院投入使用。 　　超声产品序列完备，高端彩超持续发力 　　开立医疗拥有自主研发生产的超声影像产品 20 余款，产品全面覆盖临床应用的各个领域。 2017 年起， 公司相继推出 S50、 S60 系列高端彩超，并衍生出妇科专用彩超 P60 系列产品，成为国内少数拥有高端彩超的厂家之一，在三甲医院的装机量不断提升。公司拥有覆盖不同应用场景的台式及便携式超声，以 P40/P20 系列为代表的中端台式机，以 P10/S12 系列为代表的低端台式机，以 X/E 系列及 S9 系列为代表的便携机，形成了完备的高、中、低不同档次的产品序列。 　　软镜产品引领国产化浪潮，硬镜产品完善平台型布局 　　软镜技术壁垒较高，国内软镜市场以奥林巴斯为代表的进口企业主导，国产设备在持续迭代的发展历程中，产品品质持续优化，公司作为国产医用内窥镜领域的领先企业，全面覆盖软镜高、中、低端市场和硬镜市场。 2022年上半年公司内窥镜实现收入 2.72 亿元，同比增长 51.47%。公司立足中国二级医院以下市场，凭借更高性价比在基层医疗市场快速渗透，同时在三级医院以高端产品实现进口替代，加速追赶提升市场占有率。 　　盈利预测： 随着公司进一步打开超声和内镜市场，我们相应调高盈利预测。预计公司 2022-2024 年营业收入分别为 18.10/22.82/27.85 亿元（前值为18.06/22.47/27.74 亿元），归母净利润分别为 3.53/4.66/5.83 亿元，（前值为 3.51/4.54/5.78 亿元），维持“买入”评级。 　　风险提示： 技术创新和研发失败的风险、营销团队稳定性风险、受新冠疫情影响的经营风险、市场竞争风险、政策风险

　　本周重点新闻跟踪 　　上海市人民政府近日印发《上海打造未来产业创新高地发展壮大未来产业集群行动方案》，全力打造具有世界影响力的未来产业创新高地。目标到 2030年，上海将在未来健康、未来智能、未来能源、未来空间、未来材料等领域涌现一批具有世界影响力的硬核成果、创新企业和领军人才，未来产业产值达到 5000 亿元左右。到 2035 年，形成若干领跑全球的未来产业集群。为实现上述目标，《行动方案》提出，布局未来产业，打造健康、智能、能源、空间、材料等五个未来产业集群。 　　本周及上周重点产品价格跟踪点评 　　本周 WTI 油价下跌 3.8%，为 89.11 美元/桶。 　　重点关注子行业： 本周 TDI/烧碱/醋酸/聚合 MDI/氨纶/纯 MDI/轻质纯碱/固体蛋氨酸/液体蛋氨酸价格分别上涨32.5%/7.4%/4.8%/3%/3%/2.4%/1.8%/1.5%/0.3%； DMF/乙二醇/VA/钛白粉/有机硅/电石法 PVC/橡胶/乙烯法 PVC 价格分别下跌13.5%/4.8%/4.7%/3.8%/3.8%/2%/1.2%/1.1%/； 粘胶短纤/重质纯碱/尿素/VE/粘胶长丝价格维持不变。 　　本周涨幅前五子行业： TDI（ +32.5%）、 PTMEG（ +22.2%）、天然气（ +22.2%）、无烟煤（ +19.9%）、 MDI-50（ +11.1%）。 　　TDI： 本周国内 TDI 市场强势上行。供应大幅减缩下，市场货源减少，价格强势拉涨。海外市场开工不足，加之检修背景下，市场货源进一步紧缺，利好支撑继续，看涨心态浓郁。 　　烧碱： 下周主要产区山东地区预计价格高位持稳为主，虽有出口单支撑，且碱厂库存水平不高，但下游盈利空间有限，碱厂从长期效益来看多看稳为主；华南、西南地区因西北片碱到货困难，下游采购液碱为主，市场成交氛围较好，后期不乏有调涨可能。 　　