行业观点 　　化工行业配置比例环比大幅上升。2019年起，化工行业重仓占比从低配趋向超低配，2020Q1化工行业重仓占比为近十年历史低点，之后公募基金对化工股票持仓持续上升，2020Q4化工行业在公募基金重仓持股中占比4.60%，较2020Q3继续环比大幅上升1.41%。 　　化工个股重仓市值、加仓前五大标的、减仓前五大标的方面，从个股重仓市值看，2020Q4重仓市值从高到低排序分别为万华化学、荣盛石化、新宙邦、华鲁恒升、国瓷材料、天赐材料、恩捷股份、中国巨石、恒力石化、当升科技、光威复材、桐昆股份、雅化集团、扬农化工、玲珑轮胎、珀莱雅、鼎龙股份等，此17家公司重仓市值均超过10亿元，占化工板块总持仓的81.28%。从加仓市值排序看，加仓市值前五大标的是荣盛石化、新宙邦、天赐材料、万华化学、恩捷股份。从减仓前市值排序看，减仓前市值前五大标的是三棵树、亚士创能、蓝晓科技、青松股份、宏大爆破。 　　化工个股新晋重仓以及退出重仓市值方面，从个股新晋重仓市值看，公募基金中2020Q4新晋重仓标的合计重仓市值前十为容百科技、宝丰能源、泰坦科技、七彩化学、森麒麟、新风鸣、兴发集团、上海天洋、神马股份、云天化。从个股退出重仓市值看，公募基金中2020Q4退出重仓标的合计退出前持仓市值前十为金禾实业、远兴能源、和顺石油、利尔化学、国恩股份、双一科技、泰和科技、海达股份、丸美股份、凯美特气。 　　化工细分子板重仓市值、加仓前五大子板块、减仓前五大子板块方面，从子板块重仓市值看，2020Q4公募基金持仓市值前五为其他化学制品、涤纶、聚氨酯、氮肥以及无机盐。从子板块加仓市值看，加仓前五子板块为其他化学制品、涤纶、聚氨酯、氮肥、玻纤。从子板块减仓市值看，减仓前五子板块为涂料油漆油墨制造、其他橡胶制品、磷化工及磷酸盐、磷肥。此外，公募基金重仓纺织化学品板块市值环比上升267.31%，关注度大幅提升。 　　公募基金配置化工龙头占比大幅提升。化工前十重仓股市值占比由2020Q3的39.40%上升到2020Q4的68.86%，万华化学、荣盛石化、新宙邦、华鲁恒升、国瓷材料、天赐材料、恩捷股份、中国巨石连续2个季度均为前十大重仓股。2020Q4公募基金重仓万华化学比例0.69%环比稳定并处于历史较高水平；重仓华鲁恒升比例由0.30%升至0.33%；重仓扬农化工比例由0.05%升至0.08%；重仓玲珑轮胎比例由0.08%下降到0.07%；重仓龙蟒佰利比例由0.038%升至0.04%；重仓国瓷材料比例由0.30%降至0.28%。 　　投资建议 　　展望2021年，我们建议重点关注两条主线，其一是聚焦龙头，我们认为市场对于化工龙头的认知和持仓策略发生了质的变化，而且这一变化在正反馈的驱动下会不断强化，往后看我们仍看好龙头的投资价值，建议重点关注万华化学、华鲁恒升、扬农化工；另外一条主线是建议关注具备α属性的估值合理的成长标的，建议重点关注龙蟠科技和中旗股份。 　　风险提示 　　疫情影响国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，贸易政策变动影响产业布局

　　雅本化学(300261) 　　业绩 　　公司发布业绩预告，2020年预计归属上市公司股东净利润1.6亿元-1.8亿元，同比增长95.97%-120.47%。 　　分析 　　生产稳步运行，带动业绩稳步释放。四季度公司预计归属公司股东净利润3747-5747万元，环比增长17%-80%。公司四季度平稳运行，在海外疫情的影响下，公司保持稳步增长，公司的主要生产基地进入相对平稳运行状态，公司农药中间体产品订单充足，在医药业务领域稳步发展，为公司业绩稳步发展提供了基础。 　　加大酶制剂业务布局，突出公司发展优势，结合公司业务，提升发展竞争力。