好的，这是一份根据您提供的报告内容，按照您指定的格式和要求生成的报告摘要。 中心思想 本报告的核心观点如下： 公司战略转型与创新药布局：众生药业从传统中成药生产销售企业转型，积极布局化药和创新药领域，尤其是在呼吸、NASH、肿瘤和眼科四大领域。 医保目录调整的积极影响：复方血栓通产品“摘帽”以及眼科产品新进医保目录，将有利于公司发挥市场优势，夯实品牌地位。 创新药研发潜力：公司创新药管线已基本成型，多个创新药项目进入临床阶段，尤其在NASH领域具有巨大市场潜力。 主要内容 公司简介 广州众生药业始创于1979年，前身为两家东莞地区的镇办企业，2009年上市。 传统业务为中成药生产与销售，重点产品包括“复方血栓通胶囊”和“众生丸”。 上市后逐步与科研院所、药明康德等合作，布局化药领域。 拥有27个剂型，437个药品生产批文，产品覆盖眼科、心脑血管、呼吸、消化以及老年性退行性病变等领域。 本次医保目录调整， 复方血栓通产品“摘帽” 公司及子公司共有249个产品品规入选《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录》（2018年版入选产品品规为136个），其中甲类147个，乙类102个。 核心产品复方血栓通胶囊取消了支付范围限制；眼科产品明目地黄胶囊新进《医保目录2019版》。 羧甲司坦片由医保目录乙类调整为医保目录甲类，与羧甲司坦口服溶液形成系列产品优势。 目前中成药销售占比仍然过半，未来化药和创新药的比例将加大 2019年上半年公司实现营业收入13.06亿元，同比增长9.44%；归属于上市公司股东的净利润3.02亿元，同比增长10.24%。 中成药销售收入7.31亿元，占比超过56%。化药销售占比约为36%。 一致性评价工作开展的项目数量和质量在国内生产企业排名前列，多个品种为全国首家申报。 公司创新药物布局起步较早，目前管线已经基本成型 2015年启动与药明康德的合作，较国内大部分同类企业起步较早。 创新管线主要布局在呼吸、NASH、肿瘤、眼科四大领域。 呼吸类甲型流感一类创新药ZSP1273由钟南山担任PI，为国内第一个进入临床的RNA聚合酶抗流感药物。 NASH领域药物为市场空白，空间巨大 中国约有5000万NASH患者，目前全球尚无治疗药物批准上市，预计国际NASH市场规模在2025年能达到350-400亿美元。 公司在NASH领域布局了3个Me too产品（ZSP0678，ZSYM008，RCYM001）和一个创新药ZSP1601。 ZSP1601已处于二期临床阶段，预计明年3月将完成。 长远看公司的肿瘤和心血管类的药物管线也有合理布局 公司的2个纳米制剂注射用多西他赛聚合物胶束及注射用紫杉醇聚合物胶束已获得《药品临床试验批件》。 紫杉醇是化疗的常用药物，制备成胶束后用药的副作用将大大降低。 盈利预测 预计公司2019年每股收益为0.60元，2020年0.68元、2021年0.72元，对应8月30日收盘价11.05元，市盈率为18.42倍，16.25倍和15.35倍，给予公司“买入”的投资评级。 总结 本报告分析了众生药业的业务转型、医保目录调整带来的机遇以及创新药研发的潜力。公司从中成药向化药和创新药转型，医保目录调整对其核心产品有利，且在NASH等领域布局的创新药具有巨大市场潜力。 预计公司未来盈利能力将持续提升，给予“买入”的投资评级。

