行业事件: 　　7月25日，药监局附条件批准了河南真实生物科技有限公司的阿兹夫定片用于新冠治疗的适应症注册申请，用于治疗普通型新型冠状病毒肺炎成年患者。 　　首个国产新冠小分子药物获批，补足治疗短板 　　2022年Q1海外上市的辉瑞/默沙东/吉利德三家新冠小分子药物销售额合计63亿美元，市场空间大。应对新冠病毒方面，在过去的2年半时间里，医用耗材/设备、检测诊断试剂、预防用疫苗、中和抗体，我们应对新冠病毒的方式逐步增加，但国内新冠小分子药物缺乏，仅有引进辉瑞的Paxlovid。真实生物的阿兹夫定新冠适应症获批，标志我国有了首个国产新冠小分子药物。 　　阿兹夫定在新冠治疗中显示出良好效果 　　7月15日真实生物组公布阿兹夫定III期临床结果达到预期，其给药第7天症状改善比例达到40.43%，高于对照组的10.87%。根据此前阿兹夫定的随机、开放标签的轻症和普通新冠患者中的小样本临床试验，不论患者是新确诊还是已经接受常规治疗，使用阿兹夫定组的转阴时间相比对照组提前3天（4.1dVS7.1天）。接受阿兹夫定组治疗的患者首次核酸转阴时间平均数为2.6天（对照为5.6天）。 　　建议关注阿兹夫定产业链、消费复苏，和其他在研新冠小分子药物 　　本次阿兹夫定获批新冠治疗用途，阿兹夫定产业链直接受益，建议关注和真实生物签订协议供应国内生产销售的新华制药（000756.SZ），签订委托生产协议的奥翔药业（603229.SH）；新冠药获批直接提振消费预期，关注消费医疗（眼科，医美）以及其他偏消费属性业务、交运业务的反弹；此外，为预防耐药，多种原理的新冠药物仍然需要，而且药物的开发从治疗向暴露后预防延伸，进一步拓展其用途，建议关注新冠药治疗研发领先的君实生物（688180.SH）、开拓药业（9939.HK），开展新冠暴露后预防适应症临床的先声药业（2096.HK）。 　　风险提示：研发不及预期；新冠病毒毒株变异超预期；销售不及预期

　　本周板块表现: 　　本周市场综合指数涨跌不一，上证综指报收3269.97，本周上涨1.30%，深证成指本周下跌0.14%，创业板指下跌0.84%，化工板块上涨0.30%。本周细分化工板块中，化学原料、橡胶、氟化工板块表现较强，板块指数分别增长了3.37%、 3.03%与2.77%；而磷化工、有机硅板块表现相对较弱，板块指数分别下跌2.67%、 2.00%。 　　本周化工个股表现： 　　本周涨幅居前的个股有美达股份、双一科技、保利联合、振华股份、新开源、水羊股份、元琛科技、金发科技、名臣健康、金力泰等。本周尼龙板块表现强势， 美达股份股价累计上涨36.36%，领涨化工板块；本周风电上游材料板块走强，双一科技股价涨幅达32.72%；钒离子电池板块热度持续，振华股份铬盐副多钒产品，叠加业绩利好，股价本周大涨26.36%；新开源本周上涨24.73%，其正在布局BDO-GBL-NMP一体化项目，明年2万吨NVP项目竣工后PVP产能将达3万吨。 　　本周重点化工品价格： 　　本周我们监测的化工品涨幅居前的为天然气(+13.1%)、毒死蜱(+8.2%)、纯砒啶(+6.1%)、 R134a(+5.4%)、 PVC(+5.3%)。本周天然气市场受连续高温天气影响， 海气价格持续高位，西北地区原料气竞拍结束，成交价上涨进一步支撑天然气市场价格强势上行。毒死蜱上游原料价格偏强运行形成成本支撑，叠加部分工厂进入检修季，本周毒死蜱价格上涨至5.3万元/吨。高温天气来袭致使空调售后市场需求明显升温，因前期行情偏弱，贸易商库存有限，本周下游拿货积极，制冷剂市场窄幅探涨。 　　投资建议： 　　随着疫情冲击减退与中美贸易关系逐步回暖，叠加海内外市场需求复苏以及我国工业产业链持续完善升级，我们看好化工行业前景，给予 “强于大市”评级。持续推荐买入低估值、高成长标的花园生物、梅花生物、泰和科技、 中曼石油；关注宏柏新材、晨光新材、嘉澳环保、岳阳兴长。 　　风险提示： 　　通货膨胀风险；经济紧缩风险；油价大幅波动；国际贸易摩擦风险；疫情防控风险

