医疗设备：22Q3受疫情防控缓和影响，板块收入增速有所回暖，尤其是国产替代空间大的内镜诊疗设备、高端超声设备。展望未来，板块仍受益于（1）受益于全球医疗新基建政策，如大型影像设备、康复设备；（2）部分细分领域产业升级、市场需求扩容，国产替代加速，如医用内镜系统、测序仪；（3）疫情后复苏预期的家用医疗器械设备，如家用无创呼吸机；（4）核心零部件自主可控，龙头公司加大与重点国产公司的合作。 　　体外诊断：22Q3板块内分化较大，常规需求方面化学发光板块恢复迅速，POCT和分子诊断板块均受新冠疫情检测需求波动而影响较大，展望未来，我们预计（1）院内受损板块逐渐恢复，如仍未有明显恢复的肿瘤伴随诊断板块；（2）化学发光龙头提供生化、免疫整体解决方案，规模化提升，集中度进一步提升。 　　高值耗材：22Q3板块业绩迎来显著回升，尤其是血管介入类公司，其次是眼科消费医疗器械公司，骨科板块由于集采政策执行，业绩短期普遍承压。未来，我们看好（1）集采政策风险落地，逐渐超出集采负面影响的公司；（2）所属细分领域有较大的国产替代空间，且国产品牌能够实现技术快速追赶的公司。 　　低值耗材：22Q3板块内多数公司盈利能力下降，核心原因在于毛利率的下降。展望未来，我们认为低耗板块自下而上去寻找标的更为合适，看好业务平衡能力更强、有大单品推出、新客户导入的公司。

　　华安证券化工团队发表的《合成生物学周报》是一份面向一级市场、二级市场，汇总国内外合成生物学相关领域企业信息的行业周报。 　　目前生命科学基础前沿研究持续活跃，生物技术革命浪潮席卷全球并加速融入经济社会发展，为人类应对生命健康、气候变化、资源能源安全、粮食安全等重大挑战提供了崭新的解决方案。近日国家发改委印发《“十四五”生物经济发展规划》,生物经济万亿赛道呼之欲出。 　　合成生物学指数是华安证券研究所根据上市公司公告等汇总整理由54家业务涉及合成生物学及其相关技术应用的上市公司构成并以2020年10月6日为基准1000点，指数涵盖化工、医药、工业、食品、生物医药等多领域公司。本周（2022/10/23-2022/10/28）华安合成生物学指数下跌1.83个百分点至945.45点。上证综指下跌4.05%，创业板指下跌6.04%，华安合成生物学指数跑赢上证综指2.22个百分点，跑赢创业板指4.21个百分点。 　　上海六部门联合印发碳达峰碳中和实施方案，推动能源、工业等重点领域技术往低碳零碳负碳方向的转型。 　　上海市科学技术委员会、上海市发展和改革委员会、上海市经济和信息化委员会、上海市生态环境局、上海市住房和城乡建设管理委员会、上海市交通委员会六部门联合印发了《上海市科技支撑碳达峰碳中和的实施方案》。此方案针对碳中和碳达峰的落实，提出了十大行动，侧重于突破现有技术，聚焦能源、工业、交通、建筑、碳汇等重点领域的低碳转型。要通过研发原油炼制短流程及低碳工艺重塑技术、轻烃/天然气原料代替技术、工业生物酶/菌株/噬菌体的智能设计与合成等技术，实现化工流程再造，并提出研究太阳能直接制备氢气等颠覆性创新技术。此次方案旨在于2025年完成碳中和相关领域创新体系的打造，到2060年使上海市低碳零碳负碳技术达到国际先进水平。 　　凯赛生物三季报出炉，前三季度实现归母净利润4.86亿元 　　10月27日晚，凯赛生物发布三季度报告，报告期内公司实现营业收入18.38亿元，同比增长4.79%；归母净利润4.86亿元，同比增长2.15%；扣非归母净利润4.74亿元，同比增长4.55%；基本每股收益0.83元。 　　武汉与嘉必优共同建造定位为华中地区生物合成学产业先锋的合成生物学创新中心，推动武汉成为世界级大健康产业集群。 　　武汉产业创新发展研究院、嘉必优生物科技（武汉）有限公司与湖北长江科创服务集团有限公司一同建造以嘉必优研发中心投资项目为基础的武汉合成生物学创新中心项目，位于武汉光谷。此项目旨在打造华中地区合成生物学产业先锋，进一步拓展合成生物学技术应用范围，完善合成生物学科技创新和产业转化体系。