康为世纪(688426) 　　1.公司概览：分子检测核心环节完整业务布局的生物科技企业 　　康为世纪立足分子检测底层核心技术的自主研发，在酶原料、核酸保存、样本前处理领域有十余年的研发积累，是国内少数实现分子检测核心环节完整业务布局的生物科技企业。公司的核心产品包括分子检测酶原料、核酸保存试剂、核酸提取纯化试剂以及分子诊断试剂盒，公司开发的各环节试剂对分子检测的效率和结果准确性均发挥着重要作用；同时，公司基于分子检测各核心环节的技术优势，将业务拓展至消化道疾病和呼吸道传染病的筛查和诊断领域，开发了多款创新型产品及服务，实现了分子检测“核心酶原料+试剂盒+检测服务”的一体化布局。 　　公司自2010年成立即开始围绕分子检测技术的产业化开展关键底层技术攻关，已陆续形成酶原料、核酸保存、核酸提取纯化、荧光定量PCR、基因测序、核酸质谱6个技术平台共23项分子检测核心技术。 　　1.公司概览：股权结构合理，获资本关注 　　截至2022年3月20日，王春香持有公司控股股东北京康为64.60%的股权，分别持有康为共创、康为同舟、康为共济、康为众志64.60%、3.59%、5.47%和10.32%的份额，合计间接持有公司55.59%的股权；王春香博士同时担任公司董事长、总经理以及康为共创、康为同舟、康为共济、康为众志的执行事务合伙人，为公司的实际控制人。王春香博士拥有中国国籍，无境外永久居留权。 　　此外，泰州产投、毅达创投、中小基金、人才创投合计持有公司5.87%股份。泰州产投、人才创投的基金管理人为南京毅达，毅达创投、中小基金的基金管理人为毅达基金，该等基金管理人由南京毅达资本管理企业（有限合伙）的合伙人应文禄、周春芳、尤劲柏、史云中、樊利平、黄韬实际控制。 　　1.公司概览：管理层和核心技术人员专业出身、经验丰富 　　康为世纪的管理层工作经验丰富、学历水平高；其核心技术人员具备突出的专业技术理论知识和科研能力，具有生物医药等相关专业领域硕士以上教育背景或拥有5年以上行业从业经历，对公司核心技术突破、产品体系建设有突出贡献。

　　近岸蛋白(688137) 　　公司概览：专注于重组蛋白应用解决方案的高新技术企业 　　公司是一家专注于重组蛋白应用解决方案的高新技术企业，主营业务为靶点及因子类蛋白、重组抗体、酶及试剂的研发、生产、销售，并提供相关技术服务。公司作为医疗健康与生命科学领域的上游供应商，致力于为下游客户提供及时、稳定、优质的产品及服务，助力全球生物医药企业和研究机构的技术与产品创新升级。公司建立了蛋白质研发技术、抗体开发及酶的分子进化技术以及在诊断、疫苗、药物等蛋白质应用领域的综合技术平台，可实现从蛋白质原料到应用技术开发的全产业链的创新支持。 　　依托公司完善的技术研发平台和生产及质量管理体系，公司提供的产品及服务已经应用于生物制药、基因与细胞治疗、体外诊断、mRNA疫苗与治疗、生命科学基础研究等诸多领域。 　　公司概览：股权结构合理 　　截至本招股说明书签署日，公司实际控制人为朱化星，朱化星通过持有上海欣百诺、苏州帆岸、苏州捌岸、苏州玫岸股份，间接持有公司29.15%股份；朱化星通过与邹方平、赵玉剑、李桂云、王英明、林永强、严明签署一致行动协议，实际控制公司控股股东上海欣百诺，并通过担任苏州帆岸、苏州捌岸、苏州玫岸的执行事务合伙人，合计拥有公司71.24%股份的表决权。同时，朱化星任公司董事长、总经理。 　　此外，上海欣百诺的持股比例为57.67%。报告期内，上海欣百诺始终为公司控股股东。公司存在由关联方上海欣百诺及惠和生物代垫员工工资、房租及原材料采购费用等费用的内部控制不规范情形。 　　公司概览：管理层和核心技术人员专业出身、经验丰富 　　康为世纪的管理层工作经验丰富、学历水平高。其核心技术人员拥有深厚且与公司业务匹配的资历背景和丰富的研发项目经验；具备良好的组织管理能力，担任与研发相关的重要职务；承担公司重要的研发工作，作为研发项目的核心人员主持公司重大科研项目的开展，对公司研发工作作出重要贡献。

　　微电生理(688351) 　　国产心脏电生理市场市占率低，替代空间大。 我国心脏电生理市场90%以上被海外龙头占据，海外产品在设备的临床易用性、产品完善度等方面与国内均有较大差距。公司拥有国产首个获批的磁电双定位标测系统（ 2020年第一代上市），并逐步补齐国内产品缺失的三大模块（三维心腔快速建模模块、高密度标测模块、压力感知模块），随着更多国产公司设备逐渐进步，国产品牌的市场占有率会进一步提升。 　　微创电生理是全球市场中少数同时完成心脏电生理设备与耗材完整布局的厂商之一，也是首个能够提供三维心脏电生理设备与耗材完整解决方案的国产厂商。公司突破并掌握了电生理介入诊疗与消融治疗领域相关的核心设计与制造技术，主要包括高精度定位导航技术、心电微信号采集处理及分析技术、三维心腔快速建模算法、导管定位及可视化技术、 CT/MRI图像处理技术、术前术中图像融合技术、双磁定位传感器精密装配技术、压力感知技术、高密度电极技术、微孔均匀灌注技术、射频消融及多通道温度传感技术、冷冻消融智能控制及多通道温度传感技术等，具备较强的技术创新优势。 　　公司三维电生理设备方面，自主研发的Columbus®三维心脏电生理标测系统是首个获批上市的国产磁电双定位标测系统，标志着国产厂商在心脏电生理高端设备领域首次达到国际先进水平。根据弗若斯特沙利文的研究报告显示，按照产品应用的手术量排名， 2020年公司在我国三维心脏电生理手术量中排名第三，国产厂家中排名第一。而且公司依托能量治疗技术平台实现了对“射频+冷冻”两大主流消融能量技术的突破，公司持续巩固在心脏射频消融导管、冷盐水灌注射频消融导管等成熟产品的优势地位，同时以压力感知磁定位灌注射频消融导管为代表的高精度导管项目及新一代心脏冷冻消融项目均已进入临床试验阶段。 　　此外，在肾动脉消融领域，公司自主研发的Flashpoint®肾动脉射频消融导管于2017年 进入国家创新医疗器械特别审批程序，用于治疗高血压，可以与Columbus®三维心脏电生理标测系统联合使用，实现三维指导下的精准定位与消融手术。 　　投资建议：建议重点关注

