以岭药业(002603) 　　投资要点： 　　事件：公司发布了2022年中报。2022年上半年，公司实现营业总收入55.66亿元，同比下降5.59%；实现归母净利润10.47亿元，同比增长8.76%；实现扣非净利润10.50亿元，同比增长13.04%。 　　点评： 　　心脑血管内类产品营收略有下滑。分产品来看，2022年上半年，公司心脑血管类产品营收为22.74亿元，同比下降10.97%，主要是受国内散点疫情影响，终端医院对于心脑血管类产品的处方的开具受到一定影响。抗感冒类产品营收为25.53亿元，同比增长2.44%，在高基数下继续保持正增长。两类产品营收为48.27亿元，占公司同期营收的86.72%，是公司营收的主要贡献者。 　　核心产品市场份额占比进一步提升。从零售药店端看，根据中康资讯数据显示，公司核心产品通心络胶囊、参松养心胶囊、芪苈强心胶囊三大专利中药市场份额占比持续提升，由2017年的5.79%增至2022年上半年的6.20%；公司核心产品连花清瘟市场份额占比从2017年的2.44%增长至2022年上半年的9.37%，市场份额位列第一。 　　持续加大研发投入，积极推动中药创新。2022年上半年，公司研发投入为3.85亿元，占营业收入比重为6.91%，处于同行业领先水平。公司积极推动中药创新，打造中医药理论、人用经验、临床试验“三结合”的创新中药证据链，践行“理论+临床+新药+实验+循证”一体化的中医学术创新与转化新模式。治疗糖尿病视网膜病变的芪黄明目胶囊正在申报新药，治疗类风湿性关节炎的络痹通片、治疗慢性胆囊炎的柴黄利胆胶囊、治疗过敏性鼻炎的玉屏通窍片已完成新药Ⅱ期临床研究，正在开展Ⅲ期临床研究；治疗儿童感冒的小儿连花清感颗粒已完成II期临床出组；柴芩通淋片取得“反复发作尿路感染”新增适应症药物临床试验批准通知书。 　　积极布局中药配方颗粒业务。公司从2019年开始培育中药配方颗粒业务，销售业绩稳步增长。公司加大投入加快新标准配方颗粒（国标/省标）的研发备案工作，目前已完成300多个新标准配方颗粒品种的上市备案工作。通过增加中药配方颗粒药材基地建设数量、扩大中药配方颗粒产能、增加销售团队等举措，在立足河北优势市场的同时，紧抓全国全面放开配方颗粒市场的机遇，积极布局中药配方颗粒国内市场。 　　维持谨慎推荐评级。国家出台多项政策支持中药发展，公司作为国内中药创新龙头、在研中药新药品种丰富，未来成长可期。预计公司2022-2023年的每股收益分别为0.94元、1.09元，对应PE分别为22倍、19倍，维持“谨慎推荐”评级。 　　风险提示：新药研发进展不及预期风险、新产品市场推广不及预期风险、市场竞争加剧风险和集采政策下产品降价风险等。

　　泰格医药(300347) 　　事件： 公司发布了2022年中报。 2022年上半年，公司实现营业总收入和归母净利润分别为35.94亿元和11.92亿元，分别同比增长74.78%和-5.02%；实现扣非净利润7.71亿元，同比增长42.12%。 业绩符合预期。 　　点评： 　　Q2 增速环比有所回落主要受疫情影响。 2022Q2，公司营业总收入、归母净利润和扣非归母净利润分别同比增长 53.88%、 -15.75%和 25.21%，增速环比有所回落，主要受疫情影响。 自 2022 年 3 月以来，上海和吉林等地爆发新冠肺炎疫情，给公司业务开展造成不利影响，尤其是 3 月至6 月期间， 部分临床试验项目进度受到影响，其中大部分项目进度延迟影响在 2 个月以内，该等项目主要集中在准备启动和入组阶段。 　　核心业务收入保持快增。 