同时，该中心也将推动武汉成为世界级、万亿元级大健康产业集群。 　　青岛能源所与贵州茅台合作启动单细胞技术研发，推动白酒酿造工艺 　　青岛能源所（山东能源研究院）与贵州茅台酒股份有限公司签订“基于单细胞组学的酿造酵母菌群物种组成及代谢活力定量技术研发”合作项目。贵州茅台旗下酱香型白酒采用了传统开放式固态多菌种发酵工艺，是目前中国名优白酒生产所采用的最复杂的工艺。目前，白酒酿造过程中酵母菌数量、物种组成及代谢活性的动态监测仍存在较大瓶颈，青岛能源所将利用其研发出的单细胞分析仪器针对这一问题开发出新的监测技术。 　　风险提示 　　政策扰动；技术扩散；新技术突破；全球知识产权争端；全球贸易争端；碳排放趋严带来抢上产能风险；油价大幅下跌风险；经济大幅下滑风险。

　　药康生物(688046) 　　主要观点： 　　事件概述 　　2022年10月30日，药康生物披露2022年三季度报告：2022年1-9月度实现营业收入3.86亿元，同比增长38.09%，实现归母净利润1.28亿元，同比增长50.00%，实现扣非归母净利润7759.94万元，同比增长41.07%。基本每股收益为0.33元，同比增长39.26%。 　　事件点评 　　疫情下经营稳健，业绩快速增长 　　药康生物作为模式动物龙头，业绩快速增长。2022年前三季度实现营业收入3.86亿元，同比增长38.09%，实现归母净利润1.28亿元，同比增长50.00%；实现毛利率73.27%（同比-1.87pp），净利率33.17%（+2.64pp），毛利率略有下降主要是由于产品结构变化所致，部分新冠相关的品系存在季度波动。费用端相对稳定，管理费用率19.07%，销售费用率15.02%，财务费用率-3.07%。 　　单季度来看，2022Q3实现营收1.36亿元，同比增长34.21%；归母净利润0.46亿元，同比增长18.98%；实现毛利率69.49%，净利率34.21%。 　　坚持创新模型创制，加大研发投入 　　2022年前三季度研发费用达6153万元，同比增长61.51%，研发费用占营业收入比达到15.93%（同比+2.31pp）。药康生物坚持前瞻性布局创新项目，持续推进“斑点鼠”、“药筛鼠”和“真实世界动物模型”等研发项目。在模型创制上的持续深耕，将不断提升药康的核心竞争力，随着新产品的逐步落地，也将给公司业绩带来新催化。 　　股权激励绑定核心人才，助推公司长期发展 　　药康生物上市以来首次发布股权激励计划，拟向激励对象授予202.50万股限制性股票，占公司股本的0.49%。本次激励计划分为A类激励对象3人（核心技术人员和高管）和B类激励对象19人（中层管理人员和研发技术人员）。业绩考核：（1）A类对象考核年度为2023-2027年，年度营收分别不低于7.45/10.05/13.55/16.98/21.2亿元，以2021年为基数，2023-2027年公司营收增长率不低于89%、155%、244%、331%、438%或不低于对标企业的平均值。（2）B类对象考核年度为2023-2025年，年度营收分别不低于7.45/10.05/13.55亿元，以2021年为基数，2023-2025年公司营收增长率不低于89%、155%、244%或不低于对标企业的平均值。此次股权激励绑定高管核心技术人员和较高的业绩增长目前，彰显公司发展信心。 　　投资建议 　　考虑到公司在模式动物领域的龙头地位，拥有丰富的品系资源，持续推进模型创制，不断加快全球市场的拓展布局，预计未来公司的产品和服务业务均会呈现快速增长，具备较强的发展潜力。我们维持盈利预测，预计公司2022~2024年营收分别为5.77/8.32/11.71亿元；同比增速为46.6%/44.1%/40.7%；归母净利润分别为1.75/2.50/3.48亿元；净利润同比增速40.3%/42.4%/39.5%；对应2022~2024年EPS为0.43/0.61/0.85元/股；对应PE为71X/50X/36X。维持“买入”评级。 　　风险提示 　　基因编辑通用技术升级迭代风险；实验动物管理风险；新产品动物模型研发风险，以及市场放量不及预期风险；市场竞争加剧风险。