　　投资看点 　　医保基金支出增速快于收入，需更新管理工具 　　2017-2021年医保基金收入增速CAGR为10.70%，支出增速11.41%。由于医保基金覆盖率达到95%以上，参保人数红利消退，医保基金收入增速主要取决于人均收入的提升和财政资金的投入。为实现医保基金结余可控，需更新医保基金的管理工具和支付工具，以实现医保基金长期运营稳健。 　　管理工具推动医保实现由建到管的转变，2024年可能是转折点 　　为了实现医患保三方共赢，国家医保局需要实现从粗放管理到精细化管理的转变，其中关键是明确推行以DRG/DIP为代表医保支付工具。根据国家医保局三年行动计划方案规定，2023年全国范围内DRG/DIP试点在统筹区、医疗机构、病种和医保基金支出实现70%的覆盖，以试点启动后两年内完成计算，预计2024年DRG/DIP实现70%覆盖。 　　医保支付工具落地推动管理变革和行业调整，带来结构性机会 　　以DRG/DIP为代表的医保支付工具落地后，将改变医疗机构的利润模式，进行推动医疗机构的管理变革。针对医保覆盖的病种和患者，医疗机构将会更加关注以提升住院周转的治疗方案调整、以提升CMI值为目标的病种结构调整、以降低治疗成本为目标的病种费用结构调整。以上三类管理变革将会推动医院在病种、术式和治疗方案上发生变化，给医疗行业带来结构性的机会。 　　投资建议 　　我们认为：1）医保支付范围内受益于病种结构调整和费用结构调整，部分药品、耗材将放量，如精麻药品、国产替代率较低且均有性价比的微创/日间手术和耗材；2）能够帮助医院写对、写全、写好数据，合理分组的医疗信息化公司；3）相同支付标准下，具有较强的服务能力和管理能力的民营医疗服务机构；4）医保支付范围外，受益于医保挤出效应，能够有效承接居民对医保外高端药品、器械、医疗服务需求的公司。 　　重点关注：人福医药、卫宁健康、万达信息、嘉和美康、爱尔眼科；建议关注：通策医疗、海吉亚医疗、益丰药房、开立医疗。 　　风险提示 　　疫情反复的风险；宏观经济增长不及预期，政策推行不及预期，医保支付政策发生重大变化的风险。

　　本周板块表现: 　　本周市场综合指数整体下行，上证综指报收3228.06，本周下跌3.81%，深证成指本周下跌3.47%，创业板指下跌2.03%，化工板块下跌3.32%。本周细分化工板块中，橡胶板块表现较强，板块指数增长了1.88%；而盐湖提锂、化肥农药、磷化工板块表现较弱，板块指数分别下跌6.57%、 5.31%、4.29%。 　　本周化工个股表现： 　　本周涨幅居前的个股有*ST澄星、晨化股份、长鸿高科、永和股份、唯科科技、岳阳兴长、光威复材、振华股份、艾艾精工、湘潭电化等。本周*ST澄星股价累计上涨25.11%领涨化工板块，公司周内发布了业绩预告，预计22H1实现归母净利为4.77亿元至7.09亿元，同比大幅增加3980%至5872%；同样受业绩利好影响，本周晨化股份、长鸿高科股价分别大幅上涨22.76%、21.31%，晨化股份22H1扣非后净利同比增长5.33%至11.75%，长鸿高科扣非净利同比增长了39.65%到49.63%。 　　