天坛生物(600161) 　　l Q2单季业绩改善，盈利能力提升 　　8月7日，公司发布2025半年度业绩快报。2025上半年实现收入31.1亿元，受销量增长的影响，营业收入同比增幅9.47%；归母净利润6.33亿元，受产品销售价格较去年同期下降、信用政策变化带来利息收入减少等因素的影响，归母净利润同比降幅12.88%。2025上半年，公司在营85家单采血浆公司实现采集血浆1361吨，同比增长0.7%（增幅按照2024年上半年增加中原瑞德采浆量计算）。结合一季度业绩，公司Q2单季收入17.93亿元（+10.7%），归母净利润3.88亿元（-5.13%）。二季度收入端增长良好，利润端降幅收窄，相较于一季度净利率水平回升。 　　l天坛生物放弃优先收购权，派林生物收购进入最后阶段 　　8月5日，公司发布公告，收到控股股东中国生物《关于投资商业机会的通知函》。经审慎分析研判，天坛生物拟放弃收购派林生物商业机会。放弃收购派林生物商业机会后，中国生物将从整体发展战略出发，实施派林生物商业机会的收购。中国生物完成本次收购后，将就新增同业竞争问题的解决时限、基本路径等做出进一步承诺。2025年6月8日，中国生物与派林生物控股股东胜帮英豪签署《收购框架协议》，中国生物拟协议收购胜帮英豪持有的公司21.03%股份。自《收购框架协议》生效之日起三个月届满时双方未能签订正式交易文件，则《收购框架协议》自动终止。天坛生物收购派林生物或构成重大资产重组，流程获批预计耗时较长。派林生物为血制品行业稀缺优质标的，为了规定时间内尽快完成此次并购交易流程，天坛生物放弃此次并购机会。这也标志着中国生物收购派林的事项进入最后阶段。中国生物为天坛生物控股股东，先由中国生物收购派林生物，将为后续双方的整合留有更多时间。此次并购意义重大，有望成为国内血制品行业发展历史中的关键事件。并购完成后国药中生在行业中的战略地位将进一步得以提升，天坛生物在血制品行业内的龙头地位有望持续巩固。 　　l盈利预测与投资评级： 　　预计公司2025-2027年实现收入68.63亿、78.81亿和89.16亿，归母净利润16.67亿、19.78亿、22.96亿，对应PE分别为24.43倍、20.59倍、17.74倍，给予“买入”评级。 　　l风险提示： 　　并购整合不及预期风险；市场竞争加剧风险；政策风险。

　　迈普医学(301033) 　　业绩简评 　　公司发布2025年半年报，2025年H1公司实现营业收入1.58亿元，同比增长29.28%；实现归属于母公司所有者的净利润0.47亿元，同比增长46.03%；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为0.46亿元，同比增长66.20%。 　　其中，2025年Q2公司实现营业收入0.84亿元，同比增长29.66%；实现归属于母公司所有者的净利润0.23亿元，同比增长32.62%；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为0.23亿元，同比增长47.86%。 　　25年H1经营分析 　　公司新产品收入占比突破20%。2025年H1公司人工硬脑（脊）膜补片、颅颌面修补及固定系统、新产品（可吸收再生氧化纤维素止血和硬脑膜医用胶）分别占营业收入45%、28%和24%（2024年占比分别为56%、29%和13%）。其中，可吸收再生氧化纤维素和硬脑膜医用胶共计实现销售收入3832万元，比上年同期增长169.66%。 　　国际市场销量增速强劲。2025年H1公司国外实现营业收入3810万元，比上年同期分别增长50.96%，其中止血产品、硬脑膜医用胶等产品收入同比增长超100%。