　　康泰生物(300601) 　　事件 　　2022年10月27日公司发布三季度业绩报告，22Q1~Q3公司实现营业收入25.65亿元，同比增长7.90%；实现归母净利润2.03亿元，同比下降80.40%；实现扣非归母净利润1.44亿元，同比下降85.49%。 　　事件点评 　　新冠相关资产减值影响表观业绩，剔除后传统业务表现亮眼 　　单三季度看，公司实现营业收入7.37亿元，同比-44.36%，实现归母净利润0.8亿元，同比下滑，主要系新冠疫苗相关资产计提减值，其中常规疫苗实现营收7.35亿元，同比+101.42%。分产品看，公司2022前三季度常规疫苗收入23.83亿元，同比增长89.75%；四联苗收入同比+56.41%，乙肝疫苗收入同比+33.58%。 　　常规产品销售目标基本实现，销售收入同比高增长 　　2022年上半年公司常规苗销售额大幅增长。其中，四联苗共批签发173.55万支，实际销售收入较上年同期+60.13%；13价肺炎结合疫苗共批签发239.02万支；乙肝疫苗共批签发1305.57万支，上半年销售收入同比+20.76%；Hib共批签发18.9万支；百白破疫苗共批签发32.51万支。 　　后续，公司新产品获批+放量持续带动业绩常规产品收入增长。公司13价肺炎疫苗已完成共24个省份的准入（近期新增四川、上海），后续随着准入的推动，销量有望加速增长；人二倍体狂苗预计2023年初获批，将为公司贡献新的利润增长点。 　　研发工作进展顺利，产品研发管线丰富 　　公司产品矩阵丰富，研发过程顺利推进，目前在研项目30+，未来仍有新品种获批稳步推进。公司自主研发的冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）已完成注册现场核查及GMP符合性检查，预计将于2023年上半年获批上市销售；冻干水痘减毒活疫苗已获得Ⅰ、Ⅲ期临床试验总结报告；同时，公司已布局研制口服五价重配轮状病毒减毒活疫苗（Vero细胞）、四价手足口病疫苗、麻腮风水痘疫苗、四价流感疫苗、20价肺炎球菌多糖结合疫苗等多联多价疫苗，为公司持续发展提供重要保障。 　　投资建议 　　我们维持盈利预测不变，预计公司2022~2024年营业收入分别为42.57/59.28/70.57亿元，同比增长16.6%/39.2%/19.0%；归母净利润分别为3.54/20.48/25.13亿元，同比增长-72%/478.6%/22.8%；2022~2024年PE分别为：98/17/14X。若公司新冠业务相关的减值损失及研发支出的费用化在2022年全部处理完成，进入2023年后净利润有望恢复常规增长。考虑到公司具有丰富的产品管线，能在未来3~5年内持续推出新产品，获得业绩增速补充。结合疫苗行业的高增速，以及公司顺应疫苗行业新型疫苗行业增速超过传统疫苗、多联多价苗替代单苗的发展趋势、国产替代及疫苗出海进程不断加深的趋势，我们维持公司“买入”评级。 　　风险提示 　　新产品研发未达预期的风险；产品市场推广不及预期的风险；地缘冲突影响产品出海进程的风险；其他可能影响公司正常经营的风险。

　　惠泰医疗(688617) 　　事件： 　　公司近期发布2022年三季度报告，2022年前三季度公司营收实现8.87亿元（yoy+49.53%），归母净利润2.61亿元（yoy+60.82%），扣非归母净利润2.33亿元（yoy+60.12%）。 　　事件点评 　　22Q3业绩超市场预期，毛利率持续提升 　　2022Q3，2022年单Q3营收3.32亿元（yoy+58.96%），归母净利润1.02亿元（yoy+115.59%），扣非归母净利润0.92亿元（yoy+105.31%）。