3月份建议关注：1、大型能源央企在中高油价背景下的高盈利与价值重估，并关注部分央国企在新时代背景下的改革改善与经营业绩提升；2、春节过后纺服、农化等产业链即将迎来旺季及补库行情；3、经过调整后估值大幅回落的半导体、OLED等电子材料公司；4、年报一季报超预期公司行情。 　　行业动态 　　本周（3.18-3.24）均价跟踪的101个化工品种中，共有36个品种价格上涨，37个品种价格下跌，28个品种价格稳定。周均价涨幅居前的品种分别是硫酸(浙江巨化98%)、液氯（长三角）、苯胺（华东）、天然橡胶（上海地区）、丁苯橡胶（华东1502）；而周均价跌幅居前的品种分别是甲苯（华东）、硫酸钾（罗布泊51%粉）、煤焦油（山西）、尿素(华鲁恒升(小颗粒))、己二酸（华东）。 　　本周（3.18-3.24）国际油价小幅波动，WTI原油收于80.63美元/桶，收盘价跌幅0.51%；布伦特原油收于85.43美元/桶，收盘价涨幅0.11%。宏观方面，美联储决定3月仍继续将联邦基金利率目标区间维持在5.25%-5.50%之间。供应端，IEA数据显示，2024年2月欧佩克12国原油日均总产量2,691万桶，较1月份增加14万桶；截至3月15日当周，美国原油日均产量1,310万桶，与前周日均产量持平，环比增长80.0万桶。需求端，美国汽油需求减少、馏分油需求增加。EIA数据显示，截至3月15日当周，美国石油需求总量日均1,974.2万桶环比下降106.1万桶；其中美国汽油日需求量880.9万桶，环比下降23.5万桶；馏分油日均需求量378.6万桶，环比增加41.1万桶。库存方面，上周美国商业原油库存继续下降，同期美国汽油库存继续减少，馏分油库存继续季节性增加。EIA数据显示，截至3月15日当周包括战略储备在内的美国原油库存总量8.07亿桶，环比下降120万桶；美国商业原油库存量4.45亿桶，环比下降195.2万桶；美国汽油库存总量2.31亿桶，环比下降330.9万桶；馏分油库存量1.19亿桶，环比增长62.4万桶。展望后市，全球经济增速放缓或抑制原油需求增长，然而原油供应存在收窄可能，我们预计国际油价在中高位水平震荡。本周NYMEX天然气期货收报1.66美元/mmbtu，收盘价涨幅0.24%；TTF天然气期货收报27.78欧元/兆瓦时，收盘价涨幅2.78%。EIA天然气库存周报显示，截至3月8日当周，美国天然气库存量23,250亿立方英尺，较前一周下降90亿立方英尺，库存量较去年同期高3,360亿立方英尺，增幅16.9%，较5年平均值高6,290亿立方英尺，增幅37.1%。欧洲天然气基础设施协会数据显示截至3月8日当周，欧洲天然气库存量为24,449.79亿立方英尺，较前一周减少605.53亿立方英尺，跌幅2.42%；库存量比去年同期高1,765.47亿立方英尺，涨幅7.78%。展望后市，短期来看，海外天然气库存充裕，价格或维持低位，中期来看，欧洲能源供应结构依然脆弱地缘政治博弈以及季节性需求波动都可能导致天然气价格剧烈宽幅震荡。 　　本周（3.18-3.24）环氧丙烷收报9,312元/吨，周涨幅2.90%。供应方面，根据百川盈孚，本周环氧丙烷装置有新增检修，中海精细3月12日开始全停检修，预计为期15天；东营华泰3月21日晚上停工，预计为期8-10天；山东三岳3月21日起降负洗塔，持续一周左右。需求方面，本周国内聚醚市场价格震荡，下游需求暂缓，终端需求传导不足。成本方面，周内液氯、丙烯均价较上周有所上涨，本周环氧丙烷成本价格为8,881.69元/吨，较上周上涨0.75%库存方面，本周环氧丙烷库存23,110吨，较上周下降1.49%。展望后市，供给端检修持续进行，需求端平稳运行，成本端有所支撑，预计近期环氧丙烷价格仍有小幅推涨空间。 　　本周（3.18-3.24）辛醇收报10,252元/吨，周跌幅5.53%。供应方面，根据百川盈孚，山东建兰21万吨辛醇装置于2022年3月31日停车检修，复产时间待定；安庆曙光于3月10日停车检修，预计检修45天左右；齐鲁石化与中海油壳牌装置正常运行。本周辛醇开工率约为94.74%，较上周上涨0.07pct。需求方面，本周辛醇下游DOTP市场均价为10,461元/吨，周跌幅4.83%，一方面是DOTP下游订单欠佳，另一方面3月增塑剂价格大幅下滑，也增加了下游采购的谨慎考量。成本方面，本周国内山东地区丙烯主流成交均价为6,950元/吨，周涨幅0.22%。展望后市，辛醇供应充足，然而市场需求疲软，预计近期辛醇价格仍有下滑空间 　　投资建议 　　截至3月24日，SW基础化工市盈率（TTM剔除负值）为19.99倍，处在历史（2002年至今）的11.71%分位数；市净率（MRQ剔除负值）为1.90倍，处在历史水平的8.97%分位数SW石油石化市盈率（TTM剔除负值）为16.18倍，处在历史（2002年至今）的15.74%分位数；市净率（MRQ剔除负值）为1.36倍，处在历史水平的3.60%分位数。3月建议关注1、大型能源央企在中高油价背景下的高盈利与价值重估，并关注部分央国企在新时代背景下的改革改善与经营业绩提升；2、春节过后纺服、农化等产业链即将迎来旺季及补库行情3、经过调整后估值大幅回落的半导体、OLED等电子材料公司。4、年报一季报超预期公司行情。中长期推荐投资主线：1、中高油价背景下，特大型能源央企依托特有的资源禀赋、技术优势，以及提质增效，有望受益行业高景气度并迎来价值重估。2、半导体、显示面板行业有望复苏，关注先进封装、HBM等引起的行业变化以及OLED渗透率的提升，关注上游材料国产替代进程；另外，吸附分离材料多领域需求持续高增长。3、周期磨底，关注景气度有望向上的子行业。一是供需结构预期改善，氟化工、涤纶长丝行业景气度有望提升；二是龙头企业抗风险能力强，化工品需求有望复苏，关注新能源新材料领域持续延伸；三是民营石化公司盈利触底向好，并看好民营炼化公司进入新能源、高性能树脂、可降解塑料等具成长性的新材料领域。推荐：万华化学、华鲁恒升、新和成、卫星化学、荣盛石化、东方盛虹、恒力石化、中国石化、中国石油、鼎龙股份、安集科技、雅克科技、万润股份、飞凯材料、沪硅产业、江丰电子、德邦科技、巨化股份、桐昆股份；建议关注：中国海油、华特气体、联瑞新材、莱特光电、奥来德、瑞联新材、圣泉集团、新凤鸣。 　　3月金股：雅克科技 　　评级面临的主要风险 　　地缘政治因素变化引起油价大幅波动；全球经济形势出现变化。

