投资要点： 　　8月24日国海化工景气指数为99.17，环比8月17日上升0.86。综合考虑化工企业经营情况和景气程度，维持行业“推荐”评级。 　　投资建议：2023年传统行业触底反弹，新材料行业加速落地 　　自2021年Q1以来，化工景气持续下行，2023年5月4日，国海化工景气指数跌破100，根据2007年以来的下行周期数据，每次景气指数跌破100，对应的基础化工指数均见底；到6月底，国海化工景气指数开始回升，我们认为这是在整体产能扩张周期背景下的补库存周期，主要驱动力来自于需求端旺季需求即将回升且对政策刺激的预期增强、成本端煤炭原油等原料价格见底回升、供给端盈利下滑导致中小企业关停增加，我们认为2023Q3化工行业标的将有比较好的表现，重点关注四大机会： 　　1）弹性标的：低库存、低盈利、低扩张的三低品种优势突出，主要有涤纶长丝（桐昆股份、新凤鸣等）、粘胶短纤（三友化工、中泰化学等）、磷肥和磷酸（云天化、新洋丰、湖北宜化、川发龙蟒、云图控股、兴发集团、川恒股份、六国化工、川金诺等）、尿素（华鲁恒升、阳煤化工、湖北宜化等）、草甘膦（兴发集团、江山股份、扬农化工、新安股份）、TDI/MDI（沧州大化、万华化学等）、氯碱行业（包括电石、PVC、烧碱，中泰化学、新疆天业、鸿达兴业等）、制冷剂（永和股份、巨化股份、三美股份、东岳集团、新宙邦等）、炭黑（黑猫股份、永东股份、龙星化工）、钛白粉（龙佰集团等）等一系列产品。 　　2）龙头标的：化工价差已见底，即使价差不扩大，龙头企业仍有低成本产能扩张带来业绩增长，重点关注万华化学、华鲁恒升、卫星化学、宝丰能源、远兴能源等。 　　3）终端制品：成本已下降，进入利润上行期，重点关注轮胎（玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、三角轮胎、贵州轮胎业、通用股份等）、农药制剂（润丰股份等）、复合肥（新洋丰、云图控股、芭田股份等）、改性塑料（金发科技、普利特）等。 　　4）新材料：新材料一直是独立主线，主要看标的的放量情况，从下游景气度看，电子化学品是重点，重点关注瑞华泰、万润股份、国瓷材料、蓝晓科技、斯迪克、雅克科技、新亚强、山东赫达、凯盛新材等公司。 　　我们仍然重点看好各细分领域龙头。 　　行业价格走势 　　据Wind，截至本周，Brent和WTI期货价格分别收于84.85和80.05美元/桶，周环比0.02%和-1.66%。 　　重点涨价产品分析 　　本周（8月19日-8月25日，下同）本周液氯市场拉涨，下游拿货情绪较好。山东地区氯碱企业多维持稳定生产，因近期耗氯下游市场行情有所回暖，对液氯需求尚可，厂家出货压力不大，后期液氯市场仍有一定上涨空间。本周正丁醇现货偏紧，价格接连拉涨。需求端，下游醋酸丁酯、丙烯酸丁酯，以及DBP市场价格在成本端提振下，均呈现上涨的趋势，部分下游厂家在看涨氛围带动下，入市采购积极性尚可，市场成交氛围相对活跃，整体来看，需求端表现尚可。供给端，山东大厂外销量减少，加之万华装置检修，市场供应仍处于偏紧的状态。本周丙烯酸乙酯市场上涨明显，成本面支撑稳固。本周丙烯酸市场均价较上周同期宽幅上涨2.50%，对丙烯酸酯价格有利好影响；醇类市场价格全部上涨，原料价格震荡上行，成本支撑力度增强，同时下游需求有所好转，共同推动丙烯酸乙酯价格上行。本周醋酸价格上涨。成本端，本周甲醇市场偏强震荡，成本支撑尚可。供给端，本周江苏地区装置故障短停，现已重启装置维持低负荷运行；南京地区停车装置依旧；广西地区装置因故停车，整体来看醋酸市场局部供应端利好支撑仍在、周内醋酸库存继续下跌，整体库存约为6.18万吨，环比下调6.65%左右。当前各家库存低位，市场现货吃紧。 　　