上周化工板块行情表现 　　基础化工板块较上周上涨 2.97%，沪深 300 指数较上周上涨 0.99%。基础化工板块跑赢大盘 1.99 个百分点，涨幅居于所有板块第 14 位。据申万分类，基础化工子行业周涨幅较大的有：粘胶（ +7.36%），氟化工及制冷剂（ +6.8%），其他塑料制品（ +6.16%），民爆用品（ +6.09%），涂料油漆油墨制造（ +5.9%）。 　　重点关注子行业观点 　　（ 1）多因素影响子行业 22 年景气程度变化， 农药行业在耕地面积预期提升、粮价维持在较高水平、国内供给有序且 21 年四季度价格走高之下 22年整体盈利水平有望改善，重点推荐扬农化工、 润丰股份、 广信股份、 利民股份； 轮胎行业景气见底，新能源领域带来发展机遇， 建议关注赛轮轮胎、森麒麟。（ 2）需求经济相关程度较弱，半导体材料、军工材料等新材料领域中长期自主可控； 重点推荐化学合成平台型公司万润股份（与电子组联合覆盖）。（ 3）下游需求稳定，高度关注光伏、风电、新能源、代糖等细分领域； 重点推荐新能源功能材料龙头新宙邦，全球甜味剂龙头金禾实业。（ 4）龙头纵横扩张，一体化优势凸显，盈利中枢有望抬升； 重点推荐万华化学、华鲁恒升、 新和成（与医药组联合覆盖）。 　　风险提示： 原油价格大幅波动风险； 新冠疫情导致需求不及预期风险；安全环保风险

　　行业动态： 　　10月16日，按照《2022年国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录调整工作方案》，国家医保局组织专家对2022年通过国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录（以下简称2022年国家医保药品目录）调整形式审查的申报药品进行了综合评审。目前，专家评审工作已结束。 　　10月9日，拜耳宣布，国家药品监督管理局批准糖尿病全球首创新药华堂宁®（多格列艾汀片），用于单独用药，或者在单独使用盐酸二甲双胍血糖控制不佳时，与盐酸二甲双胍联合使用，配合饮食和运动改善成人2型糖尿病患者的血糖控制。 　　市场观察： 　　上周医药生物板块上涨7.54%（排名1/31），年初至今板块下跌22.52%（排名23/31），近期医药板块整体回暖，主线逐步清晰。 　　策略观点： 　　政策边际缓解，板块性价比突出。经历一年多的大幅调整后，我们认为医药板块目前已经具备较好的估值性价比，国庆后医药行业整体行情表现亮眼，多个细分行业龙头公司迎来显著反弹。我们认为从交易维度，目前医药板块已经历较大幅度和较长时间的调整，而随着耗材带量采购一品一策的理念进一步贯彻落实，市场对于政策压制的担心也将进一步缓解。 　　精选方向尤为重要。在经过第一阶段的行业普涨之后，我们认为精选方向显得尤为重要，我们倾向于将医药行业公司的投资机会分为三个类别： 　　1）进攻型机会，是指公司本身经营趋势稳健向好，外部或者自身变化可以形成正反馈的公司（有上调盈利预测的可能性）。在过去的一年中，医药细分行业具备进攻型机会的主要有两次半，①第一次是估值和政策驱动的2021年底的中药板块，②半次是2022年初的新冠疫情驱动的主题性机会，③第二次是产业格局变化和政策驱动的医疗设备板块。我们认为进攻型机会将是未来一段时期具备较好持续性的方向，相关行业包括：医疗设备/零部件、部分创新药等。 　　2）修复型机会：是指公司原有主业已经在经营或者政策层面出清，后续的业绩确定性有边际提升。