我们预计2022Q3，除公司冠脉线、外周介入线仍维持上半年以来的高速增长外，在2022Q2受影响较大的心脏电生理线业务也由于22Q3手术量回升而实现快速增长，从而带动公司三季度收入整体快速增长。 　　2022Q3公司销售毛利率72.02%，销售毛利率持续提升，环比Q2提升约1.09个百分点，同比2021Q3提升2.61个百分点。毛利率提升一方面是公司持续优化生产成本，另一方面预计高毛利率的心脏电生理业务占比不断提升，尤其是2021年推出的磁定位冷盐水灌注射频消融电极导管带动消融类导管收入占比提升。 　　电生理耗材集采在即，公司有望持续受益 　　电生理耗材集采方面，福建省牵头27省市联盟集采进度已经进入医疗机构需求量采集阶段，参考过往脊柱等耗材的集采进度，我们预计将在12月底左右落地，并正式于2023年4月开始执行。此次集采中标规则相对温和，单件集采类耗材降幅50%即可以中选，而且此次集采耗材种类较多，公司4极、10极标测类导管相较外资品牌价格优势大，有望抢占部分外资品牌溢出的份额，而在公司占有率较低的磁定位类消融导管、房间隔穿刺/鞘等产品上更为受益。 　　截至2022年06月30日，公司三维电生理设备累计入院67台；22H1新增入院24台，新增准入152家医院，累计准入246家医院。公司已经形成三维电生理设备+电定位标测导管（4极、10极、环肺）+磁定位消融导管为一体的手术解决方案，预计公司三维手术量将快速增长。 　　投资建议 　　2022Q3业绩持续超预期，尤其是在销售毛利率端的表现，我们上调了盈利预测，预计公司2022-2024年收入端分别实现12.43亿元、16.80亿元和22.46亿元（前值分别为11.45亿元、15.86亿元和21.72亿元），同比增速分别达50.0%、35.1%和33.7%；2022-2024年归母净利润端预计分别实现3.45亿元、4.70亿元和6.44亿元（前值分别为2.82亿元、3.74亿元和5.24亿元），同比增速分别达65.8%、36.4%和37.1%。2022-2024年的EPS分别约为5.17、7.05和9.66元，对应的PE估值分别约65x、47x和35x。基于公司在心脏电生理和血管介入领域不断推出新产品，国产替代产业背景下，优质赛道的龙头公司，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　在研产品临床、商业化推进不及预期；产品集采，中标价格超预期下降风险；市场竞争加剧风险。

　　诺唯赞(688105) 　　事件： 　　公司发布2022年三季度报告，2022年前三季度公司实现营业收入23.05亿元，同比+78.87%；归母净利润7.50亿元，同比+36.26%；扣非归母净利润6.98亿元，同比+31.93%。 　　分析点评 　　业绩符合预期，财务指标受新冠业务干扰单季度来看，公司2022Q3收入为6.85亿元，同比+47.99%；归母净利润为1.36亿元，同比-14.25%；扣非归母净利润为1.22亿元，同比-19.73%。 　　公司整体毛利率为72.84%，同比-13.87个百分点，主要系新冠业务毛利较低导致；期间费用率34.14%，同比-2.24个百分点；其中销售费用率14.99%，同比-0.65个百分点；管理费用率19.57%，同比-0.96个百分点；财务费用率-0.42%，同比-0.63个百分点；经营性现金流净额为1.28亿元，同比-57.28%。 　　常规业务持续高增长，新冠业务继续提供增量 　　2022年前三季度常规业务保持稳健增长，实现销售收入7.25亿元，同比增长48.19%；新冠相关业务（包括诊断原料及终端检测试剂）实现销售收入15.80亿元，同比增长97.66%。第三季度公司常规业务实现销售收入2.77亿元，同比增长44.27%；新冠相关业务（包括诊断原料及终端检测试剂）实现销售收入4.08亿元，同比增长约50.62%。 　　高速发展下人员快速扩充，持续多元化研发布局 　　公司持续重视研发工作与销售网络建设，进一步补充研发、销售、生产等专业领域人员，新增员工1,000余名，为各业务板块培养、选拔、储备优质人才，有利于提高公司整体竞争实力，促进公司未来业务持续发展。