重点标的信息跟踪 　　【万华化学】据卓创资讯，8月25日纯MDI价格22650元/吨，比8月18日下跌350元/吨；8月25日聚合MDI价格17525元/吨，环比8月18日下跌75元/吨。 　　8月21日，公司官网发布年产5万吨高性能负极粘合剂项目和水性粘合剂项目环境影响评价第一次公示，年产5万吨高性能负极性粘合剂项目投资2.77亿元，拟建于大榭开发区万华化学（宁波）宁波新材料园区内，可实现年产5万吨电池负极粘合剂；水性粘合剂项目投资3539万元，拟建于大榭开发区万华工业园内，可实现年产0.5吨水性粘合剂。 　　【玲珑轮胎】本周泰国到美西港口海运费为2200美元/FEU，环比不变；泰国到美东港口海运费为3200美元/FEU，环比不变；泰国到欧洲海运费为1900美元/FEU，环比不变。 　　【赛轮轮胎】本周暂无重大公告。 　　【森麒麟】2023年8月22日，森麒麟发布《向特定对象发行A股股票发行情况报告书》，截至8月16日，森麒麟本次向特定对象发行股票总数量为9431万股，发行价格为29.69元/股，实际募集资金总额为人民币28.00亿元，实际募集资金净额为人民币27.90亿元。 　　【恒力石化】据卓创资讯，涤纶长丝8月24日库存17.5天，环比8月17日减少0.8天；PTA8月25日库存326.4万吨，环比8月18日增加7.1万吨。8月25日涤纶长丝FDY价格8225元/吨，环比8月18日上涨75元/吨；8月25日PTA价格6065元/吨，环比8月18日上涨177元/吨。 　　8月23日，公司发布2023年半年度报告。2023年上半年，公司实现营业收入1094.29亿元，同比减少8.16%；归母净利润30.49亿元，同比减少62.01%。 　　【荣盛石化】8月22日，公司发布关于回购公司股份（第三期）方案的公告。本次回购金额不低于10亿元不超过20亿元，回购价格不超过18元/股。8月26日，公司发布2023年半年度报告。2023年上半年，公司实现营业收入1545.25亿元，同比增加4.67%；归母净利润-11.27亿元，同比减少120.99%。 　　【东方盛虹】据百川资讯，2023年8月25日，EVA市场均价达14989元/吨，环比8月18日下跌199元/吨。 　　【卫星化学】据Wind，8月25日丙烯酸价格为6300元/吨，环比8月18日上涨250元/吨。 　　【恒逸石化】8月23日，公司发布2023年半年度报告。2023年上半年，公司实现营业收入643.16亿元，同比减少19.41%；归母净利润7608.24万元，同比减少95.80%。 　　【桐昆股份】8月22日，公司发布关于持股5%以上的股东增持公司股份的进展公告。自2023年6月9日至今，公司持股5%以上的股东磊鑫实业以集中竞价交易方式合计增持公司股份2000万股，占公司总股本的0.83%，累计增持金额为2.71亿元。 　　【新凤鸣】8月22日，公司发布公告，公司全资子公司江苏新拓投资建设的年产60万吨差别化功能性纤维项目一期已达到投产条件。8月25日，公司发布2023年半年度报告。2023年上半年，公司实现营业收入281.83亿元，同比增加18.84%；归母净利润4.79亿元，同比增加21.77%。 　　【新洋丰】根据卓创资讯，8月25日磷酸一铵价格2933.33元/吨，环比8月18日上升50元/吨；8月25日，复合肥价格为2888.89元/吨，环比8月18日不变；8月25日磷矿石价格887.5元/吨，环比8月18日不变。 　　【云图控股】2023年8月26日，公司发布2023年半年报，2023H1公司实现营收107.52亿元，同比-3.47%；实现归母净利润5.11亿元，同比-48.27%。 　　【中毅达】2023年8月26日，公司发布2023年半年报，2023H1公司实现营收5.87亿元，同比-16.05%；实现归母净利润-0.31亿元，同比-173.93%。