分业务来看，上半年公司临床试验技术服务和临床研究相关咨询服务分别实现营收 21.72 亿元和 13.81 亿元， 分别同比增长 110.16%和 35.88%；境内外市场分别实现营收 16.54 亿元和 18.98亿元，分别同比增长 49.3%和 101.63%。 　　持续推进全球扩张。 截至上半年末，公司在境外（主要在韩国、澳大利亚及美国）进行中的单一区域临床试验项目由上年末的 132 个增至 149个；在亚太地区、欧洲、北美洲及拉丁美洲进行中的国际多中心临床试验项目（ MRCT），由上年末的 50 个增至 58 个，涉及治疗领域包括肿瘤、中枢神经系统、心血管疾病、罕见疾病和疫苗等。 上半年，公司获得 50 余个海外临床试验和注册项目的新订单，同时，为来自 19 个国家的 152 位全球项目经理组织并完成了定制化的项目管理培训。 　　投资建议： 公司是国内临床CRO龙头，持续巩固龙头地位，未来成长可期。预计公司2022-2023年的每股收益分别为3.84元、 4.64元，当前股价对应PE分别为26倍、 22倍， 维持对公司“推荐”评级。 　　风险提示： 市场竞争加剧，业绩增长不及预期，上游研发投入下降，人才流失等。

　　微球市场少而美。目前，全球有10余种微球产品推出市场，各产品种类的玩家相对较少，竞争格局较优。根据火石创造，目前已有多个微球产品全球销额超过10亿美元，微球市场呈现少而美的特点。国内市场上，目前已有9款微球剂产品上市，涵盖了亮丙瑞林微球、利培酮微球、艾塞那肽微球、奥曲肽微球以及曲普瑞林微球。 　　我国微球市场需求广阔。由于具备延长药物效用时间、提高患者顺应性、优化治疗效果等特点，微球技术被广泛应用于长效缓释注射剂的开发应用。目前，国内已上市的五类微球制剂应用范围包括恶性肿瘤、糖尿病、心血管疾病、精神疾病等领域。我国慢性病患者群体壮大，药物需求广阔，有望推动具备明显优势的微球制剂在多种慢性疾病相关领域的市场规模增长。 　　我国微球市场持续增长，增速高于全球市场。根据IQVIA和火石创造，2017-2019年，全球微球制剂市场规模从72.26亿美元上升至78.56亿美元，期间复合增速约为4.27%。就中国而言，头豹研究院数据显示，2015-2019年，中国微球制剂行业市场规模从22.3亿元增加至47.4亿元，期间每年的同比增速均超过17%。由此判断，国内微球制剂市场规模的增长势能远超全球水平。头豹研究院预测，随着市面上多个原研药的专利过期，国内企业加紧微球产品研发布局，国产微球制剂有望迎来爆发期，预计2024年我国微球制剂行业市场规模将突破百亿元大关，预计增加至116.1亿元。 　　我国微球市场中，亮丙瑞林格局较好。亮丙瑞林微球在我国发展相对成熟，丽珠制药、北京博恩特、日本武田三足鼎立，国产份额高于进口。绿叶制药的利培酮微球目前已上市，逐步对进口利培酮形成替代。国内已批准上市的其余三个微球品类暂无国产产品，被进口品牌垄断相应细分市场。 　　国内微球研发热度较高，有多家企业在研微球项目。其中，绿叶制药在研微球项目包括醋酸戈舍瑞林缓释微球、醋酸曲普瑞林缓释微球、石杉碱甲缓释微球、罗替戈汀缓释微球等；丽珠集团正在研发醋酸曲普瑞林微球、阿立哌唑微球、醋酸丙氨瑞林微球等项目；齐鲁制药的注射用醋酸奥曲肽微球已获CDE受理。国内企业纷纷投入微球制剂研发，有望推动国内微球行业发展，加速微球制剂的国产替代化进程。 　　风险提示：行业政策变化风险；产品降价风险；新药研发风险；新冠疫情常态化影响；原材料供应和价格波动风险；环保风险等