目前，公司产品国外市场已覆盖全球超100个国家和地区。 　　公司产品新适应症和销售区域不断扩大。2025年1月，公司完成“可吸收再生氧化纤维素”止血产品的拓展适应症注册变更，其产业化将有望快速提升公司止血材料市场渗透率，与进口品牌展开竞争。2025年3月，公司硬脑膜医用胶产品获得MDR认证，表明其符合 　　欧盟最新医疗器械法规要求，具备欧盟市场的最新准入条件，可以在相关海外市场合法销售，是公司国际化战略的重要成果之一。此外，硬脑膜医用胶拓适应症的研发工作也在同步推进中。 　　盈利预测 　　预计公司2025-2027年收入端分别为3.64亿元、4.89亿元和6.57亿元，收入同比增速分别为30.7%、34.3%和34.4%，归母净利润预计2025年-2027年分别为1.15亿元、1.66亿元和2.37亿元，归母净利润同比增速分别为46.3%，43.9%和42.9%。2025-2027年PE分别为50倍、35倍和24倍，对应PEG分别为1.09、0.79和0.57。 　　风险提示： 　　带量采购政策不确定因素、产品销售放量不及预期。

　　安琪酵母(600298) 　　事件 　　公司2025年上半年实现营业收入/归母净利润/扣非净利润78.99/7.99/7.42亿元，同比10.1%/15.66%/24.49%。公司单Q2实现营业收入/归母净利润/扣非净利润41.05/4.29/4.05亿元，同比11.19%/15.35%/34.39%。Q2收入增速快于Q1，利润增速表现更高。 　　投资要点 　　酵母主业稳健增长，海外业务表现亮眼。分产品，25H1酵母及深加工/制糖/包装类分别实现收入57.54/3.84/1.94亿元，同比+12.38%/-34.64%/-0.48%，核心酵母主业保持双位数稳健增长，低毛利制糖业务进一步剥离。分渠道，25H1线下/线上分别实现收入57.4/21.26亿元，同比+19.23%/-8.52%。分市场，25H1国内/国外分别实现收入44.04/34.62亿元，同比+2.07%/+22.6%，国内业务表面增速较低系制糖剥离拖累影响，内生业务仍快速增长，海外市场延续年初以来的高增长趋势，符合全年预期指引。此前公司收购晟通糖业55%股权，进一步优化制糖业务及打通上下游产业链，有利于把控上游原料，增强公司持续盈利能力和综合竞争力，持续推动公司稳健发展。 　　成本红利释放，Q2毛利率进一步恢复至高位，剔除股权激励费用后25H1净利率10.46%，同口径下提升0.62个百分点。2025年上半年公司毛利率/归母净利率为26.09%/10.12%，分别同比1.8/0.49pct销售/管理/研发/财务费用率分别为5.58%/3.43%/3.87%/0.09%，分别同比0.4/0.02/-0.24/-0.11pct。25Q2，公司毛利率/归母净利率为26.19%/10.46%，分别同比2.27/0.38pct；销售/管理/研发/财务费用 　　0.08/0.23/0.03/0.23pct。 　　盈利预测与投资评级 　　维持2025年-2027年营业收入预测至170.49/188.82/206.68亿元，同比+12.19%/10.75%/+9.46%，维持2025年-2027年归母净利润预测至16.51/19.17/22.01亿元，同比+24.62%/+16.14%/+14.80%，对应三年EPS分别为1.90/2.21/2.54元，对应当前股价PE分别为20/17/15倍，维持“买入”评级。 　　风险提示： 　　食品安全风险；市场竞争加剧风险；原材料价格波动风险。