　　5月30日~6月2日医药板块整体反弹 　　5月30日~6月2日医药生物指数上涨0.23%，跑输沪深300指数1.97个百分点，跑输上证综指1.85个百分点，行业涨跌幅排名第26。6月2日，医药行业PE（TTM，剔除负值）为24X，接近2015年以来“均值-2倍标准差”，相比上周五（5月20日）PE下降0.02个单位，比2015年以来均值（37X）低13个单位。5月30日~6月2日，13个医药III级子行业中，5个子行业上涨，8个子行业下跌。医疗耗材为涨幅最大的子行业，上涨5.4%，原料药为跌幅最大的子行业，下跌3%。 　　科创行情引发医药专精特新关注度提高，选股着眼未来重成长 　　本周医药小幅上涨，但跑输沪深300指数1.97个百分点，本周13个医药III级子行业中，5个子行业上涨，8个子行业下跌。医疗耗材为涨幅最大的子行业上涨5.4%，原料药为跌幅最大的子行业下跌3.0%。本周行情为科创行情，医药板块前十涨幅均为科创板标的；下跌均为新冠主题相关标的。 　　我们依旧延续我们的投资框架：践行自上而下和自下而上去寻找投资标的逻辑思考，需要着力宏观+行业+公司+管理层等四个维度去做思考：宏观环境依旧存在不确定性（俄乌战争动荡、美国通胀加息、疫情散发等），站在基本面和资金结构（医药基金和全行业基金对医药的看法差异和持仓）的行情点，今年集采政策又持续推进落地（耗材集采、国采、联盟采等），另外，短期医药行业板块暂没看到明确的利好政策/变化，很多医药公司的估值都已经到了非常合理的区间，但是政策带来的变动不确定性让很多投资者无从下手。 　　估值角度看，医药不应该再悲观，医药已经是历史估值中枢下游合理区间，具备极强的投资配置价值，一旦政策稳定下则会会带来的公司的估值的提升。 　　考虑到主题带来的个股的交易机会，在目前科创板的行情下，我们梳理后认为如下标的，投资者可以多关注： 　　医疗器械设备：澳华内镜、爱博医疗、华熙生物、奕瑞科技、惠泰医疗、海泰新光、南微医学、昊海生科、普门科技、洁特生物、翔宇医疗、艾隆科技、伟思医疗、亚辉龙； 　　CXO链条：药康生物、南模生物、阳光诺和、美迪西、皓元医药、诺唯赞； 　　生物制品：康希诺、百克生物、欧林生物； 　　药品：苑东生物、悦康药业、百济神州、前沿生物、荣昌生物、海创药业、泽璟制药、微芯生物。 　　此外，我们建议今年全年的方向配置：中药（政策友好+低估值）+医疗设备（医疗基建）+科研试剂和上游等（自主可控）+其他方向自下而上寻找标的。 　　我们建议投资思路如下： 　　（1）中药板块(品牌名贵OTC+中药创新药)：同仁堂、广誉远、华润三九、以岭药业、康缘药业、新天药业、贵州三力、健民集团、片仔癀、特一药业、桂林三金、寿仙谷等标的，也建议关注：天士力、方盛制药等标的。 　　（2）中医疗服诊疗板块：固生堂（中医疗服务龙头先锋，维持“买入”评级）； 　　（3）医疗基建板块：我们持续推荐迈瑞医疗（最受益医疗基建，国际化医疗器械平台）、三鑫医疗，建议关注翔宇医疗、伟思医疗、开立医疗、澳华内镜、鱼跃医疗等，此外，IVD板块其实也会受益于医疗基建，推荐关注新产业、亚辉龙、安图生物、普门科技、迈克生物、透景生命、万孚生物、明德生物等，IVD企业在疫情防控中起到重要作用（抗体、抗原与核酸检测试剂），其为未来公司的发展提供了充足的资金。 　　（4）科研试剂和上游等：我们提议关注诺唯赞、纳微科技、百普赛斯、泰坦科技、阿拉丁、洁特生物、东富龙、聚光科技、楚天科技、泰林生物、南模生物等。 　　（5）医疗服务板块：属于消费板块，需要根据疫情的各地政策演变继续观察，医院秩序的正常恢复则会带来业绩的快速恢复，我们推荐具备性价比和扩张性强的固生堂、海吉亚、锦欣生殖、爱尔眼科、朝聚眼科、三星医疗，建议关注普瑞眼科、华夏眼科、何氏眼科、光正眼科等； 　　（6）生物制品板块：疫苗板块需要持续关注，我们推荐智飞生物、百克生物、欧林生物，建议关注沃森生物、康希诺、万泰生物等。 　　（7）CXO：考虑到新冠业绩带动下2023/2024年部分公司的业绩不确定性，我们认为仿制药的CRO公司值得关注，推荐百诚医药和阳光诺和； 　　（8）医疗器械板块：考虑到集采带来的不确定性，我们难以明确预计预测，具备创新和国际化的标的可以持续关注，例如耗材板块的（惠泰医学、心脉医疗、南微医学、健帆生物、沛嘉医疗、启明医疗等）、再生医学板块（正海生物、迈普医学等）标的；家用医疗器械我们推荐可孚医疗，建议关注鱼跃医疗。 　　（9）创新药板块，建议关注具备国际化能力的创新药标的，我们推荐君实生物，建议关注恒瑞医药、百济神州、贝达药业、和黄医药、康方生物、中国生物制药等，此外，特色的创新药标的，我们推荐科济药业和云顶新耀。 　　5月30日~6月2日新发报告 　　公司深度瑞科生物（2179.HK）：《领先佐剂平台打造丰富新型疫苗在研管线》；公司点评三星医疗（601567.SH）：《五家医院并表，康复连锁版图持续扩张》；公司深度和元生物（688238）：《扎根新兴黄金赛道CGTCXO，前沿布局占据先发优势》。 　　5月30日~6月2日个股表现：A股、港股多数个股上涨 　　5月30日~6月2日434支A股医药生物个股中，有263支上涨，占比61%。涨幅前十的医药股为：艾力斯-U（+45.18%）、诺禾致源（+35.45%）、泽璟制药-U（+29.96%）、上海谊众-U（+26.70%）、天智航-U（+20.73%）、奥精医疗（+20.21%）、南微医学（+19.29%）、昊海生科（+18.79%）、海创药业-U（+18.75%）、南新制药（+18.19%）；跌幅前十的医药股为：华润双鹤（-33.32%）、新华制药（-24.82%）、奥翔药业（-23.5%）、拓新药业（-13.76%）、君实生物-U（-11.8%）、大理药业（-10.22%）、陇神戎发（-9.82%）、众生药业（-9.62%）、翰宇药业（-8.65%）、海辰药业（-8.33%）。5月30日~6月2日港股88支个股中，64支上涨，占比73%。 　　风险提示 　　政策风险，竞争风险，股价异常波动风险。

　　和元生物(688238) 　　专注于基因治疗领域，进入发展快车道 　　公司深耕CGTCRO/CDMO十年，已围绕CGT全面搭建相关技术平台，形成了以基因治疗载体开发与生产工艺为核心的两大技术集群，在病毒载体生产的关键技术上已达到国际先进水平，拥有基于一次性工艺的大规模GMP生产平台，可灵活高效的完成质粒、腺相关病毒、溶瘤病毒、慢病毒等多种产品的共线生产。公司经营状况良好，业绩有望持续增长：2021年营收2.55亿元，同比增长78.57%；扣非归母净利润0.41亿元，同比增速达53.69%。2022Q1公司实现营业收入7311.62万元，同比增长56.85%；实现扣非归母净利润1087.98万元，同比增长26.18%。 　　CGT赛道市场潜力巨大，高速发展孕育机会 　　基因治疗优势突出，目前基因治疗已经由科研领域的探索逐步转移到实际的药物研发中，已成为创新药研发的重要领域。受到上市进程加快和市场需求增加的双重激励，全球基因治疗药物研发活动在2015年后呈现爆发式增长的趋势，基因治疗行业快速升温。CGT企业以初创型Biotech为主，自建产线成本高，借助CXO企业先进工艺可实现快速布局。高技术门槛推升行业外包渗透率，基因治疗外包渗透率超过65%，远超传统生物制剂的35%。因此，随着基因治疗行业的高速发展，对基因治疗外包服务的需求也日益增长，成为推动基因治疗CXO行业发展的重要因素。2016年-2020年，中国CGTCRO市场规模从1.7亿元增长至3.1亿元，预计2025年将增至12.0亿元。