　　3月份建议关注：1、大型能源央企在中高油价背景下的高盈利与价值重估，并关注部分央国企在新时代背景下的改革改善与经营业绩提升；2、春节过后纺服、农化等产业链即将迎来旺季及补库行情；3、经过调整后估值大幅回落的半导体、OLED等电子材料公司；4、年报一季报超预期公司行情。 　　行业动态 　　本周（3.11-3.17）均价跟踪的101个化工品种中，共有45个品种价格上涨，26个品种价格下跌，30个品种价格稳定。周均价涨幅居前的品种分别是硫酸(浙江巨化98%)、液氯（长三角）、盐酸（长三角31%）、炭黑（黑猫N330）、甲基环硅氧烷；而周均价跌幅居前的品种分别是草铵膦、NYMEX天然气、磷酸（澄星85%）、双酚A（华东）、己二酸（华东）。 　　本周（3.11-3.17）国际油价上涨，WTI原油收于81.04美元/桶，收盘价涨幅3.88%；布伦特原油收于85.34美元/桶，收盘价涨幅3.97%。宏观方面，美国2月核心CPI上升0.4%，预期上升0.3%，前值上升0.4%。美国核心通胀率连续两个月高于预期；供应端，根据OPEC的3月份月报，2月份欧佩克12国原油日产量2657万桶，环比增加20.3万桶。根据美国能源信息署数据，截至2024年3月8日当周，美国原油日均产量1310万桶，比前周日均产量减少10万桶。国际能源署预计，由于恶劣天气导致的停产和欧佩克及其减产同盟国新限产措施，2024年第一季度世界石油日均产量比2023年第四季度日均下降87万桶。需求端，根据OPEC的3月份月报，预计2024年全球日均石油需求1.0446亿桶，同比增加225万桶，根据美国能源信息署数据，截至3月8日的四周，美国成品油需求总量平均每天1988.6万桶，比去年同期高1.0%；车用汽油需求四周日均量868.1万桶，比去年同期低1.3%。库存方面，EIA数据显示，截至2024年3月8日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量下降94万桶；美国商业原油库存量下降154万桶。展望后市，全球经济增速放缓或抑制原油需求增长，然而原油供应存在收窄可能，我们预计国际油价在中高位水平震荡。本周NYMEX天然气期货收报1.67美元/mmbtu，收盘价跌幅7.96%；TTF天然气期货收报8.31美元/mmbtu，收盘价跌幅1.8%。EIA公布的天然气库存周报显示，截至3月8日当周，美国天然气库存量23250亿立方英尺，比前一周下降90亿立方英尺，库存量比去年同期高3360亿立方英尺，增幅16.9%，根据欧洲天然气基础设施协会数据显示，截至3月1日当周，欧洲天然气库存量为25055.32亿立方英尺，较上一周下跌742.62亿立方英尺，跌幅2.88%；库存量比去年同期高1185.43亿立方英尺，涨幅4.97%。展望后市，短期来看，海外天然气库存充裕，价格或维持低位，中期来看，欧洲能源供应结构依然脆弱，地缘政治博弈以及季节性需求波动都可能导致天然气价格剧烈宽幅震荡。 　　本周（3.11-3.17）涤纶POY收报7750元/吨，周涨幅1.90%，涤纶FDY收报8300元/吨，周跌幅1.53%，涤纶DTY收报9050元/吨，周跌幅0.55%。供应方面，涤纶长丝行业本周开工负荷在86.84%附近，较上周上升0.72个百分点。需求方面，根据隆众资讯统计数据，截至3月14日，织造行业开工为70.60%，较上周提升5.41%。春夏季订单陆续下达，织造行业开工负荷已达去年高位。库存方面，根据百川盈孚统计数据，本周涤纶长丝库存量276.36万吨，环比增长1.47%。展望后市，下游需求季节性提升，供应端装置高负荷运行，同时库存维持高位，供需博弈加剧，预计长丝价格近期窄幅波动。 　　本周（3.11-3.17）DMF（华东）收报4940元/吨，周涨幅2.00%。周初山东鲁西DMF装置产线突发停车，带动DMF价格上行。供应方面，陕西、河南等停车装置陆续复产，但由于山东鲁西装置停车，DMF总供应量环比减少，根据隆众资讯统计数据，DMF行业周度产能利用率参考49.7%，较上周下降2.1个百分点。需求方面略有改善，下游浆料行业产能利用率较上周小幅提升，电子、医药类等行业保持小刚需采购。库存方面，根据百川盈浮统计，本周DMF库存量2.55万吨，环比增长-8.27%。展望后市，生产装置负荷变化或对供应端产生扰动，但行业产量仍能满足下游需求，预计近期DMF价格持稳。 　　投资建议 　　截至3月17日，SW基础化工市盈率（TTM剔除负值）为19.87倍，处在历史（2002年至今）的54.29%分位数；市净率（MRQ剔除负值）为1.82倍，处在历史水平的27.72%分位数。SW石油石化市盈率（TTM剔除负值）为11.06倍，处在历史（2002年至今）的16.88%分位数；市净率（MRQ剔除负值）为1.33倍，处在历史水平的37.60%分位数。3月建议关注：1、大型能源央企在中高油价背景下的高盈利与价值重估，并关注部分央国企在新时代背景下的改革改善与经营业绩提升；2、春节过后纺服、农化等产业链即将迎来旺季及补库行情；3、经过调整后估值大幅回落的半导体、OLED等电子材料公司。4、年报一季报超预期公司行情。中长期推荐投资主线：1、中高油价背景下，特大型能源央企依托特有的资源禀赋、技术优势，以及提质增效，有望受益行业高景气度并迎来价值重估。2、半导体、显示面板行业有望复苏，关注先进封装、HBM等引起的行业变化以及OLED渗透率的提升，关注上游材料国产替代进程；另外，吸附分离材料多领域需求持续高增长。3、周期磨底，关注景气度有望向上的子行业。一是供需结构预期改善，氟化工、涤纶长丝行业景气度有望提升；二是龙头企业抗风险能力强，化工品需求有望复苏，关注新能源新材料领域持续延伸；三是民营石化公司盈利触底向好，并看好民营炼化公司进入新能源、高性能树脂、可降解塑料等具成长性的新材料领域。推荐：万华化学、华鲁恒升、新和成、卫星化学、荣盛石化、东方盛虹、恒力石化、中国石化、中国石油、鼎龙股份、安集科技、雅克科技、万润股份、飞凯材料、沪硅产业、江丰电子、德邦科技、巨化股份、桐昆股份；建议关注：中国海油、华特气体、联瑞新材、莱特光电、奥来德、瑞联新材、圣泉集团、新凤鸣。 　　3月金股：雅克科技 　　评级面临的主要风险 　　地缘政治因素变化引起油价大幅波动；全球经济形势出现变化。

