本周板块表现: 　　本周市场综合指数整体下行， 上证综指报收3038.93，本周下跌1.08%，深证成指本周下跌1.82%，创业板指下跌1.60%，化工板块下跌2.01%。 　　本周细分化工板块中橡胶、磷化工、化肥农药板块跌幅较为明显，板块指数分别下跌了8.31%、 4.65%、 3.83%。而氟化工板块则略有回暖，板块指数上涨了1.34%。 　　本周化工个股表现： 　　本周涨幅居前的个股有瑞丰新材、元力股份、永和股份、百合花、唯赛勃、ST澄星、普利特、金宏气体、岳阳兴长、巨化股份。本周瑞丰新材大涨26.33%，领涨化工板块，公司正加快进入全球润滑油添加剂主流市场，提高全球市场占有率。本周永和股份大涨17.96%，公司公告与雪天盐城合作扩大氯碱产能，并进行下游产业链拓展。 　　本周重点化工品价格： 　　原油：本周布伦特原油期货上涨2.0%，至93.5美元/桶。本周OPEC+成员国纷纷重申赞同OPEC减产，叠加上周美国原油及成品油库存下跌提振油价。本 周 我 们 监 测 的 化 工 品 涨 幅 居 前 的 为 对 硝 基 氯 化 苯 (+5.1%) 、 纯MDI(+3.8%)、盐酸(+3.6%)、甘氨酸(+2.2%)、苯胺(+2.1%)。本周对硝基苯需求端偏强运行，市场现货偏紧，原料端价格上行亦对对硝基氯化苯价格形成支撑；本周烟台万华110万吨/年MDI 装置检修持续影响供给市场，市场供给收缩，本周纯MDI工厂指导价再度上调。本周国内多有盐酸企业停车或降负，浙江、沈阳等多地市场货源减少，本周盐酸价格小幅上行。 　　投资建议： 　　随着疫情冲击逐步消退以及俄乌冲突下我国工业相对优势提升，叠加我国工业产业链不断完善升级，我们持续看好化工行业前景，给予 “强于大市”评级。持续推荐买入低估值、高增长标的花园生物、梅花生物、泰和科技、新开源、中曼石油、 宝丰能源、长阳科技；关注建龙微纳、利安隆。 　　风险提示： 　　通货膨胀风险；经济紧缩风险；油价大幅波动；国际贸易摩擦风险；疫情反复风险

　　本周板块表现: 　　本周市场综合指数整体上行，上证综指报收3071.99，本周上涨1.57%，深证成指本周上涨3.18%，创业板指上涨6.35%，化工板块上涨1.87%。本周细分化工板块中氟化工、有机硅、盐湖提锂板块涨幅明显，板块指数分别上涨了6.58%、5.58%、3.61%。而石油化工板块则下跌了3.47%。 　　本周化工个股表现： 　　本周涨幅居前的个股有壶化股份、青松股份、天禾股份、沧州大化、双象股份、澳洋健康、三孚股份、辉丰股份、先达股份、凯龙股份。本周民爆板块表现强势，壶化股份大涨31.89%，领涨化工板块。 　　本周重点化工品价格： 　　原油：本周布伦特原油期货下跌6.9%，至91.63美元/桶。 　　本周IMF下调了2023年全球GDP增速至2.7%，较7月预测值下调0.2个百分点；与此同时，本周OPEC的月报下调了全球原油需求预期：将2022年全球原油需求增速下调46万桶至264万桶/日，此前为310万桶/日，2023年全球原油需求增速下调至234万桶/日，此前为270万桶/日。需求市场的担忧致使本周原油价格承压下行。 　　化工品：本周我们监测的化工品涨幅居前的为硫酸(+63.6%)、TDI(+32.5%)、苯胺(+10.5%)、甲醛(+9.0%)、己二酸(+8.0%)。本周农肥旺季持续，硫酸下游磷肥开工小幅上涨提振硫酸需求，与此同时酸企库存普遍低位，硫酸供应端支撑充分，本周硫酸价格大涨。本周万华烟台TDI装置开始停车检修，预计45天，同时欧洲产能持续大规模减产降负，本周TDI价格大幅上行。同样地，本周山东万华和山西天脊两大厂装置检修，苯胺价格大幅上涨。 　　投资建议： 　　随着疫情冲击逐步消退以及俄乌冲突下我国工业相对优势提升，叠加我国工业产业链不断完善升级，我们持续看好化工行业前景，给予“强于大市”评级。持续推荐买入低估值、高增长标的花园生物、梅花生物、泰和科技、新开源、中曼石油、长阳科技；关注广信股份、沧州大化。 　　风险提示： 　　通货膨胀风险；经济紧缩风险；油价大幅波动；国际贸易摩擦风险；疫情反复风险。