　　复杂制剂是中国医药创新发展的方向之一。随着社会经济进步，科学创新发展，居民生活水平、健康意识、医疗需求逐步提升，推动复杂制剂的发展创新研究。相对常规制剂而言，复杂制剂的技术难度更大，制备工艺更复杂。根据新康界，复杂制剂的优势明显，包括增加药物的生物利用度、控制药物的释放速度、具有靶向性、减少副反应、改善患者用药顺应性等。高端仿制药在临床时间、研发难度、研发成本等方面较原研药更有优势，在市场独占期、专利保护方面、市场竞争格局等方面又优于普通防制药。 　　脂质体制剂可以增加载药效率、实现靶向和降低毒性的作用，在多种适应症具备良好应用前景。和普通制剂相比，脂质体制剂具有如下优势：①高荷载和高生物相容性。脂质体注射剂可将难溶性药物以包裹形式负载于脂质纳米结构内，增加药物溶解度，提高药物稳定性，且脂质结构在体内可降解，安全性较高；②具有靶向作用，减轻药物的毒副作用。机体器官对不同粒径微粒的阻留能力不同，可通过脂质体注射剂的粒径控制实现药物被动靶向效果。同时，脂质表面可修饰相关受体的配体，引导含药脂质纳米颗粒主动靶向至特定部位，选择性地将药物浓度集于靶组织、靶器官、靶细胞或者细胞类结构中，提高药物在病灶区的浓度，进行靶向治疗，在提高药物生物利用度的同时，降低药物可能对其他器官组织的伤害。脂质体制剂可以应用于肿瘤、感染、神经、麻醉、眼科和诊断等多个领域。和普通制剂相比，脂质体制剂在各个疾病领域都具有一定的优势，比如在肿瘤领域，脂质体包裹的药物比游离药物的毒性要降低50%-70%，抑癌活性上，脂质体剂型比游离药物高。 　　国内已上市多款脂质体注射剂。国内目前上市的脂质体注射剂产品包括盐酸多柔比星脂质体注射液、注射用两性霉素B脂质体、注射用紫杉醇脂质体、盐酸米托蒽醌脂质体注射液和盐酸伊立替康脂质体注射液，主要适应症为多种肿瘤。国内目前生产厂家包括石药集团、绿叶制药、复旦张江等。 　　国内目前有多项在研脂质体注射剂。国内目前有盐酸伊立替康脂质体注射液、注射用紫杉醇脂质体、注射用硫酸长春新碱脂质体、注射用两性霉素B脂质体和注射用熊果酸纳米脂质体等20来项在研脂质体注射剂项目，适应症主要包括肝癌、肺癌、乳腺癌、胃癌等癌症领域以及真菌感染、术后镇痛等领域。研发公司主要包括石药集团、绿叶制药、南京思科、齐鲁制药、四川科伦和现代药物等大型传统药企。 　　风险提示：产品研发风险、产品质量风险、核心技术人员依赖风险和监管政策变化风险等。

　　投资要点： 　　复杂制剂是中国医药创新发展的方向之一。随着社会经济进步，科学创新发展，居民生活水平、健康意识、医疗需求逐步提升，推动复杂制剂的发展创新研究。相对常规制剂而言，复杂制剂的技术难度更大，制备工艺更复杂。根据新康界，复杂制剂的优势明显，包括增加药物的生物利用度、控制药物的释放速度、具有靶向性、减少副反应、改善患者用药顺应性等。高端仿制药在临床时间、研发难度、研发成本等方面较原研药更有优势，在市场独占期、专利保护方面、市场竞争格局等方面又优于普通防制药。 　　脂质体制剂可以增加载药效率、实现靶向和降低毒性的作用，在多种适应症具备良好应用前景。和普通制剂相比，脂质体制剂具有如下优势：①高荷载和高生物相容性。脂质体注射剂可将难溶性药物以包裹形式负载于脂质纳米结构内，增加药物溶解度，提高药物稳定性，且脂质结构在体内可降解，安全性较高；②具有靶向作用，减轻药物的毒副作用。机体器官对不同粒径微粒的阻留能力不同，可通过脂质体注射剂的粒径控制实现药物被动靶向效果。同时，脂质表面可修饰相关受体的配体，引导含药脂质纳米颗粒主动靶向至特定部位，选择性地将药物浓度集于靶组织、靶器官、靶细胞或者细胞类结构中，提高药物在病灶区的浓度，进行靶向治疗，在提高药物生物利用度的同时，降低药物可能对其他器官组织的伤害。脂质体制剂可以应用于肿瘤、感染、神经、麻醉、眼科和诊断等多个领域。