原油：本周油价小幅下跌，预计未来窄幅震荡截至7月9日，Brent和WTI油价分别达到75.55美元/桶、74.56美元/桶，较上周分别下跌0.81%、0.80%；就周均价而言，本周均价环比分别下跌0.48%、0.09%。年初以来，Brent和WTI油价上涨均超过45%。油价上涨符合我们2020年油价周期底部确认、2021年中枢向上的判断。总体来看，2021年原油供需将处在基本平衡或紧平衡状态，当前中油价水平有望延续，预计未来一段时间呈现窄幅震荡格局。 　　库存转化：本周正收益，年初至今正收益依据我们搭建的模型计算，本周原油库存转化损益均值在330元/吨，年初至今为186元/吨；本周丙烷库存转化损益均值在869元/吨，年初至今为183元/吨。年初至今正收益主要系年初以来原油、丙烷价格整体上行影响。 　　价格涨跌幅：本周MDI、TDI价格涨幅较大在我们重点跟踪的180个产品中，与上周相比，共有79个产品实现上涨，占比约44%；32%产品价格持平、24%产品价格下跌。本周价格涨幅较大的产品有氯化铵、丁二烯、液氯、MMA、聚合MDI、TDI、1,4-丁二醇、LNG、碳酸二甲酯、原盐（海盐）等。价格跌幅较大的产品有醋酸、四氯乙烯、环氧乙烷、甲醛、醋酸乙烯、醋酐、燃料油、丙烷等。 　　价差涨跌幅：本周聚酯切片、锦纶切片价差涨幅较大在我们重点跟踪的142个产品价差中，与上周相比，共有71个价差实现上涨。本周价差涨幅较大聚酯切片（半光）价差（PTA）、锦纶切片价差（己内酰胺）、聚酯切片（有光）价差（PTA）、锦纶切片价差（苯）、苯酐价差（邻二甲苯）、三聚氰胺价差（尿素）、己内酰胺价差（苯）、尼龙6（注塑）价差（己内酰胺）、丁二烯价差（碳四）、粘胶短纤价差（溶解浆）等。价差跌幅较大的有环氧乙烷价差（乙烯）、环氧乙烷价差（甲醇）、顺丁橡胶价差（丁二烯）、PBT价差（PTA）、PMMA价差（MMA）、丁苯橡胶价差（丁二烯）、SBS价差（丁二烯）、四氯乙烯价差（电石）、醋酸乙烯价差（电石）等。 　　投资建议本周主要有MDI、TDI、丙烯酸及酯等产品价格/价差上涨，化肥产业链、化纤产业链年初以来持续维持高景气，相关企业盈利有望显著改善，建议重点关注万华化学（600309.SH）、卫星石化（002648.SZ）、亚钾国际（000893.SZ）、ST盐湖（000792.SZ）、华峰化学（002064.SZ）。在2021年油价回归背景下，考虑到影响石油加工行业的主要不利因素（产品销量减少、盈利能力下降、原料库存转化损失等）将“由负转正”，石油加工行业业绩有望周期改善，推荐中国石油（601857.SH）、中国石化（600028.SH）、上海石化（600688.SH）。油价回暖也利于油服行业的景气复苏，推荐通源石油（300164.SZ）、石化油服（600871.SH）。持续看好进行低成本业务布局的宝丰能源（600689.SH），油价上涨同样带来业绩弹性。 　　风险提示产品产销不及预期的风险、产品价格/价差下降的风险等。

　　1-5 月我国原油需求持续复苏， 同比增长 2.19% 整体来看， 1-5 月我国加工原油 2.93 亿吨，同比增长 12.0%；原油产量 0.83 亿吨，同比增长 2.17%；原油进口 2.21 亿吨，同比增长 2.30%；原油表观消费量 3.03亿吨，同比增长 2.19%；对外依存度 72.70%， 处于历史高位。 　　 1-5 月我国成品油需求同比增加 13.18% 1-5 月我国成品油产量 1.43亿吨，同比增加 11.00%；成品油出口 2364 万吨，同比下降 3.24%；成品油表观消费量 1.20 亿吨，同比增加 13.18%。