核心逻辑 　　化工新材料领域是化工行业未来发展的一个重要方向，传统化工行业随着下游需求增速放缓，市占率向龙头集中是大趋势，核心竞争门槛为成本和效率；下游仍处于快速增长的新材料领域则不同，核心的竞争壁垒为研发能力、产业链验证门槛、服务能力等，随着政策支持，国内化工新材料行业有望迎来加速成长期。我们推荐处于核心供应链、研发能力较强、管理优异的化工新材料优质标的，主要包括电子化学品（半导体材料、显示材料、5G材料等）、新能源材料、医药中间体等领域。维持行业“推荐”评级。 　　行业信息更新 　　半导体相关： 　　1月6日，全球半导体观察：汽车芯片短缺或将持续至2023年。近日英飞凌CEO、Arm汽车部门相关负责人以及供应链相关人士均表示，汽车芯片短缺或将持续至2023年。Arm方面，其汽车市场进入策略副总裁Dennis Laudick近日表示，现代汽车需要更多的芯片，而这些芯片也比以往任何时候都更贵。由于需求强劲，预计今年汽车相关芯片将出现严重短缺。此外，近日英飞凌CEO汉贝克表示车载半导体和用于电气控制的功率半导体等非尖端产品持续供不应求。。 　　显示材料相关： 　　1月4日，集邦咨询：预估2023年液晶监视器出货量约1.27亿台。据TrendForce集邦咨询研究显示，2022年液晶监视器LCD预计出货量为1.35亿台，年减7%。尽管2022上半年整体出货表现相当稳定，但下半年在企业预算缩减下，商务需求明显放缓，消费市场也在通胀及升息效应持续扩大下，导致消费性电子产品需求大幅削减。考虑疫情带动的需求红利退场及国际环境的不确定，预估2023年液晶监视器出货量约1.27亿台，年减幅度约5.8%，恢复至疫情前水平。 　　新能源材料相关： 　　1月3日，光伏资讯：能源局官宣：2023计划新增风电光伏160吉瓦。尽管2022年的新增光伏装机统计尚未完成，但在昨日的全国能源工作会议上，能源局宣布：2023年，风电、太阳能新增装机合计目标将达1.6亿千瓦(160GW)左右，风电累计装机规模目标实现4.3亿千瓦左右、太阳能发电累计装机规模目标4.9亿千瓦(490GW)左右。根据能源局在全国能源工作会议的报告，2022年，第一批大型风电光伏基地9705万千瓦已全部开工，第二批、第三批基地项目陆续推进，全年风电、光伏发电新增装机预计1.2亿千瓦以上。根据测算，2022年，国内风电新增装机容量约40吉瓦，光伏新增装机容量或超过80吉瓦。按照此比例，2023年风光新增装机规模的构成中，光伏超过百吉瓦将是大概率事件。 　　重点企业信息更新： 　　国瓷材料：1月4日，关于公司回购股份的进展。截至2022年12月31日，公司通过股票回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份676.2万股，占公司总股本0.67%，最高成交价为41.68元/股，最低成交价为30.80元/股，成交总金额约为2.5亿元(不含交易费用)。 　　重点关注公司： 　　重点推荐万润股份，公司OLED+沸石分子筛双向发力将带动公司持续成长。 　　建议关注鼎龙股份，公司是国内唯一一家全面掌握CMP抛光垫全流程核心研发技术和生产工艺的CMP抛光垫供应商，在国内抛光垫市场中处于领先地位。 　　重点推荐国瓷材料，公司是我国无机新材料平台型公司，熟练掌握了水热法核心技术，内生的MLCC陶瓷粉、氧化锆、氧化铝均达到世界级水平；外延并购的王子制陶（陶瓷制品）和爱尔创（氧化锆下游制品）均是公司产品的下游，都迎来快速增长。 　　建议关注飞凯材料，公司是电子化学品龙头企业，5000t/aTFT-LCD光刻胶项目向客户稳定供货，5500t/a合成新材料项目和100t/a高性能光电新材料提纯项目的产能正稳步提升，OLED材料的试验能力和生产线建设亦在有序推进，看好上述项目推动公司未来新增长。 　　建议关注濮阳惠成，公司专注顺酐酸酐衍生物和功能中间体产品的研发和生产，受益于我国电子信息产业的快速发展、我国智能电网、超/特高压输电线路投资力度的不断加大、新型复合材料的广泛应用，对顺酐酸酐衍生物的需求持续增长。 　　重点推荐巨化股份，公司拥有完整的氟化工产业链，主要产品采用国际先进标准生产，核心业务氟化工处于国内龙头地位（其中氟致冷剂处于全球龙头地位），特色氯碱新材料处国内龙头地位。 　　建议关注万盛股份，公司是全球最大的有机磷系阻燃剂生产商，通过多年的研发投入和实践积累，公司差异化的产品能够满足不同客户的需求，产品逐步被高端客户所接受。 　　建议关注江化微，公司是国内产品品种最齐全、配套能力最强的湿电子化学品生产企业之一，产品能够广泛的应用到平板显示、半导体及LED、光伏太阳能等多个电子领域，同时能在清洗、光刻、蚀刻等多个关键技术工艺环节中应用。 　　重点推荐合盛硅业，公司在工业硅及有机硅产业链完整，具备规模优势、成本优势，上下游协同效应有望持续加强，随着在建项目的稳步推进，公司业绩有望持续向好。 　　建议关注彤程新材，公司积极推进电子材料业务，紧紧抓住关键材料急需国产化替代的契机，巩固半导体光刻胶和显示光刻胶板块协同发展的优势，实现光刻胶横向产业新突破，并反溯核心原材料的开发，加快公司电子酚醛树脂在光刻胶领域的开发及导入，充分发挥公司产业链优势，形成产业链一体发展的新模式。 　　风险提示：替代技术出现；行业竞争加剧；经济大幅下行；产品价格大幅波动；重点关注公司业绩不达预期；疫情可能引发市场大幅波动的风险。

　　研究目的：受到俄乌冲突影响，欧洲能源供应出现紧张，俄罗斯天然气在欧洲天然气使用量中占比较大，俄乌冲突期间，天然气等能源价格数次上涨，欧洲的工业生产成本大幅上行，中欧化工产品价格差距拉大，中国化工产品出口量有望增加。 　　主要结论：欧洲能源短缺，价格出现暴涨，将导致用于工业生产中的天然气进一步短缺，欧洲化工品的生产成本将大幅上行，同时，短缺的能源和高昂的成本可能会导致当地化工装置被动降负荷，造成化工品供应的较大缺口，进一步推动欧洲当地产品价格大幅上涨。目前，中国和欧洲部分化工产品的价差越拉越大，中国化工品出口量有望大幅提升。未来，中国在传统能源和新能源方面的供应优势有望持续存在，中国化工品相对于欧洲的成本优势将持续存在，中国化工产业的全球竞争力和盈利能力有望进一步增强。 　　供给端，欧洲能源紧缺，中国能源优势凸显 　　受天然气能源价格大幅上涨影响，欧洲化工行业能源成本和原料成本大幅增加，全球能源供应链的重构和恢复需要较长时间。中国在传统能源增产保供和新能源产业体系上都具有优势，维持了相对较低的能源价格。 　　需求端，内外需同时复苏 　　国内稳经济措施逐步加强，内需有望复苏，中欧高价差背景下，叠加海运费价格下行，中国化工品出口至欧洲的量也将大幅提升。 　　综合考虑欧洲能源高成本给国内化工行业带来的机会，我们维持基础化工行业“推荐”评级。 　　风险提示 　　原材料价格大幅波动风险；全球疫情反复发酵影响下游需求风险；行业大幅扩张造成供给过剩风险；相关标的的安全环保风险；重点关注公司业绩不及预期风险；