　　3月份建议关注：1、大型能源央企在中高油价背景下的高盈利与价值重估，并关注部分央国企在新时代背景下的改革改善与经营业绩提升；2、春节过后纺服、农化等产业链即将迎来旺季及补库行情；3、经过调整后估值大幅回落的半导体、OLED等电子材料公司；4、年报一季报超预期公司行情。 　　行业动态 　　本周（2.26-3.3）均价跟踪的101个化工品种中，共有43个品种价格上涨，30个品种价格下跌，28个品种价格稳定。周均价涨幅居前的品种分别是硫磺（CFR中国现货价）、液氯（长三角）、硫酸（浙江巨化98%)、NYMEX天然气、炭黑（黑猫N330）；而周均价跌幅居前的品种分别是氯化钾（青海盐湖60%)、轻质纯碱（华东）、重质纯碱（华东）、醋酐（华东）、二氯甲烷（华东）。 　　本周（2.26-3.3）国际油价上涨，WTI原油收于79.97美元/桶，收盘价涨幅4.55%；布伦特原油收于83.55美元/桶，收盘价涨幅2.36%。宏观方面，美联储人员表示降息可能会至少再推迟两个月；以色列-哈马斯局势停火前景不确定。供应端，根据路透社消息，欧佩克及其减产同盟国考虑将其自愿减产延长至第二季度，去年11月该减产同盟同意在今年第一季度将其日均总产量削减220万桶；截至2月23日当周，美国原油日均产量1330万桶，与前周日均产量持平；截至2月23日的前四周，美国原油日均产量1330万桶，比去年同期高8.1%。美国能源企业活跃石油和天然气钻井平台总数增至2023年8月以来最高水平。需求端，截至2月23日当周，美国石油需求日均1952.9万桶，比前一周高61.0万桶；库存方面，商业原油库存连续五周增加，汽油库存和馏分油库存继续减少。美国能源信息署数据显示，截至2024年2月23日当周，包括战略储备在内的美国原油库存为8.07417亿桶，环比增长494.2万桶；美国商业原油库存为4.47163亿桶，环比增长419.9万桶；美国汽油库存为2.44205亿桶，环比下降283.1万桶；馏分油库存下降51万桶。展望后市，全球经济增速放缓或抑制原油需求增长，然而原油供应存在收窄可能，我们预计国际油价在中高位水平震荡。另一方面，本周NYMEX天然气期货收报1.84美元/mmbtu，收盘价涨幅15.98%；TTF天然气期货收报7.87美元/mmbtu，收盘价涨幅8.25%，主要受红海局势影响，导致欧洲天然气价格上涨。EIA天然气报告显示，截至2月23日当周，美国天然气库存总量为23740亿立方英尺，较前一周减少960亿立方英尺。截至02月16日当周，根据欧洲天然气基础设施协会数据显示，欧洲天然气库存量为26373.78亿立方英尺，较上一周增加167.82亿立方英尺，涨幅0.64%；库存量比去年同期高866.58亿立方英尺。展望后市，短期来看，海外天然气库存充裕，价格或维持低位，中期来看，欧洲能源供应结构依然脆弱，地缘政治博弈以及季节性需求波动都可能导致天然气价格剧烈宽幅震荡。 　　本周（2.26-3.3）聚合MDI收报17200元/吨，周涨幅1.78%，纯MDI收报21100元/吨，周涨幅1.44%。供应方面，春节归来，国内装置多提高运行负荷，但万华福建40万吨/年装置计划于3月4日开始停产检修，预计检修30天左右。需求方面，终端需求缓慢恢复，聚合DMI下游企业交付前期订单为主，纯DMI下游工厂多消化原料库存为主。展望后市，万华福建40万吨/年装置3月4日停产检修，整体供应或保持少量，下游开工旺季来临，需求或逐步增多，预计MDI价格或偏强运行。 　　本周（2.26-3.3）甲醇（太仓地区）收报2737.5元/吨，周涨幅2.81%，主要由于港口库存仍在相对低位、下游需求尚可。供应方面，由于华北、西北、西南地区开工负荷提升的影响，甲醇整体装置开工负荷为75.40%，较上周上涨1.42%。需求方面，西北地区部分烯烃厂外采甲醇，元宵节过后传统下游陆续复工复产，终端市场需求有所增加。库存方面，受到部分区域近期阶段性封航以及进口船货集中排队卸货等影响，沿海库存显著下降，截至2月29日，沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在76.8万吨，跌幅为11.67%。展望后市，局部地区甲醇供应有所收紧，华东地区个别烯烃装置或有停车计划，但同时下游需求量一般，供需博弈加剧，预计甲醇市场价格或窄幅波动。 　　投资建议 　　截至3月2日，SW基础化工市盈率（TTM剔除负值）为19.51倍，处在历史（2002年至今）的52.24%分位数；市净率（MRQ剔除负值）为1.79倍，处在历史水平的26.08%分位数。SW石油石化市盈率（TTM剔除负值）为10.64倍，处在历史（2002年至今）的12.42%分位数；市净率（MRQ剔除负值）为1.28倍，处在历史水平的30.90%分位数。3月建议关注：1、大型能源央企在中高油价背景下的高盈利与价值重估，并关注部分央国企在新时代背景下的改革改善与经营业绩提升；2、春节过后纺服、农化等产业链即将迎来旺季及补库行情；3、经过调整后估值大幅回落的半导体、OLED等电子材料公司。4、年报一季报超预期公司行情。中长期推荐投资主线：1、中高油价背景下，特大型能源央企依托特有的资源禀赋、技术优势，以及提质增效，有望受益行业高景气度并迎来价值重估。2、半导体、显示面板行业有望复苏，关注先进封装、HBM等引起的行业变化以及OLED渗透率的提升，关注上游材料国产替代进程；另外，吸附分离材料多领域需求持续高增长。3、周期磨底，关注景气度有望向上的子行业。一是供需结构预期改善，氟化工、涤纶长丝行业景气度有望提升；二是龙头企业抗风险能力强，化工品需求有望复苏，关注新能源新材料领域持续延伸；三是民营石化公司盈利触底向好，并看好民营炼化公司进入新能源、高性能树脂、可降解塑料等具成长性的新材料领域。推荐：万华化学、华鲁恒升、新和成、卫星化学、荣盛石化、东方盛虹、恒力石化、中国石化、中国石油、鼎龙股份、安集科技、雅克科技、万润股份、飞凯材料、沪硅产业、江丰电子、德邦科技、巨化股份、桐昆股份；建议关注：中国海油、华特气体、联瑞新材、莱特光电、奥来德、瑞联新材、圣泉集团、新凤鸣。 　　3月金股：雅克科技 　　评级面临的主要风险 　　地缘政治因素变化引起油价大幅波动；全球经济形势出现变化。