好的，我将根据您提供的报告内容和要求，生成一份专业、分析性的Markdown格式报告摘要。 中心思想 本报告的核心在于分析润达医疗(603108)2018年年度报告，并基于数据和市场情况给出投资建议。核心观点如下： 现金流显著改善，运营效率提升： 润达医疗通过加强经营性现金流管理，经营活动产生的现金流量净额大幅增长，显示出良好的运营效率。 实际业绩增长较快，估值具有吸引力： 尽管归母净利润增速受到资产减值计提的影响，但公司整体业绩仍保持高速增长，且当前估值在IVD企业中处于较低水平，具备投资价值。 维持“买入”评级： 综合考虑公司现金状况改善、业绩增长以及估值水平，维持对润达医疗“买入”的投资评级。 主要内容 公司概况：IVD流通服务龙头企业 润达医疗是体外诊断（IVD）流通服务领域的龙头企业，主要业务是向各类医学实验室提供体外诊断产品及专业技术支持的综合服务。 财务分析：现金流改善及盈利能力分析 现金流大幅改善： 2018年经营性现金流量净额同比大幅增长713.42%，主要得益于公司加强现金流管理和并购业务的正常运转。 利润增速低于预期原因： 归母净利润增速低于预期，主要原因是公司出于审慎考虑，对一年期内应收账款采取5%的坏账计提，以及对子公司商誉进行了减值计提。 毛利率水平较高： 公司的毛利率水平在25%-27%之间，高于一般性流通企业，主要得益于公司的高附加值集约服务。 增长动力：未来增长点分析 集约服务整合： 通过收购业务的进一步整合，利用集约服务的推进，增加客户粘性。 信息化服务优化： 拟通过发行可转债募集资金进一步优化自身的信息化服务水平。 自主研发产品： 自主研发产品市场获得市场认可后有望纳入集约服务体系，以提高公司整体的毛利率水平。 盈利预测与估值：调整盈利预测并维持评级 盈利预测调整： 考虑了资产减值损失，按照公司最新经营情况调整了费用率，并将公司的内生性增速与行业增速调整一致，调整了公司盈利预测。 估值分析： 考虑到公司现金状况改善，业绩仍然保持高速增长，其估值在国内IVD企业中最低，与国际同类型公司相比，估值差距也较大。 投资评级： 维持润达医疗“买入”的投资评级。 风险提示 报告中提示了以下风险：可转债项目无法顺利推进，应收账款回笼出现问题，集约业务进展低于预期，IVD产品降价超预期。 总结 本报告对润达医疗2018年年报进行了深入分析，认为公司现金流改善显著，实际业绩增长仍然较快。尽管存在一定的风险因素，但考虑到公司在IVD流通服务领域的龙头地位、未来的增长动力以及当前较低的估值水平，维持对润达医疗“买入”的投资评级。投资者应关注公司未来的经营情况，以及风险提示中提到的各项风险。

好的，这是一份根据您提供的报告内容，按照您指定的格式和要求生成的 Markdown 报告。 中心思想 IVD 流通服务龙头企业价值被低估 本报告的核心观点是润达医疗作为 IVD（体外诊断）流通服务领域的龙头企业，其市场价值被低估。理由如下： 行业增长潜力巨大： 中国 IVD 市场未来预计将保持 15% 的增长速度，行业集中度提升空间广阔。 集约化服务优势： 润达医疗提供高附加值的集约服务，毛利率远高于一般流通企业，且已完成全国性战略布局。 估值偏低： 相比国内外同类型企业，润达医疗的估值处于较低水平，具有较大的提升空间。 未来增长动力充足 润达医疗未来 1-2 年的增长动力主要来自于： 收购业务的进一步整合和集约服务的推进。 通过发行可转债优化信息化服务水平。 自主研发产品纳入集约服务体系，提高整体毛利率。 主要内容 1. 公司简介 润达医疗成立于 1999 年，2015 年在 A 股上市，是体外诊断流通服务领域的企业，通过综合服务体系向医学实验室提供体外诊断产品和技术支持。公司是业内最早探索整体综合服务的企业之一，业务覆盖 IVD 产业链的中游，与国内外知名品牌建立了紧密的合作关系，并自主研发产品。截至目前，公司已向国内近 2000 家医疗机构提供检验设备以及医学实验室集约化服务。 2. IVD 流通服务行业概述 2.1 行业集中度不高，集约业务能力强的企业有望成为未来龙头 全球 IVD 行业市场高度集中，前六大巨头占据超过 80% 的市场份额。相比之下，中国 IVD 市场规模较小，市场集中度仍然较低。随着医疗改革政策的出台，IVD 经销商正向集约服务商转型。能够提供全面市场网络覆盖的集约服务商具有更强的竞争力，有望成为行业龙头企业。预计在 2021 年前，中国 IVD 行业将保持 15% 的自然年均增长速度。 