2023年8月26日，公司发布公告称，拟向上交所申请恢复审核重组事项，即采用询价方式向不超过35名（含35名）特定投资者发行股份募集配套资金，拟募集配套资金166000万元，募集资金在扣除相关中介机构费用及相关税费后，拟用于投入瓮福集团PPA升级改造扩建项目、补充上市公司流动资金及偿还标的公司银行借款。 　　【龙佰集团】据百川资讯，2023年8月25日，钛白粉市场均价达15770元/吨，环比8月18日上涨265元/吨。8月26日，公司发布2023年半年度报告。2023年上半年，公司实现营业收入132.48亿元，同比增加6.84%；归母净利润12.62亿元，同比减少44.31%。 　　【中国化学】【双箭股份】本周暂无重大公告。 　　【阳谷华泰】据卓创资讯，8月25日，华北市场橡胶促进剂M日度市场价15550元/吨，较8月18日上涨500元/吨；促进剂NS日度市场价22750元/吨，较8月18日环比不变；促进剂TMTD日度市场价12250元/吨，较8月18日上涨300元/吨。 　　【宝丰能源】2023年8月26日，公司发布2023年半年报，2023H1公司实现营收130.90亿元，同比-9.07%；实现归母净利润22.57亿元，同比-43.79%。 　　【齐翔腾达】根据百川盈孚，8月25日顺酐价格为7195元/吨，环比8月18日上升560元/吨；据卓创资讯，8月25日丁酮价格8100元/吨，环比8月18日下降683.33元/吨。 　　【华峰化学】据卓创资讯，8月25日浙江市场氨纶40D为31000元/吨，较8月18日持平；江苏市场氨纶40D为31000元/吨，较8月18日持平。 　　【新和成】据Wind，2023年8月25日，维生素A价格为82.5元/千克，环比8月18日下跌2.5元/千克；维生素E价格为70元/千克，环比8月18日持平。 　　【三友化工】根据百川盈孚，8月25日粘胶短纤现货价为13075元/吨，环比8月18日上升75元/吨。据卓创资讯，8月25日纯碱价格为2920.83元/吨，环比8月18日上升683.33元/吨。2023年8月26日，公司发布2023年半年报，2023H1公司实现营收110.14亿元，同比-10.12%；实现归母净利润1.15亿元，同比-78.75%。2023年8月26日，公司发布公告称，拟将所属子公司三友硅业分拆至深交所创业板上市。本次分拆完成后，三友化工股权结构不会发生变化，三友化工仍将维持对三友硅业的控股权。 　　【华鲁恒升】根据百川盈孚，8月25日乙二醇国内市场价为4060元/吨，环比8月18日上升73元/吨。据卓创资讯，8月25日华鲁恒升尿素小颗粒出厂价格为2550元/吨，环比8月18日下降30元/吨。 　　【金禾实业】据百川资讯，8月25日安赛蜜市场均价达3.8万元/吨，环比8月18日持平；三氯蔗糖市场均价达13.8万元/吨，环比8月18日持平；麦芽酚市场均价达6.5万元/吨，环比8月18日持平。 　　【赞宇科技】根据表面活性剂发展中心公众号，8月14日，江门市生态环境局发布了广东赞宇科技有限公司年产5万吨天然油脂基绿色表面活性剂扩建项目环境影响报告书受理公告。扩建项目形成后，形成年产5万吨表面活性剂的生产能力，椰油酰胺丙基甜菜碱（CAB）25000吨/年，椰油酰胺丙基氧化铵（CAO）5000吨/年，椰子油脂肪酸二乙醇酰胺（6501）20000吨/年。 　　【瑞华泰】2023年8月22日，公司发布2023年半年报，2023H1公司实现营收1.22亿元，同比-24.75%；实现归母净利润-0.08亿元，同比-129.32%。 　　【国瓷材料】2023年8月23日，国瓷材料发布《山东国瓷功能材料股份有限公司关于公司第一大股东股权解除质押及新质押的公告》，山东国瓷功能材料股份有限公司于近日收到公司第一大股东张曦先生的通知，获悉张曦先生将其所持有的部分国瓷材料股份办理了解除质押及新质押等相关业务。解除质押1852万股，新质押1446万股，截至2023年8月23日张曦先生累计质押8481万股，占其所持有股份的41.84%。2023年8月24日，国瓷材料发布《关于实际控制人及董监高承诺未来六个月内不减持公司股份的公告》称，公司实际控制人及持有公司股份的董监高共同承诺：自2023年8月24