根据市场的变化，公司变更募集资金，将原用于上海研发中心建设资金变6,496.13万元变更用于酶制剂及绿色研究院项目。公司预计在酶制剂及绿色研究院项目使用4.5亿元，在上虞基地加大布局酶制剂项目，公司在前期通过外延拓展结合内部合作，实现了酶制剂领域的布局，也是带动公司未来业绩的主要发展方向之一。此次公司着重在酶制剂领域，结合前期储备600余种生物酶制剂，有望加速对公司在生物技术平台领域的构建和相关原料药的产品延伸扩产，为现有农药、医药业务赋能的基础上，开辟新的业务增长点，带动公司整体盈利能力的提升。 　　农药、医药新产品持续培育，为公司长远发展奠定基础。2020年公司在海内外疫情以及环保安监的影响下，主要的生产基地受到一定的影响，下半年，公司的生产经营逐步恢复，在现有大品种产品稳步供给的基础上，进一步丰富公司规模化的产品布局；同时在医药领域，通过上虞基地的滚动投产，公司逐步建立较为充足的医药中间体及原料药产能，实现原有项目扩产，同时培育放大BAZI、CABP、TFPC等新产品，夯实公司医药业务发展基础。 　　投资建议 　　公司四季度生产平稳，业绩稳步释放，农药、医药双板块持续发展，预测2020~2022年公司EPS分别为0.18/0.26/0.32元，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　海外政策变动风险；合作进程不达预期风险；新建项目进度不达预期风险，海外疫情影响公司医药及农药订单风险；汇率变动风险。

　　行业观点 　　MDI行业观点：聚合MDI：本周国内聚合MDI推涨上行。本周万华聚合MDI报盘18700元/吨附近，科思创、巴斯夫报盘18500元/吨附近。受疫情及气温影响，北方下游需求有所缩减，但目前国内工厂继续控量发货，加上进口货源有限，场内现货供应较为紧张，推动MDI价格上行。纯MDI：本周纯MDI宽幅上调。本周华东纯MDI市场现货报盘参考21300-23000元/吨，需求端来看，下游企业开工不高，目前仍延续刚需采购策略，供给端来看，前进口货受成本及船运费增加影响，整体到港量依旧有限，我们预计下周纯MDI市场偏强势运行。 　　氨纶行业观点：氨纶下游开工小幅波动，氨纶下游备货，库存下行，带动氨纶价格小幅提升。本周氨纶价格平稳，40D产品均价约为41300元/吨，上行约1900元/吨。氨纶行业开工基本平稳，开工率维持在89%，库存低位，供给压力偏小，下游需求开工年前略有下行，但由于年前备货影响，氨纶需求支撑力度较强，氨纶产品价格大幅上行。而从原料端来看，氨纶主要原料PTMEG价格受到原料石油价格上行影响，产品价格上行400元/吨，至20600元/吨。 　　PA66行业观点:本周PA66塑料市场弱稳调整，华东神马实业ERP27报价30800元/吨，华东旭化成1300S含税33000元/吨。原料端，上游原料己二酸市场观望震荡，市场现货供应偏紧，工厂成本面压力不减；需求端，终端汽车行业稍有回暖，下游按需采购为主；供应端，由于原料供应紧张导致聚合厂家暂无库存压力。当前国内PA66市场观望维稳，原料供应紧张短期内尚未缓解，聚合厂家成本压力犹存，市场坚挺运行，下游多按需跟进，预计短期PA66价格继续高位。 　　草甘膦行业观点：本周95%草甘膦原粉供应商报价2.9-3万元/吨，实际成交参考至2.85-2.9万元/吨。从市场周期看，草甘膦价格从2018年下半年开始下探，经过2019年市场库存消化，2020年上半年低位盘整后，进入下一轮次的上调的通道；从生产商反馈反馈情况看，生产商销售压力不大；从竞品市场看，草铵膦价格维持高位盘整，对于国内市场而言，草甘膦性价比提升，刺激国内市场销售。