其中，汽油、煤油、柴油表观消费量分别同比变化 22.07%、 45.69%、 -0.34%， 尤其是煤油需求表现抢眼，主要系新冠疫情有序恢复，航空需求复苏所致。 由于国内成品油市场已然饱和，成品油产量占比在逐渐下降， 将更多的转向生产化工品。 　　 6 月油价震荡上行 美国夏季出行高峰、疫苗的持续推进、欧美多国跨境管控的放松、货币和财政政策的有力支持，均提振石油需求预期；叠加伊朗核协议谈判再次暂停，为油价提供支撑。供给方面， OPEC+将于 7 月 1 日举行会议讨论 8 月及以后的产量政策，尽管沙特倾向于谨慎行事，但俄罗斯已经在考虑提议增产。 截至 6 月 29 日， Brent 和WTI 油价分别达到 74.76 美元/桶、 72.98 美元/桶， 自年初以来 40%以上的涨幅。 预计 2021 年原油供需将处在基本平衡或紧平衡状态，当前中油价水平有望继续维持。 　　 行业表现优于整个市场，排在 109 个二级子行业的 30 位 年初至今，石油化工行业收益率 11.72%，表现优于整个市场，排在 109 个二级子行业的第 30 位。 截至 6 月 29 日，石油化工板块整体估值（PE（TTM））为 11.24x， 随着业绩逐季改善，行业估值水平逐渐恢复合理水平。 　　投资建议 在油价回归背景下，考虑到影响石油加工行业的主要不利因素在 2021 年“由负转正”，石油加工行业存在业绩周期改善的预期；同时看好进行低成本业务布局实施规模扩张的头部企业。 预计行业 Q2 业绩将延续 Q1 增长态势， 重点推荐卫星石化（002648.SZ）、 中国石油（601857.SH）、 中国石化（600028.SH）；油价回暖也利于油服行业的景气复苏，推荐石化油服（600871.SH）、通源石油（300164.SZ）。同时建议关注宝丰能源（600989.SH）、三友化工（600409.SH）、广汇能源（600256.SH）等。 　　风险提示： 油价持续下跌的风险、产品价差下降的风险、营收不及预期的风险等

　　原油：本周油价上涨，预计未来窄幅震荡 截至 6 月 25 日， Brent和 WTI 油价分别达到 76.18 美元/桶、 74.05 美元/桶，较上周分别上涨 3.63%、 3.36%；就周均价而言，本周均价环比分别上涨2.40%、 2.55%。年初以来， Brent 和 WTI 油价上涨均超过 45%。 油价上涨符合我们 2020 年油价周期底部确认、 2021 年中枢向上的判断。总体来看， 2021 年原油供需将处在基本平衡或紧平衡状态，当前中油价水平有望延续，预计未来一段时间呈现窄幅震荡格局。 　　库存转化：本周正收益，年初至今正收益 依据我们搭建的模型计算， 本周原油库存转化损益均值在 244 元/吨，年初至今为 176 元/吨；本周丙烷库存转化损益均值在 606 元/吨，年初至今为 136 元/吨。年初至今正收益主要系年初以来原油、丙烷价格整体上行影响。 　　价格涨跌幅： 本周钾肥、 MDI 价格涨幅较大 在我们重点跟踪的180 个产品中，与上周相比， 共有 70 个产品实现上涨，占比约 39%；35%产品价格持平、 26%产品价格下跌。本周价格涨幅较大的产品有石油焦、草酸、氯化钾、硫酸钾、 PTA、软泡聚醚、丙烯酸、纯MDI、苯胺、苯等。价格跌幅较大的产品有液氯、四氯乙烯、丙酮、双酚 A、磷酸、醋酸、碳酸二甲酯、 EVA、 DEG、液体蛋氨酸等。 　　价差涨跌幅： 本周 PTA、软泡聚醚价差涨幅较大 在我们重点跟踪的 142 个产品价差中，与上周相比， 共有 58 个价差实现上涨。本周价差涨幅较大有 PTA 价差（对二甲苯）、软泡聚醚价差（ PO）、草酸价差（煤）、苯酐价差（邻二甲苯）等。价差跌幅较大的有聚酯切片（半光）价差（ PTA）、尼龙 6（注塑）价差（己内酰胺）、锦纶切片价差（己内酰胺）等。 　　