投资要点： 　　行情回溯 　　截至10/31，申万煤化工指数收5698.2点，本月涨跌幅为-6.6%，申万基础化工指数涨跌幅为-1.0%，沪深300指数涨跌幅为-3.2%。。 　　价格价差：甲醇、DMF价格环比改善，尿素、炭黑价格承压 　　据卓创资讯，截至10/30，甲醇价格2000元/吨，环比上月2.6%；醋酸价格2806.7元/吨，环比上月-9.2%；尿素价格1881.4元/吨，环比上月-1.9%；醋酐价格5060元/吨，环比上月-4.9%；DMF价格4431.3元/吨，环比上月6.0%；合成氨价格2710元/吨，环比上月0.9%；炭黑价格8250元/吨，环比上月-4.1%；碳酸二甲酯价格4162.5元/吨，环比上月-5.4%；醋酸乙酯价格5465元/吨，环比上月-3.6%；EVA价格9950元/吨，环比上月3.4%；三聚氰胺价格6275元/吨，环比上月1.2%。 　　供给端：尿素大幅累库，EVA小幅去库 　　据卓创资讯，截至10/30，甲醇开工率为74.24%，库存为265万吨；冰醋酸开工率为88.98%，库存为12.37万吨；尿素开工率为77.65%，库存为90.3万吨；EVA开工率为78.55%；碳酸二甲酯库存为2.4万吨；DMF库存为1.7万吨。 　　进出口：醋酸出口同比高增，EVA出口同比下滑 　　据卓创资讯与海关总署，9月，尿素出口量0.9万吨，同比-99.2%；冰醋酸出口量10.4万吨，同比134.0%；甲醇进口量124.9万吨，同比-6.3%；EVA出口量2.1万吨，同比-1.4%；EVA进口量6万吨，同比-55.0%；三聚氰胺出口量4.6万吨，同比36.8%。 　　投资建议 　　我们认为随着煤炭保供政策推进，煤价中枢持续下行，煤化工企业盈利有望边际改善，建议关注煤化工龙头华鲁恒升、鲁西化工。 　　风险提示 　　原料价格大幅波动风险、下游需求不及预期风险、行业竞争加剧风险、行业政策变动风险。

　　核心观点 　　24Q3医药板块基金持仓整体情况： 　　重仓占比：医药重仓持仓占比持续下降，非药基金显著低配医药。 　　24Q3全部公募基金的医药重仓占比为9.9%，环比下降0.2pct，超配比例为2.98%，环比下降0.35pct； 　　24Q3公募主动基金的医药重仓占比为10.7%，环比提升0.1pct，超配比例为3.77%，环比下降0.07pct； 　　24Q3非药基金的医药重仓占比为4.6%，环比下降0.1pct，低配比例为2.32%，环比扩大0.32pct； 　　24Q3非药主动基金的医药重仓占比为5.2%，环比持平，低配比例为1.72%，环比扩大0.22pct。 　　资金结构：被动基金占比持续提升。 　　24Q3医药主动基金重仓市值占医药整体重仓市值的比例为36%，环比下降1.1pct；非药主动基金占比为30%，环比下降2.2pct；医药被动基金占比为21%，环比提升1.6pct；非药被动基金占比为13%，环比提升1.7pct。 　　24Q3医药板块基金持仓细分行业情况： 　　24Q3不同基金类型医药持仓结构比较：药基偏好创新药、化药、CXO，非药基偏好器械、医疗服务。 　　全部公募基金的前五大细分行业：医疗器械（27.8%）、化药制剂（21.6%）、CXO（14%）、创新药（10%）、中药（8.1%）； 　　医药基金的前五大细分行业：化药制剂（23%）、医疗器械（21.2%）、CXO（18.6%）、创新药（10.6%）、中药（10.4%）； 　　医药主动基金的前五大细分行业：化药制剂（27%）、医疗器械（20.3%）、创新药（16.3%）、CXO（14.5%）、中药（12.3%）； 　　医药被动基金的前五大细分行业：CXO（25.5%）、医疗器械（20.3%）、化药制剂（16.2%）、生物制品（15%）、中药（7.2%）； 　　非药基金的前五大细分行业：医疗器械（37.2%）、化药制剂（19.5%）、创新药（9%）、CXO（7.8%）、医疗服务（7.2%）； 　　非药主动基金的前五大细分行业：医疗器械（32.6%）、化药制剂（18.5%）、CXO（10.4%）、创新药（7.9%）、中药（6.9%）； 　　非药被动基金的前五大细分行业：医疗器械（48.5%）、化药制剂（21.8%）、创新药（11.5%）、医疗服务（9.2%）和互联网药店（5.4%）。 　　