　　POE特殊结构带来优异性能 　　POE是由乙烯与α-烯烃无规共聚得到的弹性体，由于分子链中既有聚乙烯结晶链段，又存在乙烯与α-烯烃无规共聚链段形成的无定型区，因此具备高弹性、低密度、高拉伸率、高热稳定性、高抗冲击性以及与聚烯烃相容性好等优异性能。 　　POE产能主要由海外企业掌握，国内加快产业化进程 　　2022年，全球POE（含POP）总产能超过180万吨/年，主要掌握在陶氏等海外化工龙头企业手中。近年国内加快POE产业化进程，其中万华化学1000吨/年POE中试已完成，乙烯二期项目拟建40万吨/年产能；卫星化学1000吨/年α-烯烃中试线处建设阶段，未来拟建10万吨/年α烯烃及配套POE；东方盛虹800吨/年POE中试线于2022年9月建成，未来拟建20万吨/年α-烯烃及30万吨/年POE产能；荣盛石化拟建35万吨/年α-烯烃及40万吨/年POE；同时，中石化所属天津石化、茂名石化，惠生工程、京博石化、鼎际得、诚志股份等也有相关产能建设计划。据我们统计测算，2022-2025年全球POE产能有望分别达180.5、190.5、210.5和230.5万吨，开工率达84%、89%、91%和93%。 　　多领域带动需求高增，POE供需有望长期趋紧 　　POE广泛应用于汽车、光伏、发泡改性、电线电缆等领域，近年全球POE消费量稳步提升，从2017年的104万吨增至2021年的136万吨，年均复合增速达6.9%；同期，国内POE消费量从2017年的22.1万吨增至2021年的63.5万吨，年均复合增速达30%。由于具备低水气透过率、高强度等性能，叠加光伏装机量高增，光伏领域POE需求快速增长；同时，受益于汽车轻量化发展，车用改性塑料对POE需求稳步提升，据我们测算，2022-2025年POE全球需求有望达151、169、191和215万吨，年均复合增速达12.1%，而供给端海外新增产能较少，国内产业化装置落地预计2024年及之后，因此POE供需有望长期趋紧。 　　投资建议 　　建议关注布局POE相关企业：万华化学、卫星化学、荣盛石化、东方盛虹、鼎际得、诚志股份。综合各领域快速发展对POE需求的推动，首次覆盖，给予POE行业“推荐”评级。 　　风险提示：项目建设不及预期；宏观经济波动风险；原材料价格大幅波动；技术更新带来降本不及预期；重点关注公司未来业绩的不确定性。

　　投资要点： 　　12 月 29 日国海化工景气指数为 126.65，环比 12 月 22 日下降 1.46。综合考虑化工企业经营情况和景气程度，维持行业“推荐”评级。 　　投资建议： 2023 年传统行业触底反弹，新材料行业加速落地 　　展望 2023 年， 化工行业面临需求复苏、成本压力缓解，国内供给扩张加速、国外扩张放缓的局面，传统行业，我们优选盈利已见底、新增产能较少、需求有复苏的行业，重点选择有超额利润的龙头；新材料行业，我们更加重视能够实现产业化落地和业绩兑现的行业。 　　根据短期业绩情况建议重点关注： 1） 万华化学： MDI 盈利见底回升，尼龙 12、柠檬醛、 POE 等新材料持续加码； 2） 轮胎和橡胶加工：海运费见底，原材料价格回落，国内需求复苏，玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟等；3） 民营炼化和涤纶：炼化和涤纶长丝盈利达到历史新低，边际产能减产。卫星化学、桐昆股份、新凤鸣、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、东华能源、华锦股份等； 4） 煤化工：相对油头和气头成本优势提升，边际产能减产，华鲁恒升、宝丰能源、鲁西化工等； 5） 复合肥：边际产能开始退出， 2023 年销量和毛利率预计将提升，新洋丰、云图控股、芭田股份等； 6） 新能源材料装置设计建造和己二腈突破：中国化学； 7）电子化学品：瑞华泰、万润股份、国瓷材料等； 8）光伏上游：远兴能源、合盛硅业等； 9）锂电材料：黑猫股份、蓝晓科技、泰和新材等； 10）风电材料：中化国际、 中复神鹰、光威复材、吉林化纤、上海石化等。我们仍然重点看好各细分领域龙头。 　　行业价格走势 　　据 Wind，截至本周， Brent 和 WTI 期货价格分别收于 85.99 和 80.51 美元/桶，周环比 2.41%和 1.46%。 　　重点涨价产品分析 　　据 wind， 本周 PX 价格上涨，价格达 8000 元/吨，环比上周 +7.38%。PX 市场重心回强。周内 PX 市场供应由于前期装置停车继续呈现小幅下滑趋势；下游 PTA 市场华东新装置出料后稳步提升负荷，但也有装置进入停车状态或者是短停，下游需求提升幅度有限。周内一主流大厂公布其下月结算价，价格的明显提升也为市场心态形成一定提振效果。 据 wind，本周纯 MDI价格上涨， 价格达 17350元/桶，环比上周 12月 23日+6.12%。原料端国内纯苯行情上涨，供应端国内整体有所上升。 科思创位于美国德克萨斯州 MDI 装置于 12 月 23 日采取预防性临时停车，具体复产时间暂未明确；综合来看，海外整体供应量有所缩减。 需求端工厂多消化成品库存为主，对原料按合约量跟进。 据 wind， 本周 TDI 价格上涨， 价格达19100 元/吨，环比上周+4.95%。 本周国内 TDI 市场延续涨势。供方消息面较为明确，装置问题或将延续，市场供应紧缺格局不变。然终端需求持续未有明显改善，刚需减弱，加之国内疫情管控措施优化之后，全民抗疫，中下游开工和物流运输受阻，中下游补需积极性不高，成交氛围略显一般。场内现货较稀少，中间商手中现货不多，叠加海外装置临时停车，利好出口，市场喊涨惜售心态愈演愈烈，市场价格再度上升。 　　重点标的信息跟踪 　　【万华化学】 据卓创资讯， 12 月 30 日纯 MDI 价格 17400 元/吨，环比12 月 23 日持平； 12 月 30 日聚合 MDI 价格 15075 元/吨，环比 12 月 23日下降 25 元/吨。 12 月 29 日，公司发布 2023 年 1 月份中国地区 MDI 价格公告，自 2023 年 1 月份开始，万华化学中国地区聚合 MDI 挂牌价16800 元/吨（同 2022 年 12 月份相比没有变动）；纯 MDI 挂牌价 20500元/吨（比 2022 年 12 月份价格上调 500 元/吨）。 　　【玲珑轮胎】 12 月 25 日据轮胎世界网报道，玲珑轮胎旗下两款轮胎于2022 中国汽车供应链峰会暨第七届铃轩奖盛典收获两项底盘类大奖。其中，玲珑新能源汽车轮胎 SPORT MASTER e，获评“量产·底盘类优秀奖”；玲珑自修复静音绵一体化轮胎，获评“前瞻·底盘类优秀奖”。据轮胎商业， 2022 年 11 月以来，多家轮胎公司发布涨价通知，涨幅在 1%-5%不等，涉及的产品包括全钢胎、半钢胎和斜交胎等。玲珑轮胎、赛轮轮胎、中策橡胶等主流轮胎企业也参与到了本次涨价活动当中。本周中国到美西港口的 FBX 指数为 1376.6 美元/FEU，环比下降 2.69%；中国到美东港口为 2924.2 美元/FEU，环比下降 10.07%；中国到欧洲为 2405.4美元/FEU，环比上涨 10.39%。 　　【赛轮轮胎】 赛轮集团股份有限公司于 2021 年 5 月 31 日召开第五届董事会第二十一次会议，审议通过了《关于放弃参股公司增资优先认购权的议案》。根据业务经营需要，华东（东营）智能网联汽车试验场有限公司（以下简称“华东试验场”）拟增资 12,000 万元，同时，增资完成后华东试验场拟以资本公积转增注册资本，最终华东试验场注册资本增加至60,000 万元。华东试验场原股东均放弃本次增资的优先认购权。近日，华东试验场已成功引进中交一公局集团有限公司作为新股东并完成工商变更登记。 　　【森麒麟】 2022 年 12 月 31 日，公司发布公告，拟募资 40 亿元，其中34.9 亿元用于西班牙年产 1200 万条高性能轿车、轻卡子午线轮胎项目建设，剩余部分用于补充流动资金。 　　2022 年 12 月 31 日，公司发布公告，拟自筹资金 2.98 亿美元，在摩洛哥建设年产 600 万条的高性能轿车、轻卡子午胎项目。项目建设周期 18个月，投产第一年产量为 360 万条，投产第二年即具备 600 万条产能。2022 年 12 月 31 日，公司发布公告，制订了《未来三年（ 2023-2025 年）股东回报规划》，除重大投资计划或重大现金支出等特殊情况外，公司在当年盈利且累计未分配利润为正的情况下，采取现金方式分配股利，每年以现金方式分配的利润不少于合并报表当年实现的归属于上市公司股东的可分配利润的 10%。 　　