从2018年以来，带量采购是核心的行业压制因素，从最早的药品再到后续的耗材和种植体，随着带量采购的深化，采购规则更趋理性化，尤其是在耗材方向一品一策的落地，可以改善企业中标的确定性，有利于形成更加稳定的业绩预期。我们认为修复型机会将更多的以细分产品领域的形势呈现，在完成估值变化后，后续需重点关注业绩的兑现情况。相关行业包括：仿制药（已出清）、骨科耗材（正在出清）等。 　　3）交易型机会：是指公司本身经营稳健，但受市场情绪等因素影响，股价已经历大幅调整，随着市场情绪的整体修复，预计也将迎来表现机会。 　　我们建议围绕以下细分方向个股，结合估值性价比及股价空间做精选配置。 　　1）医疗设备（建议关注）：开立医疗、诚益通、迈瑞医疗、迪瑞医疗、联影医疗、海泰新光、澳华内镜、健麾信息、华大智造、万东医疗、普门科技、海尔生物、新华医疗、华康医疗、鱼跃医疗、三诺生物、祥生医疗； 　　2）制药老朋友（建议关注）：信立泰、恒瑞医药、恩华药业、麻精龙头、海思科、京新药业、科伦药业、华东医药、长春高新； 　　3）创新药产业链（建议关注）：百济神州、荣昌生物、贝达药业、康方生物（H）、信达生物（H）、科济药业（H）、药明康德、康龙化成、凯莱英、金斯瑞生物科技（H）、皓元医药； 　　4）医疗服务（建议关注）：国际医学、三星医疗、爱尔眼科、通策医疗、海吉亚医疗（H）、固生堂（H）； 　　5）中药（建议关注）：济川药业、同仁堂、华润三九、康缘药业、健民集团、羚锐制药、以岭药业； 　　6）医疗耗材（建议关注）：乐普医疗、爱康医疗（H）、三友医疗、威高骨科、新产业、惠泰医疗、南微医学、采纳股份、振德医疗。 　　风险提示：市场震荡风险，研发进展不及预期，个别公司外延整合不及预期，疫情风险。

　　百济神州(688235) 　　事件： 　　10月12日，公司宣布，在全球3期ALPINE试验的一项终期分析中，经独立评审委员会（IRC）及研究者评估，泽布替尼对比伊布替尼，取得无进展生存期（PFS）的优效性结果。 　　泽布替尼在CLL二线治疗中ORR和PFS终点均优于伊布替尼，具有较高的临床获益 　　ALPINE是一项随机、全球3期临床试验，旨在评估泽布替尼对比伊布替尼，用于治疗既往经治的复发或难治性CLL/SLL患者的效果。2022年4月，百济神州更新的ALPINE试验最终缓解评估数据显示泽布替尼组对比伊布替尼组ORR80.4%vs72.9%（p=0.0264），泽布替尼ORR优于伊布替尼。2022年10月更新的终期分析显示泽布替尼PFS优于伊布替尼。此外，泽布替尼总体耐受性良好，房颤或房扑发生率始终较低。目前PFS和ORR两个终点经IRC评估的终期分析结果均确认优效。考虑到阿卡替尼在和伊布替尼在ELEVATE-RR试验中PFS和ORR展现出非劣结果。目前，在CLL适应症上积累的临床试验数据提示泽布替尼可能是已上市的三款BTKi中BIC产品，我们预计显著的临床获益将大幅提高泽布替尼CLL适应症获批的可能性。 　　CLL/SLL全线治疗适应症若成功获批，将有力促进泽布替尼销售放量 　　泽布替尼已在包含美、中、欧等在内的多个国家或地区获批上市，美国市场已获批二线MCL、WM及二线MZL三项适应症。目前，公司在美国递交用于治疗成人CLL/SLL患者的新适应症上市许可申请正在审评中，FDA对该项申请做出决定的目标时间为2023年1月20日。我们预计泽布替尼用于治疗CLL/SLL的新适应症有望于2023年1月获批上市。 　　目前，泽布替尼处于快速放量阶段，预计CLL/SLL适应症获批上市将大幅提升销售额。2022H1泽布替尼收入为2.33亿美元，同比增长261.3%。