2018年-2022年，中国CGTCDMO市场规模将从8.7亿元增长到预计32.6亿元，预计到2027年将增至197.4亿元。 　　一体化布局，CDMO业务高速成长，成为重要增长引擎 　　CGTCRO板块作为公司的传统业务，随着CGT行业迈入产业化发展阶段，客户群体也正在从科研端向工业端拓展，仍具备成长属性，保持增长趋势。公司在成立初期依靠基因治疗CRO业务稳定增长的基础上，近年来积极拓展业务范围，先发布局基因治疗CDMO业务，并将CDMO业务作为未来战略发展的重点和主要收入增长引擎。2021年基因治疗CDMO服务实现收入1.93亿元，同比增长89.52%，占营收比重为75.69%。CDMO订单不断增长，目前已为超过90个Pre-IND及临床I&II期项目提供服务，截至2021年8月，公司在手订单3.13亿元。 　　先发优势明显，打造技术+产能护城河 　　公司具备先进的生产工艺、质控技术、生产制造水平以及大规模产业化能力，奠定行业龙头地位。并将持续研发投入，保持创新驱动，提升基因治疗载体先进技术和工艺，同时促进关键原料的国产替代，防控“卡脖子”问题。在产能建设方面，公司建成国内第一条基因与细胞治疗GMP生产线，为了满足不断扩大的CDMO业务需求，继续扩建产能，临港基地建成之后，可实现92000m2的产能，GMP基地规模位居全球前列，和元智造精准医疗产业基地规划33条产线，其中一期11条产线计划于2023年投产，二期22条产线计划2025年投产，建成后将主要提供质粒、慢病毒、腺相关病毒、各种溶瘤病毒等产品的大规模生产服务，达产后可实现超过15亿元的CDMO/CMO业务收入。 　　投资建议 　　我们预计公司2022~2024年营收分别为3.64/5.68/8.53亿元；同比增速为42.7%/56.2%/50.2%；归母净利润分别为0.81/1.19/1.78亿元；净利润同比增速48.9%/47.6%/49.4%；对应2022~2024年EPS为0.21/0.30/0.45元/股；对应估值为97X/66X/44X。考虑公司作为黄金赛道CGTCXO行业稀缺标的，技术+产能护城河明显，具备先发优势，在基因治疗行业高速增长的驱动下，公司业绩有望实现快速增长，展现出高成长属性，我们首次覆盖，给予“增持”评级。 　　风险提示 　　行业监管政策趋严风险；下游新药研发及商业化不及预期的风险；上游原材料及设备采购风险；产能扩建不及预期；行业竞争加剧风险。

　　华安证券化工团队发表的《合成生物学周报》是一份面向一级市场、二级市场，汇总国内外合成生物学相关领域企业信息的行业周报。 　　目前生命科学基础前沿研究持续活跃，生物技术革命浪潮席卷全球并加速融入经济社会发展，为人类应对生命健康、气候变化、资源能源安全、粮食安全等重大挑战提供了崭新的解决方案。近日国家发改委印发《“十四五”生物经济发展规划》,生物经济万亿赛道呼之欲出。 　　合成生物学指数是华安证券研究所根据上市公司公告等公开资料汇总整理由20家业务涉及合成生物学及其相关技术应用的上市公司构成并以2020年10月6日为基准1000点，指数涵盖化工、食品、生物医药等多领域公司。本周华安合成生物学指数同比上涨8.6%至756.81点，走势明显强于市场整体走势。上证综指和创业板指分别2.08%、5.85%，华安合成生物学指数跑赢上证综指6.52个百分点，跑赢创业板指2.75个百分点。 　　生物质能列入《“十四五”可再生能源发展规划》 　　6月1日，国家发改委、国家能源局、财政部、自然资源部、生态环境部、住房城乡建设部、农业农村部、气象局、林草局九部门联合印发《“十四五”可再生能源发展规划》，明确了“十四五”可再生能源发展目标、重点任务和保障举措，生物质能列入其中。规划指出稳步推进生物质能多元化开发，应从以下几个方面着手： 　　（1）稳步发展生物质发电。优化生物质发电开发布局，稳步发展城镇生活垃圾焚烧发电，有序发展农林生物质发电和沼气发电，探索生物质发电与碳捕集、利用与封存相结合的发展潜力和示范研究。有序发展生物质热电联产，因地制宜加快生物质发电向热电联产转型升级，为具备资源条件的县城、人口集中的乡村提供民用供暖，为中小工业园区集中供热。开展生物质发电市场化示范，完善区域垃圾焚烧处理收费制度，还原生物质发电环境价值。 　　（2）积极发展生物质能清洁供暖。合理发展以农林生物质、生物质成型燃料等为主的生物质锅炉供暖，鼓励采用大中型锅炉，在城镇等人口聚集区进行集中供暖，开展农林生物质供暖供热示范。在大气污染防治非重点地区乡村，可按照就地取材原则，因地制宜推广户用成型燃料炉具供暖。 　　（3）加快发展生物天然气。在粮食主产区、林业三剩物富集区、畜禽养殖集中区等种植养殖大县，以县域为单元建立产业体系，积极开展生物天然气示范。统筹规划建设年产千万立方米级的生物天然气工程，形成并入城市燃气管网以及车辆用气、锅炉燃料、发电等多元应用模式。 　　（4）大力发展非粮生物质液体燃料。积极发展纤维素等非粮燃料乙醇，鼓励开展醇、电、气、肥等多联产示范。支持生物柴油、生物航空煤油等领域先进技术装备研发和推广使用。 　　《“十四五“生物经济发展规划》提出合成生物领域指导意见 　　2022年5月10日，国家发展和改革委员会印发《“十四五”生物经济发展规划》，规划《纲要》明确提出：“推动生物技术和信息技术融合创新，加快发展生物医药、生物育种、生物材料、生物能源等产业，做大做强生物经济。”合成生物学作为生物经济的重要一部分，在规划中被重点提及。规划指出：合成生物学作为前沿生物技术，要加快发展原创性、引领性的技术创新，并有序推动其在多个领域的应用。 　　规划提出加强原创性、引领性基础研究。瞄准临床医学与健康管理、新药创制、脑科学、合成生物学、生物育种、新发突发传染病防控和生物安全等前沿领域，实施国家重大科技项目和重点研发计划。推动合成生物学技术创新，突破生物制造菌种计算设计、高通量筛选、高效表达、精准调控等关键技术，有序推动在新药开发、疾病治疗、农业生产、物质合成、环境保护、能源供应和新材料开发等领域应用。农业生产领域有序发展全基因组选择、系统生物学、合成生物学、人工智能等生物育种技术，着力提升良种培育、生产加工、推广应用等能力，加快构建商业化育种创新体系。发展合成生物学技术，探索研发“人造蛋白”。 　　《生物基材料定义、术语和标识》国家标准正式实施 　　《生物基材料定义、术语和标识》国家标准正式开始实施。GB/T39514—2020《生物基材料定义、术语和标识》国家标准将于2021年6月1日起实施，标准规定了生物基材料的术语和定义、标识要求，适用于以下各类生物基材料，包括生物基化学品、聚合物、塑料、生物基化学纤维、生物基橡胶、生物基涂料、生物基材料助剂、生物基复合材料、及其各类生物基材料制得的制品。 　　生物基材料，是指利用生物质为原料或(和)经由生物制造得到的材料。