　　奕瑞科技(688301) 　　奕瑞科技发布业绩快报，公司2023年实现营业收入18.86亿元(+21.72%)，实现扣非归母净利润5.99亿元(+15.97%)。X射线平板探测器行业下游仍然存在扩容空间，公司聚焦核心技术及高端制造能力，长期仍然具有较好的成长性。维持买入评级。 　　支撑评级的要点 　　公司收入端整体平稳增长，四季度单季收入增长有所放缓。奕瑞科技2023年实现营业收入18.86亿元，同比增长21.72%。公司2023年实现归母净利润6.19亿元，同比降低3.53%，主要受到金融资产公允价值变动的影响。公司2023年实现扣非归母净利润5.99亿元，同比增长15.97%。剔除股份支付影响后，公司2023年归母净利润为6.63亿元。2023年四季度单季公司实现营业收入4.89亿元，同比增长9.76%，增速相较全年有所放缓。公司2023年四季度实现归母净利润1.86亿元，同比增长39.31%，实现扣非归母净利润1.08亿元，同比降低3.32%。 　　长期平板探测器行业下游需求仍存在增长空间，尤其是动态平板探测器方面国产厂商市场占比存在提高空间。X射线平板探测器是X射线影像设备的重要核心部件，更灵敏、影像质量更高、速度更快是行业研发的重要趋势，尤其是动态应用场景对于平板探测器性能具有更高的要求。X射线平板探测器下游涉及医疗影像设备、放疗、工业无损检测、安防等，市场仍然存在扩容空间。根据Frost&Sullivan数据，预期全球平板探测器市场在2021年至2030年由22.82亿美元增长至50.29亿美元，年均复合增长率达到9.2%。尤其是在动态平板探测器市场中，中国厂商仍然存在市场份额提升空间。 　　公司为平板探测器龙头企业，产品覆盖全面且掌握多项核心技术。平板探测器行业从闪烁体蒸镀到电路板设计及生产均涉及较高的技术及工艺门槛。公司已掌握非晶硅、IGZO、CMOS和柔性基板四大传感器技术：公司非晶硅传感器技术实现了从小尺寸到大尺寸的数十款产品的量产；IGZO传感器技术的产品已经广泛用于C臂、DSA、胃肠、齿科CBCT、工业无损检测等市场；公司已掌握非拼接CMOS探测器技术并实现量产，大面积拼接式CMOS平板探测器已经实现量产。 　　估值 　　根据公司业绩情况调整盈利预期，公司2023年四季度业绩增长有所放缓：预期公司2023年、2024年、2025年归母净利润分别为6.19亿元、9.16亿元、11.53亿元，EPS分别为6.07元、8.98元和11.31元。根据2024年2月27日收盘价，预期公司2023年、2024年和2025年市盈率为42.5倍、28.7倍和22.8倍。维持买入评级。（2024年1月，预期公司2023年、2024年和2025年归母净利润分别为6.52亿元、9.55亿元和12.28亿元，EPS分别为6.39元、9.36元和12.04元。） 　　评级面临的主要风险 　　研发不及预期风险、产品推广不及预期风险、汇率波动及海外运营风险。

　　2月份建议关注：1、大型能源央企在中高油价背景下的高盈利与价值重估，并关注部分央国企在新时代背景下的改革改善与经营业绩提升；2、春节过后纺服、农化等产业链即将迎来旺季及补库行情；3、经过调整后估值大幅回落的半导体、OLED等电子材料公司。 　　行业动态： 　　近两周（2.05-2.18）均价跟踪的101个化工品种中，共有26个品种价格上涨，11个品种价格下跌，64个品种价格稳定。周均价涨幅居前的品种分别是R22（巨化）、WTI原油、石脑油（新加坡）、R134a（巨化）、纯苯（FOB韩国）；而周均价跌幅居前的品种分别是液氯（长三角）、液氨（河北新化）、高效氯氟氰菊酯、MAP(四川金河55%)、盐酸（长三角31%）。 　　近两周（2.05-2.18）国际油价上涨，WTI原油收于79.20美元/桶，收盘价涨幅9.45%；布伦特原油收于83.55美元/桶，收盘价涨幅7.57%。宏观方面，美元指数跳涨至三个月新高；以色列拒绝停火，中东地缘问题再度升级，地缘风险扩大；中国人民银行公布数据显示，1月份新增信贷与社融数据均创历史同期新高。供应端，今年1月，欧佩克+集团成员国的原油产量下降34万桶/日，实际减产幅度低于该组织承诺的2024年第一季度约70万桶/日的减产目标。需求端，根据欧佩克2024年2月份《石油市场月度报告》，预测2024年全球石油日均需求同比增长250万桶，2024年全球市场对于欧佩克原油日均需求比2023年高约100万桶；国际能源署估计2024年全球能源消费量将增长120万至130万桶/日。库存方面，EIA的周报数据显示，美国原油库存增长，但成品油去库显著。截至2024年2月9日当周，美国商业原油库存总量增长1200万桶，美国汽油库存减少365.8万桶，馏分油库存减少191.5万桶。展望后市，全球经济增速放缓或抑制原油需求增长，然而原油供应存在收窄可能，我们预计国际油价在中高位水平震荡。另一方面，本周NYMEX天然气期货收报1.60美元/mmbtu，收盘价跌幅23.44%；TTF天然气期货收报7.84美元/mmbtu，收盘价跌幅8.41%。EIA天然气报告显示，截至2月9日当周，美国天然气库存总量为25350亿立方英尺，较前一周减少490亿立方英尺，较去年同期增加2550亿立方英尺，同比增幅11.2%，较5年均值高3480亿立方英尺，增幅15.9%。展望后市，短期来看，季节性需求增长，但天然气库存充裕，价格仍处于历史中低位，中期来看，欧洲能源供应结构依然脆弱，地缘政治博弈以及季节性需求波动都可能导致天然气价格剧烈宽幅震荡。 　　近两周（2.05-2.18）尿素价格上涨。尿素市场收盘价为2222元/吨，涨幅为16.47%。