CLL是美国成人最常见的白血病类型，占新发病例25%，2021年美国新发CLL病例超2.1万例，适用人群较大。预计CLL全线适应症获批后将有力促进泽布替尼的销售放量。 　　盈利预测与投资评级 　　我们预计公司2022至2024年营业收入为96.65亿、127.84亿、170.24亿元，实现归母净利润-78.98亿、-66.77亿、-36.93亿元人民币。维持“买入”评级。 　　风险提示：审批进度不及预期，获批后放量不及预期，在研管线进度不及预期

　　目录 　　1、行业估值指标、景气度指标：企业/订货/投资/用工景气指数；CCPMI（22年一季度起未有新数据）；工业增加值 　　2、价格指标：PPI\PPIRM\CCPI、价格价差（化工品价格走势及最新历史分位） 　　3、供给端指标：产能利用率、能耗、固定资产投资、存货、在建工程情况 　　4、进出口指标：进出口价值贡献度拆分（截至10.10橡胶、塑料子行业进出口量价数据尚未更新） 　　5、下游行业运行指标：PMI、地产、家电、汽车、纺服 　　6、行业经济效益指标：三大行业经济效益指标 　　7、全球宏观和终端市场指标：采购经理指数、GDP同比、民用建筑开工、消费者信心指数、汽车销售 　　8、全球化工产品价格及价差：化学原料价格及价差、中间产品价格及价差、树脂/纤维子行业价格及价差 　　9、全球行业经济效益指标：销售额变动、盈利能力、成长能力、偿债能力、营运能力、每股指标 　　10、欧美地区化工产品价格及生产指标：产能利用率、产量指数、PPI、生产指数 　　行业观点 　　（1）多因素影响子行业22年景气程度变化，农药行业在耕地面积预期提升、粮价维持在较高水平、国内供给有序且21年四季度价格走高之下22年整体盈利水平有望改善，重点推荐扬农化工、润丰股份、广信股份、利民股份；轮胎行业景气见底，新能源领域带来发展机遇，建议关注赛轮轮胎、森麒麟。（2）需求经济相关程度较弱，半导体材料、军工材料等新材料领域中长期自主可控；重点推荐化学合成平台型公司万润股份。 　　（3）下游需求稳定，高度关注光伏、风电、新能源、代糖等细分领域；重点推荐新能源功能材料龙头新宙邦，全球甜味剂龙头金禾实业。（4）龙头纵横扩张，一体化优势凸显，盈利中枢有望抬升；重点推荐万华化学、华鲁恒升、新和成（与医药组联合覆盖）。 　　风险提示 　　原油价格大幅波动风险；地缘政治冲突风险；新冠疫情导致需求不及预期风险；安全环保风险

　　国际医学(000516) 　　事件 　　国际医学于2022年10月10日发布《关于公司下属医院获准开展常规体外受精-胚胎移植及卵胞浆内单精子显微注射技术的公告》，公司旗下西安高新医院获陕西省卫生健康委员批准试运行常规体外受精-胚胎移植及卵胞浆内单精子显微注射技术，试运行期限一年。 　　点评 　　公司获得开展试管婴儿IVF/ICSI资质，辅助生殖团队实力雄厚设备完备 　　高新医院下设生殖医学平台——辅助生殖医学中心具备最大4万例IVF周期运行容量，其技术团队由国内辅助生殖领域知名专家黄艳组成，团队成员均来自于国内知名三甲医院。设备配置上，公司辅助生殖中心已配置国内外先进的辅助生殖专科诊疗设备，包括丹麦IVFtech工作站，德国MTG激光破膜系统，澳大利亚Cryologic玻璃化冷冻解冻系统，各式日本ASTEC培养箱等高精尖设备，软硬件实力突出。 　　高新医院为陕西首家获准IVF资质的非公立医疗机构，助力填补区域辅助生殖需求 　　截至2020年12月31日，全国范围内获准开展试管婴儿技术的医疗机构共411家，其中公立机构367家，非公立机构44家，主要集中在东部、南部一线城市。