医药生物行业报告：美股“AI+医疗”板块爆发，看好AI助力国内医疗行业全面智能化升级

中心思想

AI赋能医疗行业智能化升级

本报告核心观点指出，美股“AI+医疗”板块的爆发预示着人工智能技术将全面助力国内医疗行业实现智能化升级。根据ARK近期发布的《Big Ideas 2025》报告，AI在药物研发、癌症诊断和治疗等领域具有颠覆性潜力，预计到2030年将使整个行业的表现提升几个数量级。具体数据表明，AI可将DNA等生物信息的读取和写入成本分别降低100倍和1000倍，药物开发成本降低4倍并提高研发投入回报5倍，癌症筛查效率提高20倍并扩大市场规模10倍，AI药物的商业价值更是标准药物的20倍，比同类最佳精准药物高2.4倍。这表明AI将成为医疗领域最为深远的应用，为行业带来巨大的技术突破和商业化落地机会。

医药生物板块投资主线与机会

本周（2025年2月5日-2025年2月7日）医药生物行业整体表现强劲，上涨3.21%，跑赢沪深300指数1.23个百分点，在31个子行业中排名第9位，所有子板块均实现上涨，其中医院板块涨幅最大，上涨6.84%。基于2024年业绩预告中底部表现出显著业绩改善和增长潜力的细分领域，以及结合AI这一市场热点，报告明确看好创新药、低值耗材和AI+医药三大投资主线。创新药头部企业凭借已上市创新药的快速放量及国际化进展实现显著增长；低值耗材龙头企业业绩环比改善、企稳回升，具备明显的底部投资价值；AI+医药则因其在药物研发、医学影像辅助诊断、慢病管理和健康监测等领域的广泛应用，有望成为2025年医药投资的核心主线。报告强调了在估值处于历史低位或具备政策利好的细分领域积极布局的策略。

主要内容

美股“AI+医疗”板块爆发，看好DeepSeek助力国内医疗行业全面智能化升级

美股“AI+医疗”个股表现亮眼

近期美股“AI+医疗”个股表现优异，有望映射国内同类公司。其中，Tempus AI上周涨幅达20.16%，年初以来涨幅高达104.3%。Tempus AI成立于2015年，专注于通过人工智能和机器学习技术推动精准医疗发展，其核心业务是收集和分析临床、基因组和影像数据，构建大规模医疗数据库，以帮助医生制定个性化治疗方案。公司技术平台结合了生成式人工智能、机器学习和基因组学，能够为癌症等疾病提供精准的治疗决策支持，并与辉瑞、罗氏等顶级医院和药企合作，推动数据共享与研究。其商业模式包括向医疗机构和制药公司提供数据平台和分析服务，并通过去识别化数据支持研究和药物开发。Tempus拥有覆盖超过40%美国癌症患者的大规模医疗数据库，并且其技术获得了FDA突破性认定。

Doximity上周涨幅为34.06%，年初以来涨幅为48.4%。Doximity成立于2010年，专注于打造医疗专业人士的社交网络及工具平台，其核心业务是连接全美超过80%的医生（约200万用户），类似于LinkedIn的垂直平台。Doximity提供远程医疗工具（如HIPAA合规的视讯工具Dialer）、医学新闻、研究摘要、继续医学教育（CME）课程以及职业服务。其商业模式包括订阅服务、广告以及向药企和医院销售定制化营销解决方案。Doximity的最大优势在于其庞大的医生社区和网络效应，疫情期间其远程医疗工具的使用量激增。

AI对医疗行业的颠覆性影响

AI+医疗应用前景广泛，药物研发、癌症诊断等领域有望迎来巨变。根据ARK近期发布的《Big Ideas 2025》报告，利用人工智能来“操作”数据将颠覆诊断、药物发现和治疗，到2030年，整个行业的表现将提升几个数量级。AI将彻底改变多组学工具、药物研发、分子诊断，并显著改善药物的经济回报。具体而言：

• AI将使DNA等生物信息的读取和写入成本分别降低100倍和1000倍。
• AI将使药物开发成本降低4倍，并将研发投入的回报提高5倍。
• AI将使癌症筛查的效率提高20倍，并且将市场规模扩大10倍。
• AI药物的商业价值将比标准药物高20倍，比同类最佳的精准药物高2.4倍。

未来，AI有望改变单细胞测序、蛋白质结构预测底层技术基础，在药物研发、癌症诊断、疫苗开发、虚拟细胞、器官芯片、影像识别、数据服务等领域得到广泛应用。从长远来看，医疗将成为AI最为深远的应用领域。