和普通制剂相比，脂质体制剂在各个疾病领域都具有一定的优势，比如在肿瘤领域，脂质体包裹的药物比游离药物的毒性要降低50%-70%，抑癌活性上，脂质体剂型比游离药物高。 　　国内已上市多款脂质体注射剂。国内目前上市的脂质体注射剂产品包括盐酸多柔比星脂质体注射液、注射用两性霉素B脂质体、注射用紫杉醇脂质体、盐酸米托蒽醌脂质体注射液和盐酸伊立替康脂质体注射液，主要适应症为多种肿瘤。国内目前生产厂家包括石药集团、绿叶制药、复旦张江等。 　　国内目前有多项在研脂质体注射剂。国内目前有盐酸伊立替康脂质体注射液、注射用紫杉醇脂质体、注射用硫酸长春新碱脂质体、注射用两性霉素B脂质体和注射用熊果酸纳米脂质体等20来项在研脂质体注射剂项目，适应症主要包括肝癌、肺癌、乳腺癌、胃癌等癌症领域以及真菌感染、术后镇痛等领域。研发公司主要包括石药集团、绿叶制药、南京思科、齐鲁制药、四川科伦和现代药物等大型传统药企。 　　风险提示：产品研发风险、产品质量风险、核心技术人员依赖风险和监管政策变化风险等。

　　博腾股份(300363) 　　投资要点： 　　事件：公司发布了2022年中报。2022年上半年，公司实现营业总收入和归母净利润39.14亿元和12.12亿元，分别同比增长211.67%和465.01%；实现扣非净利润12.11亿元，同比增长501.87%。业绩略超预期。 　　点评： 　　业绩高增主要得益于核心业务板块原料药CDMO强劲增长。2022年上半年， 公司原料药CDMO业务实现营业收入38.89亿元，同比增长212%；制剂CDMO业务实现营业收入898.32万元，同比增长154%；基因细胞治疗CDMO业务实现营业收入1,126.71万元，同比增长80%。 　　持续加大市场推广和商务拓展。2022年上半年，公司引入新客户数（仅含已收到订单客户）70家，其中原料药CDMO业务引入新客户47家，制剂CDMO业务引入新客户8家，基因细胞治疗CDMO业务引入新客户15家。 上半年， 公司服务客户数（仅含已收到订单客户）284家，同比增长28%。其中，原料药CDMO服务客户234家，同比增长10%；制剂CDMO服务客户28家，同比增长133%；基因细胞治疗CDMO服务客户32家，同比增长167%。 　　持续拓展项目管线。 2022年上半年，公司已签订单项目数（不含J-STAR）486个，同比增长约34%。公司交付项目数（不含J-STAR）276个，其中124个项目处于临床前及临床一期， 29个项目处于临床二期， 31个项目处于临床三期，3个项目处于新药上市申请阶段，86个项目处于上市阶段。公司引入订单新项目162个（不含J-STAR），同比增长约86%。其中，原料药CDMO新项目113个，同比增长66%；制剂CDMO新项目18个，同比增长80%；基因细胞治疗CDMO新项目31个，同比增长244%。 　　持续扩大产能。原料药CDMO业务板块，2022年上半年，公司收购凯惠药业100%股权收购，新增中试产能72立方米，公司四大生产基地合计拥有生产产能约2100立方米。剔除湖北宇阳和凯惠药业因改造暂未贡献产能的部分，上半年公司实际可用产能1815立方米。两大新业务板块方面，公司继续推进制剂CDMO和基因细胞治疗CDMO商业化产能的建设，预计今年第四季度完成建设。届时，子公司博腾药业位于重庆的制剂生产基地将有5个车间建成投产，子公司博腾生物位于苏州的基因治疗和细胞治疗商业化车间也将于今年第四季度完成建设。 　　维持推荐评级。公司加大市场拓展、拓展项目管线，未来成长可期。预计公司2022-2023年的每股收益分别为3.46元、3.09元，对应PE分别为18倍、20倍，维持“推荐”评级。 　　风险提示：大额订单执行低于预期、行业竞争加剧、汇率波动、人才流失、行业政策风险等。