生物基材料包括以生物质为原料或(和)经由生物合成、生物加工、生物炼制过程制备得到的生物醇、有机酸、烷烃、烯烃等基础生物基化学品和糖工程产品，也包括生物基聚合物、生物基塑料、生物基化学纤维、生物基橡胶、生物基涂料、生物基材料助剂、生物基复合材料、及各类生物基材料制得的制品。 　　生物基材料是我国战略性新兴产业、被纳入《中国制造2025》新材料领域。近些年生物基材料发展迅猛，关键技术不断突破，产品种类速增，产品经济性增强，正在成为产业投资的热点，显示出强劲的发展势头。标准的制定，将规范生物基材料的定义、术语和标识，是生物基材料标准体系的重要组成部分，将极大地推动生物基材料的发展。 　　GB/T39514—2020《生物基材料定义、术语和标识》规定了生物基材料的术语和定义、标识要求。标准适用于以下各类生物基材料，包括生物基化学品、聚合物、塑料、生物基化学纤维、生物基橡胶、生物基涂料、生物基材料助剂、生物基复合材料、及其各类生物基材料制得的制品。标准中的生物基材料、生物基化学品、生物基聚合物、生物基塑料、生物塑料、生物基化学纤维、生物基复合材料等定义，以及生物基材料与制品的标识方式，都是首次以标准形式进行明确。该标准在制定过程中，对照国际和国内相关法律法规和现行标准进行规范要求，并充分征求意见，确定形成了科学性和适用性较强的标准，有利于研发、检测机构、生产及加工企业更好地开展相关工作。 　　标准的制定进一步完善了生物基材料标准体系，同时在规范生物基材料的定义、术语和标识的推广、使用和销售及其促进资源节约等方面将发挥重要作用。生物基材料由于其绿色、环境友好、资源节约等特点，正逐步成为引领当代世界科技创新和经济发展的又一个新的主导产业。标准的制定将促进和推动生物基材料产业从实验室研发阶段迈向工业化生产和规模应用阶段，并快速成为工业化大宗材料。 　　风险提示 　　政策扰动；技术扩散；新技术突破；全球知识产权争端；全球贸易争端；碳排放趋严带来抢上产能风险；油价大幅下跌风险；经济大幅下滑风险。

　　主要观点： 　　我们认为化工行业的投资策略是：投资系统性创新和低成本扩张。化工的下一波行业格局取决于人才竞争。化工行业已从单纯的资本密集型行业，变为人才和资本密集型行业，后来者无法通过资本反超，只能瞠乎其后，化工行业的周期性也因此变弱。优秀的公司凭借有效的激励、卓越的管理和持续的创新，打造出难以撼动的技术迭代优势、低成本优势和高效服务优势，在全球市场中攻城略地。 　　行业周观点 　　本周申万化工板块整体涨跌幅表现排名第 18 位，上涨 1.81%，走势弱于市场整体走势。上证综指和创业板指分别 2.08%、5.85%，申万化工板块跑输上证综指 0.27 个百分点，跑输创业板指 4.04 个百分点。本周美国原油库存下降及中国需求好转预期增强，国际原油价格全面上涨。截至 5 月 25 日当周，WTI 原油价格为 114.09 美元/桶，较上周上涨 0.68%，较上月均价上涨 8.28%，较年初价格上涨 45.02%；布伦特原油价格为 114.03 美元/桶，较上周末上涨 4.51%，较上月均价上涨 7.38%，较年初上涨 44.38%。能源价格高位震荡，原油价格波动加大，煤炭、天然气价格持续走高，对于上游能源开采企业来说短期能带来利润增量，短期看能源的供需矛盾无法有效缓解，价格仍将在高位维系，中期看政策上会有相应的价格维稳及产能释放的预期，长期看上游资本开支将有所增长。同时能源价格增长会推升下游成本，基础化工企业价差会部分收敛，俄乌战争影响下，农化板块供需矛盾凸显，化肥、农药价格持续上涨，同时受到人民币贬值影响，出口收益有望显著增加。 　　我们持续看好磷肥涨价弹性带来的细分产品和区域性龙头的全年投资机会以及磷化工一体化企业的长期投资机会。 　　（1）供需缺口仍在。全球粮食价格再创新高，磷肥需求快速增长，加上全球新增产能有限且国外部分国家磷肥出口受阻，全球磷肥价格不断攀升。据测算，俄罗斯的磷肥出口在 400-500 万吨，占全球出口市场 14%-16%。新能源汽车高景气度持续，磷酸铁锂电池渗透率持续上涨，外加磷酸铁产能释放需要周期，短期内供需缺口依然存在。 　　（2）价差继续扩大。磷化工下游种类较多，目前多数产品处于价差扩大阶段。由于磷矿石价格处在高位且硫磺价格不断攀升，磷肥企业价格传导较为顺畅，产品毛利率不断提高，且二季度内销改出口价差有望继续扩大，目前部分产品价差超过 1000 元/吨。 　　（3）业绩大超预期。磷肥企业 2021 年业绩水平处在过去 5 年的高点，一季度以来业绩同比继续实现高速增长。目前磷肥企业即将结束国内春耕需求，但库存低位，二季度出口有望缓解，同时企业开工率较去年亦有所提升，供需两旺，业绩有望大超预期。 　　我们建议关注三条投资主线： 　　一是涨价弹性：磷肥及磷化工品行业龙头，如云天化（磷酸二铵）、川发龙蟒（工业级磷酸一铵）、川金诺（重钙）等； 　　二是业绩弹性：区域性磷肥龙头，受益于磷肥价格上涨，如湖北宜化（湖北）、云图控股（四川、湖北）、司尔特（安徽）等；三是磷化工一体化：具有一体化优势，磷矿石磷酸铁/磷酸铁锂产能规划清晰、进展较快的企业，如云天化、川恒股份、川发龙蟒、新洋丰、兴发集团等。 　　碳中和背景下，生物基材料有望迎来需求爆发期，看好生物基材料企业估值修复。在全球不少国家，生物基材料已经被应用于解决传统能源供应和污染的问题，我国计划在 2030 年前二氧化碳排放量达到峰值，并且在 2060 年前实现碳中和，为达成碳达峰和碳中和两大目标，生物基材料或将成为关键，生物基材料已经被国家发改委列入《战略新兴产业重点产品和服务指导目录》，相比传统的化工等材料，生物基材料在制造过程中能够大幅降低二氧化碳排放量，建议关注凯赛生物（生物基尼龙）、华恒生物（氨基酸）、金丹科技（聚乳酸）等。 　　行业延续高景气度，龙头企业加大资本开支，化工行业集中度有望继续提升。行业景气度提升的背景下，龙头企业受益于前两年的资产负债表修复，具备中小企业所不具备的大规模投资建设能力。领先的资产负债表修复导致化工龙头的竞争力进一步增强，近年来化工的下游集中度也在同步提升，其对供应稳定性、采购多样性的要求也在逐步提升。这有利于化工龙头成长性的释放，未来化工行业集中度也将同步进一步提高。供需格局较好、产品壁垒较高的 MDI、钛白粉、化纤、农药等板块企业也有望受益于出口改善，迎来业绩增长。建议关注万华化学（MDI 与聚氨酯）、龙佰集团（钛白粉）、中核钛白（钛白粉）、泰和新材（氨纶）、恒力石化（涤纶长丝）、桐昆股份（涤纶长丝）、利尔化学（草铵膦）等。 　　化工价格周度跟踪 　　本周化工品价格周涨幅靠前为氯化钾（+11.42%）、磷矿石（+10.39%）、甲乙酮（+8.63%） 。