回顾2021：受Delta、Omicron变异病毒侵害，全球疫情反复拖累世界经济复苏步伐，发达经济体供给端出现扰动、海运不畅等因素扰动经济复苏，IMF10月预测2021年全球GDP增速5.9%，较7月预测值下调0.1pct。受碳中和叠加全球能源价格上行影响，化工品价格整体处于历史中高位水平。SW化工股（不含中国石化）2021年前三季度实现营业收入41398亿元，同比增长38.4%；实现净利润总额5517亿元，同比增长147.2%。展望2022年，我们认为有以下几方面值得关注：1）地产下行压力较大，政策边际已显改善；2）库存仍处历史低位，供给谨慎支撑向上；3）海运费已边际改善，出口暖风有望下沉；4）PPI-CPI剪刀差收敛，关注精细化工标的。 　　大宗向右：传统需求提供弹性，新增需求打开空间。1）低库存叠加运费向下，看好织造上游产业链：坯布成交量较疫情前仍有13%的修复空间，当下行业库存30天，处于历史低位，坯布有望进入补库周期。且随着海运费拐点出现，长丝、粘胶具有高出口占比、低单柜货值的特点，有望充分收益；2）供给需求迎来共振，看好农化产业景气延续：随着疫情反复、成本压力等影响，年内粮食价格持续高位运行，刺激农民次年扩大种植面积，从而提升农资产品需求。且在环保与“碳中和”政策下，高毒农药持续淘汰，低端产能持续出清，产能格局优化；3）新能源需求快发展，打开化工品第二成长曲线：电动车渗透率持续提升、光伏装机量持续超预期，带动工业硅、纯碱、PVDF、磷酸铁锂、DMC、氯化亚砜等化工品需求延续。 　　成长向上：新材料跨越发展，国产化替代加速。1）食品添加剂:代糖长坡厚雪，三氯蔗糖景气持续。2）PI薄膜:国产替代加速，市场空间广阔。3）合成生物学：碳中和下一片蓝海。4）尼龙66：己二腈产能释放，推动尼龙66国产化 　　建议关注：万华化学、华鲁恒升、扬农化工、龙佰集团、宝丰能源、远兴能源、兴发集团、合盛硅业、恒力石化、荣盛石化、桐昆股份、新凤鸣、三友化工、金禾实业、凯盛新材、聚合顺、华恒生物。 　　风险提示：产品价格波动风险，市场规模测算偏差风险，公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险，项目进展不及预期风险。

中心思想 医药板块2021年业绩整体稳健，创新驱动与疫情催化分化显著 本报告基于中泰证券研究所对覆盖标的的业绩前瞻分析，揭示医药行业在2021年呈现结构性分化趋势：创新药板块受医保集采影响消退、新品放量推动，业绩逐步企稳回升；生物制品（尤其是新冠疫苗相关）及医疗服务领域受益于疫情需求，实现高速增长；CRO/CDMO及医疗器械等细分赛道凭借技术壁垒与全球化布局，维持强劲增长。整体而言，行业呈现"创新引领、疫后复苏、龙头集中"的核心特征，投资需重点关注业绩确定性及政策风险。 各子板块增长驱动力差异明显，建议聚焦高景气赛道标的 报告对覆盖的七大子板块（创新药、特色原料药、生物制品、医疗服务、CRO/CDMO、医疗器械、药店）进行详尽的业绩预测。其中，生物制品（如智飞生物、康泰生物）因新冠疫苗出口及HPV疫苗放量，净利润增速高达150%-220%；CRO/CDMO赛道受益于全球创新药研发外包需求，经调整净利润增速普遍在30%-90%之间；医疗器械龙头（迈瑞医疗）维持20%-30%稳健增长，而眼科（爱尔眼科）、口腔（通策医疗）等医疗服务龙头增速超30%。但需警惕集采对仿制药及高值耗材的持续影响，以及疫情反复对诊疗恢复的扰动。 主要内容 创新药（A+H） 报告覆盖12只创新药标的，涵盖恒瑞医药、海思科、贝达药业、华东医药、中国生物制药、翰森制药等。2021年业绩前瞻显示，多数创新药企业绩呈低个位数至中高增速（如恒瑞医药0-5%、中国生物制药20-25%），主要受医保谈判和集采降价负面影响逐步消化，以及创新药进入医保后快速放量驱动。