2022年三季度，公司研发费用为1.13亿元，同比增加0.5亿元、增长78.36%；销售费用为1.42亿元，同比增加0.44亿元、增长45.01%，管理费用为0.69亿元，同比增加0.22亿元、增长45.79%。2022年上半年公司基础科学上完成37个创新酶筛选与进化，完成14个酶的质量与产能提升相关工艺开发；完成8个mRNA疫苗原料酶的GMP验证生产；完成28个抗原开发，15个抗体开发；完成升级新冠检测高敏抗体，并持续跟踪新冠突变体，第一时间制备出N、RBD与S蛋白变体16个；开发猴痘病毒相关蛋白12个；完成化学原料开发4个；完成生化材料开发2个；完成合成生物原料开发3个；新技术开发4个 　　投资建议 　　我们维持此前预测，我们预计，公司2022~2024年收入分别26.5/26.6/32.5亿元，分别同比增长41.8%/0.3%/22.1%，归母净利润分别为9.2/9.8/11.4亿元，分别同比增长35.6%/6.5%/16.8%，对应估值为26X/25X/21X。我们看好公司未来长期发展，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　进口替代不及预期；行业政策变化不及预期；新冠业务持续性不及预期。

　　百克生物(688276) 　　2022年10月28日公司发布前三季度业绩报告。2022Q1~Q3公司实现营业总收入8.66亿元，同比下降8.41%；实现归母净利润2.12亿元，同比下降9.11%；实现扣非归母净利润2.00亿元，同比下降13.14%。单三季度公司实现营业收入4.25亿元，同比增长17.08%，实现净利润1.38亿元，同比增长45.26%。 　　事件点评 　　营收利润均实现增长，盈利能力环比提高 　　在前三季度疫情多地散发的背景下，公司在营收和利润端均实现增长，优秀的经营管理能力可见一斑。从盈利能力角度看，22Q1~Q3公司实现毛利率87.81%、净利率24.47%。从费用角度看公司销售费用率38.62%（+1.04pct），管理费用率11.31%（+2.87pct），研发费用率11.47%（-1.15pct）。 　　各类疫苗产品销量环比回暖，期待明星单品放量 　　公司明星产品带状疱疹减毒活疫苗进展顺利，已完成临床试验与现场检查，有望于今年年底至明年年初获批上市，有望成为公司全新收入增长来源。百白破疫苗（三组分）完成I期临床现场工作；鼻喷流感减毒活疫苗（液体制剂）完成II期临床现场工作。同时，公司多项临床前研究项目有序推进，如冻干狂犬疫苗（MRC-5细胞）、破伤风单抗等。上半年受疫情影响，公司核心水痘疫苗销售有所下滑，Q3和Q4预计降稳步恢复。 　　投资建议 　　我们维持业绩预测不变，预计公司2022~2024年营业收入分别为14.23/21.14/29.55亿元，同比增长18.4%/48.6%/39.8%；归母净利润分别为3.69/5.98/9.08亿元，同比增长51.5%/62%/51.9%；公司2022~2024年PE分别为72/45/29X，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　新冠肺炎疫情可能对公司正常生产经营造成不利影响的风险；临床试验失败风险；新产品市场推广不及预期；产品报批不及预期等。