①氯化钾：本周市场开工小幅降低，进口到船量较少，市场现货供应持续紧俏，供应下滑导致价格上涨；②磷矿石：本周州开磷集团、云南云天化等各主产区主流企业磷矿石改自用为主，仅有少量对外销售，市场流通货源较少，导致价格上涨；③甲乙酮：本周原料醚后碳四均价上涨，成本端给予市场支撑尚可，周内厂家部分装置临时故障停车，整体开工负荷不高，产量较上周有所下降，导致价格持续上涨。 　　本周化工品价格周跌幅靠前为制冷剂 R22（-8.83%） 、甘氨酸（-5.56%）、电石（-4.16%） 。①制冷剂 R22：本周成本面三氯甲烷宽幅下滑，加之售后市场表现不及预期，各生产厂家纷纷下调报价，成本支撑较弱；厂家开工积极性不减，供应平稳，导致价格大幅下跌。②甘氨酸：本周甘氨酸市场整体供应量仍相当充足，下游需求不足，导致价格下跌。③电石：本周西北地区电石供应量较为充足，下游整体到货量持续高位，供过于求导致价格下滑。 　　本 周 化 工 品 价 差 周 涨 幅 靠 前 为 草 甘 膦 （ +63.92% ）、 涤 纶 短 纤（+54.33%）、热法磷酸（+28.48%） 。①草甘膦价差：本周成本端甘氨酸市场整体供应量仍相当充足，下游需求不足，导致价格下跌，进而导致草甘膦价差扩大；②涤纶短纤价差：本周涤纶短纤需求向好，拉动价格上涨，进而导致价差扩大。③热法磷酸价差：本周由于原料黄磷价格继续小幅回落，幅度 700 元/吨，导致价差扩大。 　　本 周 化 工 品 价 差 周 跌 幅 靠 前 为 季 戊 四 醇 （ -14.36% ）、 双酚 A （ -12.13%）、制冷剂R22（-11.34%） 。①季戊四醇价差：本周成本端甲醛价格下调为主，季戊四醇厂家跟调，烧碱价格维稳，导致价差缩小；②双酚A价差：本周成本端苯酚国内市场涨声不断，且双酚A价格仍有下调，导致价差缩小。③制冷剂R22价差：本周制冷剂R22成本面三氯甲烷宽幅下滑，加之售后市场表现不及预期，各生产厂家纷纷下调报价，成本支撑较弱；厂家开工积极性不减，供应平稳，导致价格大幅下跌，进而导致价差缩小。 　　重点行业周度跟踪 　　石油石化：欧盟同意对俄制裁，欧洲原油供应趋紧，建议关注中国海油、卫星化学、广汇能源原油：欧盟同意对俄制裁，欧洲原油供应趋紧。供给方面，欧盟领导人同意于 2022 年底之前削减 90%的俄石油进口量，这项制裁将在 6 个月内分阶段实施，对成品油的制裁将在 8 个月内实施。因地缘及技术问题制约，尼日利亚和安哥拉原油产量远低于目标。需求方面，美国夏季驾车出行高峰，成品油市场趋紧，且亚洲疫情缓解，需求端支撑较强。库存方面，据 EIA 5 月 25 日报告显示，截止 5 月 20 日美国原油库存减少101.9 万桶至 4.198 亿桶。当周 EIA 汽油库存减少 48.20 万桶，美国上周战略石油储备(SPR)库存减少 597.1 万桶至 5.32 亿桶，降幅 1.11%，为1987 年 9 月 4 日当周以来最低。上周俄克拉荷马州库欣原油库存减少106.1 万桶，连续第三周下降，再次跌破 2500 万桶。短期来看，原油价格为维持上涨趋势。 　　天然气：LNG 市场淡季，海陆价格双降。供应方面：虽有检修装置但供应相对充足。四川达州普光气田 5 月 6 日开始准备，5 月 9 日正式停产检修，预计检修期 30 天左右。山西地区前期检修装置已于本周重启出液。海气方面：近期船期密集叠加国产气降价冲击，出于库存考虑，广东、广西沿海码头部分接收站 LNG 价格集中回落。需求面：淡季市场下游需求平稳，部分终端用户切换替代能源，缓解成本压力。预计短期内市场价格会维持稳定。国际方面：俄罗斯天然气工业股份公司(Gazprom)宣布停止向荷兰能源公司 GasTerra 供应天然气。GasTerra 和荷兰政府签署了天然气供应合约。按照公司声明，截止到 10 月俄罗斯 Gazprom 还应该向GasTerra 供应 20 亿立方的天然气，之后会从其他供应商订购。 　　油服：油价高位支撑油气行业高景气度，油服行业受益。欧盟领导人同意于 2022 年底之前削减 90%的俄石油进口量，这项制裁将在 6 个月内分阶段实施，对成品油的制裁将在 8 个月内实施。因地缘及技术问题制约，尼日利亚和安哥拉原油产量远低于目标。短期来看，原油价格会维系高位，高油价将支撑油气行业高景气度，油服行业收益。据贝克休斯公司统计，截至 5 月 27 日当周，美国钻机总数量 727 部，环比上周下降 0.14%，其中石油钻机数量 574 部，天然气钻机数量 151部，分别环比上周涨幅为（-0.35%）和 0.67%。截至 4 月 30 日当月，全球钻机总数量 1603 部，环比上月下降 3.55%，其中石油钻机数量1242 部，天然气钻机数量 333 部，分别环比上月涨幅为（-3.20%）和（-4.58%）。 　　磷肥及磷化工：一铵、磷酸铁、磷矿石供应紧张，价格上涨，建议关注云天化、川发龙蟒、川恒股份 　　磷矿石：供应紧张叠加需求旺盛，磷矿石价格创历史新高，供给方面，主流企业惜售，贵州开磷集团、云南云天化等各主产区主流企业磷矿石改自用为主，仅有少量对外销售，市场流通货源较少。需求方面，下游磷肥、磷酸盐等产品需求旺盛，原料消耗量增大。市场流通现货缩紧，供应持续紧张，下游需求不减，短期内预计磷矿石价格将保持上涨，长期来看随着磷矿资源不断开采以及磷矿资源的不可再生性，市场长期供应或将持续紧张。 　　磷酸一铵：原料端价高货紧，一铵市场供应趋紧。供应方面，本周一铵行业开工共统计 1893 万吨产能，平均日产 2.85 万吨，开工和产量较上周均有小幅提升。从成本上看，磷酸一铵 55%粉状理论成本 4282 元/吨，较上周成本 4148 元/吨，上涨 142 元/吨。需求方面：本周复合肥开工率39%，较上周下降 0.46%，季节性需求减少。目前处于夏季用肥季节收尾阶段，下游需求转弱，加上当前原料端价高货紧的影响，一铵企业生产较不稳定，整体供应呈现减弱趋势，预计短期内价格将维持高位。 　　磷酸铁：本周市场供应紧缺，价格位于高位。供应方面：本周磷酸铁产量较上周基本小幅增加，磷酸铁供给端依然偏紧，但受疫情影响停产的产能逐渐恢复生产，价格继续保持高位运行。库存方面：本周磷酸铁市场供应偏紧，下游磷酸铁锂厂家对磷酸铁需求持续增加，目前磷酸铁供不应求，厂家的产能释放受到一定的限制。预计短期内磷酸铁供应继续偏紧，价格小幅上涨。 　　聚氨酯：聚合 MDI、纯 MDI 价格下跌，环氧丙烷小幅上涨，建议关注万华化学 　　聚合MDI：本周聚合MDI需求释放有限，价格小幅下跌。本周原料纯苯市场短期呈现稳定趋势，原油一路上行。供应面：本周国内供应量略有提升；海外整体供应量有所缩减。需求面：虽然上海6.1日全面解封，上海车企开工缓慢提升中，但终端需求表现一般，整体需求端对原料支撑有限。需求释放不足的情况下，预计短期内价格继续下跌。 　　纯MDI：本周纯MDI下游需求不足，价格小幅下滑。本周原料纯苯市场短期呈现稳定趋势，原油一路上行。供应面：本周国内供应量略有提升；海外整体供应量有所缩减。需求面：下游氨纶受终端需求牵制，库存依旧维持高位，因而对原料消耗量有限；下