其中，再鼎医药、康方生物等尚处于研发投入期，净利润仍为亏损。投资逻辑聚焦于管线进展、商业化能力及集采后恢复增长。 特色原料药 覆盖7只标的（健友股份、仙琚制药、普利制药、天宇股份等）。业绩前瞻显示整体增速分化：健友股份、普利制药等受益于肝素、制剂出口及CDMO，增速在35%左右；天宇股份因技改搬迁导致同比下滑49%。投资建议均为“买入”，逻辑聚焦于高壁垒原料药、制剂一体化及CDMO延伸带来的成长性。 生物制品 覆盖9只标的（复星医药、智飞生物、长春高新、华兰生物、康泰生物、万泰生物等）。业绩增长表现亮眼：智飞生物净利润增速200%-220%，万泰生物140%-150%，康泰生物150%-200%，主要得益于新冠疫苗出口及HPV疫苗快速放量；长春高新、我武生物、天坛生物等稳健增长15%-30%。华兰生物、百克生物因基数及新产品推迟，增速为负或低增长。投资建议均为“买入”。 医疗服务（A+H） 覆盖7只标的（爱尔眼科、通策医疗、海吉亚医疗、锦欣生殖、迪安诊断、金域医学等）。2021年业绩受疫情影响分化：眼科、口腔等消费医疗龙头增速30%-50%，如通策医疗45%-50%、爱尔眼科30%-35%；肿瘤医疗（海吉亚）经调整增速40%-45%；第三方检验（金域医学、迪安诊断）受益新冠检测，增速38%-125%。投资逻辑关注龙头份额提升与疫情后恢复。 CRO/CDMO（A+H） 覆盖9只标的（药明生物、药明康德、泰格医药、康龙化成、凯莱英等）。该板块业绩表现最强劲，经调整净利润增速普遍在30%至90%区间：药明生物60%-90%，泰格医药扣非50%-60%，昭衍新药35%-55%。核心驱动力为全球创新药研发外包需求旺盛，且中国CRO具备成本与效率优势。投资建议均为“买入”，强调一体化服务能力与客户粘性。 医疗器械 覆盖16只标的（迈瑞医疗、乐普医疗、安图生物、迈瑞医疗等）。业绩前瞻显示：龙头稳健（迈瑞医疗20%-30%），部分受益疫情检测（凯普生物121%-137%、九强生物266%），以及新品放量（欧普康视35%-40%）。但乐普医疗短期受药品和支架集采影响，蓝帆医疗手套价格回落导致增速下滑。投资建议均为“买入”，逻辑聚焦于进口替代、技术创新及疫情相关需求持续性。 药店 覆盖2只标的（大参林、益丰药房）。2021年业绩前瞻显示：大参林净利润增速-5%至0%（受基数及扩张成本影响），益丰药房20%-25%稳健增长。投资建议均为“买入”，核心逻辑为连锁化率提升和跨省扩张带来的业绩拐点。 总结 报告对医药板块覆盖的60余只标的进行2021年报业绩前瞻分析，核心结论如下：第一，行业整体呈现结构分化，创新药企受益于集采出清与新品放量，业绩逐步企稳；生物制品（新冠疫苗、HPV等）和CRO/CDMO（全球化外包需求）是高增长确定性最强的子板块。第二，医疗器械、医疗服务中消费医疗龙头维持稳健增长，但需关注疫情反复与政策扰动。第三，各标的投资评级均为“买入”，主要基于中泰证券研究团队对业绩稳健性、行业景气度及公司竞争壁垒的积极判断。风险提示需重点关注核心假设偏差、疫情变化及政策风险。

中心思想 2021年医药板块分化加剧，中小市值及景气赛道获超额收益 2021年申万医药指数下跌5.73%，在28个一级行业中排名第23位，整体表现平淡。但板块内部结构性分化显著，中小市值标的跑赢大市值：200-500亿元市值区间的个股加权收益率达20%，100-200亿元及500-1000亿元区间收益率均为16%，而1000亿元以上个股收益率仅1%。涨幅超过100%的个股达23只，主要集中在新冠治疗药物产业链（如美迪西涨209.30%、博腾股份涨145.49%）、中药（健民集团涨213.54%、陇神戎发涨154.23%）以及上游产业链（拱东医疗涨255.14%、键凯科技涨207.68%）。低估值的中药板块受中药材涨价、政策利好及创新药获批加速驱动，在四季度表现突出。 