　　本报告期板块表现: 　　本期市场综合指数整体下行，上证综指报收3024.39，本期下跌2.07%，深证成指本期下跌2.07%，创业板指下跌0.65%，化工板块下跌4.24%。 　　本期细分化工板块整体表现较弱，其中盐湖提锂、磷化工板块跌幅最为明显，板块指数分别下跌了6.86%、 6.36%。 　　本期化工个股表现： 　　本期涨幅居前的个股有国立科技、丸美股份、泰坦科技、恒天海龙、沧州大化、红宝丽、三棵树、瑞丰新材、河化股份、拉芳家化等。本期国立科技大涨18.95%，领涨化工板块，公司主营EVA、 TPR等环保改性塑料。本期沧州大化上涨12.17%，公司是国内第一家连续生产法生产共聚硅PC的企业。本期环氧丙烷标的红宝丽股价上 涨10.32%，公司环氧丙烷装置正在技改，将现有装置产能提升到25万吨。 　　本期重点化工品价格： 　　原油： 本期布伦特原油期货大涨13.7%，至97.92美元/桶。 　　本期我们监测的化工品涨幅居前的为纯MDI(+13.1%)、石脑油(+12.2%)、聚合MDI(+9.5%)、硫磺(+9.1%)、 32%离子膜(+4.9%)。本期部分MDI工厂继续降幅生产，市场供给偏紧，且北方某工厂装置10月份存检修计划，纯MDI与聚合MDI价格均宽幅上行。本期受OPEC减产，原油价格大幅上涨影响，石脑油价格大幅上行。近期磷肥秋季行情逐渐启动，磷肥厂家开工负荷提升，华北、山东地区，液硫资源紧俏，本期硫磺市场挺价上行。 　　投资建议： 　　随着疫情冲击逐步消退以及俄乌冲突下我国工业相对优势提升，叠加我国工业产业链不断完善升级，我们持续看好化工行业前景，给予 “强于大市”评级。持续推荐买入低估值、高增长标的花园生物、 梅花生物、 泰和科技、山高环能、 中曼石油、 润禾材料；关注新开源、怡达股份、永东股份。 　　风险提示： 　　通货膨胀风险；经济紧缩风险；油价大幅波动；国际贸易摩擦风险；疫情反复风险。

　　投资要点： 　　9月行情总结 　　9月医药生物同比下跌2.51%，表现弱于大盘。本月医疗器械子行业下跌0.22%；化学制药子行业下跌5.51%，中药子行业下跌5.89%，医药商业子行业下跌5.92%，生物制品子行业下跌8.23%；医疗服务子行业下跌11.78%。 　　9月投资回顾 　　医药生物整体表现弱于大盘， 医疗器械表现相对较好，主要有三方面原因：医疗新基建仍然是医疗板块主旋律之一，上半年受疫情影响的项目， 下半年进度有望加速；贴息贷款政策对基层医疗设备更新升级具有促进作用；骨科脊柱类耗材集采基本落地，年内利空情绪逐步释放到位。 　　10月投资策略 　　高端自主可控仍是国内医疗设备核心要点， 涉及国民健康、国家安全等维度的医疗设备，应鼓励发展国产优质产品，加速进行进口替代，重点推荐华大智造，迈瑞医疗，建议关注联影医疗，开立医疗等。 医疗服务公司7-8月份经营状况均有所好转， 增速预期均好于上半年。推荐爱尔眼科，建议关注海吉亚医疗。 　　