【恒力石化】 12 月 30 日，恒逸石化发布关于回购公司股份(第三期)比例达到 1%的进展公告，截至 2022 年 12 月 29 日，公司以集中竞价交易方式累计回购（第三期）股份数 4182.81 万股，占公司总股本的 1.14%，支付的总金额为 2.83 亿元（不含佣金、过户费等交易费用）。据卓创资讯，涤纶长丝 12 月 29 日库存 21.4 天，环比下降 1.2 天； PTA 12 月 23日库存 199.8 万吨，环比上升 5.7 万吨。 12 月 30 日涤纶长丝 FDY 价格7950 元/吨，环比 12 月 23 日上升 25 元/吨； 12 月 30 日 PTA 价格 5545元/吨，环比 12 月 23 日上升 45 元/吨。 12 月 30 日，恒力石化发布关于变更公司总经理的公告，因工作调整，范红卫女士申请辞去公司总经理职务，公司董事会聘任王治卿先生为公司总经理。 　　【荣盛石化】 12 月 26 日，据荣盛石化微信公众号消息，荣盛集团再度被授予“高质量发展领军企业”，这也是荣盛集团连续第二届获此殊荣。 　　【东方盛虹】 据百川资讯， 2022 年 12 月 30 日， EVA 市场均价达 15920元/吨，环比 12 月 23 日下降 330 元/吨。 12 月 29 日，公司发布公告，公司 “盛虹炼化（连云港） 1600 万吨炼化一体化项目”常减压蒸馏装置已在 2022 年 5 月成功开车运行，截止目前，炼化项目炼油、芳烃、乙烯及下游化工品装置等已全面投料试车，打通全流程，已实现稳定运行并生产出相应合格产品。 12 月 30 日，公司发布公告，公司的二级全资子公司斯尔邦石化在连云港石化产业基地投资建设的“2 万吨/年超高分子量聚乙烯项目”近日一次性开车成功，项目顺利投产。 　　【卫星化学】 根据 Wind， 12 月 30 日丙烯酸价格为 6500 元/吨，环比 12月 23 日持平。本周暂无信息更新。 　　【桐昆股份】 本周暂无更新信息。 　　【新凤鸣】 12 月 24 日，据新凤鸣微信公众号消息，中国纺织工业联合会在全行业开展了 2022 年度中国纺织工业联合会产品开发贡献奖/推动奖评审活动，经资格审查、专家初评和终评，新凤鸣集团股份有限公司荣获2022 年度中国纺织工业联合会产品开发贡献奖。【新洋丰】 据卓创资讯， 12 月 29 日磷酸一铵价格 3475 元/吨，环比下降21.67 元/吨； 12 月 29 日，复合肥价格为 3455 元/吨，环比持平； 12 月29 日磷矿石价格 1042.5 元/吨，环比持平。 　　【齐翔腾达】 据 wind， 12 月 29 日顺酐价格为 6420 元/吨，环比下降 30元/吨；据卓创资讯， 12 月 29 日，甲乙酮价格 8150 元/吨，环比下降 16.67元/吨。本周无重大公告。 　　【云图控股】 2022 年 12 月 27 日，关于使用募集资金向全资子公司云图新能源增资和提供借款以实施募投项目的公告：本次募投资项目“磷矿资源综合利用生产新能源材料与缓控释复合肥联动生产项目”的实施主体系公司全资子公司云图新能源，公司拟使用 7 亿元的募集资金对云图新能源进行增资，使其注册资本由 5 亿元增至 12 亿元，增资完成后公司持有云图新能源 100%的股权比例不变，云图新能源仍为公司的全资子公司；公司拟使用 2.85 亿元的募集资金向云图新能源提供无息借款，借款期限为三年，到期后如双方均无异议，该款项可滚动使用，自动续期。 2022年 12 月 27 日，非公开发行股票发行情况报告书：包括汤伟霞在内的 20名投资者为本次发行的发行对象，本次非公开发行价格为 10.10 元/股，本次非公开发行股份总量为 1.98 亿股，募集资金总额为 19.96 亿元，限售期为 6 个月。 2022 年 12 月 27 日，关于第三期员工持股计划第一个锁定期届满暨解锁条件成就的公告：公司第三期员工持股计划第一个锁定期于 2022 年 12 月 23 日届满，根据 2021 年度公司业绩完成情况及持有人个人绩效考核情况，第一个解锁期解锁条件已成就。 　　【中国化学】 2022 年 12 月 31 日，关于对向控股子公司增资所涉关联交易事项的公告：公司拟与控股股东中国化学工程集团有限公司对共同投资设立的中化工程集团财务有限公司进行同比例增资，其中公司出资 18亿元，中国化学工程出资 2 亿元。本次增资完成后，财务公司注册资本增加至 30 亿元，原股东持股比例不变。 　　【中毅达】 本周无重大公告。 　　【龙佰集团】据百川资讯， 2022 年 12 月 30 日，钛白粉市场均价达 15083元/吨，环比 12 月 23 日持平。 12 月 30 日，公司发布关于禄丰钛业收购公司持有的云南国钛部分股份的公告，为优化子公司的股权结构，公司控股子公司禄丰钛业拟现金收购公司持有的云南国钛 4.97 亿股股份，交易价格为 6.36 亿元人民币。上述股份转让完成后，公司持有云南国钛 10亿股股份，持股比例为 53.58%；禄丰钛业持有 5 亿股股份，持股比例为26.79%。 　　【双箭股份】 12 月 29 日，双箭股份回复投资者提问，表示双箭股份当前在手订单较去年同期有一定增长；除全资子公司桐乡德升胶带有限公司“年产 1500 万平方米高强力节能环保输送带项目”产能释放需要一定时间外，原产线利用率基本保持稳定；生产成本较去年同期有所回落；公司目前产能近 9000 万平方米/年。 　　【阳谷华泰】 山东阳谷华泰化工股份有限公司第一期员工持股计划第一个锁定期于 2022 年 12 月 23 日届满，本次解锁比例为本次员工持股计划持股总数的 40%，可解锁

　　投资要点： 　　核心逻辑 　　化工新材料领域是化工行业未来发展的一个重要方向，传统化工行业随着下游需求增速放缓，市占率向龙头集中是大趋势，核心竞争门槛为成本和效率；下游仍处于快速增长的新材料领域则不同，核心的竞争壁垒为研发能力、产业链验证门槛、服务能力等，随着政策支持，国内化工新材料行业有望迎来加速成长期。我们推荐处于核心供应链、研发能力较强、管理优异的化工新材料优质标的，主要包括电子化学品（半导体材料、显示材料、 5G 材料等）、新能源材料、医药中间体等领域。维持行业“推荐”评级。 　　行业信息更新 　　半导体相关： 　　12 月 30 日，全球半导体观察： 12 月 29 日，台积电在中国台南科学园区的晶圆 18 厂新建工程基地，举办 3nm 量产暨扩厂典礼。台积电董事长刘德音在典礼上表示，目前 3nm 良率与 5nm 量产同期相当，已大量生产，市场需求非常强劲。量产后， 3nm 每年带来的收入都会大于同期的 5nm。公司估计， 3nm 技术量产 5 年内，将会释放全世界 1.5 兆美元的终端产品价值。在如此强劲的需求支撑下，台积电在宣布 3nm 量产的同日，便急锣密鼓地开启了扩产进程。台积电计划将台南科学园区晶圆 18 厂当做 5nm 及 3nm 的“生产重地”，今日公司也透露称，该厂总投资金额将达新台币 1.86 万亿元（约合人民币 4214 亿元）。同时，为扩产 3nm，晶圆 18 厂第八期将上梁，八期的每一期大型洁净室面积达 5.8 万平方公尺，是一般标准型逻辑电路工厂的 2 倍大。 　　显示材料相关： 　　12 月 27 日， LED inside：韩国政府已计划在国家战略技术中，加入面板显示技术，扩大对面板厂税收补贴，将带动韩国 OLED 等新技术开发。韩国目前《特别课税限制法》国家战略技术仅涵盖半导体、电池和疫苗，未来面板显示将列入补贴范围中，第一波可获高达 4 成的研发投资补贴和 6%的设备投资补贴，第二波则获得最高 3%的减税优惠。韩国显示产业协会数据指出，韩国面板业预计未来五年内投资约 50 万亿韩元，预计韩国面板厂每年可能获得约 1000-1500 亿韩元的额外税收减免。专家预计，减税政策可望改善当地面板业者获利状况，并重新获得竞争力，将重点转移到有机发光二极体（ OLED）面板的开发与生产。 　　