本周重点化工品价格： 　　本周我们监测的化工品涨幅居前的为天然气(+9.4%)、环氧氯丙烷(+9.3%)、原盐(+2.9%)、金属硅(+2.5%)、甲基环硅氧烷(+2.4%)。本周国内天然气液厂多有检修，供给下行，同时持续的夏季高温激发下游采购热情，国内天然气价格重心上行。环氧氯丙烷前期亏损严重，部分生产装置停车，另外近期环氧树脂下游企业生产积极性有所好转，环氧氯丙烷的需求有好转，本周环氧氯丙烷显著上行。近期山东地区降雨量大，海盐产量回落、库存下行，本周原盐市场价格小幅上涨。 　　投资建议： 　　随着疫情冲击减退与中美贸易关系逐步回暖，叠加海内外市场需求复苏以及我国工业产业链持续完善升级，我们看好化工行业前景，给予 “强于大市”评级。持续推荐买入低估值、高成长标的花园生物、梅花生物、泰和科技、中曼石油；关注宏柏新材、晨光新材、嘉澳环保、岳阳兴长。 　　风险提示： 　　通货膨胀风险；经济紧缩风险；油价大幅波动；国际贸易摩擦风险；疫情防控风险。

　　投资要点： 　　本周医药生物表现强于大盘 　　7月4-8日，医药生物（申万）同比上涨0.47%，表现强于上证1.16个pp，弱于中小板0.74个pp，弱于创业板1.96个pp。细分来看，本周医疗服务子行业上涨4.81%，涨幅最大，其中创新药产业链涨幅居前，生物制品子行业下跌1.04%，部分前期底部上涨较大的疫苗股有所回调。 　　医药投融资数据环比改善，继续看好创新产业链等赛道 　　7月进入业绩预告的披露期，业绩增长仍然是关注点，我们建议关注高增长赛道/创新/医疗服务，1）创新药和高增长的部分产业链，受益于产品、政策、宏观环境、投融资数据等的改善，重点推荐皓元医药、九洲药业、和元生物、药明康德、药康生物、诺唯赞、恒瑞医药、贝达药业等，建议关注艾力斯；2）疫苗：看好常规疫苗的批签发恢复，叠加对疫苗的认知度后的疫苗企业的业绩增长，重点推荐万泰生物、智飞生物；3）新版防控方案中封控时间缩短，大消费转暖场景下看好医疗服务的复苏，重点推荐爱尔眼科、我武生物等。 　　本周专题：新冠疫情反复，持续关注国产小分子新冠药物进展 　　Omicron自2021年在南非发现以来，成为主流毒株，近期亚型有所变化，根据Nature的报道，BA.5比BA.2毒株有更强传播性，最新研究也表明BA.4/5在人肺细胞中的复制效率比BA.2更高，仓鼠进行的感染实验表明BA.4/5比BA.2更具致病性。目前国产尚无新冠小分子药物产品上市。君实生物的VV116、开拓药业普克鲁胺、真实生物阿兹夫定用于治疗的进展在III期临床或数据即将披露阶段，先声药业的SIM0417也开展暴露后的预防适应症。基于稳定供应、以及价格可接受的因素，仍然需要国产新冠小分子药物来应对未来可能继续变异的新冠毒株，建议关注以上进展领先的企业。 　　7月月度金股 　　亚辉龙（688575）：公司是国内领先的体外诊断产品提供商，通过新冠产品实现营收大幅增长，成立日本研究所夯实仪器底层技术研究，翘酶蛋白等特色参数稳步放量。2022-2024年PE分别为18X、22X、17X，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　新冠疫情反复风险；企业经营风险；贸易摩擦超预期；政策性风险。