本周专题： 医疗新基建主旋律不变，财政贴息带动基层医疗提升 　　国家卫健委发布财政贴息贷款更新改造医疗设备需求调查工作通知， 对部分领域设备更新改造贷款阶段性财政贴息进行支持，我们预计贷款总额超万亿规模，用于诊疗、临床检验、重症、康复、科研转化等医疗设备购置。涉及县医院、国家医学中心等，有望带来3,400亿增量市场。 　　10月月度金股 　　和元生物（688238） ： 公司CDMO收入高速增长，占比不断提升，订单结构不断优化，为后续获得大品种订单提供更多空间。公司定增扩建产能以满足客户一体化服务需求，未来CDMO业务有望保持快速增长。 2022-2024年PE分别为133X， 62X， 43X，维持“买入”评级。 　　华大智造（688114） ： 国内少数能实现测序仪自研自产并获得注册证厂家，在基因测序蓝海市场具有高度稀缺性，随着基因安全的重要程度不断提高，国产优质测序仪品牌有望实现弯道超车。与illumina官司裁决后，双方达成和解，为公司在海外推广肃清障碍。 2022-2024年PE分别为28X， 66X， 52X，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　新冠疫情反复风险；企业经营风险；贸易摩擦超预期；政策性风险。

　　生物学在诺贝尔奖的地位举足轻重 　　1895年由瑞典化学家创立的诺贝尔奖是全球最具声望和影响力的科学奖项之一，至今已经颁发121年。生物学相关领域一直是诺贝尔奖的明珠领域，除了诺贝尔生理或医学奖，诺贝尔化学奖的“生物化”趋势愈发明显， 与生物化学相关的则多达21个。 进入21世纪后，学科间交叉创新成为常态。 诺贝尔奖的源头创新在生物医药领域体现， 广泛用于化学制药、生物制药、基因探索、医疗器械等领域。 　　 源头技术在生物医药领域得到广泛应用 　　据《大英百科》记载，自20世纪早期到如今， 100多年的时间，人类平均寿命延长约1倍，我们认为制药、生物科技的发展与此密不可分。生物制药的发展经历了从小分子化药、生物药、细胞与基因治疗等技术浪潮迭代，而医疗器械也从大型诊断设备走向更加微观的治疗器械，检测设备也从组织、细胞形态、蛋白检测到更加微观的基因领域的探索。未来学科间的交叉融合有望引领新的生命科技的发展，如人工智能新型化学合成等。 　　创新有望开启生物医药新版图 　　2022年生理学或医学奖颁发给了斯万特·帕博（Svante Paabo），以表彰其在人类祖先及已灭绝人类种族基因组学研究领域的先驱性工作；而化学奖则花落点击化学与生物正交化学， 有望开启制药领域新版图。 站在前诺奖巨人的肩膀上，有了人类祖源的伟大发现，而点击化学又有望成为未来科研探索者的肩膀。 基础科研理论不断在完善和修正，技术依然在动态发展，生命科技未来可期。在全球高呼制药领域低垂果子已被采摘枯竭的今天，我们可以更加积极乐观。 　　科技驱动生命健康需求 　　生物医药的创新最终会改善人类福祉，科技驱动需求。我们认为生物医药、器械的应用发展永无止境， 且具有时代标签，投资亦如此，创新是生物制药、器械永远的主旋律。我们持续看好微观基因解码、应用和编辑产业链，重点推荐华大智造、金斯瑞、药康生物、南模生物、诺唯赞等，建议关注百奥赛图、圣湘生物、诺禾致源；重点看好在制药领域具有持续创新能力的公司，重点推荐和元生物、恒瑞医药等，建议关注圣诺生物、信达生物、康希诺、百济神州、康方生物、康宁杰瑞、荣昌生物、皓元医药等；持续看好在器械领域具有自主创新能力的企业，重点推荐迈瑞医疗，建议关注联影医疗、万东医疗；建议关注具有中国传统经典名方研发能力的企业，如以岭药业、康缘药业、中国中药等。 　　风险提示： 研发不及预期；国产替代不及预期；药品推广不及预期。