核心观点 　　24Q3不同基金类型医药持仓变化比较：药基中CXO、创新药占比提升较多，中药、医疗器械占比下降较多，非药基中CXO、创新药占比提升较多，医疗器械、中药占比下降较多。 　　全部公募基金的环比提升TOP3：CXO+4.6%、创新药+2%、化药制剂+1.3%；环比下降TOP3：医疗器械-4.5%、中药-2.6%、生物制品-0.9%； 　　医药基金的环比提升TOP3：CXO+5.7%、创新药+2.1%、化药制剂+1.1%；环比下降TOP3：中药-3.5%、医疗器械-3.2%、生物制品-1.7%； 　　医药主动基金的环比提升TOP3：CXO+5.4%、创新药+3.6%、化药制剂+1.5%；环比下降TOP3：中药-5.1%、医疗器械-2.4%、生物制品-1.7%； 　　医药被动基金的环比提升TOP3：CXO+5.5%、医疗服务+1.6%、化药制剂+0.7%；环比下降TOP3：医疗器械-4.6%、生物制品-2.7%、医药流通-0.7%； 　　非药基金的环比提升TOP3：CXO+3.0%、创新药+2.3%、医疗服务+1.9%；环比下降TOP3：医疗器械-6.2%、中药-1.5%、医药流通-0.9%； 　　非药主动基金的环比提升TOP3：CXO+5.5%、医疗服务+1.6%、化药制剂+0.7%；环比下降TOP3：医疗器械-4.6%、生物制品-2.7%、医药流通-0.7%； 　　非药被动基金的的环比提升TOP3：互联网药店+4.7%、化药制剂+4.6%、创新药+3.3%；环比下降TOP3：医疗器械-13%、原料药-1%、中药-0.7%。 　　24Q3医药板块基金持仓重仓情况： 　　全部公募基金的持仓总市值TOP5：恒瑞医药（374亿）、迈瑞医疗（366亿）、药明康德（193亿）、爱尔眼科（125亿）、泰格医药（109亿）；增持市值TOP3：恒瑞医药（+113亿）、药明康德（+71亿）、爱尔眼科（+48亿）；减持市值TOP3：迈瑞医疗（-49亿）、诺泰生物（-17亿）、兴齐眼药（-17亿）。 　　医药主动基金的持仓总市值TOP5：恒瑞医药（142亿）、迈瑞医疗（67亿）、科伦药业（55亿）、药明康德（52亿）、泰格医药（45亿）；增持市值TOP3：恒瑞医药（+31亿）、药明康德（+19亿）、百济神州（+19亿）；减持市值TOP3：迈瑞医疗（-17亿）、诺泰生物（-15亿）、片仔癀（-15亿） 　　非药主动基金的持仓总市值TOP5：迈瑞医疗（102亿）、恒瑞医药（73亿）、药明康德（30亿）、泰格医药（28亿）、三诺生物（24亿）；增持市值TOP3：恒瑞医药（+21亿）、药明康德（+21亿）、通策医疗（+13亿）；减持市值TOP3：迈瑞医疗（-35亿）、兴齐眼药（-12亿）、海吉亚医疗（-8亿）。 　　风险提示：基金持仓与全部持仓存在偏差，基金季报披露存在滞后性。