供应方面，山西金象48万吨尿素装置于2023年12月10日停车，为期约100天；山西兰花小颗粒装置停车，预计3月15日左右复产。库存方面，汽运物流因春节因素基本停滞，部分尿素企业出现累库，有火运专线的企业则主发火车，库存增长缓慢。需求整体改善，农业需求季节性增加，工业保持刚需采购。展望后市，随着农业春肥启动，加之工业方面需求仍继续恢复，需求有望保持旺盛，预计尿素价格或偏强运行。 　　近两周（2.05-2.18）制冷剂价格上涨。根据百川盈孚数据显示，R22收盘价为23500元/吨，涨幅为5.21%；R134a收盘价为32500元/吨，涨幅为1.58%。供应方面，制冷剂行业产能利用率下滑，产能利用率超八成的装置仅有乳源东阳光氟、江苏三美、淄博飞源三家，其余装置仅为6成左右。成本方面，上游原材料市场整体持稳。库存方面，受开工负荷不高影响加之配额限制，厂家无明显累库。展望后市，2024年随着配额政策落地，终端空调企业的复工复产，竞争格局改善，预计制冷剂价格或持续上行。 　　投资建议： 　　截至2月18日，SW基础化工市盈率(TTM剔除负值)为18.24倍，处在历史(2002年至今)的44.43%分位数;市净率(MRQ剔除负值)为1.66倍，处在历史水平的18.87%分位数。SW石油石化市盈率(TTM剔除负值)为9.99倍，处在历史(2002年至今)的9.97%分位数;市净率(MRQ剔除负值)为1.21倍，处在历史水平的23.60%分位数。2月建议关注：1、大型能源央企在中高油价背景下的高盈利与价值重估，并关注部分央国企在新时代背景下的改革改善与经营业绩提升；2、春节过后纺服、农化等产业链即将迎来旺季及补库行情；3、经过调整后估值大幅回落的半导体、OLED等电子材料公司。中长期推荐投资主线：1、中高油价背景下，特大型能源央企依托特有的资源禀赋、技术优势、以及提质增效，有望受益行业高景气度并迎来价值重估。2、半导体、显示面板行业有望复苏，关注先进封装、HBM等引起的行业变化以及OLED渗透率的提升，关注上游材料国产替代进程；另外，吸附分离材料多领域需求持续高增长。3、周期磨底，关注景气度有望向上的子行业。一是供需结构预期改善，氟化工、涤纶长丝行业景气度有望提升；二是龙头企业抗风险能力强，化工品需求有望复苏，关注新能源新材料领域持续延伸；三是民营石化公司盈利触底向好，并看好民营炼化公司进入新能源、高性能树脂、可降解塑料等具成长性的新材料领域。推荐：万华化学、华鲁恒升、新和成、卫星化学、荣盛石化、东方盛虹、恒力石化、中国石化、中国石油、鼎龙股份、安集科技、雅克科技、万润股份、飞凯材料、沪硅产业、江丰电子、德邦科技、巨化股份、桐昆股份；关注：中国海油、华特气体、联瑞新材、莱特光电、奥来德、瑞联新材、圣泉集团、新凤鸣。 　　2月金股：安集科技、桐昆股份 　　风险提示： 　　地缘政治因素变化引起油价大幅波动；全球经济形势出现变化。

　　1月份建议关注：1、风险偏好上升，关注下游产业变化以及国产替代持续进行的部分新材料产品，尤其半导体制造材料与先进封装材料、显示材料等；2、大型能源央企在中高油价背景下的高盈利与价值重估；3、地产、出口、纺服等顺周期产业链低估值的子行业龙头公司。 　　行业动态： 　　本周（1.22-1.28）跟踪的101个化工品种中，共有48个品种价格上涨，27个品种价格下跌，26个品种价格稳定。周均价涨幅居前的品种分别是维生素A、煤焦油（山西）、尿素(波罗的海小粒装)、甲基环硅氧烷、甲醇（长三角）；而周均价跌幅居前的品种分别是NYMEX天然气、尿素(华鲁恒升(小颗粒))、二氯甲烷（华东）、液氯（长三角）、盐酸（长三角31%）。 　　本周（1.22-1.28）国际油价上涨，WTI原油收于78.01美元/桶，收盘价周涨幅6.27%；布伦特原油收于83.55美元/桶，收盘价周涨幅6.35%。宏观方面，1月25日美国商务部数据显示，2023年第四季度美国实际GDP按年率计算增长3.3%；2023年全年美国经济增长2.5%，较2022年的1.9%有所提高。中国人民银行决定，自2024年2月5日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，预计将向市场提供长期流动性1万亿元。供应端，国际能源署估计2023年12月份欧佩克及其减产同盟国22国原油日产量4185万桶，比11月份原油日产量增加2万桶，这22国有效剩余产能达539万桶；其中，欧佩克12国原油日产量2702万桶，比11月份日均增加5万桶，利比亚最大的油田重启生产。美国由于北部的严寒天气，产量明显下滑，截至1月19日当周，美国原油日均产量1230万桶，比前周日均产量减少100万桶；截至1月19日的前四周，美国原油日均产量1300万桶，比去年同期高6.8%。此外，21日凌晨，乌克兰国家安全部门对俄罗斯乌斯季卢加港一处码头实施袭击，该码头每天出口135万吨原油、燃料和成品油。需求端，美国石油需求单周总量日均1955.6万桶，比前一周低31.2万桶。上周美国成品油日均需求和汽油日均需求下降至一年来的最低水平，而寒冷的气候导致包括柴油和取暖油在内的馏分油需求继续增加。库存方面，美国商业原油库存继续下降；汽油库存增加而馏分油库存减少，美国能源信息署数据显示，截至2024年1月19日当周，包括战略储备在内的美国原油库存下降831万桶；美国商业原油库存下降923万桶；美国汽油库存增长491万桶；馏分油库存下降142万桶。展望后市，全球经济增速放缓或抑制原油需求增长，然而原油供应存在收窄可能，我们预计国际油价在中高位水平震荡。另一方面，本周NYMEX天然气期货收报2.72美元/mmbtu，收盘价周跌幅7.94%；TTF天然气期货收报8.83美元/mmbtu，收盘价周跌幅2.75%。EIA天然气报告显示，截至1月19日当周，美国天然气库存量28560亿立方英尺，比前一周下降3260亿立方英尺，库存量比去年同期高1100亿立方英尺，增幅4%，比5年平均值高1420亿立方英尺，增幅5.2%。根据欧洲天然气基础设施协会数据显示，截至1月12日当周，欧洲天然气库存量为32246.41亿立方英尺，较上一周下跌1998.26亿立方英尺，跌幅5.84%，但仍比去年同期高225.58亿立方英尺。