　　我们认为化工行业的投资策略是：投资系统性创新和低成本扩张。化Table_Summary]工的下一波行业格局取决于人才竞争。化工行业已从单纯的资本密集型行业，变为人才和资本密集型行业，后来者无法通过资本反超，只能瞠乎其后，化工行业的周期性也因此变弱。优秀的公司凭借有效的激励、卓越的管理和持续的创新，打造出难以撼动的技术迭代优势、低成本优势和高效服务优势，在全球市场中攻城略地。 　　行业周观点 　　本周申万化工板块整体涨跌幅表现排名第13位，上涨0.02%，走势强于市场整体走势。上证综指和创业板指分别-0.52%、-3.92%，申万化工板块跑赢上证综指0.54个百分点，跑赢创业板指3.94个百分点。 　　本周美国原油库存下降及中国需求好转预期增强，国际原油价格全面上涨。截至5月25日当周，WTI原油价格为110.33美元/桶，较上周上涨0.68%，较上月均价上涨8.28%，较年初价格上涨45.02%；布伦特原油价格为114.03美元/桶，较上周末上涨4.51%，较上月均价上涨7.38%，较年初上涨44.38%。能源价格高位震荡，原油价格波动加大，煤炭、天然气价格持续走高，对于上游能源开采企业来说短期能带来利润增量，短期看能源的供需矛盾无法有效缓解，价格仍将在高位维系，中期看政策上会有相应的价格维稳及产能释放的预期，长期看上游资本开支将有所增长。同时能源价格增长会推升下游成本，基础化工企业价差会部分收敛，俄乌战争影响下，农化板块供需矛盾凸显，化肥、农药价格持续上涨，同时受到人民币贬值影响，出口收益有望显著增加。 　　我们持续看好磷肥涨价弹性带来的细分产品和区域性龙头的全年投资机会以及磷化工一体化企业的长期投资机会。 　　（1）供需缺口仍在。全球粮食价格再创新高，磷肥需求快速增长，加上全球新增产能有限且国外部分国家磷肥出口受阻，全球磷肥价格不断攀升。据测算，俄罗斯的磷肥出口在400-500万吨，占全球出口市场14%-16%。新能源汽车高景气度持续，磷酸铁锂电池渗透率持续上涨，外加磷酸铁产能释放需要周期，短期内供需缺口依然存在。 　　（2）价差继续扩大。磷化工下游种类较多，目前多数产品处于价差扩大阶段。由于磷矿石价格处在高位且硫磺价格不断攀升，磷肥企业价格传导较为顺畅，产品毛利率不断提高，且二季度内销改出口价差有望继续扩大，目前部分产品价差超过1000元/吨。 　　（3）业绩大超预期。磷肥企业2021年业绩水平处在过去5年的高点，一季度以来业绩同比继续实现高速增长。目前磷肥企业即将结束国内春耕需求，但库存低位，二季度出口有望缓解，同时企业开工率较去年亦有所提升，供需两旺，业绩有望大超预期。 　　我们建议关注三条投资主线： 　　一是涨价弹性：磷肥及磷化工品行业龙头，如云天化（磷酸二铵）、川发龙蟒（工业级磷酸一铵）、川金诺（重钙）、史丹利（复合肥）等； 　　二是业绩弹性：区域性磷肥龙头，受益于磷肥价格上涨，如湖北宜化（湖北）、云图控股（四川、湖北）、司尔特（安徽）等； 　　三是磷化工一体化：具有一体化优势，磷矿石磷酸铁/磷酸铁锂产能规划清晰、进展较快的企业，如云天化、川恒股份、川发龙蟒、新洋丰、兴发集团等。 　　碳中和背景下，生物基材料有望迎来需求爆发期，看好生物基材料企业估值修复。在全球不少国家，生物基材料已经被应用于解决传统能源供应和污染的问题，我国计划在2030年前二氧化碳排放量达到峰值，并且在2060年前实现碳中和，为达成碳达峰和碳中和两大目标，生物基材料或将成为关键，生物基材料已经被国家发改委列入《战略新兴产业重点产品和服务指导目录》，相比传统的化工等材料，生物基材料在制造过程中能够大幅降低二氧化碳排放量，建议关注凯赛生物（生物基尼龙）、华恒生物（氨基酸）、金丹科技（聚乳酸）等。 　　行业延续高景气度，龙头企业加大资本开支，化工行业集中度有望继续提升。行业景气度提升的背景下，龙头企业受益于前两年的资产负债表修复，具备中小企业所不具备的大规模投资建设能力。领先的资产负债表修复导致化工龙头的竞争力进一步增强，近年来化工的下游集中度也在同步提升，其对供应稳定性、采购多样性的要求也在逐步提升。这有利于化工龙头成长性的释放，未来化工行业集中度也将同步进一步提高。供需格局较好、产品壁垒较高的MDI、钛白粉、化纤、农药等板块企业也有望受益于出口改善，迎来业绩增长。建议关注万华化学（MDI与聚氨酯）、龙佰集团（钛白粉）、中核钛白（钛白粉）、泰和新材（氨纶）、恒力石化（涤纶长丝）、桐昆股份（涤纶长丝）、利尔化学（草铵膦）等。 　　化工价格周度跟踪 　　本周化工品价格周涨幅靠前为醋酸（+7.53%）、百草枯（+4.44%）、PX（+3.03%）。①醋酸：本周山东地区110万吨装置开始检修，宁夏和江苏等地主流厂家装置出现故障短停1天，市场供应量持续收缩，供应下滑导致价格上涨；②百草枯：本周国内百草枯供应商开工稳定，销售情况良好，上游产品吡啶价格略有上调，导致价格上涨；③PX：本周国原油库存下降及国内需求好转，国际原油价格全面上涨，导致价格持续上涨。 　　本周化工品价格周跌幅靠前为液氯（-6.65%）、甲乙酮（-6.19%）、氨纶（-6.12%）。①液氯：本周潍坊一带有大厂液氯装置负荷逐步提升，整体区域内液氯供应量增加，且耗氯下游部分企业成本压力明显，导致价格大幅下跌；②甲乙酮：本周丁酮装置平均开工率较上周上涨，本周平均开工率为67.32%，供应充足，叠加下游需求较弱，导致价格下跌。③氨纶：本周氨纶行业开工8成，大厂装置高开在9成或满开，而下游需求下滑，行业开工率均在6成以下，供过于求导致价格下滑。 　　本周化工品价差周涨幅靠前为热法磷酸（+34.24%）、环氧丙烷（+18.37%）、己二酸（+14.93%）。①热法磷酸价差：本周黄磷价格下行，累计下调700元/吨，尽管磷酸市场需求一般，价格小幅下跌，但跌幅相对较小，导致价差扩大；②环氧丙烷价差：本周国内停产检修或降负检修环丙厂家增多，环丙开工明显下滑，市场供应偏紧，价格上涨，原料丙烯价格弱势下滑，导致价差扩大。③己二酸价差：本周己二酸原料纯苯价格上涨，硝酸价格持平，成本压力下，本周己二酸市场价格较上周上涨200元，涨幅大于成本端涨幅，导致价差扩大。 　　本周化工品价差周跌幅靠前为涤纶短纤（-664.62%）、氨纶（-29.89%）、甲醇（-19.00%）。①涤纶短纤价差：本周国内涤纶短纤产量在11.13万吨左右，较上周总量增加了6.45%，行业开工率在69.92%，较上周增加了4.23%。终端需求持续不振，供过于求导致价格下跌，进而导致价差缩小；②氨纶价差：本周氨纶行业开工8成，大厂装置高开在9成或满开，而下游需求下滑，行业开工率均在6成以下，供过于求导致价格下滑，原料端价格持平，导致价差缩小。