投资建议 本周主要有钾肥、 MDI、软泡聚醚、丙烯酸等产品价格/价差上涨，化纤产业链年初以来持续维持高景气，相关企业盈利有望显著改善，建议重点关注亚钾国际（ 000893.SZ）、 ST 盐湖（ 000792.SZ）、万华化学（ 600309.SH）、华峰化学（ 002064.SZ）。在 2021 年油价回归背景下，考虑到影响石油加工行业的主要不利因素（ 产品销量减少、 盈利能力下降、 原料库存转化损失等） 将 “由负转正”， 石油加工行业业绩有望周期改善， 推荐中国石油（ 601857.SH）、中国石化（ 600028.SH）、上海石化（ 600688.SH）。油价回暖也利于油服行业的景气复苏，推荐通源石油（ 300164.SZ）、石化油服（ 600871.SH）。持续看好进行低成本业务布局的卫星石化（ 002648.SZ）、 宝丰能源（ 600689.SH），油价上涨同样带来业绩弹性。 　　风险提示 产品产销不及预期的风险、产品价格/价差下降的风险等

　　核心观点： 　　需求向好引领行业景气，未来看结构性行情化工行业下游主要产业实现景气复苏，带动化工品需求改善，引领行业景气。21Q1主要化工产品价格/价差实现同比、环比普涨，盈利能力显著提升。但自4月以来主要产品上涨乏力，多数自高位回落，行业更加趋于理性。我们认为，2021年大部分产品价格/价差同比2020年将有显著上涨、部分产品甚至高于2019年水平，行业存在结构性行情。 　　“双碳”目标下政策加码，“双高”项目有序健康发展化工行业碳排放总量有限（约占全行业6%），但细分领域碳排放强度突出，如煤化工、石油化工吨产品碳排放要远高于水泥、钢铁。我们认为，“双碳”目标将催生新一轮供给侧改革，“双高”项目产能将严格受到限制，朝向健康有序、绿色高质量发展；一些落后产能将被淘汰出局、同时严控新增低端产能，利于行业集中度提升；提前布局碳减排措施的龙头企业具有发展主动权。 　　布局成长：业务扩张的核心资产、集中度快速提升的行业龙头布局非石油路线优质产能、实施业务扩张的细分龙头不仅具有稳健的经营现金流，而且可以通过再投资实现高成长；同时随着油价回升，非石油路线特别是乙烷和煤路线具备更加显著的成本优势。全球人口增加带来的粮食需求上涨将为钾肥行业带来稳健的增长需求；近期粮价上涨助推钾肥价格上行，预计价格将继续维持高位，看好钾肥行业投资机会。外加剂龙头企业不仅保持远高于行业的发展速度，而且基本保持较高的盈利水平，预计未来强者恒强的竞争格局将进一步显现，看好龙头企业成长性。 　　把握周期：油服、石油加工、化纤等迎来业绩复苏在油价回归及下游需求改善背景下，影响石油加工行业的主要不利因素将在2021年“由负转正”，石油加工行业存在业绩周期改善的预期，油价回暖也利于油服行业的景气复苏。同时，化纤产业链受益于纺织服装行业的复苏，我们看好粘胶短纤、涤纶长丝相关企业的投资机会。另外，建议关注处在周期底部的氟化工子行业，目前三代制冷剂正替代二代制冷剂成为发展主流，且扩能周期基本结束，看好行业底部回升的机会。 　　风险提示：原料价格大幅波动的风险，下游需求不及预期的风险，主营产品价格/价差下降的风险，项目达产不及预期的风险等。