新能源材料相关： 　　12 月 29 日，中国汽车报网：在汽车“新四化”及“双碳”目标下，新一轮工业革命的帷幕已经徐徐拉开，我国商用车也迎来了新时代，以绿色低碳、智能网联技术为核心的新一代商用车正加速而来。 2022年 1-11 月全国商用车累计整体销量（批发）为 300.80 万辆，同比下降 31.88%。与行业整体下滑形成鲜明对比的是，细分新能源商用车正迎来快速增长。其中， 11 月新能源商用车渗透率已经达到 17.4%，创历史新高。到 2025 年，新能源商用车渗透率有望超过 30%。此外，交通领域占全国终端碳排放的 8%。其中，汽车保有量占比仅为11%的商用车碳排放量高达 5.9 亿吨，占比高达 56%。因此，大力发展低排放甚至零碳排新能源商用车已经成为交通运输减碳的核心，也是实现碳中和目标的关键领域。 　　重点企业信息更新： 　　天奈科技： 12 月 28 日，公司发布《2022 年度向特定对象发行 A 股股票预案》 , 本次发行对象为不超过 35 名特定投资者，募集资金总额不超过 20 亿元(含本数)，扣除发行费用后的募集资金净额计划用于天奈科技锂电材料眉山生产基地项目(一期)项目、锂电池用高效单壁纳米导电材料生产项目(一期)、补充流动资金。 　　重点关注公司： 　　重点推荐万润股份，公司 OLED+沸石分子筛双向发力将带动公司持续成长。 　　建议关注鼎龙股份，公司是国内唯一一家全面掌握 CMP 抛光垫全流程核心研发技术和生产工艺的 CMP 抛光垫供应商，在国内抛光垫市场中处于领先地位。 　　重点推荐国瓷材料，公司是我国无机新材料平台型公司，熟练掌握了水热法核心技术，内生的 MLCC 陶瓷粉、氧化锆、氧化铝均达到世界级水平；外延并购的王子制陶（陶瓷制品）和爱尔创（氧化锆下游制品）均是公司产品的下游，都迎来快速增长。 　　建议关注飞凯材料，公司是电子化学品龙头企业， 5000t/aTFT-LCD光刻胶项目向客户稳定供货， 5500t/a 合成新材料项目和 100t/a 高性能光电新材料提纯项目的产能正稳步提升， OLED 材料的试验能力和生产线建设亦在有序推进，看好上述项目推动公司未来新增长。建议关注濮阳惠成，公司专注顺酐酸酐衍生物和功能中间体产品的研发和生产，受益于我国电子信息产业的快速发展、我国智能电网、超/特高压输电线路投资力度的不断加大、新型复合材料的广泛应用，对顺酐酸酐衍生物的需求持续增长。 　　重点推荐巨化股份，公司拥有完整的氟化工产业链，主要产品采用国际先进标准生产，核心业务氟化工处于国内龙头地位（其中氟致冷剂处于全球龙头地位），特色氯碱新材料处国内龙头地位。 　　建议关注万盛股份，公司是全球最大的有机磷系阻燃剂生产商，通过多年的研发投入和实践积累，公司差异化的产品能够满足不同客户的需求，产品逐步被高端客户所接受。 　　建议关注江化微，公司是国内产品品种最齐全、配套能力最强的湿电子化学品生产企业之一，产品能够广泛的应用到平板显示、半导体及LED、光伏太阳能等多个电子领域，同时能在清洗、光刻、蚀刻等多个关键技术工艺环节中应用。 　　重点推荐合盛硅业，公司在工业硅及有机硅产业链完整，具备规模优势、成本优势，上下游协同效应有望持续加强，随着在建项目的稳步推进，公司业绩有望持续向好。 　　建议关注彤程新材，公司积极推进电子材料业务，紧紧抓住关键材料急需国产化替代的契机，巩固半导体光刻胶和显示光刻胶板块协同发展的优势，实现光刻胶横向产业新突破，并反溯核心原材料的开发，加快公司电子酚醛树脂在光刻胶领域的开发及导入，充分发挥公司产业链优势，形成产业链一体发展的新模式。 　　风险提示： 替代技术出现；行业竞争加剧；经济大幅下行；产品价格大幅波动；重点关注公司业绩不达预期；疫情可能引发市场大幅波动的风险。

　　行业评级及投资建议 　　四季度，乙烯-醋酸乙烯共聚物（EVA）价格回调幅度较大，主要系供给端新疆天利高新新增20万吨产能投放，而下游胶膜需求增长平稳，且发泡、电缆等不达预期，前期供需紧张有所缓解。目前，EVA价格已跌至近两年低位，向后看，供给端国内新增产能集中于2025年释放，而需求端，受益于硅料降价，下游组件排产有望超预期，发泡、电缆等在疫情常态化后需求亦有望改善，看好EVA价格探底回升，首次覆盖，给予EVA行业推荐评级。我们推荐光伏级EVA产能及规划最大且拥有上游醋酸乙烯一体化产业链的东方盛虹、荣盛石化，建议关注联泓新科、宝丰能源。 　　EVA新增产能集中于2025年释放 　　截至2022年11月，我国EVA产能期末值为212.2万吨/年，至2025年，预计仍有334万吨新增产能投放，而海外目前仅韩国乐天在2022年新增30万吨产能，产能投放进度差异将带来百万吨的进口替代空间。另外，由于EVA新增产能投产壁垒较高且建设周期较长，国内EVA新增产能投放集中在2025年。将新增产能按照投产的时点值进行折算，我们预计，2022/2023/2024/2025年，国内EVA产能分别为191.7/251.7/273.2/500.7万吨，2021至2025年产能复合增速为29.3%。光伏级EVA粒子对工艺设备、技术和操作人员均有较高要求，能稳定供货的厂商较少。假设当前有公开披露光伏产能比例的企业按其披露值满产光伏料，同时假设有光伏料牌号的企业50%的产能用于生产光伏料，我们预计，2022/2023/2024/2025年，国内光伏级EVA产能分别为74.2/139.9/163.6/257.6万吨，2021至2025年产能复合增速为66.8%。 　　EVA供需阶段性紧张预计将持续 　　2021年，我国EVA表观消费量为205.3万吨，随着光伏胶膜需求的快速增长以及发泡和电缆料的托底，我们预计，2022/2023/2024/2025年，中国EVA表观消费量将分别为249.8/294.0/340.9/383.6万吨，2021至2025年复合增速达16.9%，2022-2025年对应开工率预计为79.0%/77.1%/88.2%/56.6%，EVA供需阶段性紧张有望持续。目前，光伏胶膜已成长为EVA下游最主要应用领域，碳中和背景下，全球光伏需求持续向好。当前，EVA胶膜是主流封装材料，且单位粒子克重呈逐步提升的趋势。按照每平米胶膜需0.48千克EVA保守测算，我们预计，2022/2023/2024/2025年，中国光伏级EVA表观消费量将分别为111.1/143.1/177.8/206.4万吨，2022至2025年表观消费量复合增速达22.9%，对应开工率预计为89.0%/70.2%/81.2%/62.7%。 　　风险提示 　　全球光伏装机不及预期、EVA新增产能投产超预期、宏观经济增速不及预期、下游需求不及预期、重点关注公司业绩不及预期。