展望后市，短期来看，季节性需求增长，但天然气库存充裕，价格仍处于历史中低位，中期来看，欧洲能源供应结构依然脆弱，地缘政治博弈以及季节性需求波动都可能导致天然气价格剧烈宽幅震荡。 　　本周（1.22-1.28）甲醇收盘价为2560元/吨，周均价涨幅为4.92%。受港口库存相对低位、下游需求较好等因素带动，甲醇价格上涨。供应方面，本周国内甲醇开工率为73.57%，环比上涨2.22%，西北、西南地区部分装置开工负荷小幅提升。库存方面，根据百川盈孚统计，本周甲醇工厂库存38.12万吨，环比增长约0.71%，仍处于相对低位。需求方面，本周烯烃装置开工持平，醋酸装置开工率提升，甲醛及丙烯等下游开工仍处于较低水平，甲醇需求整体小幅增加。成本方面，动力煤价格继续下行，成本压力减弱。展望后市，临近佳节，甲醇下游需求或小幅走弱，同时库存等维持较低水平，预期甲醇价格近期小幅震荡。 　　本周（1.22-1.28）维生素A均价为84元/kg，周均价涨幅为9.09%。供应端，国内维生素生产维持稳定，海外方面，安迪苏或开始停止法国科芒特里维生素A工厂的生产，该工厂维生素A产能为3000吨/年，约占全球维生素A供应量的12%。需求端，根据隆众资讯样本企业统计数据，12月规模厂能繁母猪存栏量为484.82万头，环比减少2.02%，同比减少5.45%，规模厂商品猪存栏量为3382.47万头，环比下降3.48%，同比增加5.75%。本周白羽商品代鸡苗出苗量为5623.10万羽，较上周增加255.20万羽，环比涨幅4.75%。供应端减产，叠加春节备货需求增加，带动维生素A价格上涨，展望后市，临近春节，备货需求或接近完成，但供应端相对偏紧，预计价格偏强运行。 　　投资建议： 　　截至1月28日，SW基础化工市盈率（TTM剔除负值）为19.04倍，处在历史（2002年至今）的49.78%分位数；市净率（MRQ剔除负值）为1.77倍，处在历史水平的24.95%分位数。SW石油石化市盈率（TTM剔除负值）为10.10倍，处在历史（2002年至今）的10.25%分位数；市净率（MRQ剔除负值）为1.22倍，处在历史水平的24.99%分位数。1月建议关注：1、风险偏好上升，关注下游产业变化以及国产替代持续进行的部分新材料产品，尤其半导体制造材料与先进封装材料、显示材料等；2、大型能源央企在中高油价背景下的高盈利与价值重估。3、地产、出口、纺服等顺周期产业链低估值的子行业龙头公司。中长期推荐投资主线：1、龙头企业抗风险能力强，欧洲高能源背景下有望受益，并向新能源新材料领域持续延伸；2、民营石化公司盈利触底向好；3、新材料国产替代需求迫切；4、氟化工景气度向好。推荐个股：万华化学、桐昆股份、中国石化、荣盛石化、雅克科技、卫星化学、万润股份、苏博特、蓝晓科技、安集科技、巨化股份、华鲁恒升、晶瑞电材、东方盛虹、德邦科技等，关注中国石油、中国海油等。 　　1月金股：安集科技、桐昆股份 　　风险提示： 　　地缘政治因素变化引起油价大幅波动；全球经济形势出现变化。

　　申万医药生物指数在2024.01.12-2024.01.26期间跌幅为5.74%，涨跌排名为第28位，同期沪深300指数的涨幅为1.51%，跑输沪深300指数7.25个百分点。建议关注创新药出海进程，2023年创新药License-out交易可统计的累计交易总金额约431.1亿美元，同比增长约56%。2024年1月，已有国内多家药企宣布与海外药企达成授权交易。 　　板块行情 　　申万医药生物指数在2024.01.12-2024.01.26期间跌幅为5.74%，涨跌排名为第28位，同期沪深300指数的涨幅为1.51%，跑输沪深300指数7.25个百分点。从医药生物子板块来看，近两周各子板块指数均出现下降且均跑输沪深300指数。各子板块与沪深300指数相比相对收益均为负。截至2024年1月26日，申万医药生物板块市盈率（TTM）为24.75倍，从2023年9月下旬开始回暖，与2022年年初市盈率基本持平。目前医药板块的估值水平在经历了低迷后首次呈现稳步上升的趋势，开始脱离历史估值底部。 　　支撑评级的要点 　　医药板块长期仍然具备成长性，创新能力为行业带来新的增长动力。从需求端看，医药行业中仍然存在未被满足的临床需求，具有临床价值的创新药产品有望为行业带来新的增长动力。创新研发一直是中国医药行业发展的重要主线，中国医药企业上市公司的研发投入自2017年-2022年以来持续增长，创新药IND受理量自2018年-2022年以来也在不断增加。从需求端支付环境来看，国内医保谈判机制越来越完善，出海方面中国创新药产品也已经出现了海外上市的成功案例。 　　创新药出海前景可期，2024年出海进程值得关注。中国药企的出海方式主要包括自主出海、License-out和合作出海。中国创新药出海在2023年已经出现成功案例，2023年10月君实生物PD-1特瑞普利单抗获得美国食品药品监督管理局（FDA）批准。目前，License-out仍然是中国创新药出海的最主流选择，2023年中国创新药License-out交易为58笔，可统计的累计交易总金额约431.1亿美元，同比增长约56%。在2024年1月，国内多家药企如迈威生物、安锐生物和瑞博生物纷纷宣布与海外药企达成合作。根据米内网数据，截至1月12日国内药企已完成十余起对外授权交易，其中总金额超过10亿美元的交易超过四起。交易涉及的创新药品类包括ADC抗体偶联药物及小核酸药物等。 　　投资建议 　　建议关注有望在2024年进入兑现或者放量进程的创新药公司：如恒瑞医药、信达生物、百利天恒、科伦博泰、康方生物、三生国健、迈威生物康辰药业、奥赛康、京新药业等。 　　在创新药出海方面，建议关注在研发方面实力较强的大型综合药企，建议关注：恒瑞医药、百济神州、君实生物、信达生物、科伦博泰、荣昌生物、百利天恒、迈威生物、迪哲医药、三生国健等。 　　评级面临的主要风险 　　集采政策实施力度超预期的风险，企业研发不及预期风险，与投资相关的风险，产品销售不及预期风险。