我们预计草甘膦价格仍将震荡上行。 　　投资建议 　　展望2021年，我们建议重点关注两条主线，其一是聚焦龙头，我们认为市场对于化工龙头的认知和持仓策略发生了质的变化，而且这一变化在正反馈的驱动下会不断强化，往后看我们仍看好龙头的投资价值，建议重点关注万华化学、华鲁恒升、扬农化工；另外一条主线是建议关注具备α属性的估值合理的成长标的，建议重点关注龙蟠科技和中旗股份。 　　风险提示 　　疫情影响国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，贸易政策变动影响产业布局。

　　万孚生物(300482) 　　业绩简评 　　公司公布2020年业绩预告，预计全年实现归母净利润5.81-6.59亿元，中值为6.20亿元，同比增长50%-70%。预计实现扣非后净利润5.49-6.27亿元，中值为5.88亿元，同比增长48%-69%。 　　预计2020Q4实现归母净利润0.15-0.93亿元，中值为0.54亿元，同比下滑84%-5%。预计实现扣非后净利润-658-7091万元，中值为3217万元。业绩符合预期。 　　经营分析 　　新冠试剂销售持续放量拉动2020年业绩强劲增长，商誉和无形资产减值预计将影响表观利润。根据业绩预告，公司收购的控股子公司达成生物和厦门信德科创生物预计2020年将计提减值损失0.95-1.1亿元。若剔除此商誉和无形资产减值影响，预计公司2020年实现归母净利润6.76-7.69亿元，同比增长175%-198%；预计2020Q4实现归母净利润1.10-2.02亿元，同比增长13%-108%，业绩维持高增长。 　　疫情对常规检测各业务条线影响程度各异，长期看，公司业绩增长具备可持续性。国内：1）免疫荧光平台：上半年业务受新冠疫情影响较大，下半年随着医院经营回归常态加速恢复；2）免疫胶体金平台：受呼吸道发病率降低的影响，业务恢复有所放缓。海外：美国子公司的毒检业务、国际事业部的免疫荧光平台业务表现较为突出，拉动海外业务整体实现快速增长。我们预计新冠试剂市场需求将维持较稳定水平，有望持续贡献业绩增量。常规业务加速恢复，多点开花，公司业绩增长具备可持续性。 　　积极布局化学发光和分子诊断领域，成长空间广阔。1）化学发光：新血栓六项将助力公司化学发光业务在国内中高等级医院终端覆盖率的提升。2）分子诊断：公司与iCubate、Biocartis的战略合作稳步推进，万孚倍特的全自动核酸分析系统及配套的血流感染试剂盒均处于报证阶段，未来可期。 　　盈利调整与投资建议 　　综合考虑商誉减值、股权激励费用摊销及业务增长情况，我们分别下调2020年净利润5%、上调2021年、2022年净利润13%、10%，预计2020-2022年公司净利润分别为6.27、8.50、10.83亿元，分别同比增长61.9%、35.5%、27.4%。维持“买入”评级。 　　风险提示 　　新冠试剂销售不及预期；常规诊疗恢复不达预期；新产品市场推广不达预期；医保降价控费风险；渠道调整冲击超出预期风险；限售股解禁风险等。

　　健友股份(603707) 　　事件 　　健友股份于2021年1月18日发布公告，公司子公司健进制药收到国家药监局通知，盐酸苯达莫司汀（规格：25mg、100mg）和白消安（规格：10ml：60mg）获批生产，发给药品注册证书。 　　点评 　　6000亿注射剂市场变局在即，注射剂龙头地位渐显。（1）2020年10月21日，国家药审中心发布《关于注射剂一致性评价补充材料相关事宜的通知》，明确发补需80天内补回，逾期不批；如果自觉无法通过，可主动撤回，完善后重新申报。中国注射剂市场品质洗牌在即。