春季躁动行情应把握“低估值+高景气”双主线，长期看好创新、制造与消费升级 短期来看，1月年报预告期有望催化高增长板块，尤其是前期估值调整较大的CRO/CDMO；资金面上，医药板块在四季度明显回调，大市值核心资产调整后对资金吸引力增强。建议积极配置低估值困境反转领域（如API、连锁药房、中药），同时逢低布局高景气赛道（如CRO/CDMO、生命科学上游、医疗服务）。长期视角下，2022年医药投资应聚焦“创新前沿、中国制造、消费升级”，紧抓龙头白马与专精特新企业，其中创新产业链、制造业升级及消费技术迭代是核心方向。 主要内容 1月行业投资观点 2021年收官，医药板块分化加剧 2021年申万医药指数下跌5.73%，板块分化加剧。中小市值表现亮眼，200-500亿区间收益率20%，1000亿以上仅1%。新冠治疗药物相关企业涨幅居前，如美迪西+209.30%、博腾股份+145.49%；低估值中药板块四季度爆发，健民集团+213.54%、陇神戎发+154.23%；上游产业链亦获资金青睐，拱东医疗+255.14%、键凯科技+207.68%。 “低估值+高景气”，积极布局春季躁动行情 12月医药板块上涨0.47%，子板块中中药涨幅最大（+15.41%），生物制品（-5.97%）和医疗服务（-9.31%）回调较大。受美国实体清单谣言影响，CRO/CDMO、医疗服务板块出现调整，而低估值板块如中药、API、连锁药房走出独立行情。1月年报预告催化，建议关注高增长的CRO/CDMO等板块；资金面，医药四季度明显回调，对资金吸引力提升。核心策略：低估值困境反转（API、连锁药房、中药）+高景气赛道（CRO/CDMO、生命科学上游、医疗服务）。 Omicron成主流毒株，加强接种依然有效 Omicron已成为全球多数国家主流毒株，美国新增感染占比从13%飙升至73%。研究表明全面接种第三针仍可提升对Omicron的保护力，降低重症比例。建议关注新冠疫苗相关企业：智飞生物、康泰生物、康希诺-U、沃森生物等。长期看，二类苗行业近3-5年有望实现20%-30%复合增长。 中泰医药重点推荐组合 1月重点推荐15只个股：药明生物、药明康德、爱尔眼科、智飞生物、凯莱英、康龙化成、泰格医药、君实生物、健友股份、诺唯赞、海思科、天宇股份、拱东医疗、司太立、奥锐特。中泰医药12月重点推荐组合平均跌幅4.53%，跑输医药行业5%，其中拱东医疗（+36.62%）、海思科（+8.11%）、天宇股份（+12.70%）表现较好。 行业热点聚焦 （1）《国家医疗保障局 国家中医药管理局关于医保支持中医药传承创新发展的指导意见》公布 政策六方面支持中医药发展，包括将符合条件的中医医药机构纳入医保、加强价格管理、将中药及中医服务项目纳入支付范围等。中药企业当前估值较低（22年PE 10-20倍），配置价值凸显。看好两类中药企业：产品资源型企业（片仔癀、云南白药等）和经营边际改善型公司。 （2）美国商务部实体清单上没有生物医药类上市企业在列 12月16日美国商务部公布的实体清单未纳入生物医药上市企业。分析认为CDMO、原料药、创新药等板块受中美关系影响有限，国内企业以境内业务为主，中国制造业优势及工程师红利下制裁概率极小，短期调整提供布局机会。 （3）首个国产新冠特效药获批应急使用 12月8日腾盛博药中和抗体联合治疗药物（安巴韦单抗/罗米司韦单抗）获NMPA应急批准，为首个国产新冠特效药。此外，君实生物VV116已递交临床申请，开拓药业普克鲁胺处于全球III期等。建议关注进展靠前的疗法企业及CDMO产业链（药明康德、凯莱英、博腾股份等）。 （4）2021年国家医保药品目录调整结果公布 74种药品新增进入目录，67个为独家品种谈判调入。整体降价温和，新增品种平均降幅66.6%，续约品种平均降幅4.3%。关注上市公司新增品种：恒瑞医药（4个）、荣昌生物（2个）、海思科（环泊酚）、诺诚健华（奥布替尼）、贝达药业（恩沙替尼）等。 