事件： 　　2021年2月8日，化工（申万）指数上涨3.52%；2021年以来，化工（申万）指数上涨10.94%，涨幅居前。 　　点评： 　　1、2021年来原油价格持续上涨，领涨大宗商品 　　在今年1月初，沙特宣布将额外减少每日100万桶的原油供应；另外，随着新冠病毒疫苗的加速推广，市场对全球经济复苏的乐观预期，以及美国将推出的1.9万亿美元新一轮刺激计划。这些因素，带动了原油价格的上涨。 　　截至2月8日，布伦特原油期货收盘价60.66美元/桶，今年来涨幅高达19.7%；纽约轻质原油期货收盘价58.10美元/桶，今年来涨幅高达20.0%。今年来，原油期货价格领涨大宗商品。 　　2、原油与多数化工产品价格关联性较大，原油价格上涨推动化工产品价格上涨 　　由于多数化工产品的最终上游是原油和煤炭，全球角度来看，更多是来自于原油，因此，多数化工产品价格与原油价格关联性较大。我们统计2013至现在，中国化工产品价格指数（CCPI）与布伦特原油期货收盘价相关性，他们的相关系数为0.82。 　　今年来原油价格的上涨，推动下游化工产品的上涨，醋酸、乙二醇、草甘膦、化纤、尿素等均出现不同程度的上涨。 　　3、投资建议。受益于国内经济的复苏，以及化工产品直接和间接出口好于预期，目前化工行业景气度处于历史较好时期。另外，化工行业格局要好于2016年供给侧改革之前，行业龙头公司质量得到明显提升，将充分受益于行业的景气度。个股建议重点关注行业优质龙头：万华化学（600309）、华鲁恒升（600426）、扬农化工（600486）和龙蟒佰利（002601）。

　　美迪西(688202) 　　公司是一家专业的生物医药临床前综合研发服务CRO。 公司为全球的医药企业和科研机构提供全方位的符合国内及国际申报标准的一站式新药研发服务。公司服务涵盖医药临床前新药研究的全过程，主要包括药物发现、药学研究及临床前研究。 　　临床前CRO市场预期维持约20%增速。 根据弗若斯特沙利文，中国药品合同研究机构市场的规模由2014年的21亿美元增至2018年的55亿美元，预计到2023年将增至191亿美元，预计2018年至2023年期间的复合年增长率为28.3%。外包服务对中国研发总支出的渗透率由2014年的26.2%持续增长至2018年的32.3%，预计2023年将增至46.7%，低于同期全球渗透率49.3%，但增长速度较快。临床CRO未来有望维持30%以上的增速，而临床前CRO和CMC则有望维持20%以上的增速。 　　公司业绩多年来快速增长。 2019年公司营业总收入4.49亿元，同比增长38.15%；从2014年至2019年，营收从1.09亿元增长至4.49亿元， CAGR为32.73%，营收增速超过行业均值。 2019年公司归母净利润0.67亿元，同比增长9.84%；从2015年至2019年，公司归母净利润从0.26亿元增长至0.67亿元， CAGR为26.70%，公司初具规模，盈利能力逐步兑现。 　　新增订单多，未来业绩确定性高。 2019年，公司新签订单6.16亿元，同比+46.49%；新签订单为当年营收的137.19%，新订单数量大于营收，未来业绩持续性和增长有较好保障。 2020年上半年公司新签订单保持了良好的增长态势，新签订单金额达5.30亿元，同比增长106.41%，2020年全年新签订单有望冲击10亿元； 6月底员工总数1494人，创下历史新高，为高额新签订单提供良好消化力。 　　扩建产能提升订单消化能力。 目前公司拥有约40,000平方米的研发实验室，扩建后将超过70,000平方米，上市募集资金后将加快项目落地，切实突破产能瓶颈，在新签订单持续高涨下，产能提升将增强未来业绩确定性。 　　投资建议： 预计公司2020、 2021年每股收益分别为1.62元和2.27元，对应估值分别为82.87倍和59.08倍。公司是临床前CRO领先企业，行业景气度非常高，管理层行业经验丰富，订单产能持续高增长。维持对公司的“推荐”评级。 　　风险提示： 政策变化、研发进度不及预期、投融资数量金额减少、 行业竞争加剧、订单承接下滑、产能扩张不及预期等