　　健民集团(600976) 　　核心观点： 　　事件：近日，公司完成对高管的股权激励授予登记，该股权激励计划附带业绩考核标准。 　　产品升级提价，营销助推放量。公司的主力品种龙牡壮骨颗粒产品升级换代后大幅提价。同时公司加大了营销力度，实现广告的精准投放，提升龙牡品牌影响力。此外公司重点打造的雌二醇凝胶、便通胶囊、健脾生血颗粒等梯队产品保持增长。 　　高毛利品种改善产品结构。一方面，产品提价带动公司毛利率上行；另一方面，公司也提高了高毛利品种的销售占比。产品结构优化带动了儿科、妇科等特色中药板块毛利率的提升。 　　联营公司体外培育牛黄业务成长潜力巨大。联营公司武汉健民大鹏的体外培育牛黄从成份上来看非常接近天然牛黄，基本可以同效替代，在天然牛黄持续缺口情况下得以量价齐升。健民集团现持有武汉健民大鹏33.54%的股份，2020武汉健民大鹏贡献的投资收益接近健民集团2020年归母净利润的三分之二。 　　股权激励附带条件彰显业绩信心。本次股权激励解禁附带业绩考核条件，2021-2023三年考核的净利润指标相比于2020年复合增速至少要达到年化20%，且考核净利润将剔除联营公司武汉健民大鹏药业有限公司带来的投资收益。公司股权激励考核指标彰显了对业绩增长的信心。 　　投资建议：我们看好公司未来的发展前景。首先，公司产品消费属性较强，提价潜力大。其次，公司加强营销力度，产品有望量价齐升，公司股权激励考核标准也彰显了业绩增长的信心。最后，联营公司体外培育牛黄将长期受益于天然牛黄的短缺。我们预测2021-2023年归母净利润为2.46/3.62/4.85亿元，对应EPS为1.60/2.36/3.16元，对应PE为27/18/14倍。给予“推荐”评级。 　　风险提示：中成药未来被纳入集采的风险，过度依赖营销投入的风险，研发失败的风险等

　　原油：本周油价上涨，预计未来窄幅震荡截至5月28日，Brent和WTI油价分别达到69.63美元/桶、66.32美元/桶，较上周分别上涨4.80%、4.31%；就周均价而言，本周均价环比分别上涨2.58%、3.39%。年初以来，Brent和WTI油价上涨均超过30%。油价上涨符合我们2020年油价周期底部确认、2021年中枢向上的判断。总体来看，2021年原油供需将处在基本平衡或紧平衡状态，当前中油价水平有望延续，预计未来一段时间呈现窄幅震荡格局。 　　库存转化：本周原油正收益、丙烷负收益，年初至今正收益依据我们搭建的模型计算，本周原油库存转化损益均值在104元/吨，年初至今为180元/吨；本周丙烷库存转化损益均值在-161元/吨，年初至今为95元/吨。年初至今正收益主要系年初以来原油、丙烷价格整体上行影响。 　　价格涨跌幅：黄磷、磷酸涨幅较大在我们重点跟踪的180个产品中，与上周相比，共有44个产品实现上涨，占比约24%；32%产品价格持平、43%产品价格下跌。本周价格涨幅较大的产品有黄磷、磷酸（85%）、液氯、丙烯酸甲酯、丁烷、六氟磷酸锂、丙烷、液氨、甲醇、石脑油等。价格跌幅较大的产品有三聚氰胺、双酚A、碳酸二甲酯、维生素D3、苯胺、维生素C等。 　　价差涨跌幅：黄磷、磷酸价差涨幅较大在我们重点跟踪的142个产品价差中，与上周相比，共有57个价差实现上涨。本周价差涨幅较大有尼龙6（注塑）价差（己内酰胺）、PC价差（双酚A）、PTA价差（对二甲苯）、黄磷价差（磷矿石）、环氧乙烷价差（乙烯）、磷酸价差（磷矿石，湿法）、磷酸价差（磷矿石，热法）等。价差跌幅较大的有LLDPE价差（甲醇）、三聚氰胺价差（尿素）、聚丙烯价差（甲醇）、苯酐价差（邻二甲苯）等。 　　投资建议本周主要有黄磷、磷酸等产品价格/价差上涨，化纤产业链年初以来持续维持高景气，相关企业盈利有望显著改善，建议重点关注兴发集团（600141.SH）、云天化（600096.SH）、云图控股（002539.SZ）、三友化工（600409.SH）、华峰化学（002064.SZ）。在2021年油价回归背景下，考虑到影响石油加工行业的主要不利因素（产品销量减少、盈利能力下降、原料库存转化损失等）将“由负转正”，石油加工行业业绩有望周期改善，推荐中国石油（601857.SH）、中国石化（600028.SH）、上海石化（600688.SH）。油价回暖也利于油服行业的景气复苏，推荐通源石油（300164.SZ）、石化油服（600871.SH）。持续看好进行低成本业务布局的卫星石化（002648.SZ）、宝丰能源（600689.SH），油价上涨同样带来业绩弹性。 　　风险提示产品产销不及预期的风险、产品价格/价差下降的风险等。