陕西省内IVF资质稀缺，截至2022年6月30日，陕西省仅4家辅助生殖机构具有IVF资质，全部为公立医疗机构，其中仅西北妇女儿童医院一家医疗机构具备三代IVF牌照。公司作为陕西首家具有IVF资质的民营医疗机构，有望为当地提供差异化辅助生殖医疗服务需求。 　　公司特色专科布局进一步完善，中远期空间广阔 　　公司在医疗领域专注“综合医疗+特色专科”业务模式，在特色专科方向上积极布局辅助生殖、医美整形、康复、妇儿、特需、质子治疗等业务板块，此次获准开展IVF/ICSI，是实现公司在特色专科业务布局上的关键节点，有助于公司进一步打造全生命周期医疗服务平台，为公司业绩带来新增量。后续康复医院投入运营后，国际医学核心院区开放床位规模将达10000张左右，医疗服务体量有望大幅提高。 　　盈利预测 　　国际医学在人才梯队、经营规模、商业模式上具备长远的优势和潜力，此次获准开展试管婴儿技术，将进一步优化业务结构，催化公司业绩新增量。我们预计公司2022-2024年营业收入分别30.12/45.72/60.26亿元；归母净利润分别为-6.29/0.56/3.07亿元（不考虑公允价值变动收益），当前市值对应7.15/4.71/3.57XPS，维持“买入”评级。 　　风险提示：床位爬坡速度低于预期；医院运营前期资本开支较大；疫情反复风险

　　本周重点新闻跟踪 　　中化新网讯9月26日，国家发改委召开新闻发布会，介绍重大基础设施建设情况。国家能源局规划司副司长宋雯表示，当前和今后一个时期，国内将重点从3个方面推动能源基础设施高质量发展，分别是加大新型电力基础设施建设力度、强化能源安全保供基础设施建设、推动能源基础设施数字化智能化升级。国家发改委、国家能源局正在加快“十四五”规划的重大项目建成投产，预计“十四五”期间能源重点领域投资较“十三五”增长20%以上。 　　本周及上周重点产品价格跟踪点评 　　上周（指9月24日-30日，下同）WTI油价上涨3.2%，为81.23美元/桶；本周（指10月1日-7日，下同）WTI油价上涨14%，为92.64美元/桶。 　　重点关注子行业：上周醋酸/烧碱/TDI/聚合MDI（市场价格）/轻质纯碱/电石法PVC/橡胶价格分别上涨8.6%/3.8%/3.4%/1.9%/0.9%/0.8%/0.4%；有机硅/乙二醇/DMF/重质纯碱/粘胶短纤/乙烯法PVC价格分别下跌2.6%/2.4%/2.2%/1.8%/1.5%/0.7%；VA/尿素/钛白粉/液体蛋氨酸/VE/粘胶长丝/固体蛋氨酸/氨纶/纯MDI价格维持不变。本周氨纶/粘胶短纤价格分别上涨6.3%/0.4%；其余产品价格维持不变。 　　上周涨幅前五子行业：代森锰锌（+17.4%）、聚合MDI（万华出厂价格）（+13.1%）、毒死蜱（+10.6%）、磷酸（+10%）、磷酸（+10%）。本周涨幅前五子行业：天然气（美国Texas）（+19.8%）、原油（WTI）（+14%）、原油（布伦特）（+10.7%）、国际石脑油（新加坡）（+8%）、PX（进口CFR）（+6.4%）。 　　代森锰锌：上周代森锰锌国内市场价格上调。综合来看，近期代森锰锌市场询单氛围回暖，叠加成本端的相对利好，代森锰锌价格震荡上行。成本面，上游主要原料乙二胺市场价格震荡上行，代森锰锌成本端存利好支撑；需求面看，上周代森锰锌市场询单气氛转好，企业积极推涨价格。 　　原油：本周美国原油库存下降叠加OPEC+决定大幅减产，原油价格大幅上涨。