③甲醇价差：本周甲醇价格先涨后跌，整体跌幅1.18%，导致价差缩小。 　　重点行业周度跟踪 　　合成生物学：发改委印发《“十四五”生物经济发展规划》,万亿赛道呼之欲出，建议关注凯赛生物、华恒生物 　　行业动态：国家发改委发布《“十四五”生物经济发展规划》，《规划》明确了生物经济4大重点发展领域。一是顺应“以治病为中心”转向“以健康为中心”的新趋势，发展面向人民生命健康的生物医药。二是顺应“解决温饱”转向“营养多元”的新趋势，发展面向农业现代化的生物农业。三是顺应“追求产能产效”转向“坚持生态优先”的新趋势，发展面向绿色低碳的生物质替代应用。四是顺应“被动防御”转向“主动保障”的新趋势，加强国家生物安全风险防控和治理体系建设。 　　融资情况：合成生物学公司融资加速，芝诺科技、酶赛生物、微构工厂等陆续完成多轮融资。2022年至今，国内共有14家企业完成了新的融资。5月份，创新生物材料研发和应用企业柏垠生物宣布完成数千万元的天使+轮融资，本次融资由天图投资领投，基石资本跟投，本轮融资主要用于研发中心扩容和中试平台建设。柯泰亚生物科技有限公司宣布完成超亿元人民币的A轮融资，由源码资本领投，食芯资本、夏尔巴投资跟投，元启资本担任独家财务顾问。本轮融资所得将主要用于柯泰亚生物壮大团队、搭建技术平台和推进产品管线。 　　磷肥及磷化工：一铵、磷酸铁供应紧张，价格上涨，建议关注云天化、川发龙蟒、川恒股份 　　磷酸一铵：价格大幅上升，市场供应紧张。供应方面，本周一铵行业开工和产量较上周均有小幅下滑。从成本上看，磷酸一铵55%粉状理论成本4148元/吨，较上周成下跌41元/吨，导致价格上涨。目前正处于用肥季节，下游需求日益增加，叠加开工率下降的影响，预计一铵价格将保持高位。 　　磷酸铁：本周市场供应紧缺，价格位于高位。供应方面：本周磷酸铁产量较上周基本持平，供给端依然紧张。原料端主产区（云、贵、川）黄磷均价38814元/吨，上涨了1.19%，导致上游磷酸价格维持高位。磷酸铁下游实际需求情况远远大于磷酸铁供应，预计短期内磷酸铁供应继续偏紧。 　　聚氨酯：聚合MDI、纯MDI价格下跌，环氧丙烷小幅上涨，建议关注万华化学 　　聚合MDI：本周聚合MDI需求释放有限，价格小幅下跌。供应面：目前国内装置运行正常，本周供应量变化不大，海外整体供应量有所缩减。需求方面，上海疫情社会面清零，但上海车企整体开工仍然较低，整体需求不足。需求释放不足的情况下，预计短期内价格继续下跌。 　　纯MDI：本周纯MDI下游需求不足，价格小幅下滑。供应面：目前国内装置运行正常，本周供应量变化不大，海外整体供应量有所缩减。需求面：终端纺织行业需求不足，致使下游氨纶市场库存累积，因而对原料消耗量有限。在需求不足下，预计市场会出现小幅下滑。 　　环氧丙烷：本周环氧丙烷开工率下降，市场供应紧张。供应方面：本周国内停产检修或降负检修环丙厂家增多，环氧丙烷开工整体下滑，市场供应偏紧。成本方面：周内原料丙烯、液氯价格下滑，环氧丙烷成本整体下降。同时由于疫情影响持续不减，终端市场需求不足，市场供应整体减少，预计短期内价格维持下行趋势。 　　农药：草甘膦价格稳定、草铵膦供不应求，建议关注扬农化工、广信股份、利尔化学 　　草甘膦:本周市场供应稳定，草甘膦价格维稳。供应方面，本周草甘膦装置开工稳定，市场整体供应较上周保持相对平稳；成本端，上游黄磷价格下滑，甘氨酸价格下调，草甘膦成本较上周走低。但考虑到草甘膦即将进入传统的需求旺季尾声，下游需求或将下滑，预计下周草甘膦价格小幅下调。 　　草铵膦:本周市场供不应求，草铵膦价格重心上移。本周国内一主流企业广安生产基地于5月17日因疫情静态管理，市场供应量略下滑，海外需求量扩增，市场供不应求，价格上升。短期看，目前没有相关文件说明广安生产基地静态管理的时长，且草铵膦需求量不断扩增，预计草铵膦价格继续推涨。 　　煤化工：炭黑、焦炭价格稳定，建议关注宝丰能源、黑猫股份、华鲁恒升 　　炭黑：本周炭黑开工率小幅下滑，下游需求仍然不足。供应方面，全国炭黑总产能854.2万吨左右，本周行业平均开工64%，较上周降低2.7个百分点，供应小幅下滑。成本端，本周煤焦油价格轻微下滑，价格仍处于高位。需求端，下游轮胎市场库存较高，需求较弱。预计后续轮胎行业将减产运行，炭黑价格逐渐向中低位靠拢。 　　焦炭：本周焦炭市场价格下调，下游需求稳定。供应方面，整体焦化行业开工将近77.9%，独立焦企76.3%，较上周降低，焦企整体开工水平偏高。下游钢企高炉开工良好，对焦炭需求稳定。预估焦炭四轮下调后，短期价格将保持稳定。 　　化纤：氨纶持续下跌，粘胶短纤价格拉涨，建议关注华峰化学、泰和新材 　　氨纶：本周成本端支撑偏弱，氨纶市场延续下跌。成本端支撑偏弱，主原料市场价格小幅下滑，目前氨纶行业开工率在80%左右，货源相对充足，但需求暂无明显好转，叠加部分地区疫情影响，行业库存压力增加，预计下周氨纶市场价格保持下跌趋势。 　　聚酯：本周聚酯成本压力大，市场价格小幅上涨。供应方面：本周聚酯切片开工为83.90%，聚酯瓶片开工为87.96%，市场供应充足。成本方面，受原油价格上涨影响，主原料

　　国内检测有产品储备、无相关疫苗、无特效药 　　2.1 PCR 是首选猴痘检测方式，多家IVD企业储备了相关产品 　　2.2 国内暂无相关疫苗储备 　　2.3 暂无针对猴痘的特效药，部分药物辅助治疗可能起效猴痘及猴痘病毒基本介绍 　　1.1 猴痘病毒可能通过接触或飞沫进行传播 　　1.2猴痘的症状较轻，传播能力较弱，致死率约1% 　　1.3 猴痘曾在非洲爆发过多次流行 　　1.4本次猴痘疫情最早在英国被发现，目前有超100人确诊 　　国内与猴痘检测及防控相关的公司

　　我们认为化工行业的投资策略是：投资系统性创新和低成本扩张。化工的下一波行业格局取决于人才竞争。化工行业已从单纯的资本密集型行业，变为人才和资本密集型行业，后来者无法通过资本反超，只能瞠乎其后，化工行业的周期性也因此变弱。优秀的公司凭借有效的激励、卓越的管理和持续的创新，打造出难以撼动的技术迭代优势、低成本优势和高效服务优势，在全球市场中攻城略地。 　　本周申万化工板块整体涨跌幅表现排名第6位，上涨4.27%，走势强于市场整体走势。上证综指和创业板指分别+2.02%、+2.51%，申万化工板块跑赢上证综指2.25个百分点，跑赢创业板指1.76个百分点。 　　化工价格周度跟踪 　　本周化工品价格周涨幅靠前为涤纶长丝（+7.41）、磷矿石（+6.94%）、硫磺（+6.48%）。①涤纶长丝：本周涤纶长丝平均聚合成本较上周平均成本上涨了271.43元/吨，企业平均开工率下滑0.11%，供应下滑叠加成本上涨导致价格上涨；②磷矿石：贵州开磷集团、云南云天化等各主产区主流企业磷矿石改自用为主，市场流通货源减少，导致价格上涨；③硫磺：本周部分厂家检修减少产量，资源供应偏紧，导致价格持续上涨。 　　