　　百普赛斯(301080) 　　主要观点： 　　事件： 　　公司发布2022年三季度报告，2022年前三季度公司实现营业收入3.53亿元，同比+27.68%；归母净利润1.66亿元，同比+36.68%；扣非归母净利润1.52亿元，同比+25.62%。 　　分析点评 　　单季度增速承压，扩张期费用增长 　　单季度来看，公司2022Q3收入为1.24亿元，同比+22.71%；归母净利润为0.57亿元，同比+15.69%；扣非归母净利润为0.43亿元，同比-12.60%。 　　公司整体毛利率为92.58%，同比+1.35个百分点；期间费用率47.94%，同比+7.04个百分点；其中销售费用率21.12%，同比+5.55个百分点；管理费用率39.13%，同比+14.23个百分点；财务费用率-12.31%，同比-12.74个百分点；经营性现金流净额为1.21亿元，同比+36.73%。新冠影响逐步减弱，海外拓展因地制宜 　　非新冠病毒防疫产品收入2.87亿元，较去年同期增加36.76%，其中通过多种本土化的策略，公司海外业务实现高速增长，尤其是非新冠业务实现50%以上的增长。新冠病毒防疫产品收入0.66亿元，较去年同期下降1.05%。 　　积极拓展海外业务。欧洲业务：公司在英国、瑞士、德国设立三个子公司，并招揽海外优秀人才搭建欧洲团队；亚太：公司上线日文和韩文的网站，后续计划通过布局本地的团队，以加强当地业务的拓展；美国：公司市场团队和销售团队规模都有一定程度的增加。 　　研发持续推进，前沿医学布局 　　通过自主研发和引进技术和设备相结合的手段，持续培养专业技术人才，支撑公司健康快速发展。2022年前三季度，公司投入研发费用8,774.78万元，同比增长117.62%。截至目前，公司研发人员近200人，其中近50%研发人员具有硕士、博士学位。 　　公司积极布局前沿医学，分别在CGT和ADC领域体现研发优势。 　　CGT领域：深入拓展细胞治疗相关的产品和技术服务，从早期的药物靶点发现及验证阶段到临床试验、商业化生产均有相关产品予以覆盖，以加速下游的研发进程。 　　ADC领域：系列产品可满足ADC从抗体制备、筛选、偶联到后期的生产质控全流程，协助加速ADC药物研发。 　　投资建议 　　我们维持此前预测，我们预计，公司2022~2024年收入分别5.0/6.6/8.8亿元，分别同比增长30.8%/31.1%/32.7%，归母净利润分别为2.3/3.0/3.9亿元，分别同比增长30.7%/31.1%/31.6%，对应估值为39/29/22X。我们看好公司未来长期发展，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　进口替代不及预期；行业政策变化不及预期；行业竞争加剧超于预期等。

　　丸美股份(603983) 　　事件 　　公司发布2022三季度报告，实现营收11.44亿元（+0.53%），实现归母净利润1.20亿元（-15.49%），基本每股收益为0.30元。Q3单季度实现营收3.27亿元（+23.72%），归母净利润为0.03亿元（+106.24%）。 　　丸美推出重组双胶原新品，彩妆品牌恋火逐渐放量 　　公司新品采用公司独特的双胶原蛋白技术，具备高活性、高纯度、高效率等优势，公司产品力不断提升。并且公司持续推进品牌的线上转型，精细化运营优化自播与达播的结构。上半年丸美品牌抖音快手自播占比超50%，且天猫直播渗透率有明显提升。PL恋火品牌表现亮眼，上半年收入已达到去年全年收入的150%。PL恋火秉新增看不见粉饼、蹭不掉粉底液等新品，丰富底妆SKU，加大底妆市场的覆盖。同时对天猫、抖音自播及线下新零售渠道进行拓展。 　　公司新品价格带较高，毛利率大幅改善 　　公司毛利率为67.98%（+5.49pct），主要是由于公司积极提高新品价格，严控促销和配赠力度。费用率方面，公司销售费用率为46.75%（+4.25pct），主要是公司重组双胶原眼霜等新品上市，通过线上线下多媒体平台滚动传播及全网专业美妆护肤达人多元种草；管理费用率为6.92%（+0.85pct），主要由于上半年公司新增控股子公司及业务发展，职能部门人员增加导致；研发费用率为3.26%（-0.11pct）。公司净利率为10.06%（-1.96pct），主要是受费用率变化影响。 　　投资建议 　　作为国内稀缺的中高端护肤品牌，丸美深耕眼部护肤的同时，由眼及面推出面部护肤品类，提高公司的增长天花板。公司线下渠道匹配公司中高端定位，线上渠道调整提高运营效率，抖音、快手等新兴平台拓展使品牌触及更多年轻消费者。我们预计公司2022~2024年EPS分别为0.64、0.74、0.85元/股，对应当前股价PE分别为45、39、34倍。维持“增持”评级。 　　风险提示 　　公司新品营销进展不及预期；公司渠道拓展不及预期；行业竞争加剧；疫情反复等。