（2）拥有美国ANDA的共线产品，不但可快速在中国申请上市且视同过一致性，更能籍此抢先进入集采，跳过从零开拓市场的阶段，而快速获得销售份额。（3）健友股份在近三年（2018/2019/2020）已分别获批美国非肝素类注射剂ANDA批件6个、5个与8个（2020年还斩获3个肝素类批件）。公司目前累计获批美国FDA的注射剂批件30个/品规46个，其中非肝素类24个/品规32个，批件数为中国药企中此类批件第一。 　　美中双报优势兑现开始，集采受益在即。（1）一致性过评快：公司抗肿瘤注射剂盐酸苯达莫司汀与白消安，分别于2020年4月获美国FDA暂批（待美国专利到期即可上市）和2020年10月获FDA批准。时隔数月，即获国家药监局批准生产上市，且白消安为国内首家过一致性评价。（2）竞争格局好：白消安，主要适用于联合环磷酰胺，作为慢性髓性白血病同种异体的造血祖细胞移植前的预处理方案。目前国内上市品种为原研企业大冢制药和华润双鹤药业两家。盐酸苯达莫司汀，国内亦仅原研与正大天晴两家在售。（3）我们认为，公司此类品种将陆续在国内上市，并将1-2年内开始受益于集采而销量跃升。 　　盈利预测与投资建议 　　我们认为肝素行业景气向上，而公司丰厚的注射剂管线正处于厚积薄发的兑现起点。维持公司2020/21的营收31.28/38.95亿元，净利润8.24/11.29亿元，EPS0.882/1.209元的盈利预测，目前股价对应2020/21的PE分别为37/27倍。维持公司“买入”评级。 　　风险提示 　　高货值库存与较长的库存周转时间的风险。 　　国家医改政策对制剂市场价格影响的风险。

　　行业观点 　　化肥行业：化肥整体偏强运行，尿素价格大幅上行，磷肥运行稳步提升。本周尿素价格大幅上行，山东及两河报价在1870-1920元/吨，较上周提升了80元左右。供应端，尿素进入冬季限产影响仍然持续，内日均产量12.02万吨，环比减少0.03万吨，预期在短期内尿素供给压力较小；需求端，下游淡季备肥的影响下，下游需求支撑力度较强，对于尿素价格影响较大，产品价格大幅上行。本周磷肥运行稳中有升，本周一铵华中地区55%粉状一铵价格2050元/吨，提升了约50元/吨，二铵湖北地区64%主流出厂报价2450-2550元/吨，上行约50元/吨。供应端，一铵行业开工率61.20%，较上周基本持平，二铵行业开工率63%，较上周略有提升；需求端，下游提前储备采购的积极性较强，需求支撑提升；成本端，原料硫酸和合成氨价格坚挺。整体产品在成本和需求的双重支撑下，产品价格稳中有升，预计下周价格继续小幅上升。 　　乙二醇行业：本周乙二醇价格价格继续大幅上行，华东现货价格在4430-4640元/吨之间，价格上行了约200元/吨，欧佩克达成减产协议叠加美国原油库存下行，原油价格上行带动油制产品成本提升，石脑油及乙烯价格大幅上行，乙二醇成本支撑较为明显，乙二醇企业平均开工率基本平稳为57.16%，其中乙烯制60.66%，煤制51.33%，煤制乙二醇开工明显提升，预期伴随油价回升，乙二醇价格中枢提升。 　　钛白粉行业：价格继续维持高位。本周，钛白粉价格总体环比上周小幅上涨，硫酸法金红石型钛白粉市场主流报价为16800-17800元/吨，锐钛型钛白粉市场主流报价为13500-14000元/吨，氯化法钛白粉市场主流报价为19000-20000元/吨。本周在原料钛精矿持续推涨的情况下，金红石型钛白粉不断续涨，锐钛型钛白粉市场逐渐趋弱，下游需求不佳直接拉低市场开工，锐钛型钛白粉涨价动力不足导致成本传导受限，多家锐钛型钛白粉企业开始停产检修，也有部分企业选择减产。需求端，海外疫情复发叠加疫苗接种情况尚未达到预期，海外市场钛白粉需求量或将持续维稳，企业目前还在满开生产力保海外订单出货。