　　投资要点： 　　行情回溯 　　截至10/29，中信聚氨酯指数收22745.8点，本月涨跌幅为-14.6%，中信基础化工指数涨跌幅为-0.5%，沪深300指数涨跌幅为-2.3%。 　　价格价差：10月旺季MDI与TDI价差环比改善 　　据卓创资讯及iFind，截至10/30，聚合MDI价格18300元/吨，环比上月-1.1%，聚合MDI与纯苯价差11647.25元/吨，环比上月2.2%，纯MDI价格18000元/吨，环比上月2.3%，纯MDI与纯苯价差11347.25元/吨，环比上月8.9%,TDI价格12850元/吨，环比上月1.2%，TDI与甲苯价差6029.2元/吨，环比上月2.8%，截至10/28，硬泡聚醚价格12100元/吨，环比上月0.0%，软泡聚醚价格9150元/吨，环比上月0.0%。 　　供给端：聚合MDI出口环比回升，纯MDI出口环比下滑 　　据卓创资讯，截至10/24，MDI开工率80%。库存为7.6万吨；TDI开工率82.64%。库存为0.8万吨。出口端，9月聚合MDI出口量为9.488万吨，环比8.7%；纯MDI出口量为0.799万吨，环比-21.4%；TDI出口量为3.73万吨，环比0.8%。 　　下游需求：冰箱冰柜产销及出口维持高增，地产尚未企稳 　　据iFind，9月，冰箱月度产量962.9万台，同比8.8%；冰箱出口量668万台，同比9.7%；冰柜月度产量242.3万台，同比11.0%；冰柜出口量634.9万台，同比8.1%；9月，房屋施工面积累计71.6亿平方米，同比-12.2%；房屋新开工面积5.6亿平方米，同比-22.3%。 　　投资建议 　　我们看好聚氨酯行业在政策刺激下需求有望实现边际改善。建议关注行业龙头万华化学。 　　风险提示 　　原料价格大幅波动风险、下游需求不及预期风险、行业竞争加剧风险、行业政策变动风险。

　　投资要点： 　　巴斯夫延迟维生素E、A复产时间，维生素E出口继续同比大幅增长看好后续业绩持续兑现 　　2024年10月17日，巴斯夫更新事故后产品投产时间推断。香原料方面，白花醇、甲基紫罗兰酮70和DL-薄荷脑FG的投产时间推断符合预期，预计将从2024年10月的最后一周开始。对于其他产品，需要对之前公布的投产时间推断进行调整。其余香原料的生产预计将在2025年4月到6月分阶段重启，由B-紫罗兰酮产品开始。营养素原料方面，目前预计将于2025年4月初重新开始生产维生素A，在2025年7月初重新开始生产维生素E和类胡萝卜素产品。该消息公布后，维生素E、维生素A迅速止跌回升。国内厂商也将弥补部分因巴斯夫爆炸造成的市场空缺，以维生素E为例，2024年9月出口10,321.89万吨，同比增长41.4%，可见量、利双升，预计此轮行情能够兑现到生产企业业绩。 　　维生素重点品种 　　维生素E：截至10月25日，报价为130元/千克，较上月末的137.5元/千克下跌-7.5元/千克，跌幅为-5.5%。巴斯夫宣布维生素E恢复投产时间延后至2025年7月初，维生素E价格迅速止跌回升，国内厂商也将弥补部分因巴斯夫爆炸造成的市场空缺。 　　维生素A：截至10月25日，报价为180元/千克，较上月末的225元/千克下跌-45元/千克，跌幅为-20%。巴斯夫宣布维生素A恢复投产时间延后至2025年4月，维生素A价格迅速止跌回升，但也需要注意万华化学4.8万吨/年的柠檬醛装置各工序成功投料试车并顺利产出合格产品，其维生素A预计年底投产，届时行业竞争将加剧。 　　维生素D3：截至10月25日，报价为242.5元/千克，较上月末的265元/千克下跌-22.5元/千克，跌幅为-8.5%。目前主要厂家基本停报停签，市场以消耗库存为主。 　　下游生猪利润回落、白羽鸡利润有所恢复 　　猪：9月，全国能繁母猪存栏量为4062万头，较8月上升26万头，涨幅0.6%；商品猪（样本企业）存栏量为3644万头，较8月上升27.89万头，涨幅0.8%。猪企利润自5月起有明显改善，近期略有回落。截至2024年10月25日，自繁自养生猪利润为8.86元/斤，较上月末下降1%。 　　鸡：截至10月25日，主产区白羽肉鸡平均价为7.53元/公斤，较上月末上升降0.43元/公斤；白羽肉鸡养殖利润为-2.29元/羽，较上月末下降0.82元/羽。 　　投资建议 　　建议关注受益于维生素A、维生素E涨价的浙江医药、新和成；受益于维生素D3涨价的花园生物。 　　风险提示 　　需求不及预期；企业因不可抗力导致装置变动；原材料价格大幅上