　　行业事件: 　　9月27日，申万医疗器械指数上涨6.37%，其中华康医疗(+20.00%)、华大智造(+20.00%)、联影医疗(+12.48%)、安图生物(+8.60%)等公司领涨，以医疗设备及相关标的为主，受益于医疗新基建复苏，医疗设备采购需求明显提高。 　　专项债、财政贴息助力医疗新基建 　　企业预警通数据显示，截至22年9月，新增专项债3.54万亿，接近21年全年3.58万亿水平；医疗相关项目数量为3,608个，超过21年全年数量3,127个。9月7日，国家卫健委发布财政贴息贷款更新改造医疗设备需求调查工作通知，对部分领域设备更新改造贷款阶段性财政贴息进行支持，并拟于近期发布配套政策，我们预计贷款总额超万亿规模，用于诊疗、临床检验、重症、康复、科研转化等医疗设备购置。 　　基层医疗设备普及有望提升 　　根据中国医疗器械行业协会披露，相关财政贴息贷款原则上对所有公立和非公立医疗机构全面放开，每家医院贷款金额不低于2,000万，主要涉及县医院、县级新冠肺炎定点医院和后备定点医院、基层医疗卫生机构、国家医学中心、国家区域医疗中心、妇幼保健机构等，其中县级医院基数最大，超过1.6万家，有望带来3,200亿增量市场，对呼吸机、多功能心电监护仪、除颤仪、测序仪、CT、DR、彩超等设备具有促进作用。 　　投资建议 　　建议关注： 　　医院建设相关标的，如华康医疗、新华医疗、海尔生物、健麾信息、艾隆科技等； 　　影像、诊断、治疗等相关医疗器械，如迈瑞医疗、联影医疗、安图生物、澳华内镜、海泰新光等； 　　科学研究相关分析测试仪器、自主可控相关标的，如华大智造、聚光科技、莱伯泰科、禾信仪器等 　　风险提示 　　疫情反复风险、基建费用落地不及预期风险、采购周期延迟风险、市场竞争加剧风险 　　持股提示 　　截至报告发布时，国联证券（含另类子公司）通过无锡国联创新投资有限公司持有华康医疗（301235.SZ）股份1,056,000股，持有比例为1.00%，限售期为上市之日起24个月。

　　本周板块表现: 　　本周市场综合指数整体下行，上证综指报收3088.37，本周下跌1.22%，深证成指本周下跌2.27%，创业板指下跌2.68%，化工板块下跌0.93%。本周细分化工板块中有机硅、化肥农药、盐湖提锂板块跌幅较为明显，板块指数分别下跌了1.97%、1.42%、1.31%。而化学原料和磷化工板块则略有回暖，板块指数分别上涨了0.92%和1.02%。 　　本周化工个股表现： 　　本周涨幅居前的个股有北化股份、七彩化学、丽臣实业、振华新材、宝丰能源、卫星化学、丰山集团、凯龙股份、新宙邦、宏和科技。本周北化股份大涨20.84%，领涨化工板块，公司为国企改革概念，是国内最大的硝化棉制造企业。本周七彩化学大涨20.67%，公司公告携手美联新材布局钠离子电池业务。本周宝丰能源内蒙绿氢与煤化工耦合项目进入生态环境部审批前公示，项目推进获实质性进展，公司股价随之大幅上涨。 　　本周重点化工品价格： 　　原油：本周布伦特原油期货下跌6.0%，至86.15美元/桶。 　　本周我们监测的化工品涨幅居前的为双酚A(+15.8%)、对硝基氯化苯(+8.2%)、BDO(+7.5%)、32%离子膜(+7.1%)、二氯甲烷(+5.3%)。华东地区某企业12万吨/年双酚A装置8月20日起停车检修并持续至今，导致现货市场持续紧张，而下游产品环氧树脂及PC企业节前积极备货，致使本周双酚A价格宽幅上行；本周安徽地区部分对硝基氯化苯降幅生产，市场供应下跌，对硝基氯化苯价格上行；本周多家BDO工厂装置检修换剂开工低位，叠加新疆地区运输受限，市场供应量紧张，而下游PBAT、PTMEG开工有所提高，推动BDO价格稳步提升。 　　