新产业(300832) 　　业绩简评 　　3 月 30 日公司公布 2020 年年报，全年实现营业收入 21.95 亿元，同比增长30.53%。实现归母净利润 9.39 亿元，同比增长 21.56%。业绩符合预期。 　　2020Q4 实现营业收入 6.25 亿元，同比增长 26.28%。实现归母净利润 2.41亿元，同比增长 13.44%。 　　经营分析 　　业绩内生增长优异。2020 年，公司顺利完成股权激励计划考核目标，且剔除股权激励费用、汇兑损益等影响后，税后经营性利润同比增长 41.26%。 　　全球发光仪器装机迅速提升，产品结构持续优化。2020 年，公司各型号化学发光仪器全球累积装机超过 16,000 台，其中，国内市场实现终端装机超8,100 台，化学发光仪器保有量保持国产第一；海外市场累计装机超 7,900台。2020 年，公司国内新增化学发光仪装机 1,363 台，大型化学发光仪装机数量占比达到 53.26%，国内外累计装机 MAGLUMI X8 分析仪器 442台。中大型高端机的装机占比提升为试剂放量提供坚实的基础。 　　发光试剂产品线持续丰富，产能扩张有序推进。2020 年，公司实现国内新增化学发光免疫试剂 20 项注册证，生化试剂 20 项注册证，试剂产品线持续丰富。公司建设了国内首条发光试剂高速灌装生产线，2021 年计划再新增 2条，可实现日产 2 万盒的试剂产能。试剂未来放量的基础扎实。 　　新冠试剂带动海外业务加速发展。2020 年，公司在国内首家推出新冠抗体化学发光检测试剂并获得 CE 认证，带动海外业务全年实现收入同比增长140.16%，新冠试剂放量有效推动了公司海外中大型医疗终端客户的拓展，未来海外业务有望持续贡献业绩增量。 　　盈利调整与投资建议 　　公司处于国产化学发光行业第一梯队，我们看好公司的领先优势和增长潜力，考虑激励费用对利润端影响，预计公司 2021-2023 年实现归母净利润11.45、15.80、20.73 亿元，分别同比增长 22%、38%、31%。 　　维持“买入”评级。 　　风险提示 　　股权激励费用摊销影响表观利润；原材料采购风险、新产品研发及注册风险、海外市场拓展的风险。

　　药石科技(300725) 　　事件 　　近日公司发布公告，顺利完成定向增发发行工作，募集资金总额9.35亿元，扣除发行相关费用后实际募集资金净额9.28亿元。 　　点评 　　募集资金，用于产能改造、新建等用途：本次募集资金主要用途为①南京研发中心升级改造建设项目；②药物制剂生产基地建设项目；③补充流动资金。 　　升级改造南京研发中心，扩展新药研发业务：公司基于多年来设计和合成的药物分子砌块库，以及在研究药物分子砌块过程中积累的技术和研发体系，建设了基于碎片分子片段的药物发现（FBDD）技术、DNA编码化合物库（DEL）技术、超大容量特色虚拟化合物库筛选技术等多个新药研发领域的关键药物发现技术平台，开展新药研发业务。该业务具有高回报、相对低风险等特点，随着后续公司相关新药研发业务的不断拓展，预计带来收入的提升和毛利率/净利率的改善。 　　新建制剂生产基地，进一步拓展一站式CDMO综合服务能力：公司已经布局并具备了药物分子砌块、中间体及原料药的开发、生产能力，新的制剂生产基地有利于进一步完善公司的CDMO综合服务体系，打通产业链的下游环节，满足客户全产业链的产品和服务需求。 　　未来可期，成长空间大：①新药研发类业务陆续落地，带来估值提升；②我们预计主营业务趋势向好，需求旺盛，订单丰富，排产饱满；③明后年研发产能瓶颈解除，小订单产能提升，中试以上规模订单进入上升通道。 　　投资建议 　　预计2020-2022年EPS分别为1.44/2.10/3.03元，同比增长37.45%/45.76%/44.14%，对应PE分别为90/62/43倍，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　下游产品研发、销售不达预期，原材料涨价，汇率波动，安全生产与环保，新业务拓展不达预期，核心技术人员流失，解禁风险，大客户依赖风险。