投资要点： 　　8月31日国海化工景气指数为101.23，环比8月24日上升2.06。综合考虑化工企业经营情况和景气程度，维持行业“推荐”评级。 　　投资建议：2023年传统行业触底反弹，新材料行业加速落地自2021年Q1以来，化工景气持续下行，2023年5月4日，国海化工景气指数跌破100，根据2007年以来的下行周期数据，每次景气指数跌破100，对应的基础化工指数均见底；到6月底，国海化工景气指数开始回升，我们认为这是在整体产能扩张周期背景下的补库存周期，主要驱动力来自于需求端旺季需求即将回升且对政策刺激的预期增强、成本端煤炭原油等原料价格见底回升、供给端盈利下滑导致中小企业关停增加，我们认为2023Q3化工行业标的将有比较好的表现，重点关注四大机会： 　　1）弹性标的：低库存、低盈利、低扩张的三低品种优势突出，主要有涤纶长丝（桐昆股份、新凤鸣等）、粘胶短纤（三友化工、中泰化学等）、磷肥和磷酸（云天化、新洋丰、湖北宜化、川发龙蟒、云图控股、兴发集团、川恒股份、六国化工、川金诺等）、尿素（华鲁恒升、阳煤化工、湖北宜化等）、草甘膦（兴发集团、江山股份、扬农化工、新安股份）、TDI/MDI（沧州大化、万华化学等）、氯碱行业（包括电石、PVC、烧碱，中泰化学、新疆天业、鸿达兴业等）、制冷剂（永和股份、巨化股份、三美股份、东岳集团、新宙邦等）、炭黑（黑猫股份、永东股份、龙星化工）、钛白粉（龙佰集团等）等一系列产品。 　　2）龙头标的：化工价差已见底，即使价差不扩大，龙头企业仍有低成本产能扩张带来业绩增长，重点关注万华化学、华鲁恒升、卫星化学、宝丰能源、远兴能源等。 　　3）终端制品：成本已下降，进入利润上行期，重点关注轮胎（玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、三角轮胎、贵州轮胎业、通用股份等）、农药制剂（润丰股份等）、复合肥（新洋丰、云图控股、芭田股份等）、改性塑料（金发科技、普利特）等。 　　4）新材料：新材料一直是独立主线，主要看标的的放量情况，从下游景气度看，电子化学品是重点，重点关注瑞华泰、万润股份、国瓷材料、蓝晓科技、斯迪克、雅克科技、新亚强、山东赫达、凯盛新材等公司。我们仍然重点看好各细分领域龙头。 　　行业价格走势 　　据Wind，截至9月1日，Brent和WTI期货价格分别收于88.99和86.05美元/桶，周环比分别+4.88%和+7.5%。 　　重点涨价产品分析 　　本周（8月26日-9月1日，下同）丙烯酸甲酯市场重心上移。9月1日，丙烯酸甲酯市场价格9350元/吨，环比上周8月25日+16.88%。据百川资讯，本周丙烯酸甲酯开工趋于稳定，部分下游企业心态积极，实单刚需成交为主，市场成交量有所增加。成本端看，本周丙烯市场供应紧缺，对丙烯酸市场支撑力度增强，甲醇价格亦有上涨，受原料端影响，多数厂家报价上调。本周无水氢氟酸市场上行。9月1日，华东市场无水氢氟酸价格10150元/吨，环比上周8月25日+11.54%。据百川资讯，受制于原料端成本施压明显，氢氟酸行业持续承压有待传导，下游大厂招标价格逐步落实，企业纷纷磋商定价，氢氟酸价格大幅上调，场内提振信心。下游市场按配额采购，备货情绪回暖，加之成本端强势支撑，氢氟酸企业利润长期倒挂，业内喊涨心态持续。本周国内轻质纯碱市场行情走势上行。9月1日，华东市场轻质纯碱价格3093元/吨，环比上周8月25日+10.74%。目前仍处于集中检修期，纯碱装置整体开工率偏低，现货供小于求，库存逼近历史低位。轻碱下游市场行情偏暖，纯碱提货积极性稍有提高，由于供应紧张，个别重碱用户采购轻碱以维持正常生产。 　　重点标的信息跟踪 　　【万华化学】据卓创资讯，9月1日纯MDI价格21750元/吨，比8月25日下跌900元/吨；9月1日聚合MDI价格17175元/吨，环比8月25日下跌350元/吨。 　　