　　康弘药业(002773) 　　投资要点： 　　事件：公司发布2024年三季报，2024前三季度实现收入34.1亿元（同比+13.8%），归母净利润9.7亿元（同比+18.0%），扣非净利润9.6亿元（同比+19.6%），2024Q3单季度实现收入11.2亿元（同比+3.6%），归母净利润2.8元（同比-6.2%），扣非净利润2.8亿元（同比-4.0%）。 　　康柏西普收入同比环比均增长，持续加大研发投入：分业务板块来看，2024年前三季度生物药板块实现收入18.3亿元（同比+25.4%），中成药板块10.5亿元（同比+5.0%），化学药5.1亿元（同比-3.4%），医疗器械板块1392.9万元（同比+104.9%）。其中生物药板块同比环比均取得正增长，康柏西普2024Q3单季度实现收入6.6亿元，同比+12%，表现出较好的增长潜力。2024年单三季度公司毛利率和净利率分别为90.0%和24.9%，毛利率维持在较高水平。销售费用率为38.5%（同比-1.8pct）、管理费用率为10.0%（同比+0.7pct）、财务费用率为-1.3%（同比-0.01pct），研发费用率13.4%（同比+5.2pct），24Q3研发费用增长较快导致利润端承压。 　　研发项目稳步推进，脑科眼科创新药进展顺利：研发创新方面，公司重点布局眼科、脑科、肿瘤等领域，部分产品明后年有望迎来数据读出。（1）眼科领域：两款基因治疗产品KH631和KH658进展顺利，均处于临床Ⅰ期，未来或有出海预期。KH902-R10高浓度康柏西普目前处于临床Ⅰ期。整体上看公司眼底病产品技术路线布局完备，未来或将形成差异化竞争优势；（2）脑科领域：KH110用于治疗AD目前处于临床Ⅲ期，KH109新增焦虑症目前处于临床Ⅲ期，KH607治疗抑郁症处于临床Ⅰ期；（3）肿瘤领域：合成生物学板块KH617治疗晚期实体瘤处于临床Ⅰ期，KH801治疗晚期实体瘤处于临床Ⅰ期。 　　盈利预测与投资建议 　　我们维持公司2024-2026年收入增速分别为20%/15%/14%，归母净利润增速分别为21%/17%/14%，EPS分别为1.37元、1.61元、1.84元。我们认为公司康柏西普仍然处于快速增长期且公司创新药临床管线丰富具备差异化，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　产品销售不及预期的风险、行业政策不及预期的风险、药品研发创新、仿制药研发及一致性评价的风险

　　投资要点： 　　本周行情回顾。本周，Wind新材料指数收报3534.92点，环比上涨6.96%。其中，涨幅前五的有中环股份(28.7%)、合盛硅业(24.48%)、福斯特(24.42%)、中简科技(20.15%)、阳谷华泰(18.1%)；跌幅前五的有奥来德(-6.92%)、晶瑞股份(-5.81%)、南大光电(-5.6%)、瑞丰高材(-5.25%)、斯迪克(-3.58%)。六个子行业中，申万三级行业半导体材料指数收报6583.13点，环比上涨4.85%；申万三级行业显示器件材料指数收报1085.32点，环比上涨5.82%；中信三级行业有机硅材料指数收报6626.01点，环比上涨14.96%；中信三级行业碳纤维指数收报1203.05点，环比上涨7.94%；中信三级行业锂电指数收报1977.19点，环比上涨9.67%；Wind概念可降解塑料指数收报1636.26点，环比上涨4.16%。 　　