12月板块回顾与分析 板块收益 12月医药生物行业上涨0.47%，跑输沪深300（+2.24%）约1.77%，位列28个子行业第20位。子板块中中药涨幅最大（15.41%）、医药商业涨10.17%；生物制品跌5.97%、医疗服务跌9.31%。 板块估值 以2021年盈利预测计算，医药板块估值33.43倍PE，相对全部A股（扣除金融）溢价61%。以TTM法计算，当前估值34倍PE，低于历史均值（37倍PE），相对溢价42%。 个股表现 月涨幅前5：九安医疗（+161.34%）、陇神戎发（+145.74%）、国新健康（+128.38%）、龙津药业（+118.27%）、精华制药（+90.86%）。月跌幅前5：润都股份（-28.52%）、康龙化成（-22.21%）、舒泰神（-20.23%）、东阳光（-19.27%）、沃森生物（-18.31%）。 总结 短期布局春季躁动，聚焦业绩预告催化与资金回流 1月年报预告披露期，高增长细分板块（尤其是前期调整较大的CRO/CDMO）有望迎来催化，同时医药板块在四季度显著回调后估值吸引力提升。配置上建议双线并行：低估值领域（API、中药、连锁药房）的困境反转，以及高景气赛道（CRO/CDMO、生命科学上游、医疗服务）的逢低布局。重点推荐组合涵盖创新药及CXO龙头、疫苗龙头、医疗器械优质标的等15只个股。 长期看好创新、制造与消费升级三大方向，把握龙头与专精特新 2022年医药产业升级深化，政策闭环逐步形成。创新前沿方面，关注上游科研试剂、CRO、模式动物及创新药械；中国制造方面，CDMO仍处景气上行，原料药拐点确立，装备耗材国产替代加速；消费升级方面，医疗服务扩张、疫苗技术革新、品牌中药等持续受益。整体上，医药板块长期价值确定，当前估值低于历史均值，具备较好配置性价比。

中心思想 智慧医院建设政策细则驱动行业景气度提升 内蒙古、青海等多地密集出台以电子病历评级为核心的智慧医院建设细则，明确2022年三级医院电子病历达4级、二级达3级的具体目标，推动检查结果互认与资源共享，显著加速医疗IT投入落地。 中央网信办印发《“十四五”国家信息化规划》，将公共卫生应急数字化、智慧养老等列为优先行动，为医疗信息化建设提供顶层政策支撑，行业未来2-3年维持高景气度。 医疗IT与互联网医疗龙头迎来确定性增长机遇 政策驱动下，电子病历、智慧服务、智慧管理等评级建设处于高峰期，医院IT投入持续加大，行业集中度提升，资源向大型龙头企业集中。 互联网医疗业务进入加速成长期，处方外流、医保信息平台对接等新赛道打开百亿级市场，互联网巨头加速布局卡位，医疗IT行业资产价值有望重估。 投资策略上，建议重点关注医疗IT龙头（创业慧康、卫宁健康、久远银海）及互联网医疗龙头（平安好医生、阿里健康、京东健康）。 主要内容 1、行情走势 1.1 指数行情 本周上证综指涨跌幅0.60%，沪深300涨跌幅0.39%，深证成指涨跌幅1.00%，创业板指涨跌幅0.78%，市场整体小幅上行。 1.2 个股行情 医疗科技板块个股普遍上涨：久远银海（+24.05%）、创业慧康（+16.46%）、卫宁健康（+8.27%）涨幅居前；国新健康（+13.73%）、麦迪科技（+10.30%）等亦有显著表现；1药网（-3.05%）、和仁科技（-3.09%）等股价下跌。 2、公司公告 创业慧康：与参股公司创源环境签订股份回购协议，以4560万元回售570万股（持股40.3969%），回售后不再持有创源环境股权。 思创医惠：转让盈网科技4.3103%股权及易捷医疗18%股权，交易合计6478万元，完成后仍持有盈网科技34.1035%股权，不再持有易捷医疗股权。 东华软件：控股子公司东华博泰增资扩股，微智数科以3000万元认购625万元新增注册资本（占比3.7383%），公司及现有股东放弃优先认缴权。 