　　核心观点： 　　1-4 月我国原油需求持续复苏， 同比增长 5.49% 整体来看， 1-4 月我国加工原油 2.32 亿吨，同比增长 14.20%；原油产量 0.66 亿吨，同比增长 1.85%； 原油进口 1.80 亿吨，同比增长 7.14%；原油表观消费量 2.45亿吨，同比增长 5.49%；对外依存度 73.19%，处于历史高位。 　　1-4 月我国成品油需求同比增加 15.40% 1-4 月我国成品油产量 1.13亿吨，同比增加 10.48%；成品油出口 1984.91 万吨，同比下降 8.77%；成品油表观消费量 0.94 亿吨，同比增加 15.40%。其中，汽油、煤油、柴油表观消费量分别同比增加 23.87%、47.27%、2.58%，尤其是煤油需求表现抢眼，主要系新冠疫情有序恢复，航空需求复苏所致。由于国内成品油市场已然饱和，成品油产量占比在逐渐下降，将更多的转向生产化工品。 　　5 月油价延续窄幅震荡格局 随着美国申请失业金人数下降、机场客流量创疫情以来最高水平，市场预期美国需求回升、欧洲重新开放经济带来流动性改善以及疫苗接种为原油需求复苏铺平道路，同时受压抑的夏季出行需求可能进一步提振汽油和航空燃料的消费。但印度、新加坡、日本疫情依然严峻，引发对石油需求的部分担忧。截至 5 月 28日，Brent 和 WTI 油价分别达到 69.63 美元/桶、66.32 美元/桶，自年初以来仍有 30%以上的涨幅。中长期来看，受新冠疫苗接种带来的原油需求持续好转的影响， 2021 年原油供需将处在基本平衡或紧平衡状态，当前中油价水平有望继续维持。 　　行业表现优于整个市场，排在 109 个二级子行业的 34 位 年初至今，石油化工行业收益率 10.42%，表现优于整个市场，排在 109 个二级子行业的第 34 位。 截至 5 月 28 日，石油化工板块整体估值（PE （TTM））为 11.40x，随着业绩逐季改善，行业估值水平逐渐恢复合理水平。 　　投资建议 在油价回归背景下，考虑到影响石油加工行业的主要不利因素在 2021 年“由负转正”，石油加工行业存在业绩周期改善的预期；同时看好进行低成本业务布局实施规模扩张的头部企业。重点推荐卫星石化（002648.SZ）、上海石化（600688.SZ）、中国石化（600028.SH）；油价回暖也利于油服行业的景气复苏，推荐石化油服（600871.SH）、通源石油（300164.SZ）。同时建议关注宝丰能源（600989.SH）、三友化工（600409.SH）、广汇能源（600256.SH）等。 　　风险提示：油价持续下跌的风险、产品价差下降的风险、营收不及预期的风险等。

　　原油：本周油价小幅下跌，预计未来窄幅震荡截至5月21日，Brent和WTI油价分别达到66.44美元/桶、63.58美元/桶，较上周分别下跌3.30%、2.74%；就周均价而言，本周均价环比分别下跌1.63%、1.48%。年初以来，Brent和WTI油价上涨均超过25%。油价上涨符合我们2020年油价周期底部确认、2021年价格中枢向上的判断。总体来看，2021年原油供需将处在基本平衡或紧平衡状态，当前中油价水平有望延续，预计未来一段时间呈现窄幅震荡格局。 　　库存转化：本周原油正收益、丙烷负收益，年初至今正收益依据我们搭建的模型计算，本周原油库存转化损益均值在103元/吨，年初至今为185元/吨；本周丙烷库存转化损益均值在-268元/吨，年初至今为108元/吨。