　　奕瑞科技(688301) 　　奕瑞科技深耕X射线平板探测器行业，公司掌握非晶硅、IGZO、CMOS和柔性基板四大传感技术，产品应用覆盖医疗、兽用及工业。公司国内与海外业务均保持稳健增长，客户覆盖多家下游行业头部公司。首次覆盖，给予买入评级。 　　支撑评级的要点 　　公司深耕平板探测器领域，客户覆盖多家下游头部企业。奕瑞科技主要经营X射线影像设备上游核心部件的研发、生产、销售与服务，目前已形成局部领先优势。公司营业收入在2018年-2022年期间由4.39亿元增至15.49亿元，2018年-2022年年均复合增长率为37.03%。2023年前三季度公司实现营业收入13.97亿元，同比增长26.54%。利润端方面，公司2018年-2022年归母净利润由0.61亿元增至6.41亿元，年均复合增长率为80.39%。公司2023年前三季度扣非归母净利润为4.92亿元，同比增长21.26%。公司客户包括多家下游头部企业，在医疗业务方面国内客户包括有联影医疗、万东医疗等，海外客户包括柯尼卡、富士、西门子、飞利浦等。 　　平板探测器行业下游需求仍存在增长空间，行业涉及较高的技术门槛及制造能力要求。X射线平板探测器是X射线影像设备的重要核心部件，在医疗诊断、安防、工业检测、食品检测等领域均有应有。X射线平板探测器的性能和稳定性会影响影像设备的性能，同时X射线平板探测器从闪烁体到集成电路板均涉及较高的技术门槛。全球X射线平板探测器市场仍存在增长空间，下游医疗影像设备DSA、CBCT和C型臂等市场的增长潜力有望推动X射线平板探测器市场的增长。部分海外头部厂商占据了平板探测市场中较高的份额，根据IHSMarkit数据，2018年奕瑞科技在全球医疗及宠物医疗平板探测器市场中市场份额为8%，市场份额排名第三，在动态平板探测器市场份额方面也存在较大的提升空间。 　　公司掌握闪烁体蒸镀及传感器核心技术，产品覆盖医疗及工业应用。公司探测器涉及医疗及工业安防领域，覆盖静态与动态场景需求。公司目前已掌握优秀的闪烁体蒸镀技术，且已掌握非晶硅、IGZO、CMOS和柔性基板四大传感器技术。公司非晶硅传感器技术经过10年左右的迭代和发展，实现了从小尺寸0505到大尺寸1748的数十款产品的量产。公司IGZO平板探测器于2018年发布，目前公司使用IGZO传感器技术的产品已经广泛用于C臂、DSA、胃肠、齿科CBCT、工业无损检测等市场。CMOS传感器方面，公司已掌握非拼接CMOS探测器技术并实现量产，大面积拼接式CMOS平板探测器已经实现量产。 　　估值 　　预期公司2023年、2024年和2025年营业收入分别为19.75亿元、25.35亿元、32.21亿元，归母净利润分别为6.52亿元、9.55亿元和12.28亿元，EPS分别为6.39元、9.36元和12.04元。根据2024年1月19日收盘价，公司2023年、2024年和2025年的市盈率为42.2倍28.8倍和22.4倍。首次覆盖，给予买入评级。 　　评级面临的主要风险 　　研发不及预期风险、产品推广不及预期风险、汇率波动及海外运营风险。

　　江苏吴中(600200) 　　AestheFill为韩国REGENBiotech研发的蛋白刺激剂注射剂，江苏吴中通过投资并购取得AestheFill的独家销售代理权。AestheFill目前已取得医疗器械注册证，具有较大市场空间，公司医美业务未来可期。维持买入评级。 　　支撑评级的要点 　　AestheFill取得医疗器械注册证，公司医美业务未来可期。江苏吴中近年医美业务方面积极布局，吴中美学于2021年成立，并于2021年与达策国际、达透医疗签署了《股权重组协议》，取得达透医疗51%的股权。达策国际此前享有韩国RegenBiotech,Inc产品AestheFill在中国内地地区的独家销售代理权，且已将代理权授予达透医疗。达透医疗于2024年1月22日收到国家药品监督管理局颁发的Aesthefill产品的《医疗器械注册证》，适用范围为用于注射到面部真皮深层以纠正中重度鼻唇沟皱纹。 　　蛋白刺激剂医美注射产品市场仍存在较大扩容空间，AestheFill在海外已具备丰富的临床使用经验。AestheFill为韩国REGENBiotech研发的医美再生注射剂，于2014年首次在韩国获批上市，截至2023年1月已在全球60余个国家和地区上市销售。AestheFill由PDLLA微球和羧甲基纤维素钠组成，通过微球刺激人体产生胶原蛋白从而激活胶原蛋白再生。AestheFill的PDLLA为多孔性微球结构，三维空间立体孔结构有利于纤维母细胞进入从而刺激蛋白生长。 　　公司通过“并购+自研”战略逐步丰富医美产品矩阵。公司医美管线包括HARA玻尿酸、重组胶原蛋白填充剂和去氧胆酸注射液（溶脂针）等。HARA是韩国医美企业Humedix旗下的高端玻尿酸产品，江苏吴中于2021年7月通过增资入股方式，战略控股尚礼生物下属公司尚礼汇美60%股权从而获得了在中国内地地区对HARA玻尿酸的独家销售代理权。胶原蛋白业务方面，江苏吴中在内部研发上依托生物制药厂的先进工艺深度布局重组胶原蛋白的研发及产业化，并外部合作上与浙江大学杭州国际科创中心共建联合实验室开展重组胶原蛋白创新型研究。 　　估值 　　预期江苏吴中2023年、2024年、2025年归母净利润分别为0.18亿元、1.20亿元和2.29亿元，EPS分别为0.03元、0.17元和0.32元。根据1月22日收盘价，预期2023年、2024年和2025年市盈率分别为314.5倍、48.5倍和25.4倍。维持买入评级。 　　评级面临的主要风险 　　研发不及预期及上市失败风险、消费市场波动及产品推广不及预期风险、行业政策变动风险。