　　一周观点：工信部等七部门印发《关于推动脑机接口产业创新发展的实施意见》，相关行业确定性提高 　　近日，工信部等七部门印发《关于推动脑机接口产业创新发展的实施意见》。其中提出，到2027年，脑机接口关键技术取得突破，初步建立先进的技术体系、产业体系和标准体系。电极、芯片和整机产品性能达到国际先进水平，脑机接口产品在工业制造、医疗健康、生活消费等加快应用。产业规模不断壮大，打造2至3个产业发展集聚区，开拓一批新场景、新模式、新业态。到2030年，脑机接口产业创新能力显著提升，形成安全可靠的产业体系，培育2至3家有全球影响力的领军企业和一批专精特新中小企业，构建具有国际竞争力的产业生态，综合实力迈入世界前列。 　　脑机接口技术路径丰富，处于技术加速变革期，产业链中上游的技术进步带来下游应用端不断突破，国内脑机接口公司有望逐步实现商业化应用，预计未来市场规模将迅速扩张。 　　本周细分板块表现 　　本周医疗研发外包板块涨幅最大，上涨7.77%；医院板块上涨5.59%，医疗耗材板块上涨4.47%，化学制剂板块上涨4.27%，其他生物制品板块上涨2.82%；线下药店板块跌幅最大，下跌1.82%，血液制品板块下跌0.95%，医药流通板块下跌0.59%，体外诊断板块上涨0.56%，中药板块上涨0.92%。 　　受益标的： 　　创新药H股：信达生物、康方生物、再鼎医药、科伦博泰、百济神州、三生制药、亚盛药业、来凯医药、科伦博泰生物-B等；创新药A股：泽璟制药、益方生物、迈威生物、迪哲医药、诺诚健华、汇宇制药、欧林生物、康弘药业、百利天恒、浩欧博等；中药创新药：九芝堂、康缘药业、华纳药厂等； 　　医疗器械&耗材：英科医疗、迈普医学、怡和嘉业、微电生理、拱东医疗、山外山、奕瑞科技、联影医疗、微创机器人、维力医疗、华大智造、迈瑞医疗、澳华内镜、力诺药包； 　　CXO：药明康德、康龙化成、凯莱英、晶泰控股等。 　　风险提示： 　　美国加关税事件恶化风险、行业竞争加剧风险、政策执行不及预期风险、产品销售不及预期风险、新品上市不及预期风险。

　　投资要点 　　本周PEEK和液冷方向表现良好，化工龙头标的关注万华化学、扬农化工、荣盛实话、华鲁恒升，农药反内卷线关注利民股份等方向液冷方向关注巨化股份、三美股份、永和股份等方向。 　　本周化工行情概述 　　本周基础化工板块涨跌幅为2.46%，沪深300指数涨跌幅为2.37%，基础化工跑赢沪深300指数0.09个pct。 　　本周股价大幅波动个股 　　上涨：凯美特气(34.73%)、唯科科技(31.54%)、新瀚新材(31.43%)、扬帆新材(30.95%)、久日新材(28.60%)、聚石化学(25.82%)、新亚强(24.22%)、金发科技(23.88%)、金浦钛业(21.82%)思泉新材(21.11%)、中研股份(20.92%)、中欣氟材(19.11%)、东材科技(18.42%)、兄弟科技(18.17%)、*ST新潮(17.16%)、硅烷科技(17.11%)、斯迪克(16.78%)、凯盛新材(16.72%)、德邦科技(16.67%)会通股份(15.72%)。 　　下跌：至正股份(-13.04%)、东华能源(-11.49%)、仁智股份(-10.00%)、丰山集团(-8.51%)、广东宏大(-7.97%)、凌玮科技(-7.53%)中毅达(-7.02%)、安利股份(-6.99%)、江苏索普(-6.80%)、保利联合(-6.42%)、松井股份(-6.31%)、高争民爆(-5.98%)、吉华集团(-5.81%)、*ST亚太(-5.73%)、利民股份(-5.67%)、乐凯胶片(-5.51%)乐通股份(-5.50%)、华信新材(-5.35%)、彩蝶实业(-5.18%)、仁信新材(-4.98%)。 　　碳酸锂相关价格上涨。