8月30日，公司发布2023年9月份中国地区MDI价格公告，自2023年9月份开始，万华化学中国地区聚合MDI挂牌价19500元/吨（同8月份相比没有变动）；纯MDI挂牌价24500元/吨（比8月份价格上调200元/吨）。9月1日，万华化学官网发布高盐废水综合利用暨70万吨/年离子膜烧碱项目环境影响评价第一次公示，本项目年产70万吨离子膜烧碱、56.8万吨氯气。 　　【玲珑轮胎】2023年8月29日，玲珑轮胎发布2023年中报：2023年上半年公司实现营业收入92.37亿元，同比增长9.92%；实现归属于上市公司股东的净利润5.61亿元，同比增长406.61%；经营活动现金流净额为-1.35亿元，同比下降5.17亿元。销售毛利率17.85%，同比增长5.03个百分点；销售净利率6.07%，同比增长4.75个百分点。 　　本周泰国到美西港口海运费为2200美元/FEU，环比持平；泰国到美东港口海运费为3200美元/FEU，环比持平；泰国到欧洲海运费为1500美元/FEU，环比-21.05%。 　　【赛轮轮胎】2023年8月30日，赛轮轮胎发布2023年中报：2023年上半年公司实现营业收入116.31亿元，同比增长10.84%；实现归属于上市公司股东的净利润10.46亿元，同比增长46.26%；实现扣非归母净利润11.34亿元，同比+62.06%；经营活动现金流净额为18.88亿元，同比增长313.14%。销售毛利率23.98%，同比增长5.73个百分点；销售净利率9.35%，同比增长2.18个百分点。 　　【森麒麟】2023年8月31日，森麒麟发布2023年半年报，2023年上半年公司实现营业收入35.37亿元，同比上升11.96%；实现归属于上市公司股东的净利润6.06亿元，同比上升26.90%；经营活动现金流净额为7.25亿，同比上升274.05%。 　　【恒力石化】据卓创资讯，涤纶长丝8月31日库存16.2天，环比8月24日减少1.3天；PTA9月1日库存333.0万吨，环比8月25日增加6.6万吨。9月1日涤纶长丝FDY价格8225元/吨，环比8月25日持平；9月1日PTA价格6212元/吨，环比8月25日上涨147元/吨。 　　【荣盛石化】8月30日，公司发布公告，公司控股子公司浙石化在舟山绿色石化基地投资建设的1000吨/年α-烯烃中试装置于近期投料成功，目前已顺利产出合格产品1-己烯。9月2日，公司发布关于收到成品油、低硫船用燃料油出口配额通知的公告，公司控股子公司浙石化获得成品油一般贸易出口配额104万吨，低硫船用燃料油出口配额2万吨。 　　【东方盛虹】据百川资讯，2023年9月1日，EVA市场均价达14978元/吨，环比8月25日下跌11元/吨。 　　【卫星化学】据Wind，9月1日丙烯酸价格为6650元/吨，环比8月25日上涨350元/吨。 　　【恒逸石化】9月2日，公司发布关于公司第五期员工持股计划及控股股东员工增持计划实施进展公告，截至2023年8月31日，公司第五期员工持股计划已通过二级市场买入方式购入本公司股票累计4089.74万股，占公司总股本的1.12%，成交金额为人民币3.19亿元（不含佣金、过户费等交易费用）。 　　【桐昆股份】8月30日，公司发布2023年半年度报告，2023年上半年，公司实现营业收入368.97亿元，同比增加23.60%；归母净利润1.05亿元，同比减少95.42%。 　　【新凤鸣】8月29日，公司发布关于全资孙公司独山能源向其全资子公司增资的公告，公司全资孙公司独山能源以自有资金向其全资子公司中昊贸易新增9000万元人民币注册资本，新增注册资本后中昊贸易注册资本变更为1亿元，并仍为独山能源全资子公司。 　　【新洋丰】根据卓创资讯，9月1日磷酸一铵价格3021.67元/吨，环比8月25日上升88.34元/吨；9月1日，复合肥价格为2900元/吨，环比8月25日上升11.11元/吨；9月1日磷矿石价格902.5元/吨，环比8月25日上升15元/吨。 　　