春节前下游需求略下滑，各生产商库存有增加趋势；低价原料难再现，年初钛白起点高，预计钛白粉价格继续高位运行。 　　投资建议 　　展望2021年，我们建议重点关注两条主线，其一是聚焦龙头，我们认为市场对于化工龙头的认知和持仓策略发生了质的变化，而且这一变化在正反馈的驱动下会不断强化，往后看我们仍看好龙头的投资价值，建议重点关注万华化学、华鲁恒升、扬农化工；另外一条主线是建议关注具备α属性的估值合理的成长标的，建议重点关注龙蟠科技和中旗股份。 　　风险提示 　　疫情影响国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，贸易政策变动影响产业布局。

　　迈克生物(300463) 　　业绩简评 　　公司公布2020年业绩预告，预计全年实现归母净利润7.35-8.40亿元，中值为7.88亿元，同比增长40%-60%。预计全年实现扣非后净利润7.12-8.17亿元，中值为7.65亿元，同比增长37%-58%。 　　预计2020Q4实现归母净利润1.69-2.74亿元，中值为2.22亿元，同比增长52%-147%。预计实现扣非后净利润1.56-2.61亿元，中值为2.09亿元，同比增长43%-140%。业绩符合预期。 　　经营分析 　　新冠检测试剂放量推动2020年业绩高增长。新冠检测试剂增厚2020年业绩，随着疫情防控常态化，我们预计新冠检测试剂短期内市场需求将保持稳定；依托新冠试剂销售公司积累了大量客户，有利于全国性经销渠道建设。长期来看，公司品牌知名度得到了较大提升，将助力未来产品销售及推广；此外，作为分子平台的第一个重磅产品，预计将加速公司分子平台建设，推动肿瘤、传染病等分子产品的研发创新。 　　预计未来化学发光板块将引领增长。2020年诸多国产化学发光企业仪器装机均实现较大增长，为后续试剂放量奠定了良好的基础。公司已实现从间接化学发光技术平台向直接发光平台的转换，i3000与i1000仪器性能良好，已累计取得47项试剂类产品注册证，涵盖甲功、传染病、心肌、肿标等检测量大的病种，随着获批试剂数量增加，仪器单产将逐步提升。 　　血球处于快速放量期，凝血和血型产品有望逐步贡献业绩。公司通过并购+自主研发双管齐下布局血球诊断领域，成果初显。高速全自动血球分析仪F800已上市，与F560/F580有效协同，可满足不同细分市场需求，未来将打造高端血球流水线、一站式血液工作站等，有望贡献新增量。 　　盈利调整与投资建议 　　我们维持盈利预测，预计公司2020-2022年归母净利润分别为8.22亿元、9.27亿元、11.23亿元，分别同比增长57%、13%、21%。维持“增持”评级。 　　风险提示 　　新冠试剂收入不确定风险；常规检测试剂恢复不达预期风险；试剂集采招标降价风险；产品放量不及预期；产品研发及获批不确定性风险。

　　行业观点 　　煤化工：煤化工整体运行平稳。本周煤化工主流产品合成氨和甲醇价格处于小幅震荡状态，冬季用煤量提升，煤价中枢上行，同时受到冬季限气影响，以天然气为原料生产的甲醇和合成氨供给减少，大方向上对产品形成一定的支撑，短期产品预计将以小幅波动为主。本周乙二醇价格受到成本支撑，价格大幅上行，华东现货价格在4250-4440元/吨之间，欧佩克达成减产协议叠加美国原油库存下行，原油价格上行带动油制产品成本提升，乙二醇成本支撑较为明显，乙二醇企业平均开工率基本平稳为56.03%，其中乙烯制62.63%，煤制45.02%，煤制乙二醇开工明显提升，预期伴随油价回升，乙二醇价格中枢提升；本周醋酸开工回升，价格大幅下调，山东地区出厂成交价格执行3850-4010元/吨，价格下行明显，醋酸产品今年价格波动跟随开工及库存变化明显，故障停车厂商全部恢复开工，行业开工大幅上行至80.49%，库存累计带动价格下行明显，预期醋酸短期将跟随开工及库存波动，但由于行业格局较好，产品价格下行压力有限；本周DMF价格小幅回升，厂家控量供给偏紧，产品价格有所上行，DMF江苏市场主流价格7850-8050元/吨左右，主要原料合成氨、甲醇价格开工受到限气的部分影响，成本具有一定的支撑力度，下游以刚需为主，预计短期以小幅波动为主。 　　