主要上涨产品为液氯(29.05%)、工业级碳酸锂(19.42%)、电池级碳酸锂(17.48%)、工业级氢氧化锂(15.23%)、电池级氢氧化锂(13.69%)、二氯丙烷-白料(8.33%)、金属镨钕(7.45%)、氧化镨钕(7.38%)、磷酸铁锂(6.94%)、氧化钕(6.51%)、叶酸(6.38%)、鸡苗(6.10%)、锰酸锂（高端）(5.63%)、蛋(5.63%)、光引发剂（TPO）(5.56%)、氧化镨(5.53%)、溴素(5.36%)、烟酰胺(5.00%)钨材(4.40%)、精萘(3.98%)。 　　一氯甲烷价格下跌。一氯甲烷(-10.64%)、丁酮(-8.91%)、有机硅DMC(-8.00%)、107胶(-7.69%)、有机硅D4(-7.69%)、生胶(-7.41%)甲酸(-7.04%)、合成氨(-6.95%)、页岩油(-4.84%)、PVDF粉料(-4.55%)、醋酸仲丁酯(-4.02%)、双季戊四醇(-3.78%)、沉淀混炼胶(-3.70%)、盐酸(-3.61%)、碳酸锆(-3.57%)、菜粕(-3.47%)、氧氯化锆(-3.39%)、TMA(-3.33%)、氧化铬绿(-3.17%)、BDO(-3.14%)。 　　风险提示 　　原材料价格大幅波动、产能建设进度不及预期、贸易摩擦加剧、宏观经济增长不及预期等风险。

　　心脉医疗(688016) 　　主动脉支架终端价格调整方案落地，公司长期高成长性不变 　　心脉医疗专注于主动脉及外周血管介入医疗器械的研发、生产、销售和服务。截至2024年9月，心脉医疗的产品已在国内超过2400家医院使用，并已进入海外40个国家和地区，挽救了全球超过33万名患者的生命。2024年12月5日，公司公布《2024年员工持股计划（草案）》，彰显公司未来增长信心。 　　随着2024年主动脉支架终端价格调整方案落地，价格调整对公司的影响逐步减弱。考虑到主动脉价格调整能有效减轻患者和医保基金压力，在一定程度上提高患者手术治疗的意愿度和积极性，同时公司能通过产品升级换代降低影响；其次公司除了主动脉介入产品业务外，术中支架业务和外周介入业务仍保持快速发展趋势，且公司海外市场拓展顺利，我们认为未来公司高成长性不变，公司仍处于高值耗材高景气赛道中。首次覆盖，给予“买入”评级。 　　我们预计公司2025—2027年收入端分别为15.19亿元、18.94亿元和23.31亿元，收入同比增速分别为26%、25%和23%，归母净利润预计2025年—2027年分别为6.17亿元、7.37亿元和9.04亿元，归母净利润同比增速分别为23%，20%和23%。公司对应2025-2027年PE分别为22.27倍，18.72倍和15.25倍，公司对应2025-2027年PEG分别为0.98、0.96和0.67。首次覆盖，给予“买入”评级。 　　公司全年股权激励目标进度已完成过半 　　公司价格调整影响逐步削弱，2025年二季度环比Q1增幅明显，全年股权激励目标进度已完成过半。根据公司2025年中报预告，预计2025年上半年实现营业收入7.08亿元到7.87亿元，同比减少10.00%到0.00%。预计2025年上半年实现归属于母公司所有者的净利润为3.04亿元到3.61亿元，同比减少24.78%到10.52%。但是从季度环比数据对比看，公司盈利能力重新体现，其中25年Q2公司归母净利润预计1.74亿-2.31亿，中值为2.03亿，环比Q1增幅明显。我们认为随着公司价格调整影响逐步削弱，公司盈利能力重新体现。 　　公司新产品更新换代持续推进 　　在主动脉介入支架上，心脉医疗Cratos分支型支架于2025年3月正式上市，与Castor®分支型支架形成产品组合，市场接受度有望快速提升，未来有望逐步替换老款产品并带来增量。