　　投资要点： 　　行情回顾。截至2022年8月19日，中信基础化工行业本周下跌2.76%，跑输沪深300指数1.80个百分点，在中信30个行业中排名第26。具体到中信基础化工行业的三级子行业，从最近一周表现来看，涨幅前五的板块依次是膜材料（+4.54%）、改性塑料（+4.03%）、无机盐（+0.59%）、其他化学原料（+0.22%）和农药（-0.93%）；跌幅前五的板块依次是锂电化学品（-7.52%）、日用化学品（-5.58%）、钛白粉（-5.07%）、有机硅（-5.00%）、氟化工（-3.91%）。 　　化工产品涨跌幅：重点监控的化工产品中，本周价格涨幅前五的产品是黄磷（+17.87%）、金属硅（+17.30%）、焦炭（+8.42%）、三聚氰胺（+8.11%）、制冷剂R134A（+6.82%），价格跌幅前五的产品是盐酸（-25.00%）、硝酸（-16.00%）、聚乙烯（-14.29%）、醋酸乙烯（-11.35%）、苯乙烯（-9.64%）。 　　基础化工行业周观点：本周金属硅、黄磷价格拉涨，主要是近期四川地区降雨不足，叠加高温天气，居民用电负荷增加，导致出现阶段性限电，金属硅、黄磷供应减少；同时，新疆伊犁地区则因疫情影响导致金属硅部分厂家静态化管理，并有停炉现象出现。短期内金属硅、黄磷供应或维持紧张，建议关注合盛硅业（603260）、兴发集团（600141）。此外，海外装置科思创位于德国的30万吨TDI装置发生不可抗力，供应收缩下，国内TDI价格存在上涨动力，建议关注万华化学（600309）。光伏是今年国内增长确定性最强的方向之一，建议关注光伏上游部分化工材料的投资机会。首先，当前光伏用EVA料供需依然偏紧，建议关注联泓新科（003022）；其次，光伏玻璃新增产能多，有望拉动上游纯碱需求，建议关注天然碱龙头远兴能源（000683）。从需求修复角度，在稳增长背景下，汽车消费刺激政策已相继出台，下半年汽车产销量有望明显改善，带动轮胎行业配套需求修复；同时近期原材料价格、海运费下行，利好轮胎行业出口，看好轮胎行业下半年的表现，建议关注玲珑轮胎（601966）和森麒麟（002984）。从盈利改善角度，国际原油价格相比前期高点明显回调，偏下游的改性塑料行业盈利能力有望逐步修复，建议关注改性塑料龙头企业金发科技（600143）。 　　风险提示：限电不确定性对部分化工品供需或造成冲击的风险；俄乌冲突不确定性对能源价格造成的波动风险；美联储加息超预期导致经济衰退风险；油价剧烈波动导致化工产品价差收窄风险；宏观经济若承压导致化工产品下游需求不及预期风险；部分化工产品新增产能过快释放导致供需格局恶化风险；行业竞争加剧风险；部分化工品出口不及预期风险；房地产、基建、汽车需求不及预期风险；天灾人祸等不可抗力事件的发生。

　　行情回顾。截至2022年8月12日，中信基础化工行业本周上涨3.28%，跑赢沪深300指数2.46个百分点，在中信30个行业中排名第9。 　　具体到中信基础化工行业的三级子行业，从最近一周表现来看，涨幅前五的板块依次是其他化学原料（+8.79%）、有机硅（+7.69%）、氨纶（+7.10%）、聚氨酯（+6.75%）和复合肥（+6.40%）；跌幅前五的板块依次是碳纤维（-3.36%）、轮胎（-2.49%）、橡胶助剂（-2.44%）、改性塑料（+0.54%）、钛白粉（+0.57%）。 　　化工产品涨跌幅：重点监控的化工产品中，重点监控的化工产品中，本周价格涨幅前五的产品是PTA（+7.11%）、黄磷（+5.20%）、苯酚（+5.10%）、金属硅（+5.08%）、TDI（+3.97%），价格跌幅前五的产品是苯胺（-9.68%）、氯化铵（-9.09%）、醋酸（-6.25%）、烧碱（-5.71%）、己内酰胺（-5.58%）。 　　