年初至今正收益主要系年初以来原油、丙烷价格整体上行影响。 　　价格涨跌幅：本周上涨势头放缓，约22%产品价格上涨在我们重点跟踪的180个产品中，与上周相比，共有40个产品实现上涨，占比22%；约36%产品价格持平、42%产品价格下跌。本周价格涨幅较大的产品有DEG、二氯甲烷、液氨、焦炭、黄磷、原盐、煤焦油、丁二烯、二甲基环硅氧烷（DMC）、柴油等。价格跌幅较大的产品有辛醇、丙酮、三聚氰胺、碳酸二甲酯、正丁醇等。 　　价差涨跌幅：锦纶切片价差涨幅较大在我们重点跟踪的142个产品价差中，与上周相比，共有72个价差实现上涨。本周价差涨幅较大有锦纶切片价差（己内酰胺）、LLDPE价差（甲醇）、尼龙6（注塑）价差（己内酰胺）等。价差跌幅较大的有苯酐价差（邻二甲苯）、聚酯切片（半光）价差（PTA）、三聚氰胺价差（尿素）等。 　　投资建议本周主要有二甲基环硅氧烷（DMC）等产品价格/价差上涨，化纤产业链年初以来持续维持高景气，相关企业盈利有望显著改善，建议重点关注合盛硅业（603260.SH）、三友化工（600409.SH）、华峰化学（002064.SZ）。在2021年油价回归背景下，考虑到影响石油加工行业的主要不利因素（产品销量减少、盈利能力下降、原料库存转化损失等）将“由负转正”，石油加工行业业绩有望周期改善，推荐中国石油（601857.SH）、中国石化（600028.SH）、上海石化（600688.SH）。油价回暖也利于油服行业的景气复苏，推荐通源石油（300164.SZ）、石化油服（600871.SH）。持续看好进行低成本业务布局的卫星石化（002648.SZ）、宝丰能源（600689.SH），油价上涨同样带来业绩弹性。 　　风险提示产品产销不及预期的风险、产品价格/价差下降的风险等。

　　原油：本周油价小幅上涨，预计未来窄幅震荡截至5月14日，Brent和WTI油价分别达到68.71美元/桶、65.37美元/桶，较上周分别变化0.63%、0.72%；就周均价而言，本周均价环比分别上涨0.05%、0.02%。年初以来，Brent和WTI油价上涨均超过30%。油价上涨符合我们2020年油价周期底部确认、2021年价格中枢向上的判断。总体来看，2021年原油供需将处在基本平衡或紧平衡状态，当前中油价水平有望延续，预计未来一段时间呈现窄幅震荡格局。 　　库存转化：本周原油正收益、丙烷负收益，年初至今正收益依据我们搭建的模型计算，本周原油库存转化损益均值在42元/吨，年初至今为187元/吨；本周丙烷库存转化损益均值在-308元/吨，年初至今为125元/吨。年初至今正收益主要系年初以来原油、丙烷价格持续上行影响。 　　价格涨跌幅：丁辛醇、丙烯酸及酯价格持续上涨在我们重点跟踪的180个产品中，与上周相比，共有74个产品实现上涨。本周价格涨幅较大的产品有无烟煤、棉短绒、LNG、甲醇、二甲醚、焦炭、甲醛、正丁醇、萘、尿素等。价格跌幅较大的产品有液氯、丙酮、氟化铝、天然橡胶等。 　　价差涨跌幅：聚酯切片、磷酸一铵价差涨幅较大在我们重点跟踪的142个产品价差中，与上周相比，共有69个价差实现上涨。本周价差涨幅较大有聚酯切片（半光）价差（PTA）、聚酯切片（有光）价差（PTA）、磷酸一铵价差（磷矿石）、己内酰胺价差（苯）、烷基化汽油价差（碳四）等。价差跌幅较大的有LLDPE价差（甲醇）、锦纶切片价差（己内酰胺）、聚丙烯价差（甲醇）、PTA价差（对二甲苯）等。 　　投资建议本周丁辛醇、丙烯酸及酯等产品价格/价差继续上涨，化纤产业链年初以来持续维持高景气，相关企业盈利有望显著改善，建议重点关注鲁西化工（000830.SZ）、华鲁恒升（600426.SH）、卫星石化（002648.SZ）、三友化工（600409.SH）、华峰化学（002064.SZ）。