在主动脉术中支架上，心脉医疗在2019年推出全新一代术中支架Fontus支架，产品性能进一步提升。目前老产品CRONUS支架销售量增速稳定，新产品Fontus支架销售量快速增长，术中支架业务处于快速发展期。 　　2025年是心脉医疗外周新产品放量的大年，外周介入业务未来可期 　　公司腔静脉滤器、滤器回收器、外周球囊扩张导管、静脉支架系统、带纤维毛栓塞弹簧圈、外周支架系统、外周球囊扩张导管、经颈静脉肝内穿刺器等外周介入新产品陆续获得CFDA认证上市。我们认为随着外周新产品的不断上市，公司在外周血管领域市场占比有望持续上升，外周业务在公司整体收入中重要度将逐步提升，有望成为公司新的增长引擎。 　　风险提示： 　　集采影响超预期，新品研发进度不及预期，行业竞争加剧。

　　一周观点：国家医保局连续召开五场“医保支持创新药械”座谈会，从研发、准入到支付全链条支持创新 　　近日，国家医保局连续召开五场“医保支持创新药械”座谈会，主题分别覆盖医保综合价值评价、价格政策与新技术落地、医保数据赋 　　能研发、创新研发现状与难点、耐心资本如何支持创新。五场会议内容连贯，形成一条从研发、准入到支付的完整链条。 　　国家医保局“真支持创新、支持真创新、支持差异化创新”的鲜明态度贯穿五场座谈会，明确拒绝伪创新、内卷式创新。随着医保支持创新药械政策的不断落地，中国创新药械将加速走向世界舞台，真正惠及每一位患者。 　　针对医药生物行业，我们认为国家医保局此系列座谈会对创新药行业和医疗器械行业的未来方向强调了“创新”的重要性，从研发、准入到支付全链条支持创新，对相关行业发展有所促进。 　　本周细分板块表现 　　本周医疗耗材板块涨幅最大，上涨3.93%；体外诊断板块上涨2.55%，医疗设备板块上涨1.94%，医院板块上涨1.24%，血液制品板块上涨0.94%；医疗研发外包板块跌幅最大，下跌3.56%，化学制剂板块下跌2.04%，中药板块下跌1.88%，其他生物制品板块下跌1.41%，医药流通板块下跌1.35%。 　　受益标的： 　　创新药H股：信达生物、康方生物、再鼎医药、科伦博泰、百济神州、三生制药、亚盛药业、来凯医药、科伦博泰生物-B等；创新药A股：泽璟制药、益方生物、迈威生物、迪哲医药、诺诚健华、汇宇制药、欧林生物、康弘药业、百利天恒、浩欧博等；中药创新药：九芝堂、康缘药业、华纳药厂等； 　　医疗器械&耗材：英科医疗、迈普医学、怡和嘉业、微电生理、拱东医疗、山外山、奕瑞科技、联影医疗、微创机器人、维力医疗、华大智造、迈瑞医疗、澳华内镜、力诺药包； 　　CXO：药明康德、康龙化成、凯莱英、晶泰控股等。 　　风险提示： 　　美国加关税事件恶化风险、行业竞争加剧风险、政策执行不及预期风险、产品销售不及预期风险、新品上市不及预期风险。

　　投资要点 　　本周PEEK方向表现良好，化工龙头标的关注万华化学、扬农化工、荣盛实话、华鲁恒升，农药反内卷线关注利民股份等方向。防止内卷式竞争关注化工龙头标的，硅料、农药等方向。 　　本周化工行情概述 　　本周基础化工板块涨跌幅为2.33%，沪深300指数涨跌幅为1.23%，基础化工跑赢沪深300指数1.1个pct。 　　本周股价大幅波动个股 　　上涨：科创新源(53.05%)、安利股份(51.60%)、新瀚新材(45.88%)、中欣氟材(35.66%)、华信新材(25.99%)、凯盛新材(23.24%)、南京聚隆(20.58%)、震安科技(19.83%)、*ST金泰(19.18%)万朗磁塑(18.13%)、松井股份(17.81%)、皇马科技(16.52%)、凌玮科技(15.99%)、兆丰股份(15.79%)、富淼科技(14.89%)、利通科技(14.81%)、利民股份(14.80%)、唯科科技(14.64%)、斯菱股份(14.58%)、华融化学(13.30%)。 　　