　　本周板块表现: 　　本周市场综合指数涨跌不一，上证综指报收3356.08，本周下跌0.93%，深证成指本周下跌0.03%，创业板指上涨1.28%，化工板块下跌0.29%。 　　本周细分化工板块中，氟化工、橡胶、盐湖提锂板块较为强势，板块指数分别增长了3.94%、 3.78%、 3.08%；而磷化工、石油化工板块表现较弱，板块指数分别下跌9.87%、 2.82%。 　　本周化工个股表现： 　　本周涨幅居前的个股有中核钛白、濮阳惠成、厦钨新能、黑猫股份、当升科技、道恩股份、联泓新科、广东宏大、振华股份、中伟股份等。本周中核钛白股价累计上涨23.71%，领涨化工板块，公司跨界打造钒电池产业链，与四川伟力得能源公司签署战略合作协议，向全钒液流电池储能全产业链布局；本周黑猫股份股价累计上涨16.39%，公司是国内炭黑行业龙头，其自主研发锂电级导电炭黑产品目前处于测试阶段；本周联泓新科累计上涨14.63%，公司拟投资设立子公司建设电子级高纯特气和锂电添加剂项目，进一步丰富公司在高端特种材料领域的布局。 　　本周重点化工品价格： 　　本周我们监测的化工品涨幅居前的为磷矿石(+12.1%)、天然气(+9.9%)、甲基环硅氧烷(+7.9%)、丁酮(+3.0%)、己内酰胺(+1.8%)。本周磷矿石供应持续紧张，多数企业库存基本已空，市场有价无货，本周磷矿石价格大幅上行。本周受台风影响，船舶延迟到港，资源趋紧拉动海气价格上涨。本周有机硅生产商谨慎控制库存压力，降负或检修涉及产能较多，市场价格尝试反弹。 　　投资建议： 　　随着疫情冲击减退与中美贸易关系逐步回暖，叠加海内外市场需求复苏以及我国工业产业链持续完善升级，我们看好化工行业前景，给予 “强于大市”评级。持续推荐买入低估值、高成长标的花园生物、梅花生物、泰和科技、中曼石油；关注宏柏新材、晨光新材、嘉澳环保。 　　风险提示： 　　通货膨胀风险；经济紧缩风险；油价大幅波动；国际贸易摩擦风险；疫情防控风险。

　　本周板块表现: 　　本周市场综合指数涨跌不一，上证综指报收3387.64，本周上涨1.13%，深证成指本周上涨1.37%，创业板指下跌1.50%，化工板块上涨1.15%。本周细分化工板块中，磷化工、盐湖提锂板块较为强势，板块指数分别增长了7.16%、5.65%；而橡胶、精细化工、石油化工板块则表现较弱，板块指数分别下跌了3.04%、1.02%、0.61%。 　　本周化工个股表现： 　　本周涨幅居前的个股有七彩化学、川金诺、雪峰科技、雪天盐业、ST红太阳、祥源新材、壶化股份、神剑股份、沃特股份、天铁股份等。本周七彩化学股价累计上涨24.71%，领涨化工板块，公司主要从事生产高性能有机颜料、染料，并通过子公司新利化工向光刻胶领域布局；本周磷矿石价格继续上行，磷化工板块大涨，川金诺累计上涨23.95%，公司称当前净化磷酸订单饱满；本周半年报行情启动，雪天盐业发布业绩预告，预计2022年H1归母净利润同比152%-200%，本周雪天盐业大涨20.21%。 　　本周重点化工品价格： 　　本周我们监测的化工品涨幅居前的为原盐(+9.5%)、二甲苯(+5.2%)、煤焦油(+4.4%)、三氯乙烯(+4.4%)、天然橡胶(+2.4%)。受天气因素的影响，本周北方海盐春产产量同期回落明显，海盐市场价格大幅上行，同时由于原料成本上涨，叠加川渝地区矿盐装置7月检修较多，矿盐市场亦偏强运行。迫于成本压力，本周各地区焦企多有限产情况，煤焦油供应持续偏紧，市场偏强。本周三氯乙烯下游制冷剂开工平稳，库存消化较快，整体需求向好，叠加部分厂家月底减负生产，支撑三氯乙烯价格上行。 　　投资建议： 　　持续推荐买入低估值、高成长标的花园生物、梅花生物、泰和科技。本周我们发布了《中曼石油-钻井业务景气区间已至，温北油田产量快速提升》深度报告，鉴于高油价下公司钻井业务利润弹性较大，以及公司油气勘探业务快速发展，建议重点关注。 　　风险提示： 　　通货膨胀风险；经济紧缩风险；油价大幅波动；国际贸易摩擦风险；疫情防控风险。