彤程新材第三季度扣非净利润同比增长19.85%。彤程新材10月25日披露2024年第三季度报告。前三季度公司实现营业收入24.25亿元，同比增长10.45%；归母净利润4.39亿元，同比增长25.31%；扣非净利润3.52亿元，同比增长8.18%。第三季度实现营业总收入8.49亿元，同比增长2.72%；归母净利润1.25亿元，同比下降1.13%；扣非净利润1.24亿元，同比增长19.85%。 　　广东省：大力推动刻蚀机等光芯片关键装备研发和国产化替代。广东省人民政府办公厅印发广东省加快推动光芯片产业创新发展行动方案（2024—2030年）。方案中提到，推进光芯片关键装备研发制造。大力推动刻蚀机、键合机、外延生长设备及光矢量参数网络测试仪等光芯片关键装备研发和国产化替代，落实工业设备更新改造政策，加快光芯片关键设备更新升级。方案指出，力争到2030年取得10项以上光芯片领域关键核心技术突破，打造10个以上“拳头”产品，培育10家以上具有国际竞争力的一流领军企业，建设10个左右国家和省级创新平台，培育形成新的千亿级产业集群，建设成为具有全球影响力的光芯片产业创新高地。 　　重点标的：半导体材料国产化加速，下游晶圆厂扩产迅猛，看好头部企业产业红利优势最大化。光刻胶板块为我国自主可控之路上关键核心环节，看好彤程新材在进口替代方面的高速进展。特气方面，华特气体深耕电子特气领域十余年，不断创新研发，实现进口替代，西南基地叠加空分设备双重布局，一体化产业链版图初显，建议关注华特气体。电子化学品方面，下游晶圆厂逐步落成，芯片产能有望持续释放，建议关注：安集科技、鼎龙股份。下游需求推动产业升级和革新，行业迈入高速发展期。国内持续推进制造升级，高标准、高性能材料需求将逐步释放，新材料产业有望快速发展。国瓷材料三大业务保持高增速，有条不紊打造齿科巨头，新能源业务爆发式增长，横向拓展、纵向延伸打造新材料巨擘，建议关注新材料平台型公司国瓷材料。高分子材料的性能提升离不开高分子助剂，国内抗老化剂龙头利安隆，珠海新基地产能逐步释放，凭借康泰股份，进军千亿润滑油添加剂，打造第二增长点，建议关注国内抗老化剂龙头利安隆。碳中和背景下，绿电行业蓬勃发展，光伏风电装机量逐渐攀升，建议关注上游原材料金属硅龙头企业合盛硅业、EVA粒子技术行业领先的联泓新科、拥有三氯氢硅产能的新安股份以及三孚股份。 　　风险提示 　　下游需求不及预期，产品价格波动风险，新产能释放不及预期等

　　丽珠集团(000513) 　　投资要点： 　　公司发布2024年三季度报告 　　2024Q1-3：实现收入90.8亿，同比下降5.9%，实现归母净利润16.7亿，同比增长4.4%，实现扣非归母净利润16.3亿，同比增长3.5%；2024Q3：实现收入28亿，同比下降5.6%，实现归母净利润5亿，同比增长7.5%，实现扣非归母净利润4.8亿，同比下降1.4%。 　　营业收入短期承压，前三季度诊断试剂表现亮眼 　　2024Q1-3：化学制剂收入47.1亿元，同比下降8.5%，其中，消化道产品收入18.5亿元，同比下降18.7%；促性激素产品收入23.1亿元，同比增长5.5%；精神产品收入4.4亿元，同比增长3.1%；抗感染及其他产品收入1.1亿元，同比下降57.3%。原料药和中间体收入25.2亿元，同比下降2.6%。中药制剂收入10.4亿元，同比下降16.5%。生物 　　制品收入1.3亿元，同比增长16%。诊断试剂及设备收入5.7亿元，同比增长21%。 　　