周内前期，各国央行大幅收紧货币政策加大了经济衰退的风险，对需求的担忧再起。周内后期，欧佩克及其减产同盟国决定减少日产量200万桶，同时美国原油和成品油全面下降，供应或将继续收紧，原油价格大幅上涨。 　　上周化工板块行情表现 　　基础化工板块较前一周下跌3.62%，沪深300指数较前一周下跌1.33%。基础化工板块跑输大盘2.29个百分点，涨幅居于所有板块第19位。据申万分类，基础化工子行业周涨幅较大的有：日用化学产品（+3.64%），聚氨酯（+3.55%）。 　　重点关注子行业观点 　　（1）多因素影响子行业22年景气程度变化，农药行业在耕地面积预期提升、粮价维持在较高水平、国内供给有序且21年四季度价格走高之下22年整体盈利水平有望改善，重点推荐扬农化工、润丰股份、广信股份、利民股份；轮胎行业景气见底，新能源领域带来发展机遇，建议关注赛轮轮胎、森麒麟。（2）需求经济相关程度较弱，半导体材料、军工材料等新材料领域中长期自主可控；重点推荐化学合成平台型公司万润股份（与电子组联合覆盖）。（3）下游需求稳定，高度关注光伏、风电、新能源、代糖等细分领域；重点推荐新能源功能材料龙头新宙邦，全球甜味剂龙头金禾实业。（4）龙头纵横扩张，一体化优势凸显，盈利中枢有望抬升；重点推荐万华化学、华鲁恒升、新和成（与医药组联合覆盖）。 　　风险提示：原油价格大幅波动风险；新冠疫情导致需求不及预期风险；安全环保风险

　　本周重点新闻跟踪 　　世界农化网中文网报道：近日，生态环境部等 17 个部门和单位联合印发《深入打好长江保护修复攻坚战行动方案》，要求长江经济带所有化工园区明年底完成认定工作，到 2025 年年底沿江化工产业污染源得到有效控制和全面治理，严禁落后化工产能跨区域转移，推动重点地区沿江 1 公里内化工企业搬改关。 　　本周重点产品价格跟踪点评 　　本周 WTI 油价下跌 7.5%，为 78.74 美元/桶。 　　重点关注子行业：本周纯 MDI/烧碱/氨纶/聚合 MDI 价格分别上涨5.1%/4.2%/1.6%/1.3%；DMF/VA/有机硅/尿素/电石法 PVC/重质纯碱/乙烯法PVC/乙二醇/橡胶/粘胶短纤价格分别下跌9%/4.4%/2.6%/1.6%/1.6%/0.9%/0.7%/0.7%/0.4%/0.4%；醋酸/钛白粉/液体蛋氨酸/VE/粘胶长丝/轻质纯碱/固体蛋氨酸/TDI 价格维持不变。 　　本周涨幅前五子行业：二氧化碳（+36.4%）、三氯甲烷（+16.1%）、双酚 A（+15.8%）、无烟煤（+12.8%）、一甲胺（+12.1%） 。 　　纯 MDI：供方库存低位运行，对外或将延续控货策略，加上供方指导价对市场提振明显，持货商货少继续持看涨心态，虽然下游大厂消化原料库存为主，对当前高价存抵触情绪，场内询盘买气有所下滑，但下游部分行业需求阶段性好转，以及长假来临，场内仍存少量补仓情绪，供需利好推动下，节前纯 MDI 市场易涨难跌。 　　烧碱：整体来看，临近十一假期，下游接货情绪较好，且碱厂库存不高，部分地区氯碱企业依旧有看涨情绪，但亦需关注氧化铝接货情况，目前氧化铝盈利情况一般，对高价液碱或难接受，预计后期液碱市场稳中上涨。 　　本周化工板块行情表现 　　基础化工板块较上周下跌 0.86%，沪深 300 指数较上周下跌 1.95%。基础化工板块跑赢大盘 1.09 个百分点，涨幅居于所有板块第 12 位。据申万分类，基础化工子行业周涨幅较大的有：其他化学原料（+8.14%），磷肥（+7.26%），石油加工（+6.28%），石油贸易（+1.23%），民爆用品（+1.15%）。 　　