　　投资要点： 　　核心逻辑 　　化工新材料领域是化工行业未来发展的一个重要方向，传统化工行业随着下游需求增速放缓，市占率向龙头集中是大趋势，核心竞争门槛为成本和效率；下游仍处于快速增长的新材料领域则不同，核心的竞争壁垒为研发能力、产业链验证门槛、服务能力等，随着政策支持，国内化工新材料行业有望迎来加速成长期。我们推荐处于核心供应链、研发能力较强、管理优异的化工新材料优质标的，主要包括电子化学品（半导体材料、显示材料、 5G 材料等）、新能源材料、医药中间体等领域。维持行业“推荐”评级。 　　行业信息更新 　　半导体相关： 　　8 月 22 日，中国运动健康公众号：据“中国运动健康”公众号消息，日前，中国航天员系统副总设计师李莹辉在载人航天工程空间应用与发展情况介绍会上表示：在中国空间站任务期间，科研团队完成了国内首例太空器官芯片研究。在此次航天任务中，东南大学苏州医疗器械研究院、中国航天员科研训练中心、数字医学工程全国重点实验室、江苏艾玮得生物科技有限公司共同开发制作的太空血管组织芯片（ Taikonaut-Blood-Vessels-on-a-Chip, Taikonaut）完成了国际上首次血管组织芯片在长期微重力条件下的培养实验。该器官芯片是我国独立自主研制，是我国第一次在轨实施器官芯片项目，也是国际首次在轨开展人工血管器官芯片研究，标志我国成为世界上第二个具备在轨开展器官芯片研究能力的国家。 　　显示材料相关： 　　8 月 22 日， 集邦咨询： 根据 TrendForce 集邦咨询调查显示，今年电视面板价格于 2 月开始起涨后，随即进入中国 618 促销备货期，加上北美预估今年电视销售维持 3~4%成长动能，品牌为了降低整机生产成本而现提前出货，带动第二季电视出货季增 7.6%，年增 2.1%，合计上半年全球电视出货量达 9,004 万台，年减 3.5%。 　　新能源材料相关： 　　8 月 25 日，高工锂电：近期，上海、福建、浙江、广东等地密集公布包括锂电池、电动汽车、太阳能电池在内的产品出口数据。福州海关数据显示，今年上半年，福建省锂电池出口 570.7 亿元，同比增长110.7%，在欧盟、东盟等地区实现了两位数以上增长；上海海关数据显示，上海口岸今年上半年锂电池出口 475 亿元，同比增长60.9%。根据海关总署最新的数据，今年前 7 个月，我国锂电池出口总额同比增长 58.9%。中国锂电池出口份额不断扩大，也说明中国锂电企业加速出海布局抢夺全球锂电市场份额。截至目前，已有宁德时代、中创新航、蜂巢能源、 国轩高科、远景动力、亿纬锂能、欣旺达等超十家锂电巨头奔赴海外投资建厂。 　　重点企业信息更新： 　　天赐材料： 8 月 23 日，公司发布公告称， 年产 15.2 万吨锂电新材料项目为公司 2022 年公开发行可转换公司债券募投项目，该项目中年产 15 万吨液体六氟磷酸锂产线装置已于 7 月底完成安装并调试成功，并于近日开始进料试生产，目前已连续产出三批合格产品，产品质量均符合公司电解液生产要求。 　　重点关注公司： 　　重点推荐万润股份，公司 OLED+沸石分子筛双向发力将带动公司持续成长。 　　