基础化工行业周观点：本周金属硅价格上涨较为明显，主要是近期四川地区降雨不足，叠加高温天气，居民用电负荷增加，导致硅厂阶段性限电，生产、供应减少；新疆伊犁地区则因疫情影响导致多厂静态化管理，并有停炉现象出现；而云南地区金属硅生产正常，但中间商多以备库囤货为主，现货流动性较弱。短期内金属硅供应或维持紧张，建议关注合盛硅业（603260）。此外，海外装置科思创位于德国的30万吨TDI装置发生不可抗力，导致本周国内TDI价格上涨，建议关注万华化学（600309）。光伏是今年国内增长确定性最强的方向之一，建议关注光伏上游部分化工材料的投资机会。首先，当前光伏用EVA料供需依然偏紧，建议关注联泓新科（003022）；其次，光伏玻璃新增产能多，有望拉动上游纯碱需求，建议关注天然碱龙头远兴能源（000683）。从需求修复角度，在稳增长背景下，汽车消费刺激政策已相继出台，下半年汽车产销量有望明显改善，带动轮胎行业配套需求修复；同时近期原材料价格、海运费下行，利好轮胎行业出口，看好轮胎行业下半年的表现，建议关注玲珑轮胎（601966）和森麒麟（002984）。从盈利改善角度，国际原油价格相比前期高点明显回调，偏下游的改性塑料行业盈利能力有望逐步修复，建议关注改性塑料龙头企业金发科技（600143）。 　　风险提示：俄乌冲突不确定性对能源价格造成的波动风险；美联储加息超预期导致经济衰退风险；油价剧烈波动导致化工产品价差收窄风险；宏观经济若承压导致化工产品下游需求不及预期风险；部分化工产品新增产能过快释放导致供需格局恶化风险；行业竞争加剧风险；部分化工品出口不及预期风险；房地产、基建、汽车需求不及预期风险；天灾人祸等不可抗力事件的发生。

　　投资要点： 　　行情回顾。截至2022年8月5日，中信基础化工行业本周下跌0.13%，跑赢沪深300指数0.18个百分点，在中信30个行业中排名第7。具体到中信基础化工行业的三级子行业，从最近一周表现来看，涨幅前五的板块依次是橡胶助剂（+12.55%）、电子化学品（+8.57%）、合成树脂（+4.71%）、涤纶（+4.28%）和有机硅（+3.30%）；跌幅前五的板块依次是无机盐（-7.62%）、钛白粉（-5.08%）、纯碱（-3.67%）、氮肥（-3.58%）、其它化学原料（-3.36%）。 　　化工产品涨跌幅：重点监控的化工产品中，本周价格涨幅前五的产品是三氯乙烯（+7.64%）、二氯甲烷（+6.52%）、制冷剂R134a（+5.00%）、DMC（+4.41%）、电石（+3.93%），价格跌幅前五的产品是盐酸（-50.00%）、纯苯（-12.56%）、苯乙烯（-10.81%）、硝酸（-10.71%）、MEG（-8.08%）。 　　基础化工行业周观点：近日，广东省发改委发布《广东省塑料污染治理行动方案（2022-2025年）》，《行动方案》提出全省党政机关、事业单位、国有企业等单位要发挥引领示范作用，优先采购符合行业标准的可降解塑料制品，带头使用可降解塑料制品或者非塑制品；推动生物降解塑料产业有序发展，聚焦重点用膜地区推广应用全生物降解地膜和标准地膜。广东省作为全国塑料制品产量第一大省，此次出台塑料污染治理行动方案，利好可降解塑料行业的发展，可关注彤程新材（603650）、金丹科技（300829）。 　　光伏是今年国内增长确定性最强的方向之一，建议关注光伏上游部分化工材料的投资机会。首先，当前光伏用EVA料供需依然偏紧，建议关注联泓新科（003022）；其次，光伏玻璃新增产能多，有望拉动上游纯碱需求，建议关注天然碱龙头远兴能源（000683）。