　　6月行情总结 　　6月医药生物同比上涨10.47%，表现强于大盘，其中医疗服务子行业上涨18.89%；生物制品子行业上涨17.47%，中药子行业上涨10.38%，医疗器械子行业上涨10.29%，化学制药子行业上涨8.25%；医药商业子行业上涨4.52%。 　　6月份以来，甲型H3N2流感病例在南方持续增加，流感疫苗企业领涨，流感相关化药企业同样有表现，由于集采因素走势弱于流感疫苗企业；创新药产业链整体走强，由于美国经济走弱、降息预期增加，带来利率下行，利好依赖融资的Biotech；叠加近期缓和的医保谈判续约价格降幅，创新药子行业，以及相关的CXO、模式动物、生物试剂，表现较好。 　　7月投资策略 　　展望7月，进入业绩预告的披露期，业绩增长仍然关注点，我们建议关注疫苗/创新产业链/医疗服务，1）疫苗：看好常规疫苗的批签发恢复，叠加对疫苗的认知度后的疫苗企业的业绩增长，重点推荐万泰生物、智飞生物；2）创新药和高增长的部分产业链，受益产品、政策、宏观环境因素的改善，重点推荐药明康德、皓元医药、九洲药业、和元生物、药康生物、诺唯赞、恒瑞医药、贝达药业等，建议关注艾力斯；3）新版防控方案中封控时间缩短，大消费转暖场景下看好医疗服务的复苏，重点推荐爱尔眼科、我武生物等。 　　专题：第九版新冠防控方案公布，管控优化 　　6月28日国家印发第九版新冠防控方案，对密接者的隔离从“14+7”变为“7+3”，隔离时间缩短，并将新冠疫苗接种推荐年龄从18岁以上降低至3岁以上；次日，工信部取消通信行程卡的“星号”标记。新的管控方案并不意味着管控放松，而是适应Omicron的短潜伏期，做到合理管控，节省医疗资源；缩短的隔离期和摘星操作，有利于偏消费的医药服务和跨区域医疗服务需求。 　　6月月度金股 　　亚辉龙（688575）：公司是国内领先的体外诊断产品提供商，通过新冠产品实现营收大幅增长，成立日本研究所夯实仪器底层技术研究，翘酶蛋白等特色参数稳步放量。2022-2024年估值分别为18X、21X、16X，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　新冠疫情反复风险；企业经营风险；贸易摩擦超预期；政策性风险。

　　本周板块表现: 　　本周市场综合指数均有不同程度的上涨，上证综指报收3349.75，本周上涨0.99%，深证成指本周上涨2.88%，化工板块小幅上涨0.48%。 　　本周细分化工板块中，精细化工、盐湖提锂板块较为强势，板块指数分别增长了4.52%、0.85%；而石油化工、化肥农药、化学原料板块表现较弱，板块指数分别下跌了3.48%、3.85%、3.24%。 　　本周化工个股表现： 　　本周涨幅居前的个股有集泰股份、科创新源、丰元股份、永东股份、道恩股份、三棵树、洪汇新材、道明光学、祥源新材、翔丰华等。本周集泰股份继续领涨化工板块，股价累计上涨61.15%，被深交所重点监控，公司主要生产有机硅密封胶产品，其电子胶产品已进入到比亚迪等汽车制造商的供应体系；本周磷酸铁锂板块强势，丰元股份股价大涨30.57%；由于氢化丁腈橡胶在锂电池领域存在应用空间而备受关注，对应标的道恩股份宽幅上行。本周建材板块回暖，三棵树累计上涨24.14%。 　　