投资建议： 　　随着疫情冲击逐步消退以及俄乌冲突下我国工业相对优势提升，叠加我国工业产业链不断完善升级，我们持续看好化工行业前景，给予“强于大市”评级。持续推荐买入低估值、高增长标的花园生物、梅花生物、泰和科技、新开源、中曼石油、山高环能；关注怡达股份、永东股份、黑猫股份。 　　风险提示：通货膨胀风险；经济紧缩风险；油价大幅波动；国际贸易摩擦风险；疫情反复风险。

　　投资要点： 　　本周医药表现弱于大盘 　　本周申万医药指数下跌5.71%，表现弱于大盘。其中医疗器械子行业下跌3.55%；中药子行业下跌3.8%，化学制药子行业下跌5%，医药商业子行业下跌5.1%，生物制品子行业下跌6.24%；医疗服务子行业下跌9.75%。 医疗服务的下跌主要因为拜登计划导致的恐慌性下跌。 　　下周展望：关注自主可控和注射剂出口方向 　　华大智造上市引发市场对于基因安全和自主可控的关注。 华大智造是国内稀缺的具备测序仪自研自产能力的龙头企业，其产品矩阵、专利布局都走在行业前列。 测序行业具有国家基因安全的战略意义，自主可控将是长期趋势，建议持续关注测序相关产业链，如华大智造、华大基因、诺禾致源、艾德生物等；结合近期人民币贬值、以及地缘政治对供应链的影响，看好国内制剂出口型企业，建议继续关注海普瑞等。 　　本周专题： 拜登政府法案对全球生物医药产业链影响有限 　　9月12日，拜登政府启动《国家生物技术和生物制造计划》，我们认为该计划旨在促进发展美国本土生物制造业竞争力，对全球生物医药产业链高度分工的格局影响有限；而国内CXO龙头公司积极布局全球化产能，赋能整体行业。考虑到当前的市场情绪，消息面、资金流和美国加息的影响可能继续超过基本面。但是中长期看， CDMO龙头及垂直领域的CXO仍有较好的发展机会。 　　9月月度金股 　　智飞生物（300122） ： HPV疫苗9价年龄段扩容有望未来3-5年保持快速增长。微卡逐步加大推广带来增量；二倍体狂犬疫苗及四价流感疫苗有望明年上市，增厚自有产品管线。 2022-2024年PE分别为18X， 15X， 12X，维持“买入”评级。 　　东诚药业（002675）： 公司肝素业务受益粗品采购价格下行，毛利率提升，且人民币贬值背景下出口受益；核素业务在疫情好转后有望恢复增长。2022-2024年PE分别为27X， 21X， 18X，维持“买入”评级。 　　九洲药业（603456）： 公司CDMO收入高速增长，占比和订单结构不断优化。公司定增扩建产能未来CDMO业务有望保持快速增长。 2022-2024年PE分别为34X， 25X， 19X，维持“买入”评级。 　　风险提示： 新冠疫情反复风险；贸易摩擦超预期；政策性风险。

　　本周板块表现: 　　本周市场综合指数整体下行，上证综指报收3126.40，本周下跌4.16%，深证成指本周下跌5.19%，创业板指下跌7.10%，化工板块下跌7.00%。本周细分化工板块均表现较弱，其中化学原料、磷化工、有机硅板块跌幅最为明显，板块指数分别下跌了9.82%、8.59%、8.44%。 　　本周化工个股表现： 　　本周涨幅居前的个股有青岛金王、新开源、凯美特气、德威退（退市）、凯赛生物、名臣健康、星华新材、华特气体、华恒生物、集泰股份。本周青岛金王大涨40.76%，领涨化工板块，公司主营蜡烛制品，属中日韩自贸区受益标的，随上合峰会在九月的开展，一带一路概念拉涨。