据计算，2024Q3各业务收入分别为：化药14.9亿，同比下降11%，其中消化收入5.5亿，同比下降15.5%，促性激素收入7.6亿，同比下降6.6%，精神领域收入1.5亿，同比下降3.7%，抗感染收入0.3亿，同比下降43.2%；原料药及中间体收入7.6亿，同比下降5.6%，中药收入3亿，同比增长1.2%，诊断试剂及设备收入1.7亿，同比增长1.4%。 　　三季度财务费用增加明显，销售控费成果显著 　　2024Q3公司销售费用率为25.6%，同比下降3pct，管理费用率为5.1%，同比下降0.9pct，研发费用率为8.7%。同比下降3.9pct，财务费用率为0.8%，同比增加6.7pct。前三季度公司利息收入为1.5亿，同比减少1.3亿元。 　　在研管线稳步推进，长期成长动力充沛 　　10月9日，公司注射用醋酸曲普瑞林微球获批新适应症：子宫内膜异位症；10月16日，公司注射用醋酸亮丙瑞林微球通过一致性评价。公司阿立哌唑微球（申报上市）、司美格鲁肽注射剂糖尿病适应症（申报上市），减重适应症（III期）、IL-17A/F及重组人促卵泡素均处于III 　　期临床阶段，公司在研管线丰富，未来有望陆续获批。 　　盈利预测与投资建议 　　根据公司前三季度表现，我们调整了公司盈利预测：2024-2026归母净利润分别为20.7/23/25.3亿元（前值为22/25.2/28.2亿元），同比增长6%/11%/10%，对应PE分别为16.7/15/13.7倍，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　行业政策变化风险、产品降价风险、新药研发风险

　　投资要点： 　　钛白粉价格有向下松动趋势 　　根据卓创资讯数据，截至10月25日，钛白粉10月均价为14819元/吨，较9月均价下降312元/吨。主要由于下游需求疲弱，整体供应依然相对充裕。 　　10月钛矿、浓硫酸均价回落，但价差有下行 　　根据百川盈孚数据，截至10月25日，攀枝花钛精矿（TiO2≥46%）10月均价为2163元/吨，较9月均价下降60元/吨，下降幅度2.7%。10月浓硫酸（98%）全国均价418元/吨，较上月下降16元/吨，下降幅度3.6%。价差有所下行，截至2024年10月25日，钛白粉价差为7640元/吨，较上月末下跌220元/吨，下跌幅度2.8%。 　　钛白粉9月产量同增、环降，开工率有所下滑，库存略有上升 　　钛白粉价格9月产量为31万吨，同比增长3.4%，环比下降3.1%，1-8月产量累计同比增长5.5%。截至2024年10月24日，企业开工率为67.51%，较9月平均开工率72.34%下降4.83pct。库存方面，根据卓创资讯数据，截至2024年10月24日，钛白粉周度库存为30万吨，较上月末的24万吨略有上升，目前库存仍处于相对高位。 　　钛白粉9月出口量继续上升，发展中国家需求预计将持续拉动出口钛白粉出口量继续上升。2024年9月钛白粉出口量为14.7万吨，同比上升1.2%，1-9月钛白粉累计出口量为144万吨，累计同比上升14.7%。从出口国别来看，9月印度占比15%，巴西占比9%，韩国占比6%、越南占比5%、印尼占比5%。我们认为诸如印度、巴西以及东南亚等发展中国家经济高速发展带来的需求增长将持续拉动中国钛白粉出口量。 　　投资建议 　　我们建议关注具备钛矿优势的钛白粉龙头龙佰集团。公司钛白粉总产能为全球龙一，包含85万吨/年硫酸法以及66万吨/年氯化法钛白粉。公司氯化法技术领先，随着环保政策趋严，拥有低成本、成熟大型氯化法钛白粉技术的企业拥有先发优势。公司持续扩张上游资源，规划在25年底形成248万吨钛精矿年产能，自给率不断提升，保证了原材料安全。同时多元化布局海绵钛及新能源材料，新产能有序释放。我们认为公司纵横布局深度整合产业链，具备长期穿越周期能力。 　　风险提示 　　需求不及预期；行业产能超预期释放；贸易冲突加剧