本周（2025年2月5日-2025年2月7日，下同）表现及子板块观点

医药生物行业整体表现

本周医药生物上涨3.21%，跑赢沪深300指数1.23个百分点，在31个子行业中排名第9位。本周所有子板块均实现上涨，其中医院板块涨幅最大，上涨6.84%；医疗研发外包板块上涨6.17%，医疗设备板块上涨5.23%，疫苗板块上涨3.89%，体外诊断板块上涨3.76%，线下药店板块上涨2.06%，化学制剂板块上涨1.85%，中药板块上涨1.84%，医疗耗材板块上涨1.69%，血液制品板块上涨1.09%。

细分板块投资策略与展望

选股思路： 通过分析2024年业绩预告中底部表现出显著业绩改善和增长潜力的细分领域及个股，以及结合AI这一市场热点，当前我们看好创新药、低值耗材、AI+医药三大板块。

• 创新药板块： 2024年业绩预告显示分化明显，其中头部企业凭借已上市创新药的快速放量及国际化进展，收入和利润增速显著提升。具备差异化管线、国际化能力强和商业化效率高的头部企业值得关注，如诺诚健华、百济神州。
• 低值耗材板块： 从业绩预告来看龙头业绩环比改善、企稳回升，具备模具研发能力、质量稳定、产能充足等优势的生命科学高分子耗材提供商，有望从产品验证阶段逐步进入到订单兑现阶段。手套龙头保持满产状态，订单结构优化，行业高成本及老旧产能有效出清，集中度显著提升，且具备明显的底部投资价值。推荐标的：英科医疗、拱东医疗。
• AI+医药板块： 有望成为医药2025年投资主线之一。AI应用领域广泛，涵盖药物研发、医学影像辅助诊断、慢病管理和健康监测、以及大数据平台和算力服务等多个环节，技术突破和商业化落地将带来巨大投资机会。建议关注布局AI药物研发的药明康德、AI+健康管理龙头平安好医生，AI影像应用成熟、效率持续提升的美年健康。

（1）医疗设备： 本周医疗设备板块上涨5.23%。最新交易日2025年2月7日，医疗设备板块市盈率（TTM）为32.84倍，处于历史分位点24.31%，历史最大值为140.90倍，平均值为44.61倍，报告认为板块估值上涨空间较大，建议积极布局。2024年第四季度各省逐步落地以旧换新政策，相关院内招标启动，11月份后公开招标数量明显提升，设备厂家在2024年第四季度开始受益于以旧换新订单落地。截至2025年1月19日，全国医疗领域设备更新招标采购规模已超95亿元，其中县域医共体22.97亿元，占比24.18%；城市医院73.01亿元，占比76.85%。已披露的项目金额超839亿元，招采进度为11.3%。预计春节后有望迎来第二波以旧换新采购高潮。从交付周期维度考量，部分中小设备生产厂家有望在2024年第四季度开始兑现政策红利，大型设备生产厂家预计在2025年第一季度开始实现业绩高增长。叠加2024年医疗设备板块整体业绩低基数，预计2025年第一季度开始板块有望进入业绩恢复区间。此外，财政部《关于政府采购领域本国产品标准及实施政策有关事项的通知(征求意见稿)》提出对本国产品的报价给予20%的价格扣除，利好国产医疗设备厂家。上海市印发《上海市促进科学仪器和科研试剂创新发展行动方案（2025-2027年）》的通知，有望促进科研设备国产替代。推荐标的：迈瑞医疗、海尔生物。

（2）医疗耗材： 本周医疗耗材上涨1.69%。受整体大盘和医药生物行业整体上涨表现影响，医疗耗材整体表现良好。报告认为AI和机器人有望对医疗耗材部分企业赋能，同时随着高值耗材集采逐步到尾声，医疗耗材有望迎来稳步上涨。建议关注全年有机会超预期、以及有修复性预期差的相关标的，包括高景气相关标的、集采促进相关标的、困境反转相关标的以及部分PEG较低的中小市值企业。推荐标的：英科医疗、迈普医学、怡和嘉业、微电生理、拱东医疗。

（3）IVD板块： 本周IVD板块上涨3.76%。最新交易日2025年2月7日，体外诊断板块市盈率（TTM）为24.56倍，处于历史分位点22.94%，历史最大值为173.46倍，平均值为44.80倍，报告认为板块估值上涨空间较大，建议积极布局。本周，国家流感中心公布2025年第5周哨点医院流感病例占比数据，北方省份哨点医院报告的ILI%为5.5%，高于前一周水平（4.2%），南方省份哨点医院ILI%为7.4%，创本轮冬春流感季新高。其中，流感感染阳性处于相对高位。美国CDC公布的2025年第4周数据显示，通过ILINet报告的