　　爱朋医疗(300753) 　　投资要点： 　　疼痛管理与鼻腔护理专家，成长路径清晰：公司是专业从事疼痛管理及鼻腔护理领域用医疗器械，市占率第一（20%），是目前疼痛管理细分领域唯一上市公司，子品牌诺斯清定位于鼻腔护理细分领域第一品牌，提供分病种全周期鼻腔护理解决方案。 　　赛道护城河+粘性销售模式：公司销售策略和产品竞争力具有相当优势，公司疼痛管理所销售产品主要包括微电脑注药泵（驱动装置）和储药输液装置，微电脑注药泵属于小型医疗设备，储药输液装置是一次性耗材，其每次使用需要重新更换，而且公司微电脑注药泵需搭配公司储药输液装置使用，公司凭借市占率优势可获得客户持续粘性收益。 　　市场空间大，具有增长潜力：2019年中国医疗机构住院病人手术人次为6930.44万人次，术后镇痛应用比例约为30%-40%,；2019年出生人口1465万人，2018年全国无痛分娩抽样调查比例为16.45%。我们测算，无痛分娩储药输液装置国内市场年均消耗量约为728万只，市场空间约为4亿元；术后镇痛国内市场年均消耗量约为8000万只，市场空间约为44亿元；因此得出疼痛管理市场规模天花板约为48亿元，增长潜力巨大。 　　财务稳健，当前具有估值安全边际：公司伴随行业成长，公司业绩增长稳定，近五年公司营业收入复合增速约26%，归母净利润复合增速近29%，2020年受新冠疫情影响，医院临床手术、药房OTC等领域均一定程度受到影响，2020年上半年公司营收受到负面影响，2020第三季度收入增速基本恢复，公司在营运效率及利润率稳定性堪比医疗器械白马健帆生物，当前估值具有一定安全边际。 　　投资建议：首次覆盖，给予谨慎推荐评级。公司是专业从事疼痛管理及鼻腔护理领域用医疗器械细分领域龙头，未来五年目标是完成疼痛管理和鼻腔护理两个细分领域医疗器械产品和服务生态圈布局，并成为基于移动互联网的急慢性疼痛管理、鼻腔护理两个细分领域智能器械、系统集成和服务第一品牌，公司所在领域未来市场空间大，预计公司2020-2022年EPS分别为0.91元、1.12元、1.32元，对应PE分别为31倍、25倍和21倍，首次覆盖，给予谨慎推荐评级。 　　风险提示：行业政策风险，市场竞争加剧，新产品、新技术研发风险，产品质量风险。

　　东亚药业(605177) 　　是一家专业从事医药中间体、原料药、制剂生产的集团型企业,主要从事化学原料药、医药中间体的研发、生产和销售，主导产品涵盖抗细菌类药物(β-内酰胺类和喹诺酮类)、抗胆碱和合成解痉药物(马来酸曲美布汀)、皮肤用抗真菌药物等多个用药领域，拥有省级技术中心、省级研发中心，多项合成工艺获得国家发明专利。凭借产品的优势地位，公司与多家国内外知名医药企业建立了稳定的战略合作关系。目前东亚药业和子公司东邦药业均为国家高新技术企业,是浙江省专利示范企业,公司多次承担省级重大科技专项、国家火炬计划项目、省重大国际科技专项、省重点高新技术产品开发项目等。公司“β-内酰胺类药物创新团队”于2014年入选台州市重点企业技术创新团队，多次获得浙江省和台州市科技进步奖等。 　　2017-2019年公司收入分别为7.29、8.57、9.88亿元，净利润分别为0.56、1.09、1.68亿元，三年中营业收入和净利润的复合增长率分别为16.43%和73.77%。2019年公司综合毛利率和公司净利率分别为35.00%和17.04%。