　　投资要点： 　　核心逻辑 　　化工新材料领域是化工行业未来发展的一个重要方向，传统化工行业随着下游需求增速放缓，市占率向龙头集中是大趋势，核心竞争门槛为成本和效率；下游仍处于快速增长的新材料领域则不同，核心的竞争壁垒为研发能力、产业链验证门槛、服务能力等，随着政策支持，我们预计国内化工新材料行业有望迎来加速成长期。我们推荐处于核心供应链、研发能力较强、管理优异的化工新材料优质标的，主要包括电子化学品（半导体材料、显示材料、5G 材料等）、新能源材料、医药中间体等领域。维持行业“推荐”评级。 　　行业信息更新 　　半导体相关： 　　12 月 19 日，全球半导体观察：国家统计局数据显示， 2022 年 11 月份规模以上工业增加值增长 2.2%。从环比看， 11 月份，规模以上工业增加值比上月下降 0.31%。1-11 月份，规模以上工业增加值同比增长 3.8%。从行业上看， 11 月份， 41 个大类行业中有 20 个行业增加值保持同比增长。其中通用设备制造业下降 0.9%，专用设备制造业增长 2.3%，汽车制造业增长 4.9%，计算机、通信和其他电子设备制造业下降 1.1%。从产品上看， 11 月份， 617 种产品中有 227 种产品产量同比增长。其中，11 月份我国集成电路产量为 260 亿块，同比减少 15.2%；1-1 1 月累计集成电路产量达到 2958 亿块，同比减少 12%。 　　显示材料相关： 　　12 月 20 日，LED inside：根据 TrendForce 2022 MiniLED 背光新型显示市场分析报告，2022 年为 MiniLED 背光显示器在车用显示器应用的元年，车用 MiniLED 背光显示器出货量约 14 万片，2023年欧美系车厂已逐渐将 MiniLED 背光显示器应用扩散至旗下更多车款，估出货量可达 45 万片，至 2024 年会是车用 MiniLED 背光显示器出货量大幅增加的时间点，由于 MiniLED 背光显示器已渐趋成熟，较晚布局的车厂将在 2024 年开始采用 MiniLED 背光显示器，进而大幅拉抬出货量至近 100 万片。 　　新能源材料相关： 　　12 月 21 日，中国有色金属工业协会硅业分会：本周硅片价格呈熔断式下跌。M6 单晶硅片（166 mm/155μm）价格区间在 5-5.1 元/片，成交均价降至 5.08 元/片，周环比跌幅为 15.2%；M10 单晶硅片（182 mm/150μm）价格区间在 5.38-5.5 元/片，成交均价降至 5.41元/片，周环比跌幅为 20%；G12 单晶硅片（210 mm/150μm）价格区间在 7.16-7.5 元/片，成交均价降至 7.25 元/片，周环比跌幅为18.4%。本周跌幅包含前两周降价幅度，而根本原因是传导硅料降价。 　　重点企业信息更新： 　　TCL 中环： 12 月 21 日，安彩高科发布《关于签订重大合同的公告》，TCL 中环旗下公司天津环睿科技有限公司与安彩高科签署《战略合作协议》，协商约定自 2023 年 1 月 1 日至 2025 年 12 月 31 日之间计划销售 22.5GW±4.5GW 的太阳能用超白压花或超白浮法玻璃。具体产品包括但不限于 3.2mm、2.8mm、2.0mm 等厚度规格的单玻、双玻等。初步测算，预计销售总金额约 30 亿元。 　　重点关注公司： 　　重点推荐万润股份， 公司 OLED+沸石分子筛双向发力将带动公司持续成长。 　　建议关注鼎龙股份，公司是国内唯一一家全面掌握 CMP 抛光垫全流程核心研发技术和生产工艺的 CMP 抛光垫供应商，在国内抛光垫市场中处于领先地位。 　　重点推荐国瓷材料，公司是我国无机新材料平台型公司，熟练掌握了水热法核心技术，内生的 MLCC 陶瓷粉、氧化锆、氧化铝均达到世界级水平；外延并购的王子制陶（陶瓷制品）和爱尔创（氧化锆下游制品）均是公司产品的下游，我们预计都有望迎来快速增长。建议关注飞凯材料， 公司是电子化学品龙头企业， 5000t/aTFT-LCD光刻胶项目向客户稳定供货，5500t/a 合成新材料项目和 100t/a 高性能光电新材料提纯项目的产能正稳步提升，OLED 材料的试验能力和生产线建设亦在有序推进，我们看好上述项目推动公司未来新增长。 　　建议关注濮阳惠成，公司专注顺酐酸酐衍生物和功能中间体产品的研发和生产，受益于我国电子信息产业的快速发展、我国智能电网、超/特高压输电线路投资力度的不断加大、新型复合材料的广泛应用，对顺酐酸酐衍生物的需求持续增长。 　　重点推荐巨化股份，公司拥有完整的氟化工产业链，主要产品采用国际先进标准生产，核心业务氟化工处于国内龙头地位（其中氟致冷剂处于全球龙头地位），特色氯碱新材料处国内龙头地位。建议关注万盛股份，公司是全球最大的有机磷系阻燃剂生产商，通过多年的研发投入和实践积累，公司差异化的产品能够满足不同客户的需求，产品逐步被高端客户所接受。 　　建议关注江化微，公司是国内产品品种最齐全、配套能力最强的湿电子化学品生产企业之一，产品能够广泛的应用到平板显示、半导体及 LED、光伏太阳能等多个电子领域，同时能在清洗、光刻、蚀刻等多个关键技术工艺环节中应用。 　　重点推荐合盛硅业，公司在工业硅及有机硅产业链完整，具备规模优势、成本优势，上下游协同效应有望持续加强，随着在建项目的稳步推进，公司业绩有望持续向好。 　　建议关注彤程新材，公司积极推进电子材料业务，紧紧抓住关键材料急需国产化替代的契机，巩固半导体光刻胶和显示光刻胶板块协同发展的优势，实现光刻胶横向产业新突破，并反溯核心原材料的开发，加快公司电子酚醛树脂在光刻胶领域的开发及导入，充分发挥公司产业链优势，形成产业链一体发展的新模式。 　　风险提示： 替代技术出现；行业竞争加剧；经济大幅下行；产品价格大幅波动；重点关注公司业绩不达预期； 疫情可能引发市场大幅波动的风险。

　　投资要点： 　　12月22日国海化工景气指数为128.11，环比12月15日下降0.42。综合考虑化工企业经营情况和景气程度，维持行业“推荐”评级。 　　投资建议：2023年传统行业触底反弹，新材料行业加速落地 　　展望2023年，化工行业面临需求复苏、成本压力缓解，国内供给扩张加速、国外扩张放缓的局面，传统行业，我们优选盈利已见底、新增产能较少、需求有复苏的行业，重点选择有超额利润的龙头；新材料行业，我们更加重视能够实现产业化落地和业绩兑现的行业。 　　根据短期业绩情况建议重点关注：1）万华化学：MDI盈利见底回升，尼龙12、柠檬醛、POE等新材料持续加码；2）轮胎和橡胶加工：海运费见底，原材料价格回落，国内需求复苏，玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟等；3）民营炼化和涤纶：炼化和涤纶长丝盈利达到历史新低，边际产能减产。卫星化学、桐昆股份、新凤鸣、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、东华能源、华锦股份等；4）煤化工：相对油头和气头成本优势提升，边际产能减产，华鲁恒升、宝丰能源、鲁西化工等；5）复合肥：边际产能开始退出，2023年销量和毛利率预计将提升，新洋丰、云图控股、芭田股份等；6）新能源材料装置设计建造和己二腈突破：中国化学；7）电子化学品：瑞华泰、万润股份、国瓷材料等；8）光伏上游：远兴能源、合盛硅业等；9）锂电材料：黑猫股份、蓝晓科技、泰和新材等；10）风电材料：中化国际、中复神鹰、光威复材、吉林化纤、上海石化等。 　　我们仍然重点看好被低估的各细分领域龙头。 　　行业价格走势 　　据Wind，截至本周，Brent和WTI期货价格分别收于81.69和78.24美元/桶，周环比3.07%和5.02%。本周尽管欧美主要央行实施又一轮强有力的紧缩措施打压油价，但是美元指数走软及美油库存降幅超预期提振原油，国际油价整体上涨。周前期，欧洲央行连续第四次加息且欧美主要央行表示明年利率将继续上升并保持高位，投资者对经济衰退导致能源需求前景不佳的担忧导致油价承压，同时EIA库存数据增长的利空影响显现，国际原油价格下跌。周后期，美国能源部表示将回购石油补充战略石油储备，同时美元走软支撑油价，且美国原油库存降幅超预期，加之沙特阿拉伯能源部长重申欧佩克及其减产同盟国产量可能会通过削减石油继续保持供应紧张，欧美原油期货持续上涨。 　　重点涨价产品分析 　　本周乙醇价格上涨，价格达8100元/吨，环比上周+5.88%。本周国内各地乙醇市场价格全线上涨。供应方面，主要装置平稳运行。需求端，本周主力下游醋酸乙酯开工负荷有所提升，对原料乙醇仍有一定需求支撑；同时，消杀领域需求增量明显，带动价格上行。本周NYMEX轻质原油价格上涨，价格达78.24美元/桶，环比上周+5.02%。本周美国能源部表示将回购石油补充战略石油储备，同时美元走软支撑油价，且美国原油库存降幅超预期，加之沙特阿拉伯能源部长重申欧佩克及其减产同盟国产量可能会通过削减石油继续保持供应紧张，欧美原油期货持续上涨。