建议关注鼎龙股份，公司是国内唯一一家全面掌握 CMP 抛光垫全流程核心研发技术和生产工艺的 CMP 抛光垫供应商，在国内抛光垫市场中处于领先地位。 　　重点推荐国瓷材料，公司是我国无机新材料平台型公司，熟练掌握了水热法核心技术，内生的 MLCC 陶瓷粉、氧化锆、氧化铝均达到世界级水平；外延并购的王子制陶（陶瓷制品）和爱尔创（氧化锆下游制品）均是公司产品的下游，都迎来快速增长。 　　建议关注飞凯材料，公司主营业务为高科技制造领域适用的屏幕显示材料、半导体材料及紫外固化材料等的研究、生产和销售以及医药行业中间体产品的生产和销售。公司重要全资子公司和成显示掌握液晶显示材料关键技术，完成了国内第一款具有核心自主知识产权的 TFT 新结构单体及混合液晶的开发。和成显示是中高端 TN/STN领域主要供应商，并且是国内少数能够提供 TFT 类液晶材料的供应商之一。 　　建议关注濮阳惠成，公司专注顺酐酸酐衍生物和功能中间体产品的研发和生产，受益于我国电子信息产业的快速发展、我国智能电网、超/特高压输电线路投资力度的不断加大、 新型复合材料的广泛应用，对顺酐酸酐衍生物的需求持续增长。 　　重点推荐巨化股份，公司是国内领先的氟氯化工新材料供应商和氟化工完整产业链企业，是全球氟制冷剂、氟制冷剂配套氯化物原料（甲烷氯化物、三氯乙烯、四氯乙烯）、 PVDC 系列产品龙头企业。公司主要产品采用国际先进标准生产。 　　建议关注万盛股份，公司有机磷系阻燃剂以聚氨酯和工程塑料改性客户为主，主要为拜耳、科思创、巴斯夫、 SABIC、陶氏化学、金发等国内外知名的化学工业品、改性塑料生产企业。子公司万盛大伟多年来聚焦于特种脂肪胺类、功能日化添加剂等精细化工产品的研发、生产和销售，经过多年的发展，在细分市场中已居于领先位置。 　　建议关注江化微，公司是国内产品品种最齐全、配套能力最强的湿电子化学品生产企业之一，产品能够广泛的应用到平板显示、半导体及LED、光伏太阳能等多个电子领域，同时能在清洗、光刻、蚀刻等多个关键技术工艺环节中应用。 　　重点推荐合盛硅业，公司主要从事工业硅及有机硅等硅基新材料产品的研发、生产及销售，是我国硅基新材料行业中业务链最完整、生产规模最大的企业之一。 　　重点推荐彤程新材，公司积极推进电子材料业务，紧紧抓住关键材料急需国产化替代的契机，巩固半导体光刻胶和显示光刻胶板块协同发展的优势，实现光刻胶横向产业新突破，并反溯核心原材料的开发，加快公司电子酚醛树脂在光刻胶领域的开发及导入，充分发挥公司产业链优势，形成产业链一体发展的新模式。 　　风险提示： 替代技术出现；行业竞争加剧；经济大幅下行；产品价格大幅波动；重点关注公司业绩不达预期等。

　　投资要点： 　　核心逻辑 　　化工新材料领域是化工行业未来发展的一个重要方向，传统化工行业随着下游需求增速放缓，市占率向龙头集中是大趋势，核心竞争门槛为成本和效率；下游仍处于快速增长的新材料领域则不同，核心的竞争壁垒为研发能力、产业链验证门槛、服务能力等，随着政策支持，国内化工新材料行业有望迎来加速成长期。我们推荐处于核心供应链、研发能力较强、管理优异的化工新材料优质标的，主要包括电子化学品（半导体材料、显示材料、5G材料等）、新能源材料、医药中间体等领域。维持行业“推荐”评级。 　　行业信息更新 　　半导体相关： 　　8月16日，全球半导体观察：国家统计局：2023年1-7月份集成电路累计产量1912亿块。8月15日，国家统计局公布2023年7月份规模以上工业生产主要数据。7月份集成电路产量为292亿块，增长4.1%。1-7月份，累计产量为1912亿块，同比-3.9%。 　　显示材料相关： 　　8月16日，集邦咨询：功率GaN渐入佳境。根据TrendForce集邦咨询《2023GaN功率半导体市场分析报告-Part1》显示，全球GaN功率元件市场规模将从2022年的1.8亿美金成长到2026年的13.3亿美金，复合增长率高达65%。