【云图控股】2023年8月29日，公司发布投资者调研信息称，公司以东南亚为起点深度布局复合肥海外市场，目前已在越南、泰国、马来等国家自建营销渠道和网络，销售自有品牌产品，同时正在陆续开拓菲律宾、新加坡、印尼等新市场，并在马来西亚建成15万吨/年的复合肥产线，未来投产后将辐射整个东南亚市场，提升公司海外市场的竞争力。2023年上半年公司海外销量同比增长80%以上，业务规模进一步扩大。 　　【中毅达】2023年8月29日，公司发布公告称，收到上海证券交易所恢复公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易审核通知。 　　【龙佰集团】据百川资讯，2023年9月1日，钛白粉市场均价达16050元/吨，环比8月25日上涨280元/吨。 　　【中国化学】2023年8月31日，公司发布2023年半年报，2023H1公司实现营收909.29亿元，同比+21.57%，实现归母净利润29.46亿元，同比+11.23%。 　　【双箭股份】2023年8月30日，双箭股份发布2023年半年报，2023年上半年公司实现营业收入12.00亿元，同比上升12.38%；实现归属于上市公司股东的净利润1.02亿元，同比上升75.80%；经营活动现金流净额为1.24亿，同比上升121.43%。 　　【阳谷华泰】2023年8月30日，阳谷华泰发布2023年半年度报告，2023年上半年公司实现营业收入16.64亿元，同比下降8.67%；实现归属于上市公司股东的净利润2.09亿元，同比下降27.67%；经营活动现金流净额为2.09亿元，同比上升78.03%。据卓创资讯，9月1日，华北市场橡胶促进剂M日度市场价15550元/吨，较8月25日持平；促进剂NS日度市场价22750元/吨，较8月25日持平；促进剂TMTD日度市场价12250元/吨，较8月25日持平。 　　【宝丰能源】本周暂无重大公告。 　　【齐翔腾达】据卓创资讯，9月1日顺酐价格为7083.33元/吨，环比8月25日下降33.34元/吨；9月1日丁酮价格7850元/吨，环比8月25日下降250元/吨。2023年8月30日，公司发布2023年半年报，2023H1公司实现营收137.85亿元，同比-15.97%，实现归母净利润0.20亿元，同比-97.73%。 　　【华峰化学】据卓创资讯，9月1日浙江市场氨纶40D为31500元/吨，较8月25日上涨500元/吨；江苏市场氨纶40D为31500元/吨，较8月25日上涨500元/吨。 　　【新和成】据Wind，2023年9月1日，维生素A价格为80.0元/千克，环比8月25日下跌2.5元/千克；维生素E价格为70元/千克，环比8月25日持平。8月30日，公司发布2023年半年度报告，2023年上半年，公司实现营业收入74.19亿元，同比减少9.70%；归母净利润14.83亿元，同比减少33.00%。 　　【三友化工】根据卓创资讯，9月1日粘胶短纤现货价为13350元/吨，环比8月25日上升275元/吨；9月1日纯碱价格为3085.83元/吨，环比8月25日上升165元/吨。 　　2023年8月30日，公司发布投资者交流信息称，粘胶短纤目前行业开工83%左右，产品库存天数在12天左右，环比下降约2-3天。下游需求逐步恢复，叠加下游纺织、坯布出口询单积极性增强，上下游产业链对“金九银十”存一定预期，后期市场上涨预期增强。今年粘胶短纤行业没有新增产能，后市走势主要看纺织服装消费及出口需求的恢复情况。 　　【华鲁恒升】根据百川资讯，9月1日乙二醇国内市场价为4084元/吨，环比8月25日上升24元/吨。据卓创资讯，9月1日华鲁恒升尿素小颗粒出厂价格为2580元/吨，环比8月25日上升30元/吨。2023年8月31日，公司发布2023年半年报，2023H1公司实现营收123.59亿元，同比减少25.25%，实现归母净利润17.10亿元，同比-62.09%。 　　【金禾实业】据百川资讯，9月1日安赛蜜市场均价达3.8万元/吨，环比8月25日持平；三氯蔗糖市场