本周纯苯(FOB韩国)价格上涨，价格达840美元/吨，环比上周+5.00%。本周纯苯海外价格走势上行，主要受原料端国际油价上涨影响，一定程度推动纯苯价格上行。供应方面，国产纯苯开工变化不大，进口纯苯到货持续增加；需求方面，苯乙烯等纯苯下游厂家开工较为稳定，下游刚需采购为主。 　　重点标的信息跟踪 　　【万华化学】据卓创资讯，12月23日纯MDI价格17400元/吨，环比12月16日上升900元/吨；12月23日聚合MDI价格15100元/吨，环比12月16日上升850元/吨。12月23日，公司发布福建工业园MDI项目投产公告，公司控股子公司万华化学（福建）异氰酸酯有限公司年产40万吨MDI装置已全线贯通，并于2022年12月22日产出合格产品，实现一次性开车成功。12月21日，据万华微视界微信公众号消息，第五届社会责任大会以线上形式举行并公布2022年奥纳奖榜单，万华化学凭借持续赋能高质量绿色低碳产业升级，积极履行社会责任的卓越表现，荣获“2022年度可持续发展贡献企业”。 　　【玲珑轮胎】12月22日，玲珑轮胎发布关于为子公司提供担保的进展公告，本次山东玲珑轮胎股份有限公司为湖北玲珑轮胎有限公司提供2亿元担保，本次担保于2027年12月31日到期。截止本公告日，山东玲珑轮胎股份有限公司已实际为其提供的担保余额为2.6亿元。本周中国到美西港口的FBX指数为1414.6美元/FEU，环比上升0.85%；中国到美东港口为3251.8美元/FEU，环比下降3.24%；中国到欧洲为2168.3美元/FEU，环比下降33.46%；泰国到美西港口的干货柜全包费用为1500美元/FEU，环比持平；泰国到美东港口的干货柜全包费用为3245美元/FEU，环比持平；泰国到欧洲的干货柜全包费用为2100美元/FEU，环比+3.55%。 　　【赛轮轮胎】12月22日，据聚胶报道，12月20日在“世界经理人峰会”上，赛轮轮胎荣获2022年（第十九届）“中国轮胎十大影响力品牌”荣誉称号。 　　【森麒麟】12月20日，据轮胎世界网报道，森麒麟与诺记签署制造合作协议，将为后者生产“Nokian”品牌高端雪地胎产品。12月21日，据中证网报道，森麒麟赢得美国法院反倾销终裁诉讼，预计将获退税总额约900万美元。 　　【恒力石化】据卓创资讯，涤纶长丝12月22日库存22.6天，环比下降1.2天；PTA12月23日库存194.1万吨，环比上升4.8万吨。12月23日涤纶长丝FDY价格7925元/吨，环比12月16日持平；12月23日PTA价格5500元/吨，环比12月16日上升75元/吨。 　　【荣盛石化】12月19日，据荣盛石化微信公众号消息，中国上市公司协会发布了“2022上市公司董办最佳实践”榜单，荣盛石化同150家上市公司荣获“2022上市公司董办最佳实践”奖。 　　【东方盛虹】据百川资讯，2022年12月23日，EVA市场均价达16250元/吨，环比12月16日上升50元/吨。12月22日，公司发布关于发行GDR并在瑞士证券交易所上市获得中国证监会批复的公告，根据该批复，中国证监会核准公司发行GDR所对应的新增A股基础股票不超过4.35亿股，按照公司确定的转换比例计算，GDR发行数量不超过0.43亿份。公司已确定本次发行的最终价格为每份GDR18.05美元，发行的GDR数量为3979.40万份，募集资金总额约为7.18亿美元。 　　【恒逸石化】本周暂无信息更新。 　　【卫星化学】据Wind，12月22日丙烯酸价格为6700元/吨，环比12月16日持平。 　　【桐昆股份】12月20日，桐昆股份发布关于2022年第四期超短期融资券到期兑付的公告。2022年3月22日，桐昆股份在全国银行间市场发行了22桐昆SCP004，发行总额为3亿元人民币，期限270天，发行利率为2.35%。现本公司2022年第四期超短期融资券已于2022年12月18日到期，本公司于2022年12月18日兑付完成该期超短期融资券本息，本息兑付总额为人民币3.05亿元。 　　【新凤鸣】12月23日，据新凤鸣控股微信公众号消息，“浙江省新凤鸣纤维新材料重点企业研究院”通过验收。该项目于2016年列入第二批新建省级重点企业研究院名单，新凤鸣专业技术队伍攻关，高效完成了任务，并通过视频会议、专家实地考察，顺利通过验收。 　　【新洋丰】据卓创资讯，12月23日磷酸一铵价格3496.67元/吨，环比下降30元/吨；12月23日，复合肥价格为3455元/吨，环比持平；12月23日磷矿石价格1042.5元/吨，环比持平。 　　【云图控股】【中国化学】本周暂无信息更新。 　　【中毅达】2022年12月23日，公司发布股东集中竞价减持股份进展公告：公司于2022年12月23日收到江苏一乙的《关于股份减持进展的告知函》，本次减持计划实施时间已过半，自2022年9月27日至2022年12月25日，江苏一乙在此期间通过集中竞价交易减持公司股份1000万股，占公司总股本0.93%，本次减持计划尚未实施完毕。 　　【龙佰集团】据百川资讯，2022年12月23日，钛白粉市场均价达15083元/吨，环比12月16日持平。12月21日，据龙佰集团微信公众号消息，龙佰集团以雄厚综合实力和卓越经营业绩荣获“河南省杰出民营企业”称号，成为上榜的5家行业领军型企业之一，是焦作唯一，这也是龙佰集团连续11年入列“河南企业100强”。 　　【双箭股份】12月21日，据中国橡胶网报道，12月17日，双箭股份与敬业集团通过“线上+线下”的方式进行了座谈交流，并签署战略合作协议。根据协议，双方将建立长期稳定的战略合作伙伴关系，加深输送带行业的技术战略合作。 　　【阳谷华泰】据卓创资讯，12月23日，衡水市场橡胶促进剂M日度市场价14700元/吨，环比12月16日持平；促进剂NS日度市场价21950元/吨，环比12月16日减少3.09%；促进剂TMTD日度市场价14750元/吨，环比12月16日减少3.28%。 　　【华峰化学】据卓创资讯，12月23日氨纶40D为33750元/吨，环比12月16日持平，环比11月23日减少2.17%。 　　【新和成】据Wind，2022年12月23日，维生素A价格为93.5元/千克，环比12月16日持平；维生素E价格为78元/千克，环比12月16日持平。12月18日，据新和成控股集团微信公众号消息，由中国医药工业信息中心主办的，2022年（第39届）全国医药工业信息年会暨2021年度中国医药工业百强榜单发布会在上海开幕。新和成控股集团凭借在创新能力、发展规模、市场影响力等方面的优势，再次入选百强榜，位列第23位，较去年上升5位。 　　【三友化工】据Wind，12月22日粘胶短纤1.5D国内市场价格为12800元/吨，环比上升50元/吨。据wind，12月23日轻质纯碱国内市场价为2650元/吨，环比上升50元/吨。 　　【华鲁恒升】据Wind，12月23日乙二醇国内市场价为3900元/吨，环比下降150元/吨。据卓创资讯，12月23日华鲁恒升尿素小颗粒挂牌价格为2720元/吨，环比下降40元/吨。 　　【宝丰能源】2022年12月20日，公司发布关于购买宁夏红墩子煤业有限公司40%股权等资产的公告：宁夏宝丰能源集团股份有限公司通过北京产权交易所公开网络竞价的方式，购买国家电投集团宁夏能源铝业有限公司持有的宁夏红墩子煤业有限公司40%股权、宁夏枣泉发电有限责任公司49%股权，网络竞价成交结果为170002万元。标的公司包括2个煤矿和1个选煤厂。煤矿设计生产能力480万吨/年，其中红一煤矿设计生产能力240万吨/年，红二煤矿设计生产能力240万吨/年；选煤厂设计原煤入选能力500万吨/年。 　　【国瓷材料】【瑞华泰】本周暂无信息更新。 　　【金禾实业】据百川资讯，12月23日安赛蜜市场均价达6.7万元/吨，环比12月16日持平；三氯蔗糖市场均价达28万元/吨，环比12月16日持平；乙基麦芽粉市场均价达11万元/吨，环比12月16日持平。 　　【扬农化工】据中农立华原药微信公众号，12月18日当周功夫菊酯原药价格为18.50万元/吨，环比上周下降0.3万元/吨；联苯菊酯原药价格为24.50万元/吨，环比上周下降0.5万元/吨；草甘膦原药价格为4.80万元/吨，环比上周下降0.1万元/吨。 　　【利尔化学】据中农立华原药微信公众号，12月18日当周草铵膦原药价格为18.0万元/吨，环比上周下降0.5万元/吨。 　　【赞宇科技】本周暂无信息更新。 　　【长青股份】据中农立华原药微信公众号，12月18日当周吡虫啉原药价格为13.50万元/吨，环比上周下降0.3万元/吨；丁醚脲原药价格为13.5万元/吨，环比上周持平；氟磺胺草醚原药价格为14.0万元/吨，环比上周持平；异丙甲草胺原药价格为5.8万元/吨，环比上周持平。2022年12月20日，公司公告2019年限制性股票激励计划授予的限