GaN功率元件市场的发展主要由消费电子所驱动，核心仍在于快速充电器，其他消费电子场景还包括D类音频、无线充电等。 　　新能源材料相关： 　　8月18日，国家能源局：2023年7月光伏新增装机18.74GW。8月17日，国家能源局发布1-7月份全国电力工业统计数据。截至7月底，全国累计发电装机容量约27.4亿千瓦，同比增长11.5%。其中，太阳能发电装机容量约4.9亿千瓦，同比增长42.9%；风电装机容量约3.9亿千瓦，同比增长14.3%。2023年1-7月，我国新增太阳能发电装机容量97.16GW，同比增加59.43GW。结合此前公布数据，2023年7月，我国新增太阳能发电装机容量18.74GW。 　　重点企业信息更新： 　　万润股份：8月19日，关于2023年半年度报告的公告。2023年上半年公司实现营收20.74亿元，同比下降19.84%；实现归母净利润3.89亿元，同比下降20.69%。 　　重点关注公司 　　重点推荐万润股份，公司OLED+沸石分子筛双向发力将带动公司持续成长。 　　建议关注鼎龙股份，公司是国内唯一一家全面掌握CMP抛光垫全流程核心研发技术和生产工艺的CMP抛光垫供应商，在国内抛光垫市场中处于领先地位。 　　重点推荐国瓷材料，公司是我国无机新材料平台型公司，熟练掌握了水热法核心技术，内生的MLCC陶瓷粉、氧化锆、氧化铝均达到世界级水平；外延并购的王子制陶（陶瓷制品）和爱尔创（氧化锆下游制品）均是公司产品的下游，都迎来快速增长。 　　建议关注飞凯材料，公司主营业务为高科技制造领域适用的屏幕显示材料、半导体材料及紫外固化材料等的研究、生产和销售以及医药行业中间体产品的生产和销售。公司重要全资子公司和成显示掌握液晶显示材料关键技术，完成了国内第一款具有核心自主知识产权的TFT新结构单体及混合液晶的开发。和成显示是中高端TN/STN领域主要供应商，并且是国内少数能够提供TFT类液晶材料的供应商之一。 　　建议关注濮阳惠成，公司专注顺酐酸酐衍生物和功能中间体产品的研发和生产，受益于我国电子信息产业的快速发展、我国智能电网、超/特高压输电线路投资力度的不断加大、新型复合材料的广泛应用，对顺酐酸酐衍生物的需求持续增长。 　　重点推荐巨化股份，公司是国内领先的氟氯化工新材料供应商和氟化工完整产业链企业，是全球氟制冷剂、氟制冷剂配套氯化物原料（甲烷氯化物、三氯乙烯、四氯乙烯）、PVDC系列产品龙头企业。公司主要产品采用国际先进标准生产。 　　建议关注万盛股份，公司有机磷系阻燃剂以聚氨酯和工程塑料改性客户为主，主要为拜耳、科思创、巴斯夫、SABIC、陶氏化学、金发等国内外知名的化学工业品、改性塑料生产企业。子公司万盛大伟多年来聚焦于特种脂肪胺类、功能日化添加剂等精细化工产品的研发、生产和销售，经过多年的发展，在细分市场中已居于领先位置。 　　建议关注江化微，公司是国内产品品种最齐全、配套能力最强的湿电子化学品生产企业之一，产品能够广泛的应用到平板显示、半导体及LED、光伏太阳能等多个电子领域，同时能在清洗、光刻、蚀刻等多个关键技术工艺环节中应用。 　　重点推荐合盛硅业，公司主要从事工业硅及有机硅等硅基新材料产品的研发、生产及销售，是我国硅基新材料行业中业务链最完整、生产规模最大的企业之一。 　　重点推荐彤程新材，公司积极推进电子材料业务，紧紧抓住关键材料急需国产化替代的契机，巩固半导体光刻胶和显示光刻胶板块协同发展的优势，实现光刻胶横向产业新突破，并反溯核心原材料的开发，加快公司电子酚醛树脂在光刻胶领域的开发及导入，充分发挥公司产业链优势，形成产业链一体发展的新模式。 　　风险提示：替代技术出现；行业竞争加剧；经济大幅下行；产品价格大幅波动；重点关注公司业绩不达预期。