在2021年油价回归背景下，考虑到影响石油加工行业的主要不利因素（产品销量减少、盈利能力下降、原料库存转化损失等）将“由负转正”，石油加工行业业绩有望周期改善，推荐中国石油（601857.SH）、中国石化（600028.SH）、上海石化（600688.SH）。油价回暖也利于油服行业的景气复苏，推荐通源石油（300164.SZ）、石化油服（600871.SH）。持续看好进行低成本业务布局的宝丰能源（600689.SH），油价上涨同样带来业绩弹性。 　　风险提示产品产销不及预期的风险、产品价格/价差下降的风险等。

　　原油：本周油价小幅上涨，预计未来窄幅震荡 截至 5 月 7 日，Brent 和 WTI 油价分别达到 68.28 美元/桶、 64.90 美元/桶，较上周分别变化 1.53%、 2.08%； 就周均价而言，本周均价环比分别上涨1.98%、 2.56%。年初以来， Brent 和 WTI 油价上涨均超过 30%。油价上涨符合我们 2020 年油价周期底部确认、 2021 年价格中枢向上的判断。总体来看， 2021 年原油供需将处在基本平衡或紧平衡状态，当前中油价水平有望延续，预计未来一段时间呈现窄幅震荡格局。 　　库存转化：本周原油正收益、 丙烷负收益，年初至今正收益 依据我们搭建的模型计算， 本周原油库存转化损益均值在 25 元/吨，年初至今为 194 元/吨；本周丙烷库存转化损益均值在-382 元/吨，年初至今为 148 元/吨。年初至今正收益主要系年初以来原油、丙烷价格持续上行影响。 　　价格涨跌幅： 六氟磷酸锂、丁辛醇价格涨幅较大 在我们重点跟踪的 180 个产品中，与上周相比，共有 68 个产品实现上涨。本周价格涨幅较大的产品有六氟磷酸锂、正丁醇、辛醇、三氯乙烯、 DOP、电石、丙烯酸丁酯、苯乙烯、三聚氰胺、燃料油等。 价格跌幅较大的产品有三氯甲烷、棉短绒、醋酸、丙酮等。 　　价差涨跌幅： 磷酸一铵、六氟磷酸锂价差涨幅较大 在我们重点跟踪的 142 个产品价差中，与上周相比，共有 63 个产品价差实现上涨。本周价差涨幅较大有磷酸一铵价差（磷矿石）、六氟磷酸锂价差（碳酸锂）、磷酸二胺价差（磷矿石）、辛醇价差（丙烯）、正丁醇价差（丙烯）、三聚氰胺价差（尿素）、三氯乙烯价差（电石）、己内酰胺价差（苯）、氟化铝价差（萤石）、锦纶切片价差（苯） 等。 价差跌幅较大的有尼龙 6（注塑）价差（己内酰胺）、软泡聚醚价差（PO）、聚酯切片（半光）价差（PTA）、涤纶长丝（POY）价差（PTA）、涤纶长丝（FDY）价差（PTA）、 PVC 价差（电石）、航煤价差（石油）、丙烯酸异辛酯价差（丙烷）等。 　　投资建议 本周丁辛醇、 丙烯酸及酯等产品价格/价差上涨，化纤产业链年初以来持续维持高景气，相关企业盈利有望显著改善，建议重点关注鲁西化工（000830.SZ）、 华鲁恒升（600426.SH）、 卫星石化（002648.SZ）、三友化工（600409.SH）、华峰化学（002064.SZ）。在 2021 年油价回归背景下，考虑到影响石油加工行业的主要不利因素（产品销量减少、 盈利能力下降、 原料库存转化损失等） 将 “由负转正 ”， 石油 加工行业业绩有望周期 改善， 推荐中国石油（601857.SH）、中国石化（600028.SH）、上海石化（600688.SH）。油价回暖也利于油服行业的景气复苏，推荐通源石油（300164.SZ）、石化油服（600871.SH）。持续看好进行低成本业务布局的宝丰能源（600689.SH），油价上涨同样带来业绩弹性。 　　风险提示 产品产销不及预期的风险、产品价格/价差下降的风险等