化肥行业观点：本周尿素价格整体运行平稳，山东及两河报价在1780-1840元/吨，产品价格小幅波动。本周尿素日均产量12.05万吨，环比增加0.08万吨，整体开工略有提升至58.13%，但仍位于相对较低水平，其中煤头开工72.34%，环比减少1.24%，气头开工20.74%，环比增加1.06%。受到冬季限产的影响，尿素整体供给压力不大，而下游需求虽不是旺季，但下游有备肥需求，对价格形成一定的支撑作用，预期到春季用肥前，尿素价格的大体将维持高位；本周磷肥价格大体平稳，其中一铵整体成交情况相对清淡，行业开工率约为61%，基本保持平稳，华中地区55%粉状一铵价格2000元/吨，价格大体平稳，但下游复合肥开工相对较弱，需求支撑有限，而原材料成本支撑较强，价格维持坚挺；二铵运行状况相对良好，原料价格支撑力度较强，同时部分厂商受到原料合成氨开工限制影响，二铵开工仍维持相对较低水平，开工率约为60.31%，行业供给相对不足，企业订单充足，下游冬储支撑力度较好，产品短期预计将偏强运行。 　　投资建议 　　展望2021年，我们建议重点关注两条主线，其一是聚焦龙头，我们认为市场对于化工龙头的认知和持仓策略发生了质的变化，而且这一变化在正反馈的驱动下会不断强化，往后看我们仍看好龙头的投资价值，建议重点关注万华化学、华鲁恒升、扬农化工；另外一条主线是建议关注具备α属性的估值合理的成长标的，建议重点关注龙蟠科技和中旗股份。 　　风险提示 　　疫情影响国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，贸易政策变动影响产业布局。

　　健帆生物(300529) 　　业绩简评 　　公司公布2020年业绩预告，预计全年实现归母净利润7.99-9.13亿元，中值为8.56亿元，同比增长40%-60%。预计实现扣非净利润7.64-8.78亿元，中值为8.21亿元，同比增长46.4%-68.3%。 　　预计2020Q4实现归母净利润1.72-2.86亿元，中值为2.29亿元，同比增长12.3%-87.0%。预计实现扣非净利润1.65-2.79亿元，中值为2.22亿元，同比增长16.8%-97.6%。业绩超预期。 　　经营分析 　　我国肾病患者基数大且增速快，公司产品市场认可度不断提升，处于放量期，是业绩维持高增长的核心原因。根据CNRDS数据，中国在透患者数从2011年的23.5万例增加至2019年的63.3万例，CAGR为13.2%，血液透析行业增长稳健、灌流渗透率提升潜力巨大。公司是血液灌流国产龙头，市占率领先，预计将持续受益行业增长与渗透率提升红利。此外，因血液灌流刚需属性显著，公司产品销售抗风险能力较强，新冠疫情期间，DPMAS技术发挥了积极作用，进一步提升了品牌知名度。同时，公司降本增效管理成效显著，助力盈利能力逐步改善。 　　持续巩固现有领域优势，不断开拓新业绩增长点。肾病、肝病双轮驱动筑高公司竞争壁垒、增厚业绩，积极布局血液透析、保险支付业务多点开花谋求新增长。国内市场逐步提高渗透率，海外空白市场开拓顺利推进，公司产品销往海外60余个国家，并已进入德国、伊朗、泰国等6个国家的医保。 　　血液灌流+血液透析+保险的肾病闭环生态系统不断完善，产能持续提升，为业绩增长储能。