和仁科技：因激励对象离职，回购注销109,760股限制性股票，回购价格6.024052元/股。 3、行业动态 3.1 中央网络安全和信息化委员会印发《“十四五”国家信息化规划》 规划部署10项重大任务和17项重点工程，明确到2025年数字中国建设取得决定性进展。 优先行动涵盖全民数字素养、企业数字能力、前沿数字技术突破、公共卫生应急数字化、智慧养老服务等，为医疗信息化提供长期政策指引。 3.2 内蒙古：2022年二级及三级医院电子病历至少达到3级和4级 卫健委等部门出台措施，要求2022年三级医院电子病历评级达4级、二级医院达3级；二级及以上医院可面向区域内提供检查服务，推动资源互通互认。 2022年6月底前实现对全区三级医院检查结果互认和资料共享，并实时监控高值高频检查项目，强化合理医疗。 3.3 青海省与甘肃省推动两省医保信息平台对接 两省医保局签署协议，建立待遇政策协商机制，推动异地就医结算免备案、门诊慢特病资格互认、医保关系转移联网办理等。 探索创新“互联网+”医保服务，全面推广医保电子凭证与移动支付，实现两省信息平台互联互通。 4、互联网+大健康行业核心投资观点 医疗IT行业景气度提升，下游需求旺盛，三级医院侧重信息化升级（集成平台、大数据平台），二级及以下医院完善成熟度，行业未来2-3年加速建设。 政策细化且可操作性增强，电子病历评级、智慧服务/管理评级等落地驱动IT投入；医保局成立催生信息系统新建与升级需求。 互联网医疗业务加速成长，平安好医生、阿里健康等龙头企业收入高增，处方外流推进处方共享平台发展，百亿级新赛道开启。 互联网巨头加速布局（腾讯、阿里入股医疗IT企业），技术、资金、流量优势与行业经验互补，医疗IT资产价值面临重估。 5、投资建议及风险提示 5.1 投资建议 重点关注医疗IT细分：创业慧康（公卫IT龙头）、卫宁健康（医院IT龙头）、久远银海（医保IT龙头）。 互联网医疗：平安好医生（互联网+医疗健康龙头）；推荐关注阿里健康、京东健康、嘉和美康、思创医惠、东华软件、医渡科技、万达信息、1药网、麦迪科技、和仁科技、德生科技、国新健康等。 5.2 风险提示 行业发展不及预期；政策落地缓慢。 总结 本报告以内蒙古等地智慧医院建设细则出台为切入点，系统分析了医疗科技行业在政策驱动下的高景气趋势：电子病历评级硬性要求加速医院IT投入，检查结果互认与医保信息平台对接释放协同效应，行业未来2-3年维持高速增长。 从市场表现看，医疗IT和互联网医疗板块个股本周普遍上涨，久远银海、创业慧康领涨，显示资金对政策利好的积极反应。 投资层面，报告明确医疗IT龙头（创业慧康、卫宁健康、久远银海）与互联网医疗龙头（平安好医生、阿里健康、京东健康）为核心标的，同时提示行业发展和政策落地不及预期的风险。

　　重点标的行情：【卫宁健康】涨跌幅6.16%；【创业慧康】涨跌幅6.18%；【久远银海】涨跌幅-2.79%；【思创医惠】涨跌幅0.63%；【平安好医生】涨跌幅4.67%；【阿里健康】涨跌幅6.97%；【京东健康】涨跌幅5.23%；【医渡科技】涨跌幅10.38%；【1药网】涨跌幅0.41%。 　　行业动态点评： 　　创业慧康发布创业慧康云2.0，构建智慧医疗新底座。在“2021中华医院信息网络大会上”公司发布创业慧康云2.0。创业慧康云2.0将开启纵向联动、横向扩展的外生态升级。在技术多态的基础上，公司构建运维云平台和医卫应用云平台；在业务多态的基础上，建立医卫健康服务运营平台。公司将通过数据运营、产品运营和业务运营的模式，全面满足患者的医疗服务消费需求。同时，创业慧康云2.0将推动公司的业务全面云化：即以云端应用平台为中枢，以智慧医卫基础OS为底座，共建新一代产品与服务生态体系。 　　云2.0时代，企业运营模式、商业模式有望迎来新变化。运营模式方面，从产品研发、市场营销、工程交付、培训交付到运营维护，整个产品生命周期的管理都会逐步上云。