重点关注子行业观点 　　（1）多因素影响子行业 22 年景气程度变化，农药行业在耕地面积预期提升、粮价维持在较高水平、国内供给有序且 21 年四季度价格走高之下 22年整体盈利水平有望改善，重点推荐扬农化工、润丰股份、广信股份、利民股份； 轮胎行业景气见底，新能源领域带来发展机遇， 建议关注赛轮轮胎、森麒麟。（2）需求经济相关程度较弱，半导体材料、军工材料等新材料领域中长期自主可控； 重点推荐化学合成平台型公司万润股份 （与电子组联合覆盖） 。 （3）下游需求稳定，高度关注光伏、风电、新能源、代糖等细分领域；重点推荐新能源功能材料龙头新宙邦，全球甜味剂龙头金禾实业。（4）龙头纵横扩张，一体化优势凸显，盈利中枢有望抬升；重点推荐万华化学、华鲁恒升、新和成（与医药组联合覆盖） 。 　　风险提示： 原油价格大幅波动风险； 新冠疫情导致需求不及预期风险；安全环保风险

　　普门科技(688389) 　　全面布局光电医美领域， LC-580 体外冲击波获证丰富医美解决方案 　　公司于 2019 年开始布局医美产品，开拓院外医疗市场。 公司分别于 2020年 11 月、 2021 年 6 月收购京渝激光、为人光大，形成了以激光治疗系列产品为核心的皮肤医美整体解决方案。2022 年 8 月 31 日，公司获得 LC-580体外冲击波治疗仪医疗器械注册证新批件，进一步丰富公司医美解决方案。 LC-580 体外冲击波治疗仪能够促进局部血液循环、软化松解瘢痕、活化肌肉与结缔组织，可用于各级医疗机构的皮肤科、整形美容科等科室。 　　光电医美市场规模不断扩大，深圳发改委新政有望促行业发展 　　光电医美设备又被称为能量源设备，是指通过激光、射频、超声等能量对皮肤的作用以达到美容效果的设备。近年来，受益于轻医美项目的流行，激光美容产品得到医美机构的青睐。2022 年 7 月 6 日，深圳发改委制定《深圳市促进大健康产业集群高质量发展的若干措施》指出将鼓励发展医疗美容产业，其中包括支持电子类医美产品，积极发展用于皮肤美容、口腔美容、中医美容的医用激光、光子、射频及超声设备， 水光仪、内窥镜等医疗器械。 对新取得Ⅱ类、Ⅲ类医疗器械注册证的，单个品种分别给予最高 300 万元、 500 万元一次性奖励。 　　 光电医美领域产品丰富，抗衰新科技智能冲击波抗衰系统上市 　　公司现有产品聚焦于激光、超声、冲击波等高能量源医美设备，主要产品包括调 QNd:YAG 激光治疗机、半导体激光治疗仪、强脉冲光治疗仪、红蓝光治疗仪、光子治疗仪等，基本满足祛斑/祛痘/祛疤等皮肤治疗、脱毛/美白等基础美容、嫩肤/紧致/塑形等抗衰老等医美需求。 　　2021 年底，公司新产品冷拉提超脉冲智能冲击波抗衰系统（简称：冷拉提）获得 NMPA 认证，该系统的核心技术为超脉冲转换阀，围绕该技术公司已取得十项专利。冷拉提超脉冲智能冲击波抗衰系统有改善皮肤弹性、活化肌肉和结缔组织、改善代谢活性、促进新血管和胶原蛋白的形成等功能，可以缓解皮肤受热刺激或其他损伤导致的凝固、粘连、结节、疤痕等问题，具备非创伤、无植入、皮肤无升温等特点。 　　盈利预测： 随着公司新产品获批销售，小幅上调盈利预测，我们预计公司2022-2024 年 营 业 收 入 分 别 为 10.41/13.95/18.58 亿 元 （ 前 值 为10.31/13.65/17.98），归母净利润分别为 2.53/3.37/4.48 亿元（前值为2.51/3.33/4.37），维持“买入”评级。 　　风险提示： 产品研发进度不及预期，产品销售推广不及预期，行业竞争加剧的风险