2.2 业务区域性较强，具有技术壁垒，并购是快速做大做强的主要发展方式 IVD 流通服务行业上游为体外诊断产品和试剂的供应商，下游为医学实验室。由于医学实验室分布在全国各地，且国家对流通服务商制定了严格的准入政策，因此收购是 IVD 服务商快速做大做强的主要发展方式。拥有较强的资金管理和支配能力是成为未来行业龙头的关键。 2.3 业务周期性不强，但财务报表具备周期性特征 IVD 行业与人类健康密切相关，需求刚性较强，不随经济周期波动而波动。但由于业务的收入确认一般在四季度进行，因此报表显示每年四季度的收入相对较高。 3. 润达医疗投资要点分析 3.1 通过并购基本完成全国战略布局，商誉减值风险不大 润达医疗是 IVD 行业内规模最大的综合服务供应商，产品涵盖了该领域绝大部分的检验项目，能够根据客户的不同需求提供专业的个性化解决方案。公司主要采用仪器和耗材联动销售的模式，95% 的收入来自于耗材和试剂的贡献。上市后，公司通过投资和收购的方式快速向华东以外的区域扩张，基本完成了全国范围的战略布局。由于并购，公司产生了 16.7 亿的商誉，但考虑到公司合理的并购战略，商誉的减值风险不大。 3.2 集约化服务有利于维持毛利率相对高位 集约化服务是 IVD 流通服务行业的发展趋势。公司作为集约化服务的先行者，综合毛利率达到了 27%-28%，这来自于优质服务的附加值。公司还提供了全面的医院信息化系统建设能力、先进的冷链物流仓储管理能力、实验室硬件和软件的建设和优化能力以及无忧技术服务，以支持公司集约化业务的发展。 3.3 经营性现金流持续改善 公司自 2017 年四季度后经营性现金流持续好转，主要原因在于公司加强了经营性现金流的管理，并通过与上游厂家签订战略合作协议、搭建信息化平台、成立专门的 AR 小组等方式，提升了资金回笼效率。预计公司未来的经营性现金流将维持目前的良好状态。 4. 内生性增长是公司未来 1-2 业绩驱动力 4.1 进一步整合收购业务，将集约服务推行到底 公司将高附加值的集约化业务推广到各个地区的各家医院，进一步整合收购业务。集约化采购规模扩大后，公司的品牌影响力得到进一步提升，在上游产品供应商处又可获得更优的采购方案，成本下降，毛利提升，公司业绩增长将进入良性循环通道。 4.2 信息化服务能力有望进一步加强 公司拟通过公开发行可转债的方式，将部分募集资金投向公司信息化服务体系升级与开发，包括 SIMs 系统的升级改造和 B2B 系统，以及 POCT 管理系统的开发。以上可转债方案如若能顺利推进，也将成为公司未来业绩内生性增长的动力之一。 4.3 自主研发产品获得市场认可后有望陆续纳入集约服务体系 公司目前拥有自己的高学历、跨学科研发团队，成熟的产品包括糖化血红蛋白分析仪，血气分析仪及配套试剂，在研产品包括 POCT 仪器。未来随着更多公司自主研发产品纳入集约服务体系，公司的综合毛利率有望进一步提升。 5. 盈利预测，估值及风险提示 预计公司 2018 年每股收益为 0.57 元，2019 年 0.83 元、2020 年 1.01 元，对应 3 月 5 日收盘价 9.28 元，市盈率为 16.28 倍，11.18 倍和 9.19 倍，考虑到公司并非纯医疗器械流通企业，而是 IVD 领域一体化服务商，其估值在国内 IVD 企业中最低，与国际同类型公司丹纳赫相比，估值差距也较大，给予润达医疗“买入”的投资评级。 风险提示：可转债项目无法顺利推进，应收账款回笼出现问题，集约业务进展低于预期。 总结 润达医疗作为 IVD 流通服务领域的龙头企业，通过并购完成了全国战略布局，并凭借集约化服务维持了较高的毛利率水平。公司经营性现金流持续改善，未来增长动力主要来自于收购业务的整合、信息化服务能力的加强以及自主研发产品的推广。考虑到公司在行业中的地位和未来的增长潜力，以及目前相对较低的估值水平，建议给予“买入”的投资评级。但同时也需关注可转债项目推进、应收账款回笼以及集约业务进展等风险因素。