下跌：联化科技(-10.41%)、沧州大化(-8.80%)、雅本化学(-7.86%)、*ST新潮(-7.21%)、上纬新材(-6.14%)、科拓生物(-5.88%)大洋生物(-5.83%)、和顺科技(-5.45%)、永悦科技(-5.11%)、阳谷华泰(-5.08%)、ST宁科(-5.02%)、扬农化工(-4.80%)、石英股份(-4.53%)、天承科技(-4.42%)、联瑞新材(-4.20%)、天铁科技(-3.79%)红太阳(-3.78%)、美农生物(-3.73%)、建业股份(-3.72%)、至正股份(-3.29%)。 　　甲酸价格上涨。主要上涨产品为甲酸(28.62%)、鸡苗(21.93%)、一氯甲烷(17.50%)、液氯(14.98%)、正丙醇(6.16%)、兰炭(5.96%)、脂肪胺(5.47%)、钴粉(5.45%)、焦炭(4.57%)、溴素(4.48%)、电池级碳酸锂(4.38%)、甲基麦芽酚(4.17%)、银(4.05%)、代森锰锌(4.00%)碳酸钴(3.85%)、炼焦煤(3.55%)、重苯(3.12%)、中温煤焦油(3.06%)工业级碳酸锂(2.96%)、氧气(2.89%)。 　　三氯蔗糖价格下跌。三氯蔗糖(-28.00%)、蛋(-8.48%)、布伦特(-8.41%)、WTI(-7.77%)、TMA(-6.25%)、叶酸(-6.00%)、丙烯酸(-5.51%)维生素D3(-5.41%)、醋酸仲丁酯(-5.37%)、合成氨(-4.90%)、丙烯酸甲酯(-4.86%)、正丁醇(-4.73%)、碳酸锶(-4.37%)、钛渣(-4.21%)、丙烯酸丁酯(-4.08%)、硝酸铵(-3.93%)、环氧丙烷(-3.84%)、异丙醇(-3.80%)、BDO(-3.64%)、pop类聚醚(-3.61%)。 　　风险提示 　　原材料价格大幅波动、产能建设进度不及预期、贸易摩擦加剧、宏观经济增长不及预期等风险。

　　药明康德(603259) 　　事件 　　公司发布2025年半年报，上半年实现营业收入208.0亿元（+20.6%，同比增速，下同），其中持续经营业务收入204.1亿元（+24.2%）；归母净利润85.6亿元（+101.9%）、经调整Non-IFRS归母净利润63.1亿元（+44.4%）。25Q2实现营业收入111.5亿元（+20.4%），其中持续经营业务收入110.2亿元（+24.9%）；归母净利润48.9亿元（+112.8%）、经调整Non-IFRS归母净利润36.4亿元（+47.9%）。上半年归母净利润增速高于经调整Non-IFRS归母净利润主要是公司对药明合联的长期股权投资的持有及出售其部分股票的收益增长。整体业绩符合此前业绩预告。 　　核心观点 　　Chemistry业务收入维持快速增长，Testing业务收入企稳 　　分板块拆分来看，上半年Chemistry业务收入163.0亿元（+33.5%）、经调整Non-IFRS毛利率提升至49.0%（+5.2pct）；25Q2的Chemistry业务收入89.1亿元（+34.0%）、经调整Non-IFRS毛利率提升至50.2%（+6.0pct），毛利率提升预计与工艺改进、后期项目占比提升有关。进一步拆分25H1小分子D&M业务收入86.8亿元（+17.5%）、25Q2收入48.3亿元（+20.6%），增速相较25Q1进一步提升；TIDES业务收入50.3亿元（+141.6%）、25Q2收入27.9亿元（+114.1%），截至6月底TIDES在手订单同比增长48.8%，随着后续泰兴多肽产能建设与投产，TIDES业务有望保持高速增长。 　　