　　投资要点： 　　本周板块行情：本周，上证综合指数上涨1.17%，创业板指数上涨2%，沪深300上涨0.79%，中信基础化工指数上涨5.16%，申万化工指数上涨4.75%。 　　化工各子行业板块涨跌幅：本周，化工板块涨跌幅前五的子行业分别为有机硅(14.96%)、粘胶(11%)、橡胶制品(9.76%)、磷肥及磷化工(8.32%)、膜材料(8.2%)；化工板块涨跌幅后五的子行业分别为轮胎(0.61%)、电子化学品(0.95%)、合成树脂(2.77%)、其他化学原料(3.33%)、印染化学品(3.63%)。 　　本周行业主要动态： 　　中化学年产30万吨煤制乙二醇项目投产。10月18日，中国化学东华科技所属中化学(内蒙古)新材料有限责任公司一次性打通30万吨/年煤制乙二醇项目全流程，顺利产出聚酯级乙二醇产品。中化学(内蒙古)新材料有限责任公司由中国化学所属东华科技和榆林化学共同出资设立，东华科技以60%的持股 　　比例控股。煤制乙二醇项目位于内蒙古通辽市扎鲁特旗鲁北产业园化工集中区，占地1183亩，总投资64.1亿元。该项目以褐煤为原料，采用干粉煤加压气化、合成气净化、乙二醇合成、产品精馏等国际先进工艺生产乙二醇。投产后预计年产值超15亿元，利税3亿元，直接或间接提供超过2000个就业岗位。（资料来源：中国化工报） 　　尼龙巨头奥升德在华生产基地开业。10月23日，奥升德连云港己二胺及尼龙化工一体化生产基地开业仪式在徐圩新区举行。连云港生产基地是奥升德在美国之外的首个化工生产基地，也是其迄今最大的一项投资。项目一期建设年产20万吨己二胺项目，与位于美国阿拉巴马州迪凯特和佛罗里达州彭萨科拉的两座己二胺生产基地规模相当，投产后将使奥升德全球己二胺总产能提升50%。项目总投资约42亿元，其中一期投资约12.9亿元，于2022年开工建设，2024年9月项目全面验收。项目一期生产的产品包括高性能聚酰胺66的关键原料己二胺和特种胺类化学品。（资料来源：中国化工报） 　　投资主线一：轮胎赛道国内企业已具备较强竞争力，稀缺成长标的值得关注。全球轮胎行业空间广阔，国内轮胎企业迅速发展。建议关注：赛轮轮胎、森麒麟、通用股份、玲珑轮胎。 　　投资主线二：消费电子有望逐渐复苏，关注上游材料企业。随着下游消费 　　电子需求逐渐回暖复苏，面板产业链相关标的有望充分受益。部分国内企业在 　　面板产业链部分环节成功实现进口替代，切入下游头部面板厂供应链，自身α属性充足。随着面板产业链景气度有望回暖，头部显示材料厂商有望享受行业β共振。建议关注：东材科技（光学膜核心标的，电子树脂稳步放量）、斯迪克（OCA光学胶龙头企业）、莱特光电（OLED终端材料核心标的）、瑞联新材（OLED中间体及液晶材料生产商）。 　　投资主线三：关注具有较强韧性的景气周期行业、以及库存完成去化迎来底部反转。（1）磷化工：供给端受环保政策限制，磷矿及下游主要产品供给扩张难，叠加下游新能源需求增长，供需格局趋紧。磷矿资源属性凸显，支撑产业链景气度。建议关注：云天化、川恒股份、兴发集团、芭田股份。（2） 　　氟化工：二代制冷剂生产配额加速削减支撑盈利能力高位企稳，三代制冷剂生产配额落地在即迎来景气修复，高端氟聚合物及氟精细化学品高速发展，萤石需求资源属性增强价格阶段性高位。建议关注：金石资源（萤石资源储量、成长性行业领先）、巨化股份（制冷剂龙头企业）、三美股份、永和股份、中欣氟材。（3）涤纶长丝：库存去化至较低水平，充分受益下游纺织服装需求回暖。建议关注：桐昆股份、新凤鸣。 　　投资主线四：经济向好、需求复苏，龙头白马充分受益。随着海内外经济回暖，主要化工品价格与需求均步入修复通道。化工行业龙头企业历经多年竞争和扩张，具有显著规模优势，且通过研发投入持续夯实成本护城河，核心竞争力显著。在需求复苏、价格回暖双重因素共振下，具有规模优势、成本优势的龙头白马具有更大弹性。建议关注：万华化学、华鲁恒升、宝丰能源等。 　　投资主线五：关注供给异动的维生素品种。巴斯夫宣布维生素A、E供应遭遇不可抗力，影响当前市场供给，随着维生素采买旺季的到来，供需失衡会进一步突出。建议关注：浙江医药、新和成等。 　　风险提示 　　宏观经济下行；油价大幅波动；下游需求不及预期