　　1月份建议关注：1、风险偏好上升，关注下游产业变化以及国产替代持续进行的部分新材料产品，尤其半导体制造材料与先进封装材料、显示材料等；2、大型能源央企在中高油价背景下的高盈利与价值重估；3、地产、出口、纺服等顺周期产业链低估值的子行业龙头公司。 　　行业动态： 　　本周（1.15-1.21）均价跟踪的101个化工品种中，共有33个品种价格上涨，38个品种价格下跌，30个品种价格稳定。周均价涨幅居前的品种分别是R125（浙江高端）、尿素(波罗的海小粒装)、维生素A、己二酸（华东）、苯乙烯（FOB韩国）；而周均价跌幅居前的品种分别是硫酸(浙江巨化98%)、NYMEX天然气、盐酸（长三角31%）、重质纯碱（华东）、轻质纯碱（华东）。 　　本周（1.15-1.21）国际油价小幅上涨，WTI原油收于73.4美元/桶，收盘价周涨幅1.00%；布伦特原油收于78.6美元/桶，收盘价周涨幅0.34%。美国劳工部数据显示，美国上周初请失业金人数为18.7万人，为2022年9月24日当周以来新低。供应端，OPEC最新月报显示，12月OPEC石油产量略有上升。需求端，OPEC最新月报维持上月对石油需求增长225万桶/日的预测不变，并预测2025年全球石油需求将增加185万桶/日至1.06亿桶/日。库存方面，EIA数据显示，截至1月12日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量7.86亿桶，较前一周下降189.6万桶；美国商业原油库存量4.30亿桶，较前一周下降249.2万桶；汽油库存总量2.48亿桶，较前一周增长308.3万桶；馏分油库存1.35亿桶，较前一周增长237万桶；美国石油战略储备3.56亿桶，较前一周增长59.6万桶。展望后市，全球经济增速放缓或抑制原油需求增长，然而原油供应存在收窄可能，我们预计国际油价在中高位水平震荡。另一方面，本周NYMEX天然气期货收报2.52美元/mmbtu，收盘价周跌幅23.97%；TTF天然气期货收报28.43欧元/兆瓦时，收盘价周跌幅11.13%。EIA天然气报告显示，截至2024年1月12日当周，美国天然气库存总量为31,820亿立方英尺，较此前一周减少1,540亿立方英尺，较去年同期增加3,500亿立方英尺，同比增幅12.4%，同时较5年均值高3,200亿立方英尺，增幅11.2%。欧洲市场库存持续下降，根据欧洲天然气基础设施协会数据，截至2024年1月15日，欧洲整体库存为895Twh，库容占有率78.58%，环比上日下降0.56%。展望后市，短期来看，季节性需求增长，但天然气库存充裕，价格仍处于历史中低位，中期来看，欧洲能源供应结构依然脆弱，地缘政治博弈以及季节性需求波动都可能导致天然气价格剧烈宽幅震荡。 　　本周（1.15-1.21）纯碱价格下跌。根据百川盈孚数据，截至2024年1月19日，轻质纯碱市场均价为2,191元/吨，较1月12日下降130元/吨（-5.93%）；重质纯碱市场均价为2,361元/吨，较1月12日下降159元/吨（-6.31%）。供应端，根据百川盈孚统计，截至2024年第3周，国内纯碱总产能为4,165万吨（包含长期停产企业产能375万吨），装置运行产能共计3,119万吨（共19家联碱工厂，运行产能共计1,572万吨；11家氨碱工厂，运行产能共计1,119万吨；以及3家天然碱工厂，产能共计488万吨）。本周青海发投、青海昆仑纯碱装置持续低产，安徽德邦纯碱装置逐步恢复，冷水江纯碱装置因故检修，整体纯碱供应量小幅下降，整体纯碱行业开工率为86.43%，较上周下降0.75pct，纯碱整体供应充足。需求端，目前轻质纯碱下游行业开工暂稳，日用玻璃、焦亚硫酸钠、泡花碱、两钠、冶金、印染、水处理等行业刚需拿货，个别厂家存在节前备货预期，近期或增加采购量；重碱下游玻璃厂目前纯碱库存较为一般，预期年前少量备货。成本端，本周国内纯碱行业成本持续下降，纯碱厂家综合成本约为1,563.33元/吨，较上周下降1.39%。展望后市，国内纯碱厂家预期持续积极生产，纯碱供给量持稳，下游需求以刚需为主，预计近期纯碱市场弱稳运行。 　　本周（1.15-1.21）草铵膦价格下跌。根据百川盈孚数据，截至2024年1月19日，草铵膦市场均价为61,000元/吨，较2023年1月9日下跌9,000元/吨（-12.86%）。供应端，根据百川盈孚统计，2023年12月草铵膦整体开工率为62.19%，较2023年11月下降0.15pct，基本维持稳定。需求端，当前草铵膦需求表现低迷，下游多为询单观望，少量新单成交。库存方面，百川盈孚数据显示，本周草铵膦库存量为4,300吨，较上周增长100吨（+2.38%）。展望后市，草铵膦开工正常、市场供应充足，需求端较为低迷，预计近期草铵膦市场价格偏弱运行 　　投资建议 　　截至1月19日，SW基础化工市盈率（TTM剔除负值）为20.05倍，处在历史（2002年至今）的11.80%分位数；市净率（MRQ剔除负值）为1.68倍，处在历史水平的4.86%分位数。SW石油石化市盈率（TTM剔除负值）为14.35倍，处在历史（2002年至今）的11.71%分位数；市净率（MRQ剔除负值）为1.18倍，处在历史水平的0.86%分位数。1月建议关注：1、风险偏好上升，关注下游产业变化以及国产替代持续进行的部分新材料产品，尤其半导体制造材料与先进封装材料、显示材料等；2、大型能源央企在中高油价背景下的高盈利与价值重估。3、地产、出口、纺服等顺周期产业链低估值的子行业龙头公司。中长期推荐投资主线：1、中高油价背景下，特大型能源央企依托特有的资源禀赋、技术优势、以及提质增效，有望受益行业高景气度并迎来价值重估。2、半导体、显示面板行业有望复苏，关注先进封装、HBM等引起的行业变化以及OLED渗透率的提升，关注上游材料国产替代进程；另外，吸附分离材料多领域需求持续高增长。3、周期磨底，关注景气度有望向上的子行业。一是供需结构预期改善，氟化工、涤纶长丝行业景气度有望提升；二是龙头企业抗风险能力强，化工品需求有望复苏，关注新能源新材料领域持续延伸；三是民营石化公司盈利触底向好，并看好民营炼化公司进入新能源、高性能树脂、可降解塑料等具成长性的新材料领域。推荐：万华化学、华鲁恒升、新和成、卫星化学、荣盛石化、东方盛虹、恒力石化、中国石化、安集科技、雅克科技、万润股份、飞凯材料、沪硅产业、江丰电子、德邦科技、巨化股份、桐昆股份；关注：中国石油、中国海油、鼎龙股份、华特气体、联瑞新材、莱特光电、奥来德、瑞联新材、圣泉集团、新凤鸣。 　　1月金股：安集科技、桐昆股份 　　风险提示： 　　地缘政治因素变化引起油价大幅波动；全球经济形势出现变化。