有望降低实施成本、营销费用，提高研发效率。商业模式方面，中台产品以及SaaS应用将推动软件按订阅模式收费，公司搭建的连接内外部的互联网医疗运营平台有望实现按年服务费、交易佣金等模式收费。公司运营模式及商业模式有望发生转变。 　　投资建议：重点关注细分板块及个股 　　医疗IT：创业慧康（公卫IT龙头企业）、久远银海（医保IT龙头企业）、卫宁健康（医院IT龙头企业）； 　　互联网医疗：平安好医生（互联网+医疗健康龙头企业）；阿里健康（互联网医疗龙头企业，阿里集团健康领域旗舰平台）；京东健康（全国最大的线上零售药房，京东集团健康领域旗舰平台） 　　推荐关注：思创医惠（优质医疗IT企业）、东华软件（具备大医院卡位优势的医疗IT领军企业）、医渡科技（医疗大数据龙头企业）、万达信息（国内优质医疗IT及智慧城市厂商）、1药网（国内优质医药电商）、麦迪科技（CIS领域龙头企业）、和仁科技（优质医疗IT企业）、德生科技（社保卡及服务龙头企业）、国新健康（医保控费领军企业）。 　　风险提示：行业发展不及预期，政策落地缓慢

　　2020年9月，中国宣布二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和。今年两会期间，“扎实做好碳达峰、碳中和各项工作”被写入政府工作报告。碳中和对于化工行业的影响，主要来自能耗和材料两个方面。 　　我们认为化工行业要实现碳中和，可从三个方向入手： 　　1）原料端：煤炭是我国的主要能源，也是化工行业的主要原料之一，煤炭资源高效利用是实现碳减排的重要途径。一方面，优秀企业能效指标已达到世界领先水平，未来煤炭指标将成为煤化工企业的核心脉搏，小企业退出将利于龙头做大做强。我们重点推荐煤化工龙头企业华鲁恒升和宝丰能源。 　　2）过程端：2020年化工行业耗电量占制造业的13%，耗电量较大的子行业包含电石、肥料、氯碱、黄磷等。由于我国电力结构以火电为主，耗电相当于间接耗煤。化工领域，像电石、PVC、工业硅等高能耗行业，势必会因此而推高边际成本。此外，现有的PVC、电石及工业硅龙头的优势有望进一步巩固，建议关注中泰化学、合盛硅业。此外，煤化工也为低成本碳捕集与封存技术提供了难得的机会。 　　3）产品端：重点关注生物基材料对于传统石油基材料的替代，从而可以从下游应用层面减少对石油基产品的依赖。主要聚焦两个方向：1、生物降解塑料板块，产品包括PLA和PBAT，建议关注金发科技、金丹科技，彤程新材，瑞丰高材。 　　2、海内外生物柴油需求缺口巨大。交运行业一直是碳排放主力，而绿色燃料生物柴油是绝佳替代品。我国主要以废弃的地沟油为原料生产生物柴油，成本上更具优势，并且可以对地沟油进行较好的利用，建议关注卓越新能。 　　风险提示：原油价格下跌。宏观经济下行，导致大宗产品价格大幅下滑。市场规模测算偏差风险。研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。公司募投项目进展不及预期风险，产品价格大幅波动风险。

　　投资要点 　　重点标的行情：本周【卫宁健康】涨跌幅 5.54%；【创业慧康】涨跌幅0.71%；【久远银海】涨跌幅-5.04%；【思创医惠】涨跌幅-6.88%；【平安好医生】涨跌幅 4.56%；【阿里健康】涨跌幅-12.59%；【京东健康】涨跌幅-9.17%；【医渡科技】 涨跌幅-21.69%；【1 药网】涨跌幅-7.39%。 　　行业动态点评： 　　国务院发布药品集采新政，推进集采工作常态化制度化。 近日国务院发布《关于推动药品集中带量采购工作常态化制度化开展的意见》。《意见》要求，加强药品集中采购平台规范化建设，统一基本操作规则、工作流程和药品挂网撤网标准，统一医保药品分类和代码，统一药品采购信息标准，实现省际药品集中采购信息互联互通，加快形成全国统一开放的药品集中采购市场，建立健全医药价格和招采信用评价制度，依法依规实行全网动态守信激励和失信惩戒。 