从需求修复角度，在稳增长背景下，汽车消费刺激政策已相继出台，下半年汽车产销量有望明显改善，带动轮胎行业配套需求修复；同时近期原材料价格、海运费下行，利好轮胎行业出口，看好轮胎行业下半年的表现，建议关注玲珑轮胎（601966）、赛轮轮胎（601058）和森麒麟（002984）。从成本优势角度，欧洲天然气价格维持高位，导致欧洲部分化工品成本高涨，而国内相关产品具有相对成本优势，利好国内外价差大的化工品种出口，建议关注MDI龙头万华化学（600309）。从盈利改善角度，国际原油价格相比前期高点明显回调，偏下游的改性塑料行业盈利能力有望逐步修复，建议关注改性塑料龙头企业金发科技（600143）。 　　风险提示：俄乌冲突不确定性对能源价格造成的波动风险；美联储加息超预期导致经济衰退风险；油价剧烈波动导致化工产品价差收窄风险；宏观经济若承压导致化工产品下游需求不及预期风险；部分化工产品新增产能过快释放导致供需格局恶化风险；行业竞争加剧风险；部分化工品出口不及预期风险；房地产、基建、汽车需求不及预期风险；天灾人祸等不可抗力事件的发生。

　　投资要点： 　　本周SW医药生物行业跑赢沪深300指数。2022年8月1日-8月5日，SW医药生物行业上涨1.04%，跑赢同期沪深300指数约1.36个百分点。多数细分板块录得正收益，其中其他生物制品板块涨幅最大，上涨8.54%；仅医药流通、体外诊断、原料药和中药板块录得负收益。 　　本周医药生物行业净流入6.38亿元。2022年8月1日-8月5日，陆股通净流出12.33亿元，其中沪股通净流出3.53亿元，深股通净流出8.80亿元。申万一级行业中，食品饮料和计算机净流入额居前，家用电器和银行净流出额居前。本周医药生物行业净流入6.38亿元，较上周有所减少。 　　本周行业估值有所上升。截至2022年8月5日，SW医药生物行业整体PE（TTM，整体法，剔除负值）约24.6倍，低于行业2012年以来估值中枢，位于67%的分位；相对沪深300整体PE溢价率为115.2%，处于行业2012年以来相对沪深300溢价率中枢的54%分位。本周行业估值有所上升，目前估值处于行业近十年来相对低位区域。 　　行业新闻。8月2日，国家卫健委召开新闻发布会，介绍党的十八大以来中医药政策体系完善和服务能力提升有关情况。发布会上明确传递社会办中医门诊、中医诊所的在基层中医药网络的补充地位；自备案系统开发以来超过2万家中医诊所进行备案登记，在打造中医药场所作为社区第三空间、中医药现代化的辩证与循证研究上均有新消息公布。 　　维持对行业的推荐评级。目前医药行业整体估值处于近十年的低位。从短期来看，近期进入中报业绩披露期，短期建议关注中报业绩有望超预期的个股。建议关注：CXO：药明康德（603259）、凯莱英（002821）、昭衍新药（603127）、泰格医药（300347）等；科学服务：阿拉丁（688179）、百普赛斯（301080）、纳微科技（688690）；医疗设备：迈瑞医疗（300760）、海泰新光（688677）、开立医疗（300633）、爱美客（300896）、华熙生物（688363）、欧普康视（300595）、奕瑞科技（688301）；医疗服务：爱尔眼科（300015）、何氏眼科（301103）、通策医疗（600763）等；医药商业：益丰药房（603939）、大参林（603233）、一心堂（002727）、老百姓（603883）；中药：华润三九（000999）、东阿阿胶（000423）、片仔癀（600436）；生物制品：长春高新（000661）等。 　　风险提示：新冠疫情持续反复，行业竞争加剧，产品降价，产品安全质量风险，政策风险，研发进度低于预期等。