　　12月15日国海化工景气指数为128.53，环比12月8日下降0.02。综合考虑化工企业经营情况和景气程度，维持行业“推荐”评级。 　　投资建议：2023年传统行业触底反弹，新材料行业加速落地 　　展望2023年，化工行业面临需求复苏、成本压力缓解，国内供给扩张加速、国外扩张放缓的局面，传统行业，我们优选盈利已见底、新增产能较少、需求有复苏的行业，重点选择有超额利润的龙头；新材料行业，我们更加重视能够实现产业化落地和业绩兑现的行业。 　　根据短期业绩情况建议重点关注：1）万华化学：MDI盈利见底回升，尼龙12、柠檬醛、POE等新材料持续加码；2）轮胎和橡胶加工：海运费见底，原材料价格回落，国内需求复苏，玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟等；3）民营炼化和涤纶：炼化和涤纶长丝盈利达到历史新低，边际产能减产。卫星化学、桐昆股份、新凤鸣、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、东华能源、华锦股份等；4）煤化工：相对油头和气头成本优势提升，边际产能减产，华鲁恒升、宝丰能源、鲁西化工等；5）复合肥：边际产能开始退出，2023年销量和毛利率预计将提升，新洋丰、云图控股、芭田股份等；6）新能源材料装置设计建造和己二腈突破：中国化学；7）电子化学品：瑞华泰、万润股份、国瓷材料等；8）光伏上游：远兴能源、合盛硅业等；9）锂电材料：黑猫股份、蓝晓科技、泰和新材等；10）风电材料：中化国际、中复神鹰、光威复材、吉林化纤、上海石化等。 　　我们仍然重点看好被低估的各细分领域龙头。 　　行业价格走势 　　据Wind，截至本周，Brent和WTI期货价格分别收于81.45和76.37美元/桶，周环比+6.03%和+6.68%。经过连续的破位大跌，随着未来全球原油需求预期减弱的利空因素被市场消化以后，OPEC+产油国大会可能扩大减产规模以及欧盟对俄油实施限价的利多因素支撑下，国内外原油期货价格呈现止跌反弹的走势。 　　重点涨价产品分析 　　本周天然气价格上涨，价格达7.2美元/百万英热单位，环比上周+44.57%。本周天然气大幅上涨。欧洲部分地区降温，提振供暖需求，周期内，受冷空气影响，美国大部分地区气温低于往常水平，对于天然气发电取暖需求产生一定利好支撑作用，另外美国天然气库存持续保持下滑状态，也对市场产生一定提振作用。本周液氯价格有所上调，价格达-244元/吨，环比上周+27.60%。山东地区液氯市场触底反弹，但企业依旧补贴运费出货为主，本周碱厂负荷整理维持在8成左右，液氯出货量有限，加之价格触底后部分耗碱下游及贸易商拿货情绪略有好转，企业库存逐步得以释放。本周甲苯价格走势上行，价格达782美元/吨，环比上周+9.37%。周内港口船货少量到港，到量略少于消耗，华东港口库存窄幅减少，利好甲苯市场；部分大厂投料重启，然部分炼厂停车检修，产量窄幅减少，实际外销偏少，甲苯整体供应偏少；国内下游TDI部分炼厂停车检修，采购积极性不高；周内原油持续拉涨，利好甲苯市场。 　　重点标的信息跟踪 　　【万华化学】据卓创资讯，12月16日纯MDI价格16500元/吨，环比12月9日上升250元/吨；12月16日聚合MDI价格14250元/吨，环比12月9日持平。12月13日，公司官网披露环氧乙烷装置改扩建项目环评报批前公示，公司将利用现有装置进行扩能改造，项目建设后环氧乙烷装置产能由15万吨/年扩建至19.5万吨/年。12月14日，公司发布对外投资公告，公司计划在烟台工业园实施乙烯二期工程，建设120万吨/年乙烯及下游高端聚烯烃项目，实现自主开发的POE、差异化专用料等高端聚烯烃产品产业化，乙烯二期项目将选择乙烷和石脑油作为进料原料，与公司现有的PDH一体化项目和乙烯一期项目形成高效协同，项目计划投资额176亿元人民币。 　　【玲珑轮胎】12月13日，玲珑轮胎发布关于提前归还部分募集资金的公告，截至本公告披露日，吉林玲珑已累计归还募集资金暂时补充流动资金金额为25,000万元，暂时补充流动资金余额10,000万元暂未归还；湖北玲珑已累计归还募集资金暂时补充流动资金金额为5,000万元，暂时补充流动资金余额7,000万元暂未归还。12月15日，据聚胶报道，玲珑轮胎12月14日在投资者互动平台表示，公司塞尔维亚工厂预计2023年一季度一期全钢120万套项目投产，半钢项目预计明年二季度试产。科塞局势目前不会影响塞尔维亚工厂的建设。本周中国到美西港口的FBX指数为1402.7美元/FEU，环比下降1.65%；中国到欧洲港口为3360.7美元/FEU，环比下降15.44%；中国到美东为3258.7美元/FEU，环比下降12.47%；泰国到美西港口的干货柜全包费用为1500美元/FEU，环比持平；泰国到美东港口的干货柜全包费用为3245美元/FEU，环比持平；泰国到欧洲的干货柜全包费用为2028美元/FEU，环比持平。 　　【赛轮轮胎】12月15日，赛轮集团发布关于提供担保的进展公告，公司本次为赛轮越南提供2020万美元连带责任担保，包含本次担保在内，公司已实际为赛轮越南提供1.63亿美元连带责任担保。12月16日，赛轮集团发布关于提供担保的进展公告，公司本次为赛轮柬埔寨提供1亿美元连带责任担保，包含本次担保在内，公司已实际为赛轮柬埔寨提供1亿美元连带责任担保。 　　【森麒麟】12月13日，森麒麟发布关于持股5%以上股东减持计划的预披露公告。宁波森润计划通过集中竞价交易或大宗交易的方式减持本公司股份合计266.5万股，占公司股份总数的0.41%。12月16日，森麒麟发布关回购股份进展情况的公告，2022年12月16日，公司首次通过股份回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份136.5万股，占公司总股本的0.21%，最高成交价为29.95元/股，最低成交价为29.44元/股，成交总金额4076.6万元（不含交易费用）。 　　【双箭股份】本周暂无重大公告。 　　【华峰化学】12月14日，华峰化学发布关于发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易之限售股份解除限售上市流通的提示性公告。华峰化学本次解除限售的限售股股份数量为26.21亿股，占公司股份总数的52.82%。本次限售股可上市流通日为2022年12月19日。公司向华峰集团有限公司、尤小平、尤金焕和尤小华等4名交易对方发行26.21亿股股份购买相关资产；同时向申万宏源证券有限公司等6名特定投资者非公开发行3.35亿股股份募集配套资金。据卓创资讯，12月16日氨纶40D为33750元/吨，环比12月09日持平，环比11月16日减少2.17%。 　　【粤桂股份】据卓创资讯，12月16日中国硫磺（液体硫磺）价格1285元/吨，环比12月09日减少0.9%，约11.67元/吨；12月16日硫酸价格261.88元/吨，环比12月09日减少6.26%。 　　