　　和元生物(688238) 　　主要观点： 　　事件概述 　　2022年10月26日，和元生物披露2022年三季报：2022年1-9月实现营业收入2.15亿元，同比增长31.34%；归母净利润3391.41万元，同比增长16.69%，扣非归母净利润2820.27万元，同比增长52.17%；基本每股收益为0.07元，同比增长5.71%。 　　事件点评 　　疫情扰动下表观业绩承压，总体经营稳健，期待后续放量 　　2022年前三季度实现2.15亿元，同比增长31.34%；归母净利润3391.41万元，同比增长16.69%；实现毛利率45.20%，净利率15.75%。2022Q3单季度，实现营收8042.93万元，同比增长23.86%；归母净利润1388.83万元，同比增长2.00%；实现毛利率41.09%，净利率17.27%。 　　分版块来看：CRO恢复较快增长，看好CDMO后续增长潜力。2022年前三季度，基因治疗CRO业务收入0.43亿元，同比增长13.40%；其中2022Q3单季度实现营业收入0.19亿元，同比增长32.18%，已基本从疫情影响中恢复。基因治疗CDMO业务，2022年前三季度收入1.66亿元，同比增长36.87%；其中2022Q3单季度实现收入0.59亿元，同比增长20.52%，由于项目执行周期和收入确认方面的原因，三季度表观仍在一定程度上受疫情影响。 　　加大研发投入，巩固先发优势 　　重视研发并持续加大研发投入力度，2022年前三季度公司研发投入2374.68万元，同比增加58.94%，占营业收入比重为11.03%（同比+1.92pp）。公司是国内为数不多能够提供从基因治疗CRO到CDMO一站式服务的企业，在CGTCXO业务领域的关键环节均有领先的研究和工艺开发积累，未来将不断迭代升级两大核心技术集群：基因治疗载体开发技术、基因治疗载体生产及质控技术，确保公司在CGT领域的技术先进性，为公司长期发展提供动力。 　　临港产能释放在即，期待未来业绩放量高增 　　产能方面，公司建成国内第一条基因与细胞治疗GMP生产线，为了满足不断扩大的CDMO业务需求，继续扩建产能，临港基地建成之后，可实现92000m2的产能，GMP基地规模位居全球前列，和元智造精准医疗产业基地规划33条产线，分两期建设。目前基地建设受疫情封控影响工期有所延后，同时根据市场需求的变化，一期建设工艺设备线有所调整，在原计划建设11条病毒生产线基础上，新增约5000m2的细胞生产线，预计2023年初试运行，为进一步产能释放做好充分准备。另外，二期22条产线计划2025年投产，建成后将主要提供质粒、慢病毒、腺相关病毒、各种溶瘤病毒等产品的大规模生产服务，达产后可实现超过15亿元的CDMO/CMO业务收入。预计随着产能不断落地，公司业绩也将迎来放量增长。 　　投资建议 　　考虑公司作为黄金赛道CGTCXO行业稀缺标的，技术+产能护城河明显，具备先发优势，在基因治疗行业高速增长的驱动下，公司业绩有望实现快速增长，展现出高成长属性，我们预计公司2022~2024年营收分别为3.64/5.68/8.53亿元；同比增速为42.7%/56.2%/50.2%；归母净利润分别为0.81/1.19/1.78亿元；净利润同比增速48.9%/47.6%/49.4%；对应2022~2024年EPS为0.16/0.24/0.36元/股；对应估值为138X/94X/63X。维持“增持”评级。 　　风险提示 　　疫情反复；行业监管政策趋严风险；下游新药研发及商业化不及预期的风险；上游原材料及设备采购风险；产能扩建不及预期；行业竞争加剧风险。