2020年11月24日，公司发行可转债获批，募投项目达产后年将新增300万支一次性使用血液灌流器、10万支一次性使用血浆胆红素吸附器及360万人份血液透析粉液产品生产能力，为业绩维持高增长奠定坚实的基础。 　　盈利调整与投资建议 　　考虑到公司业务增长情况、因疫情2020年期间费用有所下行等因素，我们分别上调2020年、2021年归母净利润10%、6%，预计2020-2022年公司实现归母净利润分别为8.55、11.23、14.81亿元，同比增长50%、31%、32%，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　可转债转股对每股盈利摊薄的风险；血液净化行业整体监管风险；产品结构相对单一的风险；医保降价风险；股东减持风险。

　　行业观点 　　聚合MDI：本周国内聚合MDI小幅上行。本周万华聚合MDI报盘17800-18000元/吨附近，科思创、巴斯夫报盘17400-17600元/吨附近。供给端来看，万华宁波二期装置进入检修，加上巴斯夫宣布上调MDI价格，以及韩国锦湖年度任务量已经完成，进口对国内市场暂无冲击，供方积极挺市下，市场报盘小幅推涨上行。需求端来看，北方室外施工逐步停工，整体需求放量有限。纯MDI：本周纯MDI弱势下滑。本周华东纯MDI市场现货报盘参考22500-23000元/吨，从供给端来看，万华宁波二期装置检修，整体供应量缩减，需求端来看，部分下游客户开工不高，需求端支持疲软，我们预计下周纯MDI市场保持弱势震荡。 　　钛白粉行业观点：需求稳定，预计钛白粉价格继续高位运行。本周，钛白粉价格平稳，目前硫酸法金红石型钛白粉市场主流报价为16000-17000元/吨，锐钛型钛白粉市场主流报价为13500-14500元/吨，氯化法钛白粉市场主流报价为18000-19800元/吨。需求端，金红石型钛白粉依靠外贸出口订单短期稳定格局仍在，而锐钛型钛白粉主要依靠国内需求，当前处于国内钛白粉消耗淡季，企业适度把控开工率；原料端，硫酸法锐钛型钛白粉企业主要面临成本压力，即使抛开攀矿选择其他渠道获取原料，其他矿的价格也同样水涨船高，企业为降低成本只好放开对原料的指标要求，生产难度加大。目前钛白粉国内市场稳定，海外需求持稳，预计钛白粉价格继续高位运行。 　　PA66：预计PA66短期价格平稳。本周，神马实业股份有限公司PA66切片19万吨，装置正常生产，EPR27报价在29700元/吨送到，FYR27报价31000元/吨送到，实单商谈为主。价格方面，环比上周平稳；原料端，己二酸高位小幅回落；需求端，下游市场需求有限，整体偏弱，终端汽车行业稍有回暖。目前己二腈供应持续偏紧，下游按需跟进，预计下周PA66市场窄幅整理。 　　草甘膦行业观点：多因素促进草甘膦价格震荡上行。本周95%草甘膦原粉供应商报价2.8-2.85万元/吨，实际成交参考至2.65-2.7万元/吨。从市场周期看，草甘膦价格从2018年下半年开始下探，经过2019年市场库存消化，2020年上半年低位盘整后，进入下一轮次的上调的通道；从生产商反馈反馈情况看，生产商销售压力不大；从竞品市场看，草铵膦价格维持高位盘整，对于国内市场而言，草甘膦性价比提升，刺激国内市场销售。我们预计草甘膦价格仍将震荡上行。 　　投资建议 　　目前市场风格往周期切换，叠加部分品种涨价有超预期的可能，建议围绕三条主线。一是建议继续关注龙头白马，尤其是近期有边际变化的标的，建议重点关注华鲁恒升、扬农化工；二是估值合理的高成长标的，建议重点关注龙蟠科技、新亚强；三是建议关注涨价标的神马股份。 　　风险提示 　　疫情影响国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，贸易政策变动影响产业布局。