　　投资要点： 　　行情回顾：本周（2024年10月21日-10月25日）中信医药指数上涨3.0%，跑赢沪深300指数2.2pct，在中信一级行业分类中排名第15位；2024年初至今中信医药生物板块指数下跌7.6%，跑输沪深300指数22.9pct，在中信行业分类中排名第28位。本周涨幅前五的个股为科源制药（+107.35%）、长药控股（+38.84%）、常山药业（+32.07%）、双成药业（+31.76%）、奥浦迈（+30.42%）。 　　医药三季报专题：创新药和化药制剂板块表现亮眼。我们对已披露三季报的医药公司分别作了整体、细分领域和个股业绩分析，截止2024/10/26，医药行业共有187家上市公司披露了三季报，从整体来看，24Q3整体收入增速为-3%，归母净利润增速为-18%，扣非归母净利润增速为-22%。从细分领域来看，24Q3收入增速最快的为创新药（+42%），其次为原料药（+9%）和医药流通（+6%）；归母净利润增速最快的为原料药（+52%），其次为医药流通（+19%）和化药制剂（+6%）；扣非归母净利润增速最快的为原料药（+43%），其次为医药流通（+21%）和化药制剂（+1%）。从个股来看，我们通过三个标准对个股进行筛选：（1）24Q3收入增速大于0，（2）22Q3-24Q3收入复合增速大于0，（3）22Q3-24Q3归母净利润复合增速大于0，共筛选出44家公司，针对其中24Q3收入增速低于23Q3收入增速的公司，结合主观判断排除其中8个，共得到36家业绩表现较好的公司，占整体数量比例为19%（36/188） 　　本周市场复盘及中短期投资思考：本周AH两市医药板块均跑赢大盘，医药滞涨效应已经初步体现。从基本面来看，我们认为医药板块短期影响较大的仍然是业绩与创新逻辑：1）短期业绩出清：当前正处三季报业绩集中出台密集期，业绩超预期标的表现强势，同时短期业绩预期承压的标的也将迎来出清；2）创新主线：随着美国降息落地，叠加国内持续的创新药支持政策出台，创新主要或为短期医药主旋律，重点关注创新药械及配套CXO。从中长期看，我们持续看好创新+复苏+政策三大主线。1）创新主线：创新药械为产业周期最为明确，我们“寻增量”策略的核心方向，收入和利润正逐步体现，25年多个企业有望盈利。看好有出海竞争力的创新biopharma、有创新第二增长曲线的Pahrma及创新药配套产业链CXO；2）复苏主线：医疗设备9月的招投标情况回暖，可重点关注，同时消费刺激经济复苏，结合医疗反腐扰动阶段性结束，预计消费医疗在调整后仍有复苏潜力；3）政策主线：国家政策导向明确支持高分红企业，鼓励优质公司并购整合，结合国企改革，破净公司的市值管理，可以重点关注国改&重组。 　　中长期配置思路：根据医药-供给，人口-需求、医保-支付、医疗-结构的 　　分析框架，我们在《医药新常态，路在何方？——调存量、寻增量、抓变量》报告中提出在行业进入新常态的大背景下，调存量（老龄化+进口替代）、寻增量（出海+大品种+仿转创）和抓变量（国企改革）或成为中长期医药投资关键词。详细方向及标的见后文。 　　本周建议关注组合：恒瑞医药、新诺威、悦康药业、千红制药、开立医疗、九典制药 　　十月建议关注组合：恒瑞医药、药明康德、新诺威、长春高新、康方生物、普瑞眼科。 　　风险提示 　　行业需求不及预期；公司业绩不及预期；市场竞争加剧风险。