【扬农化工】据中农立华原药，12月11日当周功夫菊酯原药价格为18.8万元/吨，环比上周持平；联苯菊酯原药价格为25.00万元/吨，环比上周持平；草甘膦原药价格为4.9万元/吨，环比上周下降0.2万元/吨。 　　【利尔化学】据中农立华原药，12月11日当周草铵膦原药价格为18.5万元/吨，环比上周持平。 　　【广信股份】据中农立华原药，12月11日当周甲基硫菌灵原药（白色）价格为4.30万元/吨，环比上周上升0.1万元/吨；多菌灵原药（白色）价格为4.20万元/吨，环比上周持平；敌草隆原药价格为5.00万元/吨，环比上周持平。2022年12月12日，公司公告每股分派现金红利0.30元，股权登记日为12月15日，除权（息）日和现金红利发放日均为12月16日。2022年12月14日，公司公告解除限制性股票121.73万股，占目前公司总股本的0.19%。2022年12月15日，公司披露何王珍已减持公司股份合计3.5万股，减持后，何王珍持股数量为16.1万股，持股比例为0.025%。 　　【长青股份】据中农立华原药，12月11日当周吡虫啉原药价格为13.80万元/吨，环比上周下降0.2万元/吨；丁醚脲原药价格为13.5万元/吨，环比上周持平；氟磺胺草醚原药价格为14.0万元/吨，环比上周持平；异丙甲草胺原药价格为5.8万元/吨，环比上周持平。 　　【远兴能源】据百川资讯，12月16日本周重质纯碱价格为2741元/吨，环比上周持平；轻质纯碱价格为2629元/吨，环比上周持平；尿素价格为2724元/吨，环比上周上升49元/吨；动力煤价格为1064元/吨，环比上周下降2元/吨。2022年12月13日，公司公告郝占标自2022年11月29日至12月9日共减持18万股，减持比例为0.005%。本次减持后，郝占标先生持股122万股，占总股本0.0337%。 　　【山东海化】【利安隆】【山东赫达】【金发科技】本周暂无重大公告。 　　【道恩股份】2022年12月10日，公司公告拟投资5.9亿元建设“道恩新材料扩产项目（暂定名）”，拟建设一期5万吨热塑性弹性体和二期15万吨改性塑料，建设期均为2年，共4年。2022年12月14日，公司公告披露公司董事宋慧东、蒿文朋等多名高管计划减持公司股份合计14.48万股，占公司总股本的0.04%。2022年12月15日，公司公告2022年12月12日-12月14日连续三个交易日公司收盘价格涨幅偏离值累计达到21.14%，该股票异动不存在违反信息公平披露的情形。 　　【江化微】2022年12月15日，公司公告拟使用部分募集资金对四川江化微增资5600万元人民币，其中5000万元作为注册资本，剩余资金计入资本公积。本次增资后，四川江化微电子材料有限公司的注册资本将增至2.5亿元人民币。 　　【华恒生物】本周暂无重大公告。 　　【中化国际】根据百川资讯，12月16日华东市场环氧树脂价格为15500元/吨，环比上周15250元/吨上涨250元/吨；12月16日华北市场防老剂价格为31200元/吨，环比上周31200元/吨持平。 　　【楚江新材】12月16日，公司发布《关于控股子公司顶立科技上市辅导备案的提示性公告》，公司于2022年12月15日收到控股子公司湖南顶立科技股份有限公司（以下简称“顶立科技”）的通知，顶立科技已向中国证券监督管理委员会湖南监管局（以下简称“湖南证监局”）申请办理首次公开发行股票的辅导备案登记，并于2022年12月14日获得湖南证监局受理，辅导机构为中国国际金融股份有限公司。 　　【阳谷华泰】12月16日，阳谷华泰发布关于使用部分闲置募集资金进行现金管理的进展公告，公司于2022年12月16日使用闲置募集资金人民币3,500万元购买了本金保障型收益凭证，2023年1月3日到期。据卓创资讯，12月16日，衡水市场橡胶促进剂M日度市场价14700元/吨，环比12月09日持平；促进剂NS日度市场价22650元/吨，环比12月09日持平；促进剂TMTD日度市场价15250元/吨，环比12月09日持平。 　　【国瓷材料】12月14日，国瓷材料发布关于公司第一大股东股权解除质押及新质押的公告，公司于近日收到公司第一大股东张曦先生的通知，获悉张曦先生将其所持有的部分国瓷材料股份办理了解除质押及新质押等相关业务，本次解除质押股数共1200万股，占其所持股份比例5.64%，占公司股本比例1.2%;本次质押股数共1800万股，占其所持股份比例8.46%，占公司股本比例1.79%。12月14日，国瓷材料发布关于全资子公司变更注册地址的公告，全资子公司江苏国瓷金盛陶瓷科技有限公司因经营发展需要，对其注册地址进行变更，变更至常州市金坛区南二环东路2889号。 　　【中毅达】本周暂无重大公告。 　　【三友化工】根据Wind，12月15日粘胶短纤1.5D国内市场价格为12750元/吨，环比持平。据wind，12月15日轻质纯碱国内市场价为2650元/吨，环比不变。2022年12月14日，关于投资收购山西三佳新能源科技集团有限公司硅化工板块资产的公告：公司拟以向三佳集团管理人支付不超过10.50亿元（含）的

　　核心提要 　　导电炭黑国产替代加速崛起 　　随着全球能源转型加速，锂电池出货量持续增长，推动导电剂需求快速提升。导电炭黑的价格实惠，分散简单，是当前主流导电剂。综合考虑性能要求、性价比和产线加工能力，复合浆料能够通过导电剂搭配达到最优性能，中长期看，仍将为行业的主流趋势，对导电炭黑需求形成有效支撑。据我们测算，在保守和极限假设条件下，1GWh锂电池分别需添加导电炭黑34.5和50.8吨。保守情况下，2022和2025年导电炭黑需求预计将分别达3.2和7.2万吨，三年复合增速为25.1%，对应2025年市场规模约46.4亿元；极限情况下，2022和2025年导电炭黑需求预计将分别达4.6和11.4万吨，对应2025年市场规模约68.3亿元。而供给方面，2024年前，原主要海外供应商新增产能有限，供给缺口驱动导电炭黑国产替代加速崛起。 　　黑猫股份：打造复合浆料供应商 　　黑猫股份作为行业龙头，深耕行业二十余年，叠加特炭整合带来的优势，对反应器的设计有充足的理解。公司自主研发反应炉，当前拥有两条技术路径，分别对标中端SuperP与高端科琴黑。公司拟计划在内蒙古乌海和江西乐平分别新建5万吨/年和2万吨/年导电炭黑产能，完成南北两大基地布局。除了中高端导电炭黑的全覆盖，公司亦进军碳纳米管粉体，一期500吨/年产能，预计于今年底投产。待导电剂新增产能顺利投产后，公司有望打造复合浆料供应商。另外，依托现有循环经济产业优势，公司还可实现炭黑和碳管粉体的有效降本。公司还切入了煤系针状焦和PVDF，为终端客户提供更加丰富的产品序列，完成深度绑定。 　　永东股份：积极拓展新材料 　　永东股份通过打造“煤焦油加工+炭黑生产+尾气发电+精细化工新材料”循环经济产业链，积极推动公司的产品结构转型升级以及向新材料领域的拓展。公司自2008年便推出导电炭黑产品，主要应用于电力电缆屏蔽料，在一定程度实现了进口替代。多年深耕使公司在特种炭黑领域拥有深厚技术储备，公司当前拥有导电炭黑产能4万吨/年，并计划新增8000吨/年产能，同时切入新能源领域，布局锂电级导电炭黑，当前正在下游送样检测。 　　投资建议 　　2023年导电炭黑存在供需缺口，国产导电炭黑企业有望抢占新增市场空间，且随着下游锂电池出货的高速增长，导电炭黑进口替代的市场空间广阔，首次覆盖，给予导电炭黑行业“推荐”评级，建议关注标的：黑猫股份（炭黑龙头，导电炭黑规划产能高），永东股份（导电炭黑正在送样检测）。 　　风险提示 　　国产导电炭黑进展不及预期；项目投产进度不及预期；环保及安全生产风险；同行业竞争加剧风险；需求不及预期风险；重点关注公司未来业绩的不确定性；中国与国际市场并不具有完全可比性，相关数据仅供参考。