新政旨在将药品集采工作进行常态化和制度化发展。 　　完善药品集中采购平台功能，推进药品集采平台及相关系统建设及升级。药品集采工作依托于集采信息平台。《意见》明确要求：促进医保信息平台、国家药品供应保障综合管理信息平台、区域全民健康信息平台和全国信用信息共享平台信息共享。新政不仅推动各地药品集采平台的建设及升级工作，而且医保信息系统、公卫信息系统等也将进行改造。IT 投入需求将进一步释放，促进医疗 IT 行业的持续稳定发展。 　　投资建议：重点关注细分板块及个股 　　医疗 IT：创业慧康（公卫 IT 龙头企业）、久远银海（医保 IT 龙头企业）、卫宁健康（医院 IT 龙头企业）； 　　互联网医疗：平安好医生（互联网+医疗健康龙头企业）；阿里健康（互联网医疗龙头企业，阿里集团健康领域旗舰平台） ；京东健康 （全国最大的线上零售药房，京东集团健康领域旗舰平台） 　　推荐关注：思创医惠（优质医疗 IT 企业）、东华软件（具备大医院卡位优势的医疗 IT 领军企业） 、 医渡科技 （医疗大数据龙头企业） 、 万达信息 （国内优质医疗 IT 及智慧城市厂商）、1 药网（国内优质医药电商）、麦迪科技（CIS 领域龙头企业）、和仁科技（优质医疗 IT 企业）、德生科技（社保卡及服务龙头企业）、国新健康（医保控费领军企业）。 　　风险提示：行业发展不及预期，政策落地缓慢

# 中心思想 ## 折叠屏手机市场潜力巨大 本报告指出，随着华为等厂商推出折叠屏手机，以及苹果等积极布局，折叠屏手机市场有望迎来爆发。预计到2025年，折叠屏手机出货量将达到5340万部，CAGR高达81%，市场空间极大。 ## OLED材料需求将快速增长 折叠屏手机需要采用OLED屏幕，这将有效拉动OLED材料的需求。京东方等国内OLED面板制造企业的崛起，也将带动国内相关产业链企业的发展。 # 主要内容 ## 事件：华为二代折叠屏手机即将发布 华为将于2月24日发布第二代折叠屏手机HUAWEI Mate Xs，京东方将独家供应其柔性折叠屏。 ## 可折叠手机市场分析 * **市场前景广阔：** 2019年三星、华为分别推出折叠屏手机，市场反应热烈。折叠屏手机在感官和实用性层面均有较大进步，有助于引发换机潮。 * **出货量预测：** IHS预测2019-2021年可折叠手机出货量分别为150、830、1750万部，到2025年将攀升至5340万部，CAGR可达81%。 ## OLED材料市场分析 * **需求增长动力：** 可折叠手机均需要采用OLED屏幕，屏幕面积是传统手机的两到三倍，有效拉动OLED材料放量。 * **市场规模预测：** UDC预测2019年全球OLED整体营收为254亿美金，2023年将达503亿美金，2019-2023年复合增速达19%。 * **国内厂商崛起：** 京东方等国内OLED面板制造企业崛起，2019年OLED出货量已经超过千万片。华星光电、深天马、维信诺等企业OLED产线陆续投产。 ## 投资建议 建议关注濮阳惠成（OLED中间体材料），万润股份（OLED中间体及成品材料），飞凯材料（OLED成品材料），昊华科技（OLED刻蚀特气）。 ## 风险提示 * 可折叠手机放量低于预期 * 国内面板放量低于预期 # 总结 ## 把握折叠屏机遇，关注OLED材料 本报告分析了华为二代折叠屏手机发布对市场的影响，认为可折叠手机市场潜力巨大，OLED材料需求将快速增长。建议投资者关注OLED材料相关标的，但需注意可折叠手机和国内面板放量低于预期的风险。 ## 关注国内产业链，迎接市场爆发 随着京东方等国内OLED面板制造企业的崛起，国内相关产业链企业有望受益于行业的快速发展，迎来产品放量。投资者应关注国内产业链的投资机会。