上半年Testing业务收入26.9亿元（-1.2%）、经调整Non-IFRS毛利率下降12.3pct至25.1%；25Q2的Testing业务收入14.0亿元（+1.6%）、经调整Non-IFRS毛利率下降10.6pct至26.7%。其中上半年实验室分析与测试业务收入18.9亿元（+0.4%）、临床CRO&SMO业务收入8.0亿元（-4.7%）；25Q2实验室分析与测试业务收入10.0亿元（+5.5%）、临床CRO&SMO业务收入3.9亿元（-7.2%）。预计随着国内外创新药研发景气度逐步回暖，未来公司Testing业务收入增速也有望企稳回升。 　　上半年Biology业务收入12.5亿元（+7.1%）、经调整Non-IFRS毛利率受市场价格因素影响略降0.7pct至36.4%；25Q2的Biology业务收入6.4亿元（+6.0%）、经调整Non-IFRS毛利率提升0.5pct至36.5%。 　　在手订单维持快速增长，上调全年收入指引 　　得益于Chemistry业务毛利率的提升，上半年公司整体经调整Non-IFRS毛利率同比提升4.7pct至44.5%、经调整Non-IFRS净利率也提升5.0pct至30.4%。截止2025年6月底公司持续经营业务在手订单达到566.9亿元（+37.2%），相较一季报公布3月底47.1%的增速有所放缓，我们预计与公司产能利用率处于高位有关。考虑到25Q2优异的业绩表现，公司上调2025年全年续经营业务收入增速至13%-17%（此前指引为10%-15%），公司整体收入从415-430亿元上调至425-435亿元，经调整Non-IFRS净利率进一步提升。 　　盈利预测与投资建议 　　预计公司25/26/27年收入分别为432.9/490.2/558.5亿元，同比增长10.3%/13.3%/13.9%；归母净利润为149.1/138.8/161.6亿元同比增长57.8%/-6.9%/16.5%，对应PE分别18/19/17倍。药明康德为全球领先的“一体化、端到端”的新药研发服务平台，考虑公司核心Chemistry业务有望恢复较快增速、盈利能力也将稳步提升，目前PE处于2018年5月以来相对低位水平，首次覆盖，给予“买入”评级。 　　风险提示： 　　地缘政治风险；产能投放进度不及预期；行业需求复苏不及预期竞争降价压力高于预期。

　　投资要点 　　PEEK拥有优良的综合性能，在多个领域可对原有金属、陶瓷、传统塑料等材料进行替代：PEEK材料耐磨、耐热、抗腐蚀、可减震、绝缘性高、密度较低质量较小，在性能、商业价值上都处于工程塑料的“皇冠”位置，目前在汽车制造业、航空航天业、工业制造业、医疗行业得到了广泛的应用。PEEK比强度突出是轻量化的核心材料，并且在电性能和生物相容性使得应用场景较广，人形机器人轻量化是下游较大值得关注的应用方向。 　　PEEK生产端壁垒较高，呈现“一超多强”局面：PEEK生产环节涉及大量参数优化和合成操作工艺与技术诀窍（know-how），需要持续投入、长期积累。英国威格斯是全球最大的PEEK生产商，比利时索尔维和德国赢创是前三厂商，目前国内中研股份、国恩股份、沃特股份在持续国产化突破。 　　纯化和加工具有必要性，不同性质需要特定开发：PEEK为半结晶芳香族聚合物，分子链刚性大、表面能低，容易因活性基团较少导致黏附性不好，加工和纯化环节必要性凸显，需要专业企业进行开发。 　　投资建议：DFBP环节：新瀚新材、中欣氟材，PEEK生产环节：中研股份、国恩股份、沃特股份，PEEK加工环节：江苏博云，肇民科技，恒勃股份，唯科科技，富春染织，肯特股份等 　　风险提示：人形机器人量产不及预期，PEEK材料产能投产不及预期，宏观经济风险。