本周化工品价格周跌幅靠前为甲乙酮（-11.11%）、二氯甲烷（-7.22%）、软泡聚醚（-4.70%）。①甲乙酮：本周丁酮装置平均开工率较上周上涨，下游涂料、胶黏剂等行业市场需求较弱。供需效果叠加导致价格大幅下跌；②二氯甲烷：本周甲醇市价受原油及动力煤期货价格影响，期货市场价格下跌，成本下降，导致价格下跌。③软泡聚醚：本周环氧丙烷市场价格受原料价格波动影响较为明显，出现小幅下跌，软泡聚醚成本下降，导致价格下滑。 　　本周化工品价差周涨幅靠前为PTA（+41.06%）、氨纶（+11.50%）、黄磷（+9.42%）。①PTA价差：本周PTA市场供应无明显变动，下游需求平稳，但是由于成本端涨幅明显，导致价格上涨，价差扩大；②氨纶价差：本周氨纶主原料PTMEG受需求影响价格出现加大下跌，尽管氨纶价格出现小幅下跌，价差依然扩大。③黄磷价差：本周黄磷下游热法磷酸、含磷农药、三氯化磷行业需求强劲，黄磷价格持续上涨，导致价差扩大。 　　本周化工品价差周跌幅靠前为涤纶短纤（-116.32%）、热法磷酸（-42.13%）、涤纶工业丝（-18.96%）。①涤纶短纤价差：本周涤纶短纤原料价格跟随原油走势上涨，而涤纶短纤由于需求不振和供给增加，导致价格小幅下跌，进而导致价差缩小；②热法磷酸价差：原料端黄磷价格持续上涨，带动磷酸价格小幅上涨，但无法抵消成本端上涨幅度，导致价差缩小。③涤纶工业丝价差：本周涤纶工业丝原料价格随石油价格上涨，导致价差缩小。 　　重点行业周度跟踪 　　合成生物学：发改委印发《“十四五”生物经济发展规划》,万亿赛道呼之欲出，建议关注凯赛生物、华恒生物 　　行业动态：国家发改委发布《“十四五”生物经济发展规划》，《规划》明确了生物经济4大重点发展领域。一是顺应“以治病为中心”转向“以健康为中心”的新趋势，发展面向人民生命健康的生物医药。二是顺应“解决温饱”转向“营养多元”的新趋势，发展面向农业现代化的生物农业。三是顺应“追求产能产效”转向“坚持生态优先”的新趋势，发展面向绿色低碳的生物质替代应用。四是顺应“被动防御”转向“主动保障”的新趋势，加强国家生物安全风险防控和治理体系建设。 　　融资情况：合成生物学公司融资加速，芝诺科技、酶赛生物、微构工厂等陆续完成多轮融资。2022年至今，国内共有14家企业完成了新的融资。5月份，创新生物材料研发和应用企业柏垠生物宣布完成数千万元的天使+轮融资，本次融资由天图投资领投，基石资本跟投，本轮融资主要用于研发中心扩容和中试平台建设。柯泰亚生物科技有限公司宣布完成超亿元人民币的A轮融资，由源码资本领投，食芯资本、夏尔巴投资跟投，元启资本担任独家财务顾问。本轮融资所得将主要用于柯泰亚生物壮大团队、搭建技术平台和推进产品管线。 　　磷肥及磷化工：一铵、磷酸铁供应紧张，价格上涨，建议关注云天化、川发龙蟒、川恒股份 　　磷酸一铵：本周价格大幅上升，市场供应紧张。且目前正处于用肥季节，下游需求日益增加，预计短期内一铵在成本和需求利好影响下，价格将保持高位上行。 　　磷酸铁：本周市场供应紧缺，价格位于高位。原料黄磷价格居于高位，导致上游磷酸市场压力增加，磷酸铁供应偏紧，下游实际需求情况远远大于磷酸铁供应，预计短期内磷酸铁供应继续偏紧。 　　聚氨酯：聚合MDI、纯MDI、环氧8888丙烷价格下跌，建议关注万华化学 　　聚合MDI：本周聚合MDI需求释放有限，价格小幅下跌。随着上海解封迹象的出现，当地工厂开工有所提升，本周整体供应量有所增加。但下游企业整体需求较弱。供需两淡下，预计短期内价格继续下跌。。 　　纯MDI：本周纯MDI下游需求不足，价格小幅下滑。下游氨纶行业开工平稳，对原料按合约量采购，其他下游企业开工不高，整体需求量释放缓慢，预计市场仍处下滑阶段。 　　环氧丙烷：本周环氧丙烷原料端价格整体下行，市价明显下滑。原料丙烯受国际原油价格波动而小幅下滑，同时液氯价格大幅回落，环氧丙烷成本明显缩减。同时终端市场需求不足，预计短期内价格维持下行趋势 　　农药：草甘膦、草铵膦价格上涨，建议关注扬农化工、广信股份、利尔化学 　　草甘膦:本周市场供应下滑，草甘膦价格小幅上涨。本周市场整体供应量较上周保持相对稳定，草甘膦市场需求较上周无明显波动，但考虑到草甘膦即将进入传统的需求旺季尾声，预计下周草甘膦价格小幅下调。 　　草铵膦:本周市场供不应求，草铵膦价格重心上移。国内一主流企业广安生产基地于5月17日因疫情静态管理，市场供应量略下滑，海外需求量扩增，市场供不应求。短期看，预计草铵膦价格继续推涨。 　　煤化工：炭黑价格稳定,焦炭价格下调，建议关注宝丰能源、黑猫股份、华鲁恒升 　　炭黑：本周炭黑市场成本压力较大，价格稳定。成本端，本周煤焦油价格轻微下滑，价格仍处于高位。需求端，下游轮胎市场库存较高，需求较弱。预计后续轮胎行业将减产运行，炭黑价格逐渐向中低位靠拢。 　　焦炭：本周焦炭市场价格下调，下游需求稳定。整体焦化行业开工将近78.2%，焦企焦炭库存无压力，下游焦炭需求稳定。预估焦炭三轮下调后，短期价格将保持稳定。 　　化纤：氨纶持续下跌，粘胶短纤价格拉涨，建议关注华峰化学、泰和新材 　　氨纶：本周成本端支撑偏弱，氨纶市场延续下跌。主原料市场价格小幅下滑，行业开工率在80%-85%，氨纶场内货源供应稳定，但需求暂无明显好转，预计下周氨纶市场价格保持下跌趋势。 　　聚酯：本周聚聚酯成本压力大，市场价格小幅上涨。本周聚酯市场供应充足。受原油价格上涨影响，主原料PTA市场小幅上升，但切片市场和瓶片市场下游需求较弱，预计短期内会处于有价无市的局面。 　　粘胶短纤：本周粘胶短纤市场稳中向好，价格持续拉涨。周内大丰地区一条生产线重启运行，市场整体开工率提升，供应小幅上升。总体来看，成本端支撑较强，预计下周粘胶短纤市场延续上涨趋势挺。 　　橡塑：PE、PP价格小幅下跌，建议关注金发科技 　　PE：本周PE原料价格连续下跌，PE价格小幅下跌。下游需求一般，各地港口仓库库存积压较多，预期短期内价格将维持下调趋势。 　　PP：本周下游企业库存过高，聚丙烯价格小幅下跌。周内临时停车检修装置环比上周无明显变化，市场库存仍处较高水平。预计下周聚丙烯市场行情维持弱势下行状态。 　　其他：有机硅供大于求，钛白粉价格稳定，建议关注龙蟒集团、合盛硅业、新安股份 　　钛白粉：本周钛精矿开工率较低，钛白粉价格稳定。近期山东地区大厂有检修计划，持续20-25天左右，市场供应量有所减少。在供应预期缩减以及成本支撑偏强双重因素影响下，预计短期内钛白粉价格回升。 　　有机硅DMC：本周有机硅供大于求，价格持续下跌。有机硅主要原料金属硅价格持续下跌导致成本支撑变弱，国内总体开工率在90%左右，供应充足。在供应量释放的情况下，预计短期内市场短期下跌。 　　风险提示 　　政策扰动；技术扩散；新技术突破；全球知识产权争端；全球贸易争端；碳排放趋严带来抢上产能风险；油价大幅下跌风险；经济大幅下滑风险。