本周巴斯夫宣布PVP不可抗力影响，国内PVP龙头企业新开源股价大涨11.93%。本周受中美产业脱钩风险影响，电子特气板块强势涨，凯美特气、华特气体等均有明显涨幅。 　　本周重点化工品价格： 　　原油：本周布伦特原油期货下跌1.6%，至91.35美元/桶。 　　本周我们监测的化工品涨幅居前的为液氯(+50.0%)、BDO(+27.4%)、三氯乙烯(+12.2%)、己二酸(+8.5%)、纯MDI(+6.6%)。本周多有碱厂因故停车检修或降负生产，液氯供应收缩，且下游环氧丙烷、甲烷氯化行情较好，液氯价格大幅上涨。近期BDO行业多家工厂装置换剂检修，市场供应减少，支撑BDO挺价上涨。近日，己二酸供给端包括重庆华峰等企业在内的多套装置停车检修，供应收紧推动本周己二酸价格宽幅上行。受己二酸价格支撑，下游PA66本周亦有明显涨幅。 　　投资建议： 　　随着疫情冲击逐步消退以及俄乌冲突下我国工业相对优势提升，叠加我国工业产业链不断完善升级，我们持续看好化工行业前景，给予“强于大市”评级。持续推荐买入低估值、高增长标的花园生物、梅花生物、泰和科技、山高环能、中曼石油、润禾材料；关注新开源、怡达股份、永东股份。 　　风险提示： 　　通货膨胀风险；经济紧缩风险；油价大幅波动；国际贸易摩擦风险；疫情反复风险。

　　投资要点： 　　本周医药表现弱于大盘 　　本周申万医药指数下跌0.23%，表现弱于大盘。其中医疗器械子行业上涨0.66%；化学制药子行业上涨0.31%，医疗服务子行业上涨0.22%，中药子行业下跌0.04%，医药商业子行业下跌0.72%；生物制品子行业下跌2.79%。 　　下周展望：关注头部民营口腔与创新医疗器械公司 　　欧洲肿瘤内科学会（ESMO）年会上迪哲医药的舒沃替尼和康宁杰瑞的KN046双抗在临床试验中展现出优效，建议关注其他创新药公司的数据更新；能源短缺和API供应等问题利好如海普瑞等注射剂出口企业；7-8月常规疫苗签发批次呈快速增长趋势，重点推荐智飞生物；建议关注种植牙集采政策利好的头部民营口腔医院，如通策医疗、瑞尔集团等；华大智造正式登陆科创版，重点推荐基因测序/创新型医疗器械公司。 　　本周专题： 　　种植牙集采新政整体降价幅度小于预期，价格调整主要针对公立医疗机构，民营口腔仍实行市场化定价；同时打击了小型口腔机构“补贴”“低价”等非正常的宣传手段，利好管理规范的头部民营口腔连锁。随着减征政策结束，社会经济活动逐步恢复，医保上半年单月收入创三年新高。由于疫情相关支出逐步减少，城镇职工医保累计结余创新高。预计下半年疫情缓和后需求反弹，择期手术等相关的强需求支出将快速提升。 　　9月月度金股 　　智飞生物（300122.SZ）：国内疫苗、生物制品的研发、生产和销售的龙头企业。公司产品中HPV疫苗批签发稳定增长，儿童疫苗有望逐步恢复，新冠疫苗加强针有望持续，未来现金流稳定。对应9月9月收盘价，2022-2024年PE分别为20X、16X、13X，维持“买入”评级。 　　东诚药业（002675.SZ）：国内最大的生化原料药供应商之一。随着肝素产品成本下行，公司原料药业务盈利能力大幅提升，核药业务有望迎来边际改善。对应9月9月收盘价，2022-2024年PE分别为30X、23X、19X，维持“买入”评级。 　　九洲药业（603456.SH）：国内小分子药物中间体、原料药CDMO龙头。公司产能充足，原料药优势品种放量，并有望增加潜在新品种，实现估值业绩双升。对应9月9月收盘价，2022-2024年PE分别为35X、27X、20X，维持“买入”评级。 　　风险提示：新冠疫情反复风险；贸易摩擦超预期；政策性风险。