本周重点化工品价格： 　　本周我们监测的化工品涨幅居前的为百草枯(+6.3%)、三氯乙烯(+5.7%)、金属硅(+5.3%)、纯MDI(+4.7%)、毒死蜱(+4.3%)。6月17日，鹿特丹公约第十次缔约方大会宣布百草枯不通过列入附件三提议，导致国际国家禁用百草枯计划或将推迟，需求端利好支撑，叠加上游产品吡啶高位挺价，本周百草枯价格宽幅上行。目前三氯乙烯价格相对低位，下游制冷剂厂家及清洗客户采购积极性提高，且近期厂商多有停车检修计划，市场供应减少，本周三氯乙烯价格上行。 　　投资建议： 　　随着疫情冲击减退与中美贸易关系逐步回暖，叠加海内外市场需求复苏以及我国工业产业链持续完善升级，我们看好化工行业前景，给予“强于大市”评级。推荐买入低估值、高成长标的花园生物、梅花生物、泰和科技；关注中曼石油、宏柏新材、晨光新材、嘉澳环保。 　　风险提示： 　　通货膨胀风险；经济紧缩风险；油价大幅波动；国际贸易摩擦风险；疫情防控风险。

　　投资要点： 　　本周医药表现强于大盘 　　申万医药生物指数上涨1.08%，整体表现强于大盘。其中生物制品子行业涨幅较大，上涨6.29%；医药商业子行业上涨2.92%，中药子行业上涨1.09%，化学制药子行业上涨0.90%，医疗器械子行业下跌0.66%，医疗服务子行业下跌1.16%。国内流感的局部爆发带动相关主题投资机会，流感疫苗、药物等持续上涨。此外， 6月以来A/H创新药部分公司反弹幅度达到30%-50%，带动创新产业链行情反弹。 　　本周专题： 南方 H3N2 流感来袭， 创新药子行业反弹 　　国家流感中心数据显示，南方省份流感病毒检测阳性率持续上升， 2022年第14-24周流感病例数同比增长370%，引发关注。由于口罩普及使用，2021年流感患病人数下降63.32%，同时新冠疫苗接种挤占了流感疫苗接种，增加了夏季流感的感染风险。 2021年相关产业链公司业绩基数较低，相关主题投资机会如流感疫苗（华兰疫苗、金迪克、百克生物），流感药物（东阳光、博瑞、科伦）等都在上周备受关注。 　　下周展望：寻找企业中报高增长机会， 关注创新药/CXO 　　自2022年5月起创新药相关标的反弹较多。我们认为主要因为前期回调较多、悲观预期落地，近期谈判药品简易续约的价格降幅相对温和，估值修复，同时即将进入中报披露期，创新相关产业链有望持续反弹。 　　重点推荐：诺唯赞、药康生物、药明康德、九洲药业、皓元医药、贝达药业、和元生物等。建议关注：凯莱英、康龙化成、博腾股份、药明生物、药石科技、昭衍新药、百济神州、金斯瑞、荣昌生物、康方生物、艾力斯等。 　　6月月度金股 　　华康医疗（301235）： 公司为国内医疗净化龙头，订单确定性较强，有望在中国新一轮医疗新基建的周期中持续受益。 2022-2024年估值分别为26X、 14X、 11X，维持“买入”评级。 　　万泰生物（603392）： 国内HPV疫苗渗透率低，提升空间大，市场供不应求，公司二价HPV疫苗有望持续快速放量，未来国际市场拓展有望带来新的增量。 2022-2024年估值分别为34X、 24X、 20X，维持“买入”评级。 　　人福医药（600079）： 集采时代，精麻药品具有高壁垒属性，行业竞争格局好；手术量增长、舒适化诊疗等因素驱动麻醉用药需求；归核化进程持续